電子行業(yè)顯示系列報告之OLED：中尺寸OLED滲透提速產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展機遇

電子顯示系列報告之電子顯示系列報告之OLED領先大市-A(維持)相關報告：美光業(yè)績優(yōu)于預期，存儲板塊供需結構投資要點：>AMOLED在折疊屏、中尺寸屏幕市場加速應用。相比LCD顯示面板，AMOLED面板具備高對比度、響應時間短，可彎曲等優(yōu)勢。隨著成本的下降，AMOLED開始從傳統(tǒng)智能手機加速向折疊屏手機、平板電腦和筆記本電腦領域滲透，Omdia預計，平板電腦AMOLED出貨量有望從2021年的300萬片增長到2028年的2700萬片；筆記本電腦AMOLED出貨預計從2021年的500萬片增長到2028年的4730萬片。>中國大陸廠商OLED領域快速崛起，8.6代線成行業(yè)新的投資熱點。產(chǎn)能端，目前國內(nèi)AMOLED產(chǎn)線數(shù)量僅次于韓國。市場端，中國大陸廠商出貨份額接近5成，群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023Q3全球智能手機OLED面板出貨，三星以51.9%份額排名第一，京東方16.6%緊隨其后，維信諾、天馬和華星光電份額分別為10.3%、7.6%、6.6%。三星、京東方相繼宣布投資高世代AMOLED產(chǎn)線，行業(yè)有望開啟新一輪的8.6代OLED產(chǎn)線投資熱潮。>設備投資占比超6成，國內(nèi)相關廠商迎來發(fā)展機遇。AMOLED產(chǎn)線投資中，設備占比超6成。Omdia預計，隨著三星和京東方相繼宣布投資8.6代OLED產(chǎn)線，2026年，OLED設備市場規(guī)模有望接近90億美金。國內(nèi)相關設備廠商迎來發(fā)展機遇。陣列工程段和有機蒸鍍工程段包含眾多復雜工藝，目前主要關鍵設備由日本、韓國等公司生產(chǎn)提供，具備較大的國產(chǎn)替代空間。后段模組段，國內(nèi)廠商在檢測、貼合等環(huán)節(jié)均已有所突破，亦將受益國產(chǎn)替代和新一輪高世代產(chǎn)線投資。>上游材料持續(xù)受益OLED滲透率提升和產(chǎn)業(yè)轉移。和輝光電招股書數(shù)其次是蓋板玻璃的11.6%、偏光片的6.7%、基板玻璃的4.7%，以及其他材料16.4%。目前國內(nèi)廠商在驅(qū)動IC、FPC、有機發(fā)光材料、偏光片等方面均已實現(xiàn)部分國產(chǎn)替代，未來將持續(xù)受益OLED滲透率提升和OLED材料領域的產(chǎn)業(yè)轉移。>重點公司關注：建議關注奧來德、芯源微、精測電子、華興源創(chuàng)、易天股份、聯(lián)得裝備、萊特光電、鼎龍股份、艾森股份、雅克科技、翰博高新、天德鈺、新相微、格科微、頎中科技、匯成股份、晶合集成、三利譜、杉杉股份、深紡織A等公司。風險提示：宏觀環(huán)境風險、市場需求低于預期風險、技術迭代風險。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析1.AMOLED在折疊屏、中尺寸屏幕市場加速應用 71.1第三代顯示技術-OLED 71.2AMOLED具備諸多優(yōu)勢，全球市場規(guī)模預計366億美元 91.3AMOLED穩(wěn)步滲透，折疊屏帶來翻倍需求 1.4中尺寸屏幕市場打開AMOLED市場空間 2.中國大陸廠商OLED領域快速崛起，8.6代線成行業(yè)新的投資熱點 142.1韓企領先OLED市場、中國大陸廠商快速崛起 2.28.6代線有望成為行業(yè)新一輪OLED投資熱潮 3.國內(nèi)OLED產(chǎn)能快速擴張，有望帶動上游設備、材料產(chǎn)業(yè)逐步壯大 183.1AMOLED生產(chǎn)工藝流程 3.2設備：投資占比超6成，國內(nèi)相關廠商迎來發(fā)展機遇 203.3材料：持續(xù)受益OLED滲透率提升和產(chǎn)業(yè)轉移 224.投資建議和風險因素 234.1投資建議 234.2風險因素 235.重點公司梳理 245.1蒸發(fā)源：奧來德 245.2涂膠、顯影設備：芯源微 255.3檢測設備：精測電子、華興源創(chuàng) 255.4貼合設備：易天股份、聯(lián)得裝備 275.5發(fā)光材料：萊特光電、奧來德 285.6光刻膠：鼎龍股份、艾森股份、雅克科技 295.7掩膜版：翰博高新 5.8驅(qū)動IC設計：天德鈺、新相微、格科微 322行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析5.9驅(qū)動IC封測制造：頎中科技、匯成股份、晶合集成 345.10偏光片：三利譜、杉杉股份、深紡織A 37圖1：LCD和OLED是目前兩大主流平板顯示技術 7圖2：顯示技術的發(fā)展經(jīng)歷了四個階段 8圖3：OLED是一種自發(fā)光技術 8圖4：PMOLED不需要額外的驅(qū)動電路 9圖5：AMOLED通過驅(qū)動電路來驅(qū)動發(fā)光二極管 9圖6：全球AMOLED市場規(guī)模，億美元 圖7：AMOLED下游應用以智能手機為主，出貨量 11圖8：AMOLED在智能手機領域滲透率持續(xù)提升 11圖9：不同類別2400*1080，HIAA屏幕價格，美元 圖10：64％的高端手機用戶愿意購買折疊屏手機 圖11：折疊屏手機快速增長，百萬臺 圖12：OLED/MiniLED背光ipad成本比較，美元 13圖13：OLED/MiniLED背光的NB成本比較，美元 圖14：平板電腦AMOLED出貨預計，百萬片 圖15：筆記本電腦AMOLED出貨預計，百萬片 圖16：2023Q3手機OLED面板出貨份額 圖17：蘋果iPhoneOLED顯示屏供貨占比預計 圖18：陣列段工藝流程 圖19：有機蒸鍍工程段工藝流程 3行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖20：模組段工藝流程 20圖21：和輝光電G6AMOLED投資設備投資超8成 21圖22：2025年OLED設備市場規(guī)模接近90億美元 21圖23：直接材料占AMOLED成本比重接近5成 23圖24：芯片、FPC、化學品是AMOLED前三大材料 23圖25：公司近年來收入情況，百萬元 24圖26：公司主營為OLED蒸發(fā)源和有機發(fā)光材料 24圖27：公司近年來收入情況，百萬元 25圖28：光刻工序涂膠顯影設備占比超50% 25圖29：公司近年來收入情況，百萬元 26圖30：公司顯示收入占絕大部分 26圖31：公司近年來收入情況，百萬元 26圖32：檢測設備是公司主要收入來源 26圖33：公司近年來收入情況，百萬元 27圖34：2023H1公司平板顯示設備占比超90% 27圖35：公司近年來收入情況，百萬元 28圖36：公司智能顯示設備占比超95% 28圖37：公司近年來收入情況，百萬元 28圖38：公司OLED終端材料收入占比超70% 28圖39：公司近年來收入情況，百萬元 29圖40：公司目前收入以打印復印耗材為主 29圖41：公司近年來收入情況，百萬元 30圖42：公司光刻膠及配套試劑收入占比穩(wěn)步提升 304行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖43：公司近年來收入情況，百萬元 31圖44：2022年公司光刻膠及配套收入占比29.5% 31圖45：公司近年來收入情況，百萬元 32圖46：背光模組是公司目前的主要收入來源 32圖47：公司近年來收入情況，百萬元 33圖48：公司顯示驅(qū)動IC收入占比接近8成 33圖49：公司近年來收入情況，百萬元 33圖50：公司顯示驅(qū)動IC收入占比超過9成 33圖51：公司近年來收入情況，百萬元 34圖52：2022年公司顯示驅(qū)動IC收入占比超過15% 34圖53：公司近年來收入情況，百萬元 35圖54：2022年公司顯示驅(qū)動IC收入占比88.6% 35圖55：公司近年來收入情況，百萬元 36圖56：2022年公司顯示驅(qū)動IC收入占比94.1% 36圖57：公司近年來收入情況，億元 36圖58：2022年公司DDIC代工收入占比71.2% 36圖59：公司近年來收入情況，百萬元 37圖60：公司TFT偏光片收入占比超過9成 37圖61：公司近年來收入情況，億元 38圖62：2022年公司偏光片收入占比47.6% 38圖63：公司近年來收入情況，百萬元 39圖64：2022年公司偏光片收入占比94.9% 395行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表1：相比LCD顯示面板，AMOLED顯示面板具備諸多優(yōu)勢 10表2：OLED屏幕逐步向中低端手機市場滲透 表3：折疊屏帶來翻倍AMOLED需求 表4：三星中小尺寸AMOLED領先，LGD主攻大尺寸OLED 表5：中國大陸廠商OLED產(chǎn)能快速擴張 表6：8.6代線切割中尺寸產(chǎn)品效率更高 表7：三星、京東方率先布局面向中尺寸領域的8.6代AMOLED產(chǎn)線 表8：陣列段主要工藝環(huán)節(jié)設備及其廠商 21表9：蒸鍍和模組段工藝主要設備及其廠商 226行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析1.AMOLED在折疊屏、中尺寸屏幕市場加速應用顯示技術是將電信號轉換為視覺信息的技術，主要包括陰極射線管顯示技術（CRT）和平板顯示技術。其中，平板顯示技術主要包括等離子顯示（PDP）、液晶顯示（LCD）、有機發(fā)光二極管顯示（OLED）等技術路線。圖1：LCD和OLED是目前兩大主流平板顯示技術資料來源：和輝光電招股書、山西證券研究所顯示技術的發(fā)展經(jīng)歷了四個階段：第一個階段，CRT時代。20世紀50年代開始，隨著CRT技術的產(chǎn)業(yè)化，黑白CRT和彩色CRT成為生活中最重要的顯示設備。第二個階段，CRT過渡到LCD。20世紀90年代，CRT技術、等離子顯示（PDP）技術、液晶顯示（LCD）技術并行。2000年后，隨著液晶顯示（LCD）技術的完善及相關的技術優(yōu)勢，液晶顯示（LCD）技術成為市場主流顯示技術。第三個階段，LCD為主，OLED開啟產(chǎn)業(yè)化。21世紀，隨著電子技術、材料技術等學科技術的發(fā)展，OLED技術實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化（2007年三星首次量產(chǎn)OLED屏幕，2017年蘋果首次推出使用AMOLED的手機iphoneX并逐步與液晶顯示LCD技術共同成為市場主流顯示技術。第四個階段，LCD仍是中大尺寸顯示市場主流，OLED應用進入新階段。隨著OLED技術的逐漸進步，OLED開始應用在平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等中大屏幕上。2012年，三星發(fā)布搭載OLED面板的Galaxy7行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析Tab7.7。2016年，聯(lián)想推出世界上第一款OLED筆記本，ThinkPadX1Yoga。2019年，LG發(fā)布全球首款8KOLED電視，OLED應用進入新階段。圖2：顯示技術的發(fā)展經(jīng)歷了四個階段資料來源：瑞聯(lián)新材招股書、山西證券研究所OLED是第三代顯示技術，可以自發(fā)光。OLED器件結構為陽極、金屬陰極以及夾在中間的有機功能層，呈現(xiàn)三明治結構。常規(guī)有機功能層包括空穴傳輸層，電子傳輸層，有機發(fā)光層。當對OLED器件施加電壓時，電子和空穴分別從陰極和陽極注入到電子傳輸層與空穴傳輸層中，電子和空穴在發(fā)光層中復合形成單線態(tài)或三線態(tài)激子，激子經(jīng)輻射衰變以光子形式發(fā)出。圖3：OLED是一種自發(fā)光技術資料來源：和輝光電招股書、山西證券研究所8行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析根據(jù)驅(qū)動模式不同，OLED可以分為PMOLED與AMOLED兩種。PMOLED的結構簡單，每個像素點由分立的陰極陽極控制，不需要額外的驅(qū)動電路，但是太多的控制線路限制其在大尺寸高分辨率屏幕上的應用。AMOLED則是通過驅(qū)動電路來驅(qū)動發(fā)光二極管，最大程度的減少了控制線路的數(shù)量，使其具備低能耗，高分辨率，快速響應和其他優(yōu)良光電特性，因此AMOLED逐漸成為OLED顯示的主流技術。圖4：PMOLED不需要額外的驅(qū)動電路資料來源：和輝光電官網(wǎng)、山西證券研究所圖5：AMOLED通過驅(qū)動電路來驅(qū)動發(fā)光二極管資料來源：和輝光電官網(wǎng)、山西證券研究所相比LCD顯示面板，AMOLED顯示面板具備諸多優(yōu)勢。光學性能，AMOLED由于采用自發(fā)光，可以直接關閉相應像素點而形成純黑色區(qū)域，可達到極高的對比度，圖像色彩精細度和層次感更強。電子性能，AMOLED顯示面板每個像素點由驅(qū)動電路單獨控制，響應時間僅約1ms，響應時間短，有利于實現(xiàn)更高刷新頻次，可消除圖像閃爍和抖動感，提升眼睛舒適感。外觀形態(tài)，AMOLED無需背光源，透光性強，易于實現(xiàn)屏下攝像頭和屏下指紋識別，此外AMOLED顯示面板可實現(xiàn)固定曲面、彎曲、卷曲、折疊等多種形式的曲面顯示。9行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表1：相比LCD顯示面板，AMOLED顯示面板具備諸多優(yōu)勢分類指標TFT-LCD高高高高好好大高低高高低低厚薄窄低資料來源：和輝光電招股書、山西證券研究所全球AMOLED市場規(guī)模366億美元，下游應用以智能手機為主。由于具備顯示畫質(zhì)優(yōu)良、健康護眼、節(jié)能省電等優(yōu)勢，并且在功能整合、形態(tài)可塑等方面更具可行性，AMOLED逐步獲得下游應用領域廠商的認可并被廣泛應用。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2022年全球AMOLED半導體顯示面板銷售額為352億美元，約占全球顯示產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的34.8%，預計2023年，OLED面板營收規(guī)模將達到366億美元，同比增加4%。從下游看，智能手機是AMOLED最大的應用。Omdia數(shù)據(jù)顯示，2022年，中小尺寸AMOLED出貨7.62億片，中大尺寸AMOLED出貨0.206億片，智能手機AMOLED出貨5.88億片。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖6：全球AMOLED市場規(guī)模，億美元資料來源：群智咨詢、山西證券研究所圖7：AMOLED下游應用以智能手機為主，出貨量資料來源：Omdia、山西證券研究所AMOLED在智能手機領域持續(xù)滲透。創(chuàng)新是智能手機行業(yè)最重要的特征，AMOLED優(yōu)秀的顯示效果，輕薄和形態(tài)多樣等特點非常適合應用于智能手機。自2017年蘋果推出了其首款OLED手機iPhoneX后，AMOLED在手機領域的滲透率快速提升。據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2023年AMOLED面板在全球智能手機市場的滲透率達50.8%。伴隨著價格的快速下降，OLED屏幕已經(jīng)開始搶占中低端手機市場，預計未來AMOLED滲透率將進一步獲得提升。圖8：AMOLED在智能手機領域滲透率持續(xù)提升資料來源：TrendForce、山西證券研究所圖9：不同類別2400*1080，HIAA屏幕價格，美元資料來源：群智咨詢（2023.11）、山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表2：OLED屏幕逐步向中低端手機市場滲透VIVOvivoY100OPPOFindN3、OPPOFindN3Flip、資料來源：各公司官網(wǎng)、山西證券研究所折疊屏帶來翻倍AMOLED需求。2019年2月，華為和三星相繼發(fā)布柔性OLED折疊手機，折疊手機由于其便攜性、復合功能性，有望逐步實現(xiàn)手機、平板等多種產(chǎn)品的功能整合，從而越來越受消費者的認可。CounterpointResearch最近的消費者調(diào)研顯示，中國消費者對折疊屏智能手機有著極大興趣。在中國，曾消費價格在400美元以上的智能手機用戶中，有多達64％的人正在他們下一次的購買計劃中考慮折疊屏手機。CounterpointResearch預計，2023年全球折疊屏手機出貨量1670萬，2024年有望到3060萬臺，滲透率2.6%。折疊屏手機屏幕大小是普通直板手機的2-3倍，折疊屏快速滲透預計將帶來翻倍的AMOLED需求。圖10：64％的高端手機用戶愿意購買折疊屏手機資料來源：Counterpoint、山西證券研究所圖11：折疊屏手機快速增長，百萬臺資料來源：Counterpoint、山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表3：折疊屏帶來翻倍AMOLED需求資料來源：Omdia、山西證券研究所MiniLED顯示面板成本居高不下。2019年，蘋果發(fā)布了首款專業(yè)級顯示器ProDisplayXDR，采用了MiniLED背光技術，屏幕峰值亮度達到1600nits，對比度達到1,000,000:1。2021年4月，蘋果發(fā)布第5代12.9英寸iPadPro，是首款采用MiniLED背光技術的平板產(chǎn)品，內(nèi)嵌了1萬顆MiniLED燈珠。雖然近年來MiniLED制造工藝不斷成熟，成本持續(xù)下降，但相較發(fā)展時間更長、技術更成熟的OLED而言，目前MiniLED成本仍較高。圖12：OLED/MiniLED背光ipad成本比較，美元圖13：OLED/MiniLED背光的NB成本比較，美元資料來源：Omdia、山西證券研究所資料來源：Omdia、山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析蘋果或開始推OLED平板、筆電產(chǎn)品，OLED在中尺寸屏幕滲透率預計快速提升。Omdia預計，考慮到MiniLED的成本因素，蘋果公司將于2024年推出采用OLED顯示面板的新款iPadPro，并計劃于2026年推出采用OLED顯示面板的MacBookPro。受此影響，OLED在中尺寸領域滲透率預計將快速提升。Omdia預計，平板電腦AMOLED出貨量有望從2021年的300萬片增長到2028年的2700萬片；筆記本電腦AMOLED出貨預計從2021年的500萬片增長到2028年的4730萬片。圖14：平板電腦AMOLED出貨預計，百萬片資料來源：Omdia、山西證券研究所圖15：筆記本電腦AMOLED出貨預計，百萬片資料來源：Omdia、山西證券研究所2.中國大陸廠商OLED領域快速崛起，8.6代線成行業(yè)新的投資熱點三星中小尺寸AMOLED領先，LGD主攻大尺寸OLED。目前韓國廠商憑借先發(fā)優(yōu)勢，在技術、產(chǎn)能、市場等方面占據(jù)了較大的優(yōu)勢。其中，三星電子專注小尺寸OLED市場，剛性產(chǎn)能最早于2007年實現(xiàn)量產(chǎn)，并于2017年成功開始供貨IphoneX屏幕，目前占據(jù)全球小尺寸OLED市場的領先地位。LGD是大尺寸OLEDTV市場領頭羊，2011年開發(fā)出全球首款55英寸電視OLED面板，2014年坡州第8代OLED生產(chǎn)線（E4）投入量產(chǎn)，2022年LGD大尺寸OLED出貨640萬片，占全球OLEDTV市場的72.7%（Omdia預計2022年OLEDTV行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表4：三星中小尺寸AMOLED領先，LGD主攻大尺寸OLED66666M2-E4-166-6資料來源：萊特光電招股書、山西證券研究所中國大陸廠商在OLED行業(yè)快速崛起。產(chǎn)能端，目前國內(nèi)AMOLED產(chǎn)線僅次于韓國。其中，京東方三條（成都、綿陽、重慶）柔性AMOLED合計產(chǎn)能144K/月（6代線在中小尺寸領域僅次于三星，位列全球第二。市場端，中國大陸廠商出貨份額接近5成，群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023Q3全球智能手機OLED面板出貨，三星以51.9%份額排名第一，京東方16.6%緊隨其后，維信諾、天馬和華星光電份額分別為10.3%、7.6%、6.6%。其中，京東方更從2021年開始，成功打入蘋果iphone供應鏈，和三星、LGD一起為iphone供應OLED屏幕。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表5：中國大陸廠商OLED產(chǎn)能快速擴張4666166666--666資料來源：萊特光電招股書、深交所互動易、山西證券研究所圖16：2023Q3手機OLED面板出貨份額資料來源：群智咨詢、山西證券研究所圖17：蘋果iPhoneOLED顯示屏供貨占比預計資料來源：Omdia、山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析2.28.6代線有望成為行業(yè)新一輪OLED8.6代線切割中尺寸產(chǎn)品效率更高。相比6代（玻璃基板尺寸1500mm*1850mm）AMOLED產(chǎn)線，8.6代（玻璃基板尺寸2290mm*2620mm）線基板尺寸更大，在切割中尺寸產(chǎn)品方面的效率更高。以14寸（310*221mm，HUAWEIMateBookXPro2023）筆記本電腦面板為例，6代線一塊玻璃基板預計可切割30片14寸OLED面板，一條8.6代線一塊玻璃基板預計可切割80片14寸OLED面板。從年產(chǎn)單片NB面板投資額看，6代線預計是2691元/片，8.6代線預計是2051元/片，8.6代線效率成本更有優(yōu)勢。表6：8.6代線切割中尺寸產(chǎn)品效率更高割割6568資料來源：京東方投建6/8.6代AMOLED公告、華為官網(wǎng)、山西證券研究所顯示行業(yè)有望開啟新一輪的8.6代OLED產(chǎn)線投資熱潮。2023年4月份，三星在韓國牙山園區(qū)舉行的新投資協(xié)議儀式上宣布，將投資4.1萬億韓元（約合人民幣215億元）建設8.6代AMOLED面板生產(chǎn)線，計劃于2026年量產(chǎn)。2023年11月28日，京東方發(fā)布公告，擬在四川省成都市生產(chǎn)線項目。產(chǎn)線設計產(chǎn)能3.2萬片/月玻璃基板，產(chǎn)品主要定位在筆記本電腦、平板電腦等高端觸控顯示屏，主攻中尺寸OLEDIT類產(chǎn)品。在中尺寸OLED需求擴大，三星、京東方布局背景下，行業(yè)有望開啟新一輪的8.6代OLED產(chǎn)線投資熱潮。表7：三星、京東方率先布局面向中尺寸領域的8.6代AMOLED產(chǎn)線資料來源：OLEDindustry、京東方投建8.6代AMOLED公告、山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析3.國內(nèi)OLED產(chǎn)能快速擴張，有望帶動上游設備、材料產(chǎn)業(yè)逐步壯大AMOLED制造工藝主要分為陣列段、有機蒸鍍工程段以及模組段三道工藝。陣列段。通過成膜，曝光，蝕刻疊加不同圖形不同材質(zhì)的膜層以形成LTPS驅(qū)動電路，為發(fā)光器件提供點亮信號以及穩(wěn)定的電源輸入。其技術難點在于微米級的工藝精細度及對電性指標的均一度要求。>鍍膜工藝，是使用鍍膜設備，用物理或化學的方式將所需材質(zhì)沉積到玻璃基板上（2>曝光工藝，是采用光學照射的方式，將光罩上的圖案通過光阻轉印到鍍膜后的基板上（3、4、5>蝕刻工藝，是使用化學或者物理的方式，將基板上未被光阻覆蓋的圖形下方的膜蝕刻掉，最后將覆蓋膜上的光阻洗掉，留下具有所需圖形的膜層（6、7）。圖18：陣列段工藝流程資料來源：和輝光電官網(wǎng)，山西證券研究所有機蒸鍍工程段。通過高精度金屬掩膜板（FMM）將有機發(fā)光材料以及陰極等材料蒸鍍在背板上，與驅(qū)動電路結合形成發(fā)光器件，再在無氧環(huán)境中進行封裝以起到保護作用。蒸鍍的對位精度與封裝的氣密性都是前段工藝的挑戰(zhàn)所在。>高精度金屬掩膜板(FMM)采用具有極低熱變形系數(shù)的材料制作，是定義像素精密度的關鍵。制作完成后的FMM由張網(wǎng)機將其精確地定位在金屬框架上并送至蒸鍍段（2行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析>蒸鍍機在超高真空下，將有機材料透過FMM蒸鍍到LTPS基板限定區(qū)域上（3>蒸鍍完成后將LTPS基板送至封裝段，在真空環(huán)境下，用高效能阻絕水汽的玻璃膠將其與保護板進行貼合。玻璃膠的選用及其在制作工藝上的應用，將直接影響OLED的壽命（5、6）。圖19：有機蒸鍍工程段工藝流程資料來源：和輝光電官網(wǎng)，山西證券研究所模組段工藝。將封裝完畢的面板切割成實際產(chǎn)品大小，之后再進行偏光片貼附、控制線路與芯片貼合等各項工藝，并進行老化測試以及產(chǎn)品包裝，最終呈現(xiàn)為客戶手中的產(chǎn)品。>切割：封裝好的AMOLED基板切割為面板(pannel)(1);>面板測試：進行面板點亮檢查(2);>偏貼：將AMOLED面板貼附上偏光板(3);>IC+FPC綁定：將驅(qū)動IC和柔性印刷線路板(FPC)與AMOLED面板的鏈接(4);>TP貼附：將AMOLED面板與含觸控感應器的強化蓋板玻璃(coverLens)貼合(5);>模組測試：模組的老化測試與點亮檢查(6)。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖20：模組段工藝流程資料來源：和輝光電官網(wǎng)，山西證券研究所3.2設備：投資占比超6成，國內(nèi)相關廠商迎來發(fā)展機遇AMOLED產(chǎn)線投資中，設備占比超6成。和輝光電IPO募投項目，建設第六代AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能擴充項目，設計產(chǎn)能15K/月（7.5K剛性+7.5K剛柔兼容總投資80億元。其中，項目投資金額的84.66%都將用于生產(chǎn)及動力設備購置費及安裝費。京東方在2023年11月30日的投資者關系紀要中表示，擬投資建設第8.6代AMOLED生產(chǎn)線，計劃投資總額630億元人民幣，設備投資約占6成以上。Omdia預計，隨著三星和京東方相繼宣布投資8.6代OLED產(chǎn)線，2025年，OLED設備市場規(guī)模有望接近90億美金。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖21：和輝光電G6AMOLED投資設備投資超8成資料來源：和輝光電招股書，山西證券研究所圖22：2025年OLED設備市場規(guī)模接近90億美元資料來源：Omdia，山西證券研究所國內(nèi)相關設備廠商迎來發(fā)展機遇。陣列工程段，關鍵設備主要包括清洗機、離子注入機、鍍膜機（等離子增強型化學氣相沉積設備、濺射機）、涂布機、曝光機、顯影機以及刻蝕機等。有機蒸鍍工程段，關鍵設備主要包括蒸鍍設備以及各類封裝設備等。模組工程段，關鍵設備主要包括激光剝離設備、切割設備、貼合設備、綁定設備以及檢測設備等。陣列工程段和有機蒸鍍工程段包含眾多復雜工藝，目前主要關鍵設備由日本、韓國等公司生產(chǎn)提供，具備較大的國產(chǎn)替代空間。模組工程段設備，國產(chǎn)廠商已經(jīng)有部分突破，實現(xiàn)供貨，如精測電子和華興源創(chuàng)的檢測設備等。表8：陣列段主要工藝環(huán)節(jié)設備及其廠商生產(chǎn)過程工藝設備名稱主要設備廠商USA:AMAT；JP:ULVAC；KR:Avaco，SJP:JapanSteelWorks；KR:APsystemsJP:ENFTech；KR:KC資料來源：深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會，山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析表9：蒸鍍和模組段工藝主要設備及其廠商段Tokki，SFA，SUN，SunicSystem,YASUNAPSystemAMAT，Invenia，SFAMitsubishi，RorzesystToptec，SFA，TopEngineering,聯(lián)OrboTech，Vone,網(wǎng)屏，精測電子，泰瑞達，華興源資料來源：深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會，山西證券研究所3.3材料：持續(xù)受益OLED滲透率提升和直接材料占比接近5成，芯片、FPC、化學品是前三大材料。根據(jù)和輝光電2022年年報，AMOLED面板制造中，直接材料占比約47.3%，制造費用和直接人工分別占比47.3%和5.4%。AMOLED原材料主要包括前段材料和模組材料。前段材料，主要是陣列及蒸鍍加工環(huán)節(jié)所需的相關材料，主要包括玻璃基板、特殊氣體、靶材、光刻膠、蝕刻液、蒸鍍材等；模組材料，主要是模組加工環(huán)節(jié)所需的相關材料，主要包括驅(qū)動芯片、FPC、偏光片以及CG等。和輝光電招股書數(shù)據(jù)顯示，芯片、FPC、化學品是前三大材料，占比分別為24.2%、21.8%、14.7%，其次是蓋板玻璃的11.6%、偏光片的6.7%、基板玻璃的4.7%，以及其他材料16.4%。目前國內(nèi)廠商在驅(qū)動IC、FPC、有機發(fā)光材料、偏光片等方面均已實現(xiàn)部分國產(chǎn)替代，未來將持續(xù)受益OLED滲透率提升和OLED材料領域的產(chǎn)業(yè)轉移。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖23：直接材料占AMOLED成本比重接近5成資料來源：和輝光電年報（2022山西證券研究所圖24：芯片、FPC、化學品是AMOLED前三大材料資料來源：和輝光電招股書，山西證券研究所4.投資建議和風險因素折疊手機的興起，使得手機對AMOLED屏幕需求翻倍。蘋果公司計劃推出采用AMOLED屏幕的iPadPro和MacBookPro產(chǎn)品，未來幾年AMOLED在中尺寸領域的滲透率預計會快速提升。需求的快速增長，給AMOLED產(chǎn)業(yè)鏈注入了新的活力。日韓廠商在設備材料領域占據(jù)主導的情況下，中國廠商AMOLED產(chǎn)能的快速擴張，為國內(nèi)相關產(chǎn)業(yè)鏈公司提供了國產(chǎn)替代的機遇。建議關注奧來德、精測電子、華興源創(chuàng)、易天股份、聯(lián)得裝備、萊特光電、鼎龍股份、艾森股份、雅克科技、翰博高新、天德鈺、新相微、格科微、頎中科技、匯成股份、晶合集成、三利譜、杉杉股份、深紡織A等公司。宏觀環(huán)境風險經(jīng)濟恢復不及預期，中美貿(mào)易摩擦仍存在變數(shù)，地緣政治風險升級，給全球經(jīng)濟的發(fā)展帶來較大的不確定性。若國際貿(mào)易爭端加劇，國際形勢的不確定性持續(xù)增強，可能對AMOLED需求帶來不利影響。市場變化風險行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析目前AMOLED主要下游應用是智能手機，當前智能手機市場需求持續(xù)增長動力不足，智能手機市場前景存在較大的不確定性。當前AMOLED在中尺寸領域滲透率相對較低，頭部公司蘋果未來是否采用AMOLED用于中尺寸產(chǎn)品尚有不確定性。技術升級迭代的風險OLED作為新型顯示材料，目前正處于高速發(fā)展階段，產(chǎn)品及技術更新迭代速度較快，設備、材料廠商需要具備持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力，才能跟上市場對產(chǎn)品更新?lián)Q代的需求。5.重點公司梳理公司主要從事OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)中的有機發(fā)光材料的終端材料與蒸發(fā)源設備的研發(fā)、制造、銷售及售后技術服務，其中有機發(fā)光材料為OLED面板制造的核心材料，蒸發(fā)源為OLED面板制造的關鍵設備蒸鍍機的核心組件。近年來，得益于公司深厚的技術積累，公司在封裝材料、蒸鍍機等“卡脖子”產(chǎn)品上也有所突破，OLED行業(yè)版圖得到不斷深化。蒸發(fā)源，公司生產(chǎn)的6代線性蒸發(fā)源高度適配tokki蒸鍍機，已成功應用在多家面板廠商，8代線性蒸發(fā)源前期的技術開發(fā)已經(jīng)基本完成。2022年年報顯示，公司成功獲得了重慶京東方三期蒸發(fā)源訂單，在年底收官階段完成了廈門天馬二期蒸發(fā)源設備的招投標工作，并成功中標。蒸鍍機，目前公司已經(jīng)實現(xiàn)小尺寸蒸鍍機的出貨，并與硅基OLED客戶進行產(chǎn)品溝通。有機發(fā)光材料，公司的R’材料、G’材料、B’材料及電子傳輸層材料等已導入下游面板廠商穩(wěn)定供貨。圖25：公司近年來收入情況，百萬元圖26：公司主營為OLED蒸發(fā)源和有機發(fā)光材料行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：知識產(chǎn)權風險、.蒸發(fā)源產(chǎn)品僅適配于Tokki蒸鍍機的風險、宏觀環(huán)境風險、客戶導入進度低于預期風險等。公司產(chǎn)品主要包括光刻工序涂膠顯影設備和單片式濕法設備，廣泛應用于集成電路、LED芯片、化合物半導體、功率器件、圓片級OLED等半導體產(chǎn)品的制造。目前，公司生產(chǎn)清洗機、涂膠/顯影機、去膠機、濕法刻蝕機可應用于OLED制造工藝的清洗、涂膠/顯影、去膠、刻蝕環(huán)節(jié)，未來還可用于硅基OLED制造領域。據(jù)公司招股說明書，按下游應用行業(yè)拆分，2019H1公司產(chǎn)品在OLED領域的收入為1411.85萬元，占當期主營業(yè)務收入的21.5%。圖27：公司近年來收入情況，百萬元圖28：光刻工序涂膠顯影設備占比超50%資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：下游客戶擴產(chǎn)不及預期或產(chǎn)能過剩的風險、新產(chǎn)品商業(yè)化推廣不及預期的風險等。5.3檢測設備：精測電子、華興源創(chuàng)精測電子公司主要從事顯示、半導體及新能源檢測系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。顯示領域，公司主營產(chǎn)品涵蓋LCD、OLED、Mini/Micro-LED等各類顯示器件的檢測設備，包括信號檢測系統(tǒng)、OLED調(diào)測系統(tǒng)、AOI光學檢測系統(tǒng)和平板顯示自動化設備等；半導體領域，主營產(chǎn)品包括膜厚量測系統(tǒng)、光學關鍵尺寸量測系統(tǒng)、電子束行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析缺陷檢測系統(tǒng)和自動檢測設備（ATE）等；新能源領域，主要產(chǎn)品為鋰電池生產(chǎn)及檢測設備，用于鋰電池電芯裝配和檢測環(huán)節(jié)等，包括鋰電池化成分容系統(tǒng)、切疊一體機、鋰電池視覺檢測系統(tǒng)和BMS檢測系統(tǒng)等。圖29：公司近年來收入情況，百萬元資料來源：Wind，山西證券研究所圖30：公司顯示收入占絕大部分資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：宏觀環(huán)境不確定性風險、客戶集中度過高風險、、核心技術人員流失風險、客戶驗證風險等。華興源創(chuàng)公司是行業(yè)領先的工業(yè)自動化測試設備與整線系統(tǒng)解決方案提供商，為客戶提供芯片、SIP、模塊、系統(tǒng)、整機各個工藝節(jié)點的自動化測試設備。產(chǎn)品主要應用于LCD與OLED平板顯示及新型微顯示、半導體集成電路、智能可穿戴設備、新能源汽車等行業(yè)。公司成功研發(fā)出針對OLED平板顯示器的檢測設備及配套產(chǎn)品并獲得了國際知名公司認可。后續(xù)研發(fā)的柔性OLED的Mura補償技術幫助國內(nèi)最大面板廠，成為三星后國內(nèi)第一家柔性OLED面板量產(chǎn)廠商，柔性OLED的Mura補償設備持續(xù)在國內(nèi)保持累計裝機量領先地位。圖31：公司近年來收入情況，百萬元圖32：檢測設備是公司主要收入來源行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：技術人才流失風險、客戶集中度較高風險、蘋果公司合格供應商的資格被取消風險。5.4貼合設備：易天股份、聯(lián)得裝備易天股份公司主要從事平板顯示專用設備及半導體設備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應用于LCD顯示、柔性OLED顯示、VR/AR/MR顯示、Mini/MicroLED等領域。在柔性OLED顯示設備領域，公司研發(fā)并推出的全自動柔性面板偏光片貼附設備，取得了包括京東方、維信諾、深天馬、華星光電等客戶的認可。公司研發(fā)并推出的柔性面板制作工藝中所需的膜材貼附設備，如面板取下前清洗設備、取下后覆膜設備等相關設備也得到客戶的認可。圖33：公司近年來收入情況，百萬元資料來源：Wind，山西證券研究所圖34：2023H1公司平板顯示設備占比超90%資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：技術未能及時更新風險、核心技術人員流失風險、市場競爭加劇的風險等。聯(lián)得裝備公司主要從事新型半導體顯示智能裝備、汽車智能座艙系統(tǒng)裝備、半導體封測設備、鋰電裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。公司在TFT-LCD顯示、OLED顯示和Mini/MicroLED新型顯示領域的生產(chǎn)設備研發(fā)布局廣闊，是國內(nèi)領先的顯示領域裝備制造商，基本覆蓋了主要的生產(chǎn)工藝流程，分別有綁定設備、貼合設備、AOI檢測設備、貼膜/覆膜設備、偏貼設備。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖35：公司近年來收入情況，百萬元圖36：公司智能顯示設備占比超95%資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：市場競爭風險、下游客戶產(chǎn)品需求波動風險等。5.5發(fā)光材料：萊特光電、奧來德萊特光電公司專注于OLED有機材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在OLED終端材料領域，公司是國內(nèi)最早實現(xiàn)進口替代的材料廠商之一，客戶包括京東方、華星光電、和輝光電、天馬、信利等OLED面板廠商，產(chǎn)能規(guī)模及出貨量保持國內(nèi)領先。產(chǎn)品方面，公司自主研發(fā)生產(chǎn)的RedPrime材料持續(xù)升級迭代，穩(wěn)定量產(chǎn)供應并獲得國家工信部認定制造業(yè)“單項冠軍”產(chǎn)品；新產(chǎn)品RedHost材料、GreenHost材料、GreenPrime材料及BluePrime材料在客戶端驗證測試，其中GreenHost材料完成客戶端的量產(chǎn)導入，現(xiàn)處于產(chǎn)量爬坡階段圖37：公司近年來收入情況，百萬元圖38：公司OLED終端材料收入占比超70%行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：核心技術外泄或開發(fā)滯后的風險、技術人員流失風險、客戶集中度過高風險等。奧來德（同5.1）5.6光刻膠：鼎龍股份、艾森股份、雅克科技鼎龍股份公司是國內(nèi)領先的關鍵大賽道領域中各類核心“卡脖子”進口替代類創(chuàng)新材料的平臺型公司，目前重點聚焦在半導體創(chuàng)新材料和傳統(tǒng)打印復印通用耗材領域。其中，半導體創(chuàng)新材料板塊主要包括CMP制程工藝材料、顯示材料、先進封裝材料三個細分板塊。CMP制程工藝材料，公司圍繞集成電路前段制程中的化學機械拋光（CMP）環(huán)節(jié)進行布局；顯示材料，圍繞柔性OLED上游核心“卡脖子”材料：YPI、PSPI、INK等產(chǎn)品進行布局；先進封裝材料，布局半導體先進封裝上游臨時鍵合膠、封裝光刻膠（PSPI）等產(chǎn)品。目前公司已有柔性顯示基材YPI、光敏聚酰亞胺PSPI產(chǎn)品在客戶端規(guī)模銷售，現(xiàn)均已成為國內(nèi)部分主流面板客戶的第一供應商；此外，公司正在推進面板封裝材料INK、OC材料等其他核心半導體顯示材料的開發(fā)驗證、市場推廣。圖39：公司近年來收入情況，百萬元圖40：公司目前收入以打印復印耗材為主行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、新項目進度不及預期風險等。艾森股份公司主要從事電子化學品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務。發(fā)行人圍繞電子電鍍、光刻兩個半導體制造及封裝過程中的關鍵工藝環(huán)節(jié)，形成了電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產(chǎn)品板塊布局，產(chǎn)品廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業(yè)。目前公司OLED陣列制造正性光刻膠已通過京東方兩膜層認證且實現(xiàn)小批量供應，目前正在進行京東方的全膜層測試認證。圖41：公司近年來收入情況，百萬元資料來源：Wind，山西證券研究所圖42：公司光刻膠及配套試劑收入占比穩(wěn)步提升資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：需求下滑、原材料價格波動、自研光刻膠產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化風險、客戶認證風險等。雅克科技行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析公司主要從事電子材料，LNG保溫絕熱板材以及阻燃劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。電子材料主要包括前驅(qū)體材料、光刻膠、電子特氣、硅微粉等業(yè)務。前驅(qū)體材料，已經(jīng)進入行業(yè)領先梯隊，占據(jù)國內(nèi)市場領導地位。光刻膠業(yè)務，發(fā)展勢頭強勁，客戶涵蓋包括京東方、華星光電、惠科等國內(nèi)主要面板制造商，產(chǎn)品銷量和市場占有率不斷得到提升。公司自主研發(fā)的OLED用低溫RGB光刻膠、CMOS傳感器用RGB光刻膠、先進封裝RDL層用l-Line光刻膠等產(chǎn)品正按計劃在客戶端測試，進程順利。電子特氣，經(jīng)營情況順利，業(yè)績穩(wěn)中有升。硅微粉，公司的球形氧化鋁等產(chǎn)品已經(jīng)開始向客戶穩(wěn)定供貨，反饋良好，亞微米球形二氧化硅研發(fā)完成，并向部分客戶進行銷售，其他新材料的研發(fā)也在按計劃推進中。圖43：公司近年來收入情況，百萬元圖44：2022年公司光刻膠及配套收入占比29.5%資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：行業(yè)競爭加劇、匯率波動、管理整合風險等。公司為半導體顯示面板重要零部件背光顯示模組一站式綜合方案提供商，集光學設計、導光板設計、精密模具設計、整體結構設計和產(chǎn)品智能制造于一體。公司主要產(chǎn)品包含背光顯示模組、導光板、精密結行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析構件、光學材料等相關零部件，廣泛應用于筆記本電腦、平板電腦、桌面顯示器、車載屏幕、醫(yī)療顯示器及工控顯示器等終端產(chǎn)品。掩膜版方面，公司已掌握了6代OpenMask國產(chǎn)化技術，可實現(xiàn)6代OpenMaskFrame加工制作、OpenMaskSheet的光化學蝕刻、Frame張網(wǎng)設計及激光焊接等全套OpenMask設計制造。已通過多家客戶驗證，實現(xiàn)批量供貨。公司在滁州的FMM項目，也在積極建設中，公司已在成都建成6GOLEDopenmask精密再生生產(chǎn)線，具備一站式解決方案，從入庫、清潔、干燥、檢驗到出庫的全套自動化生產(chǎn)線，可靠性高、均一性好。已通過多家客戶驗證并拿到穩(wěn)定訂單。圖45：公司近年來收入情況，百萬元圖46：背光模組是公司目前的主要收入來源資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：新增產(chǎn)能消化風險、顯示技術迭代帶來的風險、客戶集中風險等。天德鈺公司主要從事移動智能終端領域的整合型單芯片研發(fā)、設計、銷售。主要產(chǎn)品包括智能移動終端顯示驅(qū)動芯片、攝像頭音圈馬達驅(qū)動芯片、快充協(xié)議芯片和電子價簽驅(qū)動芯片。公司主要客戶包括手機品牌廠商三星、VIVO、OPPO等。2023半年報顯示，公司重點布局的AMOLED手機顯示驅(qū)動芯片已經(jīng)跟終端客戶和行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析顯示屏廠在驗證過程中，預計2023年下半年完成產(chǎn)品驗證，2024年對公司營業(yè)收入產(chǎn)生貢獻。圖47：公司近年來收入情況，百萬元圖48：公司顯示驅(qū)動IC收入占比接近8成資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：價格恢復低于預期、客戶導入風險、競爭加劇風險、研發(fā)不及預期風險等。新相微公司主營業(yè)務聚焦于顯示芯片的研發(fā)、設計及銷售，致力于提供完整的顯示芯片系統(tǒng)解決方案。公司產(chǎn)品主要分為整合型顯示芯片、分離型顯示驅(qū)動芯片、顯示屏電源管理芯片，覆蓋了各終端應用領域的全尺寸顯示面板，適配當前主流的TFT-LCD和AMOLED顯示技術；整合型顯示芯片廣泛應用于以智能穿戴和手機為代表的移動智能終端和工控顯示，分離型顯示驅(qū)動芯片、顯示屏電源管理芯片主要用于平板電腦、IT顯示設備和電視及商顯領域。公司的整合型AMOLED顯示驅(qū)動芯片已于2020年開始量產(chǎn)出貨。圖49：公司近年來收入情況，百萬元圖50：公司顯示驅(qū)動IC收入占比超過9成行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：產(chǎn)品研發(fā)失敗風險、匯率波動風險、市場競爭風險、供應商產(chǎn)能供應不足的風險。格科微公司是國內(nèi)領先、國際知名的半導體和集成電路設計企業(yè)之一，主營業(yè)務為CMOS圖像傳感器和顯示驅(qū)動芯片的研發(fā)、設計、封測和銷售。公司目前主要提供QVGA（8萬像素）至3,200萬像素的CMOS圖像傳感器和分辨率介于QQVGA到FHD+之間的LCD以及HD和FHD的TDDI顯示驅(qū)動芯片，其產(chǎn)品主要應用于手機領域，同時廣泛應用于包括平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設備、移動支付、汽車電子等在內(nèi)的消費電子和工業(yè)應用領域。公司已具備AMOLED驅(qū)動芯片產(chǎn)品的相關技術儲備，預計2024年將推出基于可穿戴設備、智能手機的AMOLED產(chǎn)品。未來AMOLED顯示驅(qū)動IC也將成為公司的重要增長點。圖51：公司近年來收入情況，百萬元圖52：2022年公司顯示驅(qū)動IC收入占比超過15%資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：下游需求不及預期，高端產(chǎn)品突破不及預期，市場競爭加劇風險等。5.9驅(qū)動IC封測制造：頎中科技、匯成股份、晶合集成頎中科技公司主要從事集成電路高端先進封裝測試行業(yè)，憑借在集成電路先進封裝測試行業(yè)多年的深耕，公司形成了以顯示驅(qū)動芯片封測業(yè)務為主，電源管理芯片、射頻前端芯片等非顯示類芯片封測業(yè)務齊頭并進的行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析業(yè)務格局。顯示驅(qū)動芯片封測領域，公司在主要工藝上擁有雄厚的技術實力，相關技術指標在行業(yè)內(nèi)屬于領先水平，所封裝的顯示驅(qū)動芯片可用于各類主流尺寸的LCD、曲面或可折疊AMOLED面板；非顯示類芯片封測領域，公司所開發(fā)的技術被廣泛用于電源管理芯片、射頻前端芯片等產(chǎn)品以及砷化鎵、氮化鎵等新一代半導體材料的先進封裝。公司在2023年7月7日的投資者關系活動記錄表中表示，OLED的收入占圖53：公司近年來收入情況，百萬元圖54：2022年公司顯示驅(qū)動IC收入占比88.6%資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：技術風險、市場競爭加劇、宏觀經(jīng)濟波動、非顯市場拓展風險等。匯成股份公司主營業(yè)務以前段金凸塊制造（GoldBumping）為核心，并綜合晶圓測試（CP）及后段玻璃覆晶封裝（COG）和薄膜覆晶封裝（COF）環(huán)節(jié)，形成了顯示驅(qū)動芯片全制程封測服務能力。公司產(chǎn)品服務主要應用于LCD、AMOLED等各類顯示驅(qū)動芯片，所封測芯片系智能手機、高清電視、平板電腦等各類終端產(chǎn)品得以實現(xiàn)畫面顯示的核心部件。公司于2023年6月17日發(fā)布了發(fā)行可轉換公司債券的預案，擬募集資金總額不超過12億元（含募集資金主要投向OLED等新型顯示驅(qū)動芯片先進封裝測試服務產(chǎn)能擴充。行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析圖55：公司近年來收入情況，百萬元圖56：2022年公司顯示驅(qū)動IC收入占比94.1%資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：下游需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風險等。晶合集成公司立足于晶圓代工領域，依靠成熟的制程制造經(jīng)驗，已經(jīng)具備DDIC、MCU、CIS、E-Tag、MiniLED、PMIC等工藝平臺晶圓代工的技術能力，可為客戶提供通訊產(chǎn)品、消費品、汽車、工業(yè)等不同領域集成電路晶圓代工服務。公司以面板顯示驅(qū)動芯片為基礎，已有國際一線客戶的覆蓋，并獲得了良好的行業(yè)認知度。同時，在圖像傳感器芯片、微控制器芯片、電源管理芯片等領域，公司已與境內(nèi)外行業(yè)內(nèi)領先芯片設計廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關系。目前公司在液晶面板驅(qū)動芯片代工領域市場占有率處于全球領先地位。根據(jù)TrendForce集邦咨詢公布的2022年純晶圓代工行業(yè)全球市場銷售額排名，晶合集成位居全球前十位，在中國大陸企業(yè)中排名第三。目前公司40nm的OLED驅(qū)動芯片已經(jīng)開發(fā)成功并正式流片，28nm的產(chǎn)品開發(fā)正在穩(wěn)步推進中。圖57：公司近年來收入情況，億元圖58：2022年公司DDIC代工收入占比71.2%行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所風險提示：半導體周期下行風險、競爭加劇風險、新產(chǎn)品開發(fā)低于預期風險等。5.10偏光片：三利譜、杉杉股份、深紡織A三利譜公司主要從事偏光片產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是全球領先的中小尺寸偏光片生產(chǎn)商。公司主要產(chǎn)品包括TN偏光片、STN偏光片、TFT偏光片、OLED偏光片、3D眼鏡用偏光片等，為手機、電腦、液晶電視等消費類電子產(chǎn)品液晶顯示屏，汽車電子、醫(yī)療器械、儀器儀表等工控類電子產(chǎn)品液晶顯示屏，以及3D眼鏡、防眩光太陽鏡等提供偏光片產(chǎn)品及周邊產(chǎn)品技術解決方案。目前，公司AMOLED偏光片已經(jīng)通過部分客戶驗證，正積極推動AMOLED在客戶端的量產(chǎn)。圖59：公司近年來收入情況，百萬元圖60：公司TFT偏光片收入占比超過9成資料來源：Wind，山西證券研究所資料來源：Wind，山西證券研究所行業(yè)研究/行業(yè)深度分析行業(yè)研究/行業(yè)深度分析風險提示：消費電子需求疲軟風險、寬幅偏光片產(chǎn)能投產(chǎn)進度低于預期風險、新客戶導入進度延期風杉杉股份公司主營負極材料和偏光片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。偏光片業(yè)務，公司在2021年通過收購LG化學LCD偏光片業(yè)務成為全球偏光片龍頭，產(chǎn)品廣泛應用于電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦、手機、商用顯示等消費類電子產(chǎn)品，客戶包括京東方、華星光電、LG顯示、夏普、咸陽彩虹光電、惠科、天馬、群創(chuàng)等主流面板生產(chǎn)企業(yè)。根據(jù)CINNOResearch數(shù)據(jù)，2023年上半年公司偏光片出貨面