貝萊德集團(tuán)-2023年第四季度全球投資展望（英譯中）

2023年10月2023年第四季度全球投資展望MKTGM1023AS31828124美國10年期國債收益率(1985年-2023年)歐元區(qū)政府債券英國國債歐元區(qū)政府債券英國國債美國股票3.新格局由五大結(jié)構(gòu)性趨勢主導(dǎo)，它們有望帶動(dòng)各經(jīng)濟(jì)體日本股票新興市場股票●早前觀點(diǎn)核心商品和服務(wù)通脹(2017年-2023年)美國職位空缺率及失業(yè)率(2001年-2023年)8美國失業(yè)率(1983年-2023年)美國就業(yè)及潛在勞動(dòng)力水平Analytics,2023年9月。附注：Analytics,2023年9月。附注：圖表顯示了美國失業(yè)率。數(shù)據(jù)源：貝萊德智庫、美國勞工統(tǒng)計(jì)局，數(shù)據(jù)來自HaverAnalytics,2023年9月。附注：黃線顯示通過家庭調(diào)查來計(jì)算的美國就業(yè)水平。紅線顯示如果失業(yè)率保持在2019年第四季度的3.6%不變，考慮到實(shí)際勞動(dòng)力本應(yīng)達(dá)到的就業(yè)水平。本文件僅供派發(fā)于合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者及專業(yè)投資者使用，不得對外公開利率利率聯(lián)邦基金利率預(yù)期(2023年9月-2024年9月)中期政策利率預(yù)期(2018年-2023年)截至2023年6月初的市場價(jià)格?；疑珔^(qū)域及綠線顯示自1989年以來的歷史減息周期Datastream,2023年10月。附Datastream,2023年10月。附隨著各市場意識到各國央行不得不通過限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來控制通脹，這為債券創(chuàng)造了10年期政府債券收益率(2018年至2023年)—美國——英國——德國采購經(jīng)理人指數(shù)差異采購經(jīng)理人指數(shù)差異(2007年-2023年)(2005年-2023年)興市場多元化債券指數(shù)(新興市場硬通貨)、摩根大通全球新興市場多元MKTGM1023A/S-318281美國投資級信用債及短期國債(1992年-2023年)9876543博美國信用債美元指數(shù))及短期美國國債(彭博美國國債1-3年期美元指數(shù))的收益率。Datastream,2023年10月。附注：圖表顯示了美國投資級信用債(使用彭收益率離散度收益率離散度離散度增加=機(jī)會增加Datastream,2023年10月。附注：左圖顯示了標(biāo)普500指數(shù)未來12個(gè)Datastream,2023年10月。附注：左圖顯示了標(biāo)普500指數(shù)未來12個(gè)月的收益率及兩年期美國國債收益率。右圖顯示了11個(gè)標(biāo)準(zhǔn)全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)未來12個(gè)月的市盈率的橫截面標(biāo)準(zhǔn)差。本文件僅供派發(fā)于合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者及專業(yè)投資者使用，不得對外公開日本股票回購及股息(2002年-2023年)股票盈利修訂比率(2000年-2023年)年化回報(bào)年化回報(bào)對沖基金相對于現(xiàn)金的超額回報(bào)以及相對于MSCI世界指數(shù)的領(lǐng)先表現(xiàn)(2009年-2023年)過往表現(xiàn)并非目前或未來業(yè)績的可靠指標(biāo)，無法直接投資指數(shù)。指數(shù)回報(bào)不計(jì)入費(fèi)用。本資料不擬作為投資任何特定資產(chǎn)類別或策略的建議，或作為未來表現(xiàn)的承諾甚至估計(jì)。數(shù)據(jù)源：貝萊德智庫、HedgeFundResearch,數(shù)據(jù)來自LSEGDatastream,2023年10月。附注：圖表顯示了HFRI基金加權(quán)綜合指數(shù)相對于現(xiàn)金回報(bào)的三年滾動(dòng)平均超額回報(bào)。圖表也顯示HFRI基金加權(quán)綜合指數(shù)相對于MSCi世界指數(shù)的領(lǐng)先表現(xiàn)。領(lǐng)先表現(xiàn)是使用HFR數(shù)據(jù)和三年滾動(dòng)回歸分析計(jì)算得出，以消除廣泛市場風(fēng)險(xiǎn)的影響。消除了廣泛的市場風(fēng)險(xiǎn)的影響后，兩個(gè)指數(shù)的回報(bào)之間的差異即計(jì)算為領(lǐng)先表現(xiàn)?；貧w分析僅是對關(guān)系的估計(jì)，未必完全反映變量之間的真實(shí)關(guān)系。本文件僅供派發(fā)于合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者及專業(yè)投資者使用，不得對外公開競爭格局上市公司人工智能專利的價(jià)值(1990年-2020年)非上市公司人工智能專利的份額(1990年-2020年)MKTGM1023A/S-318282215/全球債務(wù)市場比較(2023年)縮百分比(右方)。戰(zhàn)術(shù)性觀點(diǎn)點(diǎn)評戰(zhàn)術(shù)性觀點(diǎn)點(diǎn)評依據(jù)確信度列出對部分資產(chǎn)(相比廣泛全球資產(chǎn)類別)6至12個(gè)月的戰(zhàn)術(shù)配置觀點(diǎn)(2023年10月)股票股票美國4歐洲英國中性日本回饋股東的機(jī)制會吸引海外投資者的參與。亞太(除日本)我們對亞太(除日本)市場持中性觀點(diǎn)發(fā)達(dá)市場人工智能趨勢鑒于新興市場增長較弱，我們對新興市場股票持中性觀點(diǎn)，并相對看好新興市場債券。中國我們對于中國股票持中性觀點(diǎn)，但我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將逐漸穩(wěn)定，觀點(diǎn)我們超配美國短期國債。鑒于利率會在更長一段時(shí)間里保持高企，我們相對看好美國短1我們低配美國長期國債。我們認(rèn)為投資者持有長期國債要求補(bǔ)償?shù)钠谙抟鐑r(jià)增加，因此長期國債的收益率還會趨升。我們超配美國通脹掛鉤債券，并看好美國多于歐元區(qū)。我們認(rèn)為市場定價(jià)低估了通脹持續(xù)高企的程歐元區(qū)通脹掛鉤債券我們相對看好美國多于歐元區(qū)。盡管歐央行已釋放將進(jìn)一步加息的信號，市場仍預(yù)期歐元區(qū)通脹會高于美國歐元區(qū)政府債券我們超配英國國債。英國國債收益率徘徊在15年高位附近。市場價(jià)格反映英國央行限制性利率的持續(xù)時(shí)間較我們預(yù)期更長。日本政府債券我們低配日本政府債券。由于日本央行降低超寬松政策水平，我們認(rèn)為債券收益率可能上中國政府債券中性我們對中國政府債券持中性觀點(diǎn)。政策放寬利好債券，但我們認(rèn)為發(fā)達(dá)市場短期債券的收益率更具吸引力。我們低配全球高收益?zhèn)?。投資級別信用債相對于美債的利差在保持收緊，我們更愿意在其他方面承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。我們低配全球高收益?zhèn)?。利差不足以完全彌補(bǔ)我們預(yù)期的增長放緩及信貸緊縮的影中性我們對亞洲信用債持中性觀點(diǎn)。我們認(rèn)為估值不足以讓我們上調(diào)觀點(diǎn)。券也可以緩沖本幣貶值的影響