私募結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)方案設(shè)計(jì)和案例分析-20160409

私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)方案設(shè)計(jì)和案例分析目錄第一章私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)概覽第二章主要案例分析第三章目標(biāo)客戶定位2目錄1.1業(yè)務(wù)概覽1.2業(yè)務(wù)特點(diǎn)1.3主要交易構(gòu)架1.4產(chǎn)品設(shè)計(jì)根本思路1.5典型業(yè)務(wù)流程1.6法律法規(guī)3第一章

私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)概覽4公募私募資產(chǎn)支持債權(quán)股權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)方案私募結(jié)構(gòu)化融資工具·私募公司債·PPN·企業(yè)債·公募公司債·短期融資券·中期票據(jù)Pre-IPO基金定向增發(fā)·IPO·公開增發(fā)·配股可轉(zhuǎn)債

1、業(yè)務(wù)概覽1、業(yè)務(wù)概覽〔續(xù)〕私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)不同于發(fā)行股票或債券等可公開交易或贖回憑證的牌照業(yè)務(wù)，是指通過信托方案、專項(xiàng)資產(chǎn)管理方案、有限合伙或契約型基金等方式設(shè)立SPV，采用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，滿足客戶的個(gè)性化融資需求的非牌照債務(wù)融資及由此衍生的高收益投資業(yè)務(wù)常見的業(yè)務(wù)類型包括：工程融資、杠桿收購(gòu)融資、私募資產(chǎn)證券化、高收益投資等5高收益投資工程融資杠桿收購(gòu)融資私募證券化高利潤(rùn)率行業(yè)基于工程公司為主體的融資基于私募融資業(yè)務(wù)衍生的高收益投資業(yè)務(wù)基于收購(gòu)、階段性股權(quán)持有的融資交易不在交易所掛牌根底資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、信托受益權(quán)、租賃債權(quán)等不受負(fù)面清單限制中林集團(tuán)東方園林中國(guó)鐵建海航地產(chǎn)恒大集團(tuán)淮安開控匯源果汁黃石磁湖市場(chǎng)上開展私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有信托公司、證券公司和基金子公司在監(jiān)管部門進(jìn)行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)，通常將私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)計(jì)入到非標(biāo)產(chǎn)品范疇，因此，我們通過主動(dòng)管理的非標(biāo)產(chǎn)品來估算私募結(jié)構(gòu)化投融資業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)?！刂?023年底，證券公司、基金子公司主動(dòng)管理的非標(biāo)產(chǎn)品規(guī)模為3.06萬億元，加上信托公司主動(dòng)管理的非標(biāo)業(yè)務(wù)規(guī)模為9.08萬億元，二者合計(jì)12.14萬億元。6“非標(biāo)〞概念源于銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》〔銀監(jiān)發(fā)[2023]8號(hào)〕，通知明確：非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受〔收〕益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。1、業(yè)務(wù)概覽〔續(xù)〕2、業(yè)務(wù)特點(diǎn)7①客戶需求多樣化，交易量身訂做客戶需求具有個(gè)性化的特點(diǎn)，包括工程融資、杠桿并購(gòu)融資、資產(chǎn)出表，等等根據(jù)客戶個(gè)性化的需求和條件，交易方案在資金運(yùn)用形式、平臺(tái)選擇、稅務(wù)安排、風(fēng)控措施等方面靈活多樣，量身訂做④躲避政策調(diào)控周期，多元化資金渠道商業(yè)銀行貨款、債券及國(guó)內(nèi)上市股權(quán)融資受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控影響較大私募結(jié)構(gòu)化融資無須審批，有利于企業(yè)躲避政策調(diào)控周期，多元化資金來源渠道③資金使用較為靈活商業(yè)銀行貨款，債券及股票融資在資金使用方面非常嚴(yán)格，資金靈活性較低在私募結(jié)構(gòu)化融資安排中，除個(gè)別資金使用形式限制資金用途，資金使用總體靈活，通常根據(jù)協(xié)議約定執(zhí)行②工程周期短，監(jiān)管審批簡(jiǎn)單根據(jù)工程交易規(guī)模，通常操作周期8-12周左右，交易周期短，效率較高交易通常僅需監(jiān)管部門備案，交易額度無法律法規(guī)限制，整個(gè)交易安排市場(chǎng)化3、主要交易構(gòu)架受限于國(guó)內(nèi)的監(jiān)管體制：〔1〕企業(yè)間直接債權(quán)交易受限；〔2〕不同的SPV平臺(tái)具有各自不同的用途證券公司角色定位：〔1〕財(cái)務(wù)參謀〔篩選工程，設(shè)計(jì)方案等〕；〔2〕SPV設(shè)立機(jī)構(gòu)；〔3〕銷售推廣機(jī)構(gòu)；〔4〕次級(jí)或夾層投資人8客戶需求項(xiàng)目融資需求杠桿并購(gòu)融資需求私募證券化需求……基金子公司信托公司有限合作企業(yè)……產(chǎn)品銷售證券公司營(yíng)業(yè)部商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)及私人高端客戶三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)……產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)品發(fā)行SPV設(shè)立4、產(chǎn)品設(shè)計(jì)根本思路9各層資本要求回報(bào)率與其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)，承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)的資本層要求最高的回報(bào)率；分層的融資方式既能滿足資金需求,又最大限度地幫助客戶在其可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)利用財(cái)務(wù)杠桿，合理分配了各類資本的收益及其應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)融資需求信用增級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)現(xiàn)金流分配工程融資杠桿收購(gòu)資產(chǎn)證券化………優(yōu)先級(jí)夾層權(quán)益級(jí)損失分配現(xiàn)金流分配5、典型業(yè)務(wù)流程10準(zhǔn)備階段

（1–2周）

（3–4周）

（3–4周）

（1–2周）·分析客戶需求，初步判斷可行性·確定合作意向·篩選，確定中介機(jī)構(gòu)·確定基本操作方案或思路·下發(fā)資料清單，準(zhǔn)備盡職調(diào)查·現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查、人員訪談·相關(guān)資料收集、整理·交易及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、談判·確定最終交易和產(chǎn)品方案·起草交易協(xié)議文件盡職調(diào)查及方案設(shè)計(jì)·交易協(xié)議文件討論定稿·各機(jī)構(gòu)內(nèi)部審批·確定整體銷售安排·制作產(chǎn)品推介材料·準(zhǔn)備辦理抵押、質(zhì)押或股權(quán)過戶·各方簽訂交易協(xié)議·辦理抵質(zhì)押手續(xù)·產(chǎn)品銷售及推廣·投資人認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品，并繳納款項(xiàng)·完成資金募集工作，并將資金劃付至指定賬戶

各機(jī)構(gòu)內(nèi)部審批簽約及募集資金6、法律法規(guī)〔1〕信托公司相關(guān)法律法規(guī)11發(fā)布時(shí)間發(fā)布法規(guī)說明2001年1月《中華人民共和國(guó)信托法》規(guī)范了信托法律關(guān)系，對(duì)信托設(shè)立、信托財(cái)產(chǎn)、信托當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)、信托的變更與終止、公益信托等事務(wù)做出了規(guī)定2007年3月《信托公司管理辦法》對(duì)信托公司的設(shè)立變更終止、經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)規(guī)則、監(jiān)督管理等做出了規(guī)定2009年2月《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（關(guān)于修改《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》的決定）對(duì)信托公司設(shè)立信托計(jì)劃、信托計(jì)劃財(cái)產(chǎn)的保管、信托計(jì)劃的運(yùn)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)管理、信托計(jì)劃的變更終止與清算、信息披露與監(jiān)督管理、受益人大會(huì)等具體事項(xiàng)做出了詳細(xì)規(guī)定2010年8月《信托公司凈資本管理辦法》（銀監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)通知）主要對(duì)信托公司凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、監(jiān)督檢查等方面做出了規(guī)定6、法律法規(guī)〔續(xù)〕〔2〕證券公司相關(guān)法律法規(guī)12發(fā)布時(shí)間發(fā)布法規(guī)說明2013年6月《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》對(duì)證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍、基本業(yè)務(wù)規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制和客戶資產(chǎn)托管、監(jiān)管措施和法律責(zé)任等方面做出了規(guī)范2012年10月18日《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，主要作為一種通道業(yè)務(wù)，投資于客戶指定的資產(chǎn)2013年3月《證券公司私募產(chǎn)品備案管理辦法》對(duì)證券公司發(fā)行、承銷或代銷私募產(chǎn)品的備案程序、備案審查、備案管理等事項(xiàng)做出了規(guī)定2013年6月

《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》集合計(jì)劃募集的資金可以投資于證券期貨交易所交易的投資品種、銀行間市場(chǎng)交易的投資品種以及證券投資基金、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃等金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品2014年11月《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》對(duì)證券公司通過設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)做出了規(guī)定6、法律法規(guī)〔續(xù)〕〔3〕基金子公司相關(guān)法律法規(guī)13發(fā)布時(shí)間發(fā)布法規(guī)說明2012年9月《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》允許基金公司開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，向特定客戶募集資金或者接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益，運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的活動(dòng)，具體包括“一對(duì)一”和“一對(duì)多”對(duì)基金子公司設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，投資于“未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”做出了規(guī)定2012年10月《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》對(duì)基金子公司的設(shè)立、治理與運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督檢查等事項(xiàng)做出了規(guī)定2014年11月《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》對(duì)基金子公司通過設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)做出了規(guī)定目錄2.1房地產(chǎn)工程融資案例分析2.2特定資產(chǎn)收益權(quán)融資案例分析2.3杠桿收購(gòu)私募融資案例分析2.4定向增發(fā)私募業(yè)務(wù)案例分析2.5私募證券化業(yè)務(wù)案例分析2.6地產(chǎn)基金案例分析14第二章

主要案例分析融資主體：北京正和鴻遠(yuǎn)置業(yè)有限責(zé)任公司及海南正和實(shí)團(tuán)股份〔600675〕融資規(guī)模：4億元融資形式：股權(quán)、流動(dòng)資金貸款及房地產(chǎn)開發(fā)貸款擔(dān)保方式：股權(quán)質(zhì)押、土地抵押、上市公司代為履行回購(gòu)承諾152.1房地產(chǎn)工程融資案例分析：正和東單廣場(chǎng)結(jié)構(gòu)化融資工程地處紫禁城側(cè)、王府井旁邊，毗鄰長(zhǎng)安街，地段稀缺16合格投資者北京正和鴻遠(yuǎn)置業(yè)有限責(zé)任公司XX信托北京東單正和廣場(chǎng)項(xiàng)目投資集合資金信托計(jì)劃托管銀行托管資金抵質(zhì)押擔(dān)保獲得托管費(fèi)用發(fā)起成立信托獲得信托報(bào)酬投資信托計(jì)劃獲得信托利益發(fā)放1.2億信托貸款海南正和實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司償還貸款本息①發(fā)放1.3億信托貸款②支付1.5億股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款①償還貸款本息②回購(gòu)股權(quán)持股51%持股49%抵質(zhì)押擔(dān)保資金流向股權(quán)關(guān)系股權(quán)質(zhì)押土地及在建工程抵押2.1房地產(chǎn)工程融資案例分析：正和東單廣場(chǎng)結(jié)構(gòu)化融資2.1房地產(chǎn)工程融資案例分析：正和東單廣場(chǎng)結(jié)構(gòu)化融資17產(chǎn)品名稱北京東單正和廣場(chǎng)項(xiàng)目投資集合資金信托計(jì)劃受托本金規(guī)模【40,000】萬元人民幣融資主體北京正和鴻遠(yuǎn)置業(yè)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“正和鴻遠(yuǎn)置業(yè)”）海南正和實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“正和股份”）預(yù)期收益率100-300萬，固定收益率【8.3】%/年300萬以上，固定收益率【8.8】%/年產(chǎn)品期限【18】個(gè)月提前到期條款12個(gè)月內(nèi)提前結(jié)束，支付12個(gè)月的收益12個(gè)月-18個(gè)月提前結(jié)束，按實(shí)際投資天數(shù)計(jì)算收益分配頻率每年分配一次收益，到期支付本金投資方向向正和鴻遠(yuǎn)置業(yè)發(fā)放信托貸款1.2億元，向正和股份（600675）發(fā)放信托貸款1.3億元，剩余1.5億元用于受讓正和鴻遠(yuǎn)置業(yè)的51%股權(quán)增信措施評(píng)估價(jià)值為【99,309.90】萬元國(guó)有土地使用權(quán)及在建工程抵押擔(dān)保正和鴻遠(yuǎn)49％股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保上市公司正和股份（600675）代為履行回購(gòu)承諾2.2特定資產(chǎn)收益權(quán)融資案例分析：股權(quán)收益權(quán)融資18含義：是指合法享有特定資產(chǎn)收益的權(quán)利權(quán)利實(shí)質(zhì)：屬于一種權(quán)利性資產(chǎn)，權(quán)利內(nèi)容和權(quán)利特征可由轉(zhuǎn)讓方和受讓方在合同中予以約定，具有很強(qiáng)的可塑性證券/信托公司〔受讓方〕②特定資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)企業(yè)〔轉(zhuǎn)讓方〕①持有特定資產(chǎn)②轉(zhuǎn)讓價(jià)款支付③特定資產(chǎn)收益支付19證券/信托公司〔受托機(jī)構(gòu)〕昆明公司機(jī)構(gòu)投資者、銀行理財(cái)〔委托人/受益人〕天津公司商業(yè)銀行〔資金保管機(jī)構(gòu)〕②轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)：15億元①受益權(quán)①認(rèn)購(gòu)資金⑤利益支付①資金委托保管④特定資產(chǎn)收益支付100%持有目標(biāo)工程持有②特定資產(chǎn)收益權(quán)上市地產(chǎn)公司③增資15億元標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓〔或有〕〔1〕昆明公司持有的天津公司100%股權(quán)質(zhì)押〔2〕天津公司持有的土地使用權(quán)抵押〔3〕昆明公司股東連帶責(zé)任保證擔(dān)保措施資金退出資金進(jìn)入2.2特定資產(chǎn)收益權(quán)融資案例分析：股權(quán)收益權(quán)融資2.3杠桿收購(gòu)私募融資案例分析：長(zhǎng)春卓展工程案例分析20?長(zhǎng)春卓展為一家立足于東北三省，定位于中高端的全國(guó)知名百貨公司之一，截至2023年12月1日，合計(jì)經(jīng)營(yíng)規(guī)模為33.48萬平米，公司總資產(chǎn)規(guī)模為47.77億元?上海國(guó)資下屬平臺(tái)公司上海盛融擬出售哈爾濱愛建商圈大型商業(yè)綜合物業(yè)43.57萬平米，該商業(yè)物業(yè)持有主體為佰聯(lián)德泓?長(zhǎng)春卓展與上海盛融達(dá)成了收購(gòu)條款，總收購(gòu)金額為29.5億元，采取承債式的股權(quán)收購(gòu)?整個(gè)并購(gòu)交易的融資安排中，長(zhǎng)春卓展出資10.75億元，夾層債權(quán)融資4億元，中國(guó)銀行并購(gòu)貸款14.75億元2.3杠桿收購(gòu)私募融資案例分析：長(zhǎng)春卓展工程案例分析21產(chǎn)品名稱長(zhǎng)春卓展資產(chǎn)收益權(quán)投資集合信托計(jì)劃本金規(guī)?！?0,000】萬元人民幣融資主體長(zhǎng)春卓展時(shí)代廣場(chǎng)百貨有限公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)：38,000萬元，占比95％權(quán)益級(jí)信托受益權(quán)：2,000萬元，占比5％預(yù)期收益優(yōu)先級(jí)A：100萬（含）300萬，8.50%/年優(yōu)先級(jí)B：300萬（含）-500萬，8.80%/年優(yōu)先級(jí)C：500萬（含）以上，9.20%/年權(quán)益級(jí)：20%/年產(chǎn)品期限24個(gè)月贖回條款12個(gè)月內(nèi)提前結(jié)束，支付12個(gè)月收益，12個(gè)月-24個(gè)月內(nèi)提前結(jié)束，按實(shí)際資金使用天數(shù)計(jì)算收益分配頻率每半年分配一次收益，到期一次性支付本金投資方向卓展購(gòu)物中心長(zhǎng)春店物業(yè)資產(chǎn)受益權(quán)投資增信措施預(yù)評(píng)估價(jià)值28.11億元的商業(yè)物業(yè)第二順位抵押擔(dān)保預(yù)評(píng)估價(jià)值不低于7.44億元的商業(yè)物業(yè)第一順位抵押擔(dān)保權(quán)益級(jí)信托受益權(quán)為優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)提供5％的結(jié)構(gòu)化信用增級(jí)2.4定向增發(fā)私募業(yè)務(wù)案例分析：主要融資條件22定向增發(fā)私募業(yè)務(wù)主要是指通過私募融資為投資方提供杠桿，購(gòu)置目標(biāo)公司定向增發(fā)的股票，獲取投資收益的業(yè)務(wù)該業(yè)務(wù)可與公司的股票增發(fā)承銷業(yè)務(wù)結(jié)合起來財(cái)務(wù)條件擔(dān)保條款資金運(yùn)用形式融資期間管理股票賬戶監(jiān)管設(shè)置預(yù)警線，當(dāng)股票價(jià)值下跌【】%時(shí)，融資方需補(bǔ)充抵押物目標(biāo)公司增發(fā)股票質(zhì)押當(dāng)目標(biāo)公司股票大幅下跌時(shí)，通常涉及補(bǔ)充抵押物等安排融資主體作為根底投資人具有較強(qiáng)的資金實(shí)力，其直接購(gòu)置的股票應(yīng)占到杠桿后總購(gòu)置規(guī)模的15%-25%在目標(biāo)公司股價(jià)大幅下跌時(shí)，融資主體需有能力立即補(bǔ)充足夠的抵押物直接購(gòu)置目標(biāo)公司定向增發(fā)的股票作為合伙企業(yè)的LP出資份額購(gòu)置目標(biāo)公司股票之收益權(quán)融資主體融資主體通常為具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的大型機(jī)構(gòu)，且對(duì)目標(biāo)公司的股票具有較好的未來預(yù)測(cè)2.4定向增發(fā)私募業(yè)務(wù)案例分析：主要融資條件產(chǎn)品名稱【】公司股權(quán)收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃總規(guī)?！尽咳f元人民幣融資主體基礎(chǔ)投資人產(chǎn)品分層優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)：【】萬元，占比70%（優(yōu)先投資人）夾層級(jí)信托受益權(quán)：【】萬元，占比15%（夾層投資人）權(quán)益級(jí)信托受益權(quán)：【】萬元，占比15%（基礎(chǔ)投資人）產(chǎn)品期限產(chǎn)品投資期限【24-36】個(gè)月預(yù)期收益率優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)：固定收益率【】%夾層級(jí)信托受益權(quán)：固定收益率【】%+分成權(quán)益級(jí)信托受益權(quán)：分配剩余收益分配頻率每半年分配一次收益，到期支付本金增信措施基礎(chǔ)投資人以其認(rèn)購(gòu)收益級(jí)信托收益權(quán)，為優(yōu)先級(jí)、夾層級(jí)受益人提供內(nèi)部結(jié)構(gòu)化增信措施232.5私募證券化業(yè)務(wù)案例分析：黃石磁湖應(yīng)收賬款流動(dòng)化工程24黃石磁湖將其對(duì)黃石經(jīng)開區(qū)管委會(huì)的約13億元應(yīng)收賬款委托給受托人設(shè)立信托方案，受托人進(jìn)行流動(dòng)化安排，其中，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)份額10億份，向合格投資者出售，獲得的10億元認(rèn)購(gòu)資金支付給磁湖高新，用于支持XX工程的后續(xù)建設(shè)。受托管理保管人（XX銀行）磁湖高新應(yīng)收賬款流動(dòng)化項(xiàng)目?jī)?yōu)先級(jí)受益人交付基礎(chǔ)資產(chǎn)（13億元應(yīng)收賬款）相應(yīng)優(yōu)先級(jí)受益權(quán)受托人/新債權(quán)人次級(jí)受益人（磁湖高新）受益權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款受益人受益權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款債務(wù)人（黃石經(jīng)開區(qū)）償還債務(wù)委托人/回購(gòu)人（磁湖高新）黃石市財(cái)政局回購(gòu)優(yōu)先級(jí)受益權(quán)份額差額補(bǔ)足保管出具財(cái)政承諾函產(chǎn)品名稱黃石磁湖應(yīng)收賬款流動(dòng)化信托項(xiàng)目總規(guī)模13億元人民幣融資主體黃石磁湖高新科技發(fā)展公司產(chǎn)品分層優(yōu)先級(jí)受益權(quán)：10億元（優(yōu)先投資人）次級(jí)受益權(quán)：3億元（黃石磁湖）產(chǎn)品期限24個(gè)月預(yù)期收益率優(yōu)先級(jí)受益權(quán)：固定收益率【】%次級(jí)受益權(quán)：分配剩余收益分配頻率每半年分配一次收益，到期支付本金增信措施①黃石市財(cái)政局出具財(cái)政承諾函，承諾將該筆債務(wù)納入市級(jí)債務(wù)管理范圍；②信托期限內(nèi)，債務(wù)人（或其指定第三方）直接向受托人償還基礎(chǔ)債權(quán)；黃石磁湖就債務(wù)人未按時(shí)足額償還的任何一筆基礎(chǔ)債權(quán)承擔(dān)差額補(bǔ)足義務(wù)；③如債務(wù)人未償還、黃石磁湖未履行差額補(bǔ)足義務(wù)時(shí)，我司有權(quán)向第三方轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)債權(quán)；252.5私募證券化業(yè)務(wù)案例分析：黃石磁湖應(yīng)收賬款流動(dòng)化工程262.6地產(chǎn)基金案例分析：某香港上市地產(chǎn)公司地產(chǎn)基金案例該工程系某集團(tuán)主導(dǎo)的房地產(chǎn)基金工程，主要實(shí)現(xiàn)以下目標(biāo)：設(shè)立房地產(chǎn)基金，為集團(tuán)創(chuàng)造持續(xù)融資平臺(tái)到達(dá)工程并入集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表的目的某集團(tuán)通過股權(quán)購(gòu)置選擇權(quán)+資產(chǎn)收購(gòu)承諾的方式，防止對(duì)某集團(tuán)將來可能出現(xiàn)的收購(gòu)行為進(jìn)行負(fù)債會(huì)計(jì)處理某集團(tuán)GP〔天津〕CAB控股100%50%50%100%境外境內(nèi)武漢區(qū)域公司100%目標(biāo)工程27某集團(tuán)GP〔天津〕有限合伙基金<=49%工程公司投資者信托方案〔LP〕>=51%武漢區(qū)域公司100%①募集資金②設(shè)立合伙企業(yè)③增資③增資④股權(quán)購(gòu)置選擇權(quán)，行權(quán)并支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款④股權(quán)轉(zhuǎn)讓資金退出資金進(jìn)入⑦分配合伙收益⑧分配信托利益⑤如武漢工程公司不行使股權(quán)購(gòu)置選擇權(quán)，某集團(tuán)必須收購(gòu)工程公司資產(chǎn)并支付收購(gòu)價(jià)款〔或有〕⑥分紅〔或有〕⑦管理費(fèi)+超額收益CAB控股100%50%50%100%境外境內(nèi)2.6地產(chǎn)基金案例分析：某香港上市地產(chǎn)公司地產(chǎn)基金案例目錄3.1目標(biāo)客戶3.2產(chǎn)品發(fā)行28第三章

目標(biāo)客戶定位3.1目標(biāo)客戶私募融資的本錢較高，適合于難以通過銀行貸款、債券和股票融資的、能承受較高本錢的企業(yè)，包括：29高資產(chǎn)負(fù)債率企業(yè)股本金缺乏企業(yè)并購(gòu)重組企業(yè)新型金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)企業(yè)地方政府融資平臺(tái)行業(yè)不限，主要是根底設(shè)施行業(yè)、保障性住房等行業(yè)不限小額貸款公司擔(dān)保公司租賃公司銀行理財(cái)3.2產(chǎn)品發(fā)行3016%12%8%4%預(yù)期收益國(guó)債銀行存款私募混合類產(chǎn)品私募債權(quán)類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低，收益低，抗通脹差風(fēng)險(xiǎn)適中，收益高風(fēng)險(xiǎn)略高，一般有抵鉀和保底收益，綜合收益高信用債公募股票基金私募基金風(fēng)險(xiǎn)高，波動(dòng)性大風(fēng)險(xiǎn)高，期限長(zhǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)3.2產(chǎn)品發(fā)行31私募產(chǎn)品收益較債券、銀行理財(cái)、債券型或貨幣市場(chǎng)型公募基金風(fēng)險(xiǎn)要高，同樣的，投資者獲得的預(yù)期收益也較上述公募產(chǎn)品要高因此，私募產(chǎn)品投資群體范圍主要以私人高端客戶，機(jī)構(gòu)投資者為主。由于沒有一個(gè)興旺的二級(jí)市場(chǎng)，流動(dòng)性缺乏，投資人多以持有到期為主，并在收益率上給予一定的補(bǔ)償一般而言，私募產(chǎn)品適合中、高風(fēng)險(xiǎn)偏好者:(1)低風(fēng)險(xiǎn)客戶:銀行理財(cái)產(chǎn)品，銀行隱性信用;(2)中等風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶:債權(quán)類私募產(chǎn)品或債券類基金;(3)中高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶:債股結(jié)合股權(quán)類私募產(chǎn)品及其他私募融資產(chǎn)品;(4)高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶:股權(quán)類投資者投資人標(biāo)準(zhǔn):私募對(duì)單筆投資起點(diǎn)要求較高，一般個(gè)人單筆投資不低于100萬元股權(quán)類投資者局部私人高端客戶、私募基金、民間投資公司、金融機(jī)構(gòu)自有資金等私人高端客戶、一般企業(yè)，上市公司一般理財(cái)客戶、央企、國(guó)企及其財(cái)務(wù)投資公司等股權(quán)類混合型私募產(chǎn)品債權(quán)類私募產(chǎn)品債券、銀行理財(cái)、債券類、貨幣市場(chǎng)類基金低

要求的收益高高

承擔(dān)的收益低免責(zé)聲明中信建投證券股份〔以下簡(jiǎn)稱“我們〞或者“本公司〞〕準(zhǔn)備本文件僅供貴方參考之用途。就任何擬議的交易或其他方面而言，貴方不應(yīng)最終倚賴本文件或使用本文件，以形成有關(guān)任何決定、合同、承諾或行為的最終基準(zhǔn)。貴方以及貴方的董事、高級(jí)管理人員、員工、代理和關(guān)聯(lián)方必須對(duì)本文件和與本文件相關(guān)而提供的任何信息進(jìn)行嚴(yán)格保密。除非獲得我們的事先書面同意，貴方和貴方的董事、高級(jí)管理人員、員工、代理和關(guān)聯(lián)方在任何時(shí)候均不得整體或局部地復(fù)制本文件，并且不得向其他任何人