公司理財(cái)導(dǎo)論

1公司金融第一講導(dǎo)論2企業(yè)組織形狀獨(dú)資企業(yè)〔soleproprietorship〕合伙制企業(yè)(partnership)公司制企業(yè)(corporation)3法律意義上的企業(yè)獨(dú)資企業(yè)<個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法>在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立，由一個(gè)自然人投資，財(cái)富為投資人個(gè)人一切，投資人以其個(gè)人財(cái)富對(duì)企業(yè)債務(wù)承當(dāng)無限責(zé)任的運(yùn)營(yíng)實(shí)體。優(yōu)點(diǎn)缺陷國(guó)有獨(dú)資企業(yè)4法律意義上的企業(yè)合伙制企業(yè)<中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法>自然人、法人和其他組織按照本法在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè)。普通合伙企業(yè)〔generalpartnership〕由普通合伙人組成，合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承當(dāng)無限連帶責(zé)任。特殊普通合伙制度有限合伙企業(yè)〔limitedpartnership〕由普通合伙人和有限合伙人組成，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承當(dāng)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承當(dāng)責(zé)任。國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人。優(yōu)點(diǎn)缺陷

5法律意義上的企業(yè)公司制企業(yè)<中華人民共和國(guó)公司法>有限責(zé)任公司股份優(yōu)點(diǎn)缺陷雙重納稅兩權(quán)分別6財(cái)務(wù)意義上的企業(yè)從事財(cái)務(wù)活動(dòng)的主體：籌集資金、運(yùn)用資金一切公司的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)都反映為一定的財(cái)務(wù)目的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表是公司理財(cái)認(rèn)識(shí)公司的重要工具7現(xiàn)實(shí)的公司活潑在日常生活和工業(yè)領(lǐng)域的各家企業(yè)，遠(yuǎn)比法律層面和財(cái)務(wù)層面對(duì)公司的了解更為復(fù)雜。法律的規(guī)定無法處理公司運(yùn)營(yíng)中面臨的多重利益矛盾和沖突。公司理財(cái)?shù)膶?shí)踐操作也要比實(shí)際討論的問題細(xì)致得多。8什么是金融？金融研討人們是如何跨期分配稀缺資源的，特別是：投資是如今進(jìn)展的而收益是未來的現(xiàn)金流量未來的現(xiàn)金流量是不確定的(信息在處理不確定的問題時(shí)起著主要作用)

金融的主要方面公司財(cái)務(wù)〔金融〕投資〔資產(chǎn)定價(jià)〕金融市場(chǎng)與金融中介9金融問題例如1、投資于公司股票，希望未來得到現(xiàn)金股利的收益。

現(xiàn)金股利在未來支付

現(xiàn)金股利支付的時(shí)間和數(shù)量均不確定當(dāng)前股票的市場(chǎng)價(jià)錢反映了市場(chǎng)對(duì)未來收益的價(jià)值的預(yù)期2、公司財(cái)務(wù)的例子投資決策和資本預(yù)算融資決策股權(quán)融資銀行貸款公司債券營(yíng)運(yùn)資金管理10金融的三個(gè)層次財(cái)政金融公司財(cái)務(wù)個(gè)人理財(cái)11財(cái)務(wù)人員具有寬廣的職業(yè)前景從實(shí)務(wù)的角度〔金融專業(yè)學(xué)生的任務(wù)方向〕，金融可以分為三塊：貨幣和資本市場(chǎng)、投資、公司財(cái)務(wù)〔財(cái)務(wù)管理〕與公司財(cái)務(wù)相關(guān)的金融業(yè)務(wù)是最為廣大的。12財(cái)務(wù)專家在企業(yè)中的重要作用財(cái)務(wù)專家在公司中具有重要的位置。公司一切決策都部分地與財(cái)務(wù)有關(guān)，由于決策都涉及平衡在一定時(shí)間跨度上的本錢和收益。因此，在大公司中，一切的管理人員、從頂層的首席執(zhí)行官到下面各個(gè)部門、消費(fèi)單位的經(jīng)理，都需求財(cái)務(wù)專家的效力。13HL公司創(chuàng)建于1996年12月31日，開創(chuàng)資本1000美圓，債務(wù)資本500美圓，權(quán)益資本500美圓，負(fù)債與權(quán)益比率為1。幾個(gè)問題：為什么需求資本？—由于需求獲得資產(chǎn)。為什么需求資產(chǎn)？—由于需求銷售收入。為什么需求收入？—由于需求利潤(rùn)。為什么需求利潤(rùn)？—由于企業(yè)要報(bào)答股東，也需求加強(qiáng)本身的資本根底。為什么需求更多的資本？—為了完成更好的循環(huán)。14HL公司資本資產(chǎn)銷售額利潤(rùn)分配與增資更多資本15HL公司的運(yùn)營(yíng)周期16HL公司的財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)金融市場(chǎng)財(cái)務(wù)買賣財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)過程資產(chǎn)負(fù)債表某一時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債情況利潤(rùn)表某一階段的收益和支出17資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是闡明在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)和負(fù)債與權(quán)益情況。企業(yè)總資產(chǎn)與總負(fù)債的差額是公司股東〔一切者〕對(duì)企業(yè)的投資〔即企業(yè)的權(quán)益資本〕的會(huì)計(jì)估算，又稱股東〔一切者〕權(quán)益的賬面價(jià)值。我國(guó)企業(yè)采用的資產(chǎn)負(fù)債表中企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益按照流動(dòng)性高低由上至下陳列。流動(dòng)性高者在上，流動(dòng)性低者在下。18資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)包括流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。流動(dòng)資產(chǎn)主要包括：現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款、存貨等。長(zhǎng)期投資主要指長(zhǎng)期持有的對(duì)外的股權(quán)與債務(wù)投資〔如持有其它公司的股份〕。固定資產(chǎn)主要包括廠房、設(shè)備、土地等。無形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、商譽(yù)等。19資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債項(xiàng)包括流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債。流動(dòng)負(fù)債是指一年內(nèi)到期的負(fù)債，主要包括短期銀行借款、應(yīng)付賬款、其它應(yīng)付項(xiàng)和一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債。長(zhǎng)期負(fù)債是指期限在一年以上的負(fù)債，主要包括長(zhǎng)期銀行借款和長(zhǎng)期企業(yè)債券。股東權(quán)益項(xiàng)包括股本面值、股本溢價(jià)和留存收益。我國(guó)主要表現(xiàn)為資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。20資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)是企業(yè)可支配的資源，是用于發(fā)明收益的，是由企業(yè)控制的。負(fù)債和權(quán)益是企業(yè)獲取資產(chǎn)的資金來源，是資本，由作為資本家的股東和債務(wù)人一切。股東和債務(wù)人憑仗這些投入而獲得投資收益〔現(xiàn)金股利和利息〕。資本不由企業(yè)控制和支配。因此企業(yè)無法運(yùn)用本身的資本。合理運(yùn)用資產(chǎn)是發(fā)明收益的根本途徑，資本投資者只需在其投入的資本轉(zhuǎn)化為被良好運(yùn)用的資產(chǎn)后，才干從資產(chǎn)運(yùn)用中分得收益。在某種意義上可以說，資本本身是無法直接產(chǎn)生收益的。21HL公司資產(chǎn)負(fù)債表22損益表?yè)p益表又稱利潤(rùn)表，用來反映企業(yè)在一個(gè)時(shí)期內(nèi)〔通常為1年、1季或1月，稱為會(huì)計(jì)期間〕的運(yùn)營(yíng)成果，或一切者權(quán)益的變化。當(dāng)這種變化為正時(shí)，稱之為凈利潤(rùn)，為負(fù)時(shí)，稱之為凈虧損。這個(gè)變化即企業(yè)的收入和費(fèi)用之間的差額。收入是在會(huì)計(jì)期間內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價(jià)值添加的買賣，費(fèi)用是在會(huì)計(jì)期間內(nèi)使一切者權(quán)益賬面價(jià)值減少的買賣。23損益表的工程分類銷售收入〔總額〕：企業(yè)在一定期間內(nèi)銷售商品或提供效力的發(fā)票價(jià)錢總額。銷售本錢：已銷商品或勞務(wù)的消費(fèi)〔采購(gòu)〕本錢，即存貨本錢的減少額。銷售〔主營(yíng)業(yè)務(wù)〕稅金及附加：營(yíng)業(yè)稅及各種附加稅。毛利潤(rùn)：銷售凈額減去銷售本錢〔及銷售稅金等〕的差。其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)：主營(yíng)之外的“其他業(yè)務(wù)〞的收入減去相關(guān)費(fèi)用與稅金的差。24損益表的工程分類期間費(fèi)用，包括：營(yíng)業(yè)〔銷售〕：費(fèi)用銷售過程發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。管理費(fèi)用：企業(yè)管理活動(dòng)中發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息〔凈〕支出及匯兌損益。息稅前收益：毛利潤(rùn)加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)〔收益〕：毛利潤(rùn)加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)減期間費(fèi)用。投資收益：企業(yè)對(duì)外投資〔債務(wù)與股權(quán)〕的凈收益〔或凈損失〕。25損益表的工程分類營(yíng)業(yè)外收入/營(yíng)業(yè)外支出：與企業(yè)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)〔及投資〕活動(dòng)無直接聯(lián)絡(luò)的各項(xiàng)收入/支出。如資產(chǎn)盤盈、災(zāi)禍損失等。稅前收益〔利潤(rùn)總額〕：營(yíng)業(yè)收益加投資收益及營(yíng)業(yè)外收入，再減去營(yíng)業(yè)外支出的差。所得稅：應(yīng)計(jì)入本期的所得稅費(fèi)用。凈收益〔利潤(rùn)〕：稅前收益減去所得稅的差。26損益表以息稅前收益為界，損益表的上半部分代表價(jià)值的發(fā)明過程〔提高收入和減少費(fèi)用〕，損益表的下半部分代表收益的分配，即債務(wù)人和股東根據(jù)其投入資本的多少對(duì)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的收益進(jìn)展分配。因此，發(fā)明收益需求改善損益表的上半部分，而不是其下半部分。27HL公司的損益表28HL公司的盈利才干權(quán)益資本的盈利才干投入資本〔權(quán)益資本+債務(wù)資本〕的盈利才干29現(xiàn)金流量表用來反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出及投資與籌資活動(dòng)的財(cái)務(wù)報(bào)表。利用現(xiàn)金流量表可以評(píng)價(jià)企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的才干，企業(yè)歸還債務(wù)及支付一切者投資報(bào)酬的才干。根據(jù)現(xiàn)金產(chǎn)生和運(yùn)用的渠道，現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金分為運(yùn)營(yíng)〔營(yíng)運(yùn)〕活動(dòng)的現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量。30Hl公司發(fā)明現(xiàn)金的才干運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量1000(收入)-760(運(yùn)營(yíng)費(fèi)用)-100(稅金)+60(折舊)=200營(yíng)運(yùn)資金添加=300-330=-30凈運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流量=200-30=170(流入)投資現(xiàn)金流量-60(固定資產(chǎn)凈值添加)-60(折舊)=-120(流出)籌資現(xiàn)金流量-40(利息)-50(現(xiàn)金股利)+50(借款添加)=-40總現(xiàn)金流量=170-120-40=1031HL公司的現(xiàn)金流量表32HL公司的風(fēng)險(xiǎn)33HL公司的風(fēng)險(xiǎn)34企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表模型流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)1、有形資產(chǎn)2、無形資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債一切者權(quán)益凈營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)的總價(jià)值投資者的總價(jià)值35財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理－從資產(chǎn)負(fù)債表談起資產(chǎn)負(fù)債表——————————————————流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期負(fù)債固定資產(chǎn)一切者權(quán)益其它長(zhǎng)期資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債與權(quán)益總計(jì)36財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容資本預(yù)算決策長(zhǎng)期籌資決策利潤(rùn)分配營(yíng)運(yùn)資金管理37資本預(yù)算決策做什么？投資方向做多少？投資數(shù)量何時(shí)做？投資時(shí)機(jī)怎樣做？資產(chǎn)方式與資產(chǎn)構(gòu)成38長(zhǎng)期籌資決策股權(quán)籌資還是債務(wù)籌資？股權(quán)與債務(wù)的比例？長(zhǎng)期資金還是短期資金？長(zhǎng)期資金與短期資金的比例以何種方式、渠道籌資？籌資的時(shí)機(jī)39營(yíng)運(yùn)資金管理流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期投資管理應(yīng)收帳款管理存貨管理流動(dòng)負(fù)債管理銀行借款管理商業(yè)信譽(yù)管理短期融資券管理40企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用與功能具有良好投資工程的企業(yè)需求資金，擁有資金的個(gè)人與機(jī)構(gòu)需求投資工程。前者成為實(shí)踐資產(chǎn)〔realassets〕的擁有者或潛在擁有者；后者構(gòu)成金融市場(chǎng)上的投資者。財(cái)務(wù)管理就是要把企業(yè)的實(shí)踐資產(chǎn)與金融市場(chǎng)上的投資者聯(lián)絡(luò)起來，財(cái)務(wù)管理人員是上述二者間的紐帶。41企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用與功能企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)踐資產(chǎn)金融市場(chǎng)持有金融資產(chǎn)的投資者財(cái)務(wù)管理2314b4a42財(cái)務(wù)管理目的財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要方面財(cái)務(wù)管理的目的與企業(yè)管理目的一致經(jīng)濟(jì)效益最大化？利潤(rùn)最大化？企業(yè)價(jià)值最大化？股東財(cái)富最大化？權(quán)益資本利潤(rùn)率最大化？履行社會(huì)責(zé)任？……43價(jià)值發(fā)明—企業(yè)運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理的中心價(jià)值是衡量業(yè)績(jī)的最正確規(guī)范它是要求完好信息的獨(dú)一規(guī)范，必需具備長(zhǎng)久觀念，可以處置損益表和資產(chǎn)負(fù)債表上一切現(xiàn)金流量才干正確判別價(jià)值發(fā)明。從價(jià)值管理的角度出發(fā)，可以在不同社會(huì)背景和目的設(shè)定的情況下較為妥善地作出各種決策與權(quán)衡。44為什么要堅(jiān)持價(jià)值發(fā)明追求利潤(rùn)的資本流動(dòng)假設(shè)投資者得不到足夠的投資報(bào)答以補(bǔ)償他們承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，他們就會(huì)將資金投向別處。目前投資者已可以在世界范圍內(nèi)調(diào)動(dòng)資本，假設(shè)公司不能發(fā)明價(jià)值，它們將失去資金來源，從而走向破產(chǎn)，這時(shí)，一切利益方在企業(yè)中的利益都將不復(fù)存在。添加社會(huì)財(cái)富經(jīng)過最有效率的運(yùn)用資源來添加財(cái)富是社會(huì)經(jīng)濟(jì)開展和提高的最根本，也是最可靠的途徑，假設(shè)企業(yè)的價(jià)值不能添加，就不能最有效地利用資源，從而呵斥社會(huì)資源的浪費(fèi)與社會(huì)的貧困。45股東添加各利益方要求的價(jià)值股東是需求思索全部收益和對(duì)其他利益方各項(xiàng)支出才干作出關(guān)于本身權(quán)益的決議，他是為妥善作出關(guān)系其本身的決議而獨(dú)一需求掌握全部信息的權(quán)益要求人。其他利益方往往只需思索部分利益即可，如顧客只需了解產(chǎn)品的質(zhì)量與價(jià)錢即可作出決議。46如何堅(jiān)持價(jià)值發(fā)明價(jià)值發(fā)明并不意味著忽視甚至損害其他利益集團(tuán)的利益。犧牲其他利益集團(tuán)的正常利益是無法實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的。假設(shè)企業(yè)產(chǎn)質(zhì)量量不高，企業(yè)的產(chǎn)品將失去市場(chǎng)；假設(shè)企業(yè)壓低工人工資，企業(yè)將得不到優(yōu)秀的工人；假設(shè)企業(yè)違反法律法規(guī)，企業(yè)將失去存在的根本資歷。47價(jià)值發(fā)明—企業(yè)運(yùn)營(yíng)與財(cái)務(wù)管理的中心企業(yè)的定義“契約〞的集合股東債務(wù)人管理者職工政府社會(huì)其他48Kingfisher KingfisheriscommittedtodeliveringconsistentandsuperiorreturnstoshareholdersbybeingoneofEurope’smostprofitablevolumeretailers.Ourstrategyistoachievethisbydevelopingaportfolioofstrongretailbrandswithleadingpositionsinattractivemassmarkets,wellmotivatedstaffandgoodsupplierrelationships49Volkswagen Volkswagen,thecarmaker,hasemergedasoneofthemostoutspokenskepticsof‘shareholdervalue’,sayingopenlythat‘workholdervalue’shouldcarryequalweight

50一項(xiàng)對(duì)一萬多名經(jīng)理、董事和金融分析師的調(diào)查，要求他們根據(jù)以下目的排出位居前十位的美國(guó)大公司： －管理程度 －產(chǎn)品與效力質(zhì)量 －吸引、開發(fā)與保管人才的才干 －長(zhǎng)期投資的價(jià)值 －資產(chǎn)的運(yùn)用 －財(cái)務(wù)的穩(wěn)定性 －創(chuàng)新才干 －社會(huì)責(zé)任與環(huán)境責(zé)任51調(diào)查結(jié)果顯示 －1985－1995年間，得分最高的10家公司的股票年收益率為22%，而同期S＆P500指數(shù)的收益率為1