CFP投資規(guī)劃考試模擬試題(三)

CFP金融理財(cái)師考試網(wǎng)（/cfp/）1.考慮單因素APT模型。如果因素組合的收益率方差為6%，一個(gè)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的貝塔值為1.1，則它的方差為()。A.3.60%B.6.00%C.7.26%D.10.10%答案：C解析：充分分散的資產(chǎn)組合的方差=因素組合的方差×β，所以6%×1.1=7.26%2.考慮單因素APT模型。因素組合的收益率標(biāo)準(zhǔn)差為16%。一個(gè)充分分散風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為18%。那么這個(gè)資產(chǎn)組合的貝塔值為()。A.0.80B.1.13C.1.25D.1.56答案：B解析：充分分散的資產(chǎn)組合的方差=因素組合的方差×β2，所以有16%2×β2=18%2解之，可得β=1.1253.假定市場(chǎng)可以用工業(yè)生產(chǎn)(I)、利率(R)、消費(fèi)者信心(C)三種因素及相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行描述，已知工業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為2%，消費(fèi)者信心的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，某股票的收益率可以由以下方程確定r=15%+1.0I+0.5R+0.75C+e那么該股票的均衡收益率為()，故票價(jià)格被()。A.25%;高估B.25%;低估C.16%;高估D.16%;低估答案：C解析：均衡收益率=6%+1.0×6%+0.5×2%+0.75×4=16%。該股票實(shí)際的預(yù)期收益率為15%，基于所有因素預(yù)期到的變動(dòng)都為0，基于風(fēng)險(xiǎn)的要求收益率大于實(shí)際預(yù)期收益率，所以定價(jià)過(guò)高。4.金融理財(cái)師小王建立了股票定價(jià)的多因素模型，某只股票的收益率由利率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)率、通貨膨脹率以及人民幣相對(duì)美元匯率的變化來(lái)確定，具體表述如下，R=15%+1.2i+0.8g-1.5π+2.1χ+ε，其中R表示股票收益率，i表示利率的意外變化，g表示GDP增長(zhǎng)率的意外變化，π表示通貨膨脹率的意外變化，χ表示人民幣匯率的意外變化，ε表示公司非系統(tǒng)性因素的影響，若所有因素的預(yù)期外變動(dòng)為零，則該股票的實(shí)際預(yù)期收益率為()，若以上四個(gè)要素的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為：6%、8%、4%和2%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，則比較該股票的實(shí)際預(yù)期收益率和基于風(fēng)險(xiǎn)要求的收益率可知該股票()。A.15.0%，定價(jià)偏低B.15.0%，定價(jià)偏高C.16.8%，定價(jià)偏高D.16.8%，定價(jià)偏低答案：B解析：股票的實(shí)際預(yù)期收益率等于各因素意外變化為零時(shí)的收益率，E(R)=15%。另外以Rf和因素為基礎(chǔ)的股票必要收益率為E(R)=5%+1.2×6%+0.8×8%-1.5×4%+2.1×2%=16.8%，所以股票定價(jià)偏高。5.金融理財(cái)師小張正在給客戶用問(wèn)卷調(diào)查做風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試，問(wèn)卷調(diào)查共9題，最高27分，最低9分，并將該客戶的得分放在公式A=[(27-X)/(27-9)]×(8-2)+2中來(lái)計(jì)算客戶的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。經(jīng)過(guò)測(cè)試，得出客戶的得分X為12分，則以下說(shuō)法錯(cuò)誤的是()A.風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A是投資者的主觀風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度B.投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A受多種因素影響，比如投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資者的時(shí)間期限以及可供選擇的投資產(chǎn)品C.小張所用問(wèn)卷測(cè)算的A的范圍為2-8，A值越小，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越低D.該客戶計(jì)算出A值為7，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高答案：B解析：A、C、D的說(shuō)法均正確。B錯(cuò)誤，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)是投資者的主觀態(tài)度，不受投資者選擇的投資產(chǎn)品的影響。6.假定無(wú)買空和賣空的交易形式，且風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均有正的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，此時(shí)若一個(gè)資產(chǎn)組合只包括一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一項(xiàng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)，增加資產(chǎn)組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例將()。A.增加資產(chǎn)組合的預(yù)期收益B.增加資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差C.不改變風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率D.A.B.C.均正確答案：D解析：由于存在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相比，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率較高，標(biāo)準(zhǔn)差不為零，根據(jù)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算原理可得出A、B項(xiàng)正確;僅就風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)本身來(lái)說(shuō)，其預(yù)期收益率不會(huì)因?yàn)槠湓谫Y產(chǎn)組合中的比例而改變，因此C項(xiàng)正確，故選擇D。7.一位投資者希望構(gòu)造一個(gè)資產(chǎn)組合，并且資產(chǎn)組合的位置在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的右邊，那么他將()。A.以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貸出部分資金，剩余資金投入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合B.以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入部分資金，所有資金投入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合C.只投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)D.只投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)答案：B解析：投資者只有借款構(gòu)造投資組合才能在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的右邊。8.由均值-方差框架下的效用函數(shù)可判斷，在其他條件相同的情況下，對(duì)一名風(fēng)險(xiǎn)()的投資者來(lái)說(shuō)，若預(yù)期持有的投資品的()減少，則投資者的效用會(huì)隨之增加。A.厭惡風(fēng)險(xiǎn)B.中性風(fēng)險(xiǎn)C.喜好風(fēng)險(xiǎn)D.喜好收益率答案：A解析：在其他條件相同的情況下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，風(fēng)險(xiǎn)越低，效用越大;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者，風(fēng)險(xiǎn)的狀況不會(huì)影響其效用;對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)喜好的投資者，風(fēng)險(xiǎn)越低，效用越低。對(duì)于所有投資者，收益率越高，效用就越高，所以僅有A正確。9.如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，為了使效用最大化，他會(huì)選擇的投資是()。A.60%的概率獲得10%的收益;40%的概率獲得5%的收益B.40%的概率獲得10%的收益;60%的概率獲得5%的收益C.60%的概率獲得12%的收益;40%的概率獲得5%的收益D.40%的概率獲得12%的收益;60%的概率獲得5%的收益答案：C解析：投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性的，應(yīng)該選擇最高預(yù)期收益率的組合，A、B、C、D項(xiàng)預(yù)期收益分別為8%、7%、9.2%和7.8%，所以C為效用最大的選擇。10.對(duì)于一個(gè)特定的資產(chǎn)組合，在其他條件相同的情況下，對(duì)于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡性的投資者，其效用()。A.當(dāng)收益率增加時(shí)增加B.當(dāng)收益率增加時(shí)減少C.當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增加時(shí)增加D.當(dāng)方差增加時(shí)增加答案：A解析：根據(jù)效用函數(shù)可以知道，對(duì)于一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)厭惡性的投資者，其效用當(dāng)收益率增加時(shí)增加，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差或方差增加時(shí)減小。11.根據(jù)上一題的計(jì)算結(jié)果，如果某投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)A值為4，則根據(jù)均值-方差效用函數(shù)U=E(R)-0.005Aσ，可算得該投資者的最優(yōu)組合中，投資者的投融資決策是2()。A.將資金22.79%投入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)B.借入22.79%的資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)C.借入22.79%的資金和本金一起投入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)D.不做無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投融資答案：C解析：(1)計(jì)算最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重：a*=(10.1-5)/(0.01×4×10.192)=1.2279(2)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資權(quán)重為：1-a*=-0.2279=-22.79%即該投資者將借入相當(dāng)于其本金22.79%的資金，連同本金一起投入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。12.根據(jù)CAPM模型，一個(gè)證券的價(jià)格為均衡市價(jià)時(shí)()。A.貝塔值為正B.阿爾法值為零C.貝塔值為負(fù)D.阿爾法值為正答案：B解析：當(dāng)一個(gè)證券的價(jià)格為均衡市價(jià)時(shí)，其定價(jià)是準(zhǔn)確的，α系數(shù)為零。證券的價(jià)格是否為均衡市價(jià)與β值的正負(fù)無(wú)關(guān)。13.股票A年初的市場(chǎng)價(jià)格為20元/股，β值為0.9，該股票預(yù)期年底支付每股1元紅利后，價(jià)格達(dá)到22元/股。假定國(guó)庫(kù)券的年收益率為3%，市場(chǎng)組合預(yù)期收益率為17%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，股票A()。A.價(jià)格被低估，α值為0.6%B.價(jià)格被高估，α值為0.6%C.價(jià)格被低估，α值為-0.6%D.價(jià)格被高估，α值為-0.6%答案：D解析：實(shí)際預(yù)期收益率=(22-20+1)/20=15%均衡的預(yù)期收益率=3%+(17%-3%)×0.9=15.6%α=15%-15.6%=-0.6%14.套利的基本形式有()。(1)空間套利(2)風(fēng)險(xiǎn)套利(3)稅收套利(4)工具套利(5)時(shí)間套利A.僅(1)(2)(5)B.僅(1)(3)(4)C.僅(2)(3)(5)D.(1)(2)(3)(4)(5)答案：D解析：上述都是套利的基本形式。15.因素組合A的預(yù)期收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，單因素APT模型下，充分分散化的資產(chǎn)組合P對(duì)因素A的敏感系數(shù)為0.6。若組合P實(shí)際的預(yù)期收益率為8%，則考慮用因素組合A、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合P構(gòu)建無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利組合，可以獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利利潤(rùn)為()。(忽略交易費(fèi)用)A.7.20%B.0.80%C.5.00%D.0，因?yàn)椴淮嬖跓o(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)答案：B解析：E(Rp)=3%+(10%-3%)×0.6=7.2%，低于實(shí)際預(yù)期8%。用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與因素組合構(gòu)建一個(gè)β值為0.6的新組合，賣空新組合，買入組合P，賺取套利利潤(rùn)0.8%。16.某股票收益率與GDP增長(zhǎng)率有線性關(guān)系，依據(jù)GDP增長(zhǎng)9%的預(yù)期，其收益率=15%+1.2×GDP的意外增長(zhǎng)+e，若GDP實(shí)際只增長(zhǎng)了8%，且公司無(wú)特殊事件發(fā)生，那么該股票的收益率應(yīng)為()。A.13.80%B.16.20%C.24.60%D.14.00%答案：A解析：根據(jù)該股票的收益率公式，當(dāng)GDP意外變化為-1%時(shí)，其收益率為15%+1.2×(8%-9%)=13.8%17.有充分分散化的資產(chǎn)組合A、B和C，且已知E(RA)=15%，E(RB)=12%，假設(shè)它們的