基于因子分析的我國上市證券公司綜合競爭力研究獲獎科研報告

基于因子分析的我國上市證券公司綜合競爭力研究獲獎科研報告摘要：上市證券公司作為支撐中國經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的重要組成角色，在完善社會主義市場經(jīng)濟中具有重要作用，中國資本市場的逐步開放，我國上市證券公司面臨的國內(nèi)國外競爭愈加激烈，其發(fā)展面臨機遇和挑戰(zhàn)，如何提高自身競爭力是上市證券公司最關(guān)心的問題。本文構(gòu)建證券公司競爭力評價體系，對中信、海通等26家上市證券公司2016年年報數(shù)據(jù)做實證分析，為上市證券公司提高自身的核心競爭力提供切實可行的參考意見。

關(guān)鍵詞：證券公司;競爭力;因子分析

證券公司是我國金融市場的基石，是驅(qū)動金融市場向前發(fā)展的核心助力，對于推動社會主義市場經(jīng)濟具有明顯作用。一方面，在證券發(fā)行和交易中，證券公司提供了令人滿意的服務(wù)，扮演著證券市場管理員的角色;另一方面，證券公司還擁有另一個身份，即證券的投資者，充當(dāng)著證券市場的參與者的角色。

國內(nèi)證券公司同質(zhì)化競爭嚴(yán)峻，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)、創(chuàng)新服務(wù)、創(chuàng)新產(chǎn)品等方面力量薄弱，普遍存在收入模式單一、盈利結(jié)構(gòu)單一的問題，其主要經(jīng)營業(yè)務(wù)受股票市場影響巨大，遇到“熊市”或者政策調(diào)整時，證券公司的收入波動較大。此外，中國資本市場的進(jìn)一步開放，不僅帶來了大量國外資金、有效的管理經(jīng)驗和先進(jìn)技術(shù)，也帶來了潛在的沖擊。

證券公司的競爭力分析方法主要有數(shù)據(jù)包絡(luò)法、層次分析法、灰色多層次評價法、綜合指數(shù)評價法以及多元統(tǒng)計因子分析法。本文選擇因子分析法進(jìn)行實證分析，從4個方面選取了能夠充分反應(yīng)上市券商競爭力的10個指標(biāo)，建立了相應(yīng)的上市券商競爭力評價指標(biāo)體系。

經(jīng)過相關(guān)性檢驗和Bartlett檢驗，部分指標(biāo)之間相關(guān)系數(shù)較高，各變量呈較強的線性關(guān)系，且KMO值0.676遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過0.5，以及Bartlett檢驗檢驗統(tǒng)計量的觀測值為287.437，P值很接近于0，通過這三者的檢驗，可以判斷可以從原有變量提取公共因子，比較適合進(jìn)行因子分析。

根據(jù)選取公共因子的標(biāo)準(zhǔn)特征值超過1，在此過程中，提取四個“公因子”。四個“公共因子”共解釋了原有變量總方差的87.098%（大于80%），可以豐富地反映原始數(shù)據(jù)包含的信息。

根據(jù)表2第一個F1在凈資本X1、營業(yè)收入X2、凈利潤X3、總資產(chǎn)X4這四個指標(biāo)上有很大的載荷，從一定程度上來看，這個指標(biāo)直接或間接地反映了券商的規(guī)模，因此可命名公共因子F1為公司規(guī)模因子;其次，F(xiàn)2在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5、銷售凈利率X7、營業(yè)收入（同比增長率）X10這三個指標(biāo)上具有較大載荷，而這三個指標(biāo)反映了券商盈利能力，因此將公共因子F2命名為盈利能力因子;F3在凈資本/凈資產(chǎn)X6、凈資產(chǎn)收益率X8上有較大載荷，這兩個指標(biāo)能夠反映風(fēng)險管理的能力，因此將公共因子F3命名為風(fēng)險管理因子，F(xiàn)4在凈利潤（近3年增長率）X9有較大載荷，將其命名為“成長能力”因子。

經(jīng)過SPSS計算各大券商2016年的排名。綜合排名第一的為中信證券，得分為1.26261，排名最后的為西南證券，得分為-0.88171，極差為2.14432，在綜合競爭力上，上市證券公司之間存在很明顯的分化現(xiàn)象。得分在平均值0之上的僅13家，占樣本總數(shù)一半，側(cè)面說明，還有相當(dāng)多的證券公司在提高綜合競爭力上仍有很大的空間。

從單個公因子的角度來剖析。首先我們看第一個公共因子F1，其主要是從券商的規(guī)模方面進(jìn)行考量。觀察券商在F1公司規(guī)模因子上的排名和綜合排名，會發(fā)現(xiàn)兩者的排名基本一致，因為F1在綜合競爭力中所占權(quán)重很大，達(dá)到43.97%。在公司規(guī)模因子上，高于平均水平的券商僅有10家，這說明絕大部分券商要加大規(guī)模以及加強經(jīng)營能力。

從第二個公共因子盈利能力因子來看，其排名與綜合得分排名存在一定的差異，緣于其權(quán)重相對于第一個公共因子來說較小，為17.72%，不到第一個公共因子權(quán)重的一半。相對來說，影響力較小。

風(fēng)險管理因子和成長能力因子的排名與綜合得分排名也有一定差異，其中F3風(fēng)險管理因子得分大于0的證券公司有14家，高于半數(shù)，說明我國大型上市證券公司的風(fēng)險管理能力整體較好，而F4成長能力因子得分大于0的只有5家，說明我國上市證券公司成長發(fā)展遇到了瓶頸，需要繼續(xù)尋求新的發(fā)展出路提高發(fā)展能力。

加強券商綜合競爭力，需從以下幾個方面進(jìn)行切入：

一、規(guī)?；ㄔO(shè)

對于已經(jīng)上市的券商來說，可以通過增資擴股、兼并收購等方式來擴大公司規(guī)模;對于還未上市的證券公司，除了以上兩種方式，其還可以借助上市來擴大公司規(guī)模，上市之后，公司可以融得更多資金來開展各種業(yè)務(wù)。

二、提高發(fā)展能力

必須打破業(yè)務(wù)同質(zhì)性的慣性，尋找獨特性業(yè)務(wù)，以此提高發(fā)展能力?？梢酝ㄟ^對市場進(jìn)行大量的研究（如研究市場環(huán)境、研究各大券商營業(yè)模式等等）來發(fā)現(xiàn)新的商機，搶占市場先