2022注冊會計師《財務成本管理》強化試卷（十八）含答案

2022注冊會計師《財務成本管理》強化試卷（十八）含答案

一、單項選擇題（本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小

題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。）

1.在下列效率不同的資本市場中，投資人不可能通過分析內部信息獲取超額收益的是（）o

A.無效市場

B.弱式有效市場

C.半強式有效市場

D.強式有效市場

『正確答案』D

『答案解析』無效市場、弱式有效市場、半強式有效市場的股價沒有反映內部信息，因此投資人

通過分析內部信息可以獲得超額收益。而強式有效市場的股價反映了內部信息，所以，投資人不可能

通過分析內部信息獲取超額收益。

2.甲公司2017年初流通在外普通股5000萬股，優(yōu)先股400萬股;2017年6月30日增發(fā)普通

股1000萬股。2017年末股東權益合計30000萬元，優(yōu)先股每股清算價值10元，累積拖欠優(yōu)先股

股息為每股5元。2017年末甲公司普通股每股市價15元，則市凈率為（）。

A.3.17

B.3.44

C.3.46

D3.75

『正確答案』D

『答案解析』優(yōu)先股股東權益=400x（10+5）=6000（萬元），普通股股東權益

=30000-6000=24000（萬元），每股凈資產=24000/（5000+1000）=4（元/股），市凈率=15/4=3.75。

3.下列關于貝塔系數(shù)的說法中，錯誤的是（）。

A.市場組合的貝塔系數(shù)為1,無風險資產的貝塔系數(shù)為0

B.在其他條件不變的情況下，市場組合的標準差越大，單項資產的貝塔系數(shù)越大

C.在其他條件不變的情況下，單項資產的標準差越大，則貝塔系數(shù)越大

D.在其他條件不變的情況下，單項資產與市場組合的相關系數(shù)越大，貝塔系數(shù)越大

『正確答案』B

『答案解析』單項資產的貝塔系數(shù)=單項資產與市場組合的相關系數(shù)x單項資產的標準差/市場組

合的標準差，選項CD的說法正確，選項B的說法錯誤。把"單項資產的貝塔系數(shù)=單項資產與市場

組合的相關系數(shù)x單項資產的標準差/市場組合的標準差"中的"單項資產"替換為"市場組合”得到：

市場組合的貝塔系數(shù)=市場組合與市場組合的相關系數(shù)x市場組合的標準差/市場組合的標準差，即市

場組合的貝塔系數(shù)=市場組合與市場組合的相關系數(shù)，由于某項資產與其自身的相關系數(shù)為1，所以，

市場組合與市場組合的相關系數(shù)=1,則市場組合的貝塔系數(shù)=L由于無風險資產沒有系統(tǒng)風險，而

貝塔系數(shù)是衡量系統(tǒng)風險的指標，所以，無風險資產的貝塔系數(shù)為0,選項A的說法正確。

4.下列關于資本成本的說法中，錯誤的是（）。

A.資本成本不是實際支付的成本，而是屬于機會成本

B.投資人的稅前必要報酬率等于公司的稅前資本成本

C.公司的資本成本高低取決于三個因素：無風險利率、經營風險溢價、財務風險溢價

D.公司的財務風險和經營風險越大，公司資本成本越高

『正確答案』B

『答案解析』計算投資人的稅前必要報酬率時不考慮籌資費用，計算公司的稅前資本成本時，需

要考慮籌資費用。所以，如果存在籌資費用，投資人的稅前必要報酬率不等于公司的稅前資本成本，

選項B的說法錯誤。

5.對股票看漲期權而言，期權價值的下限是（）。

A.股票價格B.執(zhí)行價格

C.內在價值D.0

『正確答案』C

『答案解析』期權價值=內在價值+時間溢價，時間溢價的最小值=0。

6.下列關于經營杠桿的說法中，錯誤的是（）。

A.經營杠桿放大了企業(yè)營業(yè)收入的變化對息稅前利潤的影響程度

B.如果沒有固定經營成本，則不存在經營杠桿效應

C.經營杠桿的大小是由固定經營成本和息稅前利潤共同決定的

D.如果經營杠桿系數(shù)為1,表示不存在經營杠桿效應

『正確答案』A

『答案解析』根據"經營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變化的百分比麻業(yè)收入變化的百分比"可知，經

營杠桿放大了企業(yè)營業(yè)收入的變化對息稅前利潤變動的影響程度，選項A的說法錯誤;由于經營杠桿

系數(shù)=（息稅前利潤+固定經營成本）/息稅前利潤，選項C的說法正確;如果沒有固定經營成本，則經營

杠桿系數(shù)為1,此時不存在經營杠桿效應，選項BD的說法正確。

7.甲公司因擴大經營規(guī)模需要籌集長期資本，有發(fā)行長期債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股三種籌

資方式可供選擇。經過測算，發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發(fā)行優(yōu)

先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為80萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，

下列說法中，正確的是（）。

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

C.當預期的息稅前利潤為60萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行普通股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發(fā)行長期債券

『正確答案』C

『答案解析』首先要知道，由于發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式都不會增加普通股股數(shù)，

因此，每股收益計算表達式中，分母的普通股股數(shù)相同，即發(fā)行長期債券和發(fā)行優(yōu)先股兩種籌資方式

不存在每股收益無差別點;其次，根據"發(fā)行長期債券與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為120萬元，

發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點為80萬元"可知，在息稅前利潤相同的情況下，發(fā)行

優(yōu)先股的每股收益高于發(fā)行長期債券。所以，無論息稅前利潤為多少，發(fā)行長期債券都不可能是最佳

方案。因此，實際上只需要考慮"發(fā)行優(yōu)先股與發(fā)行普通股的每股收益無差別點"即可，即如果息稅

前利潤大于80萬元，則選擇發(fā)行優(yōu)先股，如果息稅前利潤小于80萬元，則選擇發(fā)行普通股。

8.下列關于可轉換債券贖回條款的說法中，錯誤的是（）。

A.設立不可贖回期的目的在于保護債券持有人的利益

B.設置贖回條款是為了保證可轉換債券順利地轉換成股票

C.設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份

D.贖回價格一般高于可轉換債券的面值

『正確答案』B

『答案解析』發(fā)行公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出通知，要求他們在將債券轉換為普

通股與賣給發(fā)行公司（即發(fā)行公司贖回）之間作出選擇。一般而言，債券持有人會將債券轉換為普通股。

可見，設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份，因此又被稱為加速條款;同時也能使發(fā)行公司

避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失。選項B是設

置強制性轉換條款的目的。

9.與適中型營運資本投資策略相比，激進型營運資本投資策略的（）。

A.持有成本和短缺成本均較低

B.持有成本和短缺成本均較高

C.持有成本較高，短缺成本較低

D.持有成本較低，短缺成本較高

『正確答案』D

『答案解析』相比于適中型營運資本投資策略，激進型營運資本投資策略的流動資產/收入比率

較小，所以持有成本較低，而短缺成本較高。

10.甲公司有供電、燃氣兩個輔助生產車間，公司采用直接分配法分配輔助生產成本。本月供電

車間供電170000度，成本費用為100000元，其中燃氣車間耗用10000度、生產車間耗用150000

度;燃氣車間供氣90000噸成本費用為200000元其中供電車間耗用8000噸、生產車間耗用75000

噸。供電車間分配給生產車間的費用為（）元。

A.88000

B.88235

C.93750

D.95000

『正確答案』C

『答案解析』供電車間的單位成本=100000/（170000-10000）=0.625（元），供電車間分配給生

產車間的費用=150000x0.625=93750阮）。

1L甲公司是制造業(yè)企業(yè)，生產W產品。生產工人每月工作22天，每天工作8小時，平均月薪

7040元.該產品的直接加工必要時間每件1.5小時，正常工間休息和設備調整時間每件0.2小時，

額外的工間休息和設備調整時間每件0.5小時，不可避免的廢品耗用工時等每件0.1小時。正常的廢

品率10%,則單位產品直接人工標準成本是（）元。

A.80

B.88

C.92

D.101.2

『正確答案』A

『答案解析』標準工資率=7040/（22x8）=40（元/小時）。單位產品的標準工時是指在現(xiàn)有的生產

技術條件下，生產單位產品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停

工，如工間休息、調整設備時間、不可避免的廢品耗用工時等。本題中單位產品的標準工時

=1.5+0.2+0.1=1.8（小時）,由于正常的廢品率10%,即生產100件只有90件合格品，因此，正常

的單位產品的標準工時=1.8x100/90=2（小時）,單位產品直接人工標準成本=40x2=80阮）。

12.某企業(yè)只生產一種產品，當年的息稅前利潤為20000元。運用本量利關系對影響息稅前利潤

的各因素進行敏感分析后得出，固定成本的敏感系數(shù)為-0.5。則企業(yè)的安全邊際率為（）。

A.25%

B.40%

C.60%

D.66.67%

『正確答案』D

『答案解析』根據固定成本的敏感系數(shù)為-0.5可知，固定成本提高200%時，息稅前利潤降低

100%（即降低20000元），而固定成本的提高額=息稅前利潤的降低額，所以,固定成本

=20000/200%=10000（元），即當年的銷售量x（單價-單位變動成本）=20000+10000=30000（元），

盈虧臨界點時的銷售量x（單價-單位變動成本）=0+10000=10000（元），即盈虧臨界點時的銷售量;當

年的銷售量=10000/30000=1/3，則安全邊際率=安全邊際量;當年的銷售量=1-1/3=2/3=66.67%。

13.甲公司正在編制下一年度的直接材料預算，期末產成品存貨按照下季度銷量的10%安排。預

計第一季度和第二季度的銷售量分別為150件和200件，單位產品耗用直接材料10千克，第一季度

的期初直接材料為500千克期末材料存量為400千克，則第一季度預計直接材料采購量是（）千克。

A.1450

B.1500

C.1650

D.1700

『正確答案』A

『答案解析』第一季度預計直接材料采購量=第一季度直接材料生產需用量+第一季度期末直接

材料存量-第一季度期初直接材料存量=第一季度直接材料生產需用量+400-500=第一季度生產量x

單位產品直接材料耗用量+400-500=第一季度生產量x10+400-500,其中：第一季度生產量=預計

銷售量+預計期末產成品存貨-預計期初產成品存貨=150+200xl0%-150xl0%=155（件）.所以，第

一季度預計直接材料采購量=155x10+400-500=1450（千克）。

提示：第一季度的期初就是上年第四季度的期末，上年第四季度期末的產成品存貨為第一季度銷

售量的10%,即150x10%,所以第一季度的期初產成品存貨也是150x10%.

14.下列關于平衡計分卡與傳統(tǒng)業(yè)績評價系統(tǒng)的說法中，錯誤的是（）。

A.傳統(tǒng)的業(yè)績考核注重對員工執(zhí)行過程的控制

B.傳統(tǒng)的業(yè)績評價把企業(yè)戰(zhàn)略和企業(yè)管理系統(tǒng)聯(lián)系起來

C.平衡計分卡能夠幫助公司有效地建立跨部門團隊合作，促進內部管理過程的順利進行

D.平衡計分卡各指標權重在不同層級及各層級不同指標之間的分配比較困難

『正確答案』B

『答案解析』傳統(tǒng)的業(yè)績評價與企業(yè)的戰(zhàn)略執(zhí)行脫節(jié)。平衡計分卡把企業(yè)戰(zhàn)略和業(yè)績管理系統(tǒng)聯(lián)

系起來，是企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行的基礎架構。

二、多項選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題

的備選答案中選出你認為正確的答案，用鼠標點擊相應的選項。每小題所有答案選擇正確的得分，不

答、錯答、漏答均不得分。）

1,下列各項中，屬于貨幣市場工具的有（）.

A.商業(yè)票據

B.可轉讓存單

C.公司債券

D.銀行承兌匯票

『正確答案』ABD

『答案解析』貨幣市場工具包括短期國庫券、可轉讓存單、商業(yè)票據和銀行承兌匯票等;資本市

場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等。

2.當存在無風險資產并可按無風險報酬率自由借貸時，下列說法中正確的有（）。

A.最有效的風險資產組合是市場組合

B.投資者對風險的態(tài)度不影響最佳風險資產組合

C.投資人可以通過貸出資金減少自己的風險

D.投資者投資于風險組合M的資金占自有資金的比率最大為1

『正確答案』ABC

『答案解析』當存在無風險資產并可按無風險報酬率自由借貸時，偏好風險的投資者可以借入資

金，連同自有資金全部投入風險組合M,此時，投資者投資于風險組合M的資金占自有資金的比率

大于1。選項D的說法不正確。

3.下列關于營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算公式中，正確的有（）。

A.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅

B.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經營凈利潤+折舊

C.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅

D.營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊

『正確答案』ABC

『答案解析』營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅=稅后經營凈利潤+折舊=稅后營

業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅

4.能夠同時影響債券價值和債券到期收益率的因素有（）。

A.付息頻率

B.等風險投資的市場利率

C.票面利率

D.債券面值

『正確答案』ACD

『答案解析』債券價值等于利息和本金的現(xiàn)值，選項AC影響利息，選項D影響本金和利息，選

項B影響折現(xiàn)率。債券到期收益率指的是使得債券買價等于利息和本金的現(xiàn)值的折現(xiàn)率，計算債券到

期收益率時，不需要用到等風險投資的市場利率，選項B不是答案。

5.應用相對價值模型評估企業(yè)的股權價值時，下列說法中正確的有（）。

A.對于同一個企業(yè)而言，應用相對價值模型評估得出的結果與應用現(xiàn)金流量模型得出的結果是一

致的

B.在應用市盈率模型估值時，目標企業(yè)本期凈利必須要乘以可比企業(yè)本期市盈率

C.市盈率模型具有很高的綜合性

D.修正平均市價比率法是先平均后修正，而股價平均法是先修正后平均

『正確答案』BCD

『答案解析』應用相對價值模型評估企業(yè)的股權價值時，所得結論是相對于可比企業(yè)來說的，以

可比企業(yè)價值為基準，是一種相對價值，而非目標企業(yè)的內在價值。而應用現(xiàn)金流量模型得出的結果

是內在價值，選項A的說法錯誤。

6.下列關于租賃的說法中，正確的有（）。

A.節(jié)稅是長期租賃存在的重要原因

B.杠桿租賃中，出租人既是債權人也是債務人

C.根據會計準則劃分的融資租賃的最主要的外部特征是租賃期長

D.交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因

『正確答案』ABD

『答案解析』根據承租人的目的劃分的融資租賃的最主要的外部特征是租賃期長，選項C的說法

￡±E?l=l

宿I天。

7.下列關于正常標準成本特點的表述中，正確的有（）。

A.具有客觀性和科學性

B.具有現(xiàn)實性

C.具有激勵性

D具有穩(wěn)定性

『正確答案』ABCD

『答案解析』正常標準成本是用科學方法根據客觀實驗和過去實踐經充分研究后制定出來的，因

此，具有客觀性和科學性，選項A的表述正確。正常標準成本既排除了各種偶然性和意外情況，又保

留了目前條件下難以避免的損失，代表正常情況下的消耗水平，因此具有現(xiàn)實性，選項B的表述正確。

正常標準成本是應該發(fā)生的成本，可以作為評價業(yè)績的尺度，成為督促職工去努力爭取的目標，所以，

具有激勵性，選項C的表述正確。正常標準成本可以在工藝技術水平和管理有效性水平變化不大時持

續(xù)使用，不需要經常修訂，因此，具有穩(wěn)定性，選項D的表述正確。

8.下列關于作業(yè)成本動因的說法中，錯誤的有（）。

A.業(yè)務動因通常假定執(zhí)行每次作業(yè)的成本相等

B.持續(xù)動因的假設前提是，執(zhí)行作業(yè)的單位時間是相等的

C.強度動因一般適用于某一特殊訂單或某種新產品試制

D.業(yè)務動因的精確度最高，執(zhí)行成本最昂貴

『正確答案』BD

『答案解析』持續(xù)動因的假設前提是，執(zhí)行作業(yè)的單位時間內耗用的資源是相等的，選項B的說

法錯誤。業(yè)務動因的精確度最差，執(zhí)行成本勘氐;強度動因的精確度最高,執(zhí)行成本最昂貴，選項D

的說法錯誤。

9.下列各項中，屬于酌量性變動成本的有（）.

A.技術轉讓費

B.直接材料成本

C.按銷售額一定的百分比開支的銷售傭金

D.新產品研制費

『正確答案』ACD

『答案解析』酌量性變動成本的發(fā)生額是由經理人員決定的。例如，按銷售額一定的百分比開支

的銷售傭金、新產品研制費、技術轉讓費等。

10.下列關于成本的說法中，錯誤的有（）。

A.選擇A方案后，放棄的B方案的收益是選擇A方案的相關成本

B.某企業(yè)有庫存商品賬面成本為10萬元，重置成本為12萬元，則12萬元是決策相關成本，10

萬元是決策無關就

C.在實際工作中，企業(yè)肯定會選擇總成本低的方案

D.某項目需要使用一臺設備，該設備目前的賬面價值屬于決策相關成本

『正確答案』CD

『答案解析』付現(xiàn)成本是決策相關成本，在實際工作中，在資金緊張的情況下，企業(yè)往往寧愿采

納總成本高而付現(xiàn)成本較低的方案，因為只有符合企業(yè)目前實際支付能力的方案，才能算得上最優(yōu)的

方案，選項C的說法錯誤。設備目前的賬面價值是沉沒成本，屬于決策無關成本,選項D的說法錯

誤。

1L與事業(yè)部制組織結構相比，網絡組織結構中，單元和單元之間的關系類似于一個網絡，網絡

組織結構的主要特點包括（）.

A.分散性B.創(chuàng)新性

C.高效性D.協(xié)作性

『正確答案』ABCD

『答案解析』網絡組織結構不是幾個或十幾個大的經營單位的結合，而是由為數(shù)眾多的小規(guī)模經

營單位構成的企業(yè)聯(lián)合體，這些經營單位具有很大的獨立性。所以，具有分散性，選項A是答案。網

絡組織結構中，最高管理層的權力主要集中在驅動創(chuàng)新過程，所以，具有創(chuàng)新性，選項B是答案。在

網絡組織結構下，行政管理和輔助職能部門被精簡，所以，具有高效性，選項C是答案。在網絡組織

結構下，獨立的小規(guī)模經營單位的資源是有限的，在生產經營中必須大量依賴與其他單位的廣泛合作，

所以，具有協(xié)作性，選項D是答案。

12.下列關于可控成本、直接成本、變動成本的說法中，錯誤的有（）。

A.直接成本都是可控成本

B.變動成本都是可控成本

C.對于生產單位來說，大多數(shù)變動成本是可控的

D.對生產的基層單位來說，大多數(shù)直接材料和直接人工是可控制的

『正確答案』AB

『答案解析』直接成本不一定是可控成本，例如，工長的工資可能是直接成本，但工長無法改變

自己的工資，對他來說該成本是不可控的，選項A的說法錯誤?？煽爻杀九c變動成本是不同的概念，

對生產單位來說，大多數(shù)變動成本是可控的，但也有部分不可控。例如，按產量和實際成本分攤的工

藝裝備費是變動成本，但使用工藝裝備的生產車間未必能控制其成本的多少，因為產量是上級的指令，

其實際成本是制造工藝裝備的輔助車間控制的，選項B的說法錯誤。

三、計算分析題（本題型共5小題40分。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用英文解答,

須全部使用英文，答題正確的，增加5分。本題型最高得分為45分。涉及計算的，除非題目特別說

明不需要列出計算過程，要求列出計算步驟，否則不得分。）

1.乙公司2017年度的財務報表以及財務報表附注中披露的相關信息如下：

Q）資產負債表部分項目（單位：萬元）

項目平均余額

流動資產合計5000

其中：貨幣資金800

交易性金融資產200

應收票據及應收賬款2600

預付款項200

存貨1200

流動負債合計2400

⑵2017的營業(yè)收入為20000萬元，利息費用為150萬元，所得稅為100萬元，凈利潤為300

萬兀。

（3）2017年的現(xiàn)金流量凈額為300萬元，其中經營活動現(xiàn)金流量凈額為400萬元，投資活動現(xiàn)

金流量凈額為-80萬元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為-20萬元。

(4)乙公司按照應收票據及應收賬款余額的5%計提壞賬準備，2017年年初壞賬準備余額140萬

元，2017年年末壞賬準備余額160萬元.最近幾年乙公司的應收票據及應收賬款回收情況不好，截

至2017年年末賬齡三年以上的應收票據及應收賬款已達到應收票據及應收賬款余額的10%.

(5)為了控制應收票據及應收賬款的增長，乙公司在2017年收緊了信用政策，減少了賒銷客戶的

比例。

⑹乙公司2017年資本化利息支出180萬元，計入在建工程。

要求：

Q)計算乙公司2017年的速動比率;分析資料(4)對乙公司短期償債能力的影響。

(2)計算乙公司2017年的利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，并說明評價長期償債能力時，

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和利息保障倍數(shù)哪個更可靠。

(3)計算乙公司2017年的應收賬款周轉次數(shù);分析資料(5)對乙公司應收賬款變現(xiàn)速度的影響。

『正確答案』

⑴速動比率=(800+200+2600)/2400=1.5Q分)

乙公司按照應收票據及應收賬款余額的5%計提壞賬準備，2017年年末賬齡三年以上的應收票

據及應收賬款已達到應收票據及應收賬款余額的10%,說明實際壞賬很可能比計提的壞賬準備多，

從而降低乙公司的短期償債能力。Q分)

(2)利息保障倍數(shù)=(300+150+100)/(150+180)=1.67(1分)

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=400/(150+180)=1.21(1分)

評價長期償債能力時，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)比利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的

是現(xiàn)金，而不是利潤。(1分)

(3)應收賬款周轉次數(shù)=20000/[2600+(140+160)/2]=7.27(次)(1分)

計算應收賬款周轉次數(shù)時理論上應使用賒銷額，由于無法取得賒銷數(shù)據而使用營業(yè)收入計算時，

會高估應收賬款周轉次數(shù)。乙公司2017年減少了賒銷客戶比例，現(xiàn)銷比例增大，會進一步高估應收

賬款變現(xiàn)速度。(2分)

如下表所示(單位：萬元)：

年份20x120x220x320x420x520x6

實體現(xiàn)金流量600650700750780800

折現(xiàn)率10%10%10%10%8%8%

折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.75130.6830AB

D公司自20x7年進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，實體現(xiàn)金流量永續(xù)增長率為3%。金融負債當前市場價值

4650萬元，金融資產當前市場價值350萬元。普通股當前每股市價12元，流通在外的普通股股數(shù)

1000萬股。

要求：

(1)計算20x5年、20x6年實體現(xiàn)金流量的折現(xiàn)系數(shù)。

(2)計算目前(20x0年末)的實體價值。

(3)計算目前的每股股權價值.

(4)判斷當前的股價是否被高估。

『正確答案』

(l)A=0.6830/(l+8%)=0.6324(l分)

B=0.6324/(l+8%)=0.5856(l分)

【提示】如果折現(xiàn)率發(fā)生了變化，則應該逐年滾動計算各年的折現(xiàn)系數(shù)。

⑵實體價值=600X0.9091+650X0.8264+700X0.7513+750X0.6830+780X

0.6324+800/(8%-3%)x0.6324

=2614.05+10118.4

=12732.45(萬元)(3分)

或：實體價值=600X0.9091+650X0.8264+700X0.7513+750X0.6830+780X0.6324+800X

0.5856+800x(l+3%)/(8%-3%)x0.5856

=3082.53+9650.69

=12733.22(萬元)

(3)目前的股權價值=12732.45-(4650-350)=8432.45(萬元)(1分)

或：目前的股權價值=12733.22-(4650-350)=8433.22(萬元)

每股股權價值=8432.45/1000=8.43(元)(1分)

或：每股股權價值=8433.22/1000=8.43(元)

(4)由于當前的每股市價(12元)高于每股股權價值(8.43元)，所以，股價被市場高估。(1分)

3.甲公司為擴大產能，擬溢價25%發(fā)行附認股權證債券進行籌資，方案如下：債券每份面值1000

元，期限5年，票面利率12%,每年付息一次。同時附送20份認股權證。認股權證在債券發(fā)行3

年后到期，到期時每份認股權證可按10元的價格購買1股甲公司普通股股票。

甲公司目前處于生產的穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率5%。普通股每股市價30元。公司適用的企

業(yè)所得稅率25%。甲公司剛剛支付的股利為每股1.2元.

已知：(P/A,14%,5)=3.4331,(P/A,15%,5)=3.3522,(P/F,14%,3)=0.6750,(P/F,

15%,3)=0.6575,(P/F,14%,5)=0.5194,(P/F,15%,5)=0.4972,(F/P,5%,3)=1.1576

要求：

(1)按照股利固定增長模型計算甲公司的普通股稅前資本成本。

(2)計算3年后的股價，以及行權并且出售股票的現(xiàn)金凈流入。

(3)計算附認股權證債券的稅前資本成本。

(4)判斷籌資方案是否合理，并說明理由，如果不合理，給出調整建議。

『正確答案』

⑴普通股資本成本=1.2x(l+5%)/30+5%=9.2%

稅前資本成本=9.2%/(1-25%)=12.27%(1分)

⑵第3年末的股票市價=30x(F/P,5%,3)=3473(元)(1分)

行權支出=10x20=200(元)

出售股票收入=34.73x20=694.6(元)

行權現(xiàn)金凈流入=694.6-200=494.6(元)(1分)

(3)令稅前資本成本為k,

1000X(1+25%)=1000X12%X(P/A,k,5)+494.6x(P/F,k,3)+1000x(P/F,k,5)

即：1250=120x(P/A,k,5)+494.6x(P/F,k,3)+1000x(P/F,k,5)

k=14%時，

等式右邊=120x3.4331+494.6x0.6750+1000x0.5194=1265.23

k=15%時，

等式右邊=120x3.3522+494.6x0.6575+1000x0.4972=1224.66

內插法列式：(k-14%)/(15%-14%)=Q250-1265.23)/(1224.66-1265.23)

解得：k=14.38%（3分）

（4）籌資方案不合理，原因是附認股權證債券的稅前資本成本高于普通股的稅前資本成本?？梢?/p>

通過提高認股權證的行權價格或降低債券票面利率等方式，使得附認股權證債券的稅前資本成本低于

普通股的稅前資本成本。（2分）

4.某工廠只生產一種產品，采用平行結轉分步法核算產品成本。共計有三個車間，原材*斗在第一

車間生產開始時一次投入（即第二車間、第三車間不發(fā)生原材料費用），第一車間的月末在產品為180

件（相對于本步驟的完工程度為40%）;第二車間的月末在產品為100件（相對于本步驟的完工程度為

30%）,每件第二車間的在產品耗用2件第一車間的完工半成品;第三車間的月末在產品為120件（相

對于本步驟的完工程度為50%）,每件第三車間的在產品耗用3件第二車間的完工半成品。本月完工

產成品500件。完工產品和在產品的成本費用采用約當產量法進行分配。

本月第一車間待分配的原材料費用為205000元、直接人工費用為39920元、制造費用為19960

元;第二車間待分配的直接人工費用為9450元、制造費用為18900元;第三車間待分配的直接人工費

用為2800元、制造費用為840元。

要求：

（1）計算第一車間月末分配原材料費用、直接人工費用、制造費用時，月末廣義在產品的約當產

量，以及本月完工產成品的約當產量，并且計算第一車間的待分配費用分配給本月完工產成品的金額。

（2）計算第二車間月末分配直接人工費用、制造費用時，廣義在產品的約當產量，以及本月完工

產成品的約當產量，并且計算第二車間的待分配費用分配給本月完工產成品的金額。

（3）計算第三車間的待分配費用分配給本月完工產成品的金額。

（4）計算本月完工產成品的總成本和單位成本。

『正確答案』

（1）本月完工產成品的約當（第一車間）產量=500X2X3=3000（件）（0.5分）

分配原材料費用時，

第一車間月末廣義在產品的約當（第一車間）產量=180xl00%+100x2+120x2x

3=1100（件）（0.5分）

分酉已給本月完工產成品的原材料費用=3000x205000/（1100+3000）=150000（元）（0.5分）

分配直接人工和制造費用時，

第一車間月末廣義在產品的約當（第一車間）產量=180x40%+100x2+120x2x3=992（件）（0.5

分）

分配給本月完工產成品的直接人工費用=3000x39920/（992+3000）=30000（元）（0.5分）

分配給本月完工產成品的制造費用=3000x19960/（992+3000）=15000（元）。5分）

第一車間待分配費用分配給本月完工產成品的金額=150000+30000+15000=195000（元）（0.5

分）

⑵第二車間月末廣義在產品的約當（第二車間）產量=100x30%+120x3=390（件）（0.5分）

本月完工產成品的約當（第二車間）產量=500x3=1500（件）（0.5分）

分配給本月完工產成品的直接人工費用=1500x9450/（390+1500）=7500（元）（0.5分）

分配給本月完工產成品的制造費用=1500x18900/（390+1500）=15000（元）。5分）

第二車間待分配費用分配給本月完工產成品的金額=7500+15000=22500阮）（0.5分）

（3）第三車間月末在產品的約當產量=120x50%=60（件）

分配給本月完工產成品的直接人工費用=500x2800/（60+500）=2500（元）

分配給本月完工產成品的制造費用=500x840/（60+500）=750（元）

第三車間待分配費用分配給本月完工產成品的金額=2500+750=3250（元）（1分）

（4）本月完工產成品的總成本=195000+22500+3250=220750（元）（0.5分）

本月完工產成品的單位成本=220750/500=441.5阮）（0.5分）

提示：

（1）在平行結轉分步法中，在分配費用時，"完工產品”指的是企業(yè)“最終完工的產成品"。

（2）某個步驟的"在產品"指的是"廣義在產品"，包括該步驟尚未加工完成的在產品（稱為該步

驟的狹義在產品）和該步驟已完工但尚未最終完成的產品（即后面各步驟的狹義在產品）。換句話說，凡

是該步驟"參與”了加工，但還未最終完工形成產成品的，都屬于該步驟的“廣義在產品"。

（3）計算某步驟的廣義在產品的約當產量時，實際上計算的是“約當該步驟完工產品”的數(shù)量，

由于后面步驟的狹義在產品耗用的是該步驟的完工產品，所以，計算該步驟的廣義在產品的約當產量

時，對于后面步驟的狹義在產品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。用公式表示如下：

某步驟月末（廣義）在產品約當產量=該步驟月末狹義在產品數(shù)量x在產品本步驟完工程度+（以后

各步驟月末狹義在產品數(shù)量x每件耗用的該步驟的完工半成品的數(shù)量）之和

另外還要注意：如果原材料在生產開始時一次投入，計算第一步驟廣義在產品約當產量時，直接

材料的在產品完工程度按照100%計算。

5.甲公司是我國的一家中央企業(yè)，按照2013年1月1日開始實施的《中央企業(yè)負責人經營業(yè)績

考核暫行辦法》對企業(yè)負責人實際經濟增加值進行考核，2018年的企業(yè)財務報表有關資料如下：

Q）年初的資產合計為17000萬元（其中，在建工程為5000萬元，有80%符合主業(yè)規(guī)定），年末

的資產合計為19000萬元（其中，在建工程為4000萬元，有80%符合主業(yè)規(guī)定）,研究與開發(fā)支出

中有30萬元在2018年確認為無形資產。

（2）年初和年末的平均數(shù)：應付票據為120萬元，應付賬款為500萬元，預收款項為140萬元,

應交稅費為260萬元，應付利息為300萬元，應付職工薪酬為400萬元，應付股利為100萬元，其

他應付款為80萬元，其他流動負債為150萬元(其中有30萬元是帶息的)，專項應付款為60萬元，

特種儲備基金為40萬元。

(3)凈利潤為2000萬元，財務費用為100萬元(其中，利息支出為120萬元，匯兌手續(xù)費為5萬

元，利息收入為25萬元)，管理費用為600萬元(其中研究與開發(fā)費為200萬元)，非經常性損益調整

項為50萬元。

其他資料：

2018年末資本總額為16000萬元，其中債務資本占60%,股權資本占40%，債務資本均為公

司債券，債券面值1000元，市場價格為1050元，剩余到期期限為10年，票面利率為8%,每年付

息一次，到期按照面值歸還本金。公司股票的貝塔系數(shù)為1.8,無風險利率為4%,市場組合風險溢

價為8%。

已知：(P/A,7%,10)=7.0236,(P/F,7%,10)=0.5083,(P/A,8%,10)=6.7101,(P/F,

8%,10)=0.4632

要求計算甲企業(yè)2018年的下列指標:

Q)研究與開發(fā)費用調整項的金額。

(2)稅后凈營業(yè)利潤。

(3)平均無息流動負債。

(4)平均在建工程。

(5)調整后資本。

(6)甲公司的加權平均資本成本。

⑺簡化的經濟增加值。

『正確答案』

⑴研究與開發(fā)費用調整項=200+30=230（萬元）（1分）

(2)稅后凈營業(yè)利潤=2000+(120+230-50x50%)x(l-25%)=2243.75(萬元)(1分)

⑶平均無息詢負債=120+500+140+260+300+400+100+80+150-30+60+40=2120(萬

元)(1分)

(4)平均在建工程=(5000x80%+4000x80%)/2=3600(萬元)(1分)

(5)調整后資本=(17000+19000)/2-2120-3600=12280(萬元)(1分)

(6)假設債券的稅前資本成本為K,則：

1050=1000x8%x(P/A,K,10)+1000x(P/F,K,10)

1050=80x(P/A,K,10)+1000x(P/F,K,10)

當K=8%時,

80x(p/A,8%,10)+1000x(p/F,8%,10)=1000

當K=7%時，

80x(P/A,7%,10)+1000x(P/F,7%,10)=80x7.0236+1000x0.5083=1070.19

(8%-K)/(8%-7%)=(1000-1050)/(1000-1070.19)

解得：K=7.29%(1分)

稅后債務資本成本=7.29%x(l-25%)=5.47%

權益資本成本=4%+1.8X8%=18.4%

力口權平均資本成本=5.47%x60%+18.4%x40%=10.64%(1分)

(7)簡化的經濟增力口值=2243.75-12280x5.5%=1568.35(萬元)(1分)

提示：根據國資委的規(guī)定