紡織服裝業(yè)投資策略報(bào)告書

紡織服裝業(yè)投資策略報(bào)告書紡織服裝業(yè)：守得云開見月明——2005年紡織服裝業(yè)投資戰(zhàn)略報(bào)告國聯(lián)證券研討開展部蔡媺投資要點(diǎn)：2004年1~10月我國紡織工業(yè)產(chǎn)銷狀況良好，全行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)行價(jià))12876.2億元，同比增長25.33%；產(chǎn)品銷售支出12259.7億元，同比增長26.89%；利潤總額386.3億元，同比增長18.99%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年1~10月全國紡織品服裝的進(jìn)出口總值為931.63億美元，比去年同期增長19.1%，其中出口和出口區(qū)分為794.30億美元和137.33億美元，同比區(qū)分增長21.2%和8.0%。ICAC等國際機(jī)構(gòu)預(yù)測明年全球棉花供大于求，棉價(jià)的低位運(yùn)轉(zhuǎn)有利于紡織行業(yè)的盈利上升。人民幣升值對出口的影響不容小視。配額取消后紡織服裝業(yè)將迎來史無前例的開展機(jī)遇。局部上市公司曾經(jīng)具有一定的投資價(jià)值。2004年行業(yè)總體運(yùn)轉(zhuǎn)狀況2004年是我國紡織行業(yè)出生后閱歷困難較大而又經(jīng)過努力取得快速開展的一年。在這一年中我國紡織企業(yè)閱歷了棉價(jià)的大起大落、動力運(yùn)力緊缺、貨幣政策趨緊帶來的資金充足、消費(fèi)本錢上升等困難的嚴(yán)峻考驗(yàn)。1~10月份行業(yè)實(shí)踐運(yùn)轉(zhuǎn)狀況良好2004年1~10月我國紡織工業(yè)產(chǎn)銷狀況良好，全行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)行價(jià))12876.2億元，同比增長25.33%；產(chǎn)品銷售支出12259.7億元，同比增長26.89%；利潤總額386.3億元，同比增長18.99%。利潤增幅落后于支出近8個百分點(diǎn)，行業(yè)減利的主要緣由是出口退稅率下調(diào)，棉花及化纖等原料價(jià)錢巨幅動搖，以及動力本錢的下跌。圖12004年1~9月產(chǎn)銷率趨向圖單位：%數(shù)據(jù)來源：紡織工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)中心1~10月份我國紡織行業(yè)出口狀況據(jù)國資委音訊，2004年1月至10月，全國45家紡織行業(yè)國度重點(diǎn)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值(不變價(jià))為561.4億元，同比增長了14.8%，增速與前三季度持平；主營業(yè)務(wù)支出640.6億元，增長15.7%，增速比前三季度加快0.2個百分點(diǎn)；出口交貨值120.1億元，增長6.8%，由于受出口退稅率下調(diào)、國外市場需求量增加等要素的影響，增速比前三季度回落4.5個百分點(diǎn)。各子行業(yè)運(yùn)營狀況回憶及展望表1近年來各子行業(yè)運(yùn)營目的對比毛利率〔%〕凈資產(chǎn)收益率〔%〕20002001200220032000200120022003棉紡織業(yè)10.018.5410.399.408.176.017.757.76服裝10.1110.1913.4913.7511.6512.3312.0012.90化纖12.168.369.9810.517.873.334.577.99絲紡織業(yè)8.187.378.408.897.878.849.769.40針織品業(yè)9.5910.1112.0612.407.747.829.299.49毛紡織業(yè)10.4510.1410.8210.346.805.556.878.25麻紡織業(yè)12.198.6410.6011.963.380.633.376.39紡織機(jī)械14.2315.5517.5616.477.5911.9912.3012.71全行業(yè)10.289.2611.3911.358.717.398.619.66各個行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益狀況存在比擬大的差異，從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，紡織行業(yè)外局部化清楚。經(jīng)濟(jì)效益比擬理想的是服裝、針織和紡機(jī)行業(yè)，毛利率和凈資產(chǎn)收益率都比擬高，盈利才干比擬強(qiáng)。表22004年1~8月紡織工業(yè)分行業(yè)經(jīng)濟(jì)目的

子行業(yè)銷售支出增長(％)產(chǎn)銷率(%)盈余面(%)毛利率(%)三費(fèi)比例〔％〕利潤率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債率(%)棉紡織28.8697.1024.188.416.142.144.350.708.267.6165.66毛紡織24.2896.6226.5310.596.533.184.730.585.564.8661.18麻紡織31.9794.3023.0810.787.942.343.440.555.293.1262.49絲絹紡織29.7097.6621.258.055.142.876.170.729.5511.1966.40針織品25.4996.6323.0312.057.903.545.980.695.586.1458.90紡織服裝21.9196.7422.7513.678.923.617.660.916.378.4556.94化纖業(yè)36.5397.2925.329.005.783.695.640.6313.5910.9758.51紡機(jī)15.1797.0317.0414.7810.235.117.720.574.095.4262.11紡織行業(yè)27.2696.9522.9710.597.103.095.800.727.187.7561.641~8月份各行業(yè)利潤總額都有上升，產(chǎn)銷銜接良好。其中，麻紡、絲綢、制成品、針織、服裝和化纖行業(yè)的利潤總額增速均超出全行業(yè)平均水平，棉紡、絲綢和化纖行業(yè)的產(chǎn)銷率都超越了97％?？傮w來說，下游的紡織業(yè)依然利潤較薄，由于接受原料本錢壓力，棉紡的利潤率比去年還略有下降，盈余面也比擬高，毛紡的利潤率也不如去年同期。1、下游的紡織機(jī)器設(shè)備行業(yè)紡機(jī)行業(yè)—行業(yè)景氣度上升近年因由于中下游消費(fèi)型企業(yè)出口大幅增長，企業(yè)有較劇烈的擴(kuò)展消費(fèi)規(guī)模提高產(chǎn)能的愿望，因此不時地更新增添各類紡織機(jī)械設(shè)備，這些舉措最終拉動了國際紡機(jī)的市場需求，推進(jìn)紡機(jī)行業(yè)從復(fù)蘇階段走向興盛階段，運(yùn)轉(zhuǎn)目的顯示近年來紡機(jī)行業(yè)毛利率和凈資產(chǎn)收益率呈逐年上升趨向，行業(yè)盈利才干相對較強(qiáng)。這主要是受原料價(jià)錢動搖影響不大，盈余面最小。估量2005年我國紡機(jī)行業(yè)增長勢頭將有所上升，以滿足配額取消后內(nèi)需的高增長勢頭和其他開展中國度出口增長的需求，行業(yè)景氣度穩(wěn)中有升。中游的紡織業(yè)包括有棉紡、毛紡、化纖等各個子行業(yè)棉紡行業(yè)—景氣度上升運(yùn)營狀況各異。近年來我國固定資產(chǎn)投資增速過快，企業(yè)紛繁擴(kuò)展消費(fèi)，使得原資料價(jià)錢突飛猛漲，棉紡織業(yè)由于遭到過大的原料本錢壓力，收益狀況不太理想，利潤率偏低，資產(chǎn)負(fù)債率卻偏高，反響企業(yè)的運(yùn)營狀況不甚失望。棉花作為棉紡企業(yè)的主要原料近年來漲幅驚人，紡織行業(yè)價(jià)錢傳導(dǎo)機(jī)制的局限性又使得棉紡企業(yè)不能將本錢上升的風(fēng)險(xiǎn)有效地分散，這就為企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)營帶來了相當(dāng)?shù)睦щy。受下游需求下降、種植面積增大以及國度增撥棉花出口額度的影響，估量2005年棉花價(jià)錢將堅(jiān)持位置運(yùn)轉(zhuǎn)，棉紡企業(yè)的運(yùn)營業(yè)績有望逐漸上升，棉紡企業(yè)產(chǎn)銷率將有所提高，主要種類銷售價(jià)錢走穩(wěn)，行業(yè)的負(fù)面影響也會逐漸淡化，行業(yè)景氣度上升。毛紡行業(yè)—運(yùn)營狀況難有改善毛紡行業(yè)的主要原料為澳毛，往年一季度隨著需求的上升，澳毛的價(jià)錢逐漸走高，雖然總的來說價(jià)錢尚處于低位，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，毛紡行業(yè)基本維持原狀，總體收益水平一直處于整個行業(yè)的中下水平，近年來全球澳毛的產(chǎn)量不時下降，毛價(jià)很能夠會一路走高，因此估量05年毛紡企業(yè)的運(yùn)營難有大的改善。麻紡行業(yè)—繼續(xù)低迷麻紡織業(yè)那么缺乏高效的資產(chǎn)運(yùn)營手腕。各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)目的都不盡善盡美。化纖行業(yè)—行業(yè)景氣度穩(wěn)中有降得益于棉價(jià)的下跌，作為替代品的化學(xué)纖維的市場需求不時擴(kuò)展，價(jià)錢一路彪升，化纖業(yè)的運(yùn)營業(yè)績出現(xiàn)了一定的好轉(zhuǎn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)聽說明，該行業(yè)各項(xiàng)目的在整個行業(yè)中排名都居前，而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于行業(yè)平均，說明該行業(yè)收款速度快，資金占用少，壞帳損失可以增加，資金活動性高，企業(yè)償債才干強(qiáng)。估量2005年化纖行業(yè)產(chǎn)銷量將繼續(xù)添加，但增幅有所回落，出口化纖數(shù)量與2004年基本接近，產(chǎn)品價(jià)錢也將隨油價(jià)回落而有所下降。行業(yè)景氣度穩(wěn)中有降。3、下游的服裝業(yè)服裝業(yè)—行業(yè)景氣度穩(wěn)中有升資產(chǎn)運(yùn)用效率最高的是服裝行業(yè)。紡織服裝行業(yè)出口依存度高，眾多行業(yè)上市公司都觸及海外市場，服裝消費(fèi)出現(xiàn)逐月增長的態(tài)勢，1~9月底規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)消費(fèi)服裝84.3億件，同比增長14.50%，增速比去年同期高出3.31個百分點(diǎn)。服裝產(chǎn)量的增長主要來源于市場需求的拉動，前三季度累計(jì)出口服裝151.67億件，同比增長16.13%。05年配額取消先行業(yè)的增長空間較為廣闊。表3紡織服裝類20家重點(diǎn)上市公司2004年第三季度運(yùn)營狀況比擬單位：萬元股票代碼股票稱號每股收益攤薄(元)每股凈資產(chǎn)(元)凈資產(chǎn)收益率(%)凈利潤增長率(%)主營業(yè)務(wù)支出增長率(%)主營業(yè)務(wù)支出凈利潤銷售毛利率(%)總股本流通A股002034美欣達(dá)0.415.996.7622.2359.6965995.44273513.6867602160000726魯泰Ａ0.493.5513.836.6745.56135896.12071227.794224314196600400紅豆股份0.374.857.7148.5919.0174423.24805720.51215328580002029七匹狼0.233.416.6216.3719.9315789.43192036.8385002500600219南山實(shí)業(yè)0.436.286.77-10.5424.1290945.521092323.42570013500600232金鷹股份0.473.214.7251.0627.3790991.451032221.73218855850600398凱諾科技0.344.138.3315.6235.0362770.45814133.442366612240002021霞客環(huán)保0.334.527.2629.7517.7430856.94165316.0950322000600370三房巷0.344.168.1677.4920.0766296.88537815.13158265500600177雅戈?duì)?.192.846.66-21.2722.1173562.092033240.9910752849216600510黑牡丹0.233.296.96-11.59.9865724.45667923.35292257600600884杉杉股份0.153.364.519.1113.967054.95621824.634108622798600493鳳竹紡織0.133.034.29-13.3319.8524310.66221120.16170006000000779三毛派神0.124.372.63297.1179.1834630.7210814.71831510179600200江蘇吳中0.102.074.897.7513.4985173.53421321.324158018765600439瑞貝卡0.474.3110.8539.5446.4655565.92463319.2399002640600757華源開展0.072.782.566.9361.47294314.5433658.824721414040000666經(jīng)緯紡機(jī)0.194.164.52-13.03-17.67275698.141136416.556038020300600302規(guī)范股份0.252.5210.035.23-3.468076.73805025.99319019000002021中捷股份0.244.545.2512.2440.2334196.482045.8525.1286002600平均值0.283.877.1630.8032.7022.47數(shù)據(jù)來源：聚源數(shù)據(jù)庫服裝業(yè)不時都是我國最具競爭實(shí)力的行業(yè)，雖然近幾年遭到國外知名品牌的沖擊，使得競爭加劇，但是休息力本錢的優(yōu)勢依然是任何國度都無法比擬的，弱小的下游原料供應(yīng)及消費(fèi)才干也為服裝消費(fèi)奠定了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，因此，后配額時代服裝業(yè)將是最具沖擊力的子行業(yè)。從總體運(yùn)營狀況來看，20家上市公司中有9家公司的銷售毛利率超越了平均銷售毛利率21.85%，這些公司大多是各子行業(yè)的龍頭企業(yè)，如魯泰A是襯衣布行業(yè)的龍頭，雅戈?duì)柺欠b行業(yè)的龍頭，黑牡丹是牛仔布行業(yè)的龍頭，規(guī)范股份是紡機(jī)行業(yè)的龍頭，由此可見，各龍頭企業(yè)的銷售狀況還是較為失望的。配額取消后，對紡織服裝業(yè)最直接的影響和風(fēng)險(xiǎn)就表達(dá)在銷售數(shù)量大增而銷售價(jià)錢卻大幅下降下面，這類企業(yè)普遍有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)才干，因此，我們有理由置信在配額取消的05年這類公司的運(yùn)營開展?fàn)顩r仍將較為失望，建議投資者親密關(guān)注。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)休息力本錢優(yōu)勢的削弱休息力本錢不時是決議紡織行業(yè)國際競爭力的首要，我國紡織業(yè)多年來之所以能在國際市場長盛不衰就是得益于休息力的低本錢。但是，與新興的競爭對手相比，目前我國的這一優(yōu)勢正在消逝甚至已處于優(yōu)勢。有音訊稱2035年，印度將取代中國成為世界人口第一大國，中國的休息力供應(yīng)優(yōu)勢將不復(fù)存在，2020年中國的人均GDP將到達(dá)4000美元，休息力單位本錢的激升將招致中國徹底喪失休息力比擬優(yōu)勢，一旦首要的比擬優(yōu)勢喪失，那么意味著在擴(kuò)展市場份額的進(jìn)程中能夠落后于對手，而不是蠶食對手的份額。出口稅的征收為了抵抗歐美國度對我國貿(mào)易限制措施，日前我國出臺了一系列措施，加征出口關(guān)稅，此舉在短期內(nèi)肯定使局部紡織品出口面臨限制，添加了企業(yè)出口本錢，但是這就迫使企業(yè)要尋求處置之道，不時提高效率，從低附加值出口向高附加值出口提升，這樣有助于使整個中國紡織出口擺脫以量取勝的方式，提高全體效益和臨時的國際競爭力，保證整個紡織行業(yè)可繼續(xù)地開展，因此從久遠(yuǎn)來看，意義特殊。外部風(fēng)險(xiǎn)貿(mào)易維護(hù)主義抬頭由于紡織品出口配額制度往年年底將完畢，據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)明年紡織品出口能夠較2003年增長至少24%，到達(dá)1000億美元。中國紡織口出口飆升引發(fā)美國和歐盟消費(fèi)商的擔(dān)憂。在WTO表示將如期取消紡織品配額后，美國紡織品和服裝產(chǎn)業(yè)界紛繁向布什政府提出對出口中國紡織品設(shè)限的訴求。最近美國有關(guān)紡織協(xié)會還在提出將針織布的特別保證措施延伸一年的央求，而且往年以來設(shè)限央求是紛至沓來。此前，歐盟貿(mào)易委員拉米也表示，歐盟將取消對中國紡織品和服裝的普惠制待遇。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自1982年9月美國對我純棉織布發(fā)起反傾銷調(diào)查以來，國外對我紡織行業(yè)已發(fā)起反傾銷調(diào)查51起，保證措施6起，特別保證措施4起，觸及美國、歐盟、印度、土耳其、南非、墨西哥和阿根廷等15個國度和地域。2002-2003年，秘魯、印度、委內(nèi)瑞拉、歐盟、南非、土耳其和烏克蘭對我紡織發(fā)起了9起反傾銷、保證措施和特別保證措施案件。隨著配額的取消，貿(mào)易壁壘尤其是非關(guān)稅壁壘將成為興旺國度的主要貿(mào)易維護(hù)工具，除了質(zhì)量壁壘，歐美等國還將采取技術(shù)壁壘、綠色壁壘、反傾銷、反補(bǔ)貼等各種手腕及各種非合理的貿(mào)易維護(hù)措施來限制我國紡織品的出口。加快世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程就是為了使資源在全世界范圍內(nèi)有效地合理的重新配置，一旦發(fā)作非WTO協(xié)議下的非正常貿(mào)易摩擦對各國都不利，歐美等國自然也知道這個道理，只要真正完成貿(mào)易體制自在化才干到達(dá)多贏的效果，因此從久遠(yuǎn)來看，這些所謂的貿(mào)易維護(hù)主義措施對我國的紡織品出口并不會形本錢質(zhì)性影響。人民幣升值壓力03年以來人民幣升值壓力越來越大，國度也采取了一系列措施來緩解這一效果，但升值壓力依然存在，紡織品服裝出口情勢不太失望。紡織品、服裝及化纖是典型的貿(mào)易品，假設(shè)人民幣升值，將會經(jīng)過影響產(chǎn)品的進(jìn)出口價(jià)錢和原資料本錢，影響相關(guān)公司的運(yùn)營業(yè)績。人民幣升值對紡織服裝行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)的影響機(jī)制主要表達(dá)為匯兌效應(yīng)，主要是指人民幣升值引致的對凈出口企業(yè)業(yè)績的正面推進(jìn)和對凈出口企業(yè)業(yè)績的負(fù)面影響。總體下去說，紡織行業(yè)的出口依存度較高，企業(yè)大多處于凈出口形狀，而技術(shù)提高上升空間有限，人民幣升值有利于出口而不利出口，一旦人民幣升值不但會弱化我們的休息力比擬優(yōu)勢，更進(jìn)一步提高了出口本錢，這樣會削弱我們的全體競爭力。所以人民幣升值將構(gòu)成潛在利空。因此，人民幣升值對紡織業(yè)的壓力不容小覦。只要從外部開掘潛力，提高自身技術(shù)水平和本錢控制，真正提高行業(yè)的繼續(xù)競爭力才是行業(yè)久遠(yuǎn)開展的中心效果。投資建議05年關(guān)于紡織行業(yè)來說，將是博弈的一年，配額取消將帶來行業(yè)出口的大幅增長，將為行業(yè)和相關(guān)公司迎來開展機(jī)遇，而人民幣升值的直接影響就是抑制出口，這樣就構(gòu)成了對行業(yè)開展的應(yīng)戰(zhàn)，機(jī)遇與應(yīng)戰(zhàn)并存，從目前的情勢來看，我們以為機(jī)遇大于應(yīng)戰(zhàn)，配額取消已是板上釘釘，而人民幣升值雖然面臨著來自國際和國際的眾多壓力，但是畢竟關(guān)系著各方各面的利益，政府會慎重看待，不會貿(mào)然行事更不能夠一揮而就，因此明年人民幣能否會升值尚存在很多的不確定性，所以我們以為還是機(jī)遇大于應(yīng)戰(zhàn)。配額取消后，紡織板塊中一些子行業(yè)的龍頭上市公司前景看好。這些企業(yè)大多具有一定規(guī)模，營銷渠道遲滯，技術(shù)搶先，同時具有品牌效應(yīng)，面對出口的大幅增長能及時調(diào)整戰(zhàn)略，擴(kuò)展規(guī)模，有效提升業(yè)績，因此有望取得高速增長。我們從20家個股中挑選了我們以為頗具投資價(jià)值的個股，引薦給投資者。瑞貝卡〔600439〕該公司主要從事工藝發(fā)條、化纖發(fā)、女裝假發(fā)和教習(xí)頭號發(fā)制品的消費(fèi)與銷售。公司主要銷售地域在國外，以美國和歐洲地域?yàn)橹?，在美國的市場占有率約為6％，上半年北美和非洲市場銷售支出區(qū)分增長52.08%和152.19%。公司三種主要產(chǎn)品工藝發(fā)條、女裝假發(fā)和化纖發(fā)的支出區(qū)分占主營業(yè)務(wù)支出的77.33%、14.05%和6.07%。上半年支出區(qū)分比去年同期增長了60.50%、55.57%和43.72%，說明公司仍處在高速增長階段。公司03年完成每股收益為0.52元，04年三季報(bào)顯示完成每股收益0.468元，估量全年收益在0.58元左右。05年出口配額的取消對其業(yè)績的增長有推升作用，季報(bào)顯示前十大流通股東中有多家基金，說明在弱勢狀況下，業(yè)績動搖增長的小盤績優(yōu)公司愈加失掉機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同。投資建議：關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)提示：對公司未來影響最大的將是人民幣匯率的變化。公司的原資料主要在國際收買，出口市場主要在美國并以美元計(jì)價(jià)，假設(shè)人民幣升值那么公司將面臨較微風(fēng)險(xiǎn)。雅戈?duì)枴?00177〕公司主要從事服飾及服裝輔料的消費(fèi)和進(jìn)出口貿(mào)易。產(chǎn)品主銷國際，局部銷往國際市場。近年來公司積極加大出口的力度，往年年終又與美國服裝銷售巨頭合資組建雅新襯衫，從而為2004年底配額取消后的服裝出口提供了機(jī)遇，公司2004年中期業(yè)績出現(xiàn)了一定的下降，其中服裝業(yè)務(wù)出現(xiàn)了小幅的下降。估量2004年公司的運(yùn)營業(yè)績?nèi)詫⑼瓿?0%的增長。房地產(chǎn)方面，保守估量可確認(rèn)支出8億元。全體毛利率堅(jiān)持上年水平，估量04年將完成每股收益0.45元左右，目前公司的靜態(tài)市盈率為12倍左右，低于行業(yè)平均市盈率水平。投資建議：增持。風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)受微觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控較為清楚，存在一定的不確定性。美欣達(dá)〔002034〕公司主要從事燈芯絨、麻類印花面料和紗卡類染色面料的消費(fèi)銷售。主營業(yè)務(wù)支出中，燈芯絨占77.77%，紗卡占21.69%，其他占0.54%。公司的產(chǎn)銷狀況很好，產(chǎn)品銷售市場寬廣，產(chǎn)品主要銷往美國、意大利、德國、日本、俄羅斯等國度或地域。從目前市場競爭狀況來看，公司在我國棉印染行業(yè)銷售支出排名第六，在國際消費(fèi)燈芯絨和紗卡企業(yè)中位居首位，顯示出公司的行業(yè)搶先位置。募股項(xiàng)目市場前景良好。募股項(xiàng)目實(shí)施后，將清楚擴(kuò)展公司現(xiàn)有產(chǎn)能〔50%以上〕，而且項(xiàng)目大多瞄準(zhǔn)國際市場及出口替代，是企業(yè)技術(shù)提高、提高產(chǎn)質(zhì)量量和層次、增強(qiáng)產(chǎn)品國際競爭力的嚴(yán)重舉措，銷售前景看好，配額取消后公司業(yè)績將有一定水平的增長。04年三季報(bào)顯示完成每股收益0.406元，，每股凈資產(chǎn)為5.98元。估量04年主營支出同比增長60%左右，每股收益0.61元〔攤薄后〕。投資建議：增持。風(fēng)險(xiǎn)提示：該股屬于中小企業(yè)板個股，二級市場風(fēng)險(xiǎn)較大。規(guī)范股份〔600302〕我國工業(yè)縫制設(shè)備行業(yè)的龍頭企業(yè)，在全國擁有四大消費(fèi)基地和完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，具有50萬臺/年的工業(yè)縫紉機(jī)消費(fèi)才干。主要產(chǎn)品國際市場占有率為25%。產(chǎn)品除外銷外，還遠(yuǎn)銷歐美、西北亞、非洲等125個國度。2005年紡織服裝業(yè)配額限制全部取消使中國紡織服裝品存在龐大的出口增長時機(jī)，并因此拉動對縫制設(shè)備的龐大需求。估量未來兩年內(nèi)縫制設(shè)備行業(yè)年平均增長率可到達(dá)20%以上。公司從去年末尾著手停止產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和晉級的任務(wù)，估量2005年可片面完成。屆時公司不只可繼續(xù)堅(jiān)持運(yùn)營規(guī)模和運(yùn)營績效行業(yè)第一的龍頭位置，并且將提高高端產(chǎn)品的比重，動搖其行業(yè)搶先的中心競爭力。04