電子行業(yè)市場前景及投資研究報(bào)告：Mini LED產(chǎn)業(yè)鏈芯瑞達(dá)、聚飛光電

證券研究報(bào)告

行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速成長期，關(guān)注芯瑞達(dá)、聚飛光電（2023年11.6-11.10周觀點(diǎn)）發(fā)布日期：

2023年11月12日MiniLED顯示產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速發(fā)展期，推動(dòng)降本及應(yīng)用滲透

核心觀點(diǎn)：Mini

LED電視出貨量持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2026年全球Mini

LED電視出貨量將超過2000萬臺，2025年Mini

LED在電視、顯示器、汽車顯示屏中的滲透率將分別達(dá)到2.8%、3.3%、10%，2023年全球市場規(guī)模將突破10億美元。Mini

LED相比傳統(tǒng)LCD技術(shù)的顯示效果更優(yōu)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈的逐漸成熟推動(dòng)降本，相比OLED等新興技術(shù)更具成本優(yōu)勢，未來將有望滿足更多商用場景需求。Mini

LED顯示產(chǎn)業(yè)鏈長，我們判斷在滲透率提升初期，上游和中游更加受益，建議關(guān)注背光LED領(lǐng)域的企業(yè)芯瑞達(dá)、聚飛光電。本周行情回顧：家電板塊跑贏滬深指數(shù)：本周（11月6日-11月10日）滬深300周變動(dòng)為+0.07%，家用電器板塊周變動(dòng)為+0.70%，跑贏滬深300指數(shù)0.64pct。個(gè)股方面，本周香農(nóng)芯創(chuàng)、四川長虹、順威股份漲幅居前三，小牛電動(dòng)、VESYNC、公牛集團(tuán)等跌幅較大。

行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：2023W45部分大家電銷售受大促前置影響，廚電及掃地機(jī)維持較高景氣度。原材料、運(yùn)價(jià)及匯率：鋼材價(jià)格提升，銅材、鋁材、塑料價(jià)格環(huán)比下降。相較上周，線材指數(shù)提升0.51%，滬銅指數(shù)下降0.82%，滬鋁指數(shù)下降0.43%，塑料指數(shù)下降0.81%。CCFI指數(shù)處于低位：截至11月10日，綜合指數(shù)為843.77，相比去年同期下降51%，相比上季度同期下降2%。人民幣匯率整體貶值：截至11月10日，美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率分別為7.29、7.78、8.91。

家電公司重點(diǎn)信息更新：毅昌科技擬以自有資金投資國高材高分子材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司，國高材系關(guān)聯(lián)方金發(fā)科技股份有限公司控股的子公司，國高材登記注冊資本為50000萬元人民幣，公司出資2000萬元，持股4%。奧馬電器冰箱年產(chǎn)280萬臺高端風(fēng)冷冰箱智能制造項(xiàng)目（一期）已建成并計(jì)劃于本月中旬正式投產(chǎn)，該項(xiàng)目一期投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將增加高端風(fēng)冷冰箱產(chǎn)能140

萬臺，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的整體盈利能力，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展，該項(xiàng)目（二期）正在按計(jì)劃推進(jìn)。

投資建議：1）重點(diǎn)再call國際競爭力強(qiáng)，品牌出海的標(biāo)的：海信視像和石頭科技；推薦契合理性消費(fèi)趨勢的飛科電器；白電逢低布局海信家電、海爾智家和美的集團(tuán)；此外也可以關(guān)注家電中的制造鏈條機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩；2）海外需求不及預(yù)期；3）原材料價(jià)格上漲；4）供應(yīng)鏈運(yùn)行受阻。2目錄一.MiniLED顯示產(chǎn)業(yè)鏈解讀本周行情回顧行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤四.五.六.原材料、運(yùn)價(jià)及匯率變動(dòng)重點(diǎn)信息更新投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示一、Mini

LED顯示產(chǎn)業(yè)鏈解讀Mini

LED出貨量高增，滲透率及規(guī)模持續(xù)提升

Mini

LED電視出貨量持續(xù)增加，滲透率及市場規(guī)?？焖贁U(kuò)張。根據(jù)Omdia預(yù)測，2026年全球Mini

LED電視出貨量將超過2000萬臺，2020-2026年CAGR接近94%；Mini

LED應(yīng)用滲透率持續(xù)提升，DSCC預(yù)計(jì)2025年Mini

LED在電視、顯示器、汽車顯示屏中的滲透率將分別達(dá)到2.8%、3.3%、10%，因此Mini

LED技術(shù)的替代和市場空間巨大，預(yù)計(jì)2023年全球市場規(guī)模將突破10億美元。圖表：Mini

LED電視出貨量、應(yīng)用滲透率及市場規(guī)模MiniLED電視全球出貨量（萬臺）YOY-右軸450%筆記本電腦顯示器電視MiniLED全球市場規(guī)模（億美元）YOY-右軸250%25002000150010005006%5%4%3%2%1%0%1412108400%350%300%250%200%150%100%50%200%150%100%50%64200%00%2020

2021

2022

2023E

2024E

2025E

2026E2021

2022

2023E

2024E

2025E

2026E

2027E2018

2019

2020

2021

2022

2023E

2024E資料：Omdia

DSCC

頭豹研究院

中信建投5Mini

LED顯示效果更優(yōu)，產(chǎn)業(yè)鏈成熟推動(dòng)降本

Mini

LED又稱為“次毫米發(fā)光二極管”，Mini

LED芯片尺寸介于50-200μm之間的LED器件，尺寸介于小間距LED與Micro

LED之間。Mini

LED采用直下式背光方式，將傳統(tǒng)LED背光燈珠縮小，從而實(shí)現(xiàn)更為精細(xì)、密集的背光分區(qū)，通過對燈珠的控制，可以提高亮度以及對比度，提升視覺感觀。Mini

LED在具有低成本的同時(shí)、也畫面顯示及性能方面占有優(yōu)勢，未來將有望滿足更多商用場景需求。圖表：Mini

LED技術(shù)示意圖、顯示技術(shù)對比顯示技術(shù)技術(shù)類型亮度傳統(tǒng)LCD背光/LED500小間距LED自發(fā)光500OLED自發(fā)光500MiniLED自發(fā)光-Micro

LED自發(fā)光5000高發(fā)光效率對比度低中等中等高高低中等高高壽命(小時(shí))柔性顯示LED數(shù)量級成本60千難80-100千難20-30千容易-80-100千容易80-100千難1001000-5000低10000較高1000000高低中等約LCD的40%-

約LCD的60%-

約LCD的30%-功耗高約LCD的10%50%80%40%可視角度160*90180*180已大規(guī)模量產(chǎn)高180*180已規(guī)模量產(chǎn)中等180*180初步規(guī)模量產(chǎn)較低180*180研究階段低產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展

已大規(guī)模量產(chǎn)產(chǎn)業(yè)成熟度高LED背光電視、手機(jī)、LED直顯大屏各種商用和

民用

專業(yè)顯示

商業(yè)顯

高端電視機(jī)、手顯示屏消費(fèi)電子(VR、手機(jī)、穿戴設(shè)備)終端應(yīng)用示機(jī)資料：TCL官網(wǎng)

頭豹研究院

中信建投6Mini

LED顯示產(chǎn)業(yè)鏈全景圖京東方陣營（京東方、華燦光電、乾照光電、海信視像）TCL華星陣營（TCL科技、三安光電、瑞豐光電、TCL華瑞照明、TCL電子）富采陣營（富采、群創(chuàng)光電、友達(dá)、錼創(chuàng)、晶電、隆達(dá)）資料：每日LED

LEDinside

行家說研究院

各公司官網(wǎng)

中信建投7芯瑞達(dá)：國內(nèi)背光模組核心供應(yīng)商

受益Mini

LED滲透率提升，顯示模組量利雙增。芯瑞達(dá)深耕新型顯示材料、模組與終端領(lǐng)域，產(chǎn)品包括顯示光電系統(tǒng)或模組，車載顯示、商業(yè)與智能顯示等各種新型高清顯示終端，以及新型顯示光源及其延伸應(yīng)用。公司2015-2022年顯示模組營收CAGR為6.61%，受益于Mini

LED技術(shù)應(yīng)用滲透加快，2023H1顯示模組營收同比增長28.70%，2023H1顯示模組毛利率同比提升5.11pct至25.44%。圖表：公司主營業(yè)務(wù)及其收入、毛利率變化業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹顯示模組顯示終端健康智能光源綜合毛利率顯示模組其他業(yè)務(wù)顯示終端公司側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)采用高光效光源LED封裝，超窄結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，具有長壽命可靠性、光衰小、色坐標(biāo)偏移小，節(jié)能護(hù)眼等特點(diǎn)，不僅被國內(nèi)一線電視品牌客戶廣泛采用，也應(yīng)用于超薄電腦顯示器終其他業(yè)務(wù)模組YOY-右軸其他YOY-右軸終端YOY-右軸健康智能光源直下式背光模組光電系統(tǒng)、側(cè)入式背光模組光電系統(tǒng)、量子點(diǎn)顯示光電系統(tǒng)與MiniLED背光顯示光電系統(tǒng)光源YOY-右軸80%70%60%50%40%30%20%10%0%12108350%新型顯示制造端300%250%200%150%100%50%端滿足LG、三星、惠普、等客戶需求。公司車載Mini背光顯示光電系統(tǒng)可直接作為顯示模組，其他背光模組光電系統(tǒng)是顯示模組的重要組成部分。6小間距顯示模組、一體機(jī)、車載顯示終端、商顯或數(shù)字電視等終端公司2017年即布局Mini/Micro顯示產(chǎn)品的研發(fā)與產(chǎn)品商業(yè)化，已形成間距從P0.3到P1.25完整Mini/Micro產(chǎn)品線或組。4新型顯示終端0%2-50%-100%-10%-20%0公司先后推出智慧護(hù)眼LED教室燈，全系列智慧家居照明，城市亮化照明、智慧路燈，植物照明，商業(yè)照明等產(chǎn)品。新型顯示材料端健康智能光源系統(tǒng)資料：芯瑞達(dá)招股說明書

芯瑞達(dá)公告

中信建投9聚飛光電：國內(nèi)背光LED龍頭企業(yè)

受益新能源汽車及Mini

LED應(yīng)用快速發(fā)展，LED業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。聚飛光電深耕LED行業(yè)，以背光LED和照明LED為依托，拓展車用LED、MLED、不可見光、高端照明等LED新業(yè)務(wù)。公司2009-2022年LED產(chǎn)品營收CAGR為21.51%，隨著車載及Mini

LED產(chǎn)品進(jìn)入核心品牌資源池，2023H1新產(chǎn)品發(fā)貨量快速增長，2023H1

LED產(chǎn)品營收同比增長21.51%，2023H1

LED產(chǎn)品毛利率同比提升1.01pct至26.50%。圖表：公司主營業(yè)務(wù)及其收入、毛利率變化業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹LED產(chǎn)品其他產(chǎn)品綜合毛利率其他產(chǎn)品LED產(chǎn)品其他業(yè)務(wù)LED產(chǎn)品YOY-右軸其他業(yè)務(wù)YOY-右軸其他業(yè)務(wù)其他產(chǎn)品YOY-右軸45%40%35%30%25%20%15%10%5%背光LED產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、電腦、液晶電視、顯示系統(tǒng)、車載電子等領(lǐng)域；照明LED產(chǎn)品主要應(yīng)用于室內(nèi)照明領(lǐng)域。自公司成立以來，

25公司一直秉承做精、做強(qiáng)、再做大的經(jīng)營思路，為客戶提供質(zhì)量穩(wěn)定、高性價(jià)比的產(chǎn)品和快速的服務(wù)?，F(xiàn)階段公司的發(fā)展戰(zhàn)略是深耕LED行業(yè)，以背光LED和照明LED為依托，拓展車用LED、Mini/Micro

LED、不可見光、高端照明等LED新業(yè)務(wù)；在保證現(xiàn)有業(yè)務(wù)提高全球市場占有率的基礎(chǔ)上，同時(shí)向半導(dǎo)體封裝、膜材產(chǎn)業(yè)拓展，如功率器件、光器件、光學(xué)膜材等。30100%80%60%40%20%0%2015105背光LED器件、照明LED器件LED產(chǎn)品-20%-40%00%資料：聚飛光電公告

WIND

中信建投8二、本周行情回顧消費(fèi)板塊分化，家電板塊跑贏滬深300

本周（11月6日-11月10日）滬深300周變動(dòng)為+0.07%，家用電器板塊周變動(dòng)為+0.70%，跑贏滬深300指數(shù)0.64pct。圖：家用電器指數(shù)本周跑贏滬深300指數(shù)0.64pct圖：家電板塊本周漲跌幅情況2%7%1.41%5.77%2%1%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%0.87%0.72%

0.70%

0.70%3.65%1%0.07%0%-1%-1%-2%-2%1.34%-0.54%0.77%-1.72%-0.36%-0.69%黑色家電

家電零部件

小家電廚衛(wèi)電器

照明設(shè)備

白色家電資料：WIND

中信建投11家電板塊個(gè)股漲跌情況

個(gè)股方面，本周香農(nóng)芯創(chuàng)、四川長虹、順威股份漲幅居前三，小牛電動(dòng)、VESYNC、公牛集團(tuán)等跌幅較大。圖：家電板塊本周漲幅前十個(gè)股圖：家電板塊本周跌幅前十個(gè)股25%0%22.28%-2%20%-2.67%

-2.74%-2.85%

-2.91%-3.05%-4%-6%14.52%-3.72%15%10%5%13.25%11.40%-5.05%-5.93%-6.57%8.08%

8.04%

7.91%-8%6.78%

6.59%5.44%-10%-12%-9.54%0%資料：WIND

中信建投12三、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤部分品類受大促前置影響，廚電及清潔電器高增圖：截至2023W45各品類銷售情況

2023W45部分大家電銷售受大促前置影響，廚電及掃地機(jī)維持較高景氣度。分品類看：大家電中，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、油煙機(jī)、燃?xì)庠?、集成灶、彩電銷售受W44大促前置影響，規(guī)模出現(xiàn)下滑；油煙機(jī)、燃?xì)庠?、洗碗機(jī)維持增長態(tài)勢；小家電中，電飯煲、空氣炸鍋需求下滑明顯，掃地機(jī)器人、洗地機(jī)維持較高增速。品類指標(biāo)23W424.092.381.689.4823W4315.4812.552.60-0.33-0.09-0.24-7.401.0823W44333.87376.50-8.95249.51175.8426.71165.79117.2922.32189.35181.782.69133.8384.1726.97359.72289.2518.10296.10211.2827.25112.78103.544.5436.0813.3220.09-27.97-22.27-7.32282.00336.10-12.41242.80159.8631.9223W45-6.09-5.30-0.83-16.92-25.8111.98-30.37-36.118.9823W45年累計(jì)14.4412.841.413.83-5.089.39-8.23-8.700.517.763.723.904.19-3.437.89-13.46-11.69-2.003.570.383.196.79-2.018.98-6.52-9.393.17-50.65-45.09-10.1313.1634.41-15.82-8.70-18.2511.68銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比銷額同比銷量同比均價(jià)同比空調(diào)冰箱洗衣機(jī)油煙機(jī)燃?xì)庠罴稍顠叩貦C(jī)器人洗碗機(jī)電飯煲空氣炸鍋洗地機(jī)彩電1.028.37-5.92-5.37-0.5814.607.506.609.29-8.2319.10-10.756.99-16.58-7.55-12.195.2755.0031.2218.12-9.60-11.171.77-53.02-48.83-8.2024.5948.92-16.34-11.12-26.9021.59-8.392.542.5111.651.280.0310.2412.36-5.6219.05-28.25-31.254.3714.0412.841.068.841.537.20-16.59-22.597.74-60.70-59.37-3.29-0.5719.91-17.08-18.87-38.5131.94-6.43-13.598.29-26.88-15.10-13.875.79-3.149.22-15.35-28.3918.20-23.88-24.350.62-51.36-45.81-10.239.8624.19-11.544.80-15.6824.28資料：奧維云網(wǎng)

中信建投14四、原材料、運(yùn)價(jià)及匯率變動(dòng)原材料：銅材價(jià)格下降，鋁材價(jià)格下降

銅材價(jià)格環(huán)比下降，銅材價(jià)格環(huán)比下降。11月10日相對11月3日，滬銅指數(shù)環(huán)比下降0.82%，相比去年同期的價(jià)差維持穩(wěn)定；滬鋁指數(shù)環(huán)比下降0.43%，相比去年同期的價(jià)差維持穩(wěn)定。圖：滬銅指數(shù)收盤價(jià)圖：滬鋁指數(shù)收盤價(jià)202220232022202380000700006000050000400003000020000100000300002500020000150001000050000資料：WIND

中信建投16原材料：鋼材價(jià)格提升，塑料價(jià)格下降

鋼材價(jià)格環(huán)比下降，塑料價(jià)格環(huán)比下降。11月10日相對11月3日，線材指數(shù)環(huán)比提升0.51%，低于去年同期的價(jià)格水平；塑料指數(shù)環(huán)比下降0.81%，略高于去年同期的價(jià)格水平。圖：線材指數(shù)收盤價(jià)圖：塑料指數(shù)收盤價(jià)20222023202220236000500040003000200010000120001000080006000400020000資料：WIND

中信建投17運(yùn)價(jià)：CCFI指數(shù)處于低位

CCFI指數(shù)處于低位。截至11月10日，綜合指數(shù)為843.77，相比去年同期下降51%，相比上季度同期下降2%。圖：中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）綜合美東美西歐洲澳新日本韓國東南亞70006000500040003000200010000資料：WIND

中信建投18匯率：人民幣匯率整體貶值

人民幣匯率整體保持較低水平。截至11月10日，美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率分別為7.29、7.78、8.91。圖：美元、歐元、英鎊兌人民幣即期匯率即期匯率:美元兌人民幣即期匯率:歐元兌人民幣即期匯率:英鎊兌人民幣10.09.59.08.58.07.57.06.56.0資料：WIND

中國貨幣網(wǎng)

中信建投19五、重點(diǎn)信息更新重點(diǎn)公司公告

【毅昌科技】發(fā)布關(guān)于對外投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告。為滿足發(fā)展需要，公司擬以自有資金投資國高材高分子材料產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司。國高材系關(guān)聯(lián)方金發(fā)科技股份有限公司控股的子公司。國高材登記注冊資本為50000萬元人民幣，公司出資2000萬元，持股4%。

【奧馬電器】近日，奧馬冰箱年產(chǎn)280萬臺高端風(fēng)冷冰箱智能制造項(xiàng)目（一期）已建成并計(jì)劃于本月中旬正式投產(chǎn)。該項(xiàng)目一期投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)將增加高端風(fēng)冷冰箱產(chǎn)能140

萬臺，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的整體盈利能力，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。該項(xiàng)目（二期）正在按計(jì)劃推進(jìn)。21六、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示

重點(diǎn)再call國際競爭力強(qiáng)，品牌出海的標(biāo)的：海信視像和石頭科技。1）海信視像：10月開始面板漲價(jià)周期結(jié)束，預(yù)計(jì)后續(xù)面板價(jià)格將保持平穩(wěn)或者小幅下降，并且未來面板的周期屬性將不斷減弱，公司通過提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來盈利能力提升。從需求看，公司國內(nèi)份額和海外市占率均呈現(xiàn)出明顯的提升，2024年贊助的歐洲杯將是外銷的催化劑，未來海信電視出貨量超越三星是大概率事件。2）石頭科技：我們認(rèn)為在未來一段時(shí)間公司除了在產(chǎn)品周期的競爭中拉開與對手的差距，在產(chǎn)品口碑等方面的持續(xù)領(lǐng)先也將構(gòu)筑更長期的競爭力。內(nèi)銷端：公司P10

Pro機(jī)械臂外擴(kuò)新品定價(jià)3999具有強(qiáng)勁的競爭力，預(yù)計(jì)將帶來份額的繼續(xù)提升；外銷歐洲經(jīng)銷商信心恢復(fù)下將繼續(xù)提貨，北美區(qū)域公司產(chǎn)品獲得越來越高認(rèn)可并且突破北美線下渠道，亞太地區(qū)不斷開拓。

推薦契合理性消費(fèi)趨勢的飛科電器。公司通過雙品牌運(yùn)作，一方面通過新技術(shù)帶來飛科品牌的增長（高速電吹風(fēng)以及2023年四季度預(yù)計(jì)將推出新的便攜式剃須刀），另一方面，通過低價(jià)的博銳子品牌占據(jù)低端市場，憑借公司線下渠道強(qiáng)大的影響力，獲得快速增長。白電逢低布局海信家電、海爾智家和美的集團(tuán)。1）海信家電：今年大家主要關(guān)注了公司治理變化，其實(shí)公司經(jīng)營的基本面也在不斷改善。公司中央空調(diào)競爭力強(qiáng)，提供基本盤的穩(wěn)固。冰洗和家空通過璀璨系列高端化升級、產(chǎn)品力和營銷等不斷發(fā)力，提升運(yùn)營效率，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利能力將持續(xù)改善。展望明后兩年，預(yù)計(jì)仍有遠(yuǎn)高于白電行業(yè)的增長。2）海爾智家：拉長周期看，海爾的海外品牌制造和運(yùn)營能力、國內(nèi)的高端品牌是其核心成長動(dòng)力。市場擔(dān)心海爾海外需求和價(jià)格競爭，擔(dān)心國內(nèi)卡薩帝失速，我們認(rèn)為卡薩帝已到拐點(diǎn)，經(jīng)歷前期的去庫存和渠道建設(shè)，預(yù)計(jì)將逐步走入發(fā)展正軌；盡管海外2023年面臨價(jià)格競爭，海爾在海外市占率仍提升不變。3）美的集團(tuán)：公司目前估值低，今年海外市場不斷擴(kuò)張，對沖國內(nèi)的需求放緩，預(yù)計(jì)未來依然能夠保持穩(wěn)健增長。

此外：重點(diǎn)關(guān)注制造業(yè)鏈條：家電與汽車熱管理中的盾安環(huán)境，小家電代工中的比依股份和德昌股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩：家電需求受宏觀經(jīng)濟(jì)和居民可支配收入影響，當(dāng)前國內(nèi)和國際宏觀經(jīng)濟(jì)存在較大增長壓力；2）海外需求不及預(yù)期：我國是全球最大的家電生產(chǎn)國與貿(mào)易國，外銷影響國內(nèi)家電行業(yè)和廠商的收入和利潤；3）原材料價(jià)格上漲：原材料是家電產(chǎn)品的主要構(gòu)成和成本和業(yè)績表現(xiàn)；4）供應(yīng)鏈運(yùn)行受阻：我國家電產(chǎn)業(yè)鏈部分核心器件依賴國外進(jìn)口，同時(shí)進(jìn)出口需要穩(wěn)定的供應(yīng)鏈運(yùn)行保障。，原材料價(jià)格變化影響家電板塊的盈利水平23重點(diǎn)公司盈利預(yù)測與估值表：投影儀、激光顯示、集成灶、電工照明龍頭估值相對較高PE凈利潤（百萬元）凈利潤增長率2022-2024總市值證券簡稱預(yù)測凈利潤2022A2023E2024E2022A2023E2024E2022A2023E2024E（億元）CAGR白電33933.7216631.7727571.903074.33354.00美的集團(tuán)海爾智家格力電器海信家電海容冷鏈12.5414.327.6922.2721.6910.9212.676.8410.3917.909.7010.986.208.5715.2329553.5114710.9224506.621434.90292.2138217.2119192.9930398.943727.35416.003.43%12.58%6.26%47.54%29.78%14.82%13.06%12.51%114.25%21.14%12.62%15.40%10.25%21.24%17.51%13.72%14.22%11.37%61.17%19.32%3705.222106.591885.39319.5063.38黑電極米科技光峰科技海信視像康冠科技17.42109.9018.6311.4935.9882.3413.8414.3327.9451.6111.4511.28501.47119.441679.111515.60242.82159.432260.111215.23廚電312.69254.362731.291544.163.72%-48.82%47.58%64.19%-51.58%33.48%34.60%-19.82%28.77%59.54%20.85%27.07%-21.03%45.93%27.54%0.94%87.36131.27312.79174.12老板電器華帝股份火星人14.1635.0723.4318.5313.2027.5518.2812.489.9710.928.641572.40143.09314.51209.72214.353188.62784.111784.24503.53330.86213.58245.152039.14580.91389.57247.21270.004319.001092.3318.07%-30.98%-16.29%0.08%-13.08%14.68%-13.59%13.47%251.90%5.20%14.29%15.37%17.74%15.75%10.14%15.20%13.79%13.88%101.49%11.29%8.57%12.23%16.38%18.03%222.6450.1873.7038.8728.30878.34143.3122.2818.2011.5423.4314.9318.9215.7210.4820.3413.12億田智能帥豐電器公牛集團(tuán)歐普照明1.84%14.37%17.57%22.43%3749.00959.97摩托車春風(fēng)動(dòng)力21.2613.8110.75701.371079.831387.5070.43%53.96%28.49%40.65%149.13資料：WIND

中信建投24重點(diǎn)公司盈利預(yù)測與估值表：個(gè)護(hù)、電動(dòng)兩輪車、便攜儲能、智能安防龍頭估值相對較高PE凈利潤（百萬元）2023E凈利潤增長率2022-2024預(yù)測凈利潤總市值