溫州地區(qū)互助會(huì)投融資效率分析

溫州地區(qū)互助會(huì)投融資效率分析

一、互助會(huì)的產(chǎn)生和特點(diǎn)互助會(huì)1通常在國(guó)外學(xué)術(shù)界被稱(chēng)為貸款和信用合作機(jī)制（rosa），這是一個(gè)重要的非正式金融體系?；具\(yùn)作模式如下：由發(fā)起人（協(xié)同效應(yīng)）邀請(qǐng)幾個(gè)人（協(xié)同行動(dòng)或成員）參與，并根據(jù)合同按時(shí)進(jìn)行。每次，我會(huì)收集一定數(shù)量的會(huì)議資金，然后告訴一個(gè)人互相幫助。會(huì)東優(yōu)先使用第一次會(huì)金,以后按一定的次序輪流交會(huì)腳使用,每個(gè)會(huì)腳只能得到一次會(huì)金,當(dāng)所有會(huì)腳都得到會(huì)金后,互助會(huì)宣告解散?；ブ鷷?huì)也是我國(guó)民間廣為流傳的一種信用形式,據(jù)考證已存在了上千年(王宗培,1935),目前廣泛存在于非正式金融非常發(fā)達(dá)的浙江、福建、廣東一帶。作為一種金融機(jī)構(gòu),它除了具有一般的融通資金的功能外,更是源于參與者之間形成的互助信用關(guān)系,以參與者之間的血緣、地緣、業(yè)緣關(guān)系來(lái)維持,為個(gè)人的耐用品消費(fèi)和私人投資、企業(yè)的商品生產(chǎn)和流通提供資金支持。研究互助會(huì)的一個(gè)基本問(wèn)題是:作為一種會(huì)員之間相互提供信用的投融資機(jī)制,它是否是有效率的?為了解決這一問(wèn)題,筆者在溫州市蒼南縣收集了大量互助會(huì)會(huì)單,在對(duì)這些會(huì)單進(jìn)行數(shù)據(jù)整理后,發(fā)現(xiàn)流行于蒼南的互助會(huì)主要有兩種形式——標(biāo)會(huì)和輪會(huì)②2。相對(duì)而言,輪會(huì)的運(yùn)行機(jī)制比標(biāo)會(huì)簡(jiǎn)單,而且輪會(huì)可以看成是標(biāo)價(jià)事前就確定的且標(biāo)價(jià)固定的標(biāo)會(huì),因此筆者選擇一個(gè)有代表性的標(biāo)會(huì)進(jìn)行分析。二、第一,本方法所獲的會(huì)金的支付能力t標(biāo)會(huì)作為一種入會(huì)會(huì)員之間通過(guò)對(duì)資金使用利息進(jìn)行投標(biāo)而決定資金使用先后次序的互助會(huì),根據(jù)會(huì)員利息支付方式的不同,可分為兩種(Kuo,1996):如果未來(lái)的利息是在所收會(huì)金里立即扣除的,稱(chēng)為貼現(xiàn)標(biāo)(discountbid);如果未來(lái)的利息是以貼水的方式在將來(lái)支付的則稱(chēng)為貼水標(biāo)(premiumbid)。表1是筆者從蒼南縣一個(gè)主要鄭姓的村——丁岙村收集到的標(biāo)會(huì)的會(huì)單樣式,屬于貼水標(biāo),會(huì)員在得會(huì)之前交納固定會(huì)費(fèi)——標(biāo)底1000元,得會(huì)之后則須再交納其標(biāo)價(jià)作為獲得會(huì)金的利息支付,投標(biāo)在還沒(méi)得到會(huì)金的會(huì)腳之間進(jìn)行。這個(gè)標(biāo)會(huì)的參與者均是同姓的村民,他們之間大多是兄弟、堂兄弟、叔侄的關(guān)系,還有是與會(huì)東關(guān)系比較好的其他同姓村民。會(huì)東鄭法泉家境不是非常富裕,建立這個(gè)標(biāo)會(huì)的直接原因是為其兒子2002年年末結(jié)婚籌集資金。會(huì)腳4和會(huì)腳6屬于同一人,其余都是單獨(dú)一人為一個(gè)會(huì)腳。會(huì)東每期只公布這一期的最高標(biāo)價(jià),沒(méi)有中標(biāo)的會(huì)腳是不知道其他也未中標(biāo)的會(huì)腳的標(biāo)價(jià)信息的,從而保證每期投標(biāo)時(shí)未得標(biāo)會(huì)腳進(jìn)行投標(biāo)所面臨的信息資源的公平性。參與者每2個(gè)月聚會(huì)一次,整個(gè)會(huì)期持續(xù)30個(gè)月。為了分析標(biāo)會(huì)的現(xiàn)金流,我們假設(shè)會(huì)腳的個(gè)數(shù)為n(本例n=15),共持續(xù)n+1期,會(huì)東獲得會(huì)金的那一期對(duì)應(yīng)的期數(shù)設(shè)定為第0期。m為標(biāo)底(本例為1000),bt為第t(t=0,1,……,n)期的標(biāo)價(jià),b0=0表示會(huì)東首先以零支付獲得會(huì)金。在不考慮貼現(xiàn)的情況下,第t個(gè)得會(huì)的人所得會(huì)金為他在整個(gè)會(huì)的持續(xù)期內(nèi)的支付是tm+(n—t)(m+bt)。設(shè)cij表示第i個(gè)參與者在第j期的現(xiàn)金流(i,j=0,1,2,……,n),根據(jù)貼水標(biāo)的利息支付方式,可以得到:代入表1提供的實(shí)際數(shù)據(jù),可以得到丁岙村的這個(gè)標(biāo)會(huì)的現(xiàn)金流量表:三、利率是一個(gè)關(guān)鍵的因素除了會(huì)東可以免費(fèi)使用會(huì)金而無(wú)需支付利息以外,標(biāo)會(huì)的每一個(gè)會(huì)腳都需要根據(jù)自身及其他會(huì)腳的資金需求情況以及外部借貸市場(chǎng)的資金松緊情況在每一期進(jìn)行投標(biāo)行為的決策,這說(shuō)明利率是一個(gè)關(guān)鍵的因素,參與者要在不同的投融資方式中根據(jù)它們提供的利率進(jìn)行選擇。(一)標(biāo)會(huì)參與者的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)在不考慮參與者之間由于親戚朋友關(guān)系而帶有互助的社會(huì)性因素外,從經(jīng)濟(jì)學(xué)的“理性人”假設(shè)出發(fā),對(duì)持續(xù)一段時(shí)間的單一標(biāo)會(huì)而言,標(biāo)會(huì)參與者最終目標(biāo)是在標(biāo)會(huì)的持續(xù)期內(nèi)達(dá)到融資成本的最低或投資收益的最高。標(biāo)會(huì)參與者入會(huì)的主要經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)可以概括為兩類(lèi):為私人消費(fèi)或投資而籌集資金和獲得比其他借貸市場(chǎng)或投資渠道更高的存款利息收入,其身份要么屬于融資者要么屬于投資者。我們可以根據(jù)每位參與者整個(gè)會(huì)期內(nèi)的現(xiàn)金流情況判斷其屬于融資者還是投資者,判斷參與者角色的標(biāo)準(zhǔn)為:(二)金融主要貸款利率根據(jù)筆者的調(diào)查,本文所分析的標(biāo)會(huì)所在的村——丁岙村與其他蒼南縣的村莊一樣,其村民主要是通過(guò)商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和民間借貸融資(在丁岙村民間借貸主要是私人之間的直接借貸和各種互助會(huì)),投資(存款)的渠道除了商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和民間借貸外,還包括創(chuàng)辦企業(yè)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。對(duì)于丁岙村的村民而言,參不參加標(biāo)會(huì)以及在各期的標(biāo)價(jià)行為都會(huì)受到外部借貸市場(chǎng)利率水平的影響,因而為了對(duì)標(biāo)會(huì)的投融資效率進(jìn)行分析,以下將以蒼南縣的借貸市場(chǎng)作為本文分析的標(biāo)會(huì)參與者所面臨的外部利率環(huán)境。在蒼南的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,存在三種利率:一是各商業(yè)銀行執(zhí)行的利率,可被認(rèn)為是基準(zhǔn)利率。在蒼南,商業(yè)銀行主要有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四家國(guó)有銀行和廣發(fā)、浦發(fā)兩家股份制銀行。二是農(nóng)村信用社執(zhí)行的利率。蒼南農(nóng)村信用社是最早實(shí)行利率浮動(dòng)的試點(diǎn)之一,農(nóng)村信用社在蒼南的正式信貸市場(chǎng)中占有相當(dāng)大的份額,尤其是農(nóng)村的村民及中小企業(yè)很多都向農(nóng)村信用社借入資金。三是民間借貸市場(chǎng)的借貸利率。2003年,蒼南各信貸機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限為貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍,蒼南農(nóng)村信用社貸款利率最高可在央行規(guī)定的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮70%,其他信貸機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款利率可上浮30%。以1年期貸款利率為例,央行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)基準(zhǔn)利率為5.31%,從而商業(yè)銀行貸款利率的范圍是[4.78%,6.90%](為分析方便,可假設(shè)貸款利率是均勻分布的,以下類(lèi)型的利率也做同樣的假設(shè)),商業(yè)銀行平均貸款利率為5.84%;農(nóng)村信用社的貸款利率范圍是[4.78%,9.03%],平均貸款利率為6.91%。在存款利率方面,各商業(yè)銀行不能上下浮動(dòng),1年期基準(zhǔn)存款利率為1.98%,考慮到存款者要繳納20%的利息稅,從而實(shí)際基準(zhǔn)利率為1.58%;而蒼南農(nóng)村信用社存款利率在縣城區(qū)和主要鎮(zhèn)之外最高可上浮70%,即稅后1年期農(nóng)村信用社的實(shí)際存款利率范圍是[1.58%,2.69%],從而農(nóng)村信用社的實(shí)際平均存款利率為2.14%。至于民間借貸市場(chǎng)的借貸利率,由于民間借貸的形式多種多樣,沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),不過(guò)這些借貸(主要是私人之間的直接借貸)的月利率在6厘到1.5分之間,折合年利率在7.2%～18%之間(馮興元,2004),其平均水平為12.6%,高于商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社的貸款利率和實(shí)際存款利率。但值得注意的是,最高人民法院于1991年7月2日發(fā)布了《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見(jiàn)》,其中第六條規(guī)定:民間借貸的利率可以在超過(guò)銀行同類(lèi)貸款利率4倍以下的范圍內(nèi)適當(dāng)高于銀行的利率。以1年期貸款基準(zhǔn)利率(5.31%)為例,只要沒(méi)有超過(guò)21.24%就是合法的,這說(shuō)明蒼南的民間借貸利率不是高利貸,受到法律的保護(hù),民間借貸一旦出現(xiàn)法律糾紛,當(dāng)事人可以通過(guò)法律手段得到補(bǔ)償。本文所分析的標(biāo)會(huì)的持續(xù)期為2002年到2004年,故可把上述利率作為參照利率。(三)融資效率分析1.標(biāo)會(huì)融資成本的計(jì)算方法。根據(jù)將標(biāo)會(huì)根據(jù)筆者的調(diào)查,丁岙村的村民通過(guò)標(biāo)會(huì)籌集到的資金主要用于以下三個(gè)方面:一是解決一般家庭突發(fā)性的緊急需要,如為某一家庭成員治病等;二是解決一般家庭生活中的某些重大問(wèn)題,如為兒子娶媳婦、支付孩子考上大學(xué)后的學(xué)費(fèi)等;三是為相對(duì)比較富裕的家庭籌資興辦企業(yè)、做其他生意。為了分析的簡(jiǎn)便,我們不考慮標(biāo)會(huì)參與者得到會(huì)金后的不同用途對(duì)其融資效率的影響。對(duì)那些需要通過(guò)標(biāo)會(huì)籌集資金進(jìn)行消費(fèi)和投資的參與者而言,判斷通過(guò)標(biāo)會(huì)進(jìn)行融資是否有效率,關(guān)鍵在于其融資成本是否低于通過(guò)商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和其他形式的民間借貸的融資成本,成本越低則說(shuō)明標(biāo)會(huì)作為一種融資機(jī)制的效率越高。融資成本的指標(biāo)有兩個(gè):整個(gè)會(huì)期融資利率和年融資利率。前者的計(jì)算公式為(對(duì)本文的標(biāo)會(huì)而言,i=0,1,2,3,4,5,6,7;j=0,1,2,……,n,n=15;本金收入為15000元):本文的標(biāo)會(huì)的持續(xù)期為30個(gè)月,從而年融資利率的計(jì)算公式為:2.融資利率的確定根據(jù)標(biāo)會(huì)的現(xiàn)金流量表,由(6)式和(7)式可以得到融資者的整個(gè)會(huì)期融資利率和年融資利率(見(jiàn)表3)。(1)會(huì)東的融資利率為零,對(duì)會(huì)東而言,組織一個(gè)標(biāo)會(huì)相當(dāng)于獲得一個(gè)無(wú)息貸款。(2)會(huì)腳1到會(huì)腳7的年融資利率的范圍為[0.95%,6.72%],且得會(huì)次序越靠后融資利率越低③3。會(huì)腳1的貸款利率6.72%超過(guò)了商業(yè)銀行的平均貸款利率(5.84%),但低于農(nóng)村信用社和民間借貸的平均貸款利率水平(分別為6.91%和12.6%),這說(shuō)明對(duì)會(huì)腳1而言,標(biāo)會(huì)是一種比農(nóng)村信用社和民間借貸更有效的融資方式。會(huì)腳2到會(huì)腳7的貸款利率均比商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和民間借貸的平均貸款利率低,這說(shuō)明對(duì)這6個(gè)會(huì)員而言,標(biāo)會(huì)是一種低成本有效的融資機(jī)制。(四)投資效率分析1.標(biāo)會(huì)投資風(fēng)險(xiǎn)的比較標(biāo)會(huì)中屬于投資者的會(huì)腳的得會(huì)次序都是靠后的,他們面臨得會(huì)次序靠前的會(huì)腳在得會(huì)之后不繼續(xù)交納會(huì)金的風(fēng)險(xiǎn),因此分析投資效率時(shí)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。根據(jù)標(biāo)會(huì)的現(xiàn)金流量表,可以知道除了最后一個(gè)得會(huì)者外,其他屬于投資者的會(huì)腳的現(xiàn)金流的正負(fù)符號(hào)均改了兩次(負(fù)的(流出)—正的(流入)—負(fù)的(流出))。根據(jù)笛卡兒符號(hào)法則,這些會(huì)腳的現(xiàn)金流量方程至少存在兩個(gè)正的根,即存在兩個(gè)內(nèi)部報(bào)酬率(IRR),因而不能應(yīng)用IRR對(duì)參與者進(jìn)行投資效率分析,故本文選擇凈現(xiàn)值(NPV)法對(duì)標(biāo)會(huì)進(jìn)行投資效率分析。由于把錢(qián)存入銀行、農(nóng)村信用社和借給親戚朋友以及參與標(biāo)會(huì)進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)是不同的,因此不能以商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和民間借貸的平均存款(投資)利率作為貼現(xiàn)率進(jìn)行分析。風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系可以以應(yīng)用十分普遍的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)進(jìn)行確定,CAPM的最普遍形式(收益—貝塔關(guān)系)為:R=Ri+βi(Rm—Rf),其中,R表示第i個(gè)參與者加入標(biāo)會(huì)可以獲得的投資利率,Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,Rm表示市場(chǎng)利率,βi為第i個(gè)參與者的貝塔系數(shù),表示其加入標(biāo)會(huì)進(jìn)行投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的貝塔值βm=1。目前,在中國(guó)老百姓的心目中把錢(qián)存入商業(yè)銀行一般認(rèn)為是會(huì)受到國(guó)家信用隱性擔(dān)保的,不用考慮銀行的違約風(fēng)險(xiǎn),那么1年期稅后實(shí)際存款利率(1.58%)可以作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,即Rf=1.58%。但商業(yè)銀行的存款利率是由國(guó)家通過(guò)央行統(tǒng)一制訂和調(diào)整的,不是通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)自發(fā)形成的市場(chǎng)利率。在蒼南,民間借貸是十分發(fā)達(dá)的,民間借貸的利率是微觀借貸主體在考慮諸多影響因素的情況下討價(jià)還價(jià)的結(jié)果,是由市場(chǎng)自發(fā)形成的,因而1年期民間借貸平均利率可以作為市場(chǎng)利率,即Rm=12.6%。不同會(huì)之間、同一會(huì)內(nèi)得會(huì)次序不同的參與者的β值是不同的,風(fēng)險(xiǎn)的決定因素很多,防止參與者違約的約束既有經(jīng)濟(jì)上的,也有道德上的,而且極大地受到參與者所在地區(qū)文化風(fēng)俗的影響。一個(gè)會(huì)腳通過(guò)標(biāo)會(huì)進(jìn)行投資是否有效可以根據(jù)一定的風(fēng)險(xiǎn)水平(β值)對(duì)應(yīng)的利率進(jìn)行貼現(xiàn)后的凈現(xiàn)值的正負(fù)符號(hào)進(jìn)行判斷,設(shè)βi*是滿(mǎn)足下式的βi的臨界值:則對(duì)會(huì)腳i而言,通過(guò)標(biāo)會(huì)進(jìn)行投資是否有效的判斷標(biāo)準(zhǔn)為:當(dāng)βi值小于βi*時(shí),以βi對(duì)應(yīng)的利率Ri進(jìn)行凈現(xiàn)值分析結(jié)果為正,即NPVi>0,投資是有效的;當(dāng)βi值大于βi*時(shí),以βi對(duì)應(yīng)的利率進(jìn)行凈現(xiàn)值分析結(jié)果為負(fù),即NPVi<0,投資是無(wú)效的。2.值貼現(xiàn)率分析標(biāo)會(huì)的每期間隔為2個(gè)月,根據(jù)1年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和市場(chǎng)利率,經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單折算,可得兩個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為0.26%,市場(chǎng)利率為2.10%,風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為1.84%。為分析投資效率與風(fēng)險(xiǎn)(用β值衡量)之間的關(guān)系,以β值從0到1對(duì)應(yīng)的利率作為凈現(xiàn)值分析時(shí)的貼現(xiàn)率(見(jiàn)表4)。然后根據(jù)標(biāo)會(huì)的現(xiàn)金流量表,計(jì)算各個(gè)會(huì)腳以不同的貼現(xiàn)率所得的凈現(xiàn)值(見(jiàn)表5),可以知道:這說(shuō)明,標(biāo)會(huì)作為一種投資機(jī)制有效的前提條件是它的風(fēng)險(xiǎn)要盡量低于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn),一旦風(fēng)險(xiǎn)接近或超過(guò)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)時(shí),標(biāo)會(huì)就不是一種有效的投資機(jī)制。四、社會(huì)文化、企業(yè)間的博弈以上筆者運(yùn)用比較分析法從利率角度對(duì)標(biāo)會(huì)的投融資效率進(jìn)行了分析,但這并不是很全面,影響標(biāo)會(huì)投融資效率的因素是多方面的,所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是多方面的。首先,雖然從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看,標(biāo)會(huì)是參與者之間相互提供信用的一種非正式金融制度,是一種經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象;但它同時(shí)也是一種文化的、社會(huì)的現(xiàn)象,是參與者之間物質(zhì)上和精神上的協(xié)調(diào)溝通,參與者所屬的社會(huì)文化對(duì)其投融資效率的發(fā)揮產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。其次,標(biāo)會(huì)順利運(yùn)行的一個(gè)前提條件是會(huì)腳在得到會(huì)金后繼續(xù)繳納標(biāo)底和利息,一旦違約,就使得未得標(biāo)的會(huì)腳面臨無(wú)法在剩余的時(shí)間內(nèi)按期獲得補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn),“倒會(huì)”就有可能發(fā)生。倒會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的存在降低了標(biāo)會(huì)的投融資效率(尤其是投資效率),致使它很難向更大范圍和更大規(guī)模發(fā)展,成為影響其投融資效率發(fā)揮的另一個(gè)關(guān)鍵因素。(一)“人情信貸”的引入中國(guó)農(nóng)村社會(huì)的特點(diǎn),是以自我為中心向血緣基礎(chǔ)上的家族擴(kuò)展,再按人際交往的遠(yuǎn)近親疏繼續(xù)向外延伸的“圈層結(jié)構(gòu)”。對(duì)于處在“圈層結(jié)構(gòu)”中的個(gè)人而言,一旦出現(xiàn)暫時(shí)性的資金需求,可以根據(jù)親近關(guān)系向圈子里的熟人借入資金。在這個(gè)人們彼此熟悉的社會(huì)中,四處彌漫著信任的氣息,自然有利于信用關(guān)系的建立,而且“鄉(xiāng)土社會(huì)的信用不是對(duì)契約的重視,而是發(fā)生于對(duì)一種行為的規(guī)矩熟悉到不假思索時(shí)的可靠性”(費(fèi)孝通,1985),王芳(2005)將它稱(chēng)為“人情信貸”。標(biāo)會(huì)就是一種典型的人情信貸,一個(gè)會(huì)東在起會(huì)時(shí)可以根據(jù)親近關(guān)系和他平時(shí)所積累的人情關(guān)系,從與他同處一個(gè)“圈層結(jié)構(gòu)”的熟人中選擇會(huì)腳,而這些會(huì)腳也會(huì)出于人情上和經(jīng)濟(jì)上的考慮入會(huì)。這對(duì)深受起源于溫州的永嘉學(xué)派重商主義思想影響、講究人情和“義氣”的溫州人而言,更是明顯。我們?cè)谇懊嫣岬?本文所分析的標(biāo)會(huì)的參與者之間是兄弟、堂兄弟、叔侄的關(guān)系,其融資利率比商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和一般私人之間的直接借貸利率低,這充分反映了參與者所處的社會(huì)文化對(duì)標(biāo)會(huì)投融資效率的影響:首先,人情信貸的借出方可以通過(guò)獲得“人情收益”補(bǔ)償?shù)屠⒃斐傻膿p失,相應(yīng)地,借入方可以靠支付“人情成本”而以比商業(yè)信貸低的利率借入資金。其次,標(biāo)會(huì)參與者可以通過(guò)投標(biāo)利息的高低在義利之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化:標(biāo)價(jià)越高,反映會(huì)腳們更注重資金的使用效率,表現(xiàn)出一種逐利性;標(biāo)價(jià)越低,反映會(huì)腳們更注重相互之間的互助性,體現(xiàn)的更多的是“義”。在參與者之間“親屬關(guān)系越近的標(biāo)會(huì)中,中標(biāo)者所標(biāo)出的利率越低,其互助性也就越強(qiáng)”(胡必亮,2004)。(二)參與主體之間的條件差異可以通過(guò)織結(jié)構(gòu)來(lái)協(xié)調(diào)監(jiān)督的方式標(biāo)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題涉及面很廣,從它的組織結(jié)構(gòu)入手,可以發(fā)現(xiàn)參與者之間存在相互監(jiān)督的條件和激勵(lì),他們之間不同的信息交流方式對(duì)監(jiān)督的效果產(chǎn)生影響。1.會(huì)腳的監(jiān)督效果作為組織者和牽頭人,會(huì)東擁有會(huì)腳的許多信息,可以通過(guò)平時(shí)的接觸和每期的聚會(huì)對(duì)會(huì)腳進(jìn)行監(jiān)督。在標(biāo)會(huì)運(yùn)行過(guò)程中,一旦有會(huì)腳違約未按時(shí)交納會(huì)金,為了保證標(biāo)會(huì)的順利運(yùn)行和維護(hù)自身的信譽(yù),會(huì)東會(huì)及時(shí)墊付會(huì)金,這就使得會(huì)東有激勵(lì)去對(duì)會(huì)腳進(jìn)行監(jiān)督(Handa和Kirton,1999)。與會(huì)東對(duì)會(huì)腳進(jìn)行監(jiān)督相對(duì)應(yīng),會(huì)腳也有條件和激勵(lì)去監(jiān)督會(huì)東,如監(jiān)督會(huì)東每期按時(shí)收集會(huì)金并交給該期得會(huì)者和分期等額償還本金等,但由于會(huì)東的地位比較特殊——處于標(biāo)會(huì)這個(gè)組織結(jié)構(gòu)的權(quán)利中心以及會(huì)腳之間存在“搭便車(chē)”心理,會(huì)腳對(duì)會(huì)東的監(jiān)督效果沒(méi)有會(huì)東對(duì)會(huì)腳的監(jiān)督那么明顯。標(biāo)會(huì)中不但存在會(huì)東與會(huì)腳之間的監(jiān)督,會(huì)腳之間也存在相互監(jiān)督的激勵(lì),因?yàn)槿绻骋粫?huì)腳違約,其他沒(méi)有得會(huì)的會(huì)腳將受到損害。一般的,在其他條件一樣的情況下,標(biāo)會(huì)參與者的關(guān)系越親近,所處的“圈層結(jié)構(gòu)”越小,就越有條件進(jìn)行監(jiān)督,監(jiān)督的成本也越低,從而發(fā)生倒會(huì)的可能性也就越低。2.交流模式的轉(zhuǎn)變信息的交流溝通可以發(fā)生在兩人之間或多人之間,隨著交流的持續(xù)進(jìn)行,標(biāo)會(huì)參與者之間信息的交流模式會(huì)不斷地發(fā)生變化。從標(biāo)會(huì)的歷史發(fā)展來(lái)看(見(jiàn)圖1),它最初是一種純粹的互助組織,參與者之間的交流模式是星型的。然后,由于各局中人在資金實(shí)力、信譽(yù)、個(gè)性魅力等方面產(chǎn)生差異,有些個(gè)體逐步居于主導(dǎo)地位,有些個(gè)體之間的交流不再發(fā)生,交流模式可能從星型