章商業(yè)稅收金融環(huán)境

第2章商業(yè)、稅收和金融環(huán)境

（TheBusiness,TAX,AndFinancial

Environments）2.1商業(yè)環(huán)境

公司所選擇的商業(yè)組織形式是商業(yè)環(huán)境的一個(gè)重要方面。

獨(dú)資企業(yè)（Soleproprietorship）：只有一個(gè)所有者的商業(yè)形式。這個(gè)所有者對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。

合伙企業(yè)（Partnership）：一種有兩個(gè)或兩個(gè)以上的個(gè)人充當(dāng)所有者的商業(yè)組織形式。在普通合伙制（generalpartnership）企業(yè)里，所有的合伙人都對(duì)企業(yè)的全部債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；而在有限責(zé)任合伙（Limitedpartnership）企業(yè)里，有一個(gè)或一個(gè)以上的合伙人對(duì)債務(wù)只承擔(dān)有限責(zé)任，而其他無(wú)限責(zé)任合伙人對(duì)企業(yè)責(zé)任仍承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。

股份有限公司（Corporations）：在法律上獨(dú)立于所有者的商業(yè)組織形式。其突出的特點(diǎn)是：有限責(zé)任、股份易于轉(zhuǎn)讓、永續(xù)存在，以及具備籌集大額資金的能力。缺點(diǎn)：雙重納稅（doubletaxation）；設(shè)立困難。

有限責(zé)任公司（LimitedLiabilityCompany,LLCs）：兩個(gè)以上股東共同出資，每個(gè)股東以其認(rèn)繳的出資額對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對(duì)其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)組織形式。2.2稅收環(huán)境（TheTAXEnvironment）>金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)（Moneymarket）和資本市場(chǎng)（Capitalmarket）>一級(jí)市場(chǎng)（Primarymarket）和二級(jí)市場(chǎng)（Secondarymarket）2.3金融環(huán)境（TheFinancialEnvironment）2.3.1金融市場(chǎng)（FinancialMarkets）

金融市場(chǎng)存在的目標(biāo)：將儲(chǔ)蓄（Savings）有效率地配置給最終使用者。

金融市場(chǎng)2.3.2金融中介（Financialintermediaries）>投資銀行(Investmentbanker)：承銷(underwrites)(按固定的價(jià)格在固定的日期購(gòu)買)新證券，并用于零售的金融機(jī)構(gòu)。>抵押銀行（Mortgagebanker）：購(gòu)買抵押物，并主要是為了出售的金融機(jī)構(gòu)。>二級(jí)市場(chǎng)及場(chǎng)外市場(chǎng)（Over-the-Counter,OTC）

金融中介機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、財(cái)務(wù)公司和共同基金等。

金融經(jīng)紀(jì)人（FinancialBrokers）：并不直接借貸，只是把需要資金的一方和有儲(chǔ)蓄的一方撮合起來(lái)。2.3.3資金的配置和利息率（AllocationofFunds

andInterestRates）>違約風(fēng)險(xiǎn)（Defaultrisk）：債務(wù)到期時(shí)，借款方不能按要求支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的期望報(bào)酬率也越大。一般根據(jù)信用評(píng)估的結(jié)果確定違約風(fēng)險(xiǎn)。>流動(dòng)性(Marketability)：即證券的變現(xiàn)能力。在價(jià)格沒有明顯損失的條件下，在短期內(nèi)大量出售證券的能力.、證券的流動(dòng)性越低，為吸引投資者所需求的收益率越高。

儲(chǔ)蓄的有效配置依賴于期望報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，要求的期望報(bào)酬率也就越高。

影響利率水平的風(fēng)險(xiǎn)因素。>到期風(fēng)險(xiǎn)（MaturityRisk）：到期前債券價(jià)格下降的

風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，投資者無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)利率。到

期時(shí)間越長(zhǎng)，在此期間利率變化的可能性也越大，即

到期風(fēng)險(xiǎn)越大。

利率的期限結(jié)構(gòu)(Termstructureofinterestrates)是指期限不同的證券的收益率和期限的關(guān)系。一般情況下，長(zhǎng)期利率高于短期利率。

>通貨膨脹：由于預(yù)期的通貨膨脹會(huì)使貨幣購(gòu)買力下降，

投資者的真實(shí)報(bào)酬率隨之下降。為彌補(bǔ)通貸膨脹損失，

投資者會(huì)要求通貸膨脹溢價(jià)（InflationPremium）。

此外，還有稅收（Taxability）和期權(quán)特征(Optionfeatures)等因素影響利率。

市場(chǎng)利率計(jì)算公式K=K*+IP+DRP+LP+MRP式中，K—名義市場(chǎng)利率；

K*—實(shí)際無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（RealRisk-freeofInterestRate