股權(quán)眾籌破冰券商們準(zhǔn)備好了嗎

股權(quán)眾籌在一定程度上突破了場外市場開展的瓶頸，可有效彌補(bǔ)新三板、四板市場的線下短板。券商在建立股權(quán)眾籌平臺時，需很好地權(quán)衡、處置有效維護(hù)投資者、防備系統(tǒng)性風(fēng)險及有效促進(jìn)資本構(gòu)成三者間的關(guān)系，在以客戶為驅(qū)動的條件下滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對融資和資本市場投資等多樣化需求。

中國證券業(yè)協(xié)會上周四發(fā)布了<私募股權(quán)眾籌融資管理方法〔試行〕>〔征求意見稿〕〔以下簡稱<管理方法>〕管理?xiàng)l例，這意味著股權(quán)眾籌在國內(nèi)的合法化指日可待，將有效地協(xié)助初創(chuàng)期企業(yè)度過運(yùn)營開展的困難期，中小微企業(yè)特別小微企業(yè)富有創(chuàng)新性的技術(shù)運(yùn)用于現(xiàn)實(shí)將因此變得更加可行。當(dāng)然，這也為投資者提供了更多的投資時機(jī)?？傊?，<管理方法>出臺，對于引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范開展、加速行業(yè)規(guī)模化具有非常重要的意義。根據(jù)清科發(fā)布的分析報(bào)告，今年上半年我國股權(quán)眾籌募集資金達(dá)1.55億，雖然相對于歐美興隆國家在規(guī)模和參與度上都略顯缺乏，但思索到在我國尚未對股權(quán)眾籌正式立法，這已是不小的提高了。<管理方法>公布后，媒體的關(guān)注點(diǎn)落在投資者維護(hù)、投資人數(shù)和投資者門檻、以及監(jiān)管準(zhǔn)那么等方面。而現(xiàn)實(shí)情況是，雖然中證協(xié)幾次股權(quán)眾籌調(diào)研座談會都有券商高層參與，并提出監(jiān)管自律意見，但作為重要的融資平臺，券商真正開場股權(quán)眾籌立項(xiàng)的并不多見。除了因券商短少互聯(lián)網(wǎng)基因，受監(jiān)管限制較多而發(fā)明力缺乏的缺陷外，券商本身具有的針對中小微企業(yè)融資功能的“新三板〞業(yè)務(wù)和融資融券業(yè)務(wù)，也在一定程度上減弱了對股權(quán)眾籌融資的需求。相對于新三板企業(yè)個人投資者500萬的投資門檻，股權(quán)眾籌的投資門檻進(jìn)一步降低，個人投資者規(guī)范定為“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣〞的程度，但這也超出了普通工薪收入階層對股權(quán)眾籌工程投資的需求。思索到股權(quán)眾籌融資工程具有較高的風(fēng)險，甚至能夠呵斥投資者血本無歸，這樣規(guī)定的目的，很大程度上在于維護(hù)投資者和降低系統(tǒng)性風(fēng)險，但將大部分投資者拒之門外，并不符合“普惠金融〞的特征和互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的本意。普通而言，一個投融資工程需求處理有效維護(hù)投資者、防備系統(tǒng)性風(fēng)險以及有效促進(jìn)資本構(gòu)成三個問題，為了防止類似P2P平臺跑路等欺詐景象的發(fā)生，加強(qiáng)對投資者的維護(hù)是股權(quán)眾籌融資的重中之重。但矛盾的是，越是強(qiáng)化對投資者的維護(hù)，風(fēng)險防備的才干越強(qiáng)，越難促進(jìn)資本構(gòu)成。券商在建立本身的股權(quán)眾籌平臺時，需求很好地權(quán)衡三者之間的關(guān)系，在促使工程勝利的同時，利用券商的優(yōu)勢和閱歷，更好地維護(hù)投資者和防備系統(tǒng)性風(fēng)險。看國外的閱歷，平臺的優(yōu)劣直接關(guān)系券商在股權(quán)眾籌融資才干上的高低。經(jīng)過股權(quán)眾籌融資，券商可減少對營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的依賴、降低運(yùn)營本錢。同時也能經(jīng)過平臺與投資者堅(jiān)持親密的聯(lián)絡(luò)，依托線上平臺推行吸引投資者關(guān)注及投資，線下對接融資借款工程。線上采取搜索引擎、微博微信等通用方式，能協(xié)助投資者更高效地獲取精準(zhǔn)信息。眼下國內(nèi)P2P網(wǎng)貸各平臺在網(wǎng)絡(luò)營銷推行上花樣百出，甚至出現(xiàn)了利用搜索引擎的競價偷競爭對手流量、雇傭網(wǎng)絡(luò)水軍等不良行為。券商在搜索引擎方面相對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于明顯的弱勢位置，如何有效彌補(bǔ)，是券商在招徠工程和吸引投資者需求細(xì)加斟酌的問題之一。<管理方法>規(guī)定，券商可在股權(quán)眾籌中從事證券承銷、投資顧問、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)，可將股權(quán)眾籌融資與新三板業(yè)務(wù)、股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)、商定購回等業(yè)務(wù)相結(jié)合，發(fā)揚(yáng)券商的整體優(yōu)勢。目前，新三板市場可借助股權(quán)眾籌的方式，即采取線上+線下的方式開展新三板企業(yè)的股票承銷。線上是指利用互聯(lián)網(wǎng)的信息傳播快和本錢低廉的優(yōu)勢，將企業(yè)的根本信息、融資方案等經(jīng)過眾籌平臺公布，挑選出具有明確投資意向的投資人，并確認(rèn)領(lǐng)投人和跟投人。線下是指投資協(xié)議及條款的簽署、券商制造定向發(fā)行資料、投資者打款驗(yàn)資等活動在線下完成。新三板企業(yè)采取股權(quán)眾籌方式，充分利用了互聯(lián)網(wǎng)線上市場化、本錢低廉的運(yùn)作方式，充分發(fā)揚(yáng)了新三板市場的融資功能，同時也大幅減低了由于信息不對稱所帶來的溝通本錢，提高股票成交效率。對處于初創(chuàng)期具有較高生長性的企業(yè)來說，這樣可充分解讀和發(fā)掘他們的價值，防止了科技含量較高的企業(yè)由于得不到市場的認(rèn)可而被埋沒。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種新興業(yè)態(tài)，股權(quán)眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)融資方式的補(bǔ)充，在一定程度上突破了場外市場開展的瓶頸，可有效彌補(bǔ)新三板、四板市場的線下短板。同時，股權(quán)眾籌還可在我國的多層次資本市場過渡和培育過程中，提供企業(yè)轉(zhuǎn)板和行業(yè)孵化的線上平臺。我國的新三板企業(yè)大多還處于初創(chuàng)期，生長空間宏大，但其潛在價值有待深度發(fā)掘。假設(shè)券商能統(tǒng)籌規(guī)劃，為企業(yè)在低層次市場掛牌提供方便，建立梯次轉(zhuǎn)板機(jī)制，就能使新三板、四板市場在多層次資本市場體系中發(fā)揚(yáng)更好的補(bǔ)充作用。假設(shè)監(jiān)管得當(dāng)，股權(quán)眾籌未來或?qū)⒊蔀楸姸嘈∥⑵髽I(yè)的投資天使。券商采用股權(quán)眾籌方式融資，在風(fēng)險管理、資金監(jiān)視、信息平安和防備欺詐等方面，可基于大數(shù)據(jù)技術(shù)，深度發(fā)掘客戶買賣偏好、信譽(yù)和風(fēng)險接受才干，進(jìn)而提高對投資者的調(diào)查取證才干和預(yù)防欺詐才干。經(jīng)過對平臺投資者買賣信息和投資行為的分析，協(xié)助平臺匹配最能夠需求的投資者，還能大大降低事后監(jiān)視的本錢。股權(quán)眾籌對征信體系有著較高要求，建議相關(guān)部門盡早思索建立一致的股權(quán)眾籌征信系統(tǒng)，一切協(xié)會會員都可在該平臺上共享投融資者的信譽(yù)評級。Hxjssas火線互聯(lián)網(wǎng)金融社區(qū)jinrongnet金融中介的本質(zhì)，是在投融資轉(zhuǎn)換中的根底性制度安排，<管理方法>強(qiáng)調(diào)了股權(quán)眾籌平臺中介機(jī)構(gòu)的本質(zhì)功能。對此，券商應(yīng)根據(jù)客