第11章跨國租賃

第11章

跨國租賃引言：與股權(quán)融資、債券融資相比，租賃融資具有更加復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，更多的參與方，也會(huì)牽涉更多的法律和稅務(wù)問題主要討論以下問題：什么是租賃：租賃的概念；我國在會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么中對(duì)于融資租賃的有關(guān)規(guī)定跨國融資租賃：討論跨國融資租賃開展的原因、現(xiàn)狀，以及跨國租賃的實(shí)務(wù)，從承租人的角度討論了進(jìn)行跨國租賃的財(cái)務(wù)決策，并簡(jiǎn)單介紹跨國租賃的參與方及其在租賃過程中的作用我國租賃業(yè)的開展和前景：介紹近年來我國租賃業(yè)從機(jī)構(gòu)建設(shè)到效勞開展等各方面的開展?fàn)顩r和廣闊前景

11.1租賃的概念11.1.1租賃的概念租賃最原始的含義：支付一定的租金取得某項(xiàng)不屬于自己的物品的使用權(quán)隨著租賃業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)的開展，租賃的形式開始復(fù)雜化，融資形式的租賃在全球興起租賃的三方：出租方、承租方和供貨方如圖11-1所示，租賃流程：承租方和供貨方就貨物種類、型號(hào)、安裝維修效勞、價(jià)格等達(dá)成協(xié)議，由出租方向供貨方購置，并按照出租方和承租方的租賃協(xié)議將貨物出租給承租方，而供貨方直接將貨物送至承租方。①考察產(chǎn)品、洽談服務(wù)條款及設(shè)備改裝、商定價(jià)格③提供貨物及售后服務(wù)④租金支付④資產(chǎn)使用權(quán)②資產(chǎn)所有權(quán)②貨款出租人供貨商承租人圖11－1：融資租賃三方關(guān)系及業(yè)務(wù)流程示意《國際統(tǒng)一私法協(xié)會(huì)國際融資租賃公約》中，列出了融資性租賃的三個(gè)最重要的特征：〔1〕承租人制定設(shè)備并選定供給商；〔2〕出租人為履行租賃協(xié)議而獲取設(shè)備，并且設(shè)備供給商知道出租人已經(jīng)或者即將和承租人簽訂租賃協(xié)議；〔3〕租賃期限考慮了設(shè)備折舊期。與經(jīng)營性租賃相比，融資性租賃還具有下述的特征：經(jīng)營性租賃的特征融資性租賃的特征1、由出租人來維護(hù)和保養(yǎng)設(shè)備2、無法通過向一個(gè)承租人收取租金來補(bǔ)償投資3、租賃期滿以后，若承租人愿意留購，可按市場(chǎng)價(jià)留購4、由出租人為資產(chǎn)購買保險(xiǎn)，受益人為自己5、承租人具有撤銷的選擇權(quán)1、出租人不提供設(shè)備維護(hù)和保養(yǎng)2、一個(gè)合同就能彌補(bǔ)投資和實(shí)現(xiàn)收益3、承租人通常擁有到期續(xù)租的權(quán)利，租賃期滿后，留購價(jià)格一般是象征意義的價(jià)格（比如1元）4、由承租人為資產(chǎn)購買保險(xiǎn)，受益人為出租人5、融資租賃不可撤銷11.1.2融資性租賃的不同業(yè)務(wù)類型1、直接融資租賃出租人根據(jù)承租人對(duì)供貨商、租賃物的選擇，向供貨商購置租賃物件，并提供給承租人使用，向承租人收取租金。2、委托租賃。租賃業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)的綜合業(yè)務(wù)流程：委托人將財(cái)產(chǎn)〔出租物〕委托給受托人，受托人以自己的名義，從委托人的利益出發(fā)將該財(cái)產(chǎn)出租給承租人和直接融資租賃最大區(qū)別在于：直接融資租賃中所包含的供貨行為發(fā)生在供貨商和承租人之間，而委托租賃的供貨交易發(fā)生在出租人〔受托方〕和承租人之間費(fèi)用委托協(xié)議信托財(cái)產(chǎn)收益提供信托資產(chǎn)（租賃物）使用權(quán)付租金出租人（受托人）承租人委托人（資產(chǎn)擁有者）⑥分配信托資產(chǎn)收益③支付貨款④供貨并提供售后服務(wù)①考察產(chǎn)品，洽談設(shè)備改裝、服務(wù)條款，商定價(jià)格⑤付租金⑤提供資產(chǎn)使用權(quán)②購買信托憑證②發(fā)行信托憑證……出租人（受托人）承擔(dān)人供貨商委托人委托人委托人圖11－2：委托租賃三方關(guān)系示意圖或：3、售后回租。承租人將自有物件出賣給出租人，同時(shí)與出租人簽訂一份租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式這種方式有利于企業(yè)將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)，還可以用來改善財(cái)務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)、改善銀行信用條件4、杠桿租賃。出租人投資租賃物總購置價(jià)20%-40%的資金，其余大局部資金以出租人的名義向銀行借貸，購置租賃物并出租給承租人使用出租人必須以租賃物作抵押并將有關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款人在杠桿租賃中，參與方到達(dá)四方，分別是出租人、承租人、供貨商和貸款方5、分成租賃。租賃公司與承租人之間在確定租金水平時(shí)，不是以固定或者浮動(dòng)的利率作為確定租金的依據(jù)，而是以租賃設(shè)備的生產(chǎn)量或企業(yè)與租賃設(shè)備相關(guān)的收益來確定租金。舉例：回租和杠桿租賃的混合使用本案例是關(guān)于天信〔中國〕引進(jìn)新生產(chǎn)線的融資租賃業(yè)務(wù)。天信〔中國〕決心向河南信陽引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，將此資產(chǎn)注入并據(jù)此成立天信〔河南〕子公司，該生產(chǎn)線將成為天信〔河南〕的主要生產(chǎn)能力來源。該生產(chǎn)線的引進(jìn)是從美國同類公司的分拆中以1億美元競(jìng)拍來的。但是天信〔中國〕支付這筆購貨款以后就會(huì)嚴(yán)重影響整個(gè)集團(tuán)的營運(yùn)資本和現(xiàn)金流，所以，天信〔中國〕決定讓天信〔河南〕出售并回租該生產(chǎn)線。為天信〔河南〕組織此次融資租賃的財(cái)務(wù)參謀是美國的A&Q投資公司。天信〔中國〕為此次租賃組建了一個(gè)特殊目的公司〔SPC，SpecialPurposeCompany〕，專門設(shè)立賬戶來管理租賃交易的回購和收益分配。首先，各方對(duì)該設(shè)備進(jìn)行了價(jià)值認(rèn)定，據(jù)此，天信〔中國〕向SPC出資該設(shè)備認(rèn)定價(jià)值的3%作為風(fēng)險(xiǎn)投資，并由美國A&Q協(xié)助為SPC在歐洲貨幣市場(chǎng)募集相當(dāng)于該設(shè)備認(rèn)定價(jià)值97%的貸款。SPC以籌得的資金〔出資人3%＋貸款97%〕向天信〔河南〕購得該設(shè)備并將其出租給天信〔河南〕。出租人〔SPC〕負(fù)責(zé)從天信〔河南〕收取租金并負(fù)責(zé)安排向各貸款人支付本息。租期屆滿后，天信〔河南〕有權(quán)以市場(chǎng)價(jià)留購該設(shè)備，而SPC將此設(shè)備款用于清償債務(wù)并收回投資。11.1.3融資性租賃對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表、稅收和現(xiàn)金流可能產(chǎn)生的影響與“融資〞購置相比，融資租賃將更有利于承租方租賃的資本化1、對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響。企業(yè)通過融資性租賃獲得資產(chǎn)使用權(quán)相對(duì)于負(fù)債購置資產(chǎn)而言，對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表具有一定的美化作用。舉例：諾誠〔貴陽〕原來的資產(chǎn)負(fù)債表〔簡(jiǎn)表〕如下：資產(chǎn)負(fù)債：固定合計(jì)：1000負(fù)債合計(jì)：750流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)：500權(quán)益：權(quán)益合計(jì)：750資產(chǎn)合計(jì)：1500負(fù)債加權(quán)益：1500表11-1：諾誠〔貴陽〕資產(chǎn)負(fù)債表：〔2023年12月31日〕單位：萬元現(xiàn)該公司需要一臺(tái)設(shè)備，價(jià)值1000萬元。如果公司向銀行貸款購置，那么公司的資產(chǎn)負(fù)債表將變?yōu)椋嘿Y產(chǎn)：負(fù)債：固定資產(chǎn)合計(jì)：2000負(fù)債合計(jì)：1750流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)：500權(quán)益：權(quán)益合計(jì)：750資產(chǎn)合計(jì)：2500負(fù)債加權(quán)益：2500表11-2：諾誠〔貴陽〕資產(chǎn)負(fù)債表〔2023年12月31日〕單位：萬元這么看來，貸款融資會(huì)將負(fù)債比例從100%提高到233%，資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)很難看。假設(shè)：諾誠〔貴陽〕決定用租賃的方式，比方租用該設(shè)備7年，每年支付租金200萬元〔此時(shí)如果會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么沒有將該租賃認(rèn)定為融資性租賃〕，那么資產(chǎn)負(fù)債表將和第一表一樣，沒有任何變化。也就是說，一個(gè)企業(yè)簽訂了7年每年支付200萬元租金的租賃合同之后，其資產(chǎn)負(fù)債表沒有任何變化。企業(yè)真的沒有變化嗎？當(dāng)然不是。企業(yè)簽訂該合同之后，就不可撤銷，就必須保證每年200萬元的現(xiàn)金支付，這和企業(yè)以設(shè)備本身作為抵押物進(jìn)行抵押貸款獲得設(shè)備使用權(quán)并分期還款的性質(zhì)更加接近。只是由租賃合同產(chǎn)生的“應(yīng)付款〞〔即應(yīng)付租金〕在報(bào)表中被遺漏或無視了。為了更為準(zhǔn)確地表達(dá)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么中要求企業(yè)披露其一定金額以上的租賃業(yè)務(wù)。并且一旦被認(rèn)定為融資性租賃，就要通過技術(shù)處理將融資租賃的這一實(shí)質(zhì)表達(dá)在資產(chǎn)負(fù)債表里，形成資產(chǎn)和負(fù)債的同時(shí)增加。如果企業(yè)的加權(quán)平均資本本錢為15%的話，該筆投資的現(xiàn)金流及NPV那么為：第0年第1年第2年投資-500稅盾62.562.5現(xiàn)金流-50062.562.5現(xiàn)值系數(shù)（WACC＝15%）10.86960.7561NPV-398.39表11-4：投資的現(xiàn)金流與NPV

單位：萬元如果該企業(yè)向供貨商租用這一系統(tǒng)，租期一年，租金500萬元，到期后企業(yè)留用該設(shè)備，那么，該企業(yè)的在會(huì)計(jì)的處理上那么只需要在第一年支付500萬元租金。于是，該筆投資的凈現(xiàn)值那么為： 投資額現(xiàn)值＋稅盾現(xiàn)值＝-500+500×25%×0.8696=-500+108.7=-391.3萬元顯然，如果以租賃來處理這一筆投資的話，企業(yè)將會(huì)獲得7.09萬元的收益，這一收益從性質(zhì)上來說是延遲納稅的時(shí)間價(jià)值。為了集中說明租金安排對(duì)稅收和現(xiàn)金流的影響，本例中沒有借貸。2、對(duì)稅收和現(xiàn)金流量的影響。如果租賃雙方將租金的現(xiàn)金流設(shè)計(jì)為先大后小，尤其是與折舊相比更加快的現(xiàn)金流，那么，企業(yè)將會(huì)在租賃的前幾年更少繳稅，獲得更多的自由現(xiàn)金流用于周轉(zhuǎn)和投資。舉例：某機(jī)構(gòu)決定上一個(gè)電腦系統(tǒng)，給全體員工都安裝電腦終端。這一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資總共需要投入500萬元。企業(yè)如果以自有資金向供貨商購置該系統(tǒng)的話，那么需要一次性支付500萬元。企業(yè)在會(huì)計(jì)的處理上包括：〔1〕記500萬元固定資產(chǎn)〔同時(shí)現(xiàn)金減少〕；〔2〕第一年折舊250萬元；〔3〕第二年折舊250萬元；如果這樣的話，企業(yè)稅盾的現(xiàn)金流應(yīng)為：第一年第二年折舊250250稅盾（稅率25%）62.562.5表11-3：企業(yè)稅盾的現(xiàn)金流

單位：萬元11.1.4融資性租賃確實(shí)認(rèn)和相關(guān)會(huì)計(jì)處理方法1、融資租賃確實(shí)認(rèn)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么〔2005版〕第21號(hào)——租賃的規(guī)定，符合以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為融資租賃：在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；承租人有購置租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購置價(jià)款預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；即使資產(chǎn)的所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，但租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大局部；承租人在租賃開始日的最低租賃付款額現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值；出租人在租賃開始日的最低租賃收款額現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值；租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。2、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么中關(guān)于融資租賃的相關(guān)規(guī)定。起始日計(jì)量承租人應(yīng)當(dāng)將租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者作為租入資產(chǎn)的入賬價(jià)值，將最低租賃付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，其差額作為未確認(rèn)融資費(fèi)用。內(nèi)含利率的選取承租人在計(jì)算最低租賃付款額的現(xiàn)值時(shí)，能夠取得出租人租賃內(nèi)含利率的，應(yīng)當(dāng)采用租賃內(nèi)含利率作為折現(xiàn)率；否則，應(yīng)當(dāng)采用租賃合同規(guī)定的利率作為折現(xiàn)率。承租人無法取得出租人的租賃內(nèi)含利率且租賃合同沒有規(guī)定利率的，應(yīng)當(dāng)采用同期銀行貸款利率作為折現(xiàn)率。折舊政策承租人應(yīng)當(dāng)采用與自有固定資產(chǎn)相一致的折舊政策計(jì)提租賃資產(chǎn)折舊。能夠合理確定租賃期屆滿時(shí)取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的，應(yīng)當(dāng)在租賃資產(chǎn)使用壽命內(nèi)計(jì)提折舊。無法合理確定租賃期屆滿時(shí)能夠取得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的，應(yīng)當(dāng)在租賃期與租賃資產(chǎn)使用壽命兩者中較短的期間內(nèi)計(jì)提折舊。租賃期滿時(shí)選擇（1）返還租賃資產(chǎn)；（2）優(yōu)惠續(xù)租租賃資產(chǎn)；（3）留購租賃資產(chǎn)。附注披露要求（1）各類租入固定資產(chǎn)的期初和期末原價(jià)、累計(jì)折舊額；（2）資產(chǎn)負(fù)債表日后連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度每年將支付的最低租賃付款額，以及以后年度將支付的最低租賃付款額總額；（3）未確認(rèn)融資費(fèi)用的余額，以及分?jǐn)偽创_認(rèn)融資費(fèi)用所采用的方法。表11-5：2005版會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么中與融資租賃相關(guān)的規(guī)定注：租賃內(nèi)含利率，是指在租賃開始日，使最低租賃收款額的現(xiàn)值與未擔(dān)保余值的現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)公允價(jià)值與出租人的初始直接費(fèi)用之和的折現(xiàn)率。對(duì)于上述規(guī)定的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)：國內(nèi)的規(guī)定相對(duì)而言還是比較模糊的：“幾乎〞、“大局部〞如果一項(xiàng)租賃被確認(rèn)為融資性租賃，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么，就要在賬務(wù)上將租賃處理為負(fù)債購入資產(chǎn)在期初記賬時(shí)需要確定“固定資產(chǎn)〞價(jià)值和“長(zhǎng)期負(fù)債〞數(shù)額融資租賃資本化需要確定利息。不可能讓承租方既享受折舊的稅盾，又享受租金的稅盾出租人的內(nèi)含利率：是出租人在這一筆租賃業(yè)務(wù)上取得的內(nèi)部收益率，具體來說，就是使得出租人未來租金收入的現(xiàn)值和等于其購置租賃物及相關(guān)手續(xù)費(fèi)等各項(xiàng)支出的貼現(xiàn)率為內(nèi)容收益率將融資租賃在賬務(wù)上處理成“負(fù)債購置〞是有理由的：能從報(bào)表上更好地向銀行、債務(wù)人及投資人反響公司的真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債狀況出租人僅就其租金收入中相當(dāng)于利息收入的局部納稅，對(duì)于金融企業(yè)來講更為合理對(duì)于政府來講，既不會(huì)減少收入計(jì)算，也不會(huì)重復(fù)折舊稅盾3、例題。隨著市場(chǎng)需求的快速擴(kuò)張，天信〔北京〕公司和天信〔貴陽〕公司都需要添置一臺(tái)大型的機(jī)器設(shè)備，因?yàn)闃I(yè)務(wù)相似，所需設(shè)備完全一致。該機(jī)器設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)為5000萬元。由于目前兩家企業(yè)可動(dòng)用的儲(chǔ)藏資金不多，因此它們想通過租賃或是借貸的方式進(jìn)行融資。我們假定該機(jī)器的使用壽命為10年，10年后無殘值。兩家公司的會(huì)計(jì)報(bào)表中對(duì)該機(jī)器均采用勻速折舊處理，即每年折舊額為500萬元。適用所得稅率為25%。貴陽公司選擇傳統(tǒng)的債務(wù)融資，向中國銀行貴州分行申請(qǐng)了五年期5000萬元貸款，年利率7%。該筆貸款需要貴陽公司每年年末付息，并在到期日一次性歸還本金。與該筆貸款相關(guān)的現(xiàn)金流如下表所示：年份012345現(xiàn)金流5000-350-350-350-350-5350表11－6：天信〔貴陽〕貸款現(xiàn)金流 單位：萬元貴陽公司貸進(jìn)5000萬元，現(xiàn)金增加5000萬元，同時(shí)負(fù)債增加5000萬元。用借貸來的5000萬元購置了機(jī)器設(shè)備，資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金減少了5000萬元，固定資產(chǎn)增加了5000萬元。在經(jīng)營的過程中，機(jī)器設(shè)備需要折舊，同時(shí)企業(yè)要為這筆借款支付利息，這兩局部會(huì)最終計(jì)入企業(yè)的損益表中，并可抵稅。對(duì)于貴陽公司來說，這兩局部之和在前五年中為每年850萬元，后五年為每年500萬元。因?yàn)楹笪迥昶髽I(yè)不需要再支付利息。考慮稅盾之后，與該融資再投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金流表示如下〔出于比照的需要，這里不考慮購置的機(jī)器設(shè)備為企業(yè)創(chuàng)造的額外現(xiàn)金流〕：年份12345678910年初長(zhǎng)期借款負(fù)債5000500050005000500000000利息支出（7%）-350-350-350-350-35000000折舊500500500500500500500500500500稅盾213213213213213125125125125125本金償還-5000凈現(xiàn)金流-138-138-138-138-5138125125125125125表11－7：天信〔貴陽〕普通長(zhǎng)期貸款對(duì)損益表的影響及貸款現(xiàn)金流單位：萬元與貴陽公司不同，北京公司選擇進(jìn)行租賃融資，由于租賃期限為10年，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么被認(rèn)定為融資租賃，北京公司必須將與租賃相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表中，同時(shí)機(jī)器的折舊也會(huì)進(jìn)入北京公司的損益表。初始計(jì)量中，公司需在資產(chǎn)方計(jì)入5000萬元的租賃資產(chǎn)，在負(fù)債方計(jì)入5000萬元的租賃負(fù)債。每年公司也需要按照勻速折舊的方法將500萬元的折舊計(jì)入損益表。這一點(diǎn)與借貸融資完全相同。在這里，我們假定該租賃的內(nèi)含利率與市場(chǎng)利率相等，即7%。由于機(jī)器的價(jià)值為5000萬元，按照等額本金法計(jì)算，那么公司每年需支付711.89萬元租金。租賃利息是用每年年期的租賃負(fù)債乘以內(nèi)含利率得出。而年初租賃負(fù)債為所有未支付租賃的現(xiàn)值。其計(jì)算過程如下：年份12345678910年初租賃負(fù)債500046384251383733932919241118681287665租賃利息（7%）3503252982692382041691319047折舊500500500500500500500500500500稅盾（25%）213206199192184176167158148137租金支出-712-712-712-712-712-712-712-712-712-712凈現(xiàn)金流-499-506-512-520-528-536-545-554-564-575表11－8：天信〔北京〕租賃融資對(duì)損益表的影響及租賃現(xiàn)金流單位：萬元如果天信〔貴陽〕與中國銀行談定的還款方式是等額本金法，那么其付息、折舊的稅盾及貸款的凈現(xiàn)金流計(jì)算如下：年份12345678910年初租賃負(fù)債500046384251383733932919241118681287665租賃利息（7%）3503252982692382041691319047折舊500500500500500500500500500500稅盾（25%）213206199192184176167158148137租金支出-712-712-712-712-712-712-712-712-712-712凈現(xiàn)金流-499-506-512-520-528-536-545-554-564-575表11－9：天信〔貴陽〕等額本金還款對(duì)損益表的影響及貸款現(xiàn)金流單位：萬元比照11－7、11－8、11－9三個(gè)表，我們可以看到負(fù)債和融資租賃在資產(chǎn)負(fù)債表和方面的異同點(diǎn)：在現(xiàn)金流量表中，傳統(tǒng)的長(zhǎng)期貸款的現(xiàn)金流波動(dòng)較大，第五年末由于要?dú)w還本金，會(huì)有大額的現(xiàn)金流出。而融資租賃中，每年的租金固定，凈現(xiàn)金流也根本穩(wěn)定。如果長(zhǎng)期負(fù)債采取借款期間付息、到期還本的方法，那么負(fù)債本錢稍大；這是因?yàn)樵诮杩钇陂g其累積負(fù)債額更大的緣故；如果貴陽公司選擇分期還款，且以等額本金法計(jì)算還款額，那么其無論在資產(chǎn)負(fù)債表上還是在損益表上，都將與北京公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完全一致。這也是會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么追求的效果；我們之所以看到11－8和11－9出現(xiàn)完全相通的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，是因?yàn)槲覀兗僭O(shè)出租人的內(nèi)含收益率恰好等于銀行利息率。綜上可以看出，由于融資租賃中，租賃的機(jī)器設(shè)備會(huì)成為公司資產(chǎn)的一局部，租金的現(xiàn)值也會(huì)被認(rèn)定為負(fù)債計(jì)入負(fù)債中。所以，如果公司的租賃行為被認(rèn)定為融資租賃，那么就很難通過租賃安排來調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。但通過以上的比照我們也發(fā)現(xiàn)，與普通的長(zhǎng)期貸款相比，融資租賃也具備一些優(yōu)勢(shì)，比方可以增加公司前期的利潤，同時(shí)還能到達(dá)平滑現(xiàn)金流的目的。

11.2跨國融資租賃11.2.1跨國租賃的意義1、租賃業(yè)務(wù)本身被需要。對(duì)于國際上一些大型的成套設(shè)備、運(yùn)輸工具等等，造價(jià)和售價(jià)都十分高昂，為了解決需求和購置力的差距問題，很多供貨商為了促銷會(huì)提供經(jīng)營性租賃和融資性租賃效勞在銷售的另一端，即設(shè)備的使用方也有可能為了加強(qiáng)自身的議價(jià)能力及整合自己在終端市場(chǎng)的資源，擁有自己的租賃公司2、租賃業(yè)務(wù)融資金額巨大、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，也是租賃業(yè)務(wù)跨國開展的原因之一。3、不同國家對(duì)融資性租賃在會(huì)計(jì)、稅務(wù)等制度上的不同規(guī)定，是造成租賃業(yè)跨國開展的重要原因。

專欄11－1：海航1.5億美元收購澳飛機(jī)租賃公司已經(jīng)在國內(nèi)拓展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的海航集團(tuán)開始走出國門，收購國外的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。昨天，海航集團(tuán)收購澳大利亞Allco公司〔AllcoFinanceGroup〕的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)正式舉行了簽字儀式。海航集團(tuán)通過其全資的香港子公司以1.5億美元〔約合10億元人民幣〕單獨(dú)完成此項(xiàng)收購，截至2023年，公司將獲得的租賃管理費(fèi)、各級(jí)別債券及利息、飛機(jī)殘值分成等凈現(xiàn)金流入為5.72億美元。2023年下半年，這一收購工程已經(jīng)分別獲得了中、澳兩國政府的批準(zhǔn)。此次海航收購的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)原隸屬于澳大利亞的上市公司AllcoFinanceGroup〔AFG〕，AFG因金融危機(jī)被債權(quán)人托管，其資產(chǎn)被分割出售用以償債，其中飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)共擁有和管理68架商用飛機(jī)，包括自有31架、管理37架。值得注意的是，這并不是海航集團(tuán)第一次涉足租賃業(yè)務(wù)。早在2007年，海航就成立了渤海租賃，并將這家公司打造成了海航租賃業(yè)務(wù)的旗艦公司，負(fù)責(zé)管理長(zhǎng)江租賃、揚(yáng)子江國際租賃和香港國際航空租賃。海航方面表示，目前內(nèi)地融資租賃業(yè)遠(yuǎn)未到達(dá)應(yīng)有的規(guī)模，未來20年內(nèi)地大約需要增加1600架飛機(jī)，其價(jià)值約1500億美元。此次收購Allco公司的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，只是海航走出國門拓展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的第一步，據(jù)記者了解，目前海航還在澳大利亞以及其他地區(qū)尋找更多的時(shí)機(jī)。11.2.2跨國租賃的開展以技術(shù)設(shè)備租賃為主要內(nèi)容，兼有融資性質(zhì)的現(xiàn)代租賃業(yè)，是第二次世界大戰(zhàn)以后從美國開展起來的。上世紀(jì)60年代，設(shè)備租賃的做法傳到西方工業(yè)興旺國家如英、法、西德、加拿大及日本，并進(jìn)一步擴(kuò)展到開展中國家，并在歐洲國家得到了大力推廣。上世紀(jì)70、80年代以后，國際租賃業(yè)已日臻完善，從機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)內(nèi)容到效勞方式不斷完善和創(chuàng)新，形成了行業(yè)的系統(tǒng)和標(biāo)準(zhǔn)。從結(jié)構(gòu)上來看，美國、歐洲和日本的租賃業(yè)務(wù)一直占據(jù)著全球租賃的大局部，但近些年開展中國家的租賃也經(jīng)歷了快速的開展。公司名稱所在國家2010年新增租賃額（百萬歐元）2010年新增租賃合約數(shù)BNPPARIBASEquipmentSolutions法國12161495107UniCreditLeasing意大利10137115886SGEquipmentFinance法國8541136821VolkswagenLeasingGmbH德國7520345500DeutscheLeasing德國7492115162INGLease荷蘭6634135097CREDITAGRICOLELEASING&FACTORING法國6572137571DeLageLandenInternationalB.V.荷蘭6127256369Leasint-CentroLeasing"GruppoISP"瑞典488627912NordeaFinance英國4268220270LloydsTSBAssetFinance意大利4233310950LeasePlanCorporationN.V.瑞士3831198823ALDAutomotive法國3600193000LBBWLeasing德國297242840VR-LEASINGAG德國2949108651DnBNORFinans挪威2782109677OJSCVEBLeasing俄羅斯26431879RCIBanque法國2610244866Natixislease法國257319212SberbankLeasing俄羅斯24431663表11－10：2023年歐洲租賃公司排名〔前二十名〕11.2.3跨國租賃實(shí)務(wù)1、跨國租賃的財(cái)務(wù)決策判斷融資租賃財(cái)務(wù)可行性的模型——凈租賃優(yōu)勢(shì)NAI(netadvantageofleasing)凈租賃優(yōu)勢(shì)是租賃融資的現(xiàn)值〔PVL，financingprovidedbythelease)和設(shè)備貸款融資現(xiàn)值〔PVB，financingprovidedbytheequivalentofloan〕的差額從承租人的角度來做的模型在這個(gè)模型中，我們假設(shè)：無論設(shè)備是以租賃的方式還是貸款購置的方式取得的，其在承租人的生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生中表現(xiàn)及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都是相同的舉例：我們用第一節(jié)天信〔貴陽〕和天信〔北京〕的數(shù)據(jù)來做例子。假設(shè)天信北京在發(fā)起租賃業(yè)務(wù)之初進(jìn)行財(cái)務(wù)決策，將租賃融資的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理得到下表：年份12345678910租賃融資現(xiàn)金流-499-506-512-520-528-536-545-554-564-575長(zhǎng)期貸款現(xiàn)金流-138-138-138-138-138-138-138-138-138-5138PVL-3718PVB-3507NAL-210表11-11：天信〔北京〕租賃融資財(cái)務(wù)決策單位：萬元顯然，在本例中，租賃的本錢要高于貸款，并不適宜。2.租賃交易的參與方租賃交易最根本的參與方和利益相關(guān)者是承租人、出租人和供貨商融資性租賃的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，發(fā)起和組織一次租賃交易需要更多的機(jī)構(gòu)參與到交易中來：律師事務(wù)所：起草或?qū)忛喐鞣N文件擔(dān)保方：出租人可能會(huì)要求承租人為其租金支付尋找擔(dān)保保險(xiǎn)：一類是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)；一類是為貸款和應(yīng)收帳款提供的保險(xiǎn)貸款人：在杠桿租賃中，出租人并不完全支付購貨款，而是要向銀行申請(qǐng)貸款，或者由特殊目的公司發(fā)行融資便利，由貸款人來提供流動(dòng)性支持委托人：在委托租賃中，委托人將自己所擁有的適合于租賃的資產(chǎn)委托給受托人進(jìn)行租賃，或者當(dāng)受托人發(fā)起一項(xiàng)租賃業(yè)務(wù)時(shí)，委托人購置標(biāo)準(zhǔn)化的委托憑證3.合成租賃很多承租人希望通過表外租賃獲得融資，這樣不僅報(bào)表更加美觀，而且財(cái)務(wù)安排上也會(huì)更加靈活針對(duì)美國財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)委員為〔FASB〕認(rèn)定融資性租賃的標(biāo)準(zhǔn)，一種新的租賃交易結(jié)構(gòu)—合成租賃被創(chuàng)新運(yùn)用FASB認(rèn)為，如果租賃交易涉及到以下標(biāo)準(zhǔn)中的任何一條，就不能享受表外融資的待遇：在租賃期滿時(shí)，所有權(quán)從出租人處自動(dòng)轉(zhuǎn)移給承租人；承租人享有議價(jià)購置權(quán)〔尤其是購置價(jià)遠(yuǎn)