中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇在哪里中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級方向：興旺國家的閱歷主要結(jié)論過去20多年中國經(jīng)濟(jì)年均增長10%，社會財寶總量大大增加過去20多年中國GDP每年平均增長10%。GDP總量由1987年的1.2萬億元增長至2023年的34萬億元這也意味著社會財寶總量大大增加，這為下一步的經(jīng)濟(jì)構(gòu)造轉(zhuǎn)型供給根底和方向。過去20多年中國貨幣供給量增速遠(yuǎn)超GDP增速過去20多年中國狹義貨幣供給量M1增速年均復(fù)合增長率18.8%，而廣義貨幣供給量M2增速年均復(fù)合增長率21.5%。M1余額由1987年底4949億元上升至2023年底22萬億元；M2余額由1987年底8330億元上升至2023年底60.6萬億元。貨幣供給增速超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長與物價上漲所能吸納的量。經(jīng)濟(jì)快速增長與貨幣超額發(fā)行導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫化超額貨幣發(fā)行，引起資產(chǎn)價格泡沫化。過去10多年，國內(nèi)房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲。以上海住宅價格指數(shù)為例，該指數(shù)從99年至今累計上漲幅度到達(dá)440%。2023、2023、2023年，股票市場均消失很大的漲幅，究其緣由，充裕的流淌性〔貨幣超額發(fā)行〕也是主導(dǎo)因素之一。經(jīng)濟(jì)快速增長與貨幣超額發(fā)行引致富豪人群快速增長依據(jù)《2023胡潤財寶報告》統(tǒng)計，截止09年底，全國有87.5萬個千萬富豪和5.5萬個億萬富豪，分別比08年增長6.1％和7.8％。中國豪富階層財寶的累積及演化路徑如下：中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級方向：興旺國家的閱歷主要結(jié)論2023-2023年國民經(jīng)濟(jì)主要行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值復(fù)合增長率我們再依據(jù)國家統(tǒng)計局供給的數(shù)據(jù)，測算了2023-2023年國民經(jīng)濟(jì)各主要行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值復(fù)合增長率，結(jié)果顯示增速最快的行業(yè)依次是有色金屬、化工、機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)，這與前面股票市場行業(yè)市值增速測算的結(jié)果趨于全都，再次說明過去10年的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展中，重工業(yè)部門成長較快。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，平安資產(chǎn)治理公司從A股市場行業(yè)市值占比看國內(nèi)產(chǎn)業(yè)構(gòu)造變遷：2023VS2023剔除金融、地產(chǎn)后，行業(yè)市值占比變化最大的前幾位行業(yè)剔除金融、地產(chǎn)兩大行業(yè)之后，2023年7月與2023年12月相比，行業(yè)市值占市場總市值比重明顯提升的行業(yè)有采掘、有色金屬、建筑建材、交通運(yùn)輸、交運(yùn)設(shè)備等；行業(yè)市值占總市值比重相對下降的行業(yè)主要有黑色金屬、家電、信息設(shè)備、紡織服裝等。過去10年行業(yè)市值占比的變化根本反映了中國經(jīng)濟(jì)重工業(yè)、加快城鎮(zhèn)化等現(xiàn)實(shí)背景。2023年1月-2023年8月A股市場行業(yè)市值復(fù)合增長率2023年以來，基于可比的公司樣本數(shù)據(jù)分析，A股行業(yè)市值復(fù)合增長率消失了一些新的變化，醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁、TMT〔電子與器件、信息設(shè)備等〕、商業(yè)零售等行業(yè)市值年復(fù)合增長率明顯快于金融效勞、鋼鐵、化工、房地產(chǎn)等行業(yè)。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇在哪里中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級方向：興旺國家的閱歷主要結(jié)論美國案例：1950年以來美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造變化數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)治理公司1950年以后，美國經(jīng)濟(jì)根本轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體。與之相對應(yīng)，美國GDP構(gòu)成發(fā)生了重大變化，商業(yè)效勞、金融、科技和教育醫(yī)療產(chǎn)業(yè)比重大幅增長，而傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、礦產(chǎn)等消失大幅萎縮。美國案例：1950年月、1960年月快速增長的行業(yè)數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)治理公司1950年月、1960年月，美國國民經(jīng)濟(jì)中行業(yè)增速持續(xù)超越GDP增速的行業(yè)有：教育、醫(yī)療、科技、信息、商業(yè)效勞等。美國案例：1973年以來美國股市市值構(gòu)造從股市市值構(gòu)造看也發(fā)生了巨大變化，金融、科技、醫(yī)療和市場消費(fèi)品的比重大幅提高，而在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中占有重要地位的能源、材料、工業(yè)和公用事業(yè)等部門占比消失縮減。這也與美國的宏觀經(jīng)濟(jì)變化趨勢相契合，科技創(chuàng)新和消費(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)的作用越來越大。美國案例：目前S&P500市值構(gòu)造數(shù)據(jù)來源：Bloomberg、平安資產(chǎn)治理公司S&P500成分股各行業(yè)市值占比從高到低依次是：科技、金融、消費(fèi)效勞、消費(fèi)品、工業(yè)、醫(yī)療保健、石油自然氣、公用事業(yè)、根本材料、電信。而A股目前各行業(yè)市值占比從高到低依次是：金融、石油自然氣、工業(yè)、根底材料、消費(fèi)效勞、消費(fèi)品、醫(yī)療保健、科技、公用事業(yè)、電信。日本案例：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以來，傳統(tǒng)制造業(yè)占GDP比重持續(xù)下降數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)治理公司日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以來，制造業(yè)占GDP比重持續(xù)下降，而效勞業(yè)占GDP比重持續(xù)上升。從制造業(yè)內(nèi)部來看，采掘、化工、石油石化、非金屬礦、鋼鐵、有色、金屬制品等傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)值占GDP比重也在持續(xù)下降，而通用機(jī)械、電子設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、周密儀器等技術(shù)及構(gòu)造升級的產(chǎn)業(yè)占GDP比重在不斷上升。日本案例：制藥、科技、媒體、醫(yī)療、休閑消遣等行業(yè)明顯受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)來源：中金公司、平安資產(chǎn)治理公司1973-1983年日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的10年間，股票市場上市值增長較快的行業(yè)包括支持效勞、制藥及生物技術(shù)、科技硬件及設(shè)備、媒體、電子及電氣設(shè)備、汽車及配件、旅游及消遣等等，根本上都屬于受益于消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級的行業(yè)。中國的產(chǎn)業(yè)時機(jī)：以金融效勞業(yè)為例數(shù)據(jù)來源：平安資產(chǎn)治理公司居民財寶會快速增加，整個金融業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也將快速增加由于“脫媒”效應(yīng)，銀行存款在規(guī)模增加的同時，占比會顯著下降理財〔第三方資產(chǎn)治理〕、小額消費(fèi)信貸的市場規(guī)模會急劇擴(kuò)大將來5年，中國家庭平均資產(chǎn)額估量將增大近3倍，到達(dá)27萬元，且構(gòu)造將發(fā)生顯著變化中國的產(chǎn)業(yè)時機(jī)：以老齡人口效勞領(lǐng)域?yàn)槔龂鴥?nèi)來看，將來幾十年中國老齡人口占總?cè)丝诒戎夭粩嗌仙龂H來看，將來幾十年中國老齡人口比例上升幅度最大中國人口老齡化趨勢會使一些產(chǎn)業(yè)受益，比方保險、制藥、生物科技與安康食品等。老年護(hù)理中心和度假別墅等新興產(chǎn)業(yè)也有可能會受益。同時，估計金融效勞業(yè)也會有新的進(jìn)展時機(jī)，比方供給更多的產(chǎn)品以滿足積存和保存財寶的需要。數(shù)據(jù)來源：高盛、平安資產(chǎn)治理公司中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇在哪里中國經(jīng)濟(jì)總量快速增長中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造中重工業(yè)比重過大中國產(chǎn)業(yè)構(gòu)造升級方向：興旺國家的閱歷主要結(jié)論主要結(jié)論過去20多年中國國民財寶快速增長，但貨幣供給增長更快，超額貨幣供給引起資產(chǎn)價格漸漸泡沫化，也造就了國內(nèi)富豪人群的快速增長。過去10年中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的顯著特征是重工業(yè)化，石油化工、煤炭、鋼鐵、有色、水泥等行業(yè)顯著受益。與此同時，醫(yī)藥、食品飲料、TMT領(lǐng)域也獲得了快速進(jìn)展時機(jī)。興旺國家經(jīng)濟(jì)構(gòu)造變遷軌跡說明，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級之后，商貿(mào)零售、金融效勞、醫(yī)療、科技、教育、媒體、旅游、消遣、以及以周密儀器、電子設(shè)備為代表的先進(jìn)制造業(yè)等將顯著受益。興旺國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功后的產(chǎn)業(yè)分布現(xiàn)