項(xiàng)目可行性研究教案-投資方案的比較與選擇

授課題目(章、節(jié))本講目的要求及重點(diǎn)難點(diǎn)：【目的要求】通過本講課程的學(xué)習(xí)，能夠在多方案比較下進(jìn)行決策研究?！倦y點(diǎn)】比選方案方法的選擇?！颈局v課程的引入】——是尋求合理的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)決策的必要手段，也是投資可行性研究和項(xiàng)目評估工作的重要組成部分，它貫穿于可行性研究和項(xiàng)目評估的全過程，反映了項(xiàng)目研究的最終成果?！颈局v課程的內(nèi)容】14.1.1所謂獨(dú)立方案是指作為評價(jià)對象的各個(gè)方案的現(xiàn)金流是獨(dú)立的、互不具有相關(guān)性；且任一方案的采納與否都不影響對其他方案是否采納的決策。對于獨(dú)立方案，應(yīng)只考慮其自身的經(jīng)濟(jì)性，即只需分別進(jìn)行絕對效果評價(jià)即可：凡能通過者均可接受；凡不能通過者，均應(yīng)拒絕。存在條件：投資資金來源無限制投資資金無優(yōu)先使用的排列不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟(jì)效益14.1.2所謂互斥方案是指各個(gè)方案之間存在互不相容的排斥關(guān)系，接受其中任何一個(gè)方案便不能再接受其他方案。例：某企業(yè)擬增加一條生產(chǎn)線(購置設(shè)備),既可自己生產(chǎn)制造，也可向國內(nèi)其他廠家訂購，還可以向某外商訂貨，這即為互斥方案，因?yàn)樵谶@三個(gè)方案中，只能選擇其中一個(gè)方案。是指在多個(gè)方案之間如果接受或拒絕某一方案，會顯著改變其他方案的現(xiàn)金流量、或顯著影響對其他方案的評判。一種為先決方案：——指在一組方案中，接受某一方案的同時(shí)，就要求接受另一方案。如：興建一個(gè)水庫(方案B)的同時(shí)，必須修建一條公路(方案A),但修一條路不一定是為了興建水庫，此時(shí)，修公路的投資方案就是興建水庫投資方案的先決方案。一組投資方案中，若接受了某一方案之后，其他方案就可以成為無足輕重，可有可無的方案。如：一條河中建立了一座公路橋后，原有的簡易人行天橋就變得可有可無了。案的接受，方案之間存在相互依存關(guān)系。如：建造一座建筑物A和增加一套空調(diào)系統(tǒng)B,增加空調(diào)系統(tǒng)后，使建筑物的功能更完善了，故B方案的接受，有助于A方案的接受。14.2互斥方案的選擇與比較1.壽命期相等意味著計(jì)算期相同，在時(shí)間上具有可比性。對此最簡便的比選方法，是用"凈現(xiàn)值法"(單獨(dú)分析)。具體做法是：①進(jìn)行絕對效果評價(jià)，計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，淘汰其中凈現(xiàn)值小于零的方案；②進(jìn)行相對效果評價(jià)，取凈現(xiàn)值最大的方案為中選方案。例題：現(xiàn)某項(xiàng)目有A、B、C三個(gè)互斥方案，A方案的總投資為1000萬元，預(yù)計(jì)每年凈收益為280萬元；B方案的總投資為1600萬元，預(yù)計(jì)每年凈收益為310萬元；C方案的總投資為2000萬元，預(yù)計(jì)每年凈收益為500萬元。假定投資發(fā)生在年初，它們的壽命期均為10年，ic=15%,問該選擇哪個(gè)方案?解：首先計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，則有：NPVA=-1000+280(P/A,15%,10)=405.3(萬元)NPVB=-1600+310(P/A,15%,10)=-44.2(萬元)NPVC=-2000+500(P/A,15%,10)=509.5(萬元)NPVA>0,NPVB<0,NPVC>0,故A、C方案可行，而B方案不可行。再比較各方案凈現(xiàn)值的大小，由于NPVC>NPVA,故C方案為最佳方案。2.增量分析法1)差額凈現(xiàn)值法現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值(增加的投資是否值得)10=15%,現(xiàn)有三個(gè)投資方案A1、A2、A3000NPV(15%)-x=-8000-(-5000)+(190A1優(yōu)于A2故A3為最優(yōu)方案。2)差額的內(nèi)部收益率計(jì)算現(xiàn)金流量差額的收益率，并以是否大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0作為評選方案的依據(jù)。為了使得現(xiàn)金流量過程符合常規(guī)投資過程，要求計(jì)算現(xiàn)金流量差額時(shí)，用投資大的方案減去投資小的方案。仍用上例使投資增額(A1-A0)的凈現(xiàn)值為0,以求出內(nèi)部收益率iA-A,=25.0%>15%可解出：(基準(zhǔn)貼現(xiàn)率)14.2.2服務(wù)壽命不同的互斥方案比較1、最小公倍(重復(fù))法取兩個(gè)方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為一個(gè)共同期限，并假定這兩個(gè)方案在這個(gè)期限內(nèi)可重復(fù)實(shí)施若干次。P20例題研究期就是選定的供研究用的共同期限。一般取兩個(gè)方案中壽命短的那個(gè)壽命期為研究期。我們僅僅考慮這一研究期內(nèi)兩個(gè)方案的效果比較，而把研究期后的效果影響以殘值的形式放在研究期末。P25例題14.3獨(dú)立方案的比較和選擇資金約束條件下：互斥組合在給定資金預(yù)算總額的前提下取得最大的經(jīng)濟(jì)效果(即實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)值最大化).P26例題14.3.2凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值的比率，說明資金的使用效率。凈現(xiàn)值率排序法根據(jù)凈現(xiàn)值率的大小確定各方案的優(yōu)先次序并分配資金，直到資金限額分配完為止。【本講課程的小結(jié)】本課講述了各類投資方案經(jīng)濟(jì)效果即方案比選的重要依據(jù)，投資方案比選要注意不同方案絕對效果檢驗(yàn)，再做相對效果檢驗(yàn)的思路順序進(jìn)行。【本講課程