財(cái)務(wù)管理 第2版 課件 第五章投資管理（四）

第五章投資管理（四）學(xué)習(xí)目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)能力目標(biāo)1.掌握債券投資價(jià)值估價(jià)2.掌握股票投資價(jià)值估價(jià)。學(xué)生運(yùn)用所學(xué)的知識，能夠作出投資決策。1.較好的溝通能力2.較好的分析計(jì)算能力3.較好的合作能力4.較好的判斷及決策能力知識目標(biāo)能力目標(biāo)素質(zhì)目標(biāo)第一節(jié)投資管理基礎(chǔ)知識

第二節(jié)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的估計(jì)第三節(jié)項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)與應(yīng)用第四節(jié)證券投資管理

一、證券投資（金融投資）的含義1.含義證券投資（金融投資）與項(xiàng)目投資不同,它是將資金用于購買債券、股票等金融資產(chǎn)的間接投資,是現(xiàn)代企業(yè)對外投資的一個(gè)重要項(xiàng)目。證券投資（金融投資）不僅可以獲得投資收益,而且還可以達(dá)到以小控大、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。第四節(jié)證券投資管理

內(nèi)容價(jià)值虛擬性金融資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而完全獨(dú)立存在，但金融資產(chǎn)的價(jià)值不是完全由實(shí)體資本的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來的未來現(xiàn)金流量，是一種未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價(jià)值?？煞指钚詫?shí)體項(xiàng)目投資的經(jīng)營資產(chǎn)一般具有整體性要求，證金融資產(chǎn)可以分割為一個(gè)最小的投資單位。持有目的多元性既可能是為未來積累現(xiàn)金即為未來變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷售而持有，還有可能是為取得對其他企業(yè)的控制權(quán)而持有。強(qiáng)流動(dòng)性（1）變現(xiàn)能力強(qiáng)；（2）持有目的可以相互轉(zhuǎn)換。高風(fēng)險(xiǎn)性?金融資產(chǎn)是一種虛擬資產(chǎn)，決定了金融投資受公司風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響。2.特點(diǎn)

3.目的（1）分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn)（2）利用閑置資金，增加企業(yè)收益（3）穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營（4）提髙資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力二、債券投資要素

提示

（1）面值

到期還本額

（2）票面利率

利息=面值×票面利率

（3）到期日

?持有期限

1.債券要素（2）債券價(jià)值的計(jì)算2.債券的價(jià)值（1）債券價(jià)值的含義將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值，即可得到債券的內(nèi)在價(jià)值。例題：某債券面值1000元，期限20年，每年付息一次到期歸還本金，以市場利率作為評估債券價(jià)值的貼現(xiàn)率，目前的市場利率10%，如果票面利率分別為8%、10%和12%。要求：計(jì)算債券的價(jià)值。解析：當(dāng)票面利率為8%時(shí)V=80×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=830.12（元）當(dāng)票面利率為10%時(shí)V=100×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1000（元）當(dāng)票面利率為12%時(shí)V=120×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1170.68（元）如果每半年支付一次利息，如何計(jì)算債券價(jià)值？解：每半年支付一次利息時(shí)當(dāng)票面利率為8%時(shí)V=40×（P/A，10%，40）+1000×（P/F，10%，40）當(dāng)票面利率為10%時(shí)V=50×（P/A，10%，40）+1000×（P/F，10%，40）當(dāng)票面利率為12%時(shí)V=60×（P/A，10%，40）+1000×（P/F，10%，40）影響因素變動(dòng)方向（1）面值面值越大，債券價(jià)值越大（同向）。（2）票面利率票面利率越大，債券價(jià)值越大（同向）。（3）市場利率市場利率越大，債券價(jià)值越?。ǚ聪颍?。（4）期限-----3.債券價(jià)值的影響因素

4.債券投資的決策原則當(dāng)債券價(jià)值高于購買價(jià)格，值得投資。(四)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1.債券投資的優(yōu)點(diǎn)(1)投資風(fēng)險(xiǎn)小。(2)投資收益穩(wěn)定。(3)市場流動(dòng)性好。2.債券投資的缺點(diǎn)(1)無經(jīng)營管理權(quán)。(2)購買力風(fēng)險(xiǎn)較大。1.股票的價(jià)值的含義（股票本身的內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格）股票的價(jià)值即股票未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。三、股票投資2.決策原則股票價(jià)值高于股票購買價(jià)格的股票是值得購買的。3.股票價(jià)值的計(jì)算（1）有限期持有，未來準(zhǔn)備出售——類似于債券價(jià)值計(jì)算（2）長期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型（3）長期持有、股利固定增長的股票估價(jià)模型Vs＝Ｄ1／（i－g）

＝

Ｄ0×(1+g）／（i