3、證券投資的工具金融衍生產(chǎn)品

證券投資的預(yù)備任務(wù)——證券投資的工具—金融衍消費(fèi)品目的和要求目的：能進(jìn)展滬深300股指期貨買賣；能根據(jù)金融期貨的定價(jià)模型，計(jì)算實(shí)際價(jià)錢；能編制金融期貨與期權(quán)區(qū)別的表單；能繪制金融期權(quán)投資的盈虧收益圖；能計(jì)算認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值；能經(jīng)計(jì)算后決議能否將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票。要求：按要求填寫并上交實(shí)訓(xùn)報(bào)告。概要金融期權(quán)及期權(quán)類衍生品2金融期貨31操作指引：義務(wù)要求：根據(jù)操作指引，完成“實(shí)訓(xùn)報(bào)告——證券行情根底知識〞31.1.1證券買賣的方式1.1.2什么是期貨1.1.3什么是股指期貨1.1.4我國的股指期貨1.1股指期貨根本知識1.2股指期貨買賣方法與戰(zhàn)略金融期貨314現(xiàn)貨買賣期貨買賣AB信譽(yù)買賣D回購買賣C證券買賣的方式5期貨合約期貨買賣期貨買賣的盈虧計(jì)算期貨的功能1.1.1證券買賣的方式1.1.2什么是期貨1.1.3什么是股指期貨1.1.4我國的股指期貨1.1股指期貨根本知識1.2股指期貨買賣方法與戰(zhàn)略金融期貨316簡單的說，股指期貨就是股票指數(shù)與期貨的結(jié)合。那期貨又是什么呢？1.1.2什么是期貨？71.1.2什么是期貨？現(xiàn)實(shí)生活中我們會碰到這樣的事情：這個(gè)我們曾經(jīng)賣完了，10天后才有新貨到。這么搶手！就按原價(jià)，我要買5件，先付定金給他，他給我開張收據(jù)。到貨時(shí)我來拿。買賣雙方商定了商品的買賣數(shù)量、價(jià)錢和交割時(shí)間，并經(jīng)過付定金這種方式作履約保證。而收據(jù)實(shí)踐上也可以了解成一份遠(yuǎn)期買賣合約。81.1.2.1期貨合約期貨合約是規(guī)范化的。由期貨買賣所一致制定期貨合約的內(nèi)容。標(biāo)的物數(shù)量交割時(shí)間其他：質(zhì)量、交割地點(diǎn)、對手方等如“銅1009合約〞，標(biāo)的物是“銅〞，數(shù)量為“5噸〞，交割時(shí)間為2021年9月。期貨合約與遠(yuǎn)期合約很類似，但又有區(qū)別：期貨合約，就是指由期貨買賣所一致制定的、規(guī)定在未來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的規(guī)范化合約。商品金融工具91.1.2.1期貨合約期貨合約的種類：期貨按根底資產(chǎn)(即前述“標(biāo)的物〞)分可分為商品期貨和金融期貨。101.1.2.2期貨買賣對期貨合約的買賣行為。即“多頭〞，假設(shè)將合約持有到期，那么他有義務(wù)按合約價(jià)錢買入對應(yīng)的標(biāo)的物。即“空頭〞，假設(shè)將合約持有到期，那么他有義務(wù)按合約價(jià)錢賣出對應(yīng)的標(biāo)的物。期貨合約的買賣者還可以選擇在合約到期前進(jìn)展反向買賣來沖銷這種義務(wù)，即“平倉〞。買賣雙方的這種義務(wù)決議了買賣準(zhǔn)那么：對標(biāo)的物價(jià)錢后市看漲時(shí)，應(yīng)買入期貨合約；對標(biāo)的物價(jià)錢后市看跌時(shí)，應(yīng)賣出期貨合約111.1.2.3期貨買賣的盈虧計(jì)算多頭買賣的盈虧計(jì)算先在低價(jià)位時(shí)買入期貨合約〔開倉〕；待價(jià)錢上漲后進(jìn)展反向?qū)_買賣〔平倉〕。保證金＝開倉價(jià)×保證金比率×手?jǐn)?shù)×每手?jǐn)?shù)量＝57000×12％×1×5＝34200〔元〕盈虧計(jì)算＝〔賣出價(jià)－買入價(jià)〕×手?jǐn)?shù)×5＝〔58000－57000〕×1×5＝5000〔元〕資金報(bào)答＝5000÷34200＝14.62%12賣出平倉買入開倉131.1.2.3期貨買賣的盈虧計(jì)算空頭買賣的盈虧計(jì)算先在高價(jià)位時(shí)賣出期貨合約〔開倉〕；待價(jià)錢上漲后進(jìn)展反向?qū)_買賣〔平倉〕。保證金＝開倉價(jià)×保證金比率×手?jǐn)?shù)×每手?jǐn)?shù)量＝58000×12％×1×5＝34800〔元〕盈虧計(jì)算＝〔賣出價(jià)－買入價(jià)〕×手?jǐn)?shù)×5＝〔58000－57000〕×1×5＝5000〔元〕資金報(bào)答＝5000÷34800＝14.37%14賣出開倉買入平倉151.1.2.4期貨的功能套期保值把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為未來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的暫時(shí)替代物，對其如今買進(jìn)預(yù)備以后售出商品或?qū)ξ磥硇枨筚I進(jìn)商品的價(jià)錢進(jìn)展保險(xiǎn)的買賣活動(dòng)。價(jià)錢發(fā)現(xiàn)指期貨市場經(jīng)過公開、公正、高效、競爭的期貨買賣運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制,構(gòu)成具有真實(shí)性、預(yù)期性、延續(xù)性和權(quán)威性價(jià)錢的過程。投資期貨本身是一種投資工具，投資者可以利用期貨價(jià)錢動(dòng)搖的特點(diǎn)進(jìn)展買賣操作，這種功能具有保證期貨市場流動(dòng)性的重要作用。16股票指數(shù)股指期貨與股票比較股指期貨有哪些用途1.1.1證券買賣的方式1.1.2什么是期貨1.1.3什么是股指期貨1.1.4我國的股指期貨1.1股指期貨根本知識1.2股指期貨買賣方法與戰(zhàn)略金融期貨31173.什么是股指期貨以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方買賣的是一定期限后的股票指數(shù)價(jià)錢程度，經(jīng)過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)展交割。即股票價(jià)錢指數(shù)。是由證券買賣所或金融效力機(jī)構(gòu)根據(jù)所選成分股市場價(jià)錢，按照一定規(guī)那么編制的，量化股票市場價(jià)錢整體變動(dòng)情況的數(shù)字。用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，經(jīng)過與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)展盈虧結(jié)算來了結(jié)頭寸?！参覈鹤詈筚I賣日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)〕181.1.3.1股指期貨與股票相比一樣點(diǎn)：技術(shù)圖表的表現(xiàn)方式一樣；買賣報(bào)價(jià)畫面表現(xiàn)方式一樣；買賣中技術(shù)分析方法一樣。191.1.3.1與股票相比——不同點(diǎn)股票期貨交易方向只能做多買賣雙向交易規(guī)則T+1T+0資金運(yùn)用全額資金保證金交易時(shí)限除非退市，否則可長期持有有時(shí)間限制交易方式價(jià)差投機(jī)、價(jià)值投資投機(jī)、套保、套利結(jié)算方式持有期間，盈虧不結(jié)算

當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算201.1.3.2股指期貨有哪些用途？價(jià)錢發(fā)現(xiàn)功能；股指期貨買賣以集中搓合競價(jià)方式產(chǎn)生未來不同到期月份的股指期貨合約價(jià)錢，反映對股票市場未來走勢的預(yù)期。隨著到期日的臨近兩者價(jià)錢日趨接近。IF909、HS300走勢比較211.1.3.2股指期貨有哪些用途？套期保值躲避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)功能；股指期貨那么提供了對沖股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的途徑，經(jīng)過現(xiàn)貨和期貨市場上的對沖操作，使現(xiàn)貨和期貨市場的收益(損失)相互抵消，到達(dá)鎖定本錢和確保利潤的目的，這就是股指期貨的套期保值。套利投資功能；股指期貨可以與多種證券種類進(jìn)展套利買賣，包括股指期貨與股票現(xiàn)貨、股指期貨與ETF之間的套利，以及不同股指期貨合約之間的跨期套利、跨市套利和到期日套利。資產(chǎn)配置功能。一是引入做空機(jī)制使得投資者的投資戰(zhàn)略從等待股票價(jià)錢上升的單一方式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資方式，使投資者的資金在行情下跌中也能有所作為而非被動(dòng)閑置；二是有利于開展機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)組合投資、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理；三是經(jīng)過買賣股指期貨可以調(diào)整投資組合中各類資產(chǎn)的比重，添加市場流動(dòng)性，提高資金運(yùn)用效率，而且抑制了投資者難以按照無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸資金的問題。22滬深300股指期貨合約買賣規(guī)那么買賣常識1.1.1證券買賣的方式1.1.2什么是期貨1.1.3什么是股指期貨1.1.4我國的股指期貨1.1股指期貨根本知識1.2股指期貨買賣方法與戰(zhàn)略金融期貨31231.1.4.1滬深300股指期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300股指期貨指數(shù)點(diǎn)×300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%；最低交易保證金合約價(jià)值的12%最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現(xiàn)金交割手續(xù)費(fèi)成交金額的萬分之零點(diǎn)五交易代碼IF1我們可以把股指期貨了解成大家來猜在未來一段時(shí)間，股票指數(shù)是上漲還是下跌的游戲，假設(shè)猜對了，就賺錢，否那么就虧錢。那么以“滬深300指數(shù)〞為標(biāo)的的股指期貨就是猜滬深300指數(shù)未來的漲跌。2合約乘數(shù)：這個(gè)猜漲跌的游戲，賭多大的彩頭。每點(diǎn)300元：指數(shù)的1點(diǎn)代表300元。即指數(shù)上賺1點(diǎn)，就是賺了300元。3合約價(jià)值：1手股指期貨值多少錢。假設(shè)某一月份的滬深300股指期貨為3500點(diǎn)，那么1手需求3500點(diǎn)×300元=105萬。4期貨買賣只需以合約價(jià)值按一定的比例交納保證金即可，買賣所規(guī)定的最低比例為12%。期貨公司普通會在這個(gè)根底上加征2到5個(gè)百分點(diǎn)。假設(shè)期貨公司要求的保證金比例為15%，那么股指在3500點(diǎn)時(shí)，投資者應(yīng)交保證金為：105萬元×15%=15.75萬元5股指期貨合約是以指數(shù)點(diǎn)來報(bào)價(jià)的，不像商品期貨合約以每噸價(jià)錢報(bào)價(jià)。股指期貨在報(bào)價(jià)時(shí)，必需是0.2的整數(shù)倍，如3500.2、3500.4。6合約月份：猜的是那個(gè)月的股指點(diǎn)位。3、6、9、12月稱為“季月〞，“隨后的兩個(gè)季月〞指的是與“下月〞最為接近的兩個(gè)季月，如當(dāng)前為4月，那么下月為5月，與5月最為接近的季月是6月和9月，因此買賣的合約為IF1004、IF1005、IF1006、IF1009。7與股票市場相比早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘，能影響股票的開盤價(jià)錢。但是最后買賣日的收盤時(shí)間為15點(diǎn)，與股票一樣。8即漲跌停板，上一買賣日結(jié)算價(jià)的±10%；季月合約上市首日：掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±20%；最后買賣日：上一買賣日結(jié)算價(jià)的±20%；遇特殊情況，買賣一切權(quán)對之進(jìn)展調(diào)整。9如IF1002合約到期月份為2021年2月，該月第三個(gè)星期五為19日，正值春節(jié)放假，順延至其后的第一個(gè)買賣日，即22日。10現(xiàn)金交割是指最后買賣日收盤后，買賣所按照滬深300指數(shù)〔現(xiàn)貨〕最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)來劃轉(zhuǎn)盈虧，并把沒有平倉的合約自動(dòng)平倉的過程。11即合約價(jià)值的萬分之零點(diǎn)五；交割手續(xù)費(fèi)規(guī)范為交割金額的萬分之一；該筆費(fèi)用是買賣所收取的，期貨公司將在此根底上加一定幅度的手續(xù)費(fèi)。241.1.4.2買賣規(guī)那么——買賣指令市價(jià)指令：不限定價(jià)錢的、按當(dāng)時(shí)市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令。市價(jià)指令的未成交部分自動(dòng)撤銷。只能與限價(jià)指令撮合成交。不能在集合競價(jià)時(shí)間下達(dá)市價(jià)指令。市價(jià)指令開倉買入1手||成交價(jià)：3428.0成交量：1手賣方最優(yōu)報(bào)價(jià)買方最優(yōu)報(bào)價(jià)251.1.4.2買賣規(guī)那么——買賣指令限價(jià)指令：限定價(jià)錢或更優(yōu)價(jià)錢成交的指令。當(dāng)日有效，未成交部分可撤銷。買進(jìn)時(shí)：必需在其限價(jià)或限價(jià)以下的價(jià)錢成交；賣出時(shí)：必需在其限價(jià)或限價(jià)以上的價(jià)錢成交。261.1.4.3股指期貨買賣常識開倉、持倉和平倉是怎樣回事?27FAQ:開倉、持倉和平倉是怎樣回事?無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉；買賣者建倉之后手中就持有頭寸，這就叫持倉；平倉是指買賣者了結(jié)持倉的買賣行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。由于開倉和平倉有著不同的含義，所以，買賣者在買賣股指期貨合約時(shí)必需指明是開倉還是平倉。+=獲利了結(jié)，買賣終了后，保證金占用為0+=持有1手多單和1手空單，同樣可以鎖定利潤，但保證金占用為63000元〔12%計(jì)〕281.2.1股指期貨買賣根本方法1.2.2股指期貨買賣戰(zhàn)略投機(jī)買賣套利買賣套期保值1.1股指期貨根本知識1.2股指期貨買賣方法與戰(zhàn)略金融期貨31291.2.1.1投機(jī)買賣投資者根據(jù)各類投資分析方法對股指漲跌進(jìn)展預(yù)測，并進(jìn)展相應(yīng)的買賣操作，從而獲得投機(jī)收益。IF0912合約在09年6月09日，放量向上突破整理平臺，預(yù)期將上漲2913.01090713高位上漲乏力，成交量收縮3369.01投資收益：〔3369.0-2913.0〕*300=800元30日內(nèi)投機(jī)買賣放量向下突破整理平臺3660.01低位成交量大幅萎縮，雙底形狀構(gòu)成3600.013600.013667.01獲益60點(diǎn)，計(jì)18000元獲益67點(diǎn)，計(jì)20210元311.2.1.1投機(jī)買賣特點(diǎn)：低本錢高收益高風(fēng)險(xiǎn)買賣根底根本面分析技術(shù)分析321.2.1.2套利買賣在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入另一種相關(guān)合約或資產(chǎn)，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩者平倉的買賣方式。原理：利用一樣資產(chǎn)或類似資產(chǎn)市場價(jià)錢的不合理性來獲取收益。適宜當(dāng)前市場構(gòu)造下的套利買賣種類：跨期套利期現(xiàn)套利結(jié)算日套利ALPHA套利33跨期套利在同一市場，買入一份期貨和約的同時(shí)，賣出一份不同交割月份的合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將2份合約對沖平倉獲利。牛市：TP熊市：TP買遠(yuǎn)賣近買近賣遠(yuǎn)34跨期套利多頭跨期套利〔牛市套利〕當(dāng)股票市場趨勢向上時(shí)，且交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價(jià)錢比近期月份合約的價(jià)錢更容易迅速上升時(shí)，出賣近期月份合約而買進(jìn)遠(yuǎn)期月份合約。IF0812IF08092007年7月下旬，現(xiàn)貨市場快速上揚(yáng)，突破前高，但遠(yuǎn)月合約與近月合約基差沒有隨之放大，套利時(shí)機(jī)顯現(xiàn)時(shí)間近月合約（空頭）遠(yuǎn)月合約（多頭）價(jià)差2007.08.075282.05635.0353.02007.09.205547.07689.02142.0盈虧點(diǎn)-265.0+2054.0+1789.035跨期套利空頭跨期套利〔熊市套利〕當(dāng)股票市場趨勢向下時(shí)，且交割月份較遠(yuǎn)的期貨合約價(jià)錢比近期月份合約的價(jià)錢更容易迅速下跌時(shí)，買進(jìn)近期月份合約而賣出遠(yuǎn)期月份合約。IF0912IF09092021年7月，現(xiàn)貨市場處于熊市，遠(yuǎn)月合約與近月合約價(jià)差卻不斷擴(kuò)展，存在套利空間時(shí)間近月合約（多頭）遠(yuǎn)月合約（空頭）價(jià)差2008.07.253866.05739.01873.02008.09.181837.01821.0-16.0盈虧點(diǎn)-2029.0+3918.0+1889.036跨期套利蝶式跨期套利當(dāng)中間月合約的價(jià)錢與近月和遠(yuǎn)月合約的價(jià)錢不一致，而買賣者又無法預(yù)測未來他們之間的價(jià)風(fēng)格整會由中間月合約還是近月和遠(yuǎn)月合約的變動(dòng)來完成時(shí)，采用這一買賣方法。5月6月9月當(dāng)前期貨價(jià)錢組合1：多5月合約空6月合約組合2：多9月合約空6月合約留意：無論市場趨勢怎樣走，投資者都將獲利×2×237跨期套利跨期套利的特點(diǎn)：本錢相對較高風(fēng)險(xiǎn)相對較低跨期套利的買賣根底對趨勢的把握對遠(yuǎn)月合約與近月合約價(jià)差的把握38期現(xiàn)套利當(dāng)同一標(biāo)的資產(chǎn)在現(xiàn)貨市場和期貨市場的價(jià)錢出現(xiàn)異常差別時(shí)，經(jīng)過買低賣高獲取差價(jià)。原理：隨著交割日的臨近，期貨價(jià)錢和現(xiàn)貨價(jià)錢將逐漸一致。股指期貨的交割結(jié)算價(jià)：最后買賣日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。39期現(xiàn)套利方法：TP現(xiàn)貨價(jià)錢期貨價(jià)錢TP買期貨賣現(xiàn)貨(反向套利)買現(xiàn)貨賣期貨(正向套利)40結(jié)算日套利實(shí)踐上是一種在最后結(jié)算日進(jìn)展期現(xiàn)套利的行為。原理：股指期貨臨近交割，大量套利與套保頭寸勢必要進(jìn)展大規(guī)模平倉，另外投機(jī)者也能夠會經(jīng)過拉抬或打壓指數(shù)來支配現(xiàn)貨市場，以影響最后結(jié)算價(jià)確實(shí)定，從而憑仗期貨市場的杠桿機(jī)制牟取暴利。上述市場各方參與者的行為，有能夠引發(fā)市場價(jià)錢與成交量在最后結(jié)算發(fā)生異常動(dòng)搖，業(yè)內(nèi)稱之為“到期日效應(yīng)〞。41

ALPHA套利是指股指期貨與具有ALPHA值的證券產(chǎn)品之間進(jìn)展反向?qū)_套利。股票實(shí)踐期收益與正常期望收益之差600166HS30042中小散戶如何買賣股指期貨機(jī)構(gòu)投資者如何運(yùn)用股指期貨1.2.1股指期貨買賣根本方法1.2.2股指期貨買賣戰(zhàn)略1.1股指期貨根本知識1.2股指期貨買賣方法與戰(zhàn)略金融期貨3143股指期貨是怎樣定價(jià)的？對股指期貨合約的定價(jià)(F)主要取決于四個(gè)要素:現(xiàn)貨市場上的股票指數(shù)(I)、金融市場上的借款利率(R)、股票市場上股息收益率(D)、間隔合約到期時(shí)間(T)。即:F=I+I×(R-D)×T/365假定在2021年10月27日某種股票市場指數(shù)為2669.8點(diǎn)，股息的平均收益率為3.5%，期貨合約的最后買賣日為2021年的3月19日，投資的持有期為143天，市場上借貸資金的利率為6%。那么該合約的實(shí)際價(jià)錢：F=2669.8+2669.8×(6%-3.5%)×143/365=2695.9544實(shí)際價(jià)錢有何指點(diǎn)意義？根據(jù)定價(jià)計(jì)算公式，隨著到期交割日的臨近，兩者價(jià)錢日趨相等。IF0909合約實(shí)際價(jià)錢(6%,3.5%)和HS300現(xiàn)貨指數(shù)45實(shí)際價(jià)錢有何指點(diǎn)意義？假設(shè)實(shí)踐的期貨價(jià)錢相對于實(shí)際價(jià)錢允許有7%的動(dòng)搖空間〔如右圖動(dòng)搖區(qū)間上限和下限〕，假設(shè)期價(jià)超出該動(dòng)搖區(qū)間，那么存在無風(fēng)險(xiǎn)套利空間。右圖以IF0912合約為例。反向套利正向套利46反向套利套利效果：2021.06.02以2720點(diǎn)買入期貨，以2865點(diǎn)賣出現(xiàn)貨；2021.06.12以2905點(diǎn)賣出期貨，以2906點(diǎn)買入現(xiàn)貨。本次買賣：期貨盈利185點(diǎn)，現(xiàn)貨虧損41點(diǎn)，合計(jì)144點(diǎn)47正向套利套利效果：2021.08.17以3487點(diǎn)賣出期貨，以3140點(diǎn)買入現(xiàn)貨；2021.09.17以3410點(diǎn)買入期貨，以3320點(diǎn)賣出現(xiàn)貨。本次買賣：期貨盈利77點(diǎn)，現(xiàn)貨盈利180點(diǎn)，合計(jì)257點(diǎn)48如何利用股指期貨來進(jìn)展資產(chǎn)配置調(diào)整？機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)很重要的決策是資產(chǎn)在股票和債券之間的配置。股指期貨實(shí)踐上是一種具有杠桿效應(yīng)的股票資產(chǎn)，經(jīng)過股指期貨買賣可以快速的調(diào)整其各項(xiàng)資產(chǎn)比例。49期權(quán)：又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按買賣雙方商定的價(jià)錢購買或出賣一定數(shù)量的根底工