金融融資投資股權證劵之公司價值、融資和創(chuàng)業(yè)投資46p課件

公司價值、融資和創(chuàng)業(yè)投資公司價值

用途評價方法評價實例所有權份額用途戰(zhàn)略規(guī)劃組成合伙制企業(yè)IPO(Initialpublicoffering)股票期權和ESOPs收購和出售公司評價方法NPV方法創(chuàng)業(yè)資本方法NPV方法現(xiàn)金流量折現(xiàn)率經(jīng)營年限這里：CF=現(xiàn)金流量EBIT=息稅前利潤t=公司所得稅DEPR=折舊CAPEX=資本支出△NWC=凈流動資本增加量其他=應付稅金，應付工資等增加量rd:負債的折現(xiàn)率re:權益折現(xiàn)率T：公司所得稅D：負債的市場價值E：權益的市場價值V：D+EVCM（VentureCapitalMethod）適用于投資時現(xiàn)金流量為負，但若干年內(nèi)預計能產(chǎn)生顯著效益的公司評價步驟估計公司在若干年里的凈利潤，投資者計劃在這些年里得到收獲。所估計的數(shù)值取自創(chuàng)業(yè)者在其創(chuàng)業(yè)計劃里對銷售收入和利潤的預測。確定適當?shù)氖杏?。適當?shù)氖找媛士蓞⒖寄壳熬哂邢嗤?jīng)濟特征的公司的倍數(shù)。計算預期的期末值

=凈利潤市盈率對期末值折現(xiàn)，計算出現(xiàn)值。創(chuàng)業(yè)資本家使用的折現(xiàn)率從35~80%。計算投資者所要求的所有權比例

用下列公司計算股票數(shù)和股價實例二

一家創(chuàng)業(yè)型半導體生產(chǎn)企業(yè)需要在3年內(nèi)融資20萬元，創(chuàng)業(yè)投資者將得到企業(yè)75%的股份。第一輪投資的1萬元將用于管理者隊伍的培訓，編寫商業(yè)計劃，進行市場調(diào)研和可行性分析。9個月后，企業(yè)需要資金來生產(chǎn)產(chǎn)品模型，這個過程需要第二輪投資4萬元。最后，企業(yè)將進行第三輪籌資用于建立完全的生產(chǎn)能力和進行市場開發(fā)，預計需要15萬元資金。企業(yè)的階段融資

融資次數(shù)投資額投資獲得的股份投資者的合計股份創(chuàng)業(yè)者的合計股份融資后企業(yè)價值第一輪1000050.0%50.0%50.0%20000第二輪4000033.366.733.3120000第三輪15000025.075.025.0600000融資融資的核心問題

價值生成

投資者

顧客

雇員價值分配分配風險和回報現(xiàn)金—風險—時間覆蓋風險債務權益資本

盈虧臨界點

30個月20100-10-20-30-40-50-60-70初期投資均衡點75個月虧損（占初期投資百分比）創(chuàng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流動規(guī)律在融資方面與大型企業(yè)的差別大企業(yè)小企業(yè)現(xiàn)金與現(xiàn)金流

關鍵,還有收入、利潤最關鍵時間和期限

限制少多為短期融資。時間緊迫

資本市場

可及的不可及的關注重點

資金資金及以外的高附加值

籌集資金的戰(zhàn)略

籌集所需數(shù)量階段性投資，即只投入3—18個月的資金

風險/回報

高風險/高回報和低風險/低回報

不一定成立傳統(tǒng)的財務比率

評價和預測財務狀況創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的許多重要的價值和資本在資產(chǎn)負債表中是無法體現(xiàn)和衡量的。融資渠道和方式的選擇

風險是重要的考慮因素

風險過大合適合適回報率過低

高經(jīng)營風險低

借貸

投資

高

融資風險

低資本類型經(jīng)營需要融資方式固定資產(chǎn)獲取或改變一項資產(chǎn)

購買設備、專利費等

自有資本、定期貸款、分期付款購買租賃、抵押貸款、風險資本等運營資本原材料或產(chǎn)成品、應付季節(jié)變動的資金、提供商業(yè)信用自有資本、銀行透支、商業(yè)信貸、應付帳款融資、存貨融資等融資渠道和方式的選擇2.經(jīng)營需要、資本類型和融資方式創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展階段

和主要的外部融資方式創(chuàng)始人、朋友和家庭天使創(chuàng)業(yè)投資者非金融公司權益市場商業(yè)銀行種子創(chuàng)立初期成長成熟投資者認為的風險水平高低小型高成長企業(yè)的主要初始資本權益資本的來源與取得

三個關鍵問題：企業(yè)是否需要外部權益資本；企業(yè)是否愿意讓外部權益資本進入；誰將提供外部權益資本。

誰將提供外部權益資本個人投資者

合伙人大公司創(chuàng)業(yè)投資公司天使投資的原則創(chuàng)業(yè)熱情創(chuàng)業(yè)者的誠實產(chǎn)品銷售潛力創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)驗會面時對創(chuàng)業(yè)者的喜好天使投資和創(chuàng)業(yè)投資的主要區(qū)別債務資本的來源

銀行貸款應收帳款貼現(xiàn)融資

存貨融資

租賃

籌集債務資本的的關鍵步驟

決定企業(yè)的發(fā)展目標及發(fā)展速度，牢記：融資應符合和支持經(jīng)營戰(zhàn)略；

決定企業(yè)所需的現(xiàn)金量以及現(xiàn)金需求的時間。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理者，必須：編制經(jīng)營需求和資產(chǎn)需求的進度表準備實時的現(xiàn)金流量預算決定企業(yè)所需的資本明確企業(yè)將如何使用借得的貸款籌集債務資本的的關鍵步驟調(diào)整并更新商業(yè)計劃，應包括

應列出企業(yè)計劃的核心要素

企業(yè)的經(jīng)營歷史

過去3年的財務狀況和結果

對企業(yè)的產(chǎn)品和市場前景的簡明描述對企業(yè)經(jīng)營情況的描述預計現(xiàn)金流量表和財務需求的報告核心管理層

指引和影響企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略、現(xiàn)實以及理念

1234561.凈現(xiàn)金流量2.現(xiàn)金期初余額3.累計現(xiàn)金余額4.借款數(shù)(償還數(shù))5.累計借款數(shù)6.現(xiàn)金期末余額138050006380－－6380(6452)6380（72）507250725000(3955)50001045395590275000454850009548(4548)4479500010548500015548(4479)－11069(11953)11069（884）588458845000現(xiàn)金流量計劃創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)投資是如何工作的創(chuàng)業(yè)投資過程創(chuàng)業(yè)投資決策?高建清華大學中國創(chuàng)業(yè)研究中心創(chuàng)業(yè)投資過程一、創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)的特點

創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)是由資金、技術、管理、專業(yè)人才和市場等要素所組成的投資活動。具有以下特點：（1）委托專業(yè)經(jīng)理人周而復始的進行各種創(chuàng)業(yè)投資活動。（2）以股權投資方式積極參與被投資事業(yè)，并協(xié)助其進行經(jīng)營管理。（3）是一種長期性、高風險、高回報的投資（4）追求投資早收回，不是以控制被投資公司的所有權為目的。（5）創(chuàng)業(yè)投資家與創(chuàng)業(yè)家以相互信任與合作為基礎二、創(chuàng)業(yè)資本業(yè)提供的主要服務（1）提供被投資公司所需的創(chuàng)業(yè)資金（2）作為創(chuàng)業(yè)家的顧問，提供管理咨詢服務和專業(yè)人才中介（3）協(xié)助進行企業(yè)內(nèi)部管理與策略規(guī)劃（4）協(xié)助創(chuàng)業(yè)家募集資金，并組成投資集團（5）參與董事會，協(xié)助解決重大經(jīng)營問題（6）介紹有潛力的供應商或購買者，并提供有關法律與公共關系的咨詢（7）運用創(chuàng)業(yè)投資公司的關系網(wǎng)絡，提供技術信息與技術引進的途徑（8）協(xié)助公司進行組織重組、兼并、策略聯(lián)盟或合作開發(fā)，并提供建議三、VentureCapitalist創(chuàng)業(yè)投資者投資于什么企業(yè)?投資于新興企業(yè)(EmergingCompany)和投資小型初創(chuàng)企業(yè)(Small,Start-upCompany)有什么不同？創(chuàng)業(yè)投資者的目標通常是什么？創(chuàng)業(yè)投資過程選擇階段（SelectionStage）：主要工作是投資計劃的取得、篩選與評估，并做出是否投資的決策，如何獲得較多、較優(yōu)的投資計劃而且能有效率的進行評估選擇，將是這一階段成敗的關鍵因素，同時也是整個風險投資活動中最重要的一部分。創(chuàng)業(yè)投資過程協(xié)議階段(NegotiationStage):在做出投資決定后，與被投資公司以及其他投資者進行投資方式、投資條件等有關權利義務的協(xié)商，最后形成有法律效力的合資文件，并作為以后輔導、退出的依據(jù)。創(chuàng)業(yè)投資過程輔導階段(AssistanceStage)：在所投資項目發(fā)展過程中，提供風險性資金的融通、參與經(jīng)營管理、協(xié)助市場開發(fā)與技術轉(zhuǎn)移。風險投資公司參與經(jīng)營與輔導的主要目的，是為確保被投資對象的增值與早日實現(xiàn)回收。創(chuàng)業(yè)投資過程退出階段（RewardStage）：風險投資公司最終期待即在于將營運善良好、財務結構健全、以及具有繼續(xù)成長潛力的投資計劃，出讓給愿意接手的