重組膠原蛋白行業(yè)深度系列（一）：重組膠原蛋白商業(yè)化提速中國(guó)成分踏入“黃金時(shí)代”

內(nèi)容目錄1、行業(yè)概況：膠原蛋白性能優(yōu)越、重組技術(shù)揭開黃金時(shí)代 5、什么是重組膠原蛋白？ 5、為何看好重組膠原蛋白？ 6、重組膠原蛋白可加工性更強(qiáng)，安全性更高、產(chǎn)品品質(zhì)更容易控制 6、低成本高產(chǎn)率制備技術(shù)突破，打開下游各領(lǐng)域應(yīng)用空間 7、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布幾何？ 92、產(chǎn)業(yè)進(jìn)程：技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)業(yè)應(yīng)用前景廣闊 11、技術(shù)：頭部普遍突破人源化技術(shù)，多型+全長(zhǎng)+三螺旋結(jié)構(gòu)是兵家必爭(zhēng)之地 11、生產(chǎn)：表達(dá)體系、發(fā)酵、純化提升空間仍足 13、商業(yè)化：護(hù)膚領(lǐng)航、醫(yī)美起量，生物材/組織工程大有可為 15、專業(yè)護(hù)膚：國(guó)產(chǎn)品牌引領(lǐng)成分應(yīng)用，可復(fù)/可麗金市場(chǎng)認(rèn)知度高 15、面部抗衰：加速滲透水光針&眼周年輕化市場(chǎng)，填充類產(chǎn)品技術(shù)待突破 16、私密健康：關(guān)注度抬升，重Ⅲ型膠原蛋白具有較大應(yīng)用潛力 21、頭皮抗衰：重組XVII型膠原蛋白嶄露頭角 21、生物材料/組織工程領(lǐng)域大有可為 223、空間測(cè)算：重組膠原蛋白植入劑空間幾何？ 23、面部抗衰：中性假設(shè)下，2025年/2030年重組膠原蛋白面部醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模億元 23、私密抗衰“新藍(lán)海”值得期待 274、公司介紹 28、巨子生物：可復(fù)美發(fā)力、功效護(hù)膚業(yè)務(wù)高增，醫(yī)美第二增長(zhǎng)曲線可期 28、錦波生物：薇旖美放量高增，前瞻布局私密抗+重組XVII型膠原蛋白 31、丸美股份：雙膠原系列助力品牌煥新 33、江蘇吳中：自研+合作雙輪驅(qū)動(dòng)，加碼重組膠原蛋白賽道 34、華熙生物：動(dòng)物源&重組膠原蛋白雙向發(fā)力 35、福瑞達(dá)：合作河北納科布局重組膠原蛋白、進(jìn)軍醫(yī)美 35、創(chuàng)健醫(yī)療：全產(chǎn)業(yè)鏈布局，規(guī)?；a(chǎn)重組I、II、III、XVII型膠原蛋白 36、潔雅股份：合作創(chuàng)健醫(yī)療，布局醫(yī)用敷料生產(chǎn) 375、風(fēng)險(xiǎn)提示 37圖表目錄圖表1：不同種膠原蛋白具有不同的序列、結(jié)構(gòu)、功能和用途 5圖表2：重組膠原蛋白可進(jìn)一步分為重組人膠原蛋白、重組人源膠原蛋白、重組類膠原蛋白 5圖表3：膠原蛋白、膠原蛋白肽、明膠與重組膠原蛋白四者對(duì)比 6圖表4：膠原蛋白vs透明質(zhì)酸 7圖表5：與動(dòng)物源膠原蛋白相比，重組膠原蛋白水溶性更好、可加工性能更強(qiáng)、產(chǎn)品品質(zhì)更容易控制 7圖表6：透明質(zhì)酸供給端突破引領(lǐng)應(yīng)用端加速滲透應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大 8圖表7：2005-2016年美國(guó)市場(chǎng)膠原蛋白診療量逐年下降 8圖表8：2016年膠原蛋白市場(chǎng)份額僅為0.54 8圖表9：美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)物源膠原蛋白植入劑發(fā)展 9圖表10：雙美中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁 9圖表11：雙美植入劑營(yíng)收2017年來(lái)快速增長(zhǎng) 9圖表12：膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈拆解 10圖表13：重組膠原蛋白&玻尿酸注射劑產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分配 10圖表14：國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白頭部廠商 11圖表15：各家廠商技術(shù)對(duì)比 12圖表16：膠原是具有獨(dú)特四級(jí)結(jié)構(gòu)的蛋白質(zhì) 13圖表17：重組膠原蛋白生產(chǎn)工：表達(dá)體系構(gòu)建——發(fā)酵——分離純化 13圖表18：微生物表達(dá)體系產(chǎn)業(yè)化相對(duì)成熟，哺乳動(dòng)物細(xì)胞體系突破三螺旋結(jié)構(gòu) 14圖表19：純度越高的重組膠原蛋白原料價(jià)格越高 14圖表20：對(duì)比原料價(jià)格，動(dòng)物源膠原蛋白＞重組膠原蛋白＞玻尿酸 14圖表21：膠原蛋白在美麗健康領(lǐng)域的應(yīng)用 15圖表22：21年我國(guó)重組膠原蛋白醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模億元、預(yù)計(jì)年CAGR28.8 15圖表23：21年我國(guó)重組膠原蛋白功效護(hù)膚市場(chǎng)規(guī)模億元、預(yù)計(jì)年CAGR55 15圖表24：重組膠原蛋白成分處于概念普及期、目前布局品牌相對(duì)較少 16圖表25：膠原蛋白合規(guī)產(chǎn)品較少，我國(guó)獲得三類證膠原蛋白植入劑僅有6款 17圖表26：玻尿酸vs膠原白vs再生類產(chǎn)品 18圖表27：重組膠原蛋白填充劑三種技術(shù)路徑 19圖表28：重組膠原蛋白交聯(lián)技術(shù) 19圖表29：預(yù)計(jì)24-25年重組膠原蛋白迎三類械獲證高峰期 20圖表30：重組膠原蛋白與女性私密健康 21圖表31：XVII型膠原蛋白與頭發(fā)變白和衰老性脫發(fā) 22圖表32：重組膠原蛋白在抗衰醫(yī)美領(lǐng)域具有潛力 23圖表33：注射類玻尿酸產(chǎn)品豐富、價(jià)格帶跨度大 24圖表34：水光針明確按Ⅲ類器械監(jiān)管、合規(guī)產(chǎn)品稀缺 25圖表35：中性假設(shè)下，2025年/2030年重組膠原蛋白面部醫(yī)美市場(chǎng)模102/223億元 27圖表36：2001-2022年出生人口中一孩占比 28圖表37：2021-2030E年我國(guó)出生人口 28圖表38：重組膠原蛋白在改善陰道松弛癥領(lǐng)域的市場(chǎng)空間彈性測(cè)算（單位：億元） 28圖表39：巨子生物立足可復(fù)美/可麗金核心品牌、逐漸拓展至多品牌醫(yī)用敷+功能性護(hù)膚品+保健品組合29圖表40：巨子生物基于分子庫(kù)開發(fā)四種主要重組膠原蛋白 圖表41：巨子生物重組膠原蛋白產(chǎn)能19-21年為10.88噸/年 30圖表42：巨子生物在研4種肌膚煥活產(chǎn)品 30圖表43：巨子生物收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁（單位：百萬(wàn)元） 30圖表44：1H23巨子生物歸母凈利率下降幅度收窄 30圖表45：錦波生物主營(yíng)重組膠原蛋白產(chǎn)品、抗HPV生物蛋白產(chǎn)品 3146：+XVII47：1H2374圖表48：1H23錦波生物單一醫(yī)療器械收入億元、同比+278.5 32圖表49：錦波生物在研產(chǎn)品豐富 32圖表50：錦波生物重組Ⅲ型膠原蛋白原料產(chǎn)能21年有所上升 32圖表51：錦波生物在研產(chǎn)品豐富 33圖表52：重組膠原蛋白植入劑放量拉動(dòng)收入高增，1-3Q23錦波生物收入億元、同比+106 33圖表53：重組膠原蛋白植入劑放量拉動(dòng)業(yè)績(jī)高增，1-3Q23錦波生物收入億元、同比+174 33圖表54：發(fā)力大單品策略、丸美品牌聚焦小紅&雙膠原系列 34圖表55：江蘇吳中在重組膠原蛋白領(lǐng)域的布局 35圖表56：華熙生物擁有動(dòng)物源膠原蛋白、重組人源膠原蛋白、水解膠原蛋白技術(shù) 35圖表57：福瑞達(dá)旗下醫(yī)美品牌珂謐專研膚質(zhì)改善 36圖表58：創(chuàng)健醫(yī)療發(fā)展歷程 361、行業(yè)概況：膠原蛋白性能優(yōu)越、重組技術(shù)揭開黃金時(shí)代膠原蛋白是多細(xì)胞動(dòng)物細(xì)胞外基質(zhì)（ECM）的主要成分，提供物理性的支架結(jié)構(gòu)，促進(jìn)細(xì)（多肽（多肽（1630～40（28圖表1：不同種膠原蛋白具有不同的序列、結(jié)構(gòu)、功能和用途型別組織分布功能用途纖維狀膠原I、II、III、V、XI肌腱、韌帶、骨頭、角膜、肺、網(wǎng)狀纖維、皮膚、玻璃體和軟骨等誘導(dǎo)組織再生，軟骨修復(fù)和關(guān)節(jié)炎治療、止血和組織密封劑、角膜治療、骨關(guān)節(jié)炎治療等基底膜膠原IV基底膜細(xì)胞培養(yǎng)附著增強(qiáng)劑、糖尿病腎病指標(biāo)等微纖維VI真皮、胎盤、肺、軟骨、椎間盤止血等錨定VII口腔粘液、子宮頸、真皮和表皮連接、皮膚皮下注射治療營(yíng)養(yǎng)不良大皰性表皮松解纖維結(jié)合膠原IX、XII、XIV、XIX、XX、XXI角膜、軟骨、玻璃體、肌腱、軟骨膜、韌帶、血管壁、胎盤、肝臟、真皮、肺、胚胎皮膚、肌腱有的與II型膠原共分布與軟骨和玻璃體；有的位于基底膜區(qū)，表現(xiàn)出抗血管增生；有的受血小板刺激表達(dá)，有助于血管生成?？缒つz原、毛囊、腸、肝、真皮和表皮連接、表皮和肺影響骨形成和機(jī)械力；參與炎癥反應(yīng)和血管生成；穩(wěn)定上皮細(xì)胞對(duì)細(xì)胞的黏附周圍的細(xì)胞外基質(zhì)；它對(duì)牙齒有重要作用形成多重中斷膠原、、腎臟、平滑肌細(xì)胞、成纖維細(xì)胞和胰腺、角化細(xì)胞和成纖維細(xì)胞、肝臟和肺與I型和Ⅲ型橋接形成條紋纖維；某些疾病的靶標(biāo)和指標(biāo)；視網(wǎng)膜結(jié)構(gòu)和神經(jīng)管閉合方面起著重要作用來(lái)源：2023年中國(guó)生物材料大會(huì)《重組人源化膠原蛋白行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)解讀》，、什么是重組膠原蛋白？1）重組人源膠原蛋白：由DNADNA圖表2：重組膠原蛋白可進(jìn)一步分為重組人膠原蛋白、重組人源膠原蛋白、重組類膠原蛋白來(lái)源：《重組膠原蛋白生物材料命名指導(dǎo)原則》，膠原蛋白、膠原蛋白肽、明膠與重組膠原蛋白四者具有不同的生物活性及生物利用度。圖表3：膠原蛋白、膠原蛋白肽、明膠與重組膠原蛋白四者對(duì)比膠原蛋白（三螺旋）明膠（三種結(jié)構(gòu)）水解膠原蛋白（無(wú)特定結(jié)構(gòu)）重組膠原蛋白存在形態(tài)原膠原鍵保留其中一條鏈解旋三條鏈無(wú)連接短肽和氨基酸的混合體多為單鏈結(jié)構(gòu)相對(duì)分子質(zhì)量膠原的相對(duì)分子量最大：膠原的每條多肽鏈相對(duì)分子質(zhì)量為10萬(wàn)Da，3條多肽鏈構(gòu)成一個(gè)膠原分子，1個(gè)膠原分子相對(duì)分子質(zhì)量為30萬(wàn)Da明膠的相對(duì)分子量小于膠原、大于水解膠原蛋白：其相對(duì)分子質(zhì)量主要分布在幾萬(wàn)-10萬(wàn)Da其相對(duì)分子質(zhì)量比明膠小，主要分布在幾千-3萬(wàn)Da。幾千-幾萬(wàn)Da成膜性能對(duì)比可以成膜：成膜后保持網(wǎng)狀纖維結(jié)構(gòu)，具有一定的柔韌性、延伸性、強(qiáng)度較好脆、無(wú)韌性、易破碎不能成膜不能成膜再纖維性的對(duì)比膠原的再纖維呈多孔網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)明膠的三股螺旋結(jié)構(gòu)被破壞，而且這種破壞是不可逆的，因而喪失了再纖維性水解膠原蛋白的三股螺旋結(jié)構(gòu)被破壞，而且這種破壞是不可逆的，因而喪失了再纖維性無(wú)細(xì)胞生物學(xué)性能對(duì)比有生物活性已不具有生物活性已不具有生物活性無(wú)膠原生物活性吸濕、保濕性能最強(qiáng)最弱大于明膠，小于膠原-應(yīng)用場(chǎng)景可用于燒傷和創(chuàng)傷治療、美有用于燒傷創(chuàng)傷治療的膠原止血海綿等。食品：糖果添加劑、冷凍食品添加劑、肉制品改良劑、乳制品添加劑、食品涂層材料及蛋糕制作；醫(yī)藥衛(wèi)生：制作藥物膠囊。在營(yíng)養(yǎng)保健品和日用化學(xué)品開發(fā)方面擁有一定的市場(chǎng)。醫(yī)美植入劑、醫(yī)用敷料、功效護(hù)膚品來(lái)源：《膠原、明膠和水解膠原蛋白的性能差異》李國(guó)英等，《膠原、明膠和水解膠原蛋白的護(hù)膚功能比較》張忠楷等，、為何看好重組膠原蛋白？、重組膠原蛋白可加工性更強(qiáng)，安全性更高、產(chǎn)品品質(zhì)更容易控制1）結(jié)；2）分布：膠原蛋白與透明質(zhì)酸均為細(xì)胞外基質(zhì)的主要成白；3）性能：膠原蛋白與透明質(zhì)酸均具有良好的生物降解性及生物相容性，膠原蛋白發(fā)圖表4：膠原蛋白vs透明質(zhì)酸來(lái)源：華熙生物招股書，錦波生物招股書，巨子生物微信公眾號(hào)，，72℃40℃，因此更容易運(yùn)輸和儲(chǔ)存。圖表5：與動(dòng)物源膠原蛋白相比，重組膠原蛋白水溶性更好、可加工性能更強(qiáng)、產(chǎn)品品質(zhì)更容易控制分類動(dòng)物源膠原蛋白重組膠原蛋白制備方法利用酸、堿水解法等從動(dòng)物結(jié)締組織（豬皮、牛皮、驢皮、魚等）中提取膠原蛋白將人體膠原蛋白基因進(jìn)行特定序列設(shè)計(jì)、酶切和拼接、連接載體后轉(zhuǎn)入工程細(xì)胞，通過(guò)發(fā)酵表達(dá)生產(chǎn)的膠原蛋白及其類似物的技術(shù)優(yōu)點(diǎn)三螺旋結(jié)構(gòu)完整、能夠保留生物活性具有較好的可加工性，如水溶性和乳化特性點(diǎn)通過(guò)序列設(shè)計(jì)盡可能的降低免疫原性缺點(diǎn)存在著病原體殘留風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)酸強(qiáng)堿的殘留安全隱患；排異性，親膚度、吸收度大打折扣不確定重組膠原蛋白是否具有類似天然膠原的、可耐受蛋白酶的、穩(wěn)定的三螺旋結(jié)構(gòu)代表企業(yè)臺(tái)灣雙美生物、長(zhǎng)春博泰醫(yī)藥生物、創(chuàng)爾生物等巨子生物、錦波生物、創(chuàng)健醫(yī)療等來(lái)源：創(chuàng)爾生物招股書，巨子生物招股書，、低成本高產(chǎn)率制備技術(shù)突破，打開下游各領(lǐng)域應(yīng)用空間/醫(yī)用輔料、醫(yī)美等應(yīng)用成熟，受限產(chǎn)能&病原體殘留風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展相對(duì)平穩(wěn)；透明質(zhì)酸發(fā)展最為成熟，終透明質(zhì)酸：供給端突破引領(lǐng)應(yīng)用端加速滲透和應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大（微生物發(fā)酵技術(shù)產(chǎn)業(yè)化突破實(shí)現(xiàn)低成本、高質(zhì)量規(guī)模生產(chǎn)+交聯(lián)技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)不同交聯(lián)劑輕、中、重度交聯(lián)和大、中、小粒徑的精準(zhǔn)控制2090（2000年0.8噸到2018年達(dá)到近180噸。圖表6：透明質(zhì)酸供給端突破引領(lǐng)應(yīng)用端加速滲透和應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大來(lái)源：艾瑞咨詢，華熙生物招股書，1981Zyderml（牛源）FDA1985Zyplast（FDA2003ASPS2005-200725.311.456.169，201677.4。圖表7：2005-2016年美國(guó)市場(chǎng)膠原蛋白診療量逐年下降 圖表8：2016年膠原蛋白市場(chǎng)份額僅為0.54350300玻尿酸（萬(wàn)例）膠原蛋白（萬(wàn)例）玻尿酸yoy（右軸）膠原蛋白350300玻尿酸（萬(wàn)例）膠原蛋白（萬(wàn)例）玻尿酸yoy（右軸）膠原蛋白yoy（右軸）25050080%60%40%20%0%-20%-40%-80%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020來(lái)源：ASPS， 來(lái)源：ASPS，圖表9：美國(guó)市場(chǎng)動(dòng)物源膠原蛋白植入劑發(fā)展產(chǎn)品組成成分適應(yīng)癥產(chǎn)品定位過(guò)敏維持時(shí)間FDA獲批時(shí)間ZydermⅠ純化的牛源去端肽膠原蛋白（前額皺紋疤痕填充是3-4個(gè)月1981Zyplast用戊二醛交聯(lián)的牛來(lái)源的純化去端肽膠原瘡疤痕，修復(fù)唇部輪廓填充是3-5個(gè)月1985Evolence（強(qiáng)生已暫停生產(chǎn)）豬源去端肽膠原蛋白，與D-核糖交聯(lián)矯正中度和深層皺紋，鼻唇溝，輪廓和唇形輪廓造型，修復(fù)凹陷的面頰填充否長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月2008Resoplast純化的牛膠原蛋白糾正淺表皺紋，痤瘡疤痕填充是3-6個(gè)月FDA未認(rèn)證CosmoDerm人類異體膠原蛋白糾正淺表皺紋填充否3-8個(gè)月2003CosmoPlast糾正較深的口周、鼻唇溝、眉間皺紋填充否3-8個(gè)月2003來(lái)源：雙美，

2009NMPA2012（填充除皺+塑形（安全性欠缺1.910.365CAGR10.235CAGR55.8勁，2017-20211.569.29556.2，8290。圖表10：雙美中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁 圖表11：雙美植入劑營(yíng)收2017年來(lái)快速增長(zhǎng)16001400

總營(yíng)收 臺(tái)灣中國(guó)大陸 營(yíng)收yoy（右軸

200%150%

16001400

100%植入劑（百萬(wàn)新臺(tái)幣）yoy植入劑（百萬(wàn)新臺(tái)幣）yoy（右軸）80%120010000

臺(tái)灣yoy（右軸） 中國(guó)大陸yoy（右軸）100%50%0%-50%-100%20122013201420152016201720182019202020212022

120010000

2016 20172018 20192020 2021

70%60%50%40%30%20%10%0%來(lái)源：雙美財(cái)報(bào)， 來(lái)源：雙美財(cái)報(bào)，1.3、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布幾何？膠原蛋白提取環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘最高，廠商憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)向應(yīng)用端延伸、加深縱向布局，產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢(shì)明顯。圖表12：膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈拆解來(lái)源：創(chuàng)爾生物招股書，巨子生物招股書，可復(fù)美微信公眾號(hào)，頭豹，重組膠原蛋白品牌/動(dòng)物源蛋白品牌商：功能性護(hù)膚品/醫(yī)用敷料/80-90；3）醫(yī)美機(jī)構(gòu)毛利率75-80。/75-85，注射劑毛利率/能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)毛利率80.86/78.37。圖表13：重組膠原蛋白&玻尿酸注射劑產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈分配（愛(ài)美客）2、產(chǎn)業(yè)進(jìn)程：技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)商業(yè)應(yīng)用前景廣闊國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白技術(shù)&產(chǎn)業(yè)化處于全球領(lǐng)先水平，頭部廠商主要包括巨子生物、錦波生圖表14：國(guó)內(nèi)重組膠原蛋白頭部廠商公司表達(dá)體系業(yè)務(wù)布局膠原蛋白類型膠原蛋白注冊(cè)產(chǎn)品管理類別TO-C品牌巨子生物畢赤酵母菌、釀酒酵母菌、大腸桿菌原料（100%自用）+自主品牌（功效護(hù)膚品+二類醫(yī)用敷料）重組I型、Ⅱ型、III型膠原蛋白、mini小分子重組膠原蛋白肽8款二類可復(fù)美/可麗金等錦波生物畢赤酵母菌、大腸桿菌原料+OEM+自主品牌（三類植入劑產(chǎn)品、醫(yī)用敷料、功能性護(hù)膚品）I型、型、型人源化膠原蛋白35+款二類、三類薇旖美、重源、蘭蜜等創(chuàng)健醫(yī)療酵母菌原料+OEM+自主品牌（二類醫(yī)用敷料）重組I型、Ⅱ型、III型、XVII型膠原蛋白、重組小分子膠原蛋白（5kDa）15+款二類悅白之己聚源生物畢赤酵母菌原料+OEM代工（醫(yī)療美容、功能性護(hù)膚）+自主品牌主要原料產(chǎn)品是Ⅲ型重組人源化膠原蛋白，正在拓展Ⅰ型、Ⅳ型、Ⅶ型膠原管線7款二類科媄氏、蒂美生、東萬(wàn)生物（吳中）CHO細(xì)胞原料+代工+自主品牌（二類醫(yī)用敷料）、、、型、X型、型5款二類思格膚丸美股份-自主品牌（二類醫(yī)用敷料+化妝品）重組雙膠原（I+Ⅲ型）--丸美（雙膠原系列）納科生物（合作福瑞達(dá)）-原料+代工（二類醫(yī)療器械+化妝品）I型、型、V型、型等多型別的重組膠原蛋白---來(lái)源：國(guó)家藥品監(jiān)督管理局，36氪，各公司官網(wǎng)，（注：創(chuàng)健醫(yī)療擁有創(chuàng)健醫(yī)療與青海創(chuàng)銘工廠）、技術(shù)：頭部普遍突破人源化技術(shù)，多型號(hào)+全長(zhǎng)+三螺旋結(jié)構(gòu)是兵家必爭(zhēng)之地圖表15：各家廠商技術(shù)對(duì)比公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能巨子生物30+3全長(zhǎng)Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ型重組膠原蛋白，5段，25公司重組膠原蛋白產(chǎn)能19-21年均為10.88噸/212.5設(shè)中，主要為新產(chǎn)品推出儲(chǔ)備產(chǎn)能錦波生物a.164.88°三螺旋Ⅲ型膠原蛋白完美164.88°柔性三螺旋結(jié)構(gòu)的獨(dú)立功能區(qū)；b.安全：0c.183活性：細(xì)胞黏附性是人183，活力，引導(dǎo)膠原再生；d.單一極純成分：99.7雜質(zhì)況下，重組人源化膠原蛋白可進(jìn)行高效的自組裝和自交聯(lián)，形成寬度為百納米水平的細(xì)長(zhǎng)纖維23年初錦波合成生物產(chǎn)業(yè)園投產(chǎn)，一期定位高端注射劑產(chǎn)品和原材料生產(chǎn)，注射級(jí)人源化膠原蛋白原材料年產(chǎn)能400萬(wàn)支/10mg。江蘇吳中合作東萬(wàn)生物、取得其重組人膠原蛋白原料獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)與CHO（中國(guó)倉(cāng)鼠卵巢細(xì)ChineseHamsterOvaryCell）品藥品檢定研究院出具的檢測(cè)報(bào)告認(rèn)為其具有膠原蛋白三螺旋結(jié)構(gòu)20產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，“重組蛋白提取純化新工藝”曾獲得國(guó)家發(fā)明專利技術(shù)，20227創(chuàng)健醫(yī)療III5kDa，可以透皮吸收，達(dá)到膠原蛋白直補(bǔ)的效果，同時(shí)具有高活性、高功效，并且實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)化自主研發(fā)生產(chǎn)的重組XVII型膠原蛋白INCI稱，被成功收入國(guó)際化妝品原料目錄1）20g/L能；2）30供給量超過(guò)2.5噸丸美股份與基因工程藥物國(guó)家工程研究中心共同開發(fā)的王牌成分“重組雙膠原蛋白”擁有【I型+III型嵌合、C-pro螺旋結(jié)構(gòu)、翻譯暫停專利技術(shù)】三大優(yōu)勢(shì)-來(lái)源：巨子生物招股書，錦波生物微信公眾號(hào)，江蘇吳中公司公告，為什么三螺旋結(jié)構(gòu)是兵家必爭(zhēng)之地？3αGly、XYN-HXO-H（如醫(yī)美填充和組織修復(fù)（恢復(fù)膠原蛋白所具有的二級(jí)或更高級(jí)結(jié)構(gòu)，難點(diǎn)在于基因片段的選擇及三螺旋結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。目前市面上大規(guī)模圖表16：膠原是具有獨(dú)特四級(jí)結(jié)構(gòu)的蛋白質(zhì)來(lái)源：樊建茹等《天然生物質(zhì)材料的制備、性質(zhì)與應(yīng)用（V）——生物相容性良好的功能蛋白質(zhì)材料：膠原蛋白》，、生產(chǎn)：表達(dá)體系、發(fā)酵、純化提升空間仍足圖表17：重組膠原蛋白生產(chǎn)工藝：表達(dá)體系構(gòu)建——發(fā)酵——分離純化來(lái)源：《膠原蛋白材料》范代娣等著（2022年出版），CHO圖表18：微生物表達(dá)體系產(chǎn)業(yè)化相對(duì)成熟，哺乳動(dòng)物細(xì)胞體系突破三螺旋結(jié)構(gòu)表達(dá)體系宿主優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)代表企業(yè)動(dòng)物小鼠、蠶等蛋白活性高，更接近于天然蛋白；正確的高級(jí)結(jié)構(gòu)（如糖基化）；適合表達(dá)完整的大分子蛋白培養(yǎng)基成本極高，培養(yǎng)周期長(zhǎng)；培養(yǎng)較困難，表達(dá)量較低；操作技術(shù)要求高、產(chǎn)率低；不易大規(guī)模生產(chǎn)東萬(wàn)生物等植物轉(zhuǎn)基因煙草、玉米等植物來(lái)源經(jīng)濟(jì)；安全性高發(fā)酵純化成本較高；產(chǎn)量低；不易于產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)-微生物大腸桿菌、畢赤酵母、釀酒酵母等成本低；遺傳背景清晰；生長(zhǎng)繁殖快，培養(yǎng)周期短；可操作性強(qiáng)，易于產(chǎn)業(yè)化大腸桿菌體系，純化困難，產(chǎn)物活性低；畢赤酵母體系，甲醇為潛在風(fēng)險(xiǎn)錦波生物、巨子生物、創(chuàng)健醫(yī)療等來(lái)源：《重組膠原蛋白的綠色生物制造及其應(yīng)用》李陽(yáng)等，量產(chǎn)瓶頸卡在高密度發(fā)酵和分離純化工藝。目前發(fā)酵罐大部分是5噸、10噸左右，30噸—100噸級(jí)別的發(fā)酵罐會(huì)因?yàn)榉稚⒉痪?營(yíng)養(yǎng)跟不上等原因?qū)е旅可氖章氏陆?。不同的純度?huì)表現(xiàn)出不同程度的過(guò)敏反應(yīng)，純度越高，雜蛋白含量越低，引起的過(guò)敏反應(yīng)越低，純度越高、價(jià)格越高。對(duì)比原料價(jià)格，動(dòng)物源膠原蛋白＞重組膠原蛋白＞玻尿酸。圖表19：純度越高的重組膠原蛋白原料價(jià)格越高 圖表20：對(duì)比原料價(jià)格，動(dòng)物源膠原蛋白＞重組膠原蛋透明質(zhì)酸華熙生物2018年平均售價(jià)（萬(wàn)元透明質(zhì)酸華熙生物2018年平均售價(jià)（萬(wàn)元/KG）注射級(jí)別11.38滴眼液級(jí)1.88化妝品級(jí)0.24食品級(jí)0.13某植入級(jí)動(dòng)物源膠原蛋白售價(jià)45萬(wàn)元/KG終端應(yīng)用純度價(jià)格化妝品60%低（8-10萬(wàn)元/公斤）醫(yī)用敷料80%中等（12-16萬(wàn)元/公斤）醫(yī)美99%+高（20-22萬(wàn)元/公斤）來(lái)源：阿里巴巴1688， 來(lái)源：華熙生物招股書，創(chuàng)健醫(yī)療，、商業(yè)化：護(hù)膚領(lǐng)航、醫(yī)美起量，生物材料/組織工程大有可為/Ⅰ圖表21：膠原蛋白在美麗健康領(lǐng)域的應(yīng)用來(lái)源：Frost&Sullivan，、專業(yè)護(hù)膚：國(guó)產(chǎn)品牌引領(lǐng)成分應(yīng)用，可復(fù)美/可麗金市場(chǎng)認(rèn)知度高/重源；2）傳統(tǒng)專業(yè)護(hù)膚品牌推出膠原蛋白系列，如芙清、綻妍、益膚、薇諾娜，丸美上市重組雙膠原系列產(chǎn)品（主打重組膠原蛋白214648645、2552022-2027CAGR55、28.8。圖表22：21年我國(guó)重組膠原蛋白醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模48億元、預(yù)計(jì)22-27年CAGR28.8

圖表23：21年我國(guó)重組膠原蛋白功效護(hù)膚市場(chǎng)規(guī)模46億元、預(yù)計(jì)22-27年CAGR55 來(lái)源：弗若斯特沙利文，巨子生物招股書， 來(lái)源：弗若斯特沙利文，巨子生物招股書，公司品牌1-9M23體量規(guī)模（百萬(wàn)元）公司品牌1-9M23體量規(guī)模（百萬(wàn)元）產(chǎn)品覆蓋覆蓋品類重組膠原蛋白產(chǎn)品廠家代表產(chǎn)品主要成分品牌介紹天貓抖音貝泰妮薇諾娜酵母重組膠原蛋白液體敷料、敷料貼醫(yī)用敷料青海創(chuàng)銘酵母重組膠原蛋白液體敷料、敷料貼酵母重組膠原蛋白專注敏感肌膚的功效性護(hù)膚品牌巨子生物可復(fù)美777475-700基本全線（膠原修護(hù)系列）醫(yī)用敷料+妝品巨子生物膠原棒、膠原貼重組膠原蛋白C5HR仿生組合中高端+皮膚修護(hù)可麗金11625-50全線醫(yī)用敷料+妝品巨子生物膠原大膜王、嘭嘭次拋重組膠原蛋白C5HA仿生組合中高端+抗衰老丸美股份丸美雙膠原系列妝品-小金針、雙膠原眼霜全人源膠原蛋白（重組I型+III型膠原蛋白）中高端、抗衰老大師、國(guó)貨眼霜領(lǐng)軍者丸美合資控股美麗法則全線妝品-小銀罐精華面膜全人源膠原蛋白（重組I型+III型膠原蛋白）全人源膠原蛋白作為核心技術(shù)的中高端抗衰護(hù)膚品牌錦波生物肌頻192.5-5全線妝品錦波生物膠原蛋白精華原液重組III型人源化膠原蛋白專注敏肌自修護(hù)，專業(yè)解決敏感肌泛紅、瘙癢、刺痛、屏障受損等問(wèn)題重源2.81-2.5全線妝品錦波生物法令紋專家絕代”雙膠“次拋重組III型人源化膠原蛋白主打抗衰敷爾佳敷爾佳膠原蛋白系列醫(yī)用敷料+妝品北星藥業(yè)醫(yī)用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白貼、膠原蛋白水光修護(hù)貼重組III型人源化膠原蛋白貼片式專業(yè)護(hù)膚領(lǐng)軍者安德普泰芙清膠原蛋白系列醫(yī)用敷料吉林藍(lán)浦浩業(yè)科技+創(chuàng)健醫(yī)療膠原蛋白修復(fù)套裝重組人源化Ⅲ型膠原蛋白聚焦解決痘肌皮膚問(wèn)題綻妍生物綻妍膠原蛋白系列醫(yī)用敷料青海創(chuàng)銘酵母重組膠原蛋白修復(fù)敷料酵母重組膠原蛋白專注于皮膚屏障修護(hù)的專業(yè)品牌天縱生物益膚膠原蛋白敷料醫(yī)用敷料江蘇海智生物重組人源化膠原蛋白敷料重組人源化膠原蛋白皮膚急救專家廣州美神生物溯華2.2410-25全線妝品-C3膠原抗老面霜/面膜C3重組人源膠原蛋白以高端合成生物技術(shù)為基礎(chǔ)、將人源化膠原蛋白作為核心成分的中高端護(hù)膚品牌來(lái)源：天貓，各品牌官網(wǎng)，煉丹爐，飛瓜數(shù)據(jù)，（注：藍(lán)色底紋品牌為基本全線產(chǎn)品均主打重組膠原蛋白成分的專業(yè)護(hù)膚品牌）化妝品中重組膠原蛋白能否透皮吸收？5000Da/膠原蛋白肽可以被透皮500Da500Da，800Da1000DaDa（例如超分子技術(shù)等、面部抗衰：加速滲透水光針&眼周年輕化市場(chǎng)，填充類產(chǎn)品技術(shù)待突破（美塑治療、長(zhǎng)春博泰（弗縵、荷蘭漢福生物（愛(ài)貝芙、山西錦波生物（薇旖美膠原蛋白水光：將膠原蛋白直接透過(guò)表皮輸送到皮膚真皮層，起到補(bǔ)充膠原、淡紋緊致、修復(fù)肌膚、提亮膚色、抗衰嫩膚等作用，適用有修復(fù)肌膚損傷、皮膚年輕化需求的人群。目前我國(guó)用于膠原蛋白美塑治療的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品有雙美膚柔美、錦波薇旖美。圖表25：膠原蛋白合規(guī)產(chǎn)品較少，我國(guó)獲得三類證膠原蛋白植入劑僅有6款品牌產(chǎn)品主要成分功效適用項(xiàng)目公司/廠商N(yùn)MPA首次認(rèn)證管理類別價(jià)格維持時(shí)間雙美膚麗美（凝固型膠原蛋白）豬膠原（Ⅰ型）改善組織老射（化）填充臺(tái)灣雙美生物2012年第三類7000-9000元/1ml8-12個(gè)月雙美膚柔美（非凝固型膠原蛋白）豬膠原（Ⅰ型）改善皮膚膚質(zhì)膚色、補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)，可做為膠原蛋白美塑療法治療水光臺(tái)灣雙美生物2009年第三類3000-4500元/0.5ml3個(gè)月雙美膚萊美（含利多卡因膠原蛋白植入劑）豬膠原（Ⅰ型）+利多卡因改善組織老射填充臺(tái)灣雙美生物2019年第三類16800元/1ml6-12個(gè)月愛(ài)貝芙整形用膠皮下植入物系統(tǒng)ArteColl牛膠原+PMMA+利多卡因長(zhǎng)效抗衰填充荷蘭漢福生物2012年第三類-5-10年弗縵FILLDERM（原名膚美達(dá)）牛膠原（Ⅰ型+Ⅲ型）蘋果肌填充、淚溝填充等填充長(zhǎng)春博泰2012年第三類5000-6000元/1ml3-6個(gè)月薇旖美極純Ⅲ型人源化膠原蛋白重組Ⅲ型人源化膠原蛋白全眼周抗衰、全面部皮膚年輕化-山西錦波生物2021年6月第三類6000-6800/4mg3-6個(gè)月來(lái)源：國(guó)家藥品監(jiān)督管理局，雙美官網(wǎng)，錦波生物招股說(shuō)明書，新氧，玻尿酸和膠原蛋白都是抗衰老的注射材料，膠原蛋白塑性效果更優(yōu)+誘導(dǎo)再生。從美塑治療（水光）角度來(lái)看，玻尿酸的補(bǔ)水功能稍強(qiáng)，膠原蛋白主要為肌膚提供營(yíng)養(yǎng)、圖表26：玻尿酸vs膠原蛋白vs再生類產(chǎn)品玻尿酸膠原蛋白再生類原料透明質(zhì)酸Ⅰ型或Ⅲ型膠原蛋白PLLA聚左旋乳酸/PCL聚己內(nèi)酯分類“占位型”“占位型”&“再生型”“再生型”原理作為填充物填補(bǔ)凹陷的同時(shí)增強(qiáng)皮膚的保水力直接補(bǔ)充皮膚真皮層膠原蛋白，兼具刺激膠原再生作用PLLA/PCL在體內(nèi)緩慢降解為乳酸同時(shí)促術(shù)后效果立竿見(jiàn)影立竿見(jiàn)影1-2月緩沖期持續(xù)時(shí)間1-2（因分子量不同而有所差異）填充：3-12個(gè)月（不同產(chǎn)品，維持時(shí)間不同）1-2年水光：1-3個(gè)月適用部位幾乎可用作全臉的美容填充劑、改善靜態(tài)皺紋和充填組織，也可用作水光注射改善膚質(zhì)多應(yīng)用于膠原蛋白美塑治療（水光）軟組織抗衰，更適合大面積的部位，如額胸部、臀部等優(yōu)勢(shì)1）玻尿酸的補(bǔ)水功能優(yōu)于膠原蛋白；2）產(chǎn)品豐富、價(jià)格帶范圍廣、選擇性多1）膠原蛋白的塑形能力強(qiáng)于玻尿酸安全性：良好的生物相容性和可降解性效果持久自然，并且沒(méi)有外觀上的異物感2）膠原蛋白具有縮水性，術(shù)后發(fā)生水腫、腫脹的概率非常低，即刻就能恢復(fù)自然3）降解產(chǎn)物為氨基酸，可有效抑制皮膚色素酪氨酸酶的活性，在皮膚源頭上改善黑色素4）誘導(dǎo)自身膠原蛋白再生劣勢(shì)不自然、痕跡明顯效果持續(xù)時(shí)間短、且價(jià)格較高易發(fā)生水腫、皮下結(jié)節(jié)和微結(jié)節(jié)2）容易位移代表品牌嗨體、潤(rùn)致、瑞蘭、喬雅登雙美、薇旖美少女針（伊妍仕）、濡白天使、童顏針（艾維嵐）來(lái)源：雙美，愛(ài)美客招股書，12（自交聯(lián)3PLA圖表27：重組膠原蛋白填充劑三種技術(shù)路徑來(lái)源：巨子生物招股說(shuō)明書，江蘇吳中公司公告，圖表28：重組膠原蛋白交聯(lián)技術(shù)交聯(lián)方式方法特點(diǎn)快速、有效、易于控制的交聯(lián)方法，由于膠原蛋白溶光輻射交聯(lián)法液透光率有限、交聯(lián)度隨膠原蛋白溶液透光率的降低物理和深度的增加而減小，適合薄型、半透明組織或重組在膠原蛋白的賴氨酸、精氨交聯(lián)材料的構(gòu)建酸、酪氨酸、羥賴氨酸和苯丙氨酸等殘基之間通過(guò)單體熱交聯(lián)法不引入外源性物質(zhì)進(jìn)入膠原蛋白分子內(nèi)，但一般情況下交聯(lián)度較低或聚合物的形式建立共價(jià)鍵醛類交聯(lián)法、亞胺類交聯(lián)法、京尼化學(xué)平交聯(lián)法、環(huán)氧化合物交聯(lián)法、二可以獲得均勻且較高的交聯(lián)度，但也有引入外源毒性交聯(lián)異氰酸酯交聯(lián)法、無(wú)機(jī)交聯(lián)劑交聯(lián)試劑、難以清除殘留試劑等不足法等通過(guò)酶催化天然蛋白分子間或者蛋白分子與糖類之間發(fā)生交聯(lián)生物交聯(lián)通常使用的是生物體內(nèi)存在的能夠引發(fā)催化反應(yīng)的酶，例如谷氨酰胺轉(zhuǎn)氨酶、辣根過(guò)氧化物酶、賴氨酰氧化酶等中出現(xiàn)的不良副反應(yīng)以及毒性。并且酶僅作為催化劑，不會(huì)直接結(jié)合到交聯(lián)聚合物中，生物安全性好來(lái)源：《膠原蛋白材料》范代娣等著（2022年出版），《膠原蛋白的改性方法概述》張?jiān)气P等，2238/21624-25（242252、（245251（251（2422026/2028年推出三類械重組膠原蛋白水光針和填充劑。圖表29：預(yù)計(jì)24-25年重組膠原蛋白迎三類械獲證高峰期公司產(chǎn)品功效預(yù)計(jì)拿到三類證時(shí)間巨子生物重組膠原蛋白液體制劑用于抗衰老的皮內(nèi)及皮下恢復(fù)肌膚活力的產(chǎn)品（主要針對(duì)于面部皮膚）預(yù)計(jì)2024年H1獲批重組膠原蛋白固體制劑用于抗衰老的皮內(nèi)及皮下恢復(fù)肌膚活力的產(chǎn)品（主要針對(duì)于面部皺紋如抬頭紋、魚尾紋）預(yù)計(jì)2024年H1獲批自研膠原蛋白-預(yù)計(jì)2025年左右上市重組膠原蛋白凝膠用于抗衰老的皮內(nèi)及皮下恢復(fù)肌膚活力的產(chǎn)品（主要針對(duì)中度至重度的頸紋）預(yù)計(jì)2025年獲批交聯(lián)重組膠原蛋白凝膠用于抗衰老的皮內(nèi)及皮下恢復(fù)肌膚活力的產(chǎn)品（主要針對(duì)中度至重度法令紋）預(yù)計(jì)2025年獲批錦波生物醫(yī)用膠原蛋白仿生纖維（I型、III型復(fù)配）促進(jìn)細(xì)胞增值，應(yīng)用于創(chuàng)傷修復(fù)和整形領(lǐng)域在研臨床創(chuàng)建醫(yī)療悅白之幾重組膠原蛋白凍干纖維-預(yù)計(jì)2023年底-2024年初獲批悅白之幾重組膠原蛋白植入劑預(yù)計(jì)2023-2024年獲批重組III型膠原蛋白凍干纖維預(yù)計(jì)2023-2024年獲批重組膠原蛋白敷料預(yù)計(jì)2023-2024年獲批醫(yī)用重組膠原蛋白可吸收修復(fù)敷料（皮膚支架）預(yù)計(jì)2025年獲批重組III型膠原蛋膀胱修復(fù)劑預(yù)計(jì)2024年獲批江蘇吳中重組膠原蛋白填充劑臨床階段，預(yù)計(jì)2026年取證自研膠原蛋白預(yù)計(jì)2025年左右上市丸美股份重組膠原蛋白水光針預(yù)計(jì)2026年推出重組膠原蛋白填充劑預(yù)計(jì)2028年推出聚源生物重組三型人源化膠原蛋白凍干纖維預(yù)計(jì)2024年重組一型人源化膠原蛋白凍干纖維預(yù)計(jì)2024年佰仁醫(yī)療重組膠原蛋白填充劑（交聯(lián)）預(yù)計(jì)2H24年湘雅生物動(dòng)物源膠原蛋白+重組膠原蛋白注射劑開發(fā)階段益爾康生物動(dòng)物源膠原蛋白+重組膠原蛋白注射劑開發(fā)階段雙美生物第四代膠原蛋白植入劑臨床階段來(lái)源：醫(yī)與美前沿，化妝品觀察，、私密健康：關(guān)注度抬升，重組Ⅲ型膠原蛋白具有較大應(yīng)用潛力圖表30：重組膠原蛋白與女性私密健康來(lái)源：錦波生物招股書，《絕經(jīng)生殖泌尿綜合征臨床診療專家共識(shí)》，蘭蜜微信公眾號(hào)，XVII型膠原蛋白嶄露頭角XVII（/毛囊黑素干細(xì)胞生態(tài)位XVIIXVII37XVIIXVII231INCI9·悅十七上市。圖表31：XVII型膠原蛋白與頭發(fā)變白和衰老性脫發(fā)來(lái)源：《重組XVII型膠原蛋白白皮書》，、生物材料/組織工程領(lǐng)域大有可為/陰道松弛癥都顯示出巨3、空間測(cè)算：重組膠原蛋白植入劑空間幾何？圖表32：重組膠原蛋白在抗衰醫(yī)美領(lǐng)域具有潛力來(lái)源：繪制、面部抗衰：中性假設(shè)下，2025年/2030年重組膠原蛋白面部醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模102/223億元（3。玻尿酸：產(chǎn)品豐富、價(jià)格帶跨度大根據(jù)分子量大小&交聯(lián)程度的不同，玻尿酸注射劑效果和作用也有所不同。交聯(lián)度較高的大分子玻尿酸支撐力較好、抗降解能力較強(qiáng)（維持時(shí)間長(zhǎng)/微交聯(lián)的小分子玻尿酸主要起到改善膚質(zhì)作用、多用于水光針項(xiàng)目。8000-10000+元500-1000/1ml。（薇旖美4mg6800/瓶。1）4mg1ml12；2）4mg2ml3瓶；3）圖表33：注射類玻尿酸產(chǎn)品豐富、價(jià)格帶跨度大來(lái)源：新氧APP，國(guó)金證券研究

水光針：明確按Ⅲ類器械監(jiān)管、合規(guī)產(chǎn)品稀缺22330市面上水光產(chǎn)品眾多，但僅有華熙生物潤(rùn)致娃娃針，愛(ài)美客嗨體/冭活泡泡針，高德美瑞藍(lán)唯瑅等擁有三類醫(yī)療器械注冊(cè)證。絲麗/菲洛嘉/三文魚/英諾小棕瓶等消費(fèi)者熟知的動(dòng)能素（功能型水光）產(chǎn)品暫未獲得三類醫(yī)療器械注冊(cè)證。圖表34：水光針明確按Ⅲ類器械監(jiān)管、合規(guī)產(chǎn)品稀缺品類公司產(chǎn)品是否三類器械價(jià)格成分玻尿酸華熙生物潤(rùn)致娃娃針是700-1200元/2ml經(jīng)修飾的透明質(zhì)酸鈉、鹽酸利多卡因、氯化鈉、磷酸鹽緩沖液潤(rùn)致熨紋針是1200-1800元/1.5ml愛(ài)美客嗨體2.5是300-600元/2.5ml透明質(zhì)酸鈉、L-肌肽、甘氨酸、丙氨酸、脯氨酸、維生素B2冭活泡泡針是1300-2200元/2.5ml高德美瑞藍(lán)唯瑅是3700-4000元/1ml經(jīng)BDDE交聯(lián)的透明質(zhì)酸鈉、氯化鈉、磷酸二氫鉀、磷酸氫二鈉膠原蛋白雙美生物膚柔美是2500-3500元/0.5ml豬膠原（I型膠原）動(dòng)能素華熙生物絲麗516否300-400元/5ml透明質(zhì)酸+50種活性成分（21種氨基酸、11種維生素、14種礦物質(zhì)、2種核酸、1種輔酶及1種抗氧化物）絲麗532否500-1000/5ml菲洛嘉菲洛嘉135HA否400-700/2ml玻尿酸+53種活性成分（23種氨基酸、12種維生素、6種礦物質(zhì)、6種輔酶、5種核酸、1種抗氧化劑）英諾小棕瓶否400-700/5ml純活性維C、硫辛酸、有機(jī)硅、葡糖酸銅、谷膀甘肽氐殊三文魚否1300-1500/2.2mlPDRN來(lái)源：新氧APP，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局，繪制/203073/1582025/2030102/223/2030129/326據(jù)新氧數(shù)據(jù)，2017-202140018130.492.2，每年滲透率（20-59）0.36-0.49PCT，假2022-20302025/20303.64/4.62，醫(yī)美用戶規(guī)模2859/3456萬(wàn)人。（0.2841.4元。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，21年注射類重組膠原蛋白醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模3.8億元，推算21年二類械注射類重組膠原蛋白醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模2.4億元。水光針假設(shè)21年薇旖美40用于水光針、二類械重組膠原蛋白均用于水光針，估算21年注36000-6800/支，2000-3000/2135002-32124.3（占醫(yī)美用戶規(guī)模）0.23。22膠原蛋白銷售受限，單支零售價(jià)向薇旖美靠攏，因此假設(shè)22年單支零售價(jià)6000元。2022-2025CAGR2030CAGR-102025/20303/3.5中性假設(shè)下用戶滲透率25年/30年提升至1.6/2.5重組膠原蛋白水光針市場(chǎng)規(guī)模為66億元/92億元悲觀假設(shè)下用戶滲透率25年/30年提升至1.253/7725/301.8/3.5，重組膠原蛋白水光針市場(chǎng)規(guī)模為79億元/129億元。眼周年輕化2160210.86000-6800/2165002-3212戶規(guī)模0.6萬(wàn)人、滲透率（占醫(yī)美用戶規(guī)模）0.04。隨著更多產(chǎn)品獲證+廠商加速鋪貨假設(shè)2021-2025年單支零售價(jià)CAGR為-32030年單支零售價(jià)CAGR為-5。用戶規(guī)模隨著價(jià)格下降、產(chǎn)品選擇豐富而增。中性假設(shè)下用戶滲透率25年/30年提升至1重組膠原蛋白眼周年輕化市場(chǎng)模為33億元/62億元悲觀假設(shè)下用戶滲透率25年/30年提升至0.6/1.5組20/4625/30年提升至1.5/3，重組膠原蛋白眼周年輕化市場(chǎng)規(guī)模為49億元/92億元。面部填充25支撐填充效果好+維持時(shí)間長(zhǎng)的重組膠原蛋白填充劑主要替代高端玻尿酸&再生類產(chǎn)品市場(chǎng)份額。基于玻尿酸的填充劑市場(chǎng)規(guī)模（按出廠價(jià)、基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑市場(chǎng)規(guī)模（按出廠價(jià)加價(jià)倍率3-43-4（AllerganGalderma，30-35，2025-203030。悲觀/中性/樂(lè)觀假設(shè)下，2030年重組膠原蛋白填充劑替代高端玻尿酸&再生類產(chǎn)品5/10/20的市場(chǎng)份額，計(jì)算出2030年重組膠原蛋白填充劑市場(chǎng)規(guī)模35/70/105元。圖表35：中性假設(shè)下，2025年/2030年重組膠原蛋白面部醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模102/223億元20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E我國(guó)20-59歲女性人數(shù)（百萬(wàn)人）400396389385380376372367363358我國(guó)20-59歲男性人數(shù)（百萬(wàn)人）424420414410406403400396393389①醫(yī)美用戶規(guī)模（萬(wàn)人）1813208023652615285929853115323033473456yoy19%15%14%11%9%4%4%4%4%3%醫(yī)美用戶滲透率2.20%2.55%2.94%3.29%3.64%3.83%4.03%4.23%4.43%4.62%男性用戶占比12.56%12.56%12.56%12.56%12.56%12.56%12.56%12.56%12.56%12.56%女性用戶占比87.44%87.44%87.44%87.44%87.44%87.44%87.44%87.44%87.44%87.44%女性醫(yī)美用戶滲透率3.96%4.30%4.80%5.20%5.60%5.80%6.00%6.20%6.40%6.60%男性醫(yī)美用戶滲透率0.54%0.90%1.20%1.50%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%2.80%②悲觀假設(shè)-注射類重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模（億元）=③+⑤+⑦4822447399102111113158②中性假設(shè)-注射類重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模（億元）=③+⑤+⑦482659102136159181204223②樂(lè)觀假設(shè)-注射類重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模（億元）=③+⑤+⑦483576129170194204211326水光針③悲觀假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-水光針（億元）351532537373767577③中性假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-水光針（億元）351744668791939592③樂(lè)觀假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-水光針（億元）35205279111123127127129單用戶年注射（支）222.52.833.53.53.53.53.5單支終端零售價(jià)3500600057005415514446304167375033753038yoy-3%-5%-5%-5%-10%-10%-10%-10%-10%④悲觀假設(shè)用戶規(guī)模（萬(wàn)人）4.34.210.620.934.344.849.858.163.672.6滲透率④/①0.23%0.20%0.45%0.8%1.20%1.50%1.60%1.80%1.90%2.10%④中性假設(shè)-用戶規(guī)模（萬(wàn)人）4.34.211.828.842.953.762.371.180.386.4滲透率④/①0.23%0.20%0.50%1.1%1.50%1.80%2.00%2.20%2.40%2.50%④樂(lè)觀假設(shè)-用戶規(guī)模（萬(wàn)人）4.34.214.234.051.568.684.196.9107.1120.9滲透率④/①0.23%0.20%0.60%1.3%1.80%2.30%2.70%3.00%3.20%3.50%眼周年輕化⑤悲觀假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-眼部年輕化（億元）0.843712202629353846⑤中性假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-眼部年輕化（億元）0.843916334249545662⑤樂(lè)觀假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-眼部年輕化（億元）0.8431425495971768592單用戶年注射（支）2222222222單支終端零售價(jià)6500630561165932575454675193493446874453yoy-3%-3%-3%-3%-5%-5%-5%-5%-5%⑥悲觀假設(shè)-用戶規(guī)模（萬(wàn)人）0.62610172428364052滲透率⑥/①0.04%0.1%0.25%0.4%0.6%0.8%0.9%1.1%1.2%1.5%⑥中性假設(shè)-用戶規(guī)模（萬(wàn)人）0.62713293947556069滲透率⑥/①0.04%0.1%0.30%0.5%1.0%1.3%1.5%1.7%1.8%2.0%⑥樂(lè)觀假設(shè)-用戶規(guī)模（萬(wàn)人）0.6212214354697890104滲透率⑥/①0.04%0.1%0.50%0.8%1.5%1.8%2.2%2.4%2.7%3.0%面部填充⑦悲觀假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-面部填充（億元）138142335⑦中性假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-面部填充（億元）3720345370⑦樂(lè)觀假設(shè)-重組膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模-面部填充（億元）413244370105基于玻尿酸的皮膚填充劑銷售額（億元、按出廠價(jià)）157194239294362443基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑銷售額（億元、按出廠價(jià)）162024293440基于高端玻尿酸的皮膚填充劑銷售額（億元、按出廠價(jià)）47587288109133高端玻尿酸占比30%30%30%30%30%30%基于高端玻尿酸的皮膚填充劑銷售額（億元、按零售價(jià)）188233287353434532基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑銷售額（億元、按零售價(jià)）7995111130150169合計(jì)268327397482585700悲觀假設(shè)-重組膠原蛋白替代份額1%1%2%3%4%5%中性假設(shè)-重組膠原蛋白替代份額1%2%5%7%9%10%樂(lè)觀假設(shè)-重組膠原蛋白替代份額2%4%6%9%12%15%來(lái)源：新氧，沙利文，愛(ài)美客招股書，中國(guó)人口與發(fā)展研究中心《中國(guó)人口中長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)（2021-2050）》，、私密抗衰“新藍(lán)?！敝档闷诖亟M膠原蛋白在改善陰道松弛癥方面的市場(chǎng)空間測(cè)算市場(chǎng)空間=已育女性總數(shù)*存在陰道松弛現(xiàn)象占比*使用重組膠原蛋白植入級(jí)改善用戶占陰道松弛人群比例*單用戶年花費(fèi)核心假設(shè)：29-592829-59出生人口總數(shù)當(dāng)2023-203029-592.43人。一孩占比圖表36：2001-2022年出生人口中一孩占比 圖表37：2021-2030E年我國(guó)出生人口一孩占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%20012002200120022003200420052006200720082009201120122013201420152016201720182019202020212022

2,0002,0000來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局， 來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，育媧人口，（注：2023-2030年出生人口預(yù)測(cè)取育媧人口《中國(guó)人口預(yù)測(cè)報(bào)告2023版》中預(yù)測(cè)）參考中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)陰道整復(fù)與緊致專業(yè)委員會(huì)《陰道松弛綜合征的早期識(shí)別與修95432424，20-30在陰道松弛現(xiàn)象。12000（23500024悲觀/中性/樂(lè)觀假設(shè)2030年用戶滲透率0.5/1/1.5計(jì)算出重組膠34.9/70/104.8圖表38：重組膠原蛋白在改善陰道松弛癥領(lǐng)域的市場(chǎng)空間彈性測(cè)算（單位：億元）估算2030年我國(guó)29-59歲已育女性總數(shù)2.43億人假設(shè)單用戶改善陰道松弛癥年花費(fèi)12000元彈性測(cè)算使用重組膠原蛋白植入劑改善用戶占陰道松弛人群比例陰道松弛現(xiàn)象占比0.50%0.80%0.90%1%1.20%1.50%1.80%2%20%29.1146.5752.3958.2169.8587.32104.78116.4222%32.0251.2357.6364.0376.8496.05115.26128.0624%34.9355.8862.8769.8583.82104.78125.73139.7026%37.8460.5468.1175.6790.81113.51136.21151.3528%40.7565.2073.3581.4997.79122.24146.69162.9930%43.6669.8578.5887.32104.78130.97157.17174.63來(lái)源：中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)陰道整復(fù)與緊致專業(yè)委員會(huì)《陰道松弛綜合征的早期識(shí)別與修復(fù)整形專家共識(shí)》，4、公司介紹4.1、巨子生物：可復(fù)美發(fā)力、功效護(hù)膚業(yè)務(wù)高增，醫(yī)美第二增長(zhǎng)曲線可期公司是“重組膠原蛋白專業(yè)護(hù)膚+人參皂苷功能食品”雙龍頭、全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)重組膠/8100+SKU。據(jù)沙利文，2021（醫(yī)用敷料+功效性護(hù)膚品/可麗金分別是行業(yè)第四/第三暢銷品牌。2021弗若斯特沙利文市場(chǎng)地位、排名可復(fù)2021弗若斯特沙利文市場(chǎng)地位、排名可復(fù)美 2011年功效性護(hù)膚品/敷料中高端+皮膚修護(hù)32+99-459元重組膠原蛋白敷料 中國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)的第二（198/5片），膠原棒（459元/45ml） 業(yè)皮膚護(hù)理品牌（按零售可麗金 2009年 功效性護(hù)膚產(chǎn)品/醫(yī)用敷料重組膠原蛋白修復(fù)敷料R型（188元/50g）凝膠復(fù)液凝膠-欣苷 2019年功效性護(hù)膚品膚護(hù)理品牌4247.5-585元御能肌底養(yǎng)潤(rùn)面霜中國(guó)第二大基于稀有人參參苷 2016年保健食品品牌1570元參苷膠囊皂苷技術(shù)的功能性食品公司（按零售額計(jì)），擁有24的市場(chǎng)份額保健食品品牌推出時(shí)間類目定位SKU數(shù)量零售價(jià)區(qū)間明星產(chǎn)品護(hù)膚額計(jì)）中高端+抗衰老59109-680元重組膠原蛋白健膚噴霧（228元/300ml），保齡中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)最暢銷品牌第三位（按瓶精華（348/30ml）零售額計(jì)）可預(yù)2015年功效性護(hù)膚產(chǎn)品╱醫(yī)用敷料聚焦緩解和抑制皮膚炎癥反應(yīng)486-283元可痕2016年疤痕修復(fù)敷料專研疤痕修復(fù)1498元可復(fù)平2016年醫(yī)用敷料專研口腔潰瘍1199元利妍2019年醫(yī)用敷料專研女性護(hù)理3128-340元來(lái)源：巨子生物招股書，3（Ⅰ255（重組Ⅰ型膠原蛋白、重組Ⅲ型膠原蛋白、重組類人膠原蛋白和小分子重組膠原蛋白肽，應(yīng)、可麗金膠原大膜王等產(chǎn)品中。90符合醫(yī)用級(jí)材料的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)0.1EU/mg（顯著高于醫(yī)用級(jí)材料的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)圖表40：巨子生物基于分子庫(kù)開發(fā)四種主要重組膠原蛋白膠原蛋白種類功效重組Ⅰ型膠原蛋白促進(jìn)上皮細(xì)胞生長(zhǎng)，構(gòu)筑膠原纖維支撐力重組Ⅲ型膠原蛋白促進(jìn)成纖維細(xì)胞生長(zhǎng)，并促進(jìn)成纖維細(xì)胞分泌膠原蛋白，具有抗衰老功效重組類人膠原蛋白促進(jìn)細(xì)胞遷移（多細(xì)胞生物發(fā)育和維持組織形成和創(chuàng)面愈合的關(guān)鍵過(guò)程，修復(fù)受損皮膚小分子重組膠原蛋白肽用途廣泛的重組膠原蛋白，容易被皮膚吸收，促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)，為細(xì)胞生長(zhǎng)和膠原蛋白分泌提供營(yíng)養(yǎng)來(lái)源：巨子生物招股書，19-2110.88/年，1H2322條化妝品產(chǎn)線、1圖表41：巨子生物重組膠原蛋白產(chǎn)能19-21年均為10.88噸/年品種產(chǎn)能/產(chǎn)量情況201920202021重組膠原蛋白產(chǎn)能（噸）10.8810.8810.88產(chǎn)量（噸）7.597.019.08產(chǎn)能利用率（）69.864.583.5來(lái)源：巨子生物招股書，4/固體制劑當(dāng)前進(jìn)展（第三類1H24（第三類1H25。圖表42：巨子生物在研4種肌膚煥活產(chǎn)品公司產(chǎn)品性質(zhì)發(fā)展階段預(yù)計(jì)獲得的醫(yī)療器械注冊(cè)證預(yù)計(jì)取證時(shí)間巨子生物重組膠原蛋白液體制劑自研臨床階段第三類1H24重組膠原蛋白固體制劑自研臨床階段第三類1H24重組膠原蛋白凝膠自研產(chǎn)品開發(fā)第三類1H25交聯(lián)重組膠原蛋白凝膠自研產(chǎn)品開發(fā)第三類1H25來(lái)源：巨子生物招股書，收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，受加大線上營(yíng)銷投放影響利潤(rùn)端慢于收入端。19-22年公司營(yíng)收由9.57億元增長(zhǎng)至23.64億元年/1H23分別同比+52.3/+63增速亮眼主要系核牌可復(fù)美及線上直銷驅(qū)動(dòng)；19-22年公司歸母凈利潤(rùn)由5.52億元增長(zhǎng)至10億元、21/22/1H23分別同比+0.2/+21/+52.5，21/22年利潤(rùn)增速大幅低于收入增速主要系碼電商、線上營(yíng)銷費(fèi)用增加。1H23（-2.9PCT）22（同比妝品占比提升趨穩(wěn)、毛利率降幅收窄；2）上市費(fèi)用開支減少帶來(lái)管理費(fèi)用率同比下降較多；（政府補(bǔ)助&利息收入（外匯收益&金融資產(chǎn)公允價(jià)值收益占比提升。圖表43：巨子生物收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁（單位：百萬(wàn)元） 圖表44：1H23巨子生物歸母凈利率下降幅度收窄25002000150010000

2019 2020 2021 2022 1H23

70%營(yíng)收營(yíng)收營(yíng)收營(yíng)收yoy歸母凈利潤(rùn)歸母凈利潤(rùn)yoy50%40%30%20%10%0%

毛利率 歸母凈率 銷售費(fèi)率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率2019 2020 2021 2022 1H23管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率來(lái)源：巨子生物招股書，公司公告， 來(lái)源：巨子生物招股書，公司公告，4.2、錦波生物：薇旖美放量高增，前瞻布局私密抗衰+重組XVII型膠原蛋白HPVHPVHPV22HPV/2.55/0.66/0.4765/17/12。圖表45：錦波生物主營(yíng)重組膠原蛋白產(chǎn)品、抗HPV生物蛋白產(chǎn)品產(chǎn)品分類產(chǎn)品類別產(chǎn)品代表細(xì)分產(chǎn)品品牌應(yīng)用領(lǐng)域終端客戶群體22年收入/占比重組膠原蛋白產(chǎn)品醫(yī)療器械重組人源化膠原蛋白植入劑重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維薇旖美皮膚科醫(yī)療機(jī)構(gòu)2.55億元占比65重組膠原蛋白皮膚修復(fù)敷料醫(yī)用Ⅲ型膠原蛋白溶液薇旖美皮膚科醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)用重組人源膠原蛋白功能敷料（凝膠型）（無(wú)菌型）薇芙美外科醫(yī)療機(jī)構(gòu)重組膠原蛋白黏膜修復(fù)敷料重組人源膠原蛋白陰道敷料媤潤(rùn)、初蓉婦科醫(yī)療機(jī)構(gòu)功能性護(hù)膚品重組膠原蛋白精華液164.88肌頻活性蛋白面部精華原液肌頻日用護(hù)膚終端消費(fèi)者0.66億元占比17膠原蛋白面膜肌頻164.88生物蛋白面膜日用護(hù)膚終端消費(fèi)者抗HPV生物蛋白產(chǎn)品醫(yī)療器械抗HPV生物蛋白敷料/膜抗HPV生物蛋白敷料金波婦科醫(yī)療機(jī)構(gòu)0.47億元占比12抗HPV生物蛋白隱形膜新洛來(lái)源：錦波生物官網(wǎng)，公司公告，+XVII2194mg23610mg21XVI7（3）蘭蜜：私密抗衰熱度抬升、發(fā)展前景可期。圖表46：錦波生物擁有市場(chǎng)上唯二的重組人源化膠原蛋白三類證，前瞻布局私密抗衰+XVII型重組膠原蛋白來(lái)源：蘭蜜微信公眾號(hào)，薇萊美官方微博，錦波生物官網(wǎng)，公司公告，23H12.77+140.252.33+278.5，主要系重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維迅速起量，復(fù)合材料醫(yī)療器械收入0.430.31+3.65（21/220.28/1.17、重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠。圖表47：1H23錦波生物單一醫(yī)療器械收入占比74 圖表48：1H23錦波生物單一醫(yī)療器械收入2.33億元、同比+278.580% 1H23占比70%60%50%40%30%20%10%0%

250 1H23收入（百萬(wàn)元） yoy（右軸200500

1000%900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100% 來(lái)源：錦波生物公司公告， 來(lái)源：錦波生物公司公告，100164.88°183，生；4）單一極純成分：99.7高純度、無(wú)雜質(zhì)。圖表49：錦波生物在研產(chǎn)品豐富錦波100%人源化膠原蛋白關(guān)鍵詞解釋精致164.88°三螺旋25000美164.88°柔性三螺旋結(jié)構(gòu)的獨(dú)立功能區(qū)安全0標(biāo)簽蛋白恒動(dòng)183%活性、引導(dǎo)膠原再生引導(dǎo)膠原再生菁粹99.7%高純度單一極純成分，無(wú)雜質(zhì)來(lái)源：錦波官方微信公眾號(hào)，21/1H2221Col.Ⅲ新品發(fā)布會(huì)，23400萬(wàn)支/10mg（40。圖表50：錦波生物重組Ⅲ型膠原蛋白原料產(chǎn)能21年/1H22有所上升原料項(xiàng)目2019202020211H22重組Ⅲ型膠原蛋白產(chǎn)能（千克）101.20101.20101.7858.62產(chǎn)量（千克）69.4593.69131.8855.03產(chǎn)能利用率69%93%130%94%來(lái)源：錦波生物招股書，在研產(chǎn)品豐富。目前公司正在開展重組Ⅲ型、Ⅰ型及ⅩⅦ型