第2章-證券投資工具3證券投資基金分析課件

證券投資學第3章證券投資基金2015年基金業(yè)十大新聞一、公募成救市“壓艙石”二、私募基金的“亂與治”三、分級基金的“冰與火”四、基金公司進入“百家爭鳴”時代五、離職潮“潮起潮落”六、股基批量變混基七、基金公司掛牌新三板八、打新基金“嬗變”九、基金子公司“錦衣夜行”十、養(yǎng)老金入市在即基金業(yè)或?qū)缪葜匾巧?015年基金業(yè)十大新聞央行官員頻繁“下?！便y行高管再現(xiàn)離職潮央行官員下海又出新案例，央行金融所所長姚余棟日前已確認即將出任某基金首席經(jīng)濟學家。而此前，也有央行官員“下?！薄＝衲暄胄性浾咎庨L、青年宏觀經(jīng)濟學家伍戈離職，出任了某證券首席經(jīng)濟學家和總經(jīng)理助理。央行金融穩(wěn)定局金融體制改革處李超出任某證券首席宏觀研究員，奔赴市場化機構(gòu)任職。據(jù)統(tǒng)計僅僅從2015年年初至今年上半年，已有近70余位銀行“董監(jiān)高”辭職。在這些離職或變動的高管中，涉及多位董事長、行長副行長以及執(zhí)行董事。其中，國有銀行高管變動最為明顯。工商銀行包括董事長、行長、董事長秘書、首席信息官和副行長等在內(nèi)的多個職位都出現(xiàn)了變動，原董事長姜建清卸任，易會滿接任其工作，副行長鄭萬春則出任民生銀行行長；農(nóng)業(yè)銀行原副董事長、行長張云，原副行長李振江出任國務(wù)院金融事務(wù)局副局長；中國銀行上海分行行長潘岳漢出任中國銀行首席風險官。深圳吾思基金未如實填報登記信息和報告重大事項被基金業(yè)協(xié)會紀律處分4276家私募未提交2015年財報被基金業(yè)協(xié)會列入異常機構(gòu)名單近期，根據(jù)媒體報道和日常監(jiān)管掌握的線索，中國證監(jiān)會組織中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（簡稱基金業(yè)協(xié)會）和深圳證監(jiān)局對私募機構(gòu)深圳吾思基金管理有限公司（簡稱深圳吾思）涉嫌違法違規(guī)情況進行專項核查。檢查發(fā)現(xiàn)深圳吾思未按規(guī)定如實填報登記信息；其實際控制人因涉嫌犯罪被公安機關(guān)采取強制措施，公司已無法有效履行管理人職責，且未按規(guī)定向基金業(yè)協(xié)會報告上述重大事項，違反了《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》。日前基金業(yè)協(xié)會已對深圳吾思作出撤銷管理人登記、對其實際控制人和法定代表人進行公開譴責并加入黑名單的紀律處分。上述紀律處分同時記入資本市場誠信檔案，涉及犯罪的，中國證監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會將配合司法機關(guān)調(diào)查。針對私募基金領(lǐng)域的各類違規(guī)行為，中國證監(jiān)會將繼續(xù)加強監(jiān)管，強化行業(yè)自律，圍繞“堅持誠信守法、堅守私募原則、堅持面向合格投資者募集資金”的三條底線，加大對違法違規(guī)行為的查處力度，規(guī)范行業(yè)秩序，促進行業(yè)健康發(fā)展。掌握投資基金的含義、性質(zhì)及特征掌握投資基金的主要分類掌握開放式基金與封閉式基金的區(qū)別理解投資基金同股票、債券等投資工具的關(guān)系了解中外投資基金的發(fā)展歷程及投資運作制度規(guī)定學習目標

一、證券投資基金概述文本文本文本文本

證券投資基金(securitiesinvestmentfund)是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。1、證券投資基金的含義

證券投資基金的概念與特點十二月23【第8頁】是一種金融市場的媒介物2、證券投資基金的性質(zhì)

是一種金融信托形式

屬于有價證券文本文本文本文本

（一）基金發(fā)起人（二）基金持有人（三）基金管理人

（四）基金托管人證券投資基金的當事人基金持有人（投資者）托管人（銀行）基金管理人（基金管理公司）信托（所有者與經(jīng)營者）信托（委托與受托）互相監(jiān)督基金管理人托管人投資者資金收益指令復核證券市場證券基金所有的財產(chǎn)：包括各種證券、現(xiàn)金、印章都存放在托管人處，基金管理人只有指令權(quán)，而沒有控制實際的資產(chǎn)。

集合理財，專業(yè)管理。

組合投資，分散風險。3、證券投資基金的主要特征

集合大家的財富，投資主體眾多，實現(xiàn)投資的規(guī)模經(jīng)濟（信息與交易成本的節(jié)約）。多樣化的投資對象以分散風險基金本質(zhì)是委托理財，基金實行的都是專家管理制度。

利益共享，風險共擔。

嚴格監(jiān)管，信息透明。

獨立托管，保障安全。

3、證券投資基金的主要特征

基金基金管理人基金托管人投資者乙投資者甲投資者丙股票B債券A外匯C集合投資組合投資投資基金的局限性：投資基金只是進入證券市場的眾多方式之一，只對中小投資者具有吸引力。投資于不同的基金其收益亦不相同?；鹜顿Y者還將面臨基金經(jīng)營者的道德風險。

文本文本文本4、證券投資基金的作用

為中小投資者拓寬了投資渠道

有利于證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展有利于證券市場的對外開放有利于金融體系健全與完善5、投資基金同股票、債券等投資工具的關(guān)系反映的經(jīng)濟關(guān)系不同發(fā)行目的不同

發(fā)行者不同期限不同

資金投向不同

風險和收益不同

返還性不同

投機性不同

二、

證券投資基金的種類文本文本文本文本（一）按照證券投資基金的組織形式分類

公司型投資基金契約型投資基金公司型投資基金文本文本文本文本

公司型投資基金（corporateinvestmentfund）是由具有共同投資目標的投資者依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型投資基金在組織結(jié)構(gòu)上與股份有限公司有些類似。

在公司型基金的運作中主要的當事人有:投資者和發(fā)起人董事會基金管理人基金托管人契約型投資基金文本文本文本文本

契約型投資基金(contractinvestmentfund)，也稱做信托型投資基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

契約型基金和公司型基金的比較（一）契約型基金和公司型基金的比較（二）文本文本文本文本（二）按投資基金能否贖回分類

封閉式投資基金

開放式投資基金

封閉式基金（Close-endfund）發(fā)行期滿后封閉，不再追加新的發(fā)行單位，類似股票。規(guī)模不變，不可贖回，可以上市，轉(zhuǎn)讓價格由市場供求決定，流動性相對較低，有時期限制（5～15年期滿后，按照基金份額分配剩余資產(chǎn)）開放式基金（Open-endfund）自由俱樂部基金規(guī)模可變，可贖回，投資資產(chǎn)流動性強，沒有期限，風險小，一般不能上市。開放式基金與封閉式基金比較文本文本文本文本（三）按投資基金投資標的分類股票基金

債券基金

貨幣市場基金

不動產(chǎn)基金

指數(shù)基金

創(chuàng)業(yè)基金

貴金屬基金

期貨基金

期權(quán)基金

認股權(quán)證基金

對沖基金

貨幣基金貨幣基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具（一般期限在一年以內(nèi)，平均期限120天），如國債、央行票據(jù)、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券（信用等級較高）、同業(yè)存款等短期有價證券。

一、貨幣市場基金在投資組合中的作用

具有風險低、流動性好的特點

二、貨幣市場工具

貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具

三、貨幣市場基金的投資對象

四、貨幣市場基金的投資風險

利率風險

購買力風險

信用風險

流動性風險十二月23【第29頁】

五、貨幣市場基金分析

（一）收益分析1、日每萬份基金凈收益的計算2、7日年化收益率的計算

（二）風險分析1、組合平均剩余期限2、融資比例3、浮動利率債券投資情況十二月23【第30頁】

一、股票基金在投資組合中的作用

股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，股票基金的風險較高，但預期收益比較高。股票基金提供了一種長期的投資增值性，可供投資者用來滿足教育之處，退休支出等遠期支出的需要。與房地產(chǎn)一樣，股票基金是應對通貨膨脹最有效的手段。十二月23【第32頁】股票基金與股票的不同

（一）股票價格在每一交易日內(nèi)始終處于變動之中；股票基金凈值的計算每天只進行1次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。

（二）股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強弱的對比而受到影響；股票基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回數(shù)量的多少而受到影響。

（三）人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對股票基金份額凈值進行合理與否的評判。

（四）單一股票的投資風險較為集中，投資風險較大；股票基金由于進行分散投資，投資風險低于單一股票的投資風險。十二月23【第33頁】

股票基金的類型

（一）按投資市場分類

國內(nèi)股票基金

國外股票基金

全球股票基金

（二）按股票規(guī)模分類

小盤股票

中盤股票

大盤股票

（三）按股票性質(zhì)分類

價值型股票

成長型股票十二月23【第34頁】第二節(jié)股票基金（四）按基金投資風格分類十二月23【第35頁】

（五）按行業(yè)分類

基礎(chǔ)行業(yè)基金

資源類股票基金

房地產(chǎn)基金

金融服務(wù)基金

科技股基金

四、股票基金的投資風險

（一）系統(tǒng)性風險

（二）非系統(tǒng)性風險

（三）管理運作風險十二月23【第36頁】股票基金的分析

（一）反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標

（二）反映基金風險大小的指標

（三）反映股票基金組合特點的指標

（四）反映基金運作成本的指標

（五）反映基金操作策略的指標十二月23【第37頁】

一、債券基金在投資組合中的作用

債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。

二、債券基金與債券的不同

（一）債券基金的收益不如債券的利息固定

（二）債券基金沒有確定的到期日

（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測

（四）投資風險不同十二月23【第38頁】債券基金第三節(jié)債券基金

三、債券基金的類型十二月23【第39頁】第三節(jié)債券基金

四、債券基金的投資風險

（一）利率風險

（二）信用風險

（三）提前贖回風險

（四）通貨膨脹風險

五、債券基金的分析

分析股票基金的許多指標可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標準差、費用率、周轉(zhuǎn)率等概念都是較為通用的分析指標。十二月23【第40頁】混合基金

一、混合基金在投資組合中的作用

混合基金的風險低于股票基金，預期收益則要高于債券基金。

二、混合基金的類型

偏股型基金

偏債型基金

股債平衡型基金

靈活配置型基金

三、混合基金的投資風險

投資風險主要取決于股票與債券配置的比例大小十二月23【第41頁】保本基金

一、保本基金的特點

保本基金的最大特點是其招募說明書中明確規(guī)定了相關(guān)的擔保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。二、保本基金的保本策略

根據(jù)投資組合期末最低目標價值（基金的本金）和合理的折現(xiàn)率設(shè)定當前應持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線

計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值通常稱為安全墊，是風險投資(如股票投資）可承受的最高損失限額

按安全墊的一定倍數(shù)確定風險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)（如債券投資），從而在確保實現(xiàn)保本目標的同時，實現(xiàn)投資組合的增值。十二月23【第42頁】交易型開放式指數(shù)基金(ETF）

一、ETF的特點

（一）被動操作的指數(shù)型基金

（二）獨特的實物申購贖回機制

（三）實行一級市場與二級市場并存的交易制度

二、ETF的套利交易

當同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。

當二級市場ETF交易價格低于其份額凈值，即發(fā)生折價交易時，大的投資者可以通過在二級市場低價買進ETF，然后在一級市場贖回（高價賣出）份額，再于二級市場上賣掉股票而實現(xiàn)套利交易。十二月23【第43頁】交易型開放式指數(shù)基金(ETF）

三、ETF的類型

（一）根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)不同

股票型ETF

債券型ETF

（二）根據(jù)復制方法的不同

完全復制型ETF

抽樣復制型ETF

四、ETF的風險ETF會不可避免地承擔所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風險

二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差十二月23【第44頁】交易型開放式指數(shù)基金(ETF）

五、ETF的分析

（一）分析ETF的收益指標

二級市場價格收益率

基金凈值收益率

（二）分析ETF運作效率的指標

折（溢）價率

周轉(zhuǎn)率

費用率

跟蹤偏離度

跟蹤誤差十二月23【第45頁】

QDII基金

一、QDII基金

符合條件的境內(nèi)基金管理公司和證券公司，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，可在境內(nèi)募集資金進行境外證券投資管理。這種經(jīng)中國證監(jiān)會批準可以在境內(nèi)募集資金進行境外證券投資的機構(gòu)成為合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII）

二、QDII基金在投資組合中的作用

為投資者提供了新的投資機會

為投資者降低組合投資風險提供了新的途徑十二月23【第46頁】

QDII基金

三、QDII基金的投資對象

詳情請見教材

四、QDII基金的投資風險

國際市場投資會面臨國內(nèi)基金所沒有的匯率風險

國際市場將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險

盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風險，但并不能排除市場風險QDII基金的流動性風險也需要注意。十二月23【第47頁】文本文本文本文本（四）按投資基金收益風險目標分類

成長型基金

平衡型基金

收入型基金

文本文本文本（五）按投資理念分類主動型基金被動型基金文本文本文本文本（六）根據(jù)投資來源和運用地域分類

國內(nèi)投資基金

國際投資基金

離岸基金海外基金

文本文本文本文本（七）特殊類型基金LOF基金

ETF基金

QFII基金

分級基金

復制基金

保本基金

QDII基金

投資目標追求基金資產(chǎn)的長期增值投資理念精選在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大型上市公司，通過對其股票的投資，分享公司持續(xù)高增長所帶來的盈利，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期增值。投資范圍限于具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票、債券及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。本基金主要投資于股票，股票資產(chǎn)比例范圍為40%~95%。為了滿足投資者的贖回要求，基金保留的現(xiàn)金以及投資于到期日在1年以內(nèi)的國債、政策性金融債、債券回購、中央銀行票據(jù)等短期金融工具的資產(chǎn)比例不低于5%。本基金其余資產(chǎn)可投資于債券及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具，如法律法規(guī)或監(jiān)管部門對債券投資比例有相關(guān)規(guī)定的，則從其規(guī)定。投資策略本基金主要采取"自下而上"的個股精選策略，根據(jù)細致的財務(wù)分析和深入的上市公司調(diào)研，精選出業(yè)績增長前景良好且被市場相對低估的個股進行集中投資?？紤]到我國股票市場的波動性，基金還將在資產(chǎn)配置層面輔以風險管理策略，即根據(jù)對宏觀經(jīng)濟、政策形勢和證券市場走勢的綜合分析，監(jiān)控基金資產(chǎn)在股票、債券和現(xiàn)金上的配置比例，以避免市場系統(tǒng)性風險，保證基金所承擔的風險水平合理。分紅政策業(yè)績比較基準

新華富時中國A200指數(shù)×80%+新華富時中國國債指數(shù)×20%風險收益特征

本基金在證券投資基金中屬于中等風險的品種，其長期平均的預期收益和風險高于債券基金和混合基金，低于成長型股票基金。

（一）證券投資基金的費用1、證券投資基金的一般費用

基金管理費基金托管費運作費宣傳費用清算費用三、證券投資基金的費用與資產(chǎn)估值2、基金的認購、申購、贖回與交易費用基金認購與申購費基金贖回費基金交易費用

申購的價格：基金單位凈值+前端費用前端收費：購買基金份額時所支付的傭金或者銷售費用。中國<5%，一般是1％～1.5%。由于申購時，基金資產(chǎn)凈值未知，故確切的購買數(shù)量在申購的時候未知，只能實行金額申購。計算方法申購日：凈申購額＝申購金額－申購金額×申購費率次日：申購份數(shù)＝凈申購額/申購日基金單位凈值基金申購例題某個交易日某投資者以10000元認購某基金，費率為1％，前端收費。次日，確定前一個交易日該基金單位凈值為0.99元。請確定該投資者認購基金的份額數(shù)量。申購日：認購費用＝10000×1％＝100（元）申購日：認購金額＝10000－100＝9900（元）次日：認購份數(shù)＝9900/0.99=10000（份）贖回所得：基金單位凈值-贖回費。贖回費又稱為撤離費，后端收費，中國<3%。一般規(guī)定贖回費率按持有年限遞減。投資者目的要知道能贖回多少資金，但贖回的時候價格未知，所以投資者只能申請贖回多少份額。贖回日：提出贖回數(shù)量次日：贖回金額＝贖回總額－贖回費用，其中：贖回總額＝贖回數(shù)量×贖回日基金單位凈值贖回費用＝贖回總額×贖回費率基金贖回

1、基金資產(chǎn)凈值基金份額資產(chǎn)凈值=（基金總資產(chǎn)—基金總負債）/已售出的基金份額總額

（二）證券投資基金資產(chǎn)估值

估值：就是確定資產(chǎn)凈值（或單位凈值）

目的衡量基金是否保值、增值開放式基金：申購和贖回價格的基礎(chǔ)。

估