偉星股份-002003.SZ-服裝輔料龍頭國際化高端化推動(dòng)份額提升

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u公司概況：服裝輔料龍頭，收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) 6基本情況：服裝輔料龍頭，多期股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工 6財(cái)務(wù)分析：收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，ROE穩(wěn)步提升 9業(yè)務(wù)分析：量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)拉鏈業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，外銷占比不斷提升 11行業(yè)分析：服裝輔料市場(chǎng)規(guī)模大，龍頭份額提升大有可為 14全球服裝輔料市場(chǎng)規(guī)模超250億美元，中國占據(jù)較高市場(chǎng)份額 14全球拉鏈?zhǔn)袌?chǎng)約千億，本土品牌中端市場(chǎng)奮力追趕 15紐扣市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，偉星份額領(lǐng)先 20競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)品力領(lǐng)先，智能化提效，客戶服務(wù)至上 22產(chǎn)品：研發(fā)提質(zhì)、智能化提效，注重ESG保持高質(zhì)量發(fā)展 22全球化銷售網(wǎng)絡(luò)布局，一體化服務(wù)提升客戶滿意度 25未來看點(diǎn)：海外產(chǎn)能擴(kuò)建助力份額提升，新品孵化打開增量空間 26積極布局海外產(chǎn)能，加強(qiáng)國際化進(jìn)程，搶占高端拉鏈份額 26擴(kuò)展織帶&繩帶業(yè)務(wù)，夯實(shí)大輔料戰(zhàn)略基礎(chǔ)，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn) 28盈利預(yù)測(cè)及投資建議 29風(fēng)險(xiǎn)提示 29圖表目錄圖表1：公司主要產(chǎn)況 6圖表2：公司主要發(fā)程 7圖表3：公司股權(quán)結(jié)況（截止2023H1） 8圖表4：公司高管情截止2023H1） 8圖表5：公司五期股勵(lì)情況 9圖表6：公司2004年-23年前三季度收入及速 10圖表7：公司2004年-23前三季度歸母凈利及速 10圖表8：公司2004年-23前三季度毛利率及母利率 10圖表9：公司2004年-23前三季度期間費(fèi)用率 10圖表10：公司存貨、收賬款、應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)數(shù)（天） 11圖表11：公司貨幣資及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/潤(rùn)情況 11圖表12：公司2004年-2022年ROE及變化 11圖表13：公司收入分類占比情況 12圖表14：公司分品類利率情況 12圖表15：公司2011年-2022年拉鏈銷量及變化 13圖表16：公司2011-2022年拉鏈ASP變化 13圖表17：公司2011年-2022年紐扣銷量及變化 13圖表18：公司2011-2022年紐扣ASP變化 13圖表19：公司2004年-2022年收入分地區(qū)占比況 14圖表20：服裝輔料分情況 15圖表21：全球服裝市規(guī)模及增速情況 15圖表22：中國服裝市規(guī)模及增速情況 15圖表23：拉鏈按照材分類情況 16圖表24：拉鏈按照類分類情況 16圖表25：中國拉鏈進(jìn)口額及增速 16圖表26：中國拉鏈?zhǔn)幸?guī)模及增速 16圖表27：拉鏈?zhǔn)袌?chǎng)主競(jìng)爭(zhēng)參與者 17圖表28：全球拉鏈競(jìng)金字塔結(jié)構(gòu) 18圖表29：2022年全球鏈競(jìng)爭(zhēng)格局情況 18圖表30：2017年-2022年YKK、潯興股份、偉股份拉鏈?zhǔn)杖氡容^ 18圖表31：YKK、潯興股、偉星股份拉鏈國份變化 18圖表32：2018年-2022年YKK、潯興股份、偉股份拉鏈產(chǎn)能比較 19圖表33：2017年-2022年YKK、潯興股份、偉股份拉鏈客單價(jià)比較 19圖表34：YKK、潯興股、偉星股份經(jīng)營利率較 19圖表35：紐扣產(chǎn)品分情況 20圖表36：中國進(jìn)出口扣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)情況 20圖表37：中國紐扣進(jìn)口額及增速 21圖表38：中國紐扣市規(guī)模及增速 21圖表39：中國紐扣市產(chǎn)量及需求量 21圖表40：中國紐扣市單價(jià)變化（元/粒） 21圖表41：中國紐扣市主要競(jìng)爭(zhēng)參與者 22圖表42：偉星股份紐收入以及國內(nèi)紐扣占率 22圖表43：公司研發(fā)費(fèi)及行業(yè)比較 22圖表44：公司發(fā)明專數(shù)量及變化（個(gè)） 22圖表45：偉星股份部發(fā)明專利情況 23圖表46：公司部分綠產(chǎn)品及綠色制造產(chǎn)品 23圖表47：公司獲得客及專業(yè)評(píng)審機(jī)構(gòu)認(rèn)情況 24圖表48：公司國家級(jí)驗(yàn)室情況 24圖表49：公司拉鏈、扣人均產(chǎn)量 24圖表50：公司原材料本、人力成本、制費(fèi)成本占比總收入情況 24圖表51：公司一體化務(wù)流程 25圖表52：公司全球銷網(wǎng)絡(luò)布局 25圖表53：公司銷售人數(shù)量及人均收入情況 25圖表54：公司代表客情況 26圖表55：公司客戶獲榮譽(yù) 26圖表56：公司目前生基地情況 27圖表57：公司拉鏈、扣產(chǎn)能情況 27圖表58：公司拉鏈、扣產(chǎn)能利用率 27圖表59：公司國內(nèi)、外產(chǎn)能占比情況 28圖表60：公司國內(nèi)、外產(chǎn)能利用率情況 28圖表61：公司定增布產(chǎn)能情況（萬元） 28圖表62：公司2018年-23H1其他輔料業(yè)務(wù)收入增速（百萬元） 29圖表63：織帶行業(yè)市規(guī)模（億元） 29圖表64：公司收入成拆分及預(yù)測(cè)情況 29公司概況：服裝輔料龍頭，收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)基本情況：服裝輔料龍頭，多期股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工19881168.5zara圖表1：公司主要產(chǎn)品情況資料來源：公司官網(wǎng)，4020161）1976-200419781988（1942000年集團(tuán)設(shè)立浙江偉星實(shí)業(yè)20012004-20112006“”SAB20072009CNAS2011入歸凈潤(rùn)為19.3億元/2.0億，05年-11復(fù)增高達(dá)23.7-2016201120122015201620162018201720202022/36.3/4.9年-22復(fù)增分為8.9/8.8。圖表2：公司主要發(fā)展歷程時(shí)間 事件1976 1978 1984 1988 ——）1990 1994 2000 2001 實(shí)施“2006 （）”SAB2007 2009 獲得CNAS2012 2014 “”2018 資料來源：公司官網(wǎng)，2023H1實(shí)際制及致動(dòng)章卡張?jiān)苿e持有司份6.39/4.24通偉集間接有司份為4.65兩合有18.45。司管多人得權(quán)圖表3：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)情況（截止2023H1）資料來源：ifind，圖表4：公司高管情況（截止2023H1）年姓名 職務(wù) 履歷齡198319951995章卡鵬 董事 58

820071020201212202211張三云 董事 60

任偉星集團(tuán)副董事長(zhǎng)，偉星股份副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，偉星新材董事，并兼任中國服裝協(xié)會(huì)服裝輔料專業(yè)委員會(huì)專家組組長(zhǎng)、臨海市政協(xié)委員。副總經(jīng)謝瑾琨

理,董事會(huì)秘書

56 1987年至2000年月,任臨海市有機(jī)玻璃廠開發(fā)部部長(zhǎng)、廠長(zhǎng)助理;2000年至2016年，任公蔡禮永 董事長(zhǎng)

;2016201920192022201771989年至1995年，在臨海市有機(jī)玻璃廠先后擔(dān)任財(cái)務(wù)科科員、副科長(zhǎng)；1995年至2000財(cái)務(wù)總 年，在星集先后任財(cái)部部長(zhǎng)、長(zhǎng)；2000至今在偉股份先擔(dān)任務(wù)總沈利勇

監(jiān),董事

54 202211份有限公司董事張祖興

副總經(jīng)理

59 施加民

監(jiān)事會(huì)主席

具有三十多年市場(chǎng)營銷管理經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)任公司監(jiān)事會(huì)主席、杭州偉星實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司執(zhí)行董59事兼總經(jīng)理。鄭陽 長(zhǎng)，經(jīng)理

49 市政協(xié)委員資料來源：ifind，5ROE圖表5：公司五期股權(quán)激勵(lì)情況第一期股權(quán)激勵(lì)第二期股權(quán)激勵(lì)第三期股權(quán)激勵(lì)第四期股權(quán)激勵(lì)第五期股權(quán)激勵(lì)考核期限2006年-2009年2013年-2016年2016年-2019年2020年-2024年2021年-2026年人數(shù)9人10人77人149人161人股份608萬份800萬份1,290萬1,800萬2,200萬行權(quán)價(jià)格9.06元9.83元6.39元2.95元4.44元考核目標(biāo)率不低于10；3)公司200620074434和5543萬元，即以2005年凈利潤(rùn)為基數(shù)，兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率超過252012潤(rùn)（）數(shù)：201311率不低于10；201412率不低于25；2015132013-2015利潤(rùn)潤(rùn)）201613.50且（2017長(zhǎng)率不低于21且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于11；201832于11。20192021202232202352以2020年歸母扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)：1)2021年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于582)2022年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于803)2023年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于954)2024年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于1155)2025年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于140實(shí)際達(dá)成情況均達(dá)成均達(dá)成均達(dá)成21年-22年均達(dá)成21年-22年達(dá)成資料來源：公司公告，財(cái)務(wù)分析：收入業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，ROE2022/36.3/4.904-22年對(duì)復(fù)增分為.0/1.0益拉扣產(chǎn)不提競(jìng)力戶持?jǐn)U29.0/5.3為3.1/2.3全球濟(jì)蘇慢及裝類牌去存奏響，司23三季度收入業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體承壓，但出現(xiàn)逐季改善，23Q3收入/歸母凈利潤(rùn)增速分別為8.7/10.6。圖表6：公司2004年-23年前三季度收入及增速圖表7：公司2004年-23前三季度歸母凈利潤(rùn)及增速

營業(yè)總收入(百萬元） yoy

70%60%50%40%30%20%10%0%

歸屬于公司有者凈利（萬元）

100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，20221.0pct41.581.1pct202216.9，19管理用化；23Q1-Q3公司母利為18.3，得于利提凈率處歷較水平。圖表8：公司2004年-23前三季度毛利率及歸母凈利率圖表9：公司2004年-23前三季度期間費(fèi)用率

14%12%10%8%6%4%2%歸母凈利潤(rùn) 毛利率

銷售費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，22739140582004-20221.5能力良好；截止2022年末公司賬面貨幣資金為8.2億元，23年9月通過增發(fā)貨幣資金提升至19.1億元，充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備有助于產(chǎn)能建設(shè)。圖表10：公司存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）

圖表11：公司貨幣資金及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)情況

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天

500.0

250%200%150%100%50%0%貨幣資（百） 經(jīng)營性現(xiàn)流凈額/凈潤(rùn)資料來源：iFind， 資料來源：iFind，ROE16以上ROE1）20042010ROE24.0，步升；2）2011年到2016，司ROE體維在10間較前有回，ROE17ROE圖表12：公司2004年-2022年ROE及變化年份 04N05N06N07N08N09N10N11N12N13N14N15N16N17N18N19N20N21N22NROE 15.114.519.523.620.817.924.013.810.212.413.413.614.615.813.012.216.117.217.5權(quán)益乘1.81.81.91.91.61.51.51.41.41.31.21.21.21.21.31.41.41.41.6數(shù)資產(chǎn)周1.21.21.31.31.211.10.90.80.80.90.90.90.90.90.80.70.90.8轉(zhuǎn)率凈利率77810111314109.312131314161210151313（%）資料來源：iFind，1.3業(yè)務(wù)分析：量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)拉鏈業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，外銷占比不斷提升年公拉業(yè)收入20.1億元同增9.3，比55.3，04年-22年復(fù)增達(dá)18.402238142H10.52.942.555.52）扣尿扣用服品年入14.6億增5.6比39.0年-22年復(fù)合達(dá)實(shí)穩(wěn)增公司2022年率為41.2較04年升得；23H17.33.2毛率同比長(zhǎng)0.29輔料要括件標(biāo)帶繩扣箱扣，2022收入為1.0億，同增31.3，04-12年合長(zhǎng)為22.0，2022年其輔毛為13.9他料于育期體入量小毛利仍提升空間；23H1公其輔業(yè)務(wù)入0.62元增26.1得于新開拓獲快增長(zhǎng)。圖表13：公司收入分品類占比情況 圖表14：公司分品類毛利率情況

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年

拉鏈（百萬元） 鈕扣(百萬元） 其他業(yè)務(wù)（百萬元）拉鏈：利率 紐扣：利率資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，1）20224.72.2，11-226.2；2022ASP（收入為4.2元/，比升6.9，11年-22年合為4.6公拉業(yè)實(shí)量?jī)r(jià)升2022年司扣量為85億同比少6.8年-22復(fù)增為0.2司扣ASP0.1722圖表15：公司2011年-2022年拉鏈銷量及變化 圖表16：公司2011-2022年拉鏈ASP變化

2011 2013 2015 2017 2019 銷售量?jī)|米） yoy

30%25%20%15%10%5%0%-5%

201120122013201420152016201720182019202020212022ASP（元/米） yoy

15%10%5%0%-5%-10%資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖表17：公司2011年-2022年紐扣銷量及變化 圖表18：公司2011-2022年紐扣ASP變化

201120122013201420152016201720182019202020212022

20%15%10%5%0%-5%

2011 2013 2015 2017 2019

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%銷售量?jī)|粒） yoy

ASP（元/粒） yoy（右軸）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，2022億元11.1元占別為69.3，04-22年合速為12.6/17.8，2022圖表19：公司2004年-2022年收入分地區(qū)占比情況2004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022年 年 年 年

年 年 年 年

年 年 年 年 年

年 年 年 年中國大陸(百元） 國外（萬元） 其他業(yè)務(wù)(地，百元)資料來源：iFind，行業(yè)分析：服裝輔料市場(chǎng)規(guī)模大，龍頭份額提升大有可為250（圖表20：服裝輔料分類情況種類基本介紹里料棉花、絲綿、駝毛和羽絨；材類主要有氯綸、滌綸、腈綸定型棉，中空棉和光潔塑料等墊料 主要用在服裝的特定部位，用能夠支撐及鋪墊等的物品，主要有胸墊、領(lǐng)墊、肩墊?？p紉線 縫紉線用于縫合各種服裝面料及其它輔料材料，具有實(shí)用與裝飾雙重功能扣緊材料裝飾材

在服裝中主要起連接、組合和裝飾的作用，它包括紐扣、拉鏈、魔術(shù)扣等。裝飾材料，花邊種類繁多，是女裝及童裝重要的裝飾材料，包括機(jī)織花邊和手工花邊。包裝材料。此外還有帶類材料、標(biāo)示材料、包裝材料材料等資料來源：《服裝面輔料應(yīng)用與采購》（作者陳海珍，竺梅芳），，2022172423料成占比60，輔比原料10則服料市規(guī)約為259元，裝料2013202224184圖表21：全球服裝市場(chǎng)規(guī)模及增速情況 圖表22：中國服裝市場(chǎng)規(guī)模及增速情況

200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023市場(chǎng)規(guī)（億元） 增速

20%15%10%5%0%-5%

200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023市場(chǎng)規(guī)（億） 增速

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來源：歐睿數(shù)據(jù)， 資料來源：歐睿數(shù)據(jù)，全球拉鏈?zhǔn)袌?chǎng)約千億，本土品牌中端市場(chǎng)奮力追趕圖表23：拉鏈按照材質(zhì)分類情況 圖表24：拉鏈按照類型分類情況材質(zhì) 類別 特性 售價(jià) 用途 圖片 類型

介紹 售價(jià) 圖片90cm513.5/條，90cm5拉鏈拉鏈拉鏈等高

3.38條

套、背包

尼龍拉鏈隱形拉尼龍拉鏈隱形拉拉鏈米齒咬合緊密，柔軟而強(qiáng)90560cm尼龍隱形1/條西褲、服裝口骸、箱包、帳篷、降落傘上而強(qiáng)度不受影響透明拉鏈、鐳射5號(hào)60cm注塑拉鏈、金順滑、流暢、樹脂拉鏈運(yùn)動(dòng)外套、羽拉鏈(銀)拉鏈強(qiáng)度低、難彎1.23.8元絨服曲/條名牙拉5號(hào)60cm金屬 鏈、銅牙金屬拉鏈牛仔褲、外拉頭

是一條完整的拉鏈,配以上下止和拉頭.從形態(tài)上看是一條鏈帶,使用者根裸自己的需求切割，沒有上下止和拉頭，材料大多為尼龍和注塑。是拉鏈的部件之一。使用者需要自己安裝,材料主要為金屬、塑料、皮革等。

條裝注塑拉鏈1-7元/條5號(hào)尼龍碼裝拉鏈0.2-0,8元/碼。5號(hào)注型碼裝拉鏈0.7-1.6元/碼5號(hào)金屬拉頭0.09-0.7/50.04-0.5/50.4-2個(gè)資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)， 資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，5010001.51600202256（0國。圖表25：中國拉鏈進(jìn)出口額及增速 圖表26：中國拉鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模及增速

2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年中國出口額(億美元） 中國進(jìn)額（美元）出口增速 進(jìn)口增速

40%30%20%10%0%

2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年市場(chǎng)規(guī)（億） 增速

15%10%5%0%-5%資料來源：中國海關(guān)， 資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，-2022為2.3維速增根中海據(jù)年內(nèi)鏈規(guī)為13.0元比鏈場(chǎng)模的年-2022復(fù)增為8.9氣好內(nèi)銷成RIRILAMPOYKKEXCELLALVGucci、PradaYKKSABSBSYCC，2000圖表27：拉鏈?zhǔn)袌?chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)參與者名稱 公司簡(jiǎn)介Riri

1936RiriCobraxCobraxMetalHub、DMCAmom20221.7億歐元，22年12月瑞士高科技公司Oerlikon宣布對(duì)其進(jìn)行收購。YKK

YKK1934202134007970偉星股份

1988牌為SAB，20222036潯興股份

1992SBS，202216.521上海東龍

YCC1995YCC恒泰集團(tuán)

原名開易，成立于1992年，是一家專業(yè)制造拉鏈的香港主板上市公司，致力于拉鏈設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化經(jīng)營，是中國規(guī)模較大的抗鏈制造企業(yè)之一。2022年拉鏈?zhǔn)杖?.1億港元，總收入為2.2億港元。資料來源：各公司公告，、（2022（20223805（0.05131952016.512市模1000億為計(jì)依，份分為19.5、1.7、1.2，拉YKK，YKK，2022YKKISEMA（）859/615/286/537/966/518圖表28：全球拉鏈競(jìng)爭(zhēng)金字塔結(jié)構(gòu) 圖表29：2022年全球拉鏈競(jìng)爭(zhēng)格局情況奢侈品市場(chǎng)中高奢侈品市場(chǎng)中高品質(zhì)高，制造周期長(zhǎng)、價(jià)格昂貴:主要被瑞士RIRI、意大利Lampo、日本YKK旗下EXCELLA等占領(lǐng)對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)和設(shè)計(jì)有較高要求，同時(shí)要求大量快速供應(yīng):中低端市場(chǎng)品質(zhì)一般，設(shè)計(jì)上以競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈YKK偉星 潯興RIRI其他資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院， 資料來源：各公司公告，1000/計(jì)算份額，2017-2022YKK星份鏈務(wù)入復(fù)增分別3.3/8.2，星份長(zhǎng)高于行以國內(nèi)場(chǎng)額年YKK星潯份別為10.53.63.4年YKK星、興額為8.3/3.8。星內(nèi)額速追，隨球擴(kuò)優(yōu)勢(shì)望突破。圖表30：2017-2022YKK鏈?zhǔn)杖氡容^0.02017 2018 2019 2020 2021 2022ykk發(fā)斯寧（日元） 偉星股拉鏈百萬潯興股份（百萬元）

圖表31：YKK、潯興股份、偉星股份拉鏈國內(nèi)份額變化9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%20152016201720182019202020212022潯興股市場(chǎng)額 偉星股市場(chǎng)額ykk市場(chǎng)份額資料來源：各公司公告， 資料來源：各公司公告，備注：潯興、偉星為拉鏈?zhǔn)杖?，YKK21入，2022YKK308.5242022YKK41.0/2.13092.90.3341.0/0.33124.5/米=6.3/米0.9/4.2YKK圖表32：2018-2022YKK鏈產(chǎn)能比較35.030.025.020.015.010.05.00.02019 2020 2021 2022ykk發(fā)斯寧（米） 潯興股（億） 偉星股（億）

圖表33：2017-2022YKK鏈客單價(jià)比較45.040.035.030.025.020.015.010.05.00.02017 2018 2019 2020 2021 2022ykk（日元/條）潯興股份（元/條）偉星股份（元/米）資料來源：各公司公告， 資料來源：各公司公告，備注：YKK為產(chǎn)量超過30億米YKK2022YKK11.6及星份體利平較得于品端定以良的圖表34：YKK、潯興股份、偉星股份經(jīng)營利潤(rùn)率比較2017201820172018201920202021202216%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%ykk發(fā)斯寧 潯興股份 偉星股資料來源：各公司公告，（備注：1）2020年YKK重組調(diào)整因而發(fā)斯寧事業(yè)部經(jīng)營利潤(rùn)率低；2）偉星股份與潯興股份采用拉鏈業(yè)務(wù)毛利率-銷售費(fèi)用率-管理費(fèi)用率-研發(fā)費(fèi)用率）2.3 紐扣市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，偉星份額領(lǐng)先塑料及金屬紐扣是中國紐扣進(jìn)出口主要品類。鈕扣主要作用在于連接衣服的門襟并兼具，202138.152.1塑扣及屬扣據(jù)要模。圖表35：紐扣產(chǎn)品分類情況 圖表36：中國進(jìn)出口紐扣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)情況分類平面紐扣分類平面紐扣扣別針式紐扣根據(jù)用途分類裝飾性紐扣功能性紐扣紐扣配飾根據(jù)不同材質(zhì)分類塑料紐扣金屬鈕扣木質(zhì)紐扣織物紐扣珠寶紐扣塑料紐扣,52.10%金屬鈕扣,38.10%其他紐扣9.80%資料來源：智研咨詢， 資料來源：中國海關(guān)，2782022278-224.9-220.13/-22，20224217227.8于體速目前內(nèi)扣業(yè)體價(jià)仍出明業(yè)均提勢(shì)。圖表37：中國紐扣進(jìn)出口額及增速 圖表38：中國紐扣市場(chǎng)規(guī)模及增速

2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年

60%40%20%0%

2019年2020年2021年2022年2023年E2024年E2025年E

16%14%12%10%8%6%4%2%0%出口額(億美元） 進(jìn)口額(億美元） 出口增速 進(jìn)口增速

市場(chǎng)規(guī)（億） 同比增長(zhǎng)資料來源：中國海關(guān)， 資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，圖表39：中國紐扣市場(chǎng)產(chǎn)量及需求量 圖表40：中國紐扣市場(chǎng)單價(jià)變化（元/粒）2,500.0

2017年2018年2019年2020年2021年2022年產(chǎn)量(億粒） 消費(fèi)量(億粒）

2019 2020 2021 2022資料來源：智研咨詢，華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)， 資料來源：智研咨詢，ifind4000圖表41：中國紐扣市場(chǎng)主要競(jìng)爭(zhēng)參與者 圖表42：偉星股份紐扣收入以及國內(nèi)紐扣市占率企業(yè)名稱 企業(yè)概括1988偉星股份箱包輔料產(chǎn)品。202214361990力頓紐扣在在美國、意大利、中國和越南擁有全球工廠。公司是金屬鈕扣、牛仔扣、印花鈕扣、批花鈕扣、五爪扣、陶瓷鈕扣、合

1,600.0 6%1,400.0 5%1,200.0 5%1,000.05%800.05%600.0佛山市三水創(chuàng)新五金

鈕、撞釘、水泡鈕、鉚釘、雞眼、帶扣、D

2019

2020

2021

5%4%4%2022

主要經(jīng)營生產(chǎn)紐扣、皮帶扣等服飾配件、塑料五金裝飾品、紐扣生產(chǎn)設(shè)備、文具及相關(guān)小飾件，銷售自產(chǎn)產(chǎn)品。

偉星鈕扣入(百萬） 國內(nèi)市份額比資料來源：智研咨詢， 資料來源：智研咨詢，公司公告，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)品力領(lǐng)先，智能化提效，客戶服務(wù)至上ESG保持較高研發(fā)投入實(shí)發(fā)實(shí)力2022研人為694比人為8.2年研人人復(fù)增率為.8現(xiàn)定長(zhǎng)其中發(fā)隊(duì)碩及上人比4.年司發(fā)為1.5億比入4.2復(fù)增率為發(fā)圖表43：公司研發(fā)費(fèi)用及行業(yè)比較 圖表44：公司發(fā)明專利數(shù)量及變化（個(gè)）

2018 2019 2020 2021 偉星股研發(fā)用（萬元） 潯興股研發(fā)用偉星股研發(fā)用率 潯興股研發(fā)用率

6% 1301391511301391511131034% 3% 2% 1%200.00%0.0

2010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：各公司公告， 資料來源：公司公告，20221139圖表45：偉星股份部分發(fā)明專利情況申請(qǐng)日 專利名稱2013/12/16 一種數(shù)控全自動(dòng)噴漆拉頭上掛具裝置2016/12/7 一種防水膜及其制備方法和防水拉鏈2019/11/5 一種原色拉鏈布帶、其制備方法及在服裝面輔料中的應(yīng)用2019/11/21 一種拉鏈布帶、注塑拉鏈及其制備方法2019/11/27 一種拉鏈、拉頭及拉片更換裝置2019/12/10 一種拉鏈、注塑齒牙及其加工工藝2019/12/16 一種快速調(diào)節(jié)碼裝條裝的拉鏈排咪模2021/1/29 一種采用環(huán)保噴漆工藝生產(chǎn)的拉頭及其制備方法2021/5/10 一種防水拉鏈用膠防水膜及其制備方法和應(yīng)用2022/3/22 一種抗吸色樹脂材料及其制備方法和應(yīng)用2022/9/19 一種耐沖擊性能優(yōu)良的高比例生物基樹脂鈕扣及其制備方法資料來源：天眼查，注重ESG1）圖表46：公司部分綠色產(chǎn)品及綠色制造產(chǎn)品產(chǎn)品 特色鏈系列收鈕扣鈕扣

均可達(dá)30以上。回收廢舊紙制品做成鈕扣，紙粉含量30，韌性好、不易碎，減少環(huán)境污染。秸稈再回收鈕（20）制成樹脂板，經(jīng)加工最終形成樹脂鈕扣。SAB50pm（普通為＞00pm資料來源：公司官網(wǎng)，獲得國際大客戶&CNASadidasNikeCNASbluesignREACHSVHCOeko-Tex100（｜級(jí)）圖表47：公司獲得客戶及專業(yè)評(píng)審機(jī)構(gòu)認(rèn)證情況 圖表48：公司國家級(jí)實(shí)驗(yàn)室情分類 代表案例adidas實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證客戶認(rèn)證

Nike實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證專業(yè)機(jī)構(gòu)審核 CNAS認(rèn)證bluesign認(rèn)證REACHSVHC環(huán)保測(cè)認(rèn)證證書Oeko-Tex100（｜級(jí)）認(rèn)證資料來源：公司官網(wǎng)， 資料來源：公司官網(wǎng)，2014”2022年人鈕產(chǎn)達(dá)到150萬粒年，14年-22年增長(zhǎng)為0.2；2022均拉產(chǎn)為8.4-2214圖表49：公司拉鏈、紐扣人均產(chǎn)量 圖表50：公司原材料成本、人力成本、制造費(fèi)用成本比總收入情況

201120122013201420152016201720182019202020212022

10.008.006.004.002.000.00

40%35%30%25%20%15%10%5%0%人均紐扣量(萬粒/年） 人均拉鏈量(右軸，米/年)

20112012201320142015201620182019202020212022原材料本占比 人工工成本比 制造費(fèi)成本比資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，3-73.2 全球化銷售網(wǎng)絡(luò)布局，一體化服務(wù)提升客戶滿意度圖表51：公司一體化服務(wù)流程資料來源：公司官網(wǎng)，20，50圖表52：公司全球銷售網(wǎng)絡(luò)布局 圖表53：公司銷售人員數(shù)量及人均收入情況

201420152016201720182019202020212022

25.020.015.010.05.00.0銷售人（人） 人均收入右軸萬元/年）資料來源：公司官網(wǎng)， 資料來源：公司公告，AdidasNikeZARAC&A、H&MNEXT202220222021adidas3C獎(jiǎng)等，客戶持續(xù)認(rèn)可提升粘性，為訂單份額提升奠定基礎(chǔ)。圖表54：公司代表客戶情況 圖表55：公司客戶獲得榮譽(yù)年份 榮譽(yù)2023 20222023 20232022 20222022 勁霸優(yōu)秀供應(yīng)商金雞獎(jiǎng)2022 20212022 20212021 20202020 SKECHERS20192020 20192020 H&M20192019 森馬股份·巴拉巴拉品牌產(chǎn)品質(zhì)量免檢供應(yīng)商”2019 adidas3C2019 2019資料來源：公司官網(wǎng)， 資料來源：公司公眾號(hào)，未來看點(diǎn)：海外產(chǎn)能擴(kuò)建助力份額提升，新品孵化打開增量空間積極布局海外產(chǎn)能，加強(qiáng)國際化進(jìn)程，搶占高端拉鏈份額1168.5孟加拉庫米拉工業(yè)園202256圖表56：公司目前生產(chǎn)基地情況生產(chǎn)基地 主要產(chǎn)品大洋工業(yè)園:浙江臨海拉鏈制造基地 金屬拉鏈、塑鋼拉鏈、尼龍拉鏈、隱形拉江南工業(yè)園：浙江臨海金屬制品制造基地 金屬扣花園工業(yè)園:浙江臨海鈕扣制造基地 樹脂扣、尿素扣、果實(shí)扣、真貝扣、牛角扣深圳工業(yè)園:深圳制造基地 金屬拉鏈、塑鋼拉鏈、尼龍拉鏈、隱形拉鏈、金屬制品、樹脂扣邵家渡工業(yè)園:浙江臨?？棊А⒗K帶制造基地 織帶、繩帶頭門港工業(yè)園:浙江臨海表面處理制造基地 電鍍加工業(yè)濰坊工業(yè)園:山東濰坊拉頭制造基地 拉頭孟加拉庫米拉工業(yè)園:孟加拉庫米拉制造基地 金屬拉鏈、塑鋼拉鏈、尼龍拉鏈、隱形拉鏈、金屬制品資料來源：公司官網(wǎng)，圖表57：公司拉鏈、紐扣產(chǎn)能情況 圖表58：公司拉鏈、紐扣產(chǎn)能利用率

2011 2013 2015 2017 2019 紐扣(億粒) 拉鏈(右軸，米)

10 8 6 4 2 0

201120122013201420152016201720182019202020212022紐扣產(chǎn)利用率 拉鏈產(chǎn)能利用率資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，（6820215.0，能用為39.7，在坡段2023年公定加產(chǎn)能布，包年產(chǎn)9.7一期、年產(chǎn)2.2億米高檔拉鏈擴(kuò)建項(xiàng)目以及越南服裝輔料生產(chǎn)項(xiàng)目，其中越南服裝輔料生產(chǎn)項(xiàng)目主要用于生產(chǎn)各類拉鏈產(chǎn)品以及金1.243.982024120圖表59：公司國內(nèi)、海外產(chǎn)能占比情況 圖表60：公司國內(nèi)、海外產(chǎn)能利用率情況

2020年 2021年 2022年海內(nèi)占比 海外占比

2020年 2021年 2022年海內(nèi)產(chǎn)利用率 海外產(chǎn)利用率資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖表61：公司定增布局產(chǎn)能情況（萬元）項(xiàng)目名稱 地點(diǎn)年產(chǎn)9.7億米高檔拉鏈配套織帶搬遷及服飾輔投資總額募集資金擬投金額國內(nèi)47,46042,000料技改項(xiàng)目（一期）年產(chǎn)2.2億米高檔拉鏈擴(kuò)建項(xiàng)目國內(nèi)34,62032,760越南服裝輔料生產(chǎn)項(xiàng)目越南清化44,64030,240資料來源：公司公告，擴(kuò)展織帶&繩帶業(yè)務(wù)，夯實(shí)大輔料戰(zhàn)略基礎(chǔ)，有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)擴(kuò)展織帶/UHMWPE,尼龍,P19520212022/23H1為31.6/25.2務(wù)獲較增們司有良的戶及營網(wǎng)織帶圖表622018-23H1（百萬元）

圖表63：織帶行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元）

2018 2019 2020 2021 2022其他輔收入 增速

40%30%20%10%0%

5%復(fù)合增速為5%復(fù)合增速為5%1952553%2%1%0%2022 2028E織帶市場(chǎng)規(guī)模 復(fù)合增長(zhǎng)率（%）資料來源：公司公告， 資料來源：貝哲斯咨詢，盈利預(yù)測(cè)及投資建議2023-202538.243.850.4分為5.314.7計(jì)利分為40.840.840.8預(yù)計(jì)年-20255.66.57.4PE16.1圖表64：公司收入成本拆分及預(yù)測(cè)情況2022年2023E2024E2025E收入(百萬元） 3628382043825038yoy 8.15.314.715.0毛利率 39.040.840.840.8拉鏈業(yè)務(wù)（百萬元） 2006210624872937yoy 9.25.018.118.1毛利率 38.142.042.042.0紐扣業(yè)務(wù)（百萬元） 1468153816791834yoy 5.64.89.29.2毛利率 41.241.541.541.5資料來源：公司公告，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)提示財(cái)務(wù)報(bào)表和主要財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)報(bào)表(百萬元)2022A2023E2024E2025E主要財(cái)務(wù)比率2022A2023E2024E2025E利潤(rùn)表營業(yè)收入3,628.073,820.084,382.075,037.87成長(zhǎng)能力營業(yè)收入8.12%5.29%14.71%14.97%營業(yè)成本2,212.782,262.732,594.172,980.66營業(yè)利潤(rùn)11.46%12.75%16.32%14.49%稅金及附加32.8834.3839.4445.34歸屬于母公司凈利潤(rùn)8.97%13.60%16.38%14.57%銷售費(fèi)用312.88351.45403.15463.48獲利能力管理費(fèi)用377.68389.65446.97513.86毛利率39.01%40.77%40.80%40.83%研發(fā)費(fèi)用151.38152.80175.28201.51凈利率13.48%14.54%14.75%14.70%財(cái)務(wù)費(fèi)用-21.7420.12-4.53-13.59ROE16.89%10.10%10.50%10.73%資產(chǎn)減值損失-14.250.000.000.00ROIC12.52%8.51%8.70%8.97%營業(yè)利潤(rùn)588.00662.99771.17882.94 償債能力營業(yè)外收入2.311.201.001.00資產(chǎn)負(fù)債率38.57%29.73%28.72%27.80%營業(yè)外支出10.355.0