加權(quán)盈利頻率因子11月跟蹤：加權(quán)盈利頻率因子：11月份多頭組合超額收益3.39%

目錄因子簡介 1因子今年以來表現(xiàn) 2滬深A股信息系數(shù)分析 2各行業(yè)成分股中信息系數(shù)分析 2多頭組合月度收益率 3分行業(yè)多頭組合 5風險提示 5圖目錄圖1：當期因子值與股票未來20個交易日收益率的IC值 2圖2：各申萬一級行業(yè)成分股中IC值 3圖3：各申萬一級行業(yè)成分股中IC小于0占比 3圖4：多頭組合和多空組合月度收益率 4圖5：分組檢驗月度收益率 4表目錄表1：今年以來因子IC均值 2表2：組1部分股票 5本篇，我們基于前期報告《計數(shù)啟發(fā)法與加權(quán)盈利頻率—因子選股系列》（2023年04月28日），定期更新因子今年以來表現(xiàn)情況。因子簡介從投資者的投資心理出發(fā),投資者在做投資決策時常常采用簡單的啟發(fā)法法的一個例子是二元思維。投資者，特別是散戶投資者，容易出現(xiàn)壓縮兩類收益分布的二元偏差，即將股票的歷史收益表示為兩種結(jié)果：正收益和負收益，這種二元偏差將會影響投資加權(quán)盈利頻率計數(shù)啟發(fā)法的證據(jù)。假設(shè)投資者計算股票前一個回望期每日“正收益”的數(shù)量，并根據(jù)超額收益大于一定閾值的天數(shù)比例進行投資，我們可以得到一個盈利頻率指標。盈利頻率定義如下：∑M??,??1??

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??=1 ??,??M??,??tit個回望期的天數(shù)，rijij個日超額收益。j>u表示指示函數(shù)，ri，ju1ri，ju的天數(shù)之和。在實際投資中，人們更傾向于關(guān)注最近的事件，我們對構(gòu)造的盈利頻率進一步優(yōu)化，采用衰退指數(shù)加權(quán)，使得最近的收益計數(shù)獲得最大的權(quán)重，由此我們得到加權(quán)盈利頻率因子。加權(quán)盈利頻率因子定義如下：∑M??,??w???1??

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??=1 ??,??M??,???????=?? 我們采用半衰期指數(shù)權(quán)重對j>u（表示半衰期，取窗口期的一半（T/2），j日權(quán)重為????????????j，t-jjt的天數(shù)。簡單來說，加權(quán)盈利頻率為股票過去一段時間收益率大于一定閾值的天數(shù)加權(quán)之和。同時，采用申萬一級行業(yè)對因子值進行行業(yè)中性化：????=∑?????????????????????+??+????=1取殘差??作為行業(yè)中性化后的因子值。40402%的加權(quán)天數(shù)，市場收益率為全A指數(shù)收益率。因子更多回測和檢驗結(jié)果見前期報告。因子今年以來表現(xiàn)滬深A股信息系數(shù)分析（2023/01-2023/11）內(nèi)，加權(quán)盈利頻率因子在滬深A股中均值為80.60%，ICIR為0.03，11月份1A的超額收益3.39%。表1：今年以來因子IC均值因子IC均值IC標準差t統(tǒng)計量IC勝率IR比率滬深A股-0.11***0.12-13.7980.60%-0.97數(shù)據(jù)來源：，圖1：當期因子值與股票未來20個交易日收益率的IC值數(shù)據(jù)來源：，9值絕對值有所降低，值由負轉(zhuǎn)正，相關(guān)性發(fā)生一定發(fā)轉(zhuǎn)。月份，9均值為負。今年以來所有行業(yè)中成分股IC均值依舊全部保持為負數(shù)，傳媒、電力設(shè)備、計算機、環(huán)保行業(yè)成分股的IC均值絕對值最大，均在-0.18左右，IC勝率分別為77.61%、84.58%、79.60%、72.64%。圖2：各申萬一級行業(yè)成分股中IC值數(shù)據(jù)來源：，圖3：各申萬一級行業(yè)成分股中IC小于0占比數(shù)據(jù)來源：，在每月月初，按照當期因子值大小將滬深A股平均分為10組，考察當月組合表現(xiàn)，組內(nèi)等權(quán)平均收益率。4月份多頭組合超額收益出現(xiàn)回撤A的超額收益為-1.53%，其余月份均獲得正的超額收益全A累計超額收益為。13.74%3.39%。多空組合的收益0.46%110無明顯單調(diào)性。圖4：多頭組合和多空組合月度收益率數(shù)據(jù)來源：，。注：超額為組1相對于wind全A的超額收益。圖5：分組檢驗月度收益率數(shù)據(jù)來源：，分行業(yè)多頭組合A101中股票的部分展示如下。表2：組1部分股票行業(yè)股票代碼股票簡稱因子值行業(yè)股票代碼股票簡稱因子值汽車000581.SZ威孚高科-3.91房地產(chǎn)600606.SH綠地控股-2.34汽車002594.SZ比亞迪-3.58國防軍工000738.SZ航發(fā)控制-2.31傳媒600037.SH歌華有線-3.53國防軍工002625.SZ光啟技術(shù)-2.31傳媒600637.SH東方明珠-3.53機械設(shè)備000008.SZ神州高鐵-2.28通信002396.SZ星網(wǎng)銳捷-3.28機械設(shè)備000039.SZ中集集團-2.28通信002491.SZ通鼎互聯(lián)-3.28商貿(mào)零售000785.SZ居然之家-2.10電子688469.SH中芯集成-3.26商貿(mào)零售300755.SZ華致酒行-2.10電子301135.SZ瑞德智能-3.15社會服務(wù)002057.SZ中鋼天源-2.07計算機002153.SZ石基信息-2.97社會服務(wù)300144.SZ宋城演藝-2.07計算機002376.SZ新北洋-2.70紡織服飾600177.SH雅戈爾-1.90醫(yī)藥生物000538.SZ云南白藥-2.59紡織服飾600527.SH江南高纖-1.90醫(yī)藥生物600739.SH遼寧成大-2.59家用電器000333.SZ美的集團-1.88煤炭000723.SZ美錦能源-2.44家用電器000651.SZ格力電器-1.88煤炭600925.SH蘇能股份-2.44電力設(shè)備002168.SZ惠程科技-1.79房地產(chǎn)600064.SH南京高科-2.34電力設(shè)備002169.SZ智光電氣-1.79數(shù)據(jù)來源：，風險提示本報告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)，若未來市場環(huán)境發(fā)生變化，因子的實際表現(xiàn)可能與本文的結(jié)論有