電子行業(yè)2023年三季報總結(jié)：周期筑底景氣度不減看好半導(dǎo)體復(fù)蘇和消費(fèi)電子板塊機(jī)會

目錄整體表現(xiàn)：板塊業(yè)績分化，估值與基本面逐步修復(fù) 8行情回顧：整體跑贏大盤，估值仍處于歷史低位 8財務(wù)表現(xiàn)：Q3業(yè)績、盈利能力環(huán)比持續(xù)修復(fù) 10機(jī)構(gòu)配置：基金持倉市值占比提升，中芯國際為第一大重倉股 11細(xì)分板塊：元件、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子板塊業(yè)績環(huán)比明顯改善 12重點(diǎn)賽道及建議關(guān)注 15數(shù)字芯片設(shè)計：行業(yè)拐點(diǎn)已至，看好供需共振的存儲芯片 15模擬芯片設(shè)計：競爭加劇行業(yè)承壓，Q3營收改善毛利率持續(xù)下滑 17半導(dǎo)體設(shè)備：國產(chǎn)替代加速訂單飽滿，營收增長盈利水平穩(wěn)健 20制造封測：Q3行業(yè)筑底企穩(wěn)，靜待下游需求復(fù)蘇 21半導(dǎo)體材料：業(yè)績同比承壓，看好明年板塊需求增長 23消費(fèi)電子：業(yè)績改善顯著，周期反轉(zhuǎn)趨勢明確 25電子元件：順周期業(yè)績逐季改善，拐點(diǎn)清晰復(fù)蘇勢頭明顯 27光學(xué)光電子：行業(yè)補(bǔ)庫持續(xù)，板塊基本面繼續(xù)向好 29風(fēng)險提示 31圖表目錄圖1：大盤和電子指數(shù)漲跌幅（2023/1/1-2023/10/31） 8圖2：電子二級行業(yè)漲跌幅（2023/1/1-2023/10/31） 8圖3：2023/1/1-2023/10/31，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)與申萬電子、申萬半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)少見背離現(xiàn)象 8圖4：電子個股漲幅前五（2023/1/1-2023/10/31） 9圖5：電子個股年跌幅前五（2023/1/1-2023/10/31） 9圖6：電子二級行業(yè)多數(shù)P/E估值低于歷史平均 9圖7：電子二級行業(yè)多數(shù)P/B估值低于歷史平均 9圖8：2019-2023年前三季度電子行業(yè)營收情況 10圖9：2019-2023年Q3單季度電子行業(yè)營收情況 10圖10：2019-2023年前三季度電子行業(yè)凈利潤情況 10圖2019-2023年Q3單季度電子行業(yè)凈利潤情況 10圖12：2019-2023年前三季度電子行業(yè)盈利能力 圖13：2019-2023年Q3單季度電子行業(yè)盈利能力 圖14：2019-2023年前三季度電子行業(yè)研發(fā)費(fèi)用 圖15：2019-2023年三季度末電子行業(yè)營運(yùn)能力 圖16：2019Q1-2023Q3電子行業(yè)市值及基金持倉占比（%） 12圖17：2023年前三季度電子二級行業(yè)營收情況 13圖18：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)營收情況 13圖19：2023年前三季度電子二級行業(yè)凈利潤情況 13圖20：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)凈利潤情況 13圖21：2023年前三季度電子二級行業(yè)利潤率 14圖22：2023年前三季度電子二級行業(yè)利潤率同比 14圖23：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)利潤率 14圖24：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)利潤率環(huán)比 14圖25：2023年前三季度電子二級行業(yè)研發(fā)費(fèi)用情況 14圖26：2023年前三季度電子二級行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率 14圖27：電子二級行業(yè)歷史應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 15圖28：電子二級行業(yè)歷史存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 15圖29：數(shù)字芯片板塊歷史營收情況 15圖30：數(shù)字芯片板塊單季度歷史營收情況 15圖31：數(shù)字芯片板塊歷史歸母凈利潤情況 16圖32：數(shù)字芯片板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 16圖33：數(shù)字芯片板塊歷史盈利能力 16圖34：數(shù)字芯片板塊單季度歷史盈利能力 16圖35：數(shù)字芯片板塊歷史研發(fā)費(fèi)用情況 17圖36：數(shù)字芯片設(shè)計板塊歷史營運(yùn)能力 17圖37：模擬芯片設(shè)計板塊歷史營收情況 18圖38：模擬芯片設(shè)計板塊單季度歷史營收情況 18圖39：模擬芯片設(shè)計板塊歷史歸母凈利潤情況 18圖40：模擬芯片設(shè)計單季度歷史歸母凈利潤情況 18圖41：模擬芯片設(shè)計板塊歷史盈利水平 18圖42：模擬芯片設(shè)計板塊單季度歷史盈利水平 18圖43：模擬芯片設(shè)計板塊歷史存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 19圖44：模擬芯片設(shè)計板塊歷史應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 19圖45：半導(dǎo)體設(shè)備板塊歷史營收情況 20圖46：半導(dǎo)體設(shè)備板塊單季度歷史營收情況 20圖47：半導(dǎo)體設(shè)備板塊歷史歸母凈利潤情況 20圖48：半導(dǎo)體設(shè)備板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 20圖49：半導(dǎo)體設(shè)備板塊歷史盈利水平 20圖50：半導(dǎo)體設(shè)備板塊單季度歷史盈利水平 20圖51：半導(dǎo)體制造板塊歷史營收情況 21圖52：半導(dǎo)體制造板塊歷史歸母凈利潤情況 21圖53：半導(dǎo)體封測板塊歷史營收情況 21圖54：半導(dǎo)體封測板塊歷史歸母凈利潤情況 21圖55：半導(dǎo)體制造板塊單季度歷史營收情況 22圖56：半導(dǎo)體制造板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 22圖57：半導(dǎo)體封測板塊單季度歷史營收情況 22圖58：半導(dǎo)體封測板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 22圖59：半導(dǎo)體制造板塊歷史盈利水平 23圖60：半導(dǎo)體制造板塊單季度歷史盈利水平 23圖61：半導(dǎo)體封測板塊歷史盈利水平 23圖62：半導(dǎo)體封測板塊單季度歷史盈利水平 23圖63：半導(dǎo)體材料板塊歷史營收情況 24圖64：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史營收情況 24圖65：半導(dǎo)體材料板塊歷史歸母凈利潤情況 24圖66：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 24圖67：半導(dǎo)體材料板塊歷史盈利水平 24圖68：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史盈利水平 24圖69：半導(dǎo)體材料板塊歷史研發(fā)費(fèi)用情況 25圖70：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史研發(fā)費(fèi)用情況 25圖71：消費(fèi)電子板塊歷史營收情況 26圖72：消費(fèi)電子板塊單季度歷史營收情況 26圖73：消費(fèi)電子板塊歷史歸母凈利潤情況 26圖74：消費(fèi)電子板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 26圖75：消費(fèi)電子板塊歷史盈利能力 26圖76：消費(fèi)電子板塊單季度歷史盈利能力 26圖77：元件板塊歷史營收情況 27圖78：元件板塊單季度歷史營收情況 27圖79：元件板塊歷史歸母凈利潤情況 27圖80：元件板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 27圖81：元件板塊歷史盈利水平 28圖82：元件板塊單季度歷史盈利水平 28圖83：元件板塊歷史存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 29圖84：元件板塊歷史應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 29圖85：光學(xué)光電子板塊歷史營收情況 29圖86：光學(xué)光電子板塊單季度歷史營收情況 29圖87：光學(xué)光電子板塊歷史歸母凈利潤情況 30圖88：光學(xué)光電子板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 30圖89：光學(xué)光電子板塊歷史盈利能力 30圖90：光學(xué)光電子板塊單季度歷史盈利能力 30表1：2023年三季報公募+私募基金前十大重倉股 12整體表現(xiàn)：板塊業(yè)績分化，估值與基本面逐步修復(fù)行情回顧：整體跑贏大盤，估值仍處于歷史低位電子行業(yè)跑贏大盤，光學(xué)光電子漲幅（2023/1/1-2023/10/31）領(lǐng)先。20231031日，年初至7.78%10.06pcts。申萬電子二級行業(yè)中，光學(xué)光電子表現(xiàn)領(lǐng)先，年初至17.23%19.51pcts，半導(dǎo)體表現(xiàn)落后，年初至今跌-2.34%0.06pct。圖1：大 盤 和 電 子 指 數(shù) 漲 跌 幅（2023/1/1-2023/10/31）

圖2：電子二級行業(yè)漲跌幅（2023/1/1-2023/10/31）資料來源：， 資料來源：，年初至今申萬電子、申萬半導(dǎo)體指數(shù)與費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)少見背離現(xiàn)象。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上半年在AI7（20231031日28.6%的漲3：2023/1/1-2023/10/31，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)與申萬電子、申萬半導(dǎo)體指數(shù)出現(xiàn)少見背離現(xiàn)象資料來源：，（截至2023/10/31）超6成個股上漲，3成以上漲幅（2023/1/1-2023/10/31）超過20%。個股表現(xiàn)來看，截至2023年10月31-U+318.78%、+257.72%、+250.13%、+249.07%、+215.17%；紫光國微、斯達(dá)半導(dǎo)、瑞可達(dá)、東微半導(dǎo)、傳藝科技表現(xiàn)落后，年初至今漲跌幅分別為-42.88%、-47.45%、-47.96%、-50.10%、-56.74%。圖4：電子個股漲幅前五（2023/1/1-2023/10/31） 圖5：電子個股年跌幅前五（2023/1/1-2023/10/31）資料來源：， 資料來源：，從估值看，電子行業(yè)估值水平仍處于歷史低位。截至2023年10月31日，申萬電子一級行業(yè)市盈率為47.832.68201963.1732.8330.1645.23倍；半導(dǎo)體、元件、光學(xué)光電子、消費(fèi)電子、電子化學(xué)品、其他電子市凈率均低于行業(yè)歷史平均水平，分別為3.89、2.70、1.71、2.88、3.69、2.64倍。圖6：電子二級行業(yè)多數(shù)P/E估值低于歷史平均 圖7：電子二級行業(yè)多數(shù)P/B估值低于歷史平均資料來源：，（截至2023.10.31） 資料來源：，（截至2023.10.31）財務(wù)表現(xiàn)：Q3業(yè)績、盈利能力環(huán)比持續(xù)修復(fù)2023Q3單季度業(yè)績環(huán)比持續(xù)修復(fù)。2023前三季度電子行業(yè)（申萬一級，下同）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收21,122.96.16%746.138.63%。2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)營7,890.81.10%12.32%333.611.47%，17.55%。圖8：2019-2023年前三季度電子行業(yè)營收情況 圖9：2019-2023年Q3單季度電子行業(yè)營收情況資料來源：， 資料來源：，圖10：2019-2023年前三季度電子行業(yè)凈利潤情況 圖11：2019-2023年Q3單季度電子行業(yè)凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，2023Q3單季度盈利能力環(huán)比持續(xù)改善。202315.40%，同比減0.55pct3.62%1.74pcts。2023Q316.49%1.20pcts，0.99pct4.52%0.01pct0.38pct。圖12：2019-2023年前三季度電子行業(yè)盈利能力 圖13：2019-2023年Q3單季度電子行業(yè)盈利能力資料來源：， 資料來源：，20232023年前三季度電子行業(yè)投入研發(fā)費(fèi)用1267.881.35%6.00%0.44pct。2023Q3電子行業(yè)整體存83.935.24202210.6371.92天，較上年同期增加3.09天，較2022年末增加7.69天。圖14：2019-2023年前三季度電子行業(yè)研發(fā)費(fèi)用 圖15：2019-2023年三季度末電子行業(yè)營運(yùn)能力資料來源：， 資料來源：，機(jī)構(gòu)配置：基金持倉市值占比提升，中芯國際為第一大重倉股2023Q3電子行業(yè)在機(jī)構(gòu)持倉中占比環(huán)比小幅下降，但在公募+私募基金持倉中占比環(huán)比有所增長。以配置規(guī)模在申萬一級行業(yè)中排名第五。具體看公募+私募基金持倉情況，2023Q3電子行業(yè)持倉市值占比為11.01%，環(huán)比+0.71pct。公募+私募基金重倉持股中，按持股總市值前五名分別為中芯國際、中微公司、立訊精密、北方華創(chuàng)、傳音控股，持股數(shù)量環(huán)比分別增長18.3%、15.3%、36.4%、-14.2%。5.8%圖16：2019Q1-2023Q3電子行業(yè)市值及基金持倉占比（%）資料來源：，（數(shù)據(jù)截至2023年11月3日）表1：2023年三季報公募+私募基金前十大重倉股序號名稱持股總市值（萬元）持有基金數(shù)持股總量(萬股)持股數(shù)量環(huán)比變動1中芯國際2,920,942.1521457,105.4218.3%2中微公司2,669,041.8734717,728.6115.3%3立訊精密2,294,813.2861976,955.5136.4%4北方華創(chuàng)1,525,232.012486,320.90-14.2%5傳音控股1,334,693.592329,158.055.8%6瀾起科技1,255,364.1015525,313.4224.6%7工業(yè)富聯(lián)1,241,167.1128263,279.7615.0%8兆易創(chuàng)新1,240,970.6520412,585.9120.8%9紫光國微1,124,466.9016412,895.2623.0%10韋爾股份931,032.5014110,004.6510.3%資料來源：，（數(shù)據(jù)截至2023年11月3日）細(xì)分板塊：元件、消費(fèi)電子、光學(xué)光電子板塊業(yè)績環(huán)比明顯改善受益于下游消費(fèi)需求復(fù)蘇，2023Q3申萬2023單40.36%、20.25%、14.35%。2023年前三季度二級行業(yè)歸母凈利潤普遍下滑；Q3單季度，元件、消34.98%36.64%圖17：2023年前三季度電子二級行業(yè)營收情況 圖18：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)營收情況資料來源：， 資料來源：，圖19：2023年前三季度電子二級行業(yè)凈利潤情況 圖20：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)凈利潤情況 資料來源：， 資料來源：，2023Q32023前三季度申萬電子二級行業(yè)-5.87pcts，凈利率同比-9.68pctsQ3圖21：2023年前三季度電子二級行業(yè)利潤率 圖22：2023年前三季度電子二級行業(yè)利潤率同比資料來源：， 資料來源：，圖23：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)利潤率 圖24：2023年Q3單季度電子二級行業(yè)利潤率環(huán)比資料來源：， 資料來源：，20232023前三季度半導(dǎo)體板386.779.55%12.77%2.61pcts；研發(fā)投入規(guī)模、費(fèi)用率和2023半數(shù)板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較上季度末下降。其中，電子化學(xué)品營運(yùn)能力改善最明顯，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較上9.94.8天。圖25：2023年前三季度電子二級行業(yè)研發(fā)費(fèi)用情況

圖26：2023年前三季度電子二級行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率 資料來源：， 資料來源：，圖27：電子二級行業(yè)歷史應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖28：電子二級行業(yè)歷史存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 資料來源：， 資料來源：，重點(diǎn)賽道及建議關(guān)注數(shù)字芯片設(shè)計：行業(yè)拐點(diǎn)已至，看好供需共振的存儲芯片2023Q32023前三季度數(shù)778.42-8.54%32.12-76.01%Q385.3-13.5%3.1%9.0-65.1%，環(huán)比-39.68%。圖29：數(shù)字芯片板塊歷史營收情況 圖30：數(shù)字芯片板塊單季度歷史營收情況資料來源：， 資料來源：，圖31：數(shù)字芯片板塊歷史歸母凈利潤情況 圖32：數(shù)字芯片板塊單季度歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，2023Q3單季度數(shù)字芯片板塊利潤率同環(huán)比下降。2023前三季度數(shù)字芯片板塊毛利率為31.38%，同比-6.67pcts4.42%，同比-11.60pcts。Q330.13%，同比-6.14pcts，環(huán)比-1.21pcts-6.85pcts，環(huán)比-3.10pcts20232023年前三季度151.7億元，同比+14.85%19.49%，同比+3.97pcts，主因是行業(yè)內(nèi)以瀾起科技、普冉股份為代表的部分?jǐn)?shù)字芯片廠商仍在發(fā)力新品開發(fā)和產(chǎn)品迭代。2023三季度末數(shù)字芯片板塊存貨周轉(zhuǎn)255.2822.6569.210.97天。圖33：數(shù)字芯片板塊歷史盈利能力 圖34：數(shù)字芯片板塊單季度歷史盈利能力資料來源：， 資料來源：，圖35：數(shù)字芯片板塊歷史研發(fā)費(fèi)用情況 圖36：數(shù)字芯片設(shè)計板塊歷史營運(yùn)能力資料來源：， 資料來源：，行業(yè)筑底完成，看好格局良好、供需共振的存儲板塊。伴隨下游需求逐步回暖，存儲市場供過于求與存儲器價格下跌情形逐步扭轉(zhuǎn)，各廠家?guī)齑嫠挥型鸩秸；?，存儲行業(yè)業(yè)績有望恢復(fù)增長態(tài)勢。建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新、北京君正、江波龍、德明利、東芯股份、瀾起科技、寒武紀(jì)、海光信息。模擬芯片設(shè)計：競爭加劇行業(yè)承壓，Q3營收改善毛利率持續(xù)下滑IC2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入278.541.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.98。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.8129.98%12.87%2.5820.51%，環(huán)比228.88%承壓。經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化，疊加Q3/4消費(fèi)電子旺季新品備貨，相關(guān)賽道業(yè)績有望逐季改善。圖37：模擬芯片設(shè)計板塊歷史營收情況 圖38：模擬芯片設(shè)計板塊單季度歷史營收情況 資料來源：， 資料來源：，圖39：模擬芯片設(shè)計板塊歷史歸母凈利潤情況 圖40：模擬芯片設(shè)計單季度歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，202335.9%-7.97pc；凈利率為-3.27%，同比-17.85pcts。Q335.03%，同比-7.71pcts，環(huán)比-0.35pcts；凈利率為2.27%，同比-1.52pcts，環(huán)比+4.42pcts。圖41：模擬芯片設(shè)計板塊歷史盈利水平 圖42：模擬芯片設(shè)計板塊單季度歷史盈利水平資料來源：， 資料來源：，Q32037.4120224.256.01215.222022年底增加7.210.86Q21.95Q222.33天。圖43：模擬芯片設(shè)計板塊歷史存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 圖44：模擬芯片設(shè)計板塊歷史應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)資料來源：， 資料來源：，IC影響短期依舊承壓。長期來看，模擬賽道產(chǎn)品生命周期長下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著下游需求復(fù)蘇行業(yè)抗壓性逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)類產(chǎn)品占比較高和提前布局高附加值產(chǎn)品的公司業(yè)績有望改善。建議關(guān)注：韋爾股份、半導(dǎo)體設(shè)備：自主研發(fā)加速訂單飽滿，營收增長盈利水平穩(wěn)健訂單飽滿支撐營收連續(xù)增長，單季度利潤略有下滑。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入336.5266.5529.85%23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.09億元，同比增長26.77%，環(huán)比增長20.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤21.56億元，同比減少6.04%，環(huán)比減少26.86%。受益于周期上行時行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張及自主研發(fā)趨勢，設(shè)備行業(yè)訂單飽滿產(chǎn)品快速放量，收入陸續(xù)確認(rèn)支撐營收連續(xù)逆勢增長。圖45：半導(dǎo)體設(shè)備板塊歷史營收情況 圖46：半導(dǎo)體設(shè)備板塊單季度歷史營收情況資料來源：， 資料來源：，圖47：半導(dǎo)體設(shè)備板塊歷史歸母凈利潤情況 圖48：半導(dǎo)體設(shè)備板塊單季度歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，盈利水平整體穩(wěn)健，單季度短期承壓。202343.16%，同比-2.18pcts；凈利-0.89pctsQ316.42%，同比-5.97pcts，環(huán)比-10.45pcts。圖49：半導(dǎo)體設(shè)備板塊歷史盈利水平 圖50：半導(dǎo)體設(shè)備板塊單季度歷史盈利水平資料來源：， 資料來源：，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化持續(xù)加強(qiáng)設(shè)備板塊自主可控替代邏輯，行業(yè)復(fù)蘇下資本開支與產(chǎn)能建設(shè)將重回上行通道，成長確定性強(qiáng)利好未來業(yè)績表現(xiàn)。建議關(guān)注：富創(chuàng)精密、芯源微、拓荊科技、北方華創(chuàng)、中微公司、華海清科。制造封測：Q3行業(yè)筑底企穩(wěn)，靜待下游需求復(fù)蘇2023（2023116172.8812.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.61105.72%511.538.57%；實(shí)現(xiàn)16.1466.16%2022H2圖51：半導(dǎo)體制造板塊歷史營收情況 圖52：半導(dǎo)體制造板塊歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，圖53：半導(dǎo)體封測板塊歷史營收情況 圖54：半導(dǎo)體封測板塊歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，Q3202Q363.2億元，1.24%3.86%1.4187.72%327.27%。半197.360.89%17.67%8.36億元，42.40%33.84%。圖55：半導(dǎo)體制造板塊單季度歷史營收情況 圖56：半導(dǎo)體制造板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 資料來源：， 資料來源：，圖57：半導(dǎo)體封測板塊單季度歷史營收情況 圖58：半導(dǎo)體封測板塊單季度歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，盈利水平下滑，仍在磨底階段。2023前三季度半導(dǎo)體制造板塊毛利率20.68%，同比-16.33pcts；凈利率同比-27.80pcts半導(dǎo)體封測板塊毛利率同比凈利率同比-5.84pcts23Q3制造板塊毛利率18.99%，同比-12.83pcts，環(huán)比-3.24pcts；凈利率-3.13%，同比-19.94pcts，環(huán)比+0.33pcts。封測板塊毛利率14.52%，同比-2.94pcts，環(huán)比-0.05pcts；凈利率4.31%，同比-3.44pcts，環(huán)比+0.58pcts。圖59：半導(dǎo)體制造板塊歷史盈利水平 圖60：半導(dǎo)體制造板塊單季度歷史盈利水平資料來源：， 資料來源：，圖61：半導(dǎo)體封測板塊歷史盈利水平 圖62：半導(dǎo)體封測板塊單季度歷史盈利水平資料來源：， 資料來源：，Q2繼續(xù)提高。受益于消費(fèi)電子復(fù)蘇，代工廠訂單陸續(xù)恢復(fù)，部分新品拉貨形成急單，將帶動制造封測板塊業(yè)績持續(xù)改善。建議關(guān)注：中芯國際、華虹公司、長電科技、通富微電、甬矽電子。半導(dǎo)體材料：業(yè)績同比承壓，看好明年板塊需求增長2023Q32023前三季度250.3418.62-30.94%Q3單季度半導(dǎo)體材料板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.73億元，同比-13.54%，環(huán)比+3.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.35億元，同比-35.58%，環(huán)比-26.77%。圖63：半導(dǎo)體材料板塊歷史營收情況 圖64：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史營收情況資料來源：， 資料來源：，圖65：半導(dǎo)體材料板塊歷史歸母凈利潤情況 圖66：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史歸母凈利潤情況資料來源：， 資料來源：，2023Q3單季度半導(dǎo)體材料板塊毛利率同、環(huán)比均增長，凈利率同、環(huán)比均下降。2023前三季度半導(dǎo)體材料行業(yè)毛利率為19.50%，同比-0.78pct；凈利率為7.32%，同比-2.67pcts。Q3單季度半導(dǎo)體材料行業(yè)毛利率為19.47%，同比+0.66pct，環(huán)比+0.07pct；凈利率為6.19%，同比-2.62pcts，環(huán)比-2.37pcts。主因系隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和國產(chǎn)化進(jìn)程加速，本土半導(dǎo)體材料廠商不斷增加研發(fā)費(fèi)用和提高研發(fā)費(fèi)率，以加快實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體材料的自主研發(fā)。2023前三季度半導(dǎo)體材料行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率為5.25%，同比+1.61pcts。Q3單季度研發(fā)費(fèi)用率為5.51%，同比+2.29pcts，環(huán)比+0.18pct。圖67：半導(dǎo)體材料板塊歷史盈利水平 圖68：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史盈利水平資料來源：， 資料來源：，圖69：半導(dǎo)體材料板塊歷史研發(fā)費(fèi)用情況 圖70：半導(dǎo)體材料板塊單季度歷史研發(fā)費(fèi)用情況資料來源：， 資料來源：，AI著行業(yè)去庫存漸近尾聲，消費(fèi)電子復(fù)蘇驅(qū)動下游終端需求增長，晶圓廠商增加資本開支、積極擴(kuò)張產(chǎn)能，半導(dǎo)體材料作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上游，2024年有望重回成長軌道。目前我國半導(dǎo)體材料行業(yè)國產(chǎn)化率較低，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)自主可控加速背景下，半導(dǎo)體材料作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)和重要組成部分，未來硅材料、光刻膠、CMP材料、靶材、零部件材料等半導(dǎo)體材料需求空間廣闊。建議關(guān)注：神工股份、萊特光電、雅克科技、中船特氣。消費(fèi)電子：業(yè)績改善顯著，周期反轉(zhuǎn)趨勢明確2023Q3單季度消費(fèi)電子板塊營收、歸母凈利潤環(huán)比明顯改善。2023前三季度消費(fèi)電子板塊實(shí)現(xiàn)營收9450.65億元，同比-3.65%413.67億元，同比-3.58%。Q3單季度，消費(fèi)電子板塊實(shí)現(xiàn)3594.10億元，同比-4.09%，環(huán)比+20.25%Q3消費(fèi)電子終端銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向187.37億元，同比-5.01%，環(huán)比+36.64%。圖71：消費(fèi)電子板塊歷史營收情況 圖72：消費(fèi)電子板塊單季度歷史營收情況資料來源：， 資料來源：，圖73：消費(fèi)電子板塊歷史歸母凈利潤情況 圖74：消費(fèi)電子板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 資料來源：， 資料來源：，2023Q3單季度消費(fèi)電子板塊盈利能力環(huán)比提升。202312.92%，同比+0.79pct4.48%，同比+0.01pct。其中，Q314.26%，同比+1.30pcts，環(huán)比+1.69pcts5.38%，同比-0.01pct，環(huán)比+0.68pctQ3隨著終端銷售數(shù)據(jù)持續(xù)向好，產(chǎn)業(yè)鏈公司將提升盈利能力放在了首要位置。圖75：消費(fèi)電子板塊歷史盈利能力 圖76：消費(fèi)電子板塊單季度歷史盈利能力資料來源：， 資料來源：，消費(fèi)電子需求回暖，季報信號顯示周期反轉(zhuǎn)趨勢明確。三季度消費(fèi)電子需求繼續(xù)回暖，安卓機(jī)補(bǔ)庫存需求明顯，終端銷售數(shù)據(jù)也持續(xù)持續(xù)向好，考慮到下游消費(fèi)類客戶去庫后補(bǔ)庫需求，手機(jī)鏈芯片細(xì)分龍頭三季報業(yè)績普遍表現(xiàn)較好。建議關(guān)注：工業(yè)富聯(lián)、傳音控股、立訊精密、兆威機(jī)電、東睦股份、奧海科技。電子元件：順周期業(yè)績逐季改善，拐點(diǎn)清晰復(fù)蘇勢頭明顯需求復(fù)蘇業(yè)績順周期改善單Q3營收利潤環(huán)比增長元件板塊2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,692.12億元同比減少實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤133.02億元同比減少22.06%23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入626.06億元同比增長環(huán)比增長實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤56.68億元同比減少環(huán)比增加34.98%。圖77：元件板塊歷史營收情況 圖78：元件板塊單季度歷史營收情況資料來源：， 資料來源：，圖79：元件板塊歷史歸母凈利潤情況 圖80：元件板塊單季度歷史歸母凈利潤情況 資料來源：， 資料來源：，盈利水平逐季修復(fù)，前三季度降幅明顯收窄。202320.45%，同比減少1.14pcts7.91%1.15pcts。Q221.30%0.75pcts，環(huán)比增加1.71pcts；凈利率為9.04%，同比減少1.24pcts，環(huán)比增加1.34pcts。圖81：元件板塊歷史盈利水平 圖82：元件板塊單季度歷史盈利水平 資料來源：， 資料來源：，營運(yùn)壓力減小，庫存水位接近常態(tài)。2023年前三季度元件板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)103.85天，較20227.734.5683.4620223.19天，較上年2.49天。環(huán)比來看，23Q3Q21.19Q2