山西省私募基金現(xiàn)狀調(diào)查分析與對策建議

前言隨著我國經(jīng)濟(jì)的迅速進(jìn)步和發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)對資金需求的缺口越來越大，各種金融產(chǎn)品隨著市場的需求極大的發(fā)展，私募基金就是其中發(fā)展最快的金融品種，從2013年國家明確提出將私募基金納入監(jiān)管之后，私募基金迅速發(fā)展壯大，作為資源大省的山西省的私募基金也迅速發(fā)展壯大，與其他省份相比，山西省的私募基金與全國發(fā)展是同步的，但是由于山西特殊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，居民投資心理等制約，山西省的私募基金發(fā)展一直滯后于沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，隨著山西省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級步伐的加快，資金缺口越來越大，如何充分利用私募基金這一金融工具來募集資金，保障山西省的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，是山西省在下一個階段金融業(yè)發(fā)展中需要面對的問題，山西金融業(yè)不發(fā)達(dá)，但是居民手中的資金相對較為充裕，本文通過分析山西省私募基金發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的問題，為山西省私募基金的未來發(fā)展提供了一些建議。一、私募基金的概念（一）私募基金的含義私募基金，顧名思義就是以非公開的方式募集資金，與公募基金相比，私募基金只面向少數(shù)的投資者，對企業(yè)的資質(zhì)要求比較低，對信息披露的要求不高，這使得私募基金投資行為更為隱蔽，發(fā)行更為迅捷、運(yùn)作空間更為靈活，對市場信息能快速做出反應(yīng)，由此獲得高回報的幾率更大。私募基金的性質(zhì)決定了其隱蔽性和高風(fēng)險性，與股票，債券等其他資金籌集渠道相比，私募基金更容易逃避國家的監(jiān)管，其經(jīng)營方式也更加靈活，在一定程度上彌補(bǔ)了我國金融系統(tǒng)的不完善，尤其是在中西部金融不發(fā)達(dá)地區(qū)，私募基金作為重要的資金募集手段迅速發(fā)展，很多難以從國家銀行貸款的企業(yè)，其資金來源除了民間借貸之外，私募也是一種重要的形式。私募基金的發(fā)起與設(shè)立私募基金投資企業(yè)的設(shè)立要想發(fā)行一只私募基金，首先需要建立一個私募基金投資公司，要有一個“私募基金管理人”，根據(jù)《證券投資基金法》規(guī)定，基金管理人由依法設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)擔(dān)任。這個規(guī)定同樣適用于私募基金，此外，私募基金的注冊資金國家也有明確的規(guī)定，根據(jù)法律規(guī)定，作為信托產(chǎn)品擔(dān)任投資顧問的，需要滿足實(shí)收資金不低于人民幣1000萬元，所以，如果想以信托渠道來發(fā)行私募基金，作為基金管理人的企業(yè)就要具備相應(yīng)的資本。2.私募基金管理人登記與核查私募基金管理人應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會履行基金管理人登記手續(xù)并申請成為基金業(yè)協(xié)會會員?；饦I(yè)協(xié)會可以采取約談高級管理人員、現(xiàn)場檢查、向中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、相關(guān)專業(yè)協(xié)會征詢意見等方式對私募基金管理人提供的登記申請材料進(jìn)行核查。私募基金要公開對外發(fā)行產(chǎn)品，就要事先做好產(chǎn)品的推廣與材料的申報，如公司目前的資金和盈利狀況，公司的主要成員及自己的優(yōu)勢，公司的投資理念與管理制度等，最重要的是公司應(yīng)該有一個完整的風(fēng)險控制制度，這樣才能夠順利的管控風(fēng)險。表1私募基金的主要發(fā)行流程基金備案基金產(chǎn)品設(shè)計與發(fā)行基金管理人工商登記基金管理人基金業(yè)協(xié)會登記基金備案基金產(chǎn)品設(shè)計與發(fā)行基金管理人工商登記基金管理人基金業(yè)協(xié)會登記（三）私募基金的優(yōu)缺點(diǎn)私募是指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者而募集資金，這種企業(yè)融資方式的募集條件、對企業(yè)的要求要比股票、債券低，但同時風(fēng)險大于股票和債券。更為重要的是，私募基金對信息披露的要求不高，這使得私募基金投資行為更為隱蔽，發(fā)行更為迅捷、運(yùn)作空間更為靈活，對市場信息能快速做出反應(yīng)，由此獲得高回報的幾率更大。由于我國金融體系的不完善和不合理，很多小型企業(yè)和個人很難從國家銀行貸款，其資金來源除了民間借貸之外，私募也是一種重要的形式，私募基金相對于公募基金和其他的最大的優(yōu)點(diǎn)就是其隱蔽性，私募可以不用做廣告私下募集資金，其募集對象都是有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制能力，其次是針對一些特定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金募集，這導(dǎo)致私募基金的募集對象數(shù)量特別少，在美國，私募基金無法像其他金融產(chǎn)品一樣以廣告的形式召集客戶，只能通過朋友介紹，或者直接認(rèn)識的人來進(jìn)行投資，私募基金的管理寬松和其高效性的優(yōu)點(diǎn)，由于其私密性，所以進(jìn)入的門檻較高，一般都有年收入的要求，而且對參與人數(shù)也有相當(dāng)?shù)南拗疲运侥蓟鸶袷菫橛袑?shí)力的投資者量身定做的產(chǎn)品。從另一方面看，私募基金的優(yōu)點(diǎn)也是其缺點(diǎn)之一，其投資風(fēng)險相對較高，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管措施和法律較為松散，由于私募基金對信息披露的要求較低，因此私募基金更加具有隱蔽性，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，投資者往往會遭受更加嚴(yán)重的損失。二、山西私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀（一）山西省私募基金的發(fā)展歷程1.私募基金發(fā)展初期的高速發(fā)展與監(jiān)管缺失我國的私募基金誕生于20世紀(jì)90年代，自誕生至現(xiàn)在，雖然曾經(jīng)遇到諸多困難，但現(xiàn)在私募基金基本上得到了社會和消費(fèi)者的接納與認(rèn)可，發(fā)展前景較為光明。山西省的私募基金發(fā)展的很早，早在2004年，一些私募基金已經(jīng)開始與信托公司合作，推出信托投資計劃，標(biāo)志著私募基金正式開始陽光化運(yùn)作，山西省私募基金的出現(xiàn)應(yīng)該不會晚于這個時間，但是由于國家監(jiān)管的缺失，私募基金的發(fā)展長期處于地下狀態(tài)，其資金籌集和運(yùn)作都處于無序狀態(tài)，人們對這個行業(yè)普遍不了解，甚至不清楚私募基金的基本概念，由于缺乏有效的注冊和監(jiān)管措施，在2011年之前，很多人對私募基金的印象只停留在理論階段，在2008年之前，已經(jīng)有很多上市公司將股市集資來的閑置資金委托主承銷商進(jìn)行投資。上市公司將股市集資來的閑置資金委托主承銷商進(jìn)行投資，同時眾多由于“投資公司過熱”從證券公司集體離開的證券從業(yè)人員由于其專業(yè)知識較熟，加上其市場營銷技巧，已經(jīng)開始從事私募基金業(yè)務(wù)，山西省也是在2004-2005年開始出現(xiàn)大量的私募從業(yè)人員，但由于法律的限制，也使私募這種形式迅速的脫離了發(fā)展的初衷，未能更好的為山西經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。此外，由于早期私募基金對基金管理人的激勵與風(fēng)險承擔(dān)機(jī)制存在問題，早期的私募基金普遍采取分紅機(jī)制，導(dǎo)致部分基金管理人在日常操作中抬高資產(chǎn)凈值獲利，在年底分紅時又迅速做低資產(chǎn)凈值，導(dǎo)致很多違規(guī)操作發(fā)生，此外，投資人要求在虧損時首先由基金管理人的股份來承擔(dān)風(fēng)險，以保證管理人與基金利益綁在一起。中國大部分私募基金也采用這種方式，因此發(fā)生虧損時，反而是基金管理人損失最為嚴(yán)重。山西省的情況和全國的情況一致，大部分私募基金處于地下狀態(tài)，一些基金管理人為了規(guī)避金融法規(guī)的限制，其融資的手段和方法都不合法，甚至對投資人開始挑選條件，如“資金少的不要，要求固定回報和分紅的不要”，所以私募基金在早期的發(fā)展中，出現(xiàn)高金融風(fēng)險也是可以理解的。2.近十年的發(fā)展情況和發(fā)展分析雖然國家已經(jīng)將私募基金的發(fā)展列入發(fā)展規(guī)劃并加強(qiáng)了監(jiān)管，但始終缺乏一個有效和統(tǒng)一的金融部門推動，在2011年之前，私募基金一直處于一個上升階段，但2011年是山西省私募基金發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，一方面經(jīng)過2008年以來的發(fā)展，私募基金進(jìn)入了一個調(diào)整期，另一方面，國家在2013年明確了將私募基金納入證監(jiān)會監(jiān)管，在此基礎(chǔ)上，山西省成立了投資基金業(yè)協(xié)會并開始“收編”私募基金，私募基金的發(fā)展進(jìn)入法制化軌道，至2015年，山西省已有各類私募基金及管理機(jī)構(gòu)128家(只)，募資總規(guī)模突破200億元。2013年，在頒布的新《基金法》中，首次將非公開募集基金，即私募基金調(diào)進(jìn)了監(jiān)管范圍，這意味著私募基金初步獲得了自身的法律地位。同時也意味著對私募基金的監(jiān)管也更加嚴(yán)格，山西的私募基金注冊日期大多在2015年前后，正是全國私募基金處于嚴(yán)查和整改時期，在全國的私募基金陷入低潮之際，山西私募逆勢而上。自2011年11月第一只私募股權(quán)基金———同仁基金掛牌以來，山西省私募產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，短短數(shù)年間，創(chuàng)投基金、私募股權(quán)投資基金、證券投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等多品種的私募基金迅速發(fā)展，其投資范圍涵蓋新能源、城鎮(zhèn)化建設(shè)、文化旅游、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、高新技術(shù)等多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這些基金對引導(dǎo)資本轉(zhuǎn)化、引領(lǐng)金融創(chuàng)新產(chǎn)生了積極影響。對推動山西省這個深處內(nèi)陸的能源大省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型起到了巨大的推動作用。綜合山西省私募基金近十年來的發(fā)展歷程，可以總結(jié)為逆勢而上，迅速發(fā)展，山西省的金融和工業(yè)發(fā)展相對滯后，但是民間資本卻相對充足，這是山西省私募基金發(fā)展的基礎(chǔ)，山西的經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，離不開資金的支持，但是傳統(tǒng)的金融模式已經(jīng)無法適應(yīng)山西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，這就是私募基金迅速發(fā)展的原因，進(jìn)入2017年之后，山西私募基金日益顯現(xiàn)出聯(lián)合發(fā)展的趨勢，一些大型私募基金開始大規(guī)模招募人才，為山西私募基金未來的發(fā)展打下良好的基礎(chǔ)。表2山西省基金發(fā)展?fàn)顩r（2014~2017）數(shù)據(jù)來源：山西省投資基金協(xié)會2014年2015年2016年2017年基金管理人數(shù)量6668127236管理的基金數(shù)量82103158388管理的基金認(rèn)繳規(guī)模1049.2億元2463.3億元3336.92億元7302.93億元管理的基金實(shí)繳規(guī)模1093.5億元2498.46億元3358.34億元7357.23億元由表2可得知，山西省私募基金2014年至2015年來看，不管從哪個角度來評價山西的私募基金發(fā)展?fàn)顩r基本是非常緩慢的，到了2016年開始趨勢有所上漲，私募基金招募了一定數(shù)量的人才，投資者也對私募基金有了一定的了解，2017年開始，基金規(guī)模幾乎達(dá)到了2016年的兩倍，基金數(shù)量和管理人數(shù)也是快速增加。（二）私募基金的地域分布特征山西私募基金的地域分布具有極強(qiáng)的集中性，大部分的私募基金管理公司集中在太原，其他地區(qū)的私募基金數(shù)量極少，這與山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡有很大的關(guān)系，根據(jù)筆者的調(diào)查，太原地區(qū)的發(fā)行規(guī)模占到了整個山西省的九成，其他地區(qū)幾乎可以忽略不計，而在全山西的私募基金管理人中，有幾個自然人名字出現(xiàn)概率非常高，與這幾個人直接相關(guān)的私募基金管理人就高達(dá)數(shù)家，而且從注冊資本上看公司規(guī)模都不算小，所負(fù)責(zé)的基金涵蓋了證券投資、股權(quán)和創(chuàng)投三大門類，應(yīng)該算得上是山西私募行業(yè)中的翹楚了。私募基金如此集中在省會城市太原，就會造成全省其他地區(qū)的資金問題得不到解決，一些小企業(yè)在資金缺乏的情況下，不得已轉(zhuǎn)向投資擔(dān)保和地下私募基金，根據(jù)長治市的2015年統(tǒng)計，未列入國家監(jiān)管和注冊的地下私募基金數(shù)量甚至比正規(guī)的私募基金數(shù)量還要多，造成了極大的金融風(fēng)險，未來山西省的私募基金發(fā)展，除了人才培養(yǎng)外，地域分布的平衡也是需要考慮的重要因素。（三）山西地區(qū)私募基金管理人的分布情況從全國范圍內(nèi)來說，山西省的私募基金管理人的數(shù)量并不多（表1），2014年7月，在中國基金業(yè)協(xié)會登記的私募管理人3500多家，創(chuàng)投管理人400多家，加起來有4000家登記的。私募管理的資金是1.98萬億，可見山西省的私募基金在全國范圍內(nèi)所占的比例并不高。按照山西省基金協(xié)會2015年的統(tǒng)計，山西省的私募基金管理人不但在數(shù)量上大大少于沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，與周邊省份相比也處于落后狀態(tài)，山西上的私募基金管理人僅僅比內(nèi)蒙高一點(diǎn)，周邊的河北，河南，陜西等省份備案機(jī)構(gòu)都超過山西的兩倍還多。這66家中還包含一部分是屬于在北京、上?；蛏钲谧?，但是實(shí)際運(yùn)營地點(diǎn)在山西境內(nèi)的公司。單從數(shù)量上而言，注冊地在山西的的私募管理人中，股權(quán)投資、創(chuàng)投基金35家，證券投資基金17家，其他類型不明2家，還有部分未查詢到資料的機(jī)構(gòu)。但是從規(guī)模上而言，股權(quán)投資基金和創(chuàng)投基金的規(guī)模都相當(dāng)?shù)男?，已成立的基金多?shù)在3000萬元以下，甚至干脆管理規(guī)模為零。山西由于其特殊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，全省經(jīng)濟(jì)偏重于以煤炭為代表的能源產(chǎn)業(yè)，而國資在全省產(chǎn)業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，但是代表山西國資背景的基金管理公司近年來產(chǎn)品更新和發(fā)行的速度并不算快，一些沒有完全完成注冊備案的民營基金管理人反而要活躍的多，其發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量和質(zhì)量高的多，從總體上來看，山西省的基金依然處于發(fā)展的初期階段，其資本經(jīng)營規(guī)模，產(chǎn)品的質(zhì)量和收益率，甚至是經(jīng)營地點(diǎn)的分布都不容樂觀。由于山西省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期依賴于能源，其私募資金使用效率并不高，隨著全國私募基金開始轉(zhuǎn)型，山西省的私募基金也在考慮轉(zhuǎn)型的問題，山西省的私募基金需要重新定位，資金應(yīng)該如何使用，如何提高資金運(yùn)作效率和內(nèi)部風(fēng)險控制，都是私募基金管理人需要考慮的問題，過去一些私募基金給老百姓做投資宣傳的時候都是預(yù)期幾倍的回報，這在正常情況下是不可能達(dá)到的，現(xiàn)在很多私募基金也把回報預(yù)期降低到10%到15%左右，經(jīng)過2015年的整頓和轉(zhuǎn)型，如今的私募基金在資金和經(jīng)營上更加的穩(wěn)健，更加注重長期的發(fā)展。三、山西省私募基金存在的問題（一）私募基金盈利情況不容樂觀1.傳統(tǒng)商業(yè)文化導(dǎo)致字幕基金競爭力減弱山西作為內(nèi)陸能源大省，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展不能和沿海發(fā)達(dá)省份相比，由于山西的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏重于重工業(yè)，傳統(tǒng)思維方式和政商環(huán)境深刻影響著當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)文化，導(dǎo)致山西省私募基金的備案處于全國中下游水平，很多有實(shí)力的私募基金管理人會優(yōu)先在北上廣深等地注冊登記，一是為了更好的募集資金，二是為了基金更長遠(yuǎn)的發(fā)展，這也從側(cè)面說明基金的盈利并不像其想象的那樣簡單,私募基金的運(yùn)作需要大量的高素質(zhì)人才支持，作為一項(xiàng)風(fēng)險很大的事業(yè)，高收益伴隨著的是高風(fēng)險，尤其是運(yùn)營創(chuàng)投基金，很多時候都是在很艱難的工作，很多的投資很難見到收益，再加上稅費(fèi)等的影響，投資人的積極性也受到很大的打擊，按照本文的調(diào)查顯示，山西省的私募基金很多處于虧損狀態(tài)，這既有大環(huán)境的影響，也有山西的一些特色。比如很多山西民營企業(yè)固步自封，開放意識不強(qiáng)，小富即安，只愿意做雞頭，不愿意做鳳尾。普遍的感覺是大家寧可自己干掙一百萬，也不與人合作掙一千萬。這種心態(tài)反映在私募基金上，就是資金分散，合作意識和能力差，直接導(dǎo)致私募基金的創(chuàng)新能力、競爭能力和抗風(fēng)險能力不強(qiáng)，盈利和經(jīng)營更是不容樂觀。從本次調(diào)查和走訪得知，山西企業(yè)普遍缺乏大量的流動性資金（這與山西有很多資源型企業(yè)和重工業(yè)有關(guān)），所以對資金的流轉(zhuǎn)很看重，私募基金需要長期的持股和占用資金，一些企業(yè)不愿意去投資私募基金，同時也出于對資金安全性的擔(dān)憂，對超過三個月或者半年無法盈利的私募基金會果斷選擇放棄，這對于需要長期投資的金融類股票是不利的（附錄）。2.私募基金的運(yùn)作方式導(dǎo)致資金不穩(wěn)定由于私募基金不得通過公開宣傳方式募集資金，當(dāng)前大多數(shù)采用非直銷的方式招徠投資者，而第三方銷售機(jī)構(gòu)的專業(yè)性和產(chǎn)品推薦過程中的合規(guī)問題一直比較突出，私募基金需要有穩(wěn)定的資金來源，但是山西省很多私募基金的來源都是靠基金經(jīng)理個人的關(guān)系發(fā)展而來的，這一方面導(dǎo)致資金的不穩(wěn)定，給企業(yè)的正常經(jīng)營帶來困擾，另一方面基金經(jīng)理募集資金的行為很容易導(dǎo)致金融違規(guī)事件的發(fā)生，本文調(diào)查的很多企業(yè)和私募基金普遍對資金和經(jīng)營狀況缺乏安全感，就是因?yàn)槿鄙俜€(wěn)定的資金來源。（二）傳統(tǒng)思維習(xí)慣對私募基金發(fā)展的影響1.山西特有的官商傳統(tǒng)造成的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡經(jīng)過2012年私募基金之后的大調(diào)整，近年來全國的私募基金都迎來了一個新的發(fā)展期，私募基金對吸納民間資本，推動地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融行業(yè)的不足都有重要的意義，但在全國私募基金大發(fā)展時期，山西省的私募基金發(fā)展依然緩慢，這與山西經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是分不開的。首先是傳統(tǒng)思維習(xí)慣的影響，傳統(tǒng)晉商中有嚴(yán)重的“官商”的習(xí)慣，商人與政府的聯(lián)系緊密，形成大量的權(quán)錢交易和腐敗問題，最近十幾年來，以煤老板為代表的新一代企業(yè)家也或多或少的延續(xù)了這些傳統(tǒng)，，從開放礦權(quán)，全國人民都來山西淘黑金，到浙商在“國進(jìn)民退”中損失慘重與山西結(jié)怨，再到現(xiàn)今的全行業(yè)衰退政府擔(dān)保融資，無一不凸顯了政府這只有形的手在經(jīng)濟(jì)中左右其間。這不是一個健康的體制，山西私募基金行業(yè)整體發(fā)展比較緩慢，與國有資本和政府權(quán)力過大也有一定的關(guān)系，山西經(jīng)濟(jì)近年來出現(xiàn)了“政府主導(dǎo)，一抓就死，一放就亂”的怪圈，任何一個行業(yè)在這種傳統(tǒng)的思維習(xí)慣和企業(yè)文化下都難以持久，山西省近年來因?yàn)樘幚硗顿Y擔(dān)保和非法集資問題，已經(jīng)留下了很深刻的教訓(xùn)，所以很多私募基金已經(jīng)不敢再發(fā)展下去，但是另一方面，山西省的企業(yè)創(chuàng)新和融資活動與私募的發(fā)展有著密切的關(guān)系，沒有這些私募基金的支持，創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新就無法持續(xù)，再好的創(chuàng)新也無法持續(xù)發(fā)展壯大，北京中關(guān)村之所以成為創(chuàng)業(yè)圣地，不單單是那里涌入了全國的創(chuàng)業(yè)者，也要看到是諸多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的入駐才給創(chuàng)業(yè)者們帶來了生機(jī)。可以說私募創(chuàng)投基金的發(fā)展和眾創(chuàng)空間的發(fā)展必須是相輔相成的，缺少或者倒向任何一方都會使得整個創(chuàng)業(yè)生態(tài)遭到破壞。山西省目前的發(fā)展必須改變傳統(tǒng)的思維習(xí)慣，大膽創(chuàng)新，加強(qiáng)對一些私募基金的扶持力度，必要時應(yīng)該出臺需要出臺一些諸如免稅或者虧損托底的政策，很多的省份現(xiàn)在已經(jīng)有了政策支持，比如北京、深圳等地對于創(chuàng)投基金也都有明確的稅收優(yōu)惠和政策扶持，甚至西藏等地區(qū)對于有限合伙等形式的私募創(chuàng)投基金給予了幾乎免稅的待遇，吸引了大量的基金和投資機(jī)構(gòu)注冊。相比山西在這方面幾乎沒有什么舉措，山西省的私募基金好像更愿意默默無聞的運(yùn)作，這顯然也不是一個私募基金應(yīng)該有的運(yùn)作方式。2.保守的體制導(dǎo)致山西私募基金人才匱乏傳統(tǒng)的體制造成了私募基金人才的匱乏，由于種種原因，本來應(yīng)該是最激進(jìn)的私募基金變成了一個個保守的融資機(jī)構(gòu)，體制的限制導(dǎo)致大量的人才出走，高端人才很難留在山西發(fā)展，山西人雖然不排外，也歡迎外來人才，但是外省人到山西后的生活和后顧之憂并沒有解決，即便有一些私募基金來到山西投資，在經(jīng)歷了一系列在經(jīng)歷了注冊、募資、運(yùn)營等一系列過程后，感覺無法和擁有各種背景的本地資本競爭，不得已退出山西市場，山西的老板們崇外自貶的心態(tài)，也使得大量的資金流逝外地，不愿意交給本地私募基金管理。無形中成為了一個惡性循環(huán)的怪圈，未來能留在山西私募圈發(fā)展的，可能只剩下國資背景的機(jī)構(gòu)了?？峙麻L此以往對山西經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言百害而無一利，民間資本再難活躍。（三）法制不健全造成的私募基金監(jiān)管難題法制不健全導(dǎo)致的企業(yè)借款難題通過走訪，很多企業(yè)家認(rèn)為山西省政府的辦事效率和法制精神與沿海大城市相比還是有差距的，一些政府官員在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中急于求成，講解大干快上，不善于講機(jī)制，或者說是不尊重機(jī)制、不尊重規(guī)律，大家往往是憑感情、憑感性認(rèn)識去做事，不講方式方法。所以，山西富有資源，但多年來又缺乏市場化和法制化的市場環(huán)境，民眾普遍愿意相信本地的“權(quán)威”，一些有名氣的熟人往往能夠很輕易的募集到資金，脫離政府監(jiān)管，出現(xiàn)這種問題原因就在于法制環(huán)境和市場機(jī)制不健全，市場經(jīng)濟(jì)機(jī)制不健全又加劇了原本就存在的官商文化，人們更愿意自給自足，或者不相信國有銀行能夠給中小企業(yè)貸款，這直接導(dǎo)致了山西無法出現(xiàn)真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)家，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏長遠(yuǎn)支撐。很多私募基金普遍將總部設(shè)在太原，一是太原作為省會，有更加方便的信息和交通環(huán)境，還有一個原因是太原市政府辦事效率相對較高，信息也不封閉，這也說明山西的法制環(huán)境有待提高。圖1山西企業(yè)融資意愿調(diào)查從圖1可以看出，山西企業(yè)在資金募集上基本都是熟人或同行業(yè)借款占比較大，占了36%的比例，正規(guī)銀行貸款比例很小，只有8.20%，而直到現(xiàn)在，一些山西官員的思維中還存在著一些經(jīng)濟(jì)事務(wù)必須由官員指導(dǎo)的想法，但是這樣做導(dǎo)致山西經(jīng)濟(jì)整體缺乏競爭力、抗風(fēng)險能力和創(chuàng)新能力，具體到私募基金上就是地下私募相較于其他省份異常發(fā)達(dá)，人們不愿意相信政府，卻能把資金交給自己熟識的人去運(yùn)作。2.私募基金缺少監(jiān)管導(dǎo)致金融風(fēng)險頻發(fā)山西私募基金在發(fā)展中遇到的另一個問題是在注冊和運(yùn)營中的不規(guī)范，很多私募基金的登記備案信息不完整，不真實(shí)，也沒有按照法律要求定期披露重大事項(xiàng)，在資金募集和運(yùn)作過程中向非合格投資者募集資金、變相降低投資者門檻、向不特定對象公開募集、夸大或虛假宣傳、違規(guī)保本保收益、投資者人數(shù)超過法定人數(shù)限制等，造成了巨大的風(fēng)險。此外，這些私募基金在管理上也存在著很多漏洞，如私自挪用基金財產(chǎn)甚至是出現(xiàn)非法吸收公眾存款或集資詐騙、操縱市場、內(nèi)幕交易等犯罪行為，法制和機(jī)制的不健全造成的運(yùn)營風(fēng)險時有發(fā)生，給基金產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成嚴(yán)重后果。四、加快山西省私募基金發(fā)展的對策（一）加強(qiáng)對私募基金的監(jiān)管私募基金在中國的發(fā)展已經(jīng)走過了20多年的歷程，但真正迎來大發(fā)展的就是最近十年，隨著國家將私募基金納入證監(jiān)會的監(jiān)管范圍，大多數(shù)私募基金都迎來了高速發(fā)展，山西省的私募基金大多注冊于2015年前后，正好處于私募基金監(jiān)管和發(fā)展的高峰時期，但是很多私募基金在備案注冊之后，依然處于無產(chǎn)品、無規(guī)模狀態(tài)，甚至在私募新規(guī)頒布后還多了一項(xiàng)，沒有提交《法律意見書》。很多實(shí)力薄弱的私募基金在監(jiān)管嚴(yán)格之后不是想辦法去改進(jìn)經(jīng)營管理，開始想辦法炒作牌照，一些私募基金違規(guī)降低投資者的門檻，虛假宣傳，監(jiān)管部門需要加強(qiáng)對這些私募基金的監(jiān)管，同時由于山西傳統(tǒng)的熟人社會風(fēng)氣比較嚴(yán)重，一些私募基金通過利用熟人或者是親戚，朋友等關(guān)系來非法募集資金，逃避監(jiān)管，這種地下交易一旦出現(xiàn)問題，就會造成嚴(yán)重的社會影響，而且這種募集資金的方式往往又無法通過法律渠道解決，很多受害人礙于親戚朋友的面子，選擇不去報案，更給監(jiān)管帶來了難度。當(dāng)前，我國已經(jīng)明確了要建立由證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管私募基金的體制（圖2），雖然有意見指出不能像公募基金那樣對私募基金進(jìn)行全面嚴(yán)格的監(jiān)管，但是站在保護(hù)投資人的角度上看，必須加強(qiáng)對私募基金的監(jiān)管力度，特別是2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，一向以寬松和自我約束為主的美國也加強(qiáng)了對私募基金的監(jiān)管，目前，我國金融體系尚不完善，市場化程度還較低，更應(yīng)以投資安全為先，把保護(hù)投資者利益貫穿于事前、事中監(jiān)管的全過程。圖2私募基金的監(jiān)管流程國家發(fā)改委國家發(fā)改委證監(jiān)會證監(jiān)會授權(quán)監(jiān)督管理制定政策基金行業(yè)協(xié)會私募基金行業(yè)基金行業(yè)協(xié)會私募基金行業(yè)此外，《基金法》對私募投資基金實(shí)行的是事后報備制度，但國際趨勢是實(shí)行注冊制度。因此建議監(jiān)管部門對包括山西在內(nèi)的我國所有的私募基金公司都實(shí)行注冊管理，對其設(shè)立進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，實(shí)行事前介入，強(qiáng)化監(jiān)管的過程也包含對私募基金管理人的資格審查，具體到山西的實(shí)際情況，由于人才的缺乏，很多經(jīng)驗(yàn)不足甚至是對基金行業(yè)不熟悉的人也開始加入到私募基金行業(yè)中來，所以建立對私募基金管理人資格審查制度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查基金管理人資格，符合條件的準(zhǔn)予注冊，出現(xiàn)違規(guī)的則吊銷其執(zhí)業(yè)資格，把私募基金管理人的行為納入到法律規(guī)范中來，是保證這個行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的必然要求。（二）加強(qiáng)法制建設(shè)與金融創(chuàng)新私募基金行業(yè)要想實(shí)現(xiàn)有效的監(jiān)管和長遠(yuǎn)發(fā)展的目標(biāo)，首先就要在法律規(guī)章上給予最大的支持，做到有法可依。只有法律制度上完善了，監(jiān)管執(zhí)行才有法可依，才能落到實(shí)處，私募基金的銷售募集、投資運(yùn)作、贖回退出過程才能得以規(guī)范，才能切實(shí)地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。山西省是我國的資源大省，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的單一造就了國有資本的空前強(qiáng)大，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級面臨巨大的挑戰(zhàn)和壓力，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新所需要的資金僅僅靠銀行去解決問題是不可能實(shí)現(xiàn)的，而私募基金一頭連接社會富余資金，一頭連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)了資金向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)集聚轉(zhuǎn)化的良性機(jī)制，可有效彌補(bǔ)銀行信貸、企業(yè)上市等傳統(tǒng)融資模式的不足，高效解決山西結(jié)構(gòu)性資金短缺的問題。但是金融創(chuàng)新的前提是法制建設(shè)和體制改革，如果體制和機(jī)制不改，就會又陷入非法集資，非法擔(dān)保的怪圈，山西要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，私募基金的規(guī)范化和法制化是不可缺少的。加強(qiáng)法制建設(shè)首先就是要規(guī)范基金的準(zhǔn)入條件，提高基金的準(zhǔn)入門檻，監(jiān)管部門在給出如何認(rèn)定投資者是否合格的條件的同時，還應(yīng)當(dāng)限定發(fā)起資金募集的私募基金管理人的資格。哪些機(jī)構(gòu)才能發(fā)起私募基金資金募集，這些機(jī)構(gòu)自身要滿足什么條件，這些都要做出具體的說明，這是為投資者負(fù)責(zé)，也是為了私募基金長遠(yuǎn)的發(fā)展。其次還要強(qiáng)化托管人的職能，加強(qiáng)行業(yè)自律，目前山西省的私募基金正處于發(fā)展階段，除了政府監(jiān)管部門制定明確的法律外，企業(yè)的自律和誠信建設(shè)也是重中之重，行業(yè)協(xié)會需要制定統(tǒng)一的評級和約束機(jī)制，引導(dǎo)私募基金管理人進(jìn)行自我改善，營造一個健康發(fā)展的外部環(huán)境，此外，整個社會的誠信教育體系也是需要完善的，當(dāng)整個經(jīng)濟(jì)市場的信用水平得到提高，信用的違約成本加大，那么私募基金的道德信用風(fēng)險才能夠有效地降低。目前山西迫切需要發(fā)展股權(quán)類、債權(quán)類投融資方式。私募股權(quán)資本是對傳統(tǒng)銀行信貸市場和證券市場的有益補(bǔ)充。積極引進(jìn)股權(quán)投資類金融運(yùn)作方式,將會有效拓寬金融服務(wù)層面,提升服務(wù)質(zhì)量效果,有利于激活省內(nèi)的金融資源,帶動企業(yè)投資和民間投資的活躍。同時,發(fā)展私募股權(quán)基金,有利于促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,培育合格企業(yè),優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。目前國內(nèi)的私募基金主要分為四類：私募證券投資基金（陽光私募基金）、私募風(fēng)險投資基金（VC）、私募股權(quán)投資基金（PE）和房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金以及并購基金等，隨著私募基金的不斷發(fā)展和法律的完善，私募基金的類型和規(guī)模還會不斷擴(kuò)大，山西省應(yīng)該抓住私募基金發(fā)展的機(jī)遇，努力加快發(fā)展各種類型的基金，推動金融創(chuàng)新，為私募基金的發(fā)展創(chuàng)造有利條件。（三）加快私募基金人才隊伍建設(shè)目前山西省正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時期，人才的缺乏已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻礙，但是另一方面，作為內(nèi)陸省份，山西的人才外流現(xiàn)象非常突出，尤其是金融類人才更是缺乏，因此引進(jìn)和培養(yǎng)人才，對山西省私募基金下一步的發(fā)展具有決定性作用。山西省早在2015年就出臺了人才培養(yǎng)規(guī)劃，有計劃的培訓(xùn)和引進(jìn)人才，山西私募基金基礎(chǔ)薄弱，很多有實(shí)力的私募基金即使在發(fā)展壯大后，也在思考將總部或注冊地搬遷至北京等大城市，因此本土金融人才的培養(yǎng)需要加快，政府需要破除以往的人才培養(yǎng)和引進(jìn)思維，單純的依靠政府來引進(jìn)和培養(yǎng)人才是不夠的，再加上山西特有的排外情緒，導(dǎo)致懂行的外地人才很難在山西發(fā)展，即便有個別愿意來山西發(fā)展的，在經(jīng)歷了一番折騰之后，也覺的職業(yè)生涯的發(fā)展已經(jīng)到頂了，很難再得到本地資本的信任，大多數(shù)人選擇了退出，。山西老板們愿意將資金交給一線城市的私募基金管理，而不愿意信任本地資本，導(dǎo)致大量的資金流失到鄰近省份，形成了一個惡性循環(huán)，長此以往，除了有國資背景的機(jī)構(gòu)外，山西省的民間私募資金就再難活躍。培養(yǎng)和引進(jìn)人才，政府應(yīng)該有長遠(yuǎn)的規(guī)劃，要明確人才的引進(jìn)以企業(yè)為主導(dǎo)，政府可以考慮設(shè)立人才培養(yǎng)基金，著力解決引進(jìn)人才的戶籍等問題，面對鄰近省份日益激烈的搶人才大戰(zhàn)，山西省必須拿出自己的魄力，為人才做好后勤服務(wù)工作，同時針對私募基金行業(yè)高風(fēng)險的特點(diǎn)，可以設(shè)立特別基金，對一些初創(chuàng)和有發(fā)展希望的私募基金通過政策托底等方式，補(bǔ)貼一部分損失，或者為企業(yè)減免一部分稅收，讓這些引進(jìn)的人才可以毫無顧慮的安心工作，同時也要營造良好氛圍。充分發(fā)揮報刊、廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體的導(dǎo)向作用，大力宣傳黨和國家以及山西省的人才政策，使全社會形成尊重和重視人才的社會環(huán)境。最后，對于投資人也需要加強(qiáng)培養(yǎng)和教育，尤其是一些個人投資者，其風(fēng)險意識和判斷能力較差，夢想著一夜暴富，應(yīng)該讓這些投資者明白，私募基金雖然有著高收益，但是也伴隨著高風(fēng)險，投資者應(yīng)該建立正確的投資觀念，而不是進(jìn)行盲目跟風(fēng)投資。在投資者的風(fēng)險識別能力得到提高以后，對所要投資的私募產(chǎn)品具有一定判別能力，從而做出合理的投資，同時也能對私募基金日常的運(yùn)作進(jìn)行適當(dāng)監(jiān)督。五、結(jié)論目前山西省正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵時期，資源大省要產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，在交通、能源、物流、電力等重大基礎(chǔ)性建設(shè)項(xiàng)目資金缺口是巨大的，單靠銀行貸款無法解決問題，而金融業(yè)的發(fā)展和金融創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)的集聚，債務(wù)和股權(quán)配置等都有著重要意義，作為一個內(nèi)陸資源大省，山西省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展迫切需要發(fā)展各種投融資方式，私募基金是對銀行等傳統(tǒng)金融信貸市場和證券市場的有效補(bǔ)充，對拓寬中小企業(yè)的融資渠道，提升服務(wù)質(zhì)量有著積極的效果，私募基金的發(fā)展，對促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,培育合格企業(yè),優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)也起到了重要作用，私募基金的發(fā)展最終會引導(dǎo)企業(yè)向集約化方向發(fā)展，從而促進(jìn)山西傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，所以山西省應(yīng)該重視私募基金在發(fā)展過程中所遇到的問題，積極推動私募基金的發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]王賡.對山西省發(fā)展私募股權(quán)基金的思考[J].河北金融,2009-11[2]沈繼寧.發(fā)展私募股權(quán)基金促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].清華金融評論,2017(05)[3]高賜福.論我國私募基金存在的問題與對策[J].納稅,2018-01-25[4]翟飛.私募股權(quán)基金投資管理與發(fā)展探討[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2018-02-25 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