中金所杯全國(guó)大學(xué)生金融知識(shí)大賽題庫(kù)及答案（多選題第 1 -300 題）

中金所杯全國(guó)大學(xué)生金融知識(shí)大賽題庫(kù)及答案（多選題第1-300題）1.假設(shè)當(dāng)前人民幣3個(gè)月Shibor利率為3.2%，美元3個(gè)月Libor利率為0.5%，人民幣兌美元匯率為6.6，那么三個(gè)月后，美元兌人民幣匯率可能為（）。A.6.6356B.6.5646C.6.6D.6.7正確答案：ABCD試題解析：假設(shè)現(xiàn)在1美元在美元市場(chǎng)運(yùn)用，3個(gè)月后的理論價(jià)值為1*（1+0.5%/4）=1.0012美元。根據(jù)現(xiàn)在匯率，與1美元等價(jià)的人民幣為6.6000元，在人民幣市場(chǎng)運(yùn)用3個(gè)月后的理論價(jià)值6.6*（1+3.2%/4）=6.6528，根據(jù)利率平價(jià)理論的套利作用，可知3個(gè)月后美元兌人民幣匯率的理論價(jià)值為6.6528/1.0008=6.6。但影響匯率因素有很多，實(shí)際匯率可以是ABCD。2.美元與加元的外匯報(bào)價(jià)為0.9790/0.9810CAD/USD，則以下說(shuō)法正確的是（）。A.買入1加元需要0.9810美元B.賣出0.9810美元收入1加元C.賣出1加元收入0.9790美元D.買入0.9810加元需要1美元正確答案：AC試題解析：題目中的外匯報(bào)價(jià)CAD/USD表示了報(bào)價(jià)方的加元的美元買賣報(bào)價(jià)，即1加元=0.9790美元和1加元=0.9810美元，前者為加元的報(bào)價(jià)方買價(jià)，后者為加元的報(bào)價(jià)方賣價(jià)，因此作為投資者的買價(jià)和賣價(jià)和報(bào)價(jià)方是相反的，即買入1加元需要0.9810美元，賣出1加元可以收入0.9790美元，故答案中AC的描述是正確的。3.美國(guó)某一投機(jī)商人預(yù)期英鎊會(huì)貶值，當(dāng)時(shí)三個(gè)月的期匯匯率1￡=＄1.4175，30天后，英鎊2個(gè)月期期匯匯率為1￡=＄1.4000，60天后，英鎊1個(gè)月期期匯匯率下跌為1￡=＄1.3900，若想獲得投機(jī)利潤(rùn)，該外匯商的交易方式是（）。A.出售英鎊三個(gè)月期匯，60天后買進(jìn)一個(gè)月期匯B.買進(jìn)英鎊三個(gè)月期匯，30天后出售兩個(gè)月期匯C.出售英鎊三個(gè)月期匯，30天后買進(jìn)兩個(gè)月期匯D.買進(jìn)英鎊三個(gè)月期匯，60天后出售一個(gè)月期匯正確答案：AC試題解析：期匯匯率表示外匯遠(yuǎn)期合約中的協(xié)議匯率，當(dāng)未來(lái)協(xié)議匯率上升時(shí)，原期匯買方受益，賣方虧損，當(dāng)未來(lái)協(xié)議匯率下跌時(shí)，原期匯買方受損，賣方獲益。從題目的期匯報(bào)價(jià)看，相同到期日的期匯價(jià)格是在不斷下降的，因此期初出售期匯，未來(lái)在期匯下跌時(shí)買入平倉(cāng)能夠在期匯價(jià)格的波動(dòng)中獲益，因此期初出售3個(gè)月期的期匯，在60天后買進(jìn)1個(gè)月期期匯，兩份合約同時(shí)到期，合同本金相同的情況下，可以利用期匯價(jià)格的下跌獲益；同樣出售3個(gè)月期的期匯，在30天后買入兩個(gè)月期期匯也可以獲益，類似地，30天后出售2個(gè)月期期匯，60天后買進(jìn)1個(gè)月期期匯也可以獲益。據(jù)此分析，答案為AC。4.2017年底至2018年初，我國(guó)新發(fā)行可轉(zhuǎn)債大量出現(xiàn)上市后破發(fā)的現(xiàn)象，原因可能是（）。A.債券發(fā)行公司近期的股票價(jià)格低于轉(zhuǎn)股價(jià)格B.投資者要求的預(yù)期收益率增加C.投資者認(rèn)為可轉(zhuǎn)債的息票率相比其他公司債太低D.剛性兌付被打破，債券違約頻發(fā)增加了債券的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正確答案：ABD試題解析：此題既考察含權(quán)債券價(jià)值的影響因素，包括供需因素、轉(zhuǎn)債條款因素、宏觀市場(chǎng)環(huán)境因素等，又需要答題人了解2017年底我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)行情況，因此題目中的選項(xiàng)對(duì)答題人有一定的挑戰(zhàn)性。由于2017年11月-12月正處于股市低迷期，很多可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的股價(jià)在可轉(zhuǎn)債公開(kāi)發(fā)行后有一定程度的下跌，導(dǎo)致股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格，這會(huì)降低轉(zhuǎn)股權(quán)的價(jià)值，進(jìn)而降低可轉(zhuǎn)債的價(jià)值；同時(shí)由于2016、2017年我國(guó)正處于加息周期內(nèi)，因此投資者在債券投資方面需要更高的預(yù)期收益率，預(yù)期收益率的增加會(huì)降低可轉(zhuǎn)債的價(jià)格。最后，2016年以來(lái)債券市場(chǎng)違約事件頻出，單只債券的違約規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，在此背景下，投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)債券需要更多的違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，這會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的增加，因此也會(huì)降低可轉(zhuǎn)債的價(jià)格。但C中提到的可轉(zhuǎn)債的息票率雖然比其他公司債相比確實(shí)比較低，但相比歷史上可轉(zhuǎn)債發(fā)行的息票率而言并沒(méi)有明顯的差異，因此C不應(yīng)該是可轉(zhuǎn)債破發(fā)的原因。5.影響股指期貨無(wú)套利區(qū)間寬度的主要因素有（）。A.股票指數(shù)B.合約存續(xù)期C.市場(chǎng)沖擊成本D.交易費(fèi)用正確答案：CD試題解析：股指期貨無(wú)套利區(qū)間受沖擊成本、交易費(fèi)用、資金成本等因素影響。6.下列關(guān)于CAPM模型的說(shuō)法正確的是（）。A.在允許無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸的情況下，無(wú)需確定投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，即可確定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合B.市場(chǎng)組合中各支股票的權(quán)重等于各股票市值與市場(chǎng)總市值的比值C.市場(chǎng)組合中各支股票的權(quán)重等于各股票發(fā)行數(shù)量與市場(chǎng)流通股票總數(shù)的比值D.資本市場(chǎng)線表示的資產(chǎn)組合由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸與市場(chǎng)組合構(gòu)成正確答案：ABD試題解析：根據(jù)CAPM模型，ABD均對(duì)。按照CAPM的規(guī)定，Beta系數(shù)是用以度量一項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指針，是用來(lái)衡量一種證券或一個(gè)投資組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性（volatility）的一種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具。故C項(xiàng)錯(cuò)誤。7.下列形態(tài)中，（）屬于反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。A.頭肩頂B.三角形C.旗形D.圓弧形正確答案：AD試題解析：頭肩型、圓弧形屬于反轉(zhuǎn)突破狀態(tài)，三角形、旗形屬于趨勢(shì)持續(xù)形態(tài)。8.某客戶在期貨公司開(kāi)戶后存入保證金500萬(wàn)元，在6月1日開(kāi)倉(cāng)買入6月滬深300指數(shù)期貨合約20手，成交價(jià)為3400點(diǎn)，同一天該客戶賣出平倉(cāng)10手滬深300指數(shù)期貨合約，成交價(jià)為3415點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為3410點(diǎn)，交易保證金比例為10%，手續(xù)費(fèi)為單邊每手100元。則客戶的賬戶情況是（）。A.當(dāng)日平倉(cāng)盈虧4.5萬(wàn)元B.當(dāng)日盈虧7.5萬(wàn)元C.當(dāng)日權(quán)益507.20萬(wàn)元D.可用資金余額為353.75萬(wàn)元正確答案：ABC試題解析：平倉(cāng)盈虧=（3415-3400）*300*10=45000元持倉(cāng)盈虧=（3410-3400）*300*10=30000元當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧+持倉(cāng)盈虧=75000元當(dāng)日權(quán)益=5000000+75000-30*100=5072000元可用資金=當(dāng)日權(quán)益-占用保證金=5072000-3400*300*10*10%=4052000元9.假設(shè)市場(chǎng)中原有150手未平倉(cāng)IF1709合約，緊接著市場(chǎng)交易出現(xiàn)如下變化：在交易時(shí)，交易者甲買進(jìn)開(kāi)倉(cāng)20手IF1709合約的同時(shí)，交易者乙買進(jìn)開(kāi)倉(cāng)40手IF1709合約，交易者丙賣出平倉(cāng)60手IF1709合約，甲乙丙三人恰好相互成交。此刻IF1709合約（）。A.持倉(cāng)量為150手A.持倉(cāng)量為210手B.成交量增加120手C.成交量增加60手正確答案：AD試題解析：成交量、持倉(cāng)量以單邊計(jì)算持倉(cāng)量=150+20+40-60=150手成交量=（20+40+60）/2=60手10.目前中國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)交易品種有（）。A.30年期國(guó)債期貨B.3年期國(guó)債期貨C.5年期國(guó)債期貨D.10年期國(guó)債期貨正確答案：CD試題解析：考核內(nèi)容中金所國(guó)債期貨合約分析思路：目前中金所掛牌交易的國(guó)債品種有：2年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨。11.以下關(guān)于債券價(jià)格波動(dòng)性的描述，正確的是（）。A.其他條件相同，收益率變動(dòng)相同幅度，息票率越高，債券價(jià)格波動(dòng)越小B.其他條件相同，收益率變動(dòng)相同幅度，剩余期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)越大C.其他條件相同，收益率變動(dòng)相同幅度，息票率越低，債券價(jià)格波動(dòng)越小D.其他條件相同，收益率變動(dòng)相同幅度，剩余期限越短，債券價(jià)格波動(dòng)越大正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容債券價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)度量（久期）分析思路：債券久期是用于刻畫(huà)和度量收益率變動(dòng)引起的債券價(jià)格的波動(dòng)幅度。債券久期越大，收益率變動(dòng)引起債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越大；債券久期越小，收益率變動(dòng)引起債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小。其他條件相同，息票率高的債券久期較小，收益率變動(dòng)引起的價(jià)格波動(dòng)較小。A選項(xiàng)正確，C選項(xiàng)錯(cuò)誤；其他條件相同，剩余期限長(zhǎng)的債券久期較大，收益率變動(dòng)引起的價(jià)格波動(dòng)較大。B選項(xiàng)正確，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。12.下列對(duì)中金所國(guó)債期貨合約可交割券的轉(zhuǎn)換因子的描述中，正確的是（）。A.當(dāng)票面利率高于國(guó)債期貨名義票面利率時(shí)，轉(zhuǎn)換因子大于1B.當(dāng)票面利率高于國(guó)債期貨名義票面利率時(shí)，轉(zhuǎn)換因子小于1C.對(duì)同一只債券，當(dāng)票面利率高于國(guó)債期貨名義票面利率時(shí)，合約月份越遠(yuǎn)，轉(zhuǎn)換因子越小D.當(dāng)利率發(fā)生較大波動(dòng)，可交割券對(duì)應(yīng)期貨合約的轉(zhuǎn)換因子將發(fā)生變動(dòng)正確答案：AC試題解析：考核內(nèi)容轉(zhuǎn)換因子分析思路：因?yàn)閲?guó)債期貨可交割債券的票面利率、距交割剩余到期期限可以不同，可交割券用于交割時(shí)需要按照國(guó)債期貨合約虛擬標(biāo)準(zhǔn)券進(jìn)行轉(zhuǎn)換，這個(gè)轉(zhuǎn)換的比例被稱為轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子計(jì)算的規(guī)則用描述性的話語(yǔ)來(lái)說(shuō)就是：將面值為1的可交割債券的所有未來(lái)現(xiàn)金流按照期貨合約標(biāo)準(zhǔn)券票面利率3%貼現(xiàn)到國(guó)債期貨交割日的現(xiàn)值。票面利率大于3%的債券在按照期貨合約虛擬標(biāo)準(zhǔn)券3%的利率進(jìn)行貼現(xiàn)后，其現(xiàn)值大于1，轉(zhuǎn)換因子大于1；票面利率小于3%的債券在按照期貨合約虛擬標(biāo)準(zhǔn)券3%的利率進(jìn)行貼現(xiàn)后，其現(xiàn)值小于1，轉(zhuǎn)換因子小于1。因而A選項(xiàng)正確，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)同一只債券，當(dāng)票面利率高于國(guó)債期貨名義票面利率時(shí)，轉(zhuǎn)換因子大于1。合約月份越遠(yuǎn)，可交割券的剩余期限越短，貼現(xiàn)到國(guó)債期貨交割日的現(xiàn)值越小。C選項(xiàng)正確。期貨合約可交割券的轉(zhuǎn)換因子在期貨合約上市時(shí)和有符合交割標(biāo)準(zhǔn)的可交割券發(fā)行時(shí)由交易所公布，在期貨合約交割周期內(nèi)不變。因而D選項(xiàng)錯(cuò)誤。13.某日，滬深300指數(shù)大漲7%，持有該指數(shù)期權(quán)（）頭寸暴露的投資者可能承受較大損失。A.+100Delta，-50000GammaB.-100Delta，+50000GammaC.+50000Gamma，-50000VegaD.-50000Gamma，-50000Vega正確答案：AD試題解析：考核內(nèi)容希臘字母在實(shí)踐中的應(yīng)用。分析思路：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生變化時(shí)，資產(chǎn)組合價(jià)值的變化受delta影響的變化值與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化成正比、受gamma影響的變化值與資產(chǎn)價(jià)格變化的平方成正比。答案A中有比較小的正delta，有比較大的負(fù)gamma，標(biāo)的指數(shù)大幅上升，其受損的可能性比較大，答案D有比較大的負(fù)gamma，受損的可能性也大。答案為AD14.2017年3月初，滬深300指數(shù)點(diǎn)位為3480.20點(diǎn)，IO1703-C-3450仿真合約的權(quán)利金為31.2點(diǎn)，則下列說(shuō)法正確的有（）。A.期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為30.2點(diǎn)B.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為1.2點(diǎn)C.期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為31.2點(diǎn)D.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為1.0點(diǎn)正確答案：AD試題解析：考核內(nèi)容期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成。分析思路：看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值=Max（0，S-K）看漲期權(quán)時(shí)間價(jià)值=期權(quán)價(jià)格-內(nèi)涵價(jià)值15.保護(hù)性看跌期權(quán)組合策略（）。A.是股票空頭與看跌期權(quán)空頭的組合B.等價(jià)于一個(gè)看漲期權(quán)多頭與一定數(shù)量資金的組合C.最大收益是權(quán)利金D.是股票多頭與看跌期權(quán)多頭的組合正確答案：BD試題解析：考核內(nèi)容期權(quán)的組合策略。分析思路：保護(hù)性看跌期權(quán)組合是標(biāo)的資產(chǎn)多頭與看跌期權(quán)多頭的組合，等價(jià)于一個(gè)看漲期權(quán)多頭與一定數(shù)量資金的組合16.當(dāng)交易者買入平值看跌期權(quán)賣出虛值看跌期權(quán)建立價(jià)差組合后，基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格迅速變化到了價(jià)差組合的高行權(quán)價(jià)位置。對(duì)于該價(jià)差組合描述正確的有（）。A.平倉(cāng)該組合能夠?qū)崿F(xiàn)行權(quán)價(jià)差減去權(quán)利金凈成本的收益B.平倉(cāng)該組合不能實(shí)現(xiàn)行權(quán)價(jià)差減去權(quán)利金凈成本的收益C.該組合凈收入權(quán)利金，在整個(gè)組合持有期不斷有Theta收入D.該組合凈付出權(quán)利金，在整個(gè)組合持有期不斷有Theta收入正確答案：BD試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)組合策略分析思路：平值看跌期權(quán)的價(jià)格高于虛值看跌期權(quán)的價(jià)格，這一組合有初始權(quán)利金支出，平倉(cāng)時(shí)不能實(shí)現(xiàn)收益。Theta是期權(quán)價(jià)值隨到期時(shí)間的變化率，隨著時(shí)間的流逝，賣出期權(quán)將得到Theta價(jià)值，買入期權(quán)會(huì)損失Theta價(jià)值。但是，虛值期權(quán)變化多。由此可以判斷題中答案17.某投資者以65.3元賣空某股票后，擔(dān)心股票價(jià)格繼續(xù)上漲，于是他又以2.5元的價(jià)格購(gòu)買了一份執(zhí)行價(jià)格為67.5元的3個(gè)月到期的該股票歐式看漲期權(quán)，該投資者（）。A.最大收益為4.7元B.相當(dāng)于持有一份該股票的歐式看跌期權(quán)，以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入現(xiàn)金C.最大損失為4.7元D.損益平衡點(diǎn)是該股票到期價(jià)格達(dá)到70元正確答案：BC試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)單一策略分析思路：買入看漲期權(quán)，是看多標(biāo)的資產(chǎn)，投資者可以用67.5元的價(jià)格買入股票，平掉股票空頭，相當(dāng)于持有一份看跌期權(quán)，并借入65.3元，B正確。如果股票價(jià)格一直下跌，則收益會(huì)不斷上升，A錯(cuò)誤。最大損失為股票超過(guò)67.5元后，損失為67.565.3+2.5=4.7元，C正確。股票70元時(shí)，賣空股票虧損4.7元，看漲期權(quán)收益70-67.5=2.5元，權(quán)利金2.5元，損失4.7元，D錯(cuò)誤。18.市場(chǎng)價(jià)格從150元短期內(nèi)大幅下跌至100元的位置，某投資者認(rèn)為目前是買入的好時(shí)機(jī)，但是又擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)慣性下跌。該投資者認(rèn)為利用看漲期權(quán)參與市場(chǎng)更為安全，故選擇以2元的價(jià)格買入執(zhí)行價(jià)為100元2個(gè)月到期的平值看漲期權(quán)。該期權(quán)的希臘字母情況如下：該投資者買入2天后市場(chǎng)迅速?gòu)?00元反彈至105元。同時(shí)由于市場(chǎng)情緒緩解，市場(chǎng)波動(dòng)率水平由45%降到了20%。以下說(shuō)法正確的是（）。A.由于時(shí)間的流逝，會(huì)帶來(lái)0.03元的權(quán)利金損失B.由于波動(dòng)率下跌，期權(quán)權(quán)利金會(huì)損失0.75元C.由于基礎(chǔ)資產(chǎn)上漲，期權(quán)Delta部分會(huì)有5元的收入D.投資者期權(quán)持倉(cāng)的實(shí)際的損益情況不僅僅受到基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變化的影響，也受到市場(chǎng)波動(dòng)率水平的影響正確答案：ABD試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)希臘字母分析思路：Theta代表期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間的敏感度，每流逝一天，期權(quán)價(jià)格減少Theta值，圖中Theta為-0.015，因此時(shí)間的流逝，會(huì)帶來(lái)0.03元的權(quán)利金損失。Vega是代表期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的敏感度，波動(dòng)率下降25%，權(quán)利金上漲0.03*25=0.75元。Delta代表期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的價(jià)格的敏感度，標(biāo)的上漲5，Delta為0.5，則delta導(dǎo)致2.5元的收益，不是5元，C錯(cuò)誤。期權(quán)價(jià)格受標(biāo)的價(jià)格及波動(dòng)率影響，D正確。19.市場(chǎng)價(jià)格從150元短期內(nèi)大幅下跌至100元的位置，某投資者認(rèn)為目前是買入的好時(shí)機(jī)，但是又擔(dān)心市場(chǎng)繼續(xù)慣性下跌。故該投資者在買入一份基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)，以2元的價(jià)格買入一份執(zhí)行價(jià)為100元2個(gè)月到期的平值看跌期權(quán)。該期權(quán)的希臘字母情況如下：該投資者買入后一天市場(chǎng)繼續(xù)從100元下跌至95元。同時(shí)由于市場(chǎng)情緒恐慌，市場(chǎng)波動(dòng)率水平由35%上漲到了65%。以下說(shuō)法正確的是（）。A.由于時(shí)間的流逝，會(huì)帶來(lái)0.015元的權(quán)利金損失B.由于波動(dòng)率上漲，期權(quán)權(quán)利金會(huì)增加0.9元C.由于基礎(chǔ)資產(chǎn)下跌，期權(quán)Delta部分會(huì)有超過(guò)2.5元的收入D.由于基礎(chǔ)資產(chǎn)下跌，期權(quán)Delta部分超過(guò)2.5元的部分是Gamma作用的體現(xiàn)正確答案：ABCD試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)希臘字母分析思路：Theta代表期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間的敏感度，每流逝一天，期權(quán)價(jià)格減少Theta值，圖中Theta為-0.015，因此時(shí)間的流逝，會(huì)帶來(lái)0.015元的權(quán)利金損失。Vega是代表期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的敏感度，波動(dòng)率上漲30%，權(quán)利金上漲0.03*30=0.9元。Delta代表期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的價(jià)格的敏感度，標(biāo)的下跌5，Delta為-0.5，則delta導(dǎo)致2.5元的收益。而Gamma是Delta的偏導(dǎo)，因此會(huì)帶來(lái)更多的收益。ABCD均正確。20.當(dāng)前市場(chǎng)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格為100元。某投資經(jīng)理持有的頭寸組合如下：風(fēng)控經(jīng)理認(rèn)為該頭寸風(fēng)險(xiǎn)非常大，關(guān)于風(fēng)控的觀點(diǎn)以下說(shuō)法正確的是（）。A.該頭寸在基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格大幅變化的情況下會(huì)帶來(lái)大幅虧損B.市場(chǎng)波動(dòng)率水平大幅上漲的情況下該頭寸組合會(huì)帶來(lái)大浮虧損C.該頭寸組合也被稱為賣出鐵鷹式D.基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格大幅變化時(shí)該頭寸組合的整體希臘值水平會(huì)發(fā)生大幅變化正確答案：ABD試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)組合策略分析思路：賣出同一到期日、同一行權(quán)價(jià)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，被稱為賣出跨式組合，C錯(cuò)誤。該組合的收益有限，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限，最大收益是當(dāng)標(biāo)的指數(shù)不同時(shí)，隨著標(biāo)的指數(shù)變動(dòng)越大，組合的虧損越大。同時(shí)標(biāo)的指數(shù)變動(dòng)越大，說(shuō)明市場(chǎng)波動(dòng)率水平越大。因此，A正確，B正確，D正確。21.當(dāng)前市場(chǎng)上基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格100元，6個(gè)月期限和9個(gè)月期限期權(quán)隱含波動(dòng)率（Vol）如下表：投資者賣出一張執(zhí)行價(jià)為100元6個(gè)月看漲期權(quán)，買入一張執(zhí)行價(jià)為110元9個(gè)月期限看漲期權(quán)3天后，市場(chǎng)波動(dòng)率（Vol）變成如下：對(duì)該組合的描述正確的有（）。A.對(duì)于執(zhí)行價(jià)為110元的9個(gè)月期限看漲期權(quán)，有20個(gè)點(diǎn)的波動(dòng)率收益B.對(duì)于執(zhí)行價(jià)為100元的6個(gè)月期限看漲期權(quán)，有3天的Theta收益C.該組合被稱為日歷價(jià)差D.該組合被稱為牛市價(jià)差正確答案：ABC試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)組合策略分析思路：賣出近月看漲期權(quán)，買入遠(yuǎn)月看漲期權(quán)，被稱為日歷價(jià)差，因此C正確，D錯(cuò)誤。對(duì)于執(zhí)行價(jià)為110元的9個(gè)月期限看漲期權(quán)，波動(dòng)率水平從19%上升至39%，有20個(gè)點(diǎn)的收益，A正確。對(duì)于執(zhí)行價(jià)為100元的6個(gè)月期限看漲期權(quán)，由于賣出期權(quán)，Theta為負(fù)，過(guò)去三天后，有正的時(shí)間價(jià)值收益，因此有3天的Theta收益，B22.一個(gè)無(wú)股息股票的美式看漲期權(quán)的價(jià)格為3美元。股票當(dāng)前價(jià)格為21美元，執(zhí)行價(jià)格為20美元，到期期限為2個(gè)月，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。則對(duì)于相同標(biāo)的股票、相同執(zhí)行價(jià)格和相同到期期限的美式看跌期權(quán)，以下表述正確的是（）。A.該期權(quán)的下限為1.3美元B.該期權(quán)的上限為2.0美元C.該期權(quán)的下限為1.0美元D.該期權(quán)的上限為1.7美元正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)價(jià)格的上下限析思路：美式看跌期權(quán)的價(jià)格存在以下公式：C-P≤S_0-K×e^(-rt)，S_0-K≤C-P，代入計(jì)算得AB23.投資者基于看漲上證50ETF后市的預(yù)期，正在考慮是選擇買入看漲期權(quán)還是賣出看跌期權(quán)，以下關(guān)于這兩種操作的說(shuō)法，正確的有（）。A.兩種操作的損益結(jié)構(gòu)沒(méi)有區(qū)別B.兩種操作對(duì)波動(dòng)率的預(yù)期不同C.兩種操作均存在追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)D.買入看漲期權(quán)只需支付權(quán)利金，賣出看跌期權(quán)要繳納保證金正確答案：BD試題解析：考核內(nèi)容：?jiǎn)我黄跈?quán)策略分析思路：買入看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)，都是對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的看多，但是各有不同。首先，波動(dòng)率越高，期權(quán)價(jià)格越高。因此，買入期權(quán)是看多波動(dòng)率，賣出期權(quán)是看空波動(dòng)率，B正確。其次，期權(quán)的買方不需要交納保證金，期權(quán)的賣方需要交納保證金，C錯(cuò)誤，D正確。最后，看漲和看跌期權(quán)的損益結(jié)構(gòu)不同，因此A錯(cuò)誤。24.關(guān)于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品定價(jià)，下列說(shuō)法正確的是（）。A.由于結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的固定利率債券和衍生工具，其風(fēng)險(xiǎn)因子間可能存在相關(guān)性，因此結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品定價(jià)要考慮相關(guān)性的存在及其影響B(tài).高信用等級(jí)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品發(fā)行人帶來(lái)的信用增強(qiáng)效果可能提高結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的價(jià)格C.發(fā)行人的融資成本會(huì)影響結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的初始價(jià)格D.是否具備對(duì)應(yīng)的二級(jí)市場(chǎng)是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品定價(jià)時(shí)需要考慮的因素正確答案：ABCD試題解析：高的價(jià)格是對(duì)信用增強(qiáng)的補(bǔ)償，即發(fā)行人承擔(dān)了結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的固收部分的信用風(fēng)險(xiǎn)，從而需要一定的溢價(jià)。25.關(guān)于國(guó)內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的有（）。A.投資銀行是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)最大的金融機(jī)構(gòu)B.中國(guó)銀行間市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具包括交易商和核心交易商兩類C.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRMA）和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW）都屬于證券機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具D.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW）是我國(guó)首創(chuàng)的信用衍生工具，CRMW的創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)可買入自身創(chuàng)設(shè)的CRMW，但不可注銷正確答案：ABCD試題解析：商業(yè)銀行從事信貸活動(dòng)規(guī)模最大，面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)最大。交易商分為一般交易商與核心交易商兩類。CRMA和CRMW是在銀行間市場(chǎng)交易的，而非證券機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)。CRMW的創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)可以買入自身創(chuàng)設(shè)的CRMW并進(jìn)行注銷。26.一個(gè)債券擔(dān)保證券CBO由數(shù)個(gè)重新打包的公司債券的票據(jù)層次構(gòu)成，范圍從股權(quán)層次一直到高級(jí)層次。下列說(shuō)法正確的有（）。A.CBO層次的總收益率比標(biāo)的重新打包債券的收益率略低，這允許發(fā)行人收取費(fèi)用B.高級(jí)層次的期望損失率比初級(jí)層次的高C.高級(jí)層次通常評(píng)級(jí)低于AAA，并且向債券投資者出售D.股權(quán)層次吸收這種結(jié)構(gòu)最開(kāi)始的損失正確答案：AD試題解析：CBO以重新打包債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)，如果CBO的收益低于基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益，那么該差額通常由發(fā)行人獲得。高級(jí)層次在獲取收益的優(yōu)先級(jí)是最高的，所以期望損失率是最低的，評(píng)級(jí)通常達(dá)到AAA級(jí)。股權(quán)級(jí)獲取收益的優(yōu)先級(jí)是最低的，相當(dāng)于劣后級(jí)，最先承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。27.任何利率雙限期權(quán)（案interestratecollars）都可視為一個(gè)利率上限期權(quán)多頭與一個(gè)利率下限期權(quán)空頭的組合時(shí)，市場(chǎng)應(yīng)滿足的必要條件包括（）。A.無(wú)套利條件成立B.市場(chǎng)投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的C.期權(quán)參考利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.一價(jià)定律成立正確答案：AD試題解析：構(gòu)建利率雙限期權(quán)，那么上限與下限的標(biāo)的必須相同，但是不必是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。分解利率雙限期權(quán)為上限和下限，基本原理是無(wú)套利定價(jià)，所以前提條件就是無(wú)套利假設(shè)。28.近年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新品種中成長(zhǎng)比較快速的是股票場(chǎng)外期權(quán)，投資者可以通過(guò)股票場(chǎng)外期權(quán)實(shí)現(xiàn)杠桿交易。當(dāng)前股票場(chǎng)外期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)包括（）。A.個(gè)股B.交易型證券投資基金（ETF）C.股票指數(shù)D.基金中的基金（FOF）正確答案：ABC試題解析：D選項(xiàng)FOF基本上沒(méi)有活躍的二級(jí)市場(chǎng)，不可能充當(dāng)場(chǎng)外期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)。29.以下關(guān)于財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)匯率的影響，說(shuō)法正確的有（）。A.寬松型的貨幣政策通常導(dǎo)致通脹上升，本幣貶值B.緊縮型的貨幣政策通常使得利率上升，本幣貶值C.擴(kuò)張性的財(cái)政政策通常使得貨幣需求上升，本幣升值D.緊縮性的財(cái)政政策通常使得國(guó)民收入下降，本幣升值正確答案：AC試題解析：本題考查財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)匯率的影響。從財(cái)政政策角度，擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)增加總需求，需求上升，市場(chǎng)利率則出現(xiàn)上升，造成資金流入，因而本幣出現(xiàn)升值，反之則出現(xiàn)貶值。從貨幣政策角度，擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使得通脹上升，貨幣總供給增加，更多傾向于貶值，反之則出現(xiàn)升值。30.下列關(guān)于歐洲美元的表述，正確的有（）。A.歐洲美元與美國(guó)境內(nèi)的美元是同一貨幣B.歐洲美元是存在于歐洲的美元C.歐洲美元的利率可以用Libor衡量D.歐洲美元是離岸美元正確答案：ACD試題解析：本題主要考察歐洲美元定義。歐洲美元是指儲(chǔ)蓄在美國(guó)境外的銀行而不受美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)監(jiān)管的美元。歐洲美元與美國(guó)國(guó)內(nèi)流通的美元是同一貨幣，具有同等價(jià)值，區(qū)別只在于財(cái)務(wù)上的處理方式不同。本題中B選項(xiàng)錯(cuò)誤在于歐洲美元并不局限于存在歐洲的美元，還包括其他非美地區(qū)。31.以下說(shuō)法屬于凱恩斯貨幣需求理論內(nèi)容的有（）。A.貨幣需求是不穩(wěn)定的B.當(dāng)利率極低時(shí)，容易形成“流動(dòng)性陷阱”C.非常重視恒久性收入對(duì)貨幣需求的影響D.主張“單一規(guī)則”的貨幣政策正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容：貨幣需求與供給分析思路：凱恩斯貨幣需求理論內(nèi)容有：持有貨幣的三種動(dòng)機(jī)、貨幣需求函數(shù)和貨幣數(shù)量理論的批判（“流動(dòng)性陷阱”）32.下列形態(tài)中，（）屬于反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。A.頭肩頂B.三角形C.旗形D.圓弧形正確答案：AD試題解析：考核內(nèi)容：股票投資分析分析思路：在頭肩頂形成過(guò)程中，左肩的成交量最大，頭部的成交量略小些，右肩的成交量最小，成交量呈遞減現(xiàn)象；圓弧頂形態(tài)代表著趨勢(shì)的很平緩的、逐漸的變化。在頂部交易量隨著市場(chǎng)的逐步轉(zhuǎn)向而收縮。最后，當(dāng)新的價(jià)格方向占據(jù)主動(dòng)時(shí)，又相應(yīng)地逐步增加。33.利用普通最小二乘法求得的樣本回歸直線的特點(diǎn)是（）。A.必然通過(guò)點(diǎn)B.可能通過(guò)點(diǎn)C.殘差的均值為常數(shù)D.殘差與解釋變量之間有一定的相關(guān)性正確答案：AC試題解析：考核內(nèi)容：期貨理論定價(jià)分析思路:選項(xiàng)A：1=Y?X，將Y=Y?2以必然通過(guò)點(diǎn)。選項(xiàng)B：同理，=Y?2X?1=0。i34.2017年，阿爾法策略產(chǎn)品收益率大幅下降，其主要原因可能受到（）影響。A.股指期貨相對(duì)標(biāo)的指數(shù)持續(xù)大幅升水B.股指期貨相對(duì)標(biāo)的指數(shù)持續(xù)大幅貼水X+2X，所（）等因素的影C.股票市場(chǎng)整體下跌D.股指期貨流動(dòng)性不足及交易成本較高正確答案：BD試題解析：考核內(nèi)容：股指期貨alpha,beta、指數(shù)化、現(xiàn)金證券化等策略分析思路:股指期貨大幅貼水、流動(dòng)性不足及交易成本較高等因素增加了阿爾法策略的套保成本。35.以下說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。A.使用上證50股指期貨和50ETF期權(quán)的套期保值效果相同B.保護(hù)性看跌策略是指在持有現(xiàn)貨頭寸的基礎(chǔ)上買入看跌期權(quán)C.看漲期權(quán)的備兌開(kāi)倉(cāng)策略是指在持有現(xiàn)貨頭寸的基礎(chǔ)上買入看漲期權(quán)D.看漲期權(quán)的備兌開(kāi)倉(cāng)策略是指在持有現(xiàn)貨頭寸的基礎(chǔ)上賣出看漲期權(quán)正確答案：AC試題解析：考核內(nèi)容：股指期貨alpha,beta、指數(shù)化、現(xiàn)金證券化等策略分析思路：選項(xiàng)A：上證50股指期貨和上證50ETF期權(quán)的合約標(biāo)的、到期日、交易成本等均不相同，因此套保效果存在差異；選項(xiàng)C：看漲期權(quán)的備兌開(kāi)倉(cāng)策略是指在持有現(xiàn)貨頭寸的基礎(chǔ)上賣出看漲期權(quán)。36.參與股指期貨交易的投資者維護(hù)自身權(quán)益的途徑有（）。A.向中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)或交易所申請(qǐng)調(diào)解B.向合同約定的仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)仲裁C.向期貨公司提起行政申訴或舉報(bào)D.對(duì)涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪的行為可向公安機(jī)關(guān)報(bào)案正確答案：ABD試題解析：考核內(nèi)容：股指期貨市場(chǎng)組織架構(gòu)分析思路：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)依法對(duì)全國(guó)證券期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。當(dāng)投資者在權(quán)利受到侵害時(shí)，可以向證監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)投訴；對(duì)于其他的涉及證券活動(dòng)的違法違規(guī)行為，也可以向證監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)舉報(bào)。37.關(guān)于中金所股指期貨合約交易指令，下列描述中錯(cuò)誤的有（）。A.限價(jià)指令僅能按照限定的價(jià)格成交B.市價(jià)指令只能全部成交或者全部撤銷C.使用市價(jià)指令時(shí)不用輸入委托價(jià)格D.市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容：股指期貨交易指令分析思路：選項(xiàng)A：限價(jià)指令是指按照限定價(jià)格或者更優(yōu)價(jià)格成交的指令。限價(jià)指令在買入時(shí)，必須在其限價(jià)或者限價(jià)以下的價(jià)格成交。在賣出時(shí)，必須在其限價(jià)或者限價(jià)以上的價(jià)格成交。選項(xiàng)B：市價(jià)指令可以根據(jù)不同的類型，對(duì)未成交部分自動(dòng)撤銷或者自動(dòng)轉(zhuǎn)為限價(jià)指令。38.中國(guó)金融期貨交易所（CFFEX）規(guī)定的股指期貨投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)包括（）。A.一般法人投資者凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬(wàn)元B.申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用余額不低于人民幣50萬(wàn)元C.一般法人投資者具有相應(yīng)操作流程和決策機(jī)制D.相關(guān)業(yè)務(wù)人員具備股指期貨的基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)相關(guān)測(cè)試正確答案：ABCD試題解析：考核內(nèi)容：適當(dāng)性制度與期貨IB業(yè)務(wù)分析思路：參考《中國(guó)金融期貨交易所交易者適當(dāng)性制度管理辦法》39.在投資組合理論中，下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的有效集的說(shuō)法中正確的有（）。A.有效集是一條向右上方傾斜的曲線B.有效集是一條向右下方傾斜的曲線C.有效集是一條向上凸的曲線D.有效集曲線上不可能有凹陷的地方正確答案：ACD試題解析：考核內(nèi)容：馬科-維茨投資組合理論分析思路：40.對(duì)于國(guó)債期貨在資產(chǎn)配置中的作用，以下正確的是（）。A.保持核心資產(chǎn)組合不變B.內(nèi)生融資C.信用風(fēng)險(xiǎn)更低D.降低利率風(fēng)險(xiǎn)正確答案：ABC試題解析：考核內(nèi)容：國(guó)債期貨在資產(chǎn)組合管理的應(yīng)用分析思路：運(yùn)用國(guó)債期貨可以構(gòu)建與國(guó)債現(xiàn)貨相似的資產(chǎn)頭寸，從而可以替代其他的即期或遠(yuǎn)期的債券來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)配置。國(guó)債期貨引入做空機(jī)制，在不用賣掉現(xiàn)券時(shí)可以選擇賣出國(guó)債期貨，不破壞現(xiàn)有的組合持倉(cāng)。其次，國(guó)債期貨保證金制度可以極大提高機(jī)構(gòu)資金使用效率，輔助組合進(jìn)行久期管理，提升機(jī)構(gòu)對(duì)中長(zhǎng)期信用債配置能力，支持內(nèi)生融資。最后，國(guó)債期貨交易有交易所作為對(duì)手方，提供了完整嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控機(jī)制，有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)配置中，主要使用國(guó)債期貨多頭替代，并無(wú)使用空頭套保降低利率風(fēng)險(xiǎn)。41.投資者預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)資金面將較為充裕，則其應(yīng)采取的期貨投資策略是（）。A.做多國(guó)債期貨B.做多股指期貨C.做空國(guó)債期貨D.做空股指期貨正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容：國(guó)債期貨定價(jià)、投機(jī)分析思路：資金面充裕，市場(chǎng)利率將保持低位，貼現(xiàn)率的降低將提升資產(chǎn)價(jià)格現(xiàn)值，國(guó)債期貨和股指期貨標(biāo)的價(jià)格F=S*e^(r-q)(T-t)，未來(lái)國(guó)債期貨和股指期貨價(jià)格均會(huì)上升，做多會(huì)產(chǎn)生正向收益。42.債券組合市值為10億元，修正久期為4.3。若不考慮其它因素，收益率（）。A.上升1個(gè)基點(diǎn)，組合價(jià)值將上升約43萬(wàn)元B.上升1個(gè)基點(diǎn)，組合價(jià)值將下降約43萬(wàn)元C.下降1個(gè)基點(diǎn)，組合價(jià)值將上升約43萬(wàn)元D.下降1個(gè)基點(diǎn)，組合價(jià)值將下降約43萬(wàn)元正確答案：BC試題解析：考核內(nèi)容：久期分析思路：修正久期為收益率變化一個(gè)基點(diǎn)，引起組合價(jià)值絕對(duì)變動(dòng)額。組合市值為10億元，修正久期為4.3，則利率每上升（下降）0.01%，債券組合價(jià)值將下降（上升）：10億元×4.3×0.01%=43萬(wàn)元。43.中金所（）價(jià)格已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期利率的市場(chǎng)參照，為商業(yè)銀行可應(yīng)通過(guò)跟蹤中長(zhǎng)期利率走勢(shì)提供了重要依據(jù)。A.5年期國(guó)債期貨B.10年期國(guó)債期貨C.滬深300指數(shù)期貨D.中證500指數(shù)期貨正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容：國(guó)債期貨合約、投資者結(jié)構(gòu)分析思路：目前，中金所已上市的國(guó)債期貨品種包括2、5、10年期國(guó)債期貨，覆蓋短、中、長(zhǎng)主要期限。2020年2月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合發(fā)布公告，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易。44.可能造成最便宜交割債券發(fā)生改變的市場(chǎng)環(huán)境變化是（）。A.可交割債券的信用評(píng)級(jí)改變B.收益率曲線的斜率改變C.新的債券發(fā)行D.市場(chǎng)利率水平改變正確答案：BCD試題解析：考核內(nèi)容：最便宜可交割券分析思路：最便宜可交割債券由債券現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)利率水平、收益率曲線的形狀以及債券的剩余期限等許多因素決定。在期貨合約到期日之前，利率水平或者收益率曲線形狀的變化會(huì)導(dǎo)致最便宜可交割債券的改變。新發(fā)行的債券可能使得購(gòu)買成本更低，更可能為最便宜交割債券。45.假設(shè)其他條件不變，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變動(dòng)通常對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響較小，但在實(shí)際中，利率的大幅上升仍會(huì)對(duì)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生較大沖擊，以下各選項(xiàng)中，可能是利率變化引起的有（）。A.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的重大變化B.伴隨的宏觀和政治事件導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率的上升C.期權(quán)投資者的預(yù)期和效用函數(shù)的變化D.標(biāo)的資產(chǎn)股息率變化正確答案：ABC試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)希臘字母分析思路：利率或可能引起資產(chǎn)價(jià)格變化，關(guān)鍵利率的重大變化會(huì)伴隨宏觀事件以及市場(chǎng)波動(dòng)，也會(huì)影響投資者對(duì)后市預(yù)期；而標(biāo)的資產(chǎn)股息率則與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)關(guān)。46.假設(shè)某個(gè)delta中性的資產(chǎn)組合gamma值不為零，為保持組合gamma和delta中性，以下交易可能合理的有（）。A.買入期權(quán)，賣出股票B.賣出期權(quán)，買入股票C.賣出股票D.買入股票正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)希臘字母分析思路：若組合gamma為正，則需要賣出（看跌）期權(quán)獲得負(fù)gamma以及正delta，需要賣出股票保持delta中性；若組合gamma為負(fù)，則需要買入（看跌）期權(quán)獲得正gamma以及負(fù)delta，需要買入股票保持delta中性。47.從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，累積期權(quán)（Accumulator）實(shí)際上可以分解為一系列到期日不同的（）。A.歐式向上敲出看漲期權(quán)多頭B.歐式向上敲入看漲期權(quán)多頭C.歐式看跌期權(quán)空頭D.歐式看漲期權(quán)空頭正確答案：AC試題解析：考核內(nèi)容：累積期權(quán)的構(gòu)造和認(rèn)識(shí)分析思路：累計(jì)期權(quán)合約設(shè)有取消價(jià)（KnockOutPrice）及行權(quán)價(jià)（StrikePrice），且行權(quán)價(jià)通常比簽約時(shí)的市價(jià)有折讓。合約生效后，當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的市價(jià)在取消價(jià)及行權(quán)價(jià)之間，投資者可定時(shí)以行權(quán)價(jià)從莊家買入指定數(shù)量的資產(chǎn)。當(dāng)掛鉤資產(chǎn)的市價(jià)高于取消價(jià)時(shí)，合約便終止，投資者不能再以折讓價(jià)買入資產(chǎn)。（類似歐式向上敲出看漲期權(quán)多頭）當(dāng)該掛鉤資產(chǎn)的市價(jià)低于行使價(jià)時(shí)，投資者便須定時(shí)用行使價(jià)買入雙倍、甚至四倍數(shù)量的資產(chǎn)，直至合約完結(jié)為止。（類似歐式看跌期權(quán)空頭）48.下列關(guān)于期權(quán)價(jià)格影響因素的表達(dá)，正確的有（）。A.看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值隨到期日的臨近逐漸減少，看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值則相反B.看漲和看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值都隨到期日的臨近逐漸減少C.其它條件不變，波動(dòng)率越高，期權(quán)價(jià)值越高D.其它條件不變，波動(dòng)率越低，期權(quán)價(jià)值越低正確答案：BC試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)希臘字母及價(jià)格的影響因素分析思路：無(wú)論看漲或是看跌期權(quán)Theta值均為負(fù)，即期權(quán)價(jià)值隨著到期日臨近逐漸減少；期權(quán)Vega為正，即波動(dòng)率越高，期權(quán)價(jià)值越高。49.關(guān)于日歷價(jià)差策略，以下說(shuō)法正確的是（）。A.日歷價(jià)差策略的構(gòu)成期權(quán)具有相同的到期日、不同的執(zhí)行價(jià)格B.中性日歷價(jià)差策略中，選取的執(zhí)行價(jià)格接近于股票的當(dāng)前價(jià)格C.倒置日歷價(jià)差策略是買入期限較短的期權(quán)，同時(shí)賣出期現(xiàn)較長(zhǎng)的期權(quán)D.倒置日歷價(jià)差策略中，短期限期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格越接近于執(zhí)行價(jià)格，盈利越大正確答案：BC試題解析：考核內(nèi)容：日歷價(jià)差的構(gòu)造和損益分析分析思路：日歷價(jià)差策略的構(gòu)成期權(quán)具不相同的到期日、相同的執(zhí)行價(jià)格，具體為賣出短期限期權(quán)，買入相同執(zhí)行價(jià)的同類型長(zhǎng)期現(xiàn)期權(quán)；倒置日歷價(jià)差為買入短期限期權(quán)，賣出相同執(zhí)行價(jià)的同類型長(zhǎng)期限期權(quán)；日歷價(jià)差策略中，短期限期權(quán)到期時(shí)，股票價(jià)格越接近于執(zhí)行價(jià)格，盈利越大，導(dǎo)致日歷價(jià)差則相反。50.已知一家美國(guó)的貿(mào)易公司，財(cái)務(wù)報(bào)表以美元為計(jì)價(jià)單位。2018年2月1日與一家法國(guó)公司簽訂了一份銷售合同，預(yù)計(jì)將于9月收到貨款50,000,000歐元，因此該公司面臨歐元兌美元貶值匯率風(fēng)險(xiǎn)，已知CME外匯期貨合約面值為125,000歐元，計(jì)劃利用期貨合約進(jìn)行套期保值。已知2月1日的即期匯率為EUR/USD=1.3158，當(dāng)天的期貨價(jià)格為EUR/USD=1.3173；臨近收到貨款時(shí)，期貨合約尚未到期，歐元即期匯率貶值至EUR/USD=1.2237，期貨價(jià)格為EUR/USD=1.2243。以下表述正確的是（）。A.公司應(yīng)于2月買入400張合約，于9月賣出400張合約B.公司采用如此套期保值策略，總盈利45,000美元C.公司采用如此套期保值策略，基差變大D.基差變化的絕對(duì)值為9BP正確答案：BD試題解析：考核內(nèi)容：外匯期貨套期保值分析思路：（1）公司面臨歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)，歐元貶值則EUR/USD數(shù)值變小，因此公司應(yīng)做空，即賣出合約，到期時(shí)買入。合約數(shù)量為50,000,000歐元/125,000歐元=400張。（2）如果做空400張合約，期貨價(jià)格貶值1.3173-1.2243=0.093美元/歐元，0.093美元/歐元*125000歐元*400張=4650000美元，期貨賺465萬(wàn)美元，現(xiàn)貨虧（1.3158-1.2237）*50000000=4605000美元，期貨盈利4650000-現(xiàn)貨虧損4605000=45000美元（3）（4）建倉(cāng)時(shí)基差為1.3173-1.3158=0.0015，平倉(cāng)時(shí)基差1.2243-1.2237=0.0006，基差減小9BP51.全球經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生的影響是（）。A.外匯市場(chǎng)成為24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的市場(chǎng)B.銀行機(jī)構(gòu)國(guó)際化、資金流動(dòng)自由化C.同一時(shí)間不同外匯市場(chǎng)同幣種匯率報(bào)價(jià)趨向一致D.各國(guó)央行能夠協(xié)調(diào)管理、聯(lián)合干預(yù)正確答案：ABCD試題解析：考核內(nèi)容：外匯市場(chǎng)概念分析思路：全球經(jīng)濟(jì)一體化對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生的影響是：外匯市場(chǎng)成為24小時(shí)連續(xù)運(yùn)作的市場(chǎng)，銀行機(jī)構(gòu)國(guó)際化、資金流動(dòng)自由化，同一時(shí)間不同外匯市場(chǎng)同幣種匯率報(bào)價(jià)趨向一致，各國(guó)央行能夠協(xié)調(diào)管理、聯(lián)合干預(yù)52.以下關(guān)于外匯掉期和貨幣互換的差異描述正確的是（）。A.通常貨幣互換期限會(huì)高于外匯掉期B.二者前后交換的本金及利息均一致C.外匯掉期可以分為即期對(duì)遠(yuǎn)期、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期、隔夜掉期三種形式D.均可以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)正確答案：ACD試題解析：考核內(nèi)容：外匯掉期和貨幣互換的概念分析思路：（1）外匯掉期是指交易雙方在一前一后兩個(gè)不同的起息日進(jìn)行方向相反的兩次貨幣交換。在第一次貨幣交換中，一方按照約定的匯率用貨幣A交換貨幣B；在第二次貨幣交換中，該方再按照另一約定的匯率用貨幣B交換貨幣A。（2）貨幣掉期是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量?jī)煞N貨幣本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易。貨幣掉期按本金交換方式可分為期初、期末均實(shí)際交換本金、僅期末或期初交換本金、以及期初、期末均不交換本金等形式。利息交換指雙方定期向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計(jì)算的利息金額，可以固定利率也可以浮動(dòng)利率計(jì)算利息。貨幣掉期和外匯掉期的區(qū)別在于，外匯掉期不包含利率的互換，只在期初、期末交換本金，而貨幣掉期通常每三個(gè)月或每半年會(huì)交換利息；貨幣掉期在期初、期末兩次本金交換的金額以及使用的匯率均相同，而外匯掉期的期初按照某一匯率交換本金，期末則通常按另一匯率換回本金。外匯掉期是一年以內(nèi)的短期，并不涉及利率的交換。貨幣掉期的利息交換能讓企業(yè)更好地進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債的匹配，企業(yè)應(yīng)用貨幣掉期的期限大多是一年以上的中長(zhǎng)期。53.我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》定義的“外匯”包括下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)（）。A.外幣票據(jù)B.外幣現(xiàn)鈔C.外幣銀行卡D.外幣有價(jià)證券正確答案：ABCD試題解析：考核內(nèi)容：外匯市場(chǎng)基本概念分析思路：《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第三條本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：(一)外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣;(二)外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等;(三)外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等;(四)特別提款權(quán);(五)其他外匯資產(chǎn)。54.下列期貨期權(quán)交易中，期權(quán)行權(quán)后轉(zhuǎn)換為期貨多頭頭寸的是（）。A.買進(jìn)看漲期權(quán)B.買進(jìn)看跌期權(quán)C.賣出看漲期權(quán)D.賣出看跌期權(quán)正確答案：AD試題解析：考核內(nèi)容：期權(quán)分析思路：看漲期權(quán)的買方行權(quán)是以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的資產(chǎn)?？吹跈?quán)的賣方行權(quán)是以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的。因此看漲期權(quán)的買方和看跌期權(quán)的賣方將在行權(quán)后將轉(zhuǎn)換為多頭頭寸。55.資產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)（ABS）中，信用風(fēng)險(xiǎn)常常被分配到不同的份額中，不包含信用風(fēng)險(xiǎn)的份額包括（）。A.股權(quán)份額B.債權(quán)份額C.中間份額D.以上答案都不對(duì)正確答案：ABC試題解析：考核內(nèi)容：ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析思路：ABS產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)源自構(gòu)成資產(chǎn)池的資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)，ABS產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)僅僅對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)在個(gè)份額中進(jìn)行分配，各份額均存在信用風(fēng)險(xiǎn)。56.若從敏感性分析的角度來(lái)度量一款含權(quán)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，可以用的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是（）。A.風(fēng)險(xiǎn)敞口B.在險(xiǎn)價(jià)值VaRC.久期D.Delta正確答案：CD試題解析：考核內(nèi)容：考核結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)沖分析思路：從敏感性分析的角度來(lái)度量一款含權(quán)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，可以使用久期和Delta，風(fēng)險(xiǎn)敞口和在險(xiǎn)價(jià)值用來(lái)測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)大小，不測(cè)量敏感性（風(fēng)險(xiǎn)變化），所以本題選CD。57.影響信用違約互換（CDS）定價(jià)的因素包括（）。A.違約率B.久期C.損失率D.信用利差正確答案：ACD試題解析：考核內(nèi)容：馬科-維茨考核內(nèi)容：考核CDS基本概念和規(guī)則分析思路：影響信用違約互換CDS定價(jià)的因素包括違約率、損失率、信用利差，故本題選擇ACD。58.A公司可以以10%的固定利率或者SHIBOR+0.3%的浮動(dòng)利率在金融市場(chǎng)上貸款，B公司可以以SHIBOR+1.8%的浮動(dòng)利率或者X的固定利率在金融市場(chǎng)上貸款，因?yàn)锳公司需要浮動(dòng)利率，B公司需要固定利率，AB公司簽署了一個(gè)互換協(xié)議，則X值可能為（）。A.11%B.12%C.12.5%D.13%正確答案：BCD試題解析：考核內(nèi)容：考核利率互換概念和規(guī)則分析思路：要滿足A公司和B公司達(dá)成互換交易，必須滿足X-10%>=(Shibor+1.8%)-(shibor+0.3%),解得X>=11.5%，所以滿足條件的選項(xiàng)為BCD。59.下列對(duì)信用違約互換的功能的描述，正確的是（）。A.信用違約互換的出現(xiàn)提高了市場(chǎng)的效率，促進(jìn)了資源的有效配置B.信用違約互換的交易價(jià)格一定程度上反映了參考實(shí)體的資信水平C.債券發(fā)行人在所發(fā)行的債券中嵌入CDS，有利于提高債券的信用等級(jí)D.信用違約互換可以提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性正確答案：ABCD試題解析：考核內(nèi)容：考核信用違約互換的概念和規(guī)則分析思路：信用違約互換可以提高市場(chǎng)效率，促進(jìn)資源的有效配置，可以提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，其交易價(jià)格一定程度上反映了參考實(shí)體的資信水平，債券發(fā)行人在所發(fā)行的債券中嵌入CDS，有利于提高債券的信用等級(jí)，所以正確選項(xiàng)為ABCD。60.利率互換交易所涉及的風(fēng)險(xiǎn)包括（）。A.信用風(fēng)險(xiǎn)B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)C.操作風(fēng)險(xiǎn)D.波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)正確答案：ABC試題解析：考核內(nèi)容：考核IRS交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理分析思路：利率互換風(fēng)險(xiǎn)指在互換交易過(guò)程中，由于利率或匯率的變化使互換價(jià)格向不利于當(dāng)事人方向變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，其中主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)，這里不包括波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)，所以本題正確選項(xiàng)為ABC。61.股指期貨Alpha策略的優(yōu)點(diǎn)主要包括（）等方面。A.使得投資的可選擇范圍縮小，變得更加精準(zhǔn)B.增加投資杠桿C.能有效構(gòu)建投資組合D.減少系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正確答案：BCD試題解析：Alpha策略的優(yōu)點(diǎn)主要包括：降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)大投資的可選擇范圍；優(yōu)化資產(chǎn)配置；有效構(gòu)建組合；節(jié)約管理費(fèi)用等。62.期貨公司不得接受（）的委托為其進(jìn)行包括股指期貨在內(nèi)的金融期貨交易。A.事業(yè)單位B.國(guó)有企業(yè)C.民營(yíng)企業(yè)D.國(guó)家機(jī)關(guān)正確答案：AD試題解析：根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第489號(hào)第二十六條，下列單位和個(gè)人不得從事期貨交易，期貨公司不得接受其委托為其進(jìn)行期貨交易：國(guó)家機(jī)關(guān)和事業(yè)單位；國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、期貨交易所、期貨保證金安全存管監(jiān)控機(jī)構(gòu)和期貨業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員；證券、期貨市場(chǎng)禁止進(jìn)入者；未能提供開(kāi)戶證明材料的單位和個(gè)人；國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定不得從事期貨交易的其他單位和個(gè)人。63.在股指期貨程序化交易模型的參數(shù)優(yōu)化過(guò)程中，為避免參數(shù)的過(guò)度擬合，可采用的辦法有（）。A.使用較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)B.限制策略自由度和參數(shù)數(shù)量C.將歷史數(shù)據(jù)分為樣本內(nèi)和樣本外兩部分進(jìn)行測(cè)試D.盡可能提高模型的夏普比率正確答案：ABC試題解析：為避免參數(shù)的過(guò)度擬合，可使用較長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)；限制策略自由度和參數(shù)數(shù)量；將歷史數(shù)據(jù)分為樣本內(nèi)和樣本外兩部分進(jìn)行測(cè)試。64.與其它條件相同的實(shí)值、虛值期權(quán)相比，平值期權(quán)的（）。A.內(nèi)在價(jià)值大于實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值B.時(shí)間價(jià)值大于實(shí)值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值C.內(nèi)在價(jià)值大于虛值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值D.時(shí)間價(jià)值大于虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值正確答案：BD試題解析：與其它條件相同的實(shí)值、虛值期權(quán)相比，平值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大。65.利用一個(gè)高頻股指期貨程序化模型做10筆交易，盈利4筆，共盈利12萬(wàn)元；虧損6筆，共虧損6萬(wàn)元。這個(gè)模型（）。A.勝率為40%B.勝率為60%C.總盈虧比為0.5D.總盈虧比為2正確答案：AD試題解析：勝率為4/10=40%，總盈虧比為12/6=2。66.假設(shè)投資者持有的投資組合有股票、股指期貨、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券三類，那么該投資者可以采取（）方式來(lái)調(diào)高投資組合的β值。A.賣出低β值的股票，買入高β值的股票B.賣出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，買入股票C.買入股指期貨合約D.賣出股指期貨合約正確答案：ABC試題解析：通過(guò)賣出低β值的股票，買入高β值的股票；賣出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，買入股票；買入股指期貨合約均可提高投資組合的β值。而賣出股指期貨合約會(huì)降低投資組合的β值。67.某投資經(jīng)理持有股票組合市值2000萬(wàn)元，beta值為2。他預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)疲軟，決定降低在股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，并提高在債券市場(chǎng)的暴露。若當(dāng)前市場(chǎng)滬深300股票指數(shù)期貨（beta=1）點(diǎn)位為3000點(diǎn)，5年期國(guó)債期貨的最便宜可交割券A的久期是4，轉(zhuǎn)換因子2，若他的目標(biāo)是投資組合beta為0.5，久期為2，則他可以（）。A.賣出股指期貨44手，買入CTD券1000萬(wàn)元B.等比例賣出股票組合1500萬(wàn)元，買入國(guó)債期貨5手C.等比例賣出股票組合1500萬(wàn)元，買入CTD券1000萬(wàn)元D.賣出股指期貨33手，買入國(guó)債期貨10手正確答案：CD試題解析：考核內(nèi)容：投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理分析思路：（1）調(diào)整投資組合的beta可以通過(guò)賣出股票或賣出股指期貨降低投資組合的beta。計(jì)算賣出股票金額x根據(jù)目標(biāo)beta管理，(2000-x)*2%=2000*0.5%，解方程得到x=1500萬(wàn)元；賣出股指期貨數(shù)量x根據(jù)目標(biāo)beta管理，2000萬(wàn)元*2%-3000*300元*1%=2000*0.5%，解方程得到x=33.33，取整為33手。（2）調(diào)整投資組合的久期可以通過(guò)買入債券或國(guó)債期貨達(dá)到目標(biāo)久期調(diào)整目的。計(jì)算買入債券（CTD券）金額x根據(jù)目標(biāo)久期管理，x*4%=2000*2%，解方程得到x=1000萬(wàn)元；買入國(guó)債期貨期貨數(shù)量x根據(jù)目標(biāo)久期管理，x*(100/100)*100萬(wàn)元*4%=2000萬(wàn)元*2%，解方程得到x=10手。68.以下關(guān)于收益率曲線說(shuō)法，正確的是（）。A.國(guó)債收益率曲線反映了市場(chǎng)所有債券品種的價(jià)格B.國(guó)債收益率曲線可以反映市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)C.不同到期期限的債券的市場(chǎng)供求會(huì)影響收益率曲線的形狀D.通常收益率曲線短端比長(zhǎng)端波動(dòng)更頻繁正確答案：CD試題解析：考核內(nèi)容：利率期限結(jié)構(gòu)與收益率曲線分析思路（1）國(guó)債收益率曲線是在國(guó)債價(jià)格基礎(chǔ)上的到的收益率曲線，國(guó)債為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，其他債券品種價(jià)格存在信用風(fēng)險(xiǎn)，需要風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。A錯(cuò)誤。（2）國(guó)債收益率曲線是在國(guó)債價(jià)格基礎(chǔ)上的到的收益率曲線，國(guó)債為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，不能反映市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)。B錯(cuò)誤（3）不同到期期限的債券的市場(chǎng)供求會(huì)影響債券價(jià)格，從而收益率曲線的形狀。C正確。（4）收益率曲線短端對(duì)應(yīng)短期債券價(jià)格，收益率曲線長(zhǎng)端對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期債券的價(jià)格。通常，受短期利率波動(dòng)相對(duì)頻繁，短期債券價(jià)格波動(dòng)相對(duì)長(zhǎng)期債券的價(jià)格，因而，收益率曲線短端比長(zhǎng)端波動(dòng)更頻繁。D正確。69.以下有可能產(chǎn)生五年期國(guó)債期貨和十年期國(guó)債期貨間套利交易機(jī)會(huì)的是（）。A.收益率曲線平坦化B.收益率曲線陡峭化C.信用價(jià)差擴(kuò)大D.信用價(jià)差縮小正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容國(guó)債期貨跨品種套利分析思路（1）收益率曲線的變動(dòng)將導(dǎo)致不同期限國(guó)債期貨價(jià)格漲跌出現(xiàn)差異，因而會(huì)產(chǎn)生國(guó)債期貨跨品種套利交易機(jī)會(huì)。選項(xiàng)A、B正確。（2）國(guó)債不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，信用價(jià)差的變化不會(huì)影響國(guó)債期貨價(jià)格。選項(xiàng)C、D錯(cuò)誤。70.當(dāng)前所有可交割券的收益率均大于3%，現(xiàn)有甲乙丙丁四只可交割券，久期分別為6.88，7.31，5.41，7.11。當(dāng)某機(jī)構(gòu)持有的CTD券不足以滿足交割需求時(shí)，從四只券中選擇較優(yōu)的兩只券進(jìn)行交割，則應(yīng)選擇的兩只券為（）。A.甲B.乙C.丙D.丁正確答案：BD試題解析：考核內(nèi)容久期與最便宜可交割券分析思路（1）目前中金所上市的五年期國(guó)債期貨和十年期國(guó)債期貨的標(biāo)的國(guó)債的票面利率均為3%。債券收益率大于國(guó)債期貨虛擬交割券票面利率（3%）時(shí)，高久期債券價(jià)格相對(duì)便宜。（2）根據(jù)題干，四只可交割券中，券乙和券丁久期較高，選項(xiàng)B、D為正確選項(xiàng)。71.投資者預(yù)期未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)資金面將較為充裕，則其應(yīng)采取的期貨投資策略是（）。A.做多國(guó)債期貨B.做多股指期貨C.做空國(guó)債期貨D.做空股指期貨正確答案：AB試題解析：考核內(nèi)容金融期貨投資策略分析思路（1）市場(chǎng)資金面充裕，將導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降，從而會(huì)導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格和國(guó)債期貨價(jià)格上漲，適宜做多國(guó)債期貨。選項(xiàng)A正確。（2）市場(chǎng)資金面充裕，將導(dǎo)致市場(chǎng)利率下降，從而會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格和股指期貨價(jià)格上漲，適宜做多股指期貨。選項(xiàng)B正確。72.期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司賣出某商品的看漲期權(quán)后，常常利用場(chǎng)內(nèi)期貨合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但無(wú)法對(duì)沖（）風(fēng)險(xiǎn)。A.DeltaB.RhoC.VegaD.Theta正確答案：BCD試題解析：期貨產(chǎn)品為delta1產(chǎn)品期權(quán)包含delta，gamma，vega，theta，rho等風(fēng)險(xiǎn)因素故利用期貨產(chǎn)品無(wú)法對(duì)沖Rho，Vega，Theta風(fēng)險(xiǎn)。73.2008年的金融危機(jī)期間，香港市場(chǎng)投資者因參與累計(jì)期權(quán)（Accumulator）合約出現(xiàn)了6000多億港元的損失。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，累積期權(quán)實(shí)際上是可以分解為（）。A.一系列到期日不同的歐式向上敲出看漲期權(quán)多頭B.一系列到期日不同的歐式向上敲入看漲期權(quán)多頭C.一系列到期日不同的歐式看跌期權(quán)空頭D.一系列到期日不同的歐式看漲期權(quán)空頭正確答案：AC試題解析：累計(jì)期權(quán)設(shè)有取消價(jià)，在合約生效后，標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)高于取消價(jià)時(shí)，合約就失效，因此具有向上敲出特征；此外，標(biāo)的資產(chǎn)的市價(jià)低于行權(quán)價(jià)時(shí)，投資者需要定時(shí)承擔(dān)買入資產(chǎn)的義務(wù)，具有了看跌期權(quán)空頭的性質(zhì)。74.某交易者在3月初以0.0750元的價(jià)格賣出一張執(zhí)行價(jià)格為2.0000元的上證50ETF看漲期權(quán)，又以0.0471元的價(jià)格賣出一張其他條件相同的看跌期權(quán)，建倉(cāng)時(shí)標(biāo)的基金的價(jià)格為2.063元，并計(jì)劃持有合約至到期。根據(jù)以上操作，下列說(shuō)法正確的是（）。A.交易者認(rèn)為股票后市大幅波動(dòng)B.交易者認(rèn)為股票后市小幅震蕩C.期權(quán)到期時(shí)標(biāo)的50ETF價(jià)格為2.0000元交易者盈利最大D.期權(quán)到期時(shí)標(biāo)的50ETF價(jià)格為2.0000元交易者虧損最大正確答案：BC試題解析：作出期權(quán)到期損益圖和希臘值情況只有當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)不大的情況下可以盈利，答案B4、當(dāng)?shù)狡谌栈A(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格為2的情況下獲得最大盈利，答案C75.3月4日，上證50ETF基金的價(jià)格為2.063元，交易者分析該標(biāo)的1603期權(quán)合約到期前，該標(biāo)的基金價(jià)格會(huì)有較大幅度波動(dòng)，但變化方向不明確。適宜的操作策略是（）。A.多頭蝶式價(jià)差期權(quán)B.空頭蝶式價(jià)差期權(quán)C.多頭飛鷹式價(jià)差期權(quán)D.空頭飛鷹式價(jià)差期權(quán)正確答案：AC試題解析：作出各個(gè)選項(xiàng)損益圖根據(jù)損益圖形和大幅波動(dòng)的預(yù)計(jì)，選擇答案AC76.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，對(duì)下列期權(quán)組合策略有利的是（）。A.多頭蝶式價(jià)差期權(quán)B.空頭蝶式價(jià)差期權(quán)C.日歷價(jià)差期權(quán)D.逆日歷價(jià)差期權(quán)正確答案：AC試題解析：作出各個(gè)選項(xiàng)損益圖77.某交易者在3月初以0.0320元的價(jià)格賣出一張執(zhí)行價(jià)格為2.1000元的上證50ETF看漲期權(quán)，同時(shí)以2.063元的價(jià)格買進(jìn)10000份上證50ETF。根據(jù)以上操作，下列說(shuō)法正確的是（）。A.期權(quán)到期時(shí)，如果上證50ETF的價(jià)格為2.0000元，交易者盈利690元B.交易者風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限C.無(wú)論未來(lái)上證50ETF價(jià)格漲跌，交易者均盈利690元D.交易者無(wú)需繳納保證金正確答案：AD試題解析：到期50ETF價(jià)格為2.0000則現(xiàn)貨損失630元，看漲期權(quán)虛值到期，收入權(quán)利金320元買入現(xiàn)貨，賣出看漲，損益圖與看跌期權(quán)賣方相同。風(fēng)險(xiǎn)極大，但不是無(wú)限的。50ETF價(jià)格漲跌可能導(dǎo)致交易者盈虧變化交易者保證金收取情況需要遵循交易所規(guī)定78.某投資者持有期權(quán)跨式價(jià)差策略做空波動(dòng)率，如果在監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn)組合Gamma值變大，則其可能做出的調(diào)整應(yīng)為（）。A.增加組合DeltaB.減低組合DeltaC.增加組合Gamma至0D.降低組合Gamma至0正確答案：AB試題解析：由于交易目標(biāo)是進(jìn)行波動(dòng)率交易，故需要保持delta中性故可能的調(diào)整為增加或者降低組合delta79.在固定匯率制下，當(dāng)一國(guó)在資本完全流動(dòng)的情況下貨幣當(dāng)局采用擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，產(chǎn)生的影響有（）。A.匯率上升B.匯率不變C.貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng)D.貨幣政策可能無(wú)效正確答案：BD試題解析：固定匯率制度下不影響匯率變動(dòng)，貨幣政策對(duì)匯率影響無(wú)效。貨幣政策不一定對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng)。80.以下關(guān)于布雷頓森林體系內(nèi)容的描述，正確的是（）。A.確定美元與黃金掛鉤，各國(guó)政府或中央銀行可按一定比例用美元向美國(guó)兌換黃金B(yǎng).其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤C.各國(guó)貨幣兌美元的匯率可在法定匯率上下1%幅度內(nèi)波動(dòng)D.會(huì)員國(guó)在任何情況下都不得對(duì)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目的支付或清算加以限制正確答案：ABC試題解析：考察布雷頓森林體系的具體內(nèi)容：在布雷頓森林體系中，美元與黃金掛鉤，美元可以直接兌換黃金，而其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，各國(guó)貨幣兌美元的匯率在一定范圍內(nèi)可以小幅波動(dòng)。81.3月8日，一家日本公司三個(gè)月后有一筆2500000英鎊的應(yīng)收款項(xiàng)，為回避三個(gè)月內(nèi)英鎊對(duì)日元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，打算利用外匯期貨實(shí)施套期保值，但市場(chǎng)中沒(méi)有英鎊兌日元的外匯期貨合約可交易，因此決定采用9月份英鎊兌美元和日元兌美元的期貨合約進(jìn)行交叉套期保值。相關(guān)的報(bào)價(jià)如下表所示：（英鎊/美元的期貨合約交易單位為62500英鎊）以下關(guān)于套期保值損益的描述，正確的有（）。A.期貨市場(chǎng)盈利約1451000日元B.期貨市場(chǎng)虧損約1451000日元C.即期市場(chǎng)虧損約1527000日元D.即期市場(chǎng)盈利約1527000日元正確答案：AC試題解析：先將交叉匯率換算成英鎊兌日元。3月8日，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格：1英鎊=1.6162*138.50日元=223.8437日元期貨市場(chǎng)價(jià)格：1英鎊=1.6176*138.20=223.42794日元6月8日的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格分別為：217.735875、217.75028?，F(xiàn)貨市場(chǎng)由于匯率從223.8437下降至217.735875，故有虧損，2500000*（223.8437-217.735875）=15269562.5，約等于1527000日元期貨市場(chǎng)做空，匯率下降故有盈利：2500000*（223.42794-217.75028）=14194150日元82.假設(shè)3月2日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）6月份到期的澳元/美元期貨合約的價(jià)格為0.7371，美國(guó)洲際交易所（ICE）6月份到期的澳元/美元期貨合約的價(jià)格為0.7333（兩合約交易單位均為100000AUD）。若CME和ICE澳元/美元期貨合約的合理價(jià)差為50點(diǎn)。某交易者發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)合約之間存在跨市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)，決定買入50手CME澳元/美元期貨合約的同時(shí)賣出50手ICE澳元/美元期貨合約。2個(gè)月后，該投資者將上述合約對(duì)沖平倉(cāng)，價(jià)格分別為0.7379和0.7327。則下列說(shuō)法正確的是（）。（兩個(gè)交易所澳元/美元合約每1點(diǎn)價(jià)值10美元，不考慮各項(xiàng)交易費(fèi)用）A.該交易者通過(guò)套利操作盈利7000美元B.平倉(cāng)時(shí)兩合約價(jià)差比開(kāi)倉(cāng)時(shí)兩合約價(jià)差擴(kuò)大14點(diǎn)C.該交易者在CME澳元/美元期貨合約上獲利4000美元D.該交易者在ICE澳元/美元期貨合約上獲利3000美元正確答案：ABCD試題解析：本題考查外匯跨市場(chǎng)交易的計(jì)算。CME與ICE澳元/美元期貨合約開(kāi)倉(cāng)價(jià)差為0.7371-0.7333=0.0038，即38點(diǎn)；由于合理價(jià)差為50點(diǎn)，因此價(jià)差偏小，投資者應(yīng)該買入CME澳元/美元期貨，賣出ICE澳元/美元期貨。CME與ICE澳元/美元期貨合約平倉(cāng)價(jià)差為0.7379-0.7327=0.0052，即52點(diǎn)。交易者套利操作盈虧=（52點(diǎn)-38點(diǎn)）*10美元/點(diǎn)*50手=7000美元；平倉(cāng)價(jià)差52點(diǎn)-開(kāi)倉(cāng)價(jià)差38點(diǎn)=14點(diǎn)，價(jià)差擴(kuò)大14點(diǎn)；CME澳元/美元期貨盈虧為：（0.7379-0.7371）*50*100000=4000美元；ICE澳元/美元期貨盈虧為：（0.7333-0.7327）*50*100000=3000美元。83.下列關(guān)于利用外匯衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的說(shuō)法，正確的有（）。A.外匯期權(quán)權(quán)責(zé)分離，在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理中有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，無(wú)論何種情況下企業(yè)都應(yīng)更多選擇使用外匯期權(quán)B.沒(méi)有一種外匯衍生工具能夠完全消除匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在選擇風(fēng)險(xiǎn)管理工具時(shí)應(yīng)綜合多因素適時(shí)調(diào)整C.采用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)考慮升貼水所產(chǎn)生的套期保值成本D.利用外匯期貨可以完全消除進(jìn)口商或出口商的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：BC試題解析：不同的外匯衍生品各具特色，沒(méi)有哪一種在匯率波動(dòng)中具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，因此我們應(yīng)根據(jù)企業(yè)面臨的具體風(fēng)險(xiǎn)類型和特點(diǎn)選擇合適的外匯衍生工具，不能說(shuō)無(wú)論何種情況下企業(yè)都應(yīng)更多選擇使用外匯期權(quán)。外匯衍生工具規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的效果取決于許多因素，沒(méi)有一種外匯衍生工具能夠完全規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)在選擇外匯衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理工具時(shí)應(yīng)綜合多因素適時(shí)調(diào)整。采用外匯遠(yuǎn)期進(jìn)行套期保值時(shí)，升貼水的變化會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格之間的價(jià)差偏離預(yù)期的價(jià)差，導(dǎo)致套期保值偏離預(yù)期效果，因此，應(yīng)考慮升貼水所產(chǎn)生的套期保值成本。利用外匯期貨無(wú)法完全消除進(jìn)口商或出口商的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，還要面臨價(jià)差變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。84.下列可以采用外匯期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的情形有（）。A.國(guó)內(nèi)某出口企業(yè)與一家國(guó)外生產(chǎn)企業(yè)簽訂了貿(mào)易協(xié)議，預(yù)期3個(gè)月后收到300萬(wàn)美元貨款B.國(guó)內(nèi)某建筑公司在法國(guó)競(jìng)標(biāo)，考慮3個(gè)月后支付50萬(wàn)歐元C.國(guó)內(nèi)某企業(yè)持有價(jià)值約為600萬(wàn)歐元的CME歐元期貨合約D.國(guó)內(nèi)某商業(yè)銀行持有價(jià)值約為500萬(wàn)美元的歐元債券正確答案：ABCD試題解析：首先判斷風(fēng)險(xiǎn)敞口，然后使用對(duì)應(yīng)工具A選項(xiàng)該企業(yè)擔(dān)心美元貶值，可以買入美元看跌期權(quán)B選項(xiàng)該企業(yè)競(jìng)標(biāo)擔(dān)心歐元上漲，但存在競(jìng)標(biāo)失敗可能，鎖定成本，可以買入歐元看漲期權(quán)C選項(xiàng)該企業(yè)持有歐元多頭頭寸，可以考慮使用外匯期權(quán)鎖定歐元期貨下跌風(fēng)險(xiǎn)。D選項(xiàng)該銀行持有美元計(jì)價(jià)債券，擔(dān)心美元貶值，可以買入歐元/美元看漲期權(quán)85.某銀行發(fā)行了一款期限為5年的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，該票據(jù)嵌入了股指看漲期權(quán)。該銀行通過(guò)在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易對(duì)沖了看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)后，面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是（）。A.利率風(fēng)險(xiǎn)B.股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)C.匯率風(fēng)險(xiǎn)D.跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)正確答案：AD試題解析：結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是固定收益證券和嵌入期權(quán)的組合。該款產(chǎn)品中嵌入的期權(quán)在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易，從而可以對(duì)沖絕大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，但是可能嵌入期權(quán)和場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)在行權(quán)價(jià)、到期期限等方面并不完全匹配，產(chǎn)生跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)；此外，該款產(chǎn)品中的固定收益證券部分還受到利率風(fēng)險(xiǎn)的影響。86.市場(chǎng)參與者進(jìn)行人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易的作用包括（）。A.企業(yè)可利用其進(jìn)行套期保值B.幫助銀行進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理C.有利于發(fā)現(xiàn)利率的市場(chǎng)價(jià)格D.幫助企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理正確答案：ABC試題解析：金融市場(chǎng)參與者都受到利率風(fēng)險(xiǎn)影響，無(wú)論非金融企業(yè)還是銀行都可以用利率遠(yuǎn)期進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值；也有些市場(chǎng)參與者主動(dòng)承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投機(jī)，這些市場(chǎng)參與者對(duì)發(fā)現(xiàn)利率具有重要作用。人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交易標(biāo)的是市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，并不能管理信用風(fēng)險(xiǎn)。87.人民幣利率互換浮動(dòng)端參考的利率涵蓋了央行基準(zhǔn)利率、銀行間市場(chǎng)拆放利率和回購(gòu)利率等。具體來(lái)說(shuō)，交易雙方簽訂利率互換時(shí)可以選取（）作為浮動(dòng)端利率。A.7天回購(gòu)利率B.隔夜ShiborC.3個(gè)月ShiborD.一年期大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率正確答案：ABC試題解析：人民幣利率互換浮動(dòng)端參考的利率包括三類：（1）拆借利率；（2）回購(gòu)利率；（3）央行參考利率。一年期大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率不屬于這三類。88.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中如果嵌入了一個(gè)股票的歐式折扣看跌期權(quán)（Eur