2021年3G和4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)驅(qū)動(dòng)無(wú)線投資分析

2021年3G和4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)驅(qū)動(dòng)無(wú)線投資分析一、用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量提升網(wǎng)絡(luò)利用率，3G加大投資勢(shì)在必行 2二、4G建設(shè)提速 81、推進(jìn)TD網(wǎng)絡(luò)全球部署，引領(lǐng)全球電信業(yè)發(fā)展 92、中國(guó)移動(dòng)希望迅速進(jìn)入4G以擺脫3G發(fā)展的困境 9三、關(guān)注研發(fā)服務(wù)型無(wú)線設(shè)備商 131、生產(chǎn)制造型設(shè)備商產(chǎn)能消化仍需時(shí)日，固定成本壓力不減 142、研發(fā)服務(wù)型設(shè)備商產(chǎn)能調(diào)整靈活，成本控制力強(qiáng) 15展望2021年，3G、4G投資將驅(qū)動(dòng)整體無(wú)線投資重回增長(zhǎng)。3G方面，用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)利用率超飽和值迫使運(yùn)營(yíng)商加大投資新建網(wǎng)絡(luò)；4G方面，多方利益訴求一致驅(qū)動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提前而至，中移動(dòng)投資4G動(dòng)力十足。一、用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量提升網(wǎng)絡(luò)利用率，3G加大投資勢(shì)在必行用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量仍是決定電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求的二個(gè)基本因素。中國(guó)正處于3G用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量蓬勃發(fā)展階段，二者的快速增長(zhǎng)推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)利用率迅速攀升，一旦網(wǎng)絡(luò)利用率超過(guò)70-80%的最佳區(qū)間，運(yùn)營(yíng)商出于網(wǎng)絡(luò)安全及用戶體驗(yàn)考慮將不得不加大網(wǎng)絡(luò)投資以使利用率維持在最佳區(qū)間內(nèi)。移動(dòng)電話用戶數(shù)的增長(zhǎng)模式符合典型的新產(chǎn)品S擴(kuò)散曲線。擴(kuò)散理論關(guān)注新產(chǎn)品在一個(gè)社會(huì)體系中的擴(kuò)散過(guò)程，一般來(lái)說(shuō)，新產(chǎn)品的采用者分兩類，其中創(chuàng)新者采用新產(chǎn)品的決策不受他人影響，而模仿者采用新產(chǎn)品的決策受社會(huì)壓力影響，且這種壓力會(huì)隨著已采用者數(shù)量的增加而增大。在創(chuàng)新者與模仿者的交互作用下，新產(chǎn)品的擴(kuò)散曲線呈S型，也即對(duì)應(yīng)三個(gè)階段的擴(kuò)散速率：1）緩慢增長(zhǎng)階段，新產(chǎn)品剛面世，人們對(duì)其處于認(rèn)知與接受的過(guò)程；2）加速上升階段，隨著新產(chǎn)品價(jià)格下降，人們對(duì)其認(rèn)知、接受度提高；3）飽和后增幅趨緩，產(chǎn)品保有量不斷增長(zhǎng)，飽和度提升，增長(zhǎng)困難。S曲線給我們的重要提示包括：1）在到達(dá)飽和拐點(diǎn)前，年新增用戶數(shù)將持續(xù)增長(zhǎng)；2）雖然描述S曲線的各模型給出的飽和拐點(diǎn)位置各不相同，但都判斷出現(xiàn)于滲透率達(dá)到50%以前。對(duì)S曲線飽和拐點(diǎn)的不同判斷首先，對(duì)2012年的用戶數(shù)預(yù)測(cè)相對(duì)確定些，8、9、10月份的3G滲透率增長(zhǎng)均為1個(gè)百分點(diǎn)，年底一般為用戶數(shù)發(fā)展高峰期，則11、12月每月的滲透率增長(zhǎng)至少為1個(gè)百分點(diǎn)。即2012年末，3G用戶達(dá)到的滲透率至少為21.5%。其次，對(duì)于2021年，雖然我們難以預(yù)測(cè)年度新增用戶確數(shù)，但可以確定新增用戶數(shù)下限。觀察用戶數(shù)發(fā)展歷史，在到達(dá)飽和拐點(diǎn)前，次年的月均新增用戶數(shù)總是大于當(dāng)年10月份新增用戶數(shù)，且增幅普遍大于10%。2012年10月新增3G用戶994萬(wàn)戶，保守起見(jiàn)，預(yù)計(jì)2021年月均新增用戶數(shù)相對(duì)于10月份僅增長(zhǎng)10%，即1093萬(wàn)戶，對(duì)應(yīng)年新增1.31億3G用戶。最后，對(duì)于2014、2015年，我們作這樣的分析：即使2014、2015年新增用戶數(shù)與2021年持平，則2016年3G滲透率將確定超50%，大概率到達(dá)飽和拐點(diǎn)。事實(shí)上，2014、2015年新增3G用戶大概率超2021年，也就是說(shuō)，2015-2016年3G發(fā)展到達(dá)飽和拐點(diǎn)的概率較大。根據(jù)上述分析，我們?cè)趫D表16中得出未來(lái)五年移動(dòng)電話用戶數(shù)預(yù)測(cè)，其意義在于：1、我們并不試圖精確預(yù)測(cè)每年的新增用戶數(shù)，我們的測(cè)算給出實(shí)際增長(zhǎng)的下限；2、明確了在飽和拐點(diǎn)出現(xiàn)前（約2015年前后），年新增3G用戶數(shù)是逐年增長(zhǎng)的；3、明確了每年3G用戶數(shù)的增速，為預(yù)測(cè)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)利用率增長(zhǎng)作準(zhǔn)備。中國(guó)移動(dòng)電話用戶數(shù)預(yù)測(cè)單位：百萬(wàn)戶數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)是3G發(fā)展的另一個(gè)主題。智能機(jī)普及以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展的背景下，數(shù)據(jù)流量正以數(shù)倍于用戶數(shù)的速度增長(zhǎng)。智能機(jī)刺激用戶更長(zhǎng)時(shí)間通過(guò)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)接入互聯(lián)網(wǎng)，激發(fā)移動(dòng)數(shù)據(jù)消費(fèi)需求；而過(guò)去單一的網(wǎng)頁(yè)瀏覽，即時(shí)通訊應(yīng)用，亦逐漸向高流量的社交網(wǎng)絡(luò)、位置、支付、廣告等應(yīng)用發(fā)展。2011年，思科對(duì)全球智能手機(jī)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流量作出的監(jiān)測(cè)，結(jié)果如下表所示。各種智能操作系統(tǒng)2011年月均數(shù)據(jù)流量單位：M/月我們估計(jì)當(dāng)前中國(guó)存量智能機(jī)市場(chǎng)塞班、安卓、蘋(píng)果的份額為70、25、5%，結(jié)合上表，可計(jì)算得3G用戶平均流量是2G用戶的7.7倍；這個(gè)測(cè)算與咨詢機(jī)構(gòu)ConsumerReport在2011年公布的智能手機(jī)產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)負(fù)荷是普通手機(jī)的3-8倍這一結(jié)論一致。2015年，預(yù)計(jì)塞班、安卓、蘋(píng)果的市場(chǎng)份額分別為10、70、20%，即使不考慮智能系統(tǒng)消耗數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)，3G用戶產(chǎn)生的平均數(shù)據(jù)流量將是2G用戶的16倍。單用戶平均數(shù)據(jù)流量測(cè)算單位：M/月根據(jù)上述對(duì)單用戶平均數(shù)據(jù)流量的測(cè)算，結(jié)合各年度2G、3G用戶比例，我們?cè)趫D表19中計(jì)算2G、3G用戶在各個(gè)年份的流量明細(xì)。測(cè)算結(jié)果顯示，未來(lái)三年，3G數(shù)據(jù)流驅(qū)動(dòng)下，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量的增速將遠(yuǎn)超用戶數(shù)增速，2021-2015年分別增長(zhǎng)122.4%、91.6%、65.9%。中國(guó)移動(dòng)電話用戶數(shù)據(jù)流量預(yù)測(cè)在對(duì)用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量分析的基礎(chǔ)上，我們對(duì)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)利用率進(jìn)行分析，進(jìn)而判斷運(yùn)營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求。首先給出分析的二個(gè)假設(shè)條件：1、用戶數(shù)與數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)共同驅(qū)動(dòng)網(wǎng)絡(luò)利用率提升，且利用率的提升與二者的增長(zhǎng)線性同步；2、以基站數(shù)量表示通信能力，通信能力的增長(zhǎng)與基站數(shù)量線性同步增長(zhǎng)；以中國(guó)移動(dòng)為例，2012年，其TD網(wǎng)絡(luò)利用率約為18.5%。2021年，在TD用戶增長(zhǎng)61%，數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)122%的預(yù)測(cè)下，網(wǎng)絡(luò)利用率將從18.5%提升至34.3%；2014年，TD用戶數(shù)增長(zhǎng)50%、數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)92%的預(yù)測(cè)下，TD網(wǎng)絡(luò)利用率增至58.5%。這個(gè)測(cè)算結(jié)果意味著，至2014年末，即使中移動(dòng)不新建任何TD基站，TD網(wǎng)絡(luò)利用率距最佳利用率70-80%仍有差距。TD投資并不存在大幅增長(zhǎng)的動(dòng)力。中國(guó)移動(dòng)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求預(yù)測(cè)中國(guó)聯(lián)通方面，根據(jù)我們的調(diào)研，2012年其網(wǎng)絡(luò)利用率預(yù)計(jì)在40-50%之間。2021年，在3G用戶數(shù)增長(zhǎng)61%，數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)122%的預(yù)測(cè)下，網(wǎng)絡(luò)利用率將提升至83%；2014年，網(wǎng)絡(luò)利用率將升至136%。這個(gè)測(cè)算結(jié)果意味著，如果聯(lián)通要在2014年維持其網(wǎng)絡(luò)利用率在80%，則2014年其基站數(shù)必須相對(duì)當(dāng)前增長(zhǎng)約70%?？紤]到運(yùn)營(yíng)商投資的年度平滑性，未來(lái)二年聯(lián)通的無(wú)線投資需要有33%的復(fù)合增長(zhǎng)?？紤]設(shè)備每年10%降價(jià)，實(shí)際投資額增長(zhǎng)需要在20%左右。中國(guó)聯(lián)通3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需求預(yù)測(cè)上述分析可知，未來(lái)二年，用戶數(shù)、數(shù)據(jù)流量的增長(zhǎng)尚不足以對(duì)中移動(dòng)的TD網(wǎng)絡(luò)造成壓力，其新建網(wǎng)絡(luò)動(dòng)力不足，我們預(yù)計(jì)2021、2014的投資額與2012年持平；未來(lái)二年，聯(lián)通、電信的網(wǎng)絡(luò)利用率將超80%，其網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的動(dòng)力強(qiáng)勁，根據(jù)圖表21中的分析，預(yù)計(jì)未來(lái)二年網(wǎng)絡(luò)投資有20%的復(fù)合增長(zhǎng)。運(yùn)營(yíng)商3G資本開(kāi)支預(yù)測(cè)單位：億元二、4G建設(shè)提速3G建設(shè)需求好轉(zhuǎn)之外，4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提速無(wú)疑將是無(wú)線投資增長(zhǎng)的又一驅(qū)動(dòng)力。中國(guó)4G建設(shè)提速，受二個(gè)因素驅(qū)動(dòng)：一是中國(guó)希望借助TD引領(lǐng)全球電信業(yè)發(fā)展；二是中國(guó)移動(dòng)希望盡快進(jìn)入4G。1、推進(jìn)TD網(wǎng)絡(luò)全球部署，引領(lǐng)全球電信業(yè)發(fā)展技術(shù)上來(lái)說(shuō)，TD-LTE制式由中國(guó)主導(dǎo)，并且極具全球化潛質(zhì)。TD-LTE的幀結(jié)構(gòu)基于中國(guó)TD-SCDMA的幀結(jié)構(gòu)，其未來(lái)技術(shù)演進(jìn)實(shí)質(zhì)由中國(guó)主導(dǎo)。同時(shí)，TD-LTE極具國(guó)際化潛質(zhì)，一方面TD-LTE的關(guān)鍵技術(shù)方案與FDD-LTE保持兼容性，易于全球推廣；另一方面，ITU亦在2010年確認(rèn)TD-LTE-A為全球4G標(biāo)準(zhǔn)，這進(jìn)一部強(qiáng)化了其國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)的地位。但是，目前TD-LTE在網(wǎng)絡(luò)部署及終端研發(fā)上均落后于競(jìng)爭(zhēng)者FDD-LTE。根據(jù)GSA的統(tǒng)計(jì)，截止2012年7月，全球的89個(gè)LTE運(yùn)營(yíng)商中，正式商用的TD網(wǎng)絡(luò)只有9個(gè)，其余均為FDD-LTE網(wǎng)絡(luò)；終端方面，現(xiàn)有支持LTE的終端417款，但支持TD制式的僅68款。因此，作為T(mén)D技術(shù)主導(dǎo)國(guó)，中國(guó)必須推進(jìn)TD-LTE在全球的部署，使其成為能夠與FDD-LTE競(jìng)爭(zhēng)的主流4G網(wǎng)絡(luò)制式，同時(shí)培養(yǎng)出具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的民族企業(yè)，增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。2、中國(guó)移動(dòng)希望迅速進(jìn)入4G以擺脫3G發(fā)展的困境受制于TD-SCDMA在技術(shù)、市場(chǎng)空間上與WCDMA、CDMA2000的差距，中國(guó)移動(dòng)在3G發(fā)展中并未延續(xù)2G時(shí)代的固有優(yōu)勢(shì)。從技術(shù)成熟度看，WCDMA與CDMA2000均在2000年前后全球商用，而TD-SCDMA正式商用在2009年。多9年的商用時(shí)間足以使WCDMA發(fā)現(xiàn)、解決更多的實(shí)際應(yīng)用問(wèn)題，技術(shù)成熟度更高。從市場(chǎng)空間看，TD-SCDMA亦大幅落后于WCDMA。一方面，WCDMA全球10億用戶遠(yuǎn)大于TD-SCDMA的7000萬(wàn)戶；另一方面，WCDMA全球40億戶的潛在市場(chǎng)容量亦遠(yuǎn)大于TD-SCDMA的10億戶。那么對(duì)中移動(dòng)來(lái)說(shuō)，盡早越過(guò)3G進(jìn)入4G，有助于擺脫TD-SCDMA與WCDMA差距過(guò)大的困境。雖然TD-LTE成熟度亦弱于FDD-LTE，但畢竟二者的差于要顯著要小于TD-SCDMA與WCDMA之間的差距。三種3G制式發(fā)展歷史三種制式市場(chǎng)空間對(duì)比中國(guó)移動(dòng)規(guī)?；疞TE測(cè)試建設(shè)始于2007年。2007年11月，大唐發(fā)布了TD-LTE原理樣機(jī)，驗(yàn)證了基本原理和峰值速率。2008年9月，大唐、愛(ài)立信、華為、中興、諾西展示了TD-LTE產(chǎn)品。2009年，中國(guó)移動(dòng)開(kāi)始進(jìn)行TD-LTE單系統(tǒng)及IOT測(cè)試2011年，中國(guó)移動(dòng)在上海、杭州、南京、廣州、深圳、廈門(mén)6個(gè)城市組織開(kāi)展TD-LTE規(guī)模技術(shù)試驗(yàn)。6個(gè)城市共建約1200個(gè)基站。2012年初，啟動(dòng)第二階段測(cè)試工作，共建設(shè)約3500個(gè)基站。2012年下半年，中移動(dòng)開(kāi)始TD-LTE擴(kuò)大規(guī)模試驗(yàn)網(wǎng)，共13個(gè)城市（上海、杭州、廣州、深圳、廈門(mén)、北京、天津、南京、沈陽(yáng)、青島、寧波、成都、福州），投資規(guī)模為2萬(wàn)個(gè)基站，5.2萬(wàn)個(gè)載頻，覆蓋1億用戶，到2014年，國(guó)內(nèi)TD-LTE基站達(dá)到35萬(wàn)個(gè)，TD-SCDMA基站超過(guò)40萬(wàn)個(gè)。中移動(dòng)LTE建設(shè)歷程回顧中國(guó)移動(dòng)多次在公開(kāi)渠道透露2021年將實(shí)現(xiàn)TD-LTE基站數(shù)超過(guò)20萬(wàn)個(gè)。根據(jù)我們的調(diào)研，2021年，TD-LTE的部署城市有望在現(xiàn)有13個(gè)城市的基礎(chǔ)上跨越至百個(gè)級(jí)別；根據(jù)TD-LTE基站的建設(shè)模式，新建、改造、替換各占三分之一，除改造的成本略低外，新建、替換成本接近，根據(jù)20萬(wàn)個(gè)基站的目標(biāo)，我們測(cè)算建設(shè)量可以折算成約14-15萬(wàn)個(gè)，由此對(duì)應(yīng)全網(wǎng)投資額在400億元級(jí)別。我們按照2014年發(fā)放4G牌照的預(yù)測(cè)，按照第一期10萬(wàn)個(gè)基站的建設(shè)量測(cè)算，對(duì)應(yīng)投資額在400億左右級(jí)別。中移動(dòng)LTE建設(shè)歷程回顧三大運(yùn)營(yíng)商LTE投資預(yù)測(cè)綜合前述對(duì)各制式網(wǎng)絡(luò)的投資預(yù)測(cè)，我們給出通信業(yè)未來(lái)五年的總資本開(kāi)支預(yù)測(cè)。2021年，中國(guó)運(yùn)營(yíng)商無(wú)線資本開(kāi)支的增長(zhǎng)在13%；2014年，在4G牌照發(fā)放的前提假設(shè)下，無(wú)線資本開(kāi)支將實(shí)現(xiàn)22%的增長(zhǎng)，總體資本開(kāi)支增長(zhǎng)7%。運(yùn)營(yíng)商無(wú)線資本開(kāi)支分項(xiàng)預(yù)測(cè)單位：億元三、關(guān)注研發(fā)服務(wù)型無(wú)線設(shè)備商2021年，通信業(yè)最確定的增長(zhǎng)點(diǎn)在于，1）3G用戶數(shù)/數(shù)據(jù)流量加速增長(zhǎng)；2）4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提前而至。二個(gè)確定增長(zhǎng)點(diǎn)提示我們，無(wú)線板塊或?qū)⑹?021年最優(yōu)的投資標(biāo)的。無(wú)線子板塊中，研發(fā)服務(wù)型企業(yè)產(chǎn)能調(diào)整靈活，固定成本低，在行業(yè)需求回暖后業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的可能性最大。無(wú)線投資增長(zhǎng)最快單位：億元關(guān)注研發(fā)服務(wù)型無(wú)線設(shè)備商行業(yè)需求回暖后，我們重點(diǎn)考慮企業(yè)的成本，這將是決定需求回暖后企業(yè)業(yè)績(jī)彈性的決定性因素。我們區(qū)分生產(chǎn)制造型、研發(fā)服務(wù)型二種類型的設(shè)備商進(jìn)行成本分析。1、生產(chǎn)制造型設(shè)備商產(chǎn)能消化仍需時(shí)日，固定成本壓力不減生產(chǎn)制造類設(shè)備商的產(chǎn)能擴(kuò)張步伐并沒(méi)有因近二年行業(yè)低谷而停滯。光纖光纜企業(yè)，在子行業(yè)景氣背景下進(jìn)行了大幅的產(chǎn)能擴(kuò)張，近二年固定資產(chǎn)增幅均在50%以上，而1H2012的在建工程顯示，企業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)張仍在持續(xù)進(jìn)行中。接配線企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)來(lái)得更晚些，日海、新海宜的在建工程可見(jiàn)，其產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)?011-2012年間進(jìn)行，新產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間約在2021-2014年，屆時(shí)二家企業(yè)的產(chǎn)能均有翻倍增長(zhǎng)。無(wú)線射頻廠商中，新興供應(yīng)商大富科技的產(chǎn)能在近二年呈現(xiàn)連續(xù)翻倍的態(tài)勢(shì)；傳統(tǒng)供應(yīng)商武漢凡谷則在競(jìng)爭(zhēng)中處于明顯的防守收縮態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能基本保持平穩(wěn)。三家室分企業(yè)，因直放站產(chǎn)品生命周期接近尾聲，新增產(chǎn)能幾乎為零，且在建工程規(guī)模較小，處于明顯防守收縮狀態(tài)。總體而言，相對(duì)于需求在10-20%左右的增長(zhǎng)，部分設(shè)備商激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張將在未來(lái)抑制其業(yè)績(jī)復(fù)蘇的表現(xiàn)。2、研發(fā)服務(wù)型設(shè)備商產(chǎn)能調(diào)整靈活，成本控制力強(qiáng)研發(fā)服務(wù)型企業(yè)人員數(shù)量調(diào)整靈活。2010年，研發(fā)服務(wù)