財(cái)務(wù)管理習(xí)題集答案

財(cái)務(wù)管理習(xí)題集答案

第一章緒論

一、判斷題

題號(hào)1234567891011121314

答案7q4XqXTqYNXXX

題號(hào)1516171819202122232425262728

答案XXXXqqqVXqqXX

二、單項(xiàng)選擇題

題號(hào)123456

答案cCBDBA

三、多項(xiàng)選擇題

題號(hào)1234567

答案ABCDABCABABCDACDABCABCD

題號(hào)8910111213

答案ABCABABCDABCDABCABCE

第二章財(cái)務(wù)管理的環(huán)境與政策

一、判斷題

題號(hào)123456789

答案XJVJJXJXJ

題號(hào)101112131415161718

答案VXX4

二、單項(xiàng)選擇題

題號(hào)12345678910111213

答案AADCCBABADCBA

題號(hào)141516171819202122232425

答案BCBCBBACADAA

三、多項(xiàng)選擇題

題號(hào)12345678910

答案ACACABCDEBDACDACBCABADAB

四、計(jì)算分析題

1、某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，金額500萬(wàn)元，為此設(shè)立償債基金。如果年利率為12%,問(wèn)從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)存入銀行多

少元，才能到期用本利和還清借款？

解：從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)存入銀行50()0000+(F/A,12%,5)=787054.53元。

2、某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款利率為8%,每年復(fù)利一次。銀行規(guī)定前5年不用還本付息，但從第6年至第10年每年

年末償還本息50000元，求這筆借款的現(xiàn)值。

解：這筆借款的現(xiàn)值為50000X(P/A,8%,5)X(P/F,8%,5)=135871.58元。

3、某公司需要一臺(tái)設(shè)備，買(mǎi)價(jià)為160()元，使用壽命為10年。如果租用，則每年初需付租金20()元。除此之外買(mǎi)與租的其他情況

完全相同。假設(shè)利率為6%,問(wèn)買(mǎi)和租何者為優(yōu)。

解：因?yàn)樽饨鸬默F(xiàn)值為200X((P/A,6%,9)+1)=1560.34,小于設(shè)備的買(mǎi)價(jià)為1600元，所以租用方案優(yōu)于購(gòu)買(mǎi)方案。

4、以下是投資A公司和B公司的可能報(bào)酬率及概率分布資料：

預(yù)期報(bào)酬率

經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率

A公司B公司

繁榮0.3100%20%

正常0.415%15%

衰退0.3-70%10%

要求：

(1)比較兩個(gè)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的大?。?/p>

(2)若已知A公司和B公司的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)分別為7%和8%,求投資A、B兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率各為多少；

(3)若投資額為5000萬(wàn)元，求投資A、B兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額各為多少。

解：(1)比較兩個(gè)公司投資風(fēng)險(xiǎn)的大小

①A公司的期望報(bào)酬率=0.3X100%+0.4X15%-0.3X70%=15%

B公司的期望報(bào)酬率=0.3X20%+0.4X15%+0.3X10%=15%；

②A公司的標(biāo)準(zhǔn)差二y/(l00%-15%)2x0.3+(15%-15%)2x0.4+(-70%-15%)2x0.3=65.84%

B公司的標(biāo)準(zhǔn)差=J(20%-15%)2X0.3+(15%-15%)2X0.4+(10%-15%)2X0.3=3.87%；

③A公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率=65.84%15%=438.93%

B公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率=3.87%/15%=25.8%；

計(jì)算結(jié)果表明投資A公司的風(fēng)險(xiǎn)大于投資B公司。

(2)A、B兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率各為多少

①A公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=438.9%X7%=為30.73%；

②B公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=25.8%X8%=2.06%。

(3)A、B兩公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額

①A公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額=5000X30.73%=1536.5萬(wàn)元；

②B公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額=50()0X2.06%=1()3萬(wàn)元。

3、丙公司1995年和1996年年初對(duì)C設(shè)備投資與均為60000元，該項(xiàng)目1997年年初完工投產(chǎn)；1997年、1998年、1999年年末預(yù)

期收益均為5000()元；銀行存款復(fù)利利率為8%。

要求按年金計(jì)算1997年年初投資額的終值和1997年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值。

解：(1)1997年年初對(duì)C設(shè)備投資額的終值為：

6000X[(F/A,8%,3)-l]=60000X(3.2464-1)=134784(元)

(2)1997年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為：

50000X(P/A,8%o3)=50000X2.5771=128855(元)

4、某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計(jì)劃8年后每年從銀行提取現(xiàn)金6000元，連續(xù)提取1()年，在利率為7%的情況下，現(xiàn)在應(yīng)存入銀

行多少元？

解：此人現(xiàn)在應(yīng)存人的現(xiàn)金為：

6000X(P/A,7%,10)X(P/F,7%,8)=6000X7.0236X0.5820=24526.4(元)

或=6000X[(P/A,7%,18)-(P/A,7%,8)]=6000X(10.0591-5.9713)=24526.8(元)

5、某人5年后需用現(xiàn)金50000元，如果每年年末存款一次，在年利率為8%的情況下，此人每年末應(yīng)存入現(xiàn)金多少元？

解：此人每年年末應(yīng)存入的現(xiàn)金為：

8%11

5000()X------------=50000X-----------------=5(X)()()X------=8523(元)

(1+8%)S-1(F/A,8%,5)5.8666

8、某公司于年初存入銀行20萬(wàn)元，在年利率為12%,每季復(fù)利一次的情況下，到第5年末，該企業(yè)可以取得本利和多少元？

解：尸=尸?(1+"，"產(chǎn)"=20x(l+12%/4產(chǎn)=36.12(萬(wàn)元)

9、某人決定分別在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分別存入5000元,按10%利率,每年復(fù)利一次,要求計(jì)

算2005年1月1日的余額是多少？

解：2005年1月1日的余額=5000X(F/A,10%,4)=5()00X4.6410=232()5(元)

10、若使本金經(jīng)過(guò)4年后增長(zhǎng)1倍，且每年復(fù)利一次，則年利率為多少？

解：設(shè)本金為A,年利率為i,則：

AX(F/P,i,8)=2A即(F/P,i,8)=2

查表可知：(F/P,9%,8)=1.9926(F/P,10%,8)=2.1436

2-1.99261-9%

運(yùn)用內(nèi)插法得:

2.1436-1.992610%-9%

i=9.05%

11、某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)一套設(shè)備，有兩種付款方案可控選擇：

(1)A方案，從現(xiàn)在起每年年初付款200萬(wàn)元，連續(xù)支付5年共計(jì)1000萬(wàn)元。

(2)B方案，從第6年起，每年年初付款300萬(wàn)元，連續(xù)支付5年，共計(jì)1500萬(wàn)元。

假定利率為10%,該公司應(yīng)選擇哪種付款方式？

解：A方案現(xiàn)值=2()0X[(P/A,10%,5-1)+l]=200X4.1699=833.98(萬(wàn)元)

B方案現(xiàn)值=300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,5)=300X3.7908X0.6209=706.11(萬(wàn)元)

因?yàn)?，B方案的現(xiàn)值小于A方案的現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇B方案。

12、某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙兩種付款方式可供選擇。甲方案:現(xiàn)在支付10萬(wàn)元，一次性結(jié)清。乙方案:分三年付款，1一3

年各年初的付款額分別為3、4、4萬(wàn)元。假定年利率為10%,要求按現(xiàn)值計(jì)算，從甲乙兩方案中選優(yōu)。

解：乙方案的現(xiàn)值=3+4X(P/A,10%,2)=3+4X1.7355=9.942萬(wàn)元

乙方案的現(xiàn)值較小，應(yīng)選擇乙方案。

第四章所有權(quán)融資

一、判斷題

題號(hào)12345678910

答案XVVXXVV

題號(hào)11121314151617181920

答案XXXXXXXXVV

二、單項(xiàng)選擇題

題號(hào)1234567

答案ABBBCDC

題號(hào)891011121314

答案DCBABAB

三、多項(xiàng)選擇題

題號(hào)123456789

答案ABCDACDABCDACDCDABCCDEBCAD

題號(hào)1011121314151617

答案ABCDABCDABCDABABEABCDEABCDABCD

四、計(jì)算題

1.某國(guó)有企業(yè)擬在明年初改制為獨(dú)家發(fā)起的股份有限公司?，F(xiàn)有凈資產(chǎn)經(jīng)評(píng)估價(jià)值6000萬(wàn)元，全部投入新公司，折股6000萬(wàn)股。

按其計(jì)劃經(jīng)營(yíng)規(guī)模需要總資產(chǎn)3億元，合理的資產(chǎn)負(fù)債率為30%。預(yù)計(jì)明年稅后利潤(rùn)為4500萬(wàn)元。

請(qǐng)回答下列互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：

(1)通過(guò)發(fā)行股票應(yīng)籌集多少股權(quán)資金？

(2)如果市盈率不超過(guò)15倍，每股盈利按0.40元規(guī)劃，最高發(fā)行價(jià)格是多少？

(3)若按每股5元發(fā)行，至少要發(fā)行多少社會(huì)公眾股？發(fā)行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？

解：(1)股權(quán)資本=3X(1-30%)=2.1(億元)

籌集股權(quán)資金=2.1-0.6=1.5(億元)

(2)發(fā)行價(jià)格=0.40X15=6(元/股)

(3)社會(huì)公眾股數(shù)=1.5/5=0.3(億股)

每股盈余=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)

市盈率=5/0.5=10(倍)

第五章長(zhǎng)期負(fù)債融資

題號(hào)891011121314

答案CCACBDA

三、多項(xiàng)選擇題

題號(hào)123456

答案ACDBCDABCABCADBCE

題號(hào)789101112

答案ABDBCDACDABCDABCBCD

四、計(jì)算題

1、經(jīng)批準(zhǔn)，某企業(yè)于I月1日發(fā)行一批期限為5年的長(zhǎng)期債券，該債券的面值為1000元，票面利率為10%,每年末付息一次，到

期還本。要求：計(jì)算在市場(chǎng)利率分別為8%、10%和12%情況下的債券發(fā)行價(jià)格。

解：利息=1000X10%=100元

(1)市場(chǎng)利率為8%時(shí)，

發(fā)行價(jià)格=100X(P/A,5,8%)+1000X(P/F,5,8%)

=100X3.9927+1000X0.6806=1079.87(元)

(2)市場(chǎng)利率為10%時(shí)，

發(fā)行價(jià)格=100X(P/A,5,10%)+1000X(P/F,5,10%)

=100X3.7908+1000X0.6209?=1000(元)

(3)市場(chǎng)利率為12%時(shí)，

發(fā)行價(jià)格=100X(P/A,5,12%)+1000X(P/F,5,12%)

=100X3.6048+1000X0.5674=927.88(元)

2、某企業(yè)以融資租賃的方式租入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款200萬(wàn)元，租期為5年，到期后設(shè)備歸承租方所有。租期內(nèi)的貼現(xiàn)率為15%。

要求計(jì)算：如果每年年末支付租金，各期應(yīng)付租金是多少？如果每年年初支付租金，各期應(yīng)付租金是多少？

解：(1)如果每年年末等額付租金，則

A=200/(P/A,5,15%)=200/3.3522=59.6623(萬(wàn)元)

(2)如果每年年初等額付租金，則

A=200/[(P/A,5,15%)X(1+15%)]=200/(3.3522X1.15)=51.8803(萬(wàn)元)

3、某企業(yè)決定購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為120萬(wàn)元，設(shè)備預(yù)計(jì)可以使用6年，預(yù)計(jì)無(wú)殘值。該設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。一種方案是

向銀行借款120萬(wàn)元，年利率為10%,分期等額償還。公司也可以向租賃公司租入該設(shè)備，租期為6年，每年初支付租金35萬(wàn)元。

假設(shè)公司的所得稅率為40%o請(qǐng)決定公司應(yīng)采用哪種方式取得該設(shè)備。

解：第一，計(jì)算確定租賃條件下的稅后現(xiàn)金流出量

租賃條件下的稅后現(xiàn)金流出量計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表1。

表1現(xiàn)金流出表：租賃方案單位：萬(wàn)元

支付租金租金的稅收節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量

日期

(1)(2)=(1)X40%⑶二⑵-⑴

第一年初35一35

第一年末351421

第二年末351421

第三年末351421

第四年末351421

第五年末351421

第六年末014(14)

第二，計(jì)算確定舉債購(gòu)置的稅后現(xiàn)金流出量

表2借款償還表單位：萬(wàn)元

借款償還額應(yīng)計(jì)利息本金減少數(shù)未收回本金

年限

(1)(2)⑶二⑴-⑵(4)

第一年初---120

第一年末27.551215.55104.45

第二年末27.5510.4517.187.35

第三年末27.558.7418.8168.54

第四年末27.556.8520.747.84

第五年末27.554.7822.7725.07

第六年末27.552.5125.040

合計(jì)165.345.33119.970

注：由于小數(shù)點(diǎn)取舍的原因，計(jì)算結(jié)果有些誤差

年借款償還額=120/(P/A,10%,6)=120/4.3553=27.55萬(wàn)元

表3現(xiàn)金流出表：借款購(gòu)買(mǎi)方案單位：萬(wàn)元

償還額年利息折舊稅收節(jié)約額稅后現(xiàn)金流出量

年限

(1)(2)(3)(4)=[(2)+(3)]X0.4(5)=(1)-(4)

第一年末27.55122012.814.75

第二年末27.5510.452012.1815.37

第三年末27.558.742011.49616.054

第四年末27.556.852010.7416.81

第五年末27.554.78209.91217.638

第六年末27.552.51209.00418.546

年折舊額=120/6=20

第三，計(jì)算現(xiàn)值，對(duì)二者進(jìn)行比較分析

租賃條件下稅后現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值=35+21X(P/A,6%,5)-14X(P/F,6%,6)

=35+21X4.2124-14X0.705=113.5904(萬(wàn)元)

借款購(gòu)買(mǎi)條件下稅后現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值為：

14.75/1.06+15.37/1.062+16.054/1.063+16.81/1.06'+17,368/1.063+18.546/1.066

=14.75X0.9434+15.37X0.89+16.054X0.8396+16.81X0.7921

+17.368X0.7473+18.546X0.705=80.64(萬(wàn)元)

由于借款購(gòu)買(mǎi)條件下的稅后現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值小于租賃條件下的現(xiàn)值，故應(yīng)選擇借款購(gòu)買(mǎi)設(shè)備。

第六章資本結(jié)構(gòu)決策

一、判斷題

題號(hào)1234567891011

答案XXXVX

題號(hào)1213141516171819202122

答案VVXXX

二、單項(xiàng)選擇題

題號(hào)12345678910

答案DCBCCCDADC

題號(hào)11121314151617181920

答案CDABCACCBB

三、多項(xiàng)選擇題

題號(hào)1234567891()

答案ACABCACBCDABCBDABCABADACE

題號(hào)111213141516171819

答案CDECDABABDCDBDABDACDABD

四、計(jì)算題

1、某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：總資本為1000萬(wàn)元，其中，債務(wù)400萬(wàn)元，年平均利率10%；普通股600萬(wàn)元(每股面值10元)。

目前市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率13%,該股票的貝他系數(shù)1.6。該公司年息稅前利潤(rùn)240萬(wàn)元，所得稅率

25%。

要求：(1)計(jì)算現(xiàn)條件下該公司綜合資本成本；(以賬面價(jià)值為權(quán)數(shù)進(jìn)行計(jì)算)

(2)該公司計(jì)劃追加籌資400萬(wàn)元，有兩種方式可供選擇：發(fā)行債券400萬(wàn)元，年利率12%；發(fā)行普通股400萬(wàn)元，每股面值

10元，發(fā)行價(jià)格10元每股。計(jì)算兩種籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；

(3)分別計(jì)算上述兩種籌資方式在每股收益無(wú)差別點(diǎn)條件下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

解：(1)股票的資本成本=8%+1.6X(13%-8%)=16%

綜合資本成本=10%義(1-25%)X0.4+16%X0.6=12.6%

(2)(EBIT-400X10%-400X12%)(1-25%)/60=(EBIT-400X10%)(1-25%)/100

EBIT=160萬(wàn)

(3)DEL(,s=160/(160-88)=2.22DFL收=160/(160-40)=1.33

2、某普通股發(fā)行價(jià)為100元，籌資費(fèi)為5%,預(yù)計(jì)第一年末發(fā)放股利12元，以后每年增長(zhǎng)4機(jī)問(wèn)該普通股資金成本。

12

解：K=+4%=16.63%

100x(1-5%)

3、某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，單位變動(dòng)成本為3元/件，固定成本10000元，假定該企業(yè)1998年A產(chǎn)品銷(xiāo)售量為10000件，每

件售價(jià)5元，按時(shí)常預(yù)測(cè)1999年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售量將增長(zhǎng)10機(jī)要求：假定企業(yè)1998年發(fā)生負(fù)債利息5000元，且無(wú)優(yōu)先股股息，

計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。

解：EBIT=(5—3)義10000—10000=10000元

DOL=(10000+10000)4-10000=2

DFL=100004-(10000-5000)=2

DCL=D0LXDFL=4

4、某公司銷(xiāo)售額100萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%。全部固定成本20萬(wàn)(不含債務(wù)利息)，總資產(chǎn)50萬(wàn)，資產(chǎn)負(fù)債率40%,負(fù)債利息率

8%。計(jì)算DOL、DFL.

解：I=50X40%X8%=1.6

EBIT=100X—100X70%—20=10萬(wàn)元

DOL=(10+20)4-10=3

DFL=104-(10—1.6)=1.19

5、某公司DFL為1.5,每股收益目前為2元，如果其它條件不變，企業(yè)EBIT增長(zhǎng)50%,那下年預(yù)計(jì)的每股收益為多少？

解:下年預(yù)計(jì)的每股收益=2X（1+1.5X50%）=3.5（元）

6、某公司資本結(jié)構(gòu)如下：長(zhǎng)期債券4000萬(wàn)，每年利息480萬(wàn)，普通股500萬(wàn)股，面值1元，每股發(fā)行6元，預(yù)計(jì)明年股利率為

30%,以后每年增長(zhǎng)2%,優(yōu)先股3000萬(wàn)元，年息15%,求該公司加權(quán)平均資本成本。

解：K（5=480X（1—33%）4-4000=8%

K?=[500X1X30%]-?3000+2%=7%

K優(yōu)=15%

“4000?“，3000…，3000

K”=8%x--------i-7%x----------1-15%x--------=9.8%

“100001000010000

7、某公司普通股100萬(wàn)（每股1元）已發(fā)行10%利率債券400萬(wàn)元。打算融資500萬(wàn)。新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年EBIT增加到200萬(wàn)，所

得稅率為25%。融資方案：（1）發(fā)行年利率12%的債券；（2）按每股20元發(fā)行新股。（T=40%）。要求計(jì)算兩方案每股收益。

解：EPSF（200—400X10%—500X12%）X（1—25%）+100=0.75元/股

EPS2=（200—400X10%）X（1—25%）+125=0.96元/股

8、某公司擬籌資5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面利率10%,籌資費(fèi)率2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬(wàn)元，股利率為12%,

籌資費(fèi)率為3樂(lè)發(fā)行普通股2200萬(wàn)元，籌資費(fèi)率4%,預(yù)計(jì)第一年股利率為12%,以后每年按5%遞增。所得稅率為33乳

要求：（1）計(jì)算債券資本成本；（2）計(jì)算優(yōu)先股資本成本

（3）計(jì)算普通股資本成本；（4）計(jì)算綜合資本成本。

解：

⑴債券資本成本4=10%：（1二33%）=684%Q分）

（2）優(yōu)先股資本成本Kp=上筌=12.37%（2分）

（3）普通股資本成本=，漢+5%=17.5%（2分）

1-4%

（4）綜合資本成本KR=6.84%x型”+12.37%x媽?zhuān)?17.5%*0四

500050005000

=2.736%+1.979%+7.7%=12.42%

9、新發(fā)公司擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料如下表所示:

甲方案乙方案

籌資方式

籌資額（萬(wàn)元）資金成本籌資額（萬(wàn)元）資金成本

長(zhǎng)期借款2009%1809%

債券30010%20010.5%

普通股50012%62012%

合計(jì)10001000

試確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。

解：分別計(jì)算兩個(gè)方案的資本成本：

K中=2（）%X9%+30%X1（）%+50%X12%=10.8%

Ki=18%x9%+20%x10.5%+62%x12%=11.16%

甲方案資本成本較低，應(yīng)選擇甲方案。

10、某企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金4000萬(wàn)元。其中長(zhǎng)期借款600萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券1000萬(wàn)元，普通股2400萬(wàn)元。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要,

擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后，仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，并測(cè)算出隨著籌資額的增加，各種資本成本的變化如下：

資金種類(lèi)新籌資額資本成本

長(zhǎng)期借款45萬(wàn)元以?xún)?nèi)6%

45萬(wàn)?90萬(wàn)元6.5%

90萬(wàn)元以上8%

長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元以?xún)?nèi)9%

200萬(wàn)?400萬(wàn)元10%

400萬(wàn)元以上12%

普通股300萬(wàn)元以?xún)?nèi)11%

300萬(wàn)?600萬(wàn)元13%

600萬(wàn)元以上15%

要求：(D計(jì)算各種籌資條件下的籌資突破點(diǎn)；(2)計(jì)算不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本成本。

解：(1)各種籌資條件下的籌資突破點(diǎn)如下表：

籌資方式資金結(jié)構(gòu)個(gè)別籌資規(guī)?；I資總規(guī)模(籌資突破點(diǎn))資金成本

(WD(Q)(C=Ci/Wi)

15%45萬(wàn)元以?xún)?nèi)300萬(wàn)元以?xún)?nèi)6%

長(zhǎng)期借款45萬(wàn)?90萬(wàn)元300萬(wàn)?600萬(wàn)元6.5%

9()萬(wàn)元以上600萬(wàn)元以上8%

25%200萬(wàn)元以?xún)?nèi)800萬(wàn)元以?xún)?nèi)9%

長(zhǎng)期債券200萬(wàn)?400萬(wàn)元800萬(wàn)?1600萬(wàn)元10%

400萬(wàn)元以上1600萬(wàn)元以上12%

60%300萬(wàn)元以?xún)?nèi)50()萬(wàn)元以?xún)?nèi)11%

普通股籌資300萬(wàn)?600萬(wàn)元500萬(wàn)?1000萬(wàn)元13%

600萬(wàn)元以上1000萬(wàn)元以上15%

(2)不同籌資范圍內(nèi)的綜合資本成本計(jì)算如下:

籌資規(guī)模與平均邊際資本成本

籌資總規(guī)模(萬(wàn)元)籌資方式資本結(jié)構(gòu)資本成本邊際

卬“

(C=C/Wi)(Wi)資本成本

長(zhǎng)期借款15%0.060.009

0-300長(zhǎng)期債券25%0.090.02250.0975

普通股60%0.110.066

長(zhǎng)期借款15%0.0650.00975

300-500長(zhǎng)期債券25%0.090.02250.09825

普通股60%0.110.066

長(zhǎng)期借款15%0.0650.00975

500?600長(zhǎng)期債券25%0.090.02250.11025

普通股60%0.130.078

長(zhǎng)期借款15%0.080.012

600?800長(zhǎng)期債券25%0.090.02250.1125

普通股60%0.130.078

長(zhǎng)期借款15%().080.012

800-1000長(zhǎng)期債券25%0.100.0250.115

普通股60%0.130.078

長(zhǎng)期借款15%0.080.012

1000-1600長(zhǎng)期債券25%().1()0.0250.127

普通股60%0.150.09

長(zhǎng)期借款15%0.080.012

1600以上長(zhǎng)期債券25%0.120.030.132

普通股60%0.150.09

11、某公司現(xiàn)有普通股100萬(wàn)股，股本總額為1000萬(wàn)元，公司債券為600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案;：一是增發(fā)

普通股50萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為15元；一是平價(jià)發(fā)行公司債券750萬(wàn)元。若公司債券年利率為12%,所得稅率為30機(jī)

要求：(1)計(jì)算兩種籌資方式的每股利潤(rùn)無(wú)差差異點(diǎn)；

(2)如果該公司預(yù)期息稅前利潤(rùn)為400萬(wàn)元，對(duì)兩籌資方案作出擇優(yōu)決策。

解：(1)把有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式：

{EBIT-7,)(1-T)-D_{EBIT-/2)(1-T)-D2

瓦二N

川(E7TT-600x12%)x(1-30%)-0[EBIT-(600+750)x12%]x(1-30%)-0

得：------------------------------------=--------------------------------------------

100+50100

每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)EBIT=342(萬(wàn)元)

(2)因?yàn)轭A(yù)期息稅前利潤(rùn)4(X)方元當(dāng)EBIT,所以應(yīng)選擇增發(fā)債券籌措資金，這樣預(yù)期每股利潤(rùn)較高。

12、某公司1997年銷(xiāo)售產(chǎn)品10萬(wàn)件，單價(jià)50元，單位變動(dòng)成本30元，固定成本總額100萬(wàn)元。公司負(fù)債600萬(wàn)元，年利息率為

12%,并須每年支付優(yōu)先股股利10萬(wàn)元，所得稅率33%。

要求：(1)計(jì)算1997年邊際貢獻(xiàn)；

(2)計(jì)算1997年息稅前利潤(rùn)總額；

(3)計(jì)算該公司復(fù)合杠桿系數(shù)。

解：(1)邊際貢獻(xiàn)=(銷(xiāo)售單價(jià)一單位變動(dòng)成本)X產(chǎn)銷(xiāo)量=(50-30)X10=200(萬(wàn)元)

(2)息稅利潤(rùn)總額=邊際貢獻(xiàn)一固定成本=200—100=100(萬(wàn)元)

_______________邊際貢獻(xiàn)___________200

(3)DCL==2.57

息稅前利潤(rùn)總額-利息費(fèi)用-優(yōu)料等L100-60x12%-一

1-所得稅稅率1-33%

第七章項(xiàng)目投資

一、判斷題

題號(hào)12345678

答案XVXVVVX

題號(hào)910111213141516

答案VXXVVXVX

二、單項(xiàng)選擇題

題號(hào)12345678910

答案DBBADCCBBD

題號(hào)11121314151617181920

答案CCDAADBBCA

三、多項(xiàng)選擇題

題號(hào)12345678

答案ABCDACDBDACABCDBCEBCDACD

題號(hào)910111213141516

答案ADECEBCDABDCDABCABCAB

四、計(jì)算分析題

1、已知某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有關(guān)資料如下:

價(jià)值單位：萬(wàn)元

年數(shù)012345合計(jì)

凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.892860.797190.711780.635520.56743一

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

累計(jì)凈現(xiàn)金流量

要求：

(1)將上表的空白處填上數(shù)字(保留全部小數(shù))；

(2)計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期(PP)；

(3)列出原始投資額和凈現(xiàn)值；

(4)根據(jù)凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性(說(shuō)明理由)。

解：(1)填表如下：

年數(shù)0123

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-500178.57279.71971.178

累計(jì)凈現(xiàn)金流量-500-300-200-100

年數(shù)45合計(jì)

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值127.10456.743+13.316

累計(jì)凈現(xiàn)金流量+100+200一

(2)靜態(tài)投資回收期(PP)=4-1+100/200=3.5(年)

(3)原始投資額=500萬(wàn)元

凈現(xiàn)值=+13.316萬(wàn)元

(4)因?yàn)樵擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值為+13.316萬(wàn)元＞0,所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。

2、企業(yè)現(xiàn)有一臺(tái)舊設(shè)備，尚可繼續(xù)使用4年，預(yù)計(jì)4年后殘值為2400元，目前出售可獲20000元。使用該設(shè)備每年獲營(yíng)業(yè)收入

500000元，經(jīng)營(yíng)成本350000元。市場(chǎng)上有一新型號(hào)設(shè)備，價(jià)值90000元，預(yù)計(jì)4年后殘值為5000元，使用該設(shè)備每年可使經(jīng)營(yíng)

成本下降50000元。企業(yè)所得稅率為33%。

要求：

(1)分別確定新舊設(shè)備的原始投資及其差額；

(2)分別計(jì)算新舊設(shè)備的每年折舊及其差額；

(3)分別計(jì)算新舊設(shè)備的每年凈利潤(rùn)及其差額；

(4)計(jì)算新舊設(shè)備殘值的差額；

(5)計(jì)算新舊設(shè)備各年的凈現(xiàn)金流量NCF,并在此基礎(chǔ)上計(jì)算兩者之差；

解：(1)新設(shè)備的原始投資=9000()(元)舊設(shè)備的原始投資=20000(元)

新舊設(shè)備原始投資的差額=90000—20000=70000(元)

(2)新設(shè)備的年折舊=(9()000-500())4-4=21250(元)

舊設(shè)備的年折舊=(20000-2400)+4=4400(元)

新設(shè)備的年折舊差額=21250-4400=16850(元)

⑶新設(shè)備的每年凈利=1500000-(350000-500(X)+21250)]X(l-33%)=119762.5(元)

舊設(shè)備的每年凈利=[500000-（350000+4400）]X（l-33%）=97552（元）

新舊設(shè)備每年凈利的差額=103012.5-97552=22210.5（元）

（4）新舊設(shè)備殘值的差額=5000-2400=2600（元）

（5）新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量：NCFO=-90000（7C）

NCR.3=119762.5+21250=141012.5（元）

NCF4=119762.5+21250+5000=146012.5（元）

舊設(shè)備凈現(xiàn)金