財(cái)務(wù)管理學(xué)課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的管理,是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理企業(yè)與各有關(guān)方面經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象在商品經(jīng)濟(jì)中,企業(yè)是以盈利為基本目的的生產(chǎn)單位,企業(yè)生產(chǎn)符合質(zhì)量要求和市場(chǎng)需要的商品,是為了獲得價(jià)值增值。因此,企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程具有兩重性:既是使用價(jià)值的生產(chǎn)和交換過(guò)程,又是價(jià)值的形成和實(shí)現(xiàn)過(guò)程。第一章財(cái)務(wù)管理總論企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)可以劃分為幾個(gè)階段,見(jiàn)圖1—1。第一章財(cái)務(wù)管理總論圖1—1企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)示意圖二、企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)(一)資金籌集企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),首先必須從各種渠道籌集所需資金。(二)資金投放企業(yè)籌集來(lái)的資金,經(jīng)過(guò)投放形成經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(三)資金運(yùn)營(yíng)企業(yè)在投放過(guò)程中形成不同形態(tài)的資產(chǎn),各種資產(chǎn)各具不同的功能,各類資產(chǎn)之間也有適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系,資產(chǎn)運(yùn)用效果高低決定著價(jià)值轉(zhuǎn)移的質(zhì)量和價(jià)值增值的大小。第一章財(cái)務(wù)管理總論(四)資金耗費(fèi)在生產(chǎn)過(guò)程中,生產(chǎn)者使用勞動(dòng)手段對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工,在生產(chǎn)產(chǎn)品的同時(shí),也耗費(fèi)各種資源(如材料、固定資產(chǎn)、人工等)。(五)資金收入在銷售過(guò)程中,企業(yè)將產(chǎn)品發(fā)送給購(gòu)買者,并且按照約定價(jià)格取得銷售收入。(六)資金分配企業(yè)所取得的產(chǎn)品銷售收入,要用以彌補(bǔ)生產(chǎn)耗費(fèi),按規(guī)定繳納流轉(zhuǎn)稅,其余部分為企業(yè)的利潤(rùn)。第一章財(cái)務(wù)管理總論三、企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)在資金籌集、投放、運(yùn)營(yíng)、耗費(fèi)、收入和分配過(guò)程中,與各方面發(fā)生廣泛的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。所謂財(cái)務(wù)關(guān)系,是指企業(yè)在現(xiàn)金流動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。(一)企業(yè)與投資者和受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)從投資者那里籌集資金,進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),并將實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)按投資者的出資額進(jìn)行分配。(二)企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人、往來(lái)客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)購(gòu)買材料、銷售產(chǎn)品,要與購(gòu)銷客戶發(fā)生貨款收支結(jié)算關(guān)系,在購(gòu)銷活動(dòng)中由于延期收付款項(xiàng),要與有關(guān)單位發(fā)生商業(yè)信用——應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款。第一章財(cái)務(wù)管理總論(三)企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)應(yīng)按照國(guó)家稅法的規(guī)定繳納各種稅款,包括所得稅、流轉(zhuǎn)稅和計(jì)入成本的其他稅金。(四)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系一般說(shuō)來(lái),企業(yè)內(nèi)部各部門、各級(jí)單位之間與企業(yè)財(cái)務(wù)部門都要發(fā)生領(lǐng)款、報(bào)銷、代收、代付的收支結(jié)算關(guān)系。(五)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)向職工支付工資、津貼、獎(jiǎng)金等,應(yīng)該按照職工提供的勞動(dòng)數(shù)量和質(zhì)量進(jìn)行分配。第一章財(cái)務(wù)管理總論第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有以下特征。(一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)穩(wěn)定性財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在一定環(huán)境下(即一定的內(nèi)外環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略)提出來(lái)的理財(cái)目標(biāo)。第一章財(cái)務(wù)管理總論(二)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有可操作性財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)施要起到組織動(dòng)員的作用,并據(jù)以制定經(jīng)濟(jì)指標(biāo)且進(jìn)行分解,實(shí)現(xiàn)員工自我控制,進(jìn)行科學(xué)的績(jī)效考評(píng),就必須具有可操作性。(三)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的層次性,是由財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和方法的多樣性及相互關(guān)系上的層次性決定的。第一章財(cái)務(wù)管理總論二、財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)應(yīng)該是提高經(jīng)濟(jì)效益,實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的最大化。但從實(shí)踐看,財(cái)務(wù)理論界和實(shí)務(wù)界探討了多種理財(cái)目標(biāo),提出了不同的觀點(diǎn),歸納起來(lái)有以下三類。

(一)利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化理財(cái)目標(biāo)一般是指稅后利潤(rùn)總額的最大化。第一章財(cái)務(wù)管理總論(二)股東財(cái)富最大化按照現(xiàn)代委托代理學(xué)說(shuō),企業(yè)的日常管理工作由受委托的經(jīng)營(yíng)者負(fù)責(zé)處理,基于受托的財(cái)產(chǎn)責(zé)任,經(jīng)營(yíng)者應(yīng)最大限度地謀求股東或委托人的利益,而股東或委托人的利益目標(biāo)則是提高資本報(bào)酬水平,實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本的保值增值。(三)企業(yè)價(jià)值最大化何為企業(yè)價(jià)值?一些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為:“公司價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值(股票與負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值之和)?！?/p>

“企業(yè)價(jià)值通俗地說(shuō)是企業(yè)本身值多少錢……第一章財(cái)務(wù)管理總論三、實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中所有者與經(jīng)營(yíng)者利益關(guān)系的協(xié)調(diào)(一)經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離以后,所有者總是期望實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化,要求經(jīng)營(yíng)者盡最大努力去實(shí)現(xiàn)權(quán)益資本滿意值這一目標(biāo)。(二)解決經(jīng)營(yíng)者與所有者在實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)上的矛盾的基本對(duì)策為了解決所有者與經(jīng)營(yíng)者在實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)上存在的矛盾,應(yīng)當(dāng)建立激勵(lì)和約束這兩種機(jī)制。

1.建立激勵(lì)機(jī)制2.建立約束機(jī)制第一章財(cái)務(wù)管理總論第三節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的規(guī)律企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間存在著互相依存、互相轉(zhuǎn)化、互相制約的關(guān)系,這種資金運(yùn)動(dòng)內(nèi)部本質(zhì)的必然的聯(lián)系,就是企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的規(guī)律。我們要搞好企業(yè)財(cái)務(wù)管理,就必須充分認(rèn)識(shí)和運(yùn)用企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的規(guī)律性。一、資金形態(tài)并存性、繼起性規(guī)律資金循環(huán)是各種資金形態(tài)的統(tǒng)一,也是各種資金形態(tài)各自循環(huán)的統(tǒng)一。企業(yè)資金的并存性和繼起性,是辯證統(tǒng)一的關(guān)系。第一章財(cái)務(wù)管理總論二、資金收支適時(shí)平衡規(guī)律企業(yè)取得財(cái)務(wù)收入,意味著一次資金循環(huán)的終結(jié),而企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)支出,則意味著另一次資金循環(huán)的開(kāi)始,所以資金的收支是資金周轉(zhuǎn)的紐帶。三、各種支出收入相互對(duì)應(yīng)規(guī)律企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的多樣性,決定企業(yè)具有多種性質(zhì)不同的資金支出。第一章財(cái)務(wù)管理總論四、資金運(yùn)動(dòng)同物資運(yùn)動(dòng)既一致又背離規(guī)律資金運(yùn)動(dòng)和物資運(yùn)動(dòng)是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中同時(shí)存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,然而資金運(yùn)動(dòng)作為物資價(jià)值的運(yùn)動(dòng)同物資實(shí)物形態(tài)的運(yùn)動(dòng)又是可以分離的,資金運(yùn)動(dòng)對(duì)于物資運(yùn)動(dòng)具有一定的獨(dú)立性。五、企業(yè)資金同社會(huì)總資金依存關(guān)系規(guī)律社會(huì)總資金是全社會(huì)個(gè)別資金的總和。它主要包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金、金融資金、財(cái)政資金。第一章財(cái)務(wù)管理總論第四節(jié)財(cái)務(wù)管理的原則財(cái)務(wù)管理的原則是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的準(zhǔn)則,它是從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中概括出來(lái)的、體現(xiàn)理財(cái)活動(dòng)規(guī)律性的行為規(guī)范,是對(duì)財(cái)務(wù)管理的基本要求。企業(yè)財(cái)務(wù)管理,必須講求生財(cái)、聚財(cái)、用財(cái)之道。在這個(gè)前提下,要認(rèn)真貫徹下列原則。第一章財(cái)務(wù)管理總論一、資金合理配置原則企業(yè)財(cái)務(wù)管理是對(duì)企業(yè)全部資金的管理,而資金運(yùn)用的結(jié)果則形成企業(yè)各種各樣的物質(zhì)資源二、收支積極平衡原則在財(cái)務(wù)管理中,不僅要保持各種資金存量的協(xié)調(diào)平衡,而且要經(jīng)常關(guān)注資金流量的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)平衡。三、成本效益原則在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中,既要關(guān)心資金的存量和流量,也要關(guān)心資金的增量。第一章財(cái)務(wù)管理總論四、收益風(fēng)險(xiǎn)均衡原則市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中,進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)不可避免地要遇到風(fēng)險(xiǎn)。五、分級(jí)分權(quán)管理原則在規(guī)模較大的現(xiàn)代化企業(yè)中,對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)必須實(shí)行分級(jí)分權(quán)管理。六、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則企業(yè)財(cái)務(wù)管理要組織資金的活動(dòng),因而同各方面的經(jīng)濟(jì)利益有非常密切的關(guān)系。第一章財(cái)務(wù)管理總論本章旨在介紹財(cái)務(wù)管理的重要概念,對(duì)初學(xué)者來(lái)講,理解這些概念對(duì)掌握財(cái)務(wù)管理學(xué)的內(nèi)容體系和方法有重要幫助。在第一節(jié)中,本書著重解決什么是財(cái)務(wù)管理的問(wèn)題。在第二節(jié)中,本書指出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的,在不同時(shí)期、對(duì)不同企業(yè),財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是有所不同的,體現(xiàn)了人們?cè)谏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中不斷更新對(duì)財(cái)務(wù)管理的認(rèn)識(shí)。

第一章財(cái)務(wù)管理總論在第三節(jié)中,本書指出企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間存在著互相依存、互相轉(zhuǎn)化、互相制約的關(guān)系,這種資金運(yùn)動(dòng)內(nèi)部本質(zhì)的必然的聯(lián)系,就是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律。在第四節(jié)中,本書指出必須按財(cái)務(wù)管理的原則組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系,這些原則是從財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中概括出來(lái)的、體現(xiàn)理財(cái)活動(dòng)規(guī)律性的行為規(guī)范,遵循這些原則,可以起到事半功倍的效果。第一章財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理目標(biāo)現(xiàn)金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律財(cái)務(wù)管理原則第一章財(cái)務(wù)管理總論1.什么是財(cái)務(wù)管理的對(duì)象?現(xiàn)金流動(dòng)和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程是什么關(guān)系?2.為什么要把現(xiàn)金流動(dòng)作為財(cái)務(wù)管理的對(duì)象?這樣做的好處是什么?3.什么是財(cái)務(wù)活動(dòng)?都包括哪些基本內(nèi)容?4.什么是財(cái)務(wù)關(guān)系?財(cái)務(wù)關(guān)系的基本內(nèi)容是什么?財(cái)務(wù)關(guān)系對(duì)財(cái)務(wù)管理有何影響?......第一章財(cái)務(wù)管理總論本章闡述財(cái)務(wù)管理過(guò)程中必須建立的三大價(jià)值觀念,這些價(jià)值觀念對(duì)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重要的影響。通過(guò)對(duì)本章的學(xué)習(xí),要求理解時(shí)間價(jià)值的概念和意義,熟練地掌握和靈活地運(yùn)用各類時(shí)間價(jià)值的計(jì)算;了解風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義,掌握單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算和組合投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量;在了解資金成本的概念及作用的基礎(chǔ)上,掌握個(gè)別資金成本及加權(quán)平均資金成本的計(jì)算。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值,即資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的增值額,稱為資金的時(shí)間價(jià)值。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一般以復(fù)利為基礎(chǔ)。在復(fù)利方式下,不僅本金要計(jì)算利息,而且以前期間的利息也要并入本金作為以后期間利息計(jì)算的依據(jù)。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(一)一次性收付款終值和現(xiàn)值的計(jì)算所謂一次性收付款,是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中收付款項(xiàng)各一次的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),如定期存款。(二)普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金(Annuity)是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金、養(yǎng)老金等通常都采取年金的形式。1.普通年金終值普通年金(又稱后付年金)是指一定時(shí)期每期期末等額的系列收付款項(xiàng)。2.普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值通常為每年投資收益的現(xiàn)值總和,它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(三)時(shí)間價(jià)值基本公式的靈活運(yùn)用上述復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、普通年金終值和普通年金現(xiàn)值的四個(gè)計(jì)算公式,是時(shí)間價(jià)值計(jì)算的基本公式。時(shí)間價(jià)值的大多數(shù)計(jì)算,可以通過(guò)上述公式的變形應(yīng)用或組合應(yīng)用得以實(shí)現(xiàn)。1.年償債基金償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念2.年資本回收額資本回收額是指在約定的年限內(nèi)等額回收的初始投入資本額或清償所欠的債務(wù)額。其中,未收回或清償?shù)牟糠忠磸?fù)利計(jì)息構(gòu)成需回收或清償?shù)膬?nèi)容。3.先付年金終值先付年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。先付年金與后付年金的差別,僅在于收付款的時(shí)間不同。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念4.先付年金現(xiàn)值n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值之間的關(guān)系,可以用圖2—4表示。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念圖2—4

n期先付年金現(xiàn)值和n期后付年金現(xiàn)值之間的關(guān)系5.延期年金現(xiàn)值的計(jì)算延期年金是指在最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下,隨后若干期等額的系列收付款項(xiàng)。m期以后的n期年金現(xiàn)值,可以用圖2—5表示。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念圖2—5延期年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖(四)時(shí)間價(jià)值的其他計(jì)算1.計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算計(jì)息期就是每次計(jì)算利息的期限。在復(fù)利計(jì)算中,如按年復(fù)利計(jì)息,一年就是一個(gè)計(jì)息期;如按季復(fù)利計(jì)息,一季就是一個(gè)計(jì)息期,一年有四個(gè)計(jì)息期。計(jì)息期越短,一年中按復(fù)利計(jì)息的次數(shù)就越多,利息額就會(huì)越大。2.貼現(xiàn)率的推算在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值時(shí),如果已知現(xiàn)值、終值、年金和期數(shù),而要求i,就要利用已有的計(jì)算公式加以推算。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)一般是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有變動(dòng)性。從財(cái)務(wù)管理的角度講,風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中,由于各種難以預(yù)料或難以控制的因素的作用,使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離,從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定的情況下進(jìn)行的,離開(kāi)了風(fēng)險(xiǎn)因素就無(wú)法正確評(píng)價(jià)企業(yè)收益的高低。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理揭示了風(fēng)險(xiǎn)同收益之間的關(guān)系,它同資金時(shí)間價(jià)值原理一樣,是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念根據(jù)對(duì)未來(lái)情況的掌握程度,投資決策可分為三種類型。(一)確定性投資決策確定性投資決策是指未來(lái)情況能夠確定或已知的投資決策。(二)風(fēng)險(xiǎn)性投資決策風(fēng)險(xiǎn)性投資決策是指未來(lái)情況不能完全確定,但各種情況發(fā)生的可能性——概率為已知的投資決策。(三)不確定性投資決策不確定性投資決策是指未來(lái)情況不僅不能完全確定,而且各種情況發(fā)生的可能性也不清楚的投資決策。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念二、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算如上所述,風(fēng)險(xiǎn)是指某一行動(dòng)的結(jié)果具有變動(dòng)性,因而與概率直接相關(guān)。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)衡量時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn):(1)確定某一行動(dòng)結(jié)果的變動(dòng)性,即概率分布。(2)計(jì)算該行動(dòng)的期望值,即上述概率分布中所有未來(lái)收益的加權(quán)平均值。(3)標(biāo)準(zhǔn)離差是反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一,以絕對(duì)額反映風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。(4)標(biāo)準(zhǔn)離差率是反映各隨機(jī)變量偏離期望收益值程度的指標(biāo)之一,以相對(duì)數(shù)反映風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。(5)風(fēng)險(xiǎn)收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率可以反映投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度,但無(wú)法反映風(fēng)險(xiǎn)與收益間的關(guān)系。(6)風(fēng)險(xiǎn)決策的基本規(guī)則。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念三、組合投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量組合投資中的關(guān)鍵問(wèn)題是如何降低風(fēng)險(xiǎn)、增加收益。(一)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)種類及特性組合投資的風(fēng)險(xiǎn)分為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩類。1.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)),是指某些因素對(duì)單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。2.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)),是指某些因素對(duì)市場(chǎng)上所有投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(二)組合投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與收益總是相適應(yīng)的,低風(fēng)險(xiǎn)則低收益,高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。(1)由于多樣化投資可以把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉,因而組合投資的風(fēng)險(xiǎn)只余下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)組合投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益的決定因素。決定組合投資風(fēng)險(xiǎn)和收益高低的關(guān)鍵因素是不同組合投資中各證券的比重,個(gè)別證券的β系數(shù)是客觀存在的,是無(wú)法改變的。(3)組合投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)表示:第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第三節(jié)資金成本一、資金成本的概念和作用(一)資金成本的概念資金成本指的是企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用,包括(1)用資費(fèi)用,即企業(yè)因使用資金而支付的費(fèi)用,如股利、利息等,其金額與使用資金的數(shù)額多少及時(shí)間長(zhǎng)短成正比,它是資金成本的主要內(nèi)容。(2)籌資費(fèi)用,即企業(yè)因籌集資金而支付的費(fèi)用,如借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行費(fèi)等,其金額與資金籌措有關(guān),而與使用資金的數(shù)額多少及時(shí)間長(zhǎng)短無(wú)關(guān)。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(二)資金成本的作用(1)資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用:資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源、擬訂籌資方案的依據(jù)。(2)資金成本在企業(yè)投資決策中的作用:當(dāng)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)決策時(shí),常以資金成本作為折現(xiàn)率,此時(shí)凈現(xiàn)值為正則投資項(xiàng)目可行,否則不可行;當(dāng)以內(nèi)部收益率指標(biāo)決策時(shí),資金成本是決定項(xiàng)目取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念二、個(gè)別資金成本的計(jì)算個(gè)別資金成本是指各種籌資方式的資金成本,其計(jì)算是加權(quán)平均(綜合)資金成本計(jì)算及相關(guān)決策的重要依據(jù)。(一)債券成本債券成本中的利息在稅前支付,具有減稅效應(yīng)。(二)銀行借款成本銀行借款成本的計(jì)算基本與債券一致第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(三)優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本由籌資費(fèi)用和股利構(gòu)成,其股利在稅后支付。(四)普通股成本普通股成本的計(jì)算,存在多種方法,其主要方法為估價(jià)法。(五)留存收益成本留存收益成本的計(jì)算與普通股基本相同,但不用考慮籌資費(fèi)用。三、加權(quán)平均資金成本的計(jì)算企業(yè)的籌資方式往往不是單一的,因此企業(yè)總的資金成本應(yīng)是各類資金資本的加權(quán)平均——綜合資金成本。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念本章旨在介紹財(cái)務(wù)管理必須建立的三大價(jià)值觀念,對(duì)初學(xué)者來(lái)講,理解這些價(jià)值觀念對(duì)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理有重要幫助。在第一節(jié)中,本書首先解決什么是時(shí)間價(jià)值及時(shí)間價(jià)值的意義,然后對(duì)時(shí)間價(jià)值計(jì)算的四個(gè)基本公式(即復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式、年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算公式)進(jìn)行了詳細(xì)的闡述,從而為熟練地掌握和靈活地運(yùn)用各類時(shí)間價(jià)值的計(jì)算奠定基礎(chǔ)。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念在第二節(jié)中,本書首先介紹了風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義,進(jìn)而闡述了單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算的基本步驟和方法,最后在對(duì)組合投資的可分散風(fēng)險(xiǎn)及不可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行詳細(xì)解釋的基礎(chǔ)上,說(shuō)明了組合投資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量方法。在第三節(jié)中,本書指出資金成本是企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用,它在籌資決策和投資決策等方面具有重要作用,掌握個(gè)別資金成本及加權(quán)平均資金成本的計(jì)算對(duì)理解財(cái)務(wù)管理許多問(wèn)題(如最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定)有很大幫助。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念資金時(shí)間價(jià)值年金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值組合投資風(fēng)險(xiǎn)資金成本第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念1.什么是資金時(shí)間價(jià)值?在資金時(shí)間價(jià)值的學(xué)習(xí)中應(yīng)注意哪些問(wèn)題?2.什么是資金成本?資金成本在籌資和投資中各有哪些作用?3.什么是年金?年金的基本特征是什么?4.負(fù)債資金成本與權(quán)益資金成本在計(jì)算方面有何不同?5.什么是風(fēng)險(xiǎn)?如何衡量風(fēng)險(xiǎn)?6.組合投資的風(fēng)險(xiǎn)有哪些?組合投資能否分散所有的風(fēng)險(xiǎn)?7.什么是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值?它與資金時(shí)間價(jià)值之間是什么關(guān)系?8.有人說(shuō)組合投資可以分散風(fēng)險(xiǎn),但單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法分散的。你怎么看?第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的巨額賬單,一定會(huì)大吃一驚。這樣的事情就發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向美國(guó)投資者(斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司)支付一筆錢。最初,田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事,但當(dāng)他們收到賬單時(shí),卻被這張巨額賬單驚呆了。他們的律師指出,若高級(jí)法院支持這一判決,為償還債務(wù),所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中將不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日......討論:1.田納西鎮(zhèn)到底發(fā)生了什么事?2.1260億美元是如何計(jì)算出來(lái)的?第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念本章講述企業(yè)財(cái)務(wù)分析的基本理論與方法應(yīng)用。通過(guò)本章的學(xué)習(xí),要求了解財(cái)務(wù)分析的主體和目的、內(nèi)容和基本依據(jù),在此基礎(chǔ)上熟練掌握償債能力評(píng)價(jià)、營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)、盈利能力評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)及應(yīng)用,并掌握各種綜合財(cái)務(wù)分析的思路和基本方法。本章重點(diǎn)是熟練掌握償債能力評(píng)價(jià)、營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)、盈利能力評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)的計(jì)算和應(yīng)用,難點(diǎn)在于如何綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,即靈活應(yīng)用綜合財(cái)務(wù)分析的基本方法。第三章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的目的與內(nèi)容財(cái)務(wù)分析是指根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)部門提供的會(huì)計(jì)報(bào)表等資料,按照一定的程序,運(yùn)用一定的方法,計(jì)算出一系列評(píng)價(jià)指標(biāo)并據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的過(guò)程。(一)債權(quán)人(1)心態(tài):關(guān)心貸款的安全性,一般不關(guān)心企業(yè)是否盈利。只有與貸款安全性有關(guān)時(shí),才關(guān)心企業(yè)是否盈利。(2)短期債權(quán)人關(guān)心當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況,如資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力;長(zhǎng)期債權(quán)人關(guān)心資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期盈利能力。(3)報(bào)表分析是為了回答:企業(yè)為什么需要額外籌資?企業(yè)還本付息的資金來(lái)源可能是什么?企業(yè)對(duì)以前的貸款是否按期歸還?企業(yè)將來(lái)在哪些方面還需要借款?第三章財(cái)務(wù)分析(二)投資者(1)心態(tài):只要影響財(cái)富積累的都很關(guān)心,如償債能力、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力等。(2)既關(guān)心公司的當(dāng)前狀況,也關(guān)心公司的未來(lái)發(fā)展。(3)報(bào)表分析是為了回答:企業(yè)當(dāng)前和未來(lái)收益水平的高低,企業(yè)收益易受哪些重大變動(dòng)因素的影響?企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況及由資本結(jié)構(gòu)決定的風(fēng)險(xiǎn)和收益如何?與其他競(jìng)爭(zhēng)者相比,企業(yè)處于何種地位?第三章財(cái)務(wù)分析(三)企業(yè)管理層(1)心態(tài):由于委托代理形成的各種契約關(guān)系和解雇與收購(gòu)的威脅,對(duì)契約約定事項(xiàng)十分關(guān)心。(2)關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ戎卮蠓矫?他們往往從外部使用人的角度看待和分析企業(yè)。(3)報(bào)表分析是為了回答:企業(yè)業(yè)績(jī)與契約約定有哪些差異?改善企業(yè)業(yè)績(jī)可以釆取哪些方法和手段,從而使債權(quán)人和投資人滿意?第三章財(cái)務(wù)分析(四)政府監(jiān)管部門及社會(huì)公眾(1)心態(tài):企業(yè)在法律規(guī)定范圍內(nèi)以滿足社會(huì)發(fā)展為目標(biāo)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。(2)關(guān)心企業(yè)的盈利和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力,履行監(jiān)管職責(zé)。(3)報(bào)表分析是為了回答:企業(yè)是否在法律規(guī)定范圍內(nèi)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?企業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力可能會(huì)受到哪些損害?可以采取哪些措施增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力?第三章財(cái)務(wù)分析二、財(cái)務(wù)分析的基本方法比較分析法又稱對(duì)比分析法,它是通過(guò)將某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)實(shí)際數(shù)與基數(shù)進(jìn)行對(duì)比來(lái)確定(一)比較分析法數(shù)量差異的一種成本分析方法。(二)百分比分析法百分比分析法分為結(jié)構(gòu)百分比分析法和變動(dòng)百分比分析法。1.結(jié)構(gòu)百分比分析法結(jié)構(gòu)百分比分析法是指通過(guò)計(jì)算某一項(xiàng)目的各構(gòu)成部分在項(xiàng)目中所占比重,揭示項(xiàng)目?jī)?nèi)部整體結(jié)構(gòu)的分析方法。2.變動(dòng)百分比分析法變動(dòng)百分比分析法是指將某一財(cái)務(wù)指標(biāo)不同時(shí)期的數(shù)額相互對(duì)比,反映變化趨勢(shì)和變化程度的分析、評(píng)價(jià)方法。第三章財(cái)務(wù)分析(三)比率分析法比率分析法是指將企業(yè)某個(gè)時(shí)期會(huì)計(jì)報(bào)表中不同類別但具有一定關(guān)系的有關(guān)項(xiàng)目及數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比,以計(jì)算出來(lái)的比率反映各項(xiàng)目之間的內(nèi)在聯(lián)系,據(jù)此分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的方法。(四)趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法就是運(yùn)用若干期的會(huì)計(jì)報(bào)表資料,對(duì)比有關(guān)項(xiàng)目各期的增減方向和幅度,揭示有關(guān)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況的變化及趨勢(shì)的方法。第三章財(cái)務(wù)分析(五)因素分析法因素分析法又稱連環(huán)替代法,是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系,按照一定的程序和方法,確定各因素對(duì)分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法。因素分析法的應(yīng)用由以下幾個(gè)步驟組成:(1)確定分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系。(2)根據(jù)分析指標(biāo)的報(bào)告期數(shù)值與基期數(shù)值列出兩個(gè)關(guān)系式(或指標(biāo)體系),確定分析對(duì)象。(3)連環(huán)順序替代,計(jì)算替代結(jié)果。以基期指標(biāo)體系為計(jì)算基礎(chǔ),用實(shí)際指標(biāo)體系中的每一因素的實(shí)際數(shù)順序地替代其相應(yīng)的基期數(shù),每次替代一個(gè)因素,替代后的因素被保留下來(lái)。(4)比較各因素的替代結(jié)果,確定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度。第三章財(cái)務(wù)分析三、財(cái)務(wù)分析的基本依據(jù)財(cái)務(wù)分析的基本依據(jù)是會(huì)計(jì)報(bào)表,包括會(huì)計(jì)報(bào)表體系和財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書。會(huì)計(jì)報(bào)表是進(jìn)行財(cái)務(wù)定量分析的主要直接依據(jù);財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書是財(cái)務(wù)定性分析的重要補(bǔ)充依據(jù)。第三章財(cái)務(wù)分析第二節(jié)會(huì)計(jì)報(bào)表的一般分析會(huì)計(jì)報(bào)表是為報(bào)表使用者提供管理所需信息的載體,基于報(bào)表使用者所需信息的不同(見(jiàn)圖3—1),第三章財(cái)務(wù)分析圖3—1報(bào)表使用者所需信息與會(huì)計(jì)報(bào)表(一)資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn)、基本結(jié)構(gòu)和內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)債表是總括反映企業(yè)在某一個(gè)特定日期(如年末、季度末、月末)全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。資產(chǎn)負(fù)債表的特點(diǎn)有:(1)反映一定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況(通過(guò)月報(bào)、中期報(bào)告、年報(bào)),有被修飾的可能。(2)按權(quán)責(zé)發(fā)生制填制,對(duì)未來(lái)的反映受到一定程度的影響。(3)反映資產(chǎn)與負(fù)債、所有者權(quán)益之間的關(guān)系,即資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。(4)反映資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的存量和結(jié)構(gòu)等信息。第三章財(cái)務(wù)分析(二)資產(chǎn)負(fù)債表分析的基本思路資產(chǎn)負(fù)債表分析除了著眼于如何有效使用各種資源以提高經(jīng)濟(jì)效益外,還應(yīng)從以下方面進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。1.分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性流動(dòng)性問(wèn)題是因企業(yè)負(fù)債而提出的。負(fù)債在增加企業(yè)可用資金、獲得籌資利益的同時(shí),也由于歸還性產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第三章財(cái)務(wù)分析圖3—2流動(dòng)性分析的基本思路2.分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)籌資結(jié)構(gòu)是指各種資金來(lái)源的比例關(guān)系,它與資本成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及資本收益有密切關(guān)系。第三章財(cái)務(wù)分析圖3—3籌資結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)3.分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),資金運(yùn)用順暢與否關(guān)系到企業(yè)的生存、發(fā)展等大問(wèn)題,特別是出現(xiàn)預(yù)料之外的突發(fā)事件或機(jī)會(huì)時(shí)的應(yīng)對(duì)能力更顯重要。第三章財(cái)務(wù)分析圖3—4財(cái)務(wù)彈性的表現(xiàn)4.分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的資源規(guī)模及分布資源規(guī)模及分布是一個(gè)十分廣泛且十分重要的財(cái)務(wù)控制問(wèn)題,它不僅涉及資源應(yīng)用的效率和效果,而且與企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全性有關(guān),表現(xiàn)在企業(yè)管理的不同方面(見(jiàn)圖3—5)第三章財(cái)務(wù)分析圖3—5資源規(guī)模及分布二、利潤(rùn)表及其基本分析(一)利潤(rùn)表的特點(diǎn)、基本結(jié)構(gòu)和內(nèi)容利潤(rùn)表是總括反映企業(yè)在某一會(huì)計(jì)時(shí)期(如年度、季度或月度)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表。利潤(rùn)表的特點(diǎn)有:(1)反映一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果(通過(guò)月報(bào)、中期報(bào)告、年報(bào))。(2)按權(quán)責(zé)發(fā)生制填制,對(duì)未來(lái)的反映受到一定程度的影響,有被修飾的可能。(3)提供了企業(yè)的獲利能力以及利潤(rùn)增減變化原因等信息。第三章財(cái)務(wù)分析(二)利潤(rùn)表分析的基本思路利潤(rùn)表分析可以為報(bào)表使用者提供以下會(huì)計(jì)信息:(1)企業(yè)在一定期間內(nèi)取得的全部收入及構(gòu)成情況。(2)企業(yè)在一定期間內(nèi)發(fā)生的成本、費(fèi)用及構(gòu)成情況。(3)全部收入與成本、費(fèi)用相抵減后計(jì)算出來(lái)的凈利潤(rùn)(或凈虧損)及構(gòu)成情況。第三章財(cái)務(wù)分析三、現(xiàn)金流量表及其基本分析(一)現(xiàn)金流量表的特點(diǎn)、基本結(jié)構(gòu)和內(nèi)容現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的反映企業(yè)在一定期間內(nèi)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況的會(huì)計(jì)報(bào)表?，F(xiàn)金量表的特點(diǎn)有:(1)反映一定期間現(xiàn)金流動(dòng)的情況和結(jié)果。(2)按收付實(shí)現(xiàn)制編制,能夠在很大程度上真實(shí)地反映企業(yè)對(duì)未來(lái)資源,特別是未限定用途資源的掌握。第三章財(cái)務(wù)分析(二)現(xiàn)金流量表分析的基本思路三大活動(dòng)現(xiàn)金流量之間是相互關(guān)聯(lián)、相互轉(zhuǎn)換的,共同構(gòu)成了完整的企業(yè)資金循環(huán)(見(jiàn)圖3—6)。第三章財(cái)務(wù)分析圖3—6三大活動(dòng)現(xiàn)金流量之間的轉(zhuǎn)換與循環(huán)第三節(jié)償債能力評(píng)價(jià)償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力,分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。一、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)支付在一年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。企(一)短期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)企業(yè)短期償債能力的大小主要取決于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的多少、流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的大小、流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況和流動(dòng)負(fù)債的多少等因素。衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等。第三章財(cái)務(wù)分析(二)影響資產(chǎn)變現(xiàn)能力的因素上述變現(xiàn)能力指標(biāo),都是按會(huì)計(jì)報(bào)表資料計(jì)算的。但是,有些影響變現(xiàn)能力的因素并沒(méi)有在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映出來(lái)。報(bào)表使用者應(yīng)了解這些表外因素的影響情況,以作出正確的判斷。

1.增強(qiáng)變現(xiàn)能力的因素2.減弱變現(xiàn)能力的因素(三)短期償債能力評(píng)價(jià)第三章財(cái)務(wù)分析二、長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)或勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力不僅受其短期償債能力的制約,還受企業(yè)獲利能力的影響。(一)長(zhǎng)期償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)一年以上或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的債務(wù)的償還能力,評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的主要財(cái)務(wù)比率有資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率和利息保障倍數(shù)。第三章財(cái)務(wù)分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。2.負(fù)債權(quán)益比率負(fù)債權(quán)益比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率,是從所有者權(quán)益對(duì)長(zhǎng)期債權(quán)的保障程度的角度評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)所獲得的息稅前利潤(rùn)與當(dāng)期所支付利息費(fèi)用的比率,常被用以測(cè)定企業(yè)以所獲取利潤(rùn)總額來(lái)承擔(dān)支付利息的能力。4.長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金的比率是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金之比(二)長(zhǎng)期償債能力評(píng)價(jià)第三章財(cái)務(wù)分析三、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的償債能力分析上述兩個(gè)方面償債能力的分析,是以資產(chǎn)負(fù)債表、損益表所提供的信息為基礎(chǔ)進(jìn)行的,是十分重要的。(一)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的償債能力評(píng)價(jià)指標(biāo)1.現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)比率現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)比率是指企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金及其等價(jià)物與流動(dòng)資產(chǎn)的比率。其計(jì)第三章財(cái)務(wù)分析2.到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與本期到期債務(wù)本金和現(xiàn)金利息支出之和的比率3.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率包括短期債務(wù)現(xiàn)金流量比率和全部債務(wù)現(xiàn)金流量比率。4.現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與因支付利息所引起的現(xiàn)金流出量之間的倍數(shù)關(guān)系。第三章財(cái)務(wù)分析第四節(jié)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)一、營(yíng)運(yùn)能力對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響企業(yè)負(fù)債和增加所有者權(quán)益是為了形成足夠的營(yíng)運(yùn)能力。營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)對(duì)其有限資源的配置和利用能力,從價(jià)值的角度看,就是企業(yè)資金利用效果。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力最終是通過(guò)資產(chǎn)的運(yùn)作體現(xiàn)出來(lái)的。因此,營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)主要有:以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)和以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)。第三章財(cái)務(wù)分析二、以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力是決定企業(yè)總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力高低的重要因素,固定資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)中能否從根本上發(fā)揮出應(yīng)有的營(yíng)運(yùn)能力,主要取決于其對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的作用程度以及流動(dòng)資產(chǎn)本身營(yíng)運(yùn)能力的高低。(一)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)所完成的周轉(zhuǎn)額與流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額之間的比率關(guān)系,反映流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度和營(yíng)運(yùn)能力。

第三章財(cái)務(wù)分析2.營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售凈額與平均營(yíng)運(yùn)資金的比率,反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效率,營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率越高,說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金利用效果越好。3.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的銷售成本與同期的存貨平均余額之間的比率。4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期的賒銷凈額與應(yīng)收賬款平均余額之間的比率。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入對(duì)總資產(chǎn)的比率。第三章財(cái)務(wù)分析(二)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)計(jì)算1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率3.存貨周轉(zhuǎn)率4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第三章財(cái)務(wù)分析三、以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)(一)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)主要有投資活動(dòng)融資比率和現(xiàn)金再投資比率。1.投資活動(dòng)融資比率投資活動(dòng)融資比率是指企業(yè)一定期間投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流出量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的比率。2.現(xiàn)金再投資比率現(xiàn)金再投資比率是指將企業(yè)由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量被保留部分與各資產(chǎn)作比較,借以反映企業(yè)為資產(chǎn)重置及經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)所保留的供再投資的現(xiàn)金流量與投資凈額的比率。(二)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)第三章財(cái)務(wù)分析第五節(jié)盈利能力評(píng)價(jià)一、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力的關(guān)系企業(yè)盈利水平的高低,直接關(guān)系到所有者的投資收益水平,關(guān)系到長(zhǎng)期債權(quán)人債權(quán)保障程度的大小,關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和職工的收入待遇。二、以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的盈利能力評(píng)價(jià)(一)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)盈利能力評(píng)價(jià)主要是通過(guò)對(duì)企業(yè)一系列獲利水平指標(biāo)的分析、比較來(lái)進(jìn)行的。反映企業(yè)獲利水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有如下幾方面。1.總資產(chǎn)報(bào)酬率2.資產(chǎn)凈利率3.凈資產(chǎn)收益率4.銷售獲利率5.成本費(fèi)用利潤(rùn)率第三章財(cái)務(wù)分析(二)以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算1.總資產(chǎn)報(bào)酬率平均資產(chǎn)總額=(725948.74+1011095.69)÷2=868522.215(千元)總資產(chǎn)報(bào)酬率=(230799.48÷868522.215)×100%=26.57%2.資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率=(154635.65÷868522.215)×100%=17.8%3.凈資產(chǎn)收益率平均凈資產(chǎn)=(497500+631195.35)÷2=564347.675(千元)凈資產(chǎn)收益率=(154635.65÷564347.675)×100%=27.4%第三章財(cái)務(wù)分析4.銷售獲利率銷售毛利率=[(822104.48-487500)÷822104.48]×100%=40.7%銷售利稅率=[(230799.48+1300)÷822104.48]×100%=28.23%銷售凈利率=(154635.65÷822104.48)×100%=18.81%5.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用總額=487500+115700+26975=630175(千元)成本費(fèi)用利潤(rùn)率=(230799.48÷630175)×100%=36.62%第三章財(cái)務(wù)分析三、以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評(píng)價(jià)(一)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)1.銷售收現(xiàn)比率和利潤(rùn)變現(xiàn)比率銷售收現(xiàn)比率是指企業(yè)一定時(shí)期銷貨收現(xiàn)金額與銷售收入的比率。2.資本金現(xiàn)金流量比率資本金現(xiàn)金流量比率是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與資本金總額的比率。3.總資產(chǎn)現(xiàn)金報(bào)酬率總資產(chǎn)現(xiàn)金報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比率。第三章財(cái)務(wù)分析(二)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算1.銷售收現(xiàn)比率2.資本金現(xiàn)金流量比率3.總資產(chǎn)現(xiàn)金報(bào)酬率第三章財(cái)務(wù)分析第六節(jié)綜合財(cái)務(wù)分析一、趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)情況進(jìn)行分析的方法。其基本原理是:將不同時(shí)期企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)項(xiàng)目或財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較,觀察這些項(xiàng)目或財(cái)務(wù)比率的變化情況,提示這些項(xiàng)目或比率增減變化的性質(zhì)和趨勢(shì),判定企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣和發(fā)展前景。(一)資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益變動(dòng)趨勢(shì)的分析1.資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益增減變動(dòng)趨勢(shì)分析2.資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)分析第三章財(cái)務(wù)分析(二)損益增減變動(dòng)趨勢(shì)分析分析損益增減變動(dòng)趨勢(shì),主要是利用若干年損益表的資料,通過(guò)比較本年利潤(rùn)總額及構(gòu)成項(xiàng)目較上年(或前幾年)增減變動(dòng)情況進(jìn)行的。(三)財(cái)務(wù)比率的縱向趨勢(shì)分析財(cái)務(wù)比率反映了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間的對(duì)比關(guān)系,并以此來(lái)揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。但是,一項(xiàng)財(cái)務(wù)比率只能反映企業(yè)某一方面的財(cái)務(wù)狀況。(四)財(cái)務(wù)比率橫向趨勢(shì)分析將本企業(yè)的財(cái)務(wù)比率與同行業(yè)平均財(cái)務(wù)比率或同行業(yè)先進(jìn)的財(cái)務(wù)比率相比較,這是橫向比較,可以了解到企業(yè)在同行業(yè)中所處的水平,以便綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。第三章財(cái)務(wù)分析二、財(cái)務(wù)比率綜合分析法橫向趨勢(shì)分析法盡管在企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)分析中經(jīng)常使用,但是它存在以下兩項(xiàng)缺點(diǎn):(1)它需要企業(yè)找到同行業(yè)的平均財(cái)務(wù)比率或同行業(yè)先進(jìn)的財(cái)務(wù)比率等資料作為參考標(biāo)準(zhǔn),但在實(shí)際工作中,這些資料可能難以找到。(2)這種比較分析只能定性地描述企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,如比同行業(yè)平均水平略好,與同行業(yè)平均水平相當(dāng)或略差,而不能用定量的方式來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況究竟處于何種程度。第三章財(cái)務(wù)分析三、杜邦分析法利用前面介紹的趨勢(shì)分析法和財(cái)務(wù)比率綜合分析法,雖然可以了解企業(yè)各方面的財(cái)務(wù)狀況,但是不能反映企業(yè)各方面財(cái)務(wù)狀況之間的關(guān)系。這種分析法可以用杜邦系統(tǒng)圖(見(jiàn)圖3—7)來(lái)表示。第三章財(cái)務(wù)分析第三章財(cái)務(wù)分析圖3—7杜邦系統(tǒng)圖本章旨在介紹財(cái)務(wù)分析的基本理論與方法應(yīng)用,從而使學(xué)習(xí)者能夠進(jìn)行一般意義上的財(cái)務(wù)分析,這對(duì)深入理解以后章節(jié)的內(nèi)容有重要幫助。在第一節(jié)中,本書指出由于各分析主體在利益上存在差異,對(duì)財(cái)務(wù)分析也就有著不同的目的。但是分析的基本方法、基本依據(jù)是相同的,只是各自的側(cè)重點(diǎn)不同。在第二節(jié)中,本書指出了會(huì)計(jì)報(bào)表一般分析的基本思路、基本方法及資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表三者之間的關(guān)系......第三章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析比較分析法比率分析法趨勢(shì)分析法償債能力的分析流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債權(quán)益比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)比率綜合分析法杜邦分析法第三章財(cái)務(wù)分析1.進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的是什么?2.財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容有哪些?3.如何評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力?4.如何評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力?5.營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有哪些影響?6.盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力之間是什么關(guān)系?7.杜邦分析法主要反映哪些財(cái)務(wù)比率?它們之間是什么關(guān)系?第三章財(cái)務(wù)分析本章講述企業(yè)籌資管理的基本理論與方法應(yīng)用。通過(guò)對(duì)本章的學(xué)習(xí),要求了解企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)和要求,掌握各種負(fù)債資金及權(quán)益資金的籌集與管理的基本內(nèi)容和方法;理解混合性籌資的動(dòng)機(jī)及優(yōu)缺點(diǎn);在了解資本結(jié)構(gòu)含義并掌握資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法的基礎(chǔ)上,通過(guò)杠桿原理的學(xué)習(xí)掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的基本思路。本章難點(diǎn)是在理解資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化意義的基礎(chǔ)上,掌握籌資風(fēng)險(xiǎn)控制的基本思路。第四章籌資管理第一節(jié)企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)和要求

企業(yè)籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)?；I集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn),是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。通過(guò)一定的資金渠道,采取一定的籌資方式,組織資金的供應(yīng),保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要,是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。第四章籌資管理一、企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)

企業(yè)籌資的基本目的是維持自身的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。每次具體的籌資活動(dòng)往往受特定動(dòng)機(jī)的驅(qū)使。(一)新建籌資動(dòng)機(jī)新建籌資動(dòng)機(jī)是指在企業(yè)新建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。(二)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。第四章籌資管理(三)償債籌資動(dòng)機(jī)償債籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了償還某項(xiàng)債務(wù)而形成的借款動(dòng)機(jī)。(四)混合籌資動(dòng)機(jī)企業(yè)既需要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期資金又需要償還債務(wù)的現(xiàn)金而形成的籌資動(dòng)機(jī),即混合籌資動(dòng)機(jī)。第四章籌資管理二、企業(yè)籌集資金的要求企業(yè)籌集資金的基本要求,是講求資金籌集的綜合經(jīng)濟(jì)效益。具體要求如下。(一)合理確定資金需要量,努力提高籌資效果不論通過(guò)什么渠道、采取什么方式籌集資金,都應(yīng)該預(yù)先確定資金的需要量,既要確定流動(dòng)資金的需要量,又要確定固定資金的需要量。(二)周密研究投資方向,大力提高投資效果投資是決定應(yīng)否籌資和籌資多少的重要因素之一。(三)適時(shí)取得所籌資金,保證資金投放需要籌集資金要按照資金投放使用的時(shí)間來(lái)合理安排,使籌資與用資在時(shí)間上相銜接,避免取得資金滯后而貽誤投資的有利時(shí)機(jī),也要防止取得資金過(guò)早而造成投放前的閑置。第四章籌資管理(四)認(rèn)真選擇籌資來(lái)源,力求降低籌資成本企業(yè)籌集資金可以采用的渠道和方式多種多樣,不同籌資渠道和方式的籌資難易程度、資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各不一樣。(五)合理安排資本結(jié)構(gòu),保持適當(dāng)償債能力企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一般是由權(quán)益資金和債務(wù)資金構(gòu)成的。企業(yè)負(fù)債所占的比率要與權(quán)益資金多少和償債能力高低相適應(yīng)。(六)遵守國(guó)家有關(guān)法規(guī),維護(hù)各方合法權(quán)益企業(yè)的籌資活動(dòng),影響著社會(huì)資金的流向和流量,涉及有關(guān)方面的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。第四章籌資管理第二節(jié)權(quán)益資金的籌集與管理權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金及經(jīng)營(yíng)中所形成的積累,它反映所有者的權(quán)益,又稱自有資金。一、吸收直接投資吸收直接投資(簡(jiǎn)稱吸收投資)是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則,吸收國(guó)家、企業(yè)單位、個(gè)人、外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以證券(如股票、債券等)為中介,是非股份制企業(yè)籌集自有資金的基本方式。第四章籌資管理(一)投資來(lái)源(1)吸收國(guó)家投資,主要是國(guó)家財(cái)政投資,由此形成國(guó)家資本金。(2)吸收企業(yè)、事業(yè)等法人單位的投資,由此形成法人資本金。(3)吸收城鄉(xiāng)居民和企業(yè)內(nèi)部職工的投資,由此形成個(gè)人資本金。(4)吸收外國(guó)投資者和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)投資者的投資,由此形成外商資本金。(二)出資形式吸收投資中,投資者主要采用以下形式向企業(yè)投資。1.現(xiàn)金投資2.實(shí)物投資3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投資4.土地使用權(quán)投資第四章籌資管理(三)非現(xiàn)金投資的估價(jià)企業(yè)籌集的非現(xiàn)金類投資(主要指流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)),應(yīng)按照評(píng)估確定的金額或合同協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。1.流動(dòng)資產(chǎn)投資的估價(jià)2.固定資產(chǎn)投資的估價(jià)3.無(wú)形資產(chǎn)投資的估價(jià)(四)吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)吸收直接投資是我國(guó)企業(yè)普遍采用的籌資方式,其優(yōu)點(diǎn)是:(1)所籌資金屬于企業(yè)自有資金,與借入資金相比較,能提高企業(yè)的資信和借款能力。(2)不僅可以籌取現(xiàn)金,而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),與籌取現(xiàn)金相比較,能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。第四章籌資管理二、發(fā)行股票股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券,是持股人擁有公司股份的入股憑證,證明持股人在股份公司中擁有的所有權(quán)。(一)股票的種類1.按股東權(quán)利和義務(wù)分類按股東權(quán)利和義務(wù)的不同,分為普通股和優(yōu)先股。2.按票面有無(wú)記名分類按票面有無(wú)記名,分為記名股票和無(wú)記名股票。第四章籌資管理3.按票面是否標(biāo)明金額分類按票面是否標(biāo)明金額,分為面值股票和無(wú)面值股票。4.按投資主體不同分類按投資主體不同,分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。5.按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)分類按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn),分為A股、B股、H股、N股和S股。第四章籌資管理(二)股票的發(fā)行方法與推銷方式股票的發(fā)行方法和推銷方式對(duì)于及時(shí)籌集和募足資本有著重要的意義。發(fā)行公司應(yīng)根據(jù)具體情況,選擇適宜的股票發(fā)行方法與推銷方式。1.股票的發(fā)行方法(1)有償增資。有償增資是指投資人按股票面額或市價(jià),用現(xiàn)金或?qū)嵨镔?gòu)買股票。有償增資又可分為公募發(fā)行、股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)、第三者分?jǐn)偟染唧w做法。(2)股東無(wú)償配股。股東無(wú)償配股是公司不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓?cái)產(chǎn),而無(wú)代價(jià)地將公司發(fā)行的股票配予股東。第四章籌資管理2.股票的推銷方式股票的發(fā)行是否成功,最終取決于能否將股票全部推銷出去。股份公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票,其推銷方式不外乎有兩種選擇,即自銷方式和承銷方式。(1)自銷方式。股票發(fā)行的自銷方式,是指股份公司自行直接將股票出售給投資者,而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。(2)承銷方式。股票發(fā)行的承銷方式,是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。第四章籌資管理(三)股票發(fā)行價(jià)格的確定股票的發(fā)行價(jià)格,是股份公司將股票出售給投資者所采用的價(jià)格,也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。1.股票價(jià)值的種類股票的價(jià)值通常有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值等幾種(企業(yè)清算時(shí)還有反映每股股份實(shí)際價(jià)值的清算價(jià)值)。2.新股發(fā)行價(jià)格的計(jì)算新股發(fā)行價(jià)格的作價(jià)方法有多種,主要有以下三種:(1)分析法。以資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算,接近于上述賬面價(jià)值。(2)綜合法。以公司收益能力為基礎(chǔ)計(jì)算,接近于上述市場(chǎng)價(jià)值。(3)市盈率法。以市盈率為基礎(chǔ),乘以每股利潤(rùn),能充分反映市價(jià)和盈利之間的關(guān)系。

第四章籌資管理3.股票發(fā)行價(jià)格的決策股票發(fā)行價(jià)格可根據(jù)面值和有關(guān)計(jì)算方法求得,但具體發(fā)行時(shí)還要結(jié)合具體情況加以確定。股票發(fā)行價(jià)格通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種。(1)等價(jià),即以股票面值為發(fā)行價(jià)格發(fā)行股票,股票的發(fā)行價(jià)格與其面值等價(jià),亦稱平價(jià)發(fā)行。(2)時(shí)價(jià),即以公司原發(fā)行同種股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值為基準(zhǔn)來(lái)選擇增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。(3)中間價(jià),即取股票市場(chǎng)價(jià)值與面值的中間值作為股票的發(fā)行價(jià)格。第四章籌資管理(四)股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.股票籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行普通股票是公司籌集資金的一種基本方式,其優(yōu)點(diǎn)主要有:(1)能提高公司的信譽(yù)。(2)沒(méi)有固定的到期日,不用償還。(3)沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)。(4)籌資風(fēng)險(xiǎn)小。2.股票籌資的缺點(diǎn)發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)主要有:(1)資本成本較高。(2)容易分散控制權(quán)。(3)新股東分享公司發(fā)行新股前積累的盈余,會(huì)降低普通股的凈收益,從而可能引起股價(jià)的下跌第四章籌資管理三、企業(yè)內(nèi)部積累企業(yè)內(nèi)部積累主要是指企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配所形成的公積金。企業(yè)的稅后利潤(rùn)并不全部分配給投資者,而應(yīng)按規(guī)定的最低比例提取法定盈余公積,有條件的還可提取任意盈余公積。此項(xiàng)公積金可用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造、增加流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備、采取新的生產(chǎn)技術(shù)措施和試制新產(chǎn)品、進(jìn)行科學(xué)研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等。因此,稅后利潤(rùn)的合理分配關(guān)系到企業(yè)的籌資問(wèn)題。第四章籌資管理第三節(jié)負(fù)債資金的籌集與管理負(fù)債資金是指企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金,它反映債權(quán)人的權(quán)益,又稱債務(wù)資金。負(fù)債資金的出資人是企業(yè)的債權(quán)人,對(duì)企業(yè)擁有債權(quán),有權(quán)要求企業(yè)按期還本付息。企業(yè)負(fù)債資金的籌資方式,主要有銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。一、銀行借款銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行(以及其他金融機(jī)構(gòu))借入的需要還本付息的款項(xiàng)。利用銀行的長(zhǎng)期和短期借款是企業(yè)籌集資金的一種重要方式。第四章籌資管理(一)銀行借款的種類1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類銀行借款按提供貸款的機(jī)構(gòu),可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2.按貸款有無(wú)擔(dān)保分類銀行貸款按有無(wú)擔(dān)保,可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。3.按貸款的用途分類銀行貸款按貸款的用途,可分為基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動(dòng)資金貸款。第四章籌資管理(二)借款信用條件向銀行借款往往需要附帶一些信用條件。1.信貸額度信貸額度亦即貸款限額,是借款企業(yè)按協(xié)議規(guī)定可以得到的最高借款限額。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。

第四章籌資管理3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比(通常為10%~20%)計(jì)算的最低存款余額。4.按貼現(xiàn)法計(jì)息銀行借款利息的支付方式一般為利隨本清法,又稱收款法,即在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。第四章籌資管理(三)借款實(shí)際利率由于不同的借款具有不同的信用條件,企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利率(實(shí)際利率)與名義上的借款利率(名義利率)就可能并不一致。銀行借款的籌資成本應(yīng)是企業(yè)實(shí)際支付的利息,其相對(duì)數(shù)則應(yīng)是實(shí)際利率。(四)銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)銀行借款是企業(yè)經(jīng)常采用的一種籌資方式。它的優(yōu)點(diǎn)是:(1)籌資速度快。(2)籌資成本低。(3)借款彈性好。2.銀行借款籌資的缺點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。(2)限制條件較多。(3)籌資數(shù)額有限。第四章籌資管理二、發(fā)行企業(yè)債券企業(yè)債券又稱公司債券,是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券,是持券人擁有公司債權(quán)的債權(quán)證書。(一)債券的種類企業(yè)發(fā)行的債券種類很多,可按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。1.按有無(wú)抵押品擔(dān)保分類債券按有無(wú)抵押品擔(dān)保,分為抵押債券、擔(dān)保債券和信用債券。2.按償還期限分類債券按償還期限不同,分為短期債券和長(zhǎng)期債券。3.按是否記名分類債券按是否記名,分為記名債券和無(wú)記名債券。第四章籌資管理(二)債券發(fā)行企業(yè)發(fā)行債券的方式,按發(fā)售過(guò)程分為直接募集和間接募集。(三)債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格的高低,取決于以下四項(xiàng)因素。1.債券票面價(jià)值債券票面價(jià)值,即債券面值。2.債券利率債券利息是企業(yè)在債券發(fā)行期內(nèi)付給債券購(gòu)買者的,債券利率越高,則售價(jià)也越高。3.市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是衡量債券利率高低的參照指標(biāo),與債券售價(jià)呈反比例的關(guān)系。4.債券期限債券發(fā)行的起止日期越長(zhǎng),則風(fēng)險(xiǎn)越大,售價(jià)越低。第四章籌資管理(四)發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行企業(yè)債券是企業(yè)籌集借入資金的重要方式。其優(yōu)點(diǎn)主要有:(1)資本成本較低。(2)具有財(cái)務(wù)杠桿作用。(3)可保障控制權(quán)。2.發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。(2)限制條件多。(3)籌資額有限。第四章籌資管理三、融資租賃(一)經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃企業(yè)資產(chǎn)的租賃按其性質(zhì),分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩種。1.經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備,并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù),又稱服務(wù)性租賃。2.融資租賃融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買設(shè)備,在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。第四章籌資管理

(二)融資租賃租金的計(jì)算1.決定租金的因素融資租賃每期租金的多少,取決于以下幾項(xiàng)因素:(1)設(shè)備原價(jià),包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等。(2)預(yù)計(jì)設(shè)備殘值,指設(shè)備租賃期滿后,出售可得的市價(jià)。(3)利息,指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息(4)租賃手續(xù)費(fèi),指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的營(yíng)業(yè)費(fèi)用,不包括維修、保養(yǎng)費(fèi)用,可包括一定的盈利。(5)租賃期限。第四章籌資管理2.租金的支付方式租金的支付方式影響每期租金的多少,一般而言,租金支付次數(shù)越多,每次的支付額越小。支付租金的方式通常有如下幾種:(1)按支付間隔期長(zhǎng)短,分為年付、半年付、季付和月付。(2)按在期初和期末支付,分為先付和后付。(3)按每次是否等額支付,分為等額支付和不等額支付。3.確定租金的方法租金的計(jì)算方法很多,我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中,大多采用平均分?jǐn)偡ê偷阮~年金法。第四章籌資管理(三)租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)融資租賃于20世紀(jì)50年代初在美國(guó)開(kāi)始實(shí)行,20世紀(jì)60年代傳到西歐、日本,以后在各國(guó)迅速發(fā)展。1.租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)能迅速獲得所需資產(chǎn)。(2)租賃籌資限制較少。(3)免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。(4)到期還本負(fù)擔(dān)輕。(5)稅收負(fù)擔(dān)輕。(6)租賃可提供一種新資金來(lái)源。2.租賃籌資的缺點(diǎn)租賃籌資的主要缺點(diǎn)是資本成本高。第四章籌資管理第四節(jié)混合性籌資

企業(yè)在籌資過(guò)程中發(fā)行的證券,有的基本性質(zhì)是股票,但又具有債券的某些特點(diǎn),有的基本性質(zhì)是債券,但又可能轉(zhuǎn)化為股票。對(duì)于這種具有雙重性質(zhì)的籌資活動(dòng),人們稱之為混合性籌資。一、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是一種特別股票,它具有普通股的基本特征,但與債券又有許多相似之處。從法律地位上看,優(yōu)先股屬于企業(yè)自有資金。第四章籌資管理(一)優(yōu)先股的種類優(yōu)先股按不同的標(biāo)準(zhǔn)可作不同的分類,幾種主要的分類如下。1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)由于經(jīng)營(yíng)成果較差而未支付的股利可以累積起來(lái),由以后的營(yíng)業(yè)年度補(bǔ)發(fā)其股利的優(yōu)先股股票。2.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把股票轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股股票。轉(zhuǎn)換比例是事先確定的,其比值取決于當(dāng)時(shí)優(yōu)先股與普通股的現(xiàn)行價(jià)格。

第四章籌資管理3.參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股參加優(yōu)先股是指不僅能取得固定股利,而且有權(quán)與普通股一起參加凈利潤(rùn)分配的優(yōu)先股股票。4.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股又稱可收回優(yōu)先股,是指股份公司可按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股股票。第四章籌資管理(二)優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股的“優(yōu)先權(quán)”是相對(duì)于普通股而言的,這種優(yōu)先權(quán)主要體現(xiàn)在以下幾方面。1.優(yōu)先分配股利的權(quán)利優(yōu)先分配股利的權(quán)利,是優(yōu)先股的主要特征。2.對(duì)剩余資產(chǎn)的求償權(quán)在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),出售資產(chǎn)所得的收入,優(yōu)先股的求償位于債權(quán)人之后,但先于普通股。其金額為優(yōu)先股的票面價(jià)值,加上積累未支付的股利。3.管理權(quán)優(yōu)先股股東的管理權(quán)是有嚴(yán)格限制的。第四章籌資管理(三)優(yōu)先股的性質(zhì)優(yōu)先股的性質(zhì)比較復(fù)雜,既屬于自有資金,又具有債務(wù)資金的特性。(四)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)優(yōu)先股沒(méi)有固定的到期日,多數(shù)又可根據(jù)需要收回。(2)股利的支付既固定,又有一定彈性。(3)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。(4)能保持普通股股東的控制權(quán)。2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)籌資成本高。(2)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。(3)限制條件多。第四章籌資管理二、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證(一)認(rèn)股權(quán)證的含義認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購(gòu)價(jià)格購(gòu)買規(guī)定數(shù)量的普通股份的選擇權(quán)。它規(guī)定一個(gè)可以購(gòu)買普通股的認(rèn)購(gòu)價(jià)格以及每一認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以購(gòu)買普通股股份的數(shù)額。(二)認(rèn)股權(quán)證的定價(jià)認(rèn)股權(quán)證的公式值可使用下式計(jì)算:公式值=(普通股的市場(chǎng)價(jià)格-認(rèn)購(gòu)價(jià)格)×每份認(rèn)股權(quán)證可以認(rèn)購(gòu)的股票數(shù)(三)認(rèn)股權(quán)證在籌資中的運(yùn)用認(rèn)股權(quán)證常被企業(yè)用來(lái)改善籌資條件,例如,一些大公司可銷售附有認(rèn)股權(quán)證的債券,目的是能夠以較低的利率出售債券。第四章籌資管理(四)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)可降低籌資成本。(2)有利于吸引投資者向公司投資。(3)有助于調(diào)整資本結(jié)構(gòu),擴(kuò)大股權(quán)。2.認(rèn)股權(quán)證籌資的缺點(diǎn)(1)當(dāng)認(rèn)股權(quán)被行使后,公司的股東數(shù)增加,這就會(huì)分散股東對(duì)公司控制權(quán)。(2)在認(rèn)股權(quán)被行使時(shí),若普通股股價(jià)高于認(rèn)股權(quán)證約定價(jià)格較多,則公司籌資成本較高,會(huì)出現(xiàn)實(shí)際的籌資損失。第四章籌資管理三、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券(一)可轉(zhuǎn)換債券的含義和基本原理1.可轉(zhuǎn)換債券的含義發(fā)行公司債券的信托合同中,有時(shí)規(guī)定債券持有人可依照規(guī)定條件把債券換成公司的普通股票,這種債券稱為可轉(zhuǎn)換債券。2.可轉(zhuǎn)換債券的基本原理可轉(zhuǎn)換債券可看作是一般債券加上一個(gè)相關(guān)的選擇權(quán)。第四章籌資管理(二)可轉(zhuǎn)換債券的特征1.固定利息在換股之前,可轉(zhuǎn)換債券與純債券一樣產(chǎn)生固定年息。然而,其利息通常低于純債券。2.期滿贖回如果轉(zhuǎn)換沒(méi)有實(shí)現(xiàn),可轉(zhuǎn)換債券與純債券一樣在期滿時(shí)將被贖回,投資者本金的安全由此得到保證(前提是公司仍有清償能力)。3.換股溢價(jià)可轉(zhuǎn)換債券的換股溢價(jià)一般在5%和20%的幅度之間,具體多少則視債券期限、利息及發(fā)行地而定。4.發(fā)行人期前回贖權(quán)發(fā)行人多保留在債券最終期滿之前贖回債券的權(quán)利。5.投資者期前回售權(quán)此權(quán)利使投資者有機(jī)會(huì)在債券到期之前,在某一指定日期將債券回售給發(fā)行人,通常以一定溢價(jià)售出。第四章籌資管理(三)可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格有兩種:一是轉(zhuǎn)換股票前的價(jià)格;二是轉(zhuǎn)換股票時(shí)的價(jià)格。(四)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)債券成本低。(2)公司可獲得股票溢價(jià)利益。2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)(1)實(shí)際籌資成本較高。(2)業(yè)績(jī)不佳時(shí)債券難以轉(zhuǎn)換。(3)債券低利率的期限不長(zhǎng)。第四章籌資管理第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化一、資本結(jié)構(gòu)的意義資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)資本總額中各種資本來(lái)源的構(gòu)成比例,最基本的資本結(jié)構(gòu)是借入資本和自有資本的比例,以債務(wù)股權(quán)比率或資產(chǎn)負(fù)債率表示。二、每股利潤(rùn)分析法每股利潤(rùn)分析法是利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。第四章籌資管理三、資金成本比較法資金成本比較法是計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)(或籌資方案)的加權(quán)平均資金成本,并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策,分為初始資本結(jié)構(gòu)決策和追加資本結(jié)構(gòu)決策兩種情況。(一)初始資本結(jié)構(gòu)決策企業(yè)對(duì)擬訂的籌資總額,可以采用多種籌資方式來(lái)籌集,同時(shí)每種籌資方式的籌資數(shù)額亦可有不同安排,由此形成若干個(gè)資本結(jié)構(gòu)(或籌資方案)可供選擇。(二)追加資本結(jié)構(gòu)決策企業(yè)在持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)或?qū)ν馔顿Y的需要,有時(shí)需要追加籌資。第四章籌資管理四、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整利用上述方法確定資本結(jié)構(gòu)后,還應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)及相關(guān)因素(如所有者和管理者的態(tài)度、籌資限制、獲利能力、現(xiàn)金流量、企業(yè)增長(zhǎng)速度、稅收因素等)的影響進(jìn)行調(diào)整。第四章籌資管理第六節(jié)杠桿原理與風(fēng)險(xiǎn)控制以較小的力量獲得較大效果的現(xiàn)象稱為杠桿作用。財(cái)務(wù)管理中涉及的杠桿主要有營(yíng)業(yè)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、聯(lián)合杠桿,并對(duì)應(yīng)著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)及有關(guān)的收益。財(cái)務(wù)管理利用杠桿的目標(biāo)是:在控制企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,以較低的代價(jià)獲得較高的收益。第四章籌資管理一、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量(一)營(yíng)業(yè)杠桿原理1.營(yíng)業(yè)杠桿的概念營(yíng)業(yè)杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的存在所產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。2.營(yíng)業(yè)杠桿利益分析營(yíng)業(yè)杠桿利益是指在企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)總額的條件下,單位營(yíng)業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(注:這里的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指支付利息和所得稅之前的利潤(rùn),即息稅前利潤(rùn))。3.營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn),亦稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),尤其是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。第四章籌資管理(二)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于營(yíng)業(yè)額變動(dòng)率的倍數(shù)。(三)影響營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的其他因素影響企業(yè)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù),或者說(shuō)影響企業(yè)營(yíng)業(yè)杠桿利益和營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素,除了固定成本以外,還有其他許多因素。1.產(chǎn)品供求的變動(dòng)產(chǎn)品供求關(guān)系的變動(dòng),對(duì)產(chǎn)品的售價(jià)和變動(dòng)成本都可能發(fā)生影響,從而對(duì)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)產(chǎn)生影響。第四章籌資管理2.產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)在其他因素不變的條件下,產(chǎn)品售價(jià)的變動(dòng)將會(huì)影響營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。3.單位產(chǎn)品變動(dòng)成本的變動(dòng)在其他因素不變的條件下,單位產(chǎn)品變動(dòng)成本額或變動(dòng)成本率的變動(dòng)亦會(huì)影響營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。4.固定成本總額的變動(dòng)在一定的產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi),固定成本總額相對(duì)保持不變。第四章籌資管理二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)(一)財(cái)務(wù)杠桿原理1.財(cái)務(wù)杠桿的概念財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)費(fèi)用固定型的籌資方式時(shí)(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的稅后利潤(rùn)變動(dòng)率(對(duì)股份公司而言,即為普通股每股收益變動(dòng)率)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。2.財(cái)務(wù)杠桿利益分析財(cái)務(wù)杠桿利益,亦稱融資杠桿利益,是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這一財(cái)務(wù)杠桿而給權(quán)益資本帶來(lái)的額外收益。3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),亦稱融資風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn),甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。第四章籌資管理(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。(三)影響財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的其他因素影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),或者說(shuō)影響企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素,除了債務(wù)資本固定利息以外,還有其他許多因素。1.資本規(guī)模的變動(dòng)2.資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)3.債務(wù)利率的變動(dòng)4.息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)第四章籌資管理三、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)(一)聯(lián)合杠桿原理聯(lián)合杠桿,亦稱總杠桿,是指營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。營(yíng)業(yè)杠桿是利用企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的作用而影響息稅前利潤(rùn),財(cái)務(wù)杠桿是利用企業(yè)資本成本中債務(wù)資本固定利息的作用而影響稅后利潤(rùn)(或普通股每股稅后利潤(rùn))。(二)聯(lián)合杠桿系數(shù)的測(cè)算對(duì)于營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合程度的大小,可以用聯(lián)合杠桿系數(shù)來(lái)反映。第四章籌資管理本章旨在介紹企業(yè)籌資管理的基本理論與方法應(yīng)用。企業(yè)籌集資金是企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng),是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn),并決定資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的程度,是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。第四章籌資管理企業(yè)籌集資金負(fù)債資金企業(yè)債券融資租賃權(quán)益資金股票混合性籌資資本結(jié)構(gòu)每股利潤(rùn)分析法資本成本比較法經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿聯(lián)合杠桿第四章籌資管理1.企業(yè)籌集資金的基本動(dòng)機(jī)和要求有哪些?2.借款信用條件對(duì)企業(yè)理財(cái)有什么影響?3.如何確定債券的發(fā)行價(jià)格?4.融資租賃租金的構(gòu)成內(nèi)容有哪些?計(jì)算租金時(shí)是如何考慮的?5.融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的異同點(diǎn)是什么?6.新股發(fā)行價(jià)格可以采用哪些計(jì)算方法?考慮哪些影響因素?......第四章籌資管理本章講述企業(yè)投資管理的基本理論與方法應(yīng)用。通過(guò)本章的學(xué)習(xí),要求在掌握現(xiàn)金流量的概念、構(gòu)成及計(jì)算的基礎(chǔ)上,了解各個(gè)折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算、應(yīng)用條件及優(yōu)缺點(diǎn),并熟練掌握投資決策指標(biāo)的靈活應(yīng)用技巧。本章難點(diǎn)在于熟練掌握投資決策指標(biāo)在不同情況下的靈活應(yīng)用,特別是投資決策指標(biāo)的擴(kuò)展應(yīng)用及有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策問(wèn)題。第五章投資管理第一節(jié)現(xiàn)金流量投資管理中所說(shuō)的“現(xiàn)金”是一個(gè)廣