醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展調(diào)研報(bào)告

醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)保持快速發(fā)展調(diào)研報(bào)告增長(zhǎng)金額2.6億元.

我們認(rèn)為:由于基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)明顯受益于醫(yī)改,公司進(jìn)展終端配送可以理解,但須考慮本錢和收益之間的關(guān)系,找到規(guī)模和盈利之間的平衡點(diǎn),我們認(rèn)為城市社區(qū)和地理位置較為集中的農(nóng)村醫(yī)療機(jī)構(gòu)較為相宜發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì).

2)網(wǎng)絡(luò)下沉,打造終端掌握力成為經(jīng)營策略

惠氏“沛兒“疫苗在中國南區(qū)銷售協(xié)議的勝利簽署,國藥控股佛山有限公司正式成立,東莞全都醫(yī)藥有限公司的收購設(shè)立,是公司適應(yīng)醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)市場(chǎng)變化,根據(jù)“新業(yè)務(wù)拓展謀略在先,多管齊下“和“網(wǎng)絡(luò)下沉,打造終端掌握力“的經(jīng)營策略,在重點(diǎn)區(qū)域戰(zhàn)略布局加快和細(xì)化市場(chǎng)拓展的重要成果.(三)延長(zhǎng)產(chǎn)品線,完善產(chǎn)業(yè)鏈為醫(yī)藥工業(yè)持續(xù)進(jìn)展打造堅(jiān)實(shí)根底

1,通過強(qiáng)化銷售,調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造抵消可待因原料供給下降的不利影響

公司通過調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造,加大固體制劑比重,全面建立高,中,低端銷售網(wǎng)絡(luò),通過加強(qiáng)第三終端建立,調(diào)整銷售人員考核與鼓勵(lì)方法,并以此為手段,有效抵擋了可待因原料藥供給下降的影響.我們預(yù)期由于止咳藥物療效較為準(zhǔn)確,短期內(nèi)將保持平穩(wěn),但其使用日益受到限制的可能性在增加,今后更可能通過醫(yī)院渠道出售(含聯(lián)立克).

2,頭孢類制劑將是醫(yī)藥工業(yè)進(jìn)展的重點(diǎn)

我們的理由是:頭孢類產(chǎn)品的規(guī)模,毛利率都將提升,正處于快速進(jìn)展階段,可以支撐公司近期醫(yī)藥工業(yè)的快速進(jìn)展,并抵消聯(lián)邦止咳露增長(zhǎng)停滯帶來的影響.

1)頭孢類產(chǎn)品將連續(xù)快速增長(zhǎng)

公司進(jìn)展頭孢類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于品牌和渠道優(yōu)勢(shì),其中后者主要是借助了大股東國藥控股的分銷渠道,對(duì)銷售有較大的推動(dòng)作用.考慮到收購蘇州萬慶的積極影響,估計(jì)公司的頭孢類制劑2023年仍保持較快的增長(zhǎng),這里既考慮了新產(chǎn)品價(jià)格較高的因素,也考慮了縱向一體化帶來的好處.估計(jì)2023年在公司將進(jìn)一步加強(qiáng)小品種的銷售力度,并保證大品種自然增長(zhǎng)(主要目的是走量),規(guī)劃做到3個(gè)第一,3個(gè)前三,6個(gè)過億,個(gè)別品種,如頭孢西丁可能翻番.

2)頭孢類制劑的毛利率有望上升

主要理由是:公司調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造,增加口服制劑的比例;制劑的原料藥價(jià)格已經(jīng)消失下降;收購蘇州萬慶,縱向一體化提升毛利.

3,公司正在引進(jìn)新工程

公司已經(jīng)完成對(duì)韓國柳韓洋行專利胃藥Revanex工程的引進(jìn),我們認(rèn)為這是在為將來培育增長(zhǎng)點(diǎn).

(四)快速進(jìn)展的分銷業(yè)務(wù)是將來全都藥業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心

長(zhǎng)期看來,由于國藥控股全國性醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略價(jià)值以及全都藥業(yè)在國藥控股中“中國南區(qū)的醫(yī)藥分銷,物流,研發(fā)和生產(chǎn)中心“的定位,我們認(rèn)為全都藥業(yè)快速進(jìn)展的醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)是其業(yè)務(wù)的核心.

三.投資建議

我們維持前期報(bào)告《全都藥業(yè):戰(zhàn)略定位和進(jìn)展路徑日益清楚》的根本推斷,認(rèn)為公司的醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)在兩廣地區(qū)有巨大的提升空間,且在完成兩廣整合以后仍有進(jìn)一步向中國南區(qū)其他省份延長(zhǎng)的可能,而公司的醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)作為國藥控股的重要工業(yè)平臺(tái),也有持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力和力量,因此,公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和進(jìn)展路徑日益清楚,公司仍處于上升階段,行業(yè)地位有望進(jìn)一步提高.基于以上考慮,我們認(rèn)為公司可以享受適當(dāng)溢價(jià),將來有時(shí)機(jī)根據(jù)一線股進(jìn)展估值,若賜予2023年30倍PE,對(duì)應(yīng)價(jià)中性:是指將來6-12個(gè)月,公司股價(jià)與分析師(或分析師團(tuán)隊(duì))所掩蓋股票平均回報(bào)相當(dāng).該評(píng)級(jí)由分析師給出.

回避:是指將來6-12個(gè)月,公司股價(jià)低于分析師(或分析師團(tuán)隊(duì))所掩蓋股票平均回報(bào)10%及以上.該評(píng)級(jí)由分析師給出.

醫(yī)藥行業(yè)分析師掩蓋股票范圍:

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