城投的未來(lái)在“管資本”

城投的未來(lái)在“管資本”城投公司作為國(guó)有獨(dú)資公司，承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)保值增值的責(zé)任，強(qiáng)化“管資本”的引領(lǐng)作用，用市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)方式和管理手段，充分彰顯國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力和影響力，是當(dāng)前城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的一個(gè)新方向。一、城投的痛點(diǎn)1】人才缺乏、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足。首先城投公司薪酬遠(yuǎn)較市場(chǎng)化薪酬低，人力招聘制度迥異于市場(chǎng)做法，導(dǎo)致管理和專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的人才匱乏，其次城投平臺(tái)從事的業(yè)務(wù)主要是公益性或準(zhǔn)公益性的，一般無(wú)需通過(guò)市場(chǎng)化招投標(biāo)，而由政府直接指派，導(dǎo)致缺乏市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)驗(yàn)。這就造成惡性循環(huán)，因?yàn)闃I(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，所以開(kāi)不出有吸引力的薪酬；因?yàn)闆](méi)有人才，更不敢進(jìn)入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。2】法人治理結(jié)構(gòu)不完善。多數(shù)城投公司主要任務(wù)就是為地方政府融資服務(wù)，自身功能定位不明確，公司處于政企不分、職能定位不清的窘境，公司法人治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)。3】融資渠道面臨監(jiān)管硬制約。如果說(shuō)2010年的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（19號(hào)文），首次提到要對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行清理規(guī)范。那么2014年的新預(yù)算法和43號(hào)則真正開(kāi)啟了城投平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型之路，之后中央和地方陸續(xù)出臺(tái)的多條文件，則加快推進(jìn)了融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。城投公司承擔(dān)的傳統(tǒng)公益性基建業(yè)務(wù)占比過(guò)高，經(jīng)營(yíng)類(lèi)業(yè)務(wù)占比過(guò)低，導(dǎo)致整體資產(chǎn)質(zhì)量不高，公司的融資成本將進(jìn)一步上升。二、合肥建投：先基金、后直投的典范合肥市通過(guò)政府主導(dǎo)戰(zhàn)略投資，推動(dòng)了顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈、大規(guī)模集成電路、新能源汽車(chē)等多個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的落戶(hù)投產(chǎn)壯大；在此過(guò)程中，合肥建投作為市級(jí)城投平臺(tái)發(fā)揮了重要的引領(lǐng)作用，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資帶來(lái)的盈利顯著增厚了公司的經(jīng)營(yíng)性收入，助力其向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。合肥建投的產(chǎn)業(yè)投資分兩步走，先采用基金模式，合肥建投先后設(shè)立了合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金、合肥建琪城市建設(shè)發(fā)展基金等基金，以與京東方的合作為例，合肥建投通過(guò)旗下基金參與了合肥京東方6代線項(xiàng)目、合肥京東方8.5代線項(xiàng)目及觸摸屏項(xiàng)目、京東方10.5代線項(xiàng)目的建設(shè)，從2009年起累計(jì)負(fù)責(zé)185億元投資。在把握股權(quán)投資的節(jié)奏、鍛煉了股權(quán)投資的隊(duì)伍后，合肥建投進(jìn)入股權(quán)直接投資市場(chǎng)，僅以2020年以來(lái)為例，合肥建投出資30億元，持股蔚來(lái)中國(guó)7.51%，達(dá)成蔚來(lái)中國(guó)總部入駐合肥經(jīng)開(kāi)區(qū)的協(xié)議；合肥建投支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)22.27億元獲得啟迪控股14.84%股份，并增資7.81億元，合計(jì)持股22.82%。合肥建投參與產(chǎn)業(yè)投資大大促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)在合肥落地孵化，核心在于找準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)方向。一方面高額投資收益顯著提升營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，反哺公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型；另一方面區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和擴(kuò)大就業(yè)，則顯著提升區(qū)域財(cái)政實(shí)力，由之而來(lái)的是公司基建回款能力的加強(qiáng)，從而有效實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。通過(guò)合肥建投大力推動(dòng)京東方、晶合、蔚來(lái)等龍頭項(xiàng)目落地，合肥完善了產(chǎn)業(yè)鏈條，成功打造了千億級(jí)新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈，在大規(guī)模集成電路制造、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域也邁出了堅(jiān)實(shí)步伐，對(duì)于城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人口集聚做出了重要貢獻(xiàn)。合肥模式的成功并非運(yùn)氣使然，而是取決于其對(duì)自身定位、人才優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握，天時(shí)地利人和。三、城投公司轉(zhuǎn)型對(duì)標(biāo)四步走在城投公司轉(zhuǎn)型發(fā)展浪潮中，尤其是獲得地方政府支持力度較大的城投公司走在了改革的前列，通過(guò)理清政企關(guān)系、發(fā)展市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，逐步提升管理運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，與依舊充當(dāng)政府融資平臺(tái)的城投公司拉開(kāi)了差距。1】進(jìn)一步明晰功能定位，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。真正實(shí)現(xiàn)政企分離、自主經(jīng)營(yíng)、自主決策成為首需解決的問(wèn)題。2】堅(jiān)持依法合規(guī)融資，持續(xù)推動(dòng)融資渠道創(chuàng)新。一系列強(qiáng)監(jiān)管政策下，城投公司只能憑借自身實(shí)力依法合規(guī)地進(jìn)行市場(chǎng)化融資。雖然城投公司已剝離了政府融資職能，但是企業(yè)維持城市有序運(yùn)行和推進(jìn)城市建設(shè)發(fā)展的責(zé)任仍然在肩。此外，城投公司的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)先期也需要進(jìn)行大量的資金投入，融資依舊是轉(zhuǎn)型后城投公司的日常重要議題。3】堅(jiān)持政策性業(yè)務(wù)和市場(chǎng)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。城投公司的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型應(yīng)堅(jiān)持政府政策性業(yè)務(wù)和市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)策略，比如“重慶模式”和“陜西模式”的分類(lèi)監(jiān)管和轉(zhuǎn)型。一方面承接政府公益性項(xiàng)目建設(shè)，提升城市品質(zhì)，承擔(dān)國(guó)企社會(huì)責(zé)任。另一方面，堅(jiān)持以“主業(yè)清晰、多元化發(fā)展”的原則不斷開(kāi)拓經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，打造合理多元的業(yè)務(wù)板塊。按照“市場(chǎng)化運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展、多元化經(jīng)營(yíng)”的指導(dǎo)思想，大力整合和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有的基建、土地開(kāi)發(fā)等產(chǎn)業(yè)，結(jié)合自身和當(dāng)時(shí)實(shí)際，積極探索和涉足其他優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)，如文化旅游、智慧城市、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老醫(yī)療、特色小鎮(zhèn)、金融投資等與城市發(fā)展、人民生活息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的發(fā)展理念，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，且有穩(wěn)定現(xiàn)金流，有利于城投公司穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。4】設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，以產(chǎn)業(yè)基金管理人的身份布局區(qū)域重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和區(qū)域外有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)。城投通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，注重長(zhǎng)期價(jià)值投資，積極布局區(qū)域內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)潛在造血能力。部分城投平臺(tái)結(jié)合財(cái)政資金、自有資金，通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的方式整合資金，撬動(dòng)社會(huì)資本。通過(guò)設(shè)置產(chǎn)業(yè)基金的方式，城投平臺(tái)可發(fā)揮資金的引導(dǎo)作用及乘數(shù)效應(yīng)，一方面有助于服務(wù)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，另一方面也有布局高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等前景較大的產(chǎn)業(yè)，可以為平臺(tái)業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)張、提前鎖定新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)奠定基礎(chǔ)。這類(lèi)企業(yè)包括亦莊國(guó)投（未上市）、鹽城高新等，以國(guó)有資本投資運(yùn)作為主業(yè)的城投平臺(tái)具有此類(lèi)轉(zhuǎn)型的痕跡。該轉(zhuǎn)型方向?qū)τ诔峭镀脚_(tái)資金豐裕程度、投資能力都提出了較強(qiáng)要求，既需要有足夠的資金進(jìn)行投資，也需要市場(chǎng)化機(jī)制、專(zhuān)業(yè)投資人才、完善的風(fēng)控制度增加投資勝率，控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。投資需要很強(qiáng)的擇時(shí)能力和項(xiàng)目判斷能力。城投轉(zhuǎn)型意味著從熟悉的基建投融資主業(yè)，轉(zhuǎn)向其他方向，在這個(gè)過(guò)程中也蘊(yùn)含著