國際金融學第四章(新)

第四章

國際收支調節(jié)手段和理論國際收支的自動調節(jié)機制國際收支調節(jié)的政策西方國際收支理論本章重點價格調節(jié)機制匯率調節(jié)機制國際收支的自動調節(jié)機制大衛(wèi)﹒休謨的價格－鑄幣流動機制（國際金本位制度）國際收支逆差（惡化）→﹛黃金外流↑、貨幣存量↓﹜

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國內物價水平↓↓

出口↑↓國際收支改善價格調節(jié)機制紙幣本位制度國際收支逆差（惡化）→﹛貨幣外流↑、貨幣存量↓﹜

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國內物價水平↓↓

出口↑↓國際收支改善價格調節(jié)機制國際收支逆差國際儲備減少對外支付增加銀行銀根緊縮貨幣供應下降國民收入下降利率上升本國產(chǎn)品相對價格下降社會總需求下降增加出口減少進口進口需求下降資本流入增加出口增加進口減少國際收支改善紙幣本位的固定匯率制度下的國際收支自動調節(jié)機制浮動匯率制度國際收支逆差→﹛貨幣外流↑、國內外匯存量↓﹜

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本幣貶值（本幣匯率下降）

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﹛出口↑、進口↓﹜

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貿易收支（國際收支）改善匯率調節(jié)機制馬歇爾-勒納條件只有一國的進口需求彈性與出口需求彈性之和的絕對值大于1的條件下，貨幣貶值才能使得國際收支改善。J曲線效應匯兌心理作用的影響匯率調節(jié)機制的條件外匯緩沖政策一國政府以外匯儲備為緩沖體，通過央行在外匯市場上買賣外匯（增減外匯儲備），減緩國際收支失衡對經(jīng)濟產(chǎn)生的不利影響（如匯率的急劇波動）。直接管制外匯管制貿易管制運用宏觀經(jīng)濟政策貨幣政策財政政策國際收支調節(jié)的政策內部經(jīng)濟狀況外部狀況1經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差2經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差3通貨膨脹國際收支逆差4通貨膨脹國際收支順差米德沖突荷蘭經(jīng)濟學家丁伯根(J．Tinbergen)是第一個經(jīng)濟學諾貝爾獎的得主(1969年)。他最早提出將政策目標和工具聯(lián)系在一起的正式模型，即所謂的“經(jīng)濟政策理論”，被稱為“丁伯根原則”（Tinbergen’sＲule），指出要實現(xiàn)若干個獨立的政策目標，至少需要相互獨立的若干個有效的政策工具。關于政策協(xié)調的丁伯根原則國際收支狀況國內經(jīng)濟狀況衰退（高失業(yè)率）膨脹（高通貨膨脹率）順差Ⅱ膨脹性財政政策膨脹性貨幣政策Ⅰ緊縮性財政政策膨脹性貨幣政策逆差Ⅲ膨脹性財政政策緊縮性貨幣政策Ⅳ緊縮性財政政策緊縮性貨幣政策宏觀經(jīng)濟政策的配合蒙代爾的政策工具搭配原則：以貨幣政策實現(xiàn)外部均衡目標、以財政政策實現(xiàn)內部均衡目標。（1）經(jīng)常賬戶貨物服務收益經(jīng)常轉移（2）資本和金融賬戶資本賬戶金融賬戶（3）國際儲備資產(chǎn)變動貨幣黃金特別提款權在IMF的儲備頭寸外匯（4）誤差與遺漏我國國際收支平衡表國際收支理論的萌芽國際收支理論的產(chǎn)生國際收支理論的發(fā)展

彈性分析法

乘數(shù)分析法

吸收分析法

貨幣分析法西方國際收支理論重商主義理論價格-現(xiàn)金流動機制彈性分析法乘數(shù)分析法吸收分析法貨幣分析法結構分析法收入分析法西方國際收支理論貿易收支決定理論來源于18世紀的重商主義學者。他們認為本國通過與外國的貿易活動，賣出商品，得到金銀等貴金屬，相當于獲得實際財富，增加本國的貨幣總量，使本國更加富強。因此，他們主張一國政府應該采取措施增加出口，限制進口，使本國商品的出口額大于外國商品的進口額，使貿易收支出現(xiàn)順差，這樣才能獲得更多的金銀，才能增強本國的國力。重商主義理論休謨認為在國際金本位制度下，各國的貿易收支可以通過價格變動自動調整。如果一個國家的貿易收支出現(xiàn)赤字，其匯率會下跌到黃金輸出點，黃金會流出，其國內貨幣供應量會減少，進一步降低物價水平，出口商品的價格也會下降，出口會增加，進口會減少，減少貿易收支赤字，貿易收支改善，匯率上升到黃金輸出點以上，黃金停止流出。價格-現(xiàn)金流動機制該理論分析的是匯率變動（貨幣貶值）對國際收支的作用

出口價格（USD）出口量出口收入（USD）貶值前1100100

貶值后（1）0.711077缺乏貶值后（2）0.7150105富有需求彈性反映的是需求量的變動對價格變動的敏感程度。需求彈性=需求量變動率/價格變動率彈性﹥1，富有彈性；彈性﹤1，缺乏彈性；彈性=1，單位彈性。彈性分析法1.理論假設(1)只考慮匯率變化對一國貿易收支的影響而假設其他條件（收入、其他商品價格、偏好等）不變。(2)所有進出口商品的供給彈性無窮大。當出口商品的需求上升的時候，其國內貨幣價格不發(fā)生變化；當進口商品的需求上升的時候，其國外貨幣價格不發(fā)生變化。(3)假定國際收支等同于貿易收支。(4)假定貿易收支開始處于平衡狀態(tài)。馬歇爾-勒納條件出口商品需求彈性：Dx出口商品價格變動率：⊿Px/Px出口商品需求量變動率：⊿Qx/QxDx=（⊿Qx/Qx）/（⊿Px/Px）同理,Dm=（⊿Qm/Qm）/（⊿Pm/Pm）結論：貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿易收支才會改善，即Dx+Dm﹥1。彈性分析法E代表直接標價法的本幣匯率，EX代表用本幣表示的出口總額，IM代表用外幣表示的進口總額。

代表出口商品的需求彈性，

代表進口商品的需求彈性，TB代表貿易收支差額，即：用貿易收支對匯率求導，得：而出口商品的需求彈性

，進口商品的需求彈性

，上式可以表示為：J曲線效應貨幣貶值后，貿易收支首先惡化，過一段時間后，貿易收支才會逐漸改善。0+-18個月貨幣貶值以來的時間貿易收支盈余貿易條件（TermsofTrade）是用來衡量在一定時期內一個國家出口相對于進口的盈利能力和貿易利益的指標，為一國出口與進口的交換比價，計算公式為：貿易條件指數(shù)(N)=出口價格指數(shù)(Px)/進口價格指數(shù)(Pm)×100貶值對貿易條件的影響對彈性分析法的評價1.理論假設

(1).宏觀經(jīng)濟處于非充分就業(yè)狀態(tài)，即匯率、工資、利率和價格等經(jīng)濟變量不變而收入變量可變。(2).供給彈性無窮大，進出口和收入變動不影響價格。(3).不考慮國際資本流動，將國際收支等同于貿易收支。乘數(shù)分析法出口對國民收入的影響假設消費和進口為國民收入的線性函數(shù)，投資與出口為外生變量，政府的經(jīng)濟活動與轉移支付不存在。國民收入表示為Y，消費表示為C，投資表示為I，政府支出表示為G，出口表示為X，進口表示為M，邊際消費傾向表示為c，邊際進口傾向表示為m。建立如下宏觀經(jīng)濟模型：即為對外貿易乘數(shù)（ForeignTradeMultiplier），出口自主增加一個單位，國民收入增加個單位。在封閉經(jīng)濟中的乘數(shù)為，由于開放經(jīng)濟中進口替代國內生產(chǎn)，國民收入增加的比例小于封閉經(jīng)濟。乘數(shù)分析法國民收入對貿易收支的影響出口變化對貿易收支變化有直接（出口增加）和間接（通過增加國民收入，增加進口）的作用。對乘數(shù)分析法的評價1.基本理論

Y=C+I+G+（X-M）式中Y、C、I、G、X、M分別代表國民收入、消費支出、投資支出、政府支出、出口和進口。設：A=C+I+G；B=X-M（其中A為總吸收，B代表凈出口）則：Y=A+B→B=Y-A這表明：貿易收支=總收入—總吸收，貿易收支平衡即意味著總收入=總吸收；總收入＞總吸收，多余的部分將被出口到國外，貿易收支出現(xiàn)順差；總收入＜總吸收，國內需求超過國內生產(chǎn)的部分將通過進口來彌補，貿易收支出現(xiàn)逆差。吸收分析法2.政策主張（B=Y-A）根據(jù)不同的經(jīng)濟社會狀況，吸收理論主張采取不同的調節(jié)政策：在一國尚未實現(xiàn)充分就業(yè)的條件下，收入（Y）沒有達到最大可能值，因此，在維持吸收（A）不變的條件下，可通過增加收入（Y），增加出口（X）的辦法增加凈出口，即采用轉換政策。在一國已實現(xiàn)充分就業(yè)的條件下，所有的資源已被充分利用，要增加凈出口的唯一途徑是減少吸收，即采用吸收政策。通過調節(jié)Y與A來調節(jié)國際收支失衡，即國際收支逆差時，使用緊縮性的財政貨幣政策，以降低總支出（總吸收A）。但考慮到緊縮性的宏觀政策也會降低總收入Y，故需結合支出轉換型的政策，即本幣貶值，以使在降低總吸收同時，總收入不至于下降?？偨Y：吸收論主張支出增減型與支出轉換型政策搭配使用。吸收分析法閑置資源效應，貶值導致出口增加出口擴大引起國民收入和國內吸收同時增加，只有當邊際吸收傾向小于1，貶值才能最終改善國際收支吸收論關于貨幣貶值的效應分析3.特點第一、吸收論是建立在宏觀經(jīng)濟學基礎上的，彈性論建立在微觀經(jīng)濟學基礎上的第二、吸收論是從貶值對國民收入和國內吸收的影響來考察貶值對國際收支的影響的。貨幣貶值只有在能增加收入大于支出的情況下才會有效的。而彈性論從價格和需求的相對關系來考察貶值對國際收支的影響第三、并沒有涉及資本項目的內容，僅以貿易差額為對象。吸收分析法對吸收分析法的評價

1.假定條件：（1）小型的開放經(jīng)濟體（2）貨幣需求長期是穩(wěn)定的.（MD=KPY）貨幣需求函數(shù)的演變：費雪方程庇古劍橋方程凱恩斯貨幣需求理論貨幣分析法2.基本理論

Ms=Md（長期來看）(1)Ms=m(D+R)(2)（2）式中，m表示貨幣乘數(shù)，為一常數(shù)；D表示基礎貨幣的國內信貸部分；R表示基礎貨幣的國外部分，即外匯儲備。該式表明一國的貨幣供給（基礎貨幣）來源于國內外兩部分。將（2）代入（1）中，有：Md=m(D+R)(3)m=1,整理（3）式有：

R=Md-D(4)貨幣分析法Ms=Md(1)Ms=m(D+R)(2)R=Md-D(4)設Md不變，則有：D↑→R↓（Ms﹥Md）

D↓→R↑

（Ms﹤Md）

D不變→R不變（Ms=Md）這意味著國內信貸擴張，導致外匯儲備會下降（國際收支逆差），或者說，國際收支逆差是信貸擴張引致Ms大于Md所致；同理，Ms小于Md引發(fā)國際收支順差。貨幣供求平衡，則國際收支平衡。結論：國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，即國際收支盈余或赤字是一國貨幣市場供求失衡的反映。貨幣分析法如果政府增加貨幣供給，即擴大了國內信用部分（D），則如果政府增加貨幣供給，即擴大了國內信用部分（D），則模型推導結果：固定匯率制浮動匯率制貨幣論對貨幣貶值的分析一價率E為匯率，P為外國的價格水平貶值，導致價格上升，實際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟具有緊縮作用。進口減少，國際收支出現(xiàn)盈余。一國若要通過貨幣貶值改善國際收支逆差狀況，則在貶值時，國內的名義貨幣供給不能增加政策主張所有國際收支不平衡，本質上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進口限額等，只有當它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內價格水平時，才能改善國際收支對貨幣論的評價貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應對實物量產(chǎn)出與收入沒有影響，不切合實際對貶值效應的評價彈性論認為，進出口彈性大于1，貶值可以改善貿易收支；吸收論認為，當存在閑置資源時，貶值能擴大出口，具有擴張性影響貨幣論認為貶值僅僅具