【社?；鸬耐顿Y風(fēng)險管理探究6400字（論文）】

社保基金的投資風(fēng)險管理研究目錄TOC\o"1-2"\h\u17062一、我國社?；鹜顿Y現(xiàn)狀 14932（一）投資機(jī)構(gòu)

13705（二）投資范圍及方式

121594二、我國社?；鹜顿Y存在的風(fēng)險 28230（一）系統(tǒng)性風(fēng)險 222692（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險 316116三、國外的經(jīng)驗借鑒 329273（一）美國社?；鹜顿Y風(fēng)險管理 39247（二）瑞典社?；鹜顿Y風(fēng)險管理 428184四、完善我國社會保障基金投資風(fēng)險管理的措施 426815（一）健全相關(guān)法律措施

419403（二）增大實業(yè)投資的比例 521392（三）利用投資組合防范市場風(fēng)險 527570（四）采用政府主導(dǎo)的管理模式 53693（五）加強(qiáng)監(jiān)管力度，培育優(yōu)秀人才，降低操作風(fēng)險 614473（六）建立健全的約束激勵機(jī)制，有效防控投資管理人的道德風(fēng)險 6【摘要】社?；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}不僅關(guān)系到我國的國計民生、社會穩(wěn)定，也是完善我國投資監(jiān)管理論的及體系的需要，它涉及到社會保障學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等眾多學(xué)科知識，因此結(jié)合不同學(xué)科知識和知識結(jié)構(gòu)來研究社?；鸬谋Ｖ翟鲋祮栴}將是一種必然選擇。基于此，本文主要通過對我國社保基金投資現(xiàn)狀進(jìn)行分析，借鑒美國和瑞典社?；鹜顿Y運營的經(jīng)驗，并結(jié)合我國實際情況，對我國社保基金投資的發(fā)展方向作出簡要的分析?！娟P(guān)鍵詞】社保基金；投資；風(fēng)險管理一、我國社保基金投資現(xiàn)狀（一）投資機(jī)構(gòu)

當(dāng)前我國社會保障基金主要是由全國社會保障基金理事會進(jìn)行投資運營的，而全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持或轉(zhuǎn)持所獲資金和股權(quán)資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益構(gòu)成。（二）投資范圍及方式

基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。

基金投資方式：由社保基金會直接運作與社?；饡型顿Y管理人運作相結(jié)合。委托投資管理人管理和運作的基金資產(chǎn)由社?；饡x擇的托管人托管。通過戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實行比例控制。

從整體的投資組合來看，社保基金的投資主要集中在銀行存款和債券投資上，同樣我國也在逐漸放開對股市的投資。但據(jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，按成本計算，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業(yè)債和金融債的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，我國社保基金的運營投資仍面對著巨大挑戰(zhàn)。二、我國社?；鹜顿Y存在的風(fēng)險目前，國際社會保障基金運作管理模式有三種：政府直接負(fù)責(zé)社會保障基金的投資運作模式，以新加坡為代表;完全私有化的投資運作模式，以智利為代表;私有化投資經(jīng)營模式的一部分，以美國為代表。社會保障基金有兩種進(jìn)入資本市場的方式。一個是政府設(shè)立了一個特殊的社會保障基金管理公司，或參與設(shè)立開放式基金管理公司，直接管理和監(jiān)督社會保障基金的運作。社會保障基金委托專門的基金管理公司，信托投資公司，銀行，保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。為了使社會保障基金的投資回報率更高，使社會保障基金實現(xiàn)資源配置最佳化，國際社會更傾向于委托專業(yè)基金管理公司投資經(jīng)營，政府委托經(jīng)營社會保障基金企業(yè)信用評級，評估投資工具的風(fēng)險，及時披露相關(guān)準(zhǔn)確信息，制定和實施必要的社會保障基金投資經(jīng)營監(jiān)管體系，監(jiān)督市場機(jī)構(gòu)的運作情況。中國目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，應(yīng)著眼于市場競爭機(jī)制，政府給予適當(dāng)干預(yù)，從而達(dá)到最優(yōu)收入水平，保證社會保障制度順利進(jìn)行。社會保障基金進(jìn)入資本市場面臨高回報和高風(fēng)險。投資風(fēng)險分為兩類：系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。（一）系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險是由政治，經(jīng)濟(jì)和社會環(huán)境中的某些因素引起的。影響企業(yè)的經(jīng)營和生存，對資本市場社會保障基金的投資運行產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。以下內(nèi)容：第一，利率風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)實體是否可能損失經(jīng)濟(jì)實體的實際利益，預(yù)計收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本相抵消。當(dāng)利率波動使社會保障基金資產(chǎn)的收益率低于最低投資回報率時，社會保障基金會面臨利率風(fēng)險。第二，匯率風(fēng)險。由于國際投資匯率變動導(dǎo)致的投資收益變動，稱為匯率風(fēng)險。由于政府的財政政策，貨幣政策，匯率政策和外匯供求的影響，匯率波動頻繁。外幣支付的證券不僅會帶來證券價格本身變動的風(fēng)險，還會導(dǎo)致貨幣匯率變動帶來的風(fēng)險。因此，當(dāng)社會保障基金投資以外幣計值的資產(chǎn)時，資本市場將面臨其他風(fēng)險，并存在貨幣兌換匯率變動風(fēng)險。第三，通貨膨脹的風(fēng)險。指通貨膨脹因素導(dǎo)致成本下降或?qū)嶋H收益下降的可能性。社會保障基金的積累和投入是一個長期的過程，所以通貨膨脹的存在必然會削弱社會保障基金的實際購買力。第四，政治風(fēng)險。指由于東道國政治環(huán)境的變化或東道國政治環(huán)境的變化或東道國與其他國家之間的政治關(guān)系，對外國企業(yè)或投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。五是法定風(fēng)險。指經(jīng)濟(jì)實體可能面臨的風(fēng)險，包括經(jīng)濟(jì)實體違反或不符合法律，法規(guī)，規(guī)則，做法或道德標(biāo)準(zhǔn)的情況，證券或市場管理法律或法規(guī)不明確的事實或未經(jīng)檢查導(dǎo)致的損失。由于中國處于社會保障體系過渡期，社會保障基金的管理和運作不健全，所以在社會保障基金運作過程中必須存在法律風(fēng)險。（二）非系統(tǒng)性風(fēng)險社會保障基金投資非系統(tǒng)性風(fēng)險是指社會保障基金制度內(nèi)部因素引起的投資風(fēng)險，通?？煞譃橐韵聨讉€：第一，操作風(fēng)險。內(nèi)部程序不完善或問題的內(nèi)部程序，人員和系統(tǒng)以及外部事件造成的損失風(fēng)險。對于社會保障基金的投資，由于投資者經(jīng)營質(zhì)量和水平有限，經(jīng)營者心理狀況不佳等原因?qū)е峦顿Y經(jīng)營錯誤，投資收益損失為經(jīng)營風(fēng)險。第二，信用風(fēng)險。社會保障基金管理中的信用風(fēng)險是指社會保障基金投資管理過程中的違約風(fēng)險。第三，流動性風(fēng)險。金融機(jī)構(gòu)流動性風(fēng)險主要包括市場，產(chǎn)品流動性風(fēng)險和現(xiàn)金流量，資金流動性風(fēng)險兩種形式。前者是指由于缺乏市場交易而導(dǎo)致的市場損失，后者是指現(xiàn)金流不能滿足債務(wù)支出的需求，這種情況往往被迫提前清算，書上的錢為實際損失，甚至導(dǎo)致機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。對于社會保障基金，資本不匹配不匹配，包括不匹配的數(shù)量和時間不匹配。當(dāng)社會保障基金和投資收益不足以支付現(xiàn)有支出時，將有流動性風(fēng)險，社會保障基金必須以低價格或債務(wù)出售資產(chǎn)以支付現(xiàn)金短缺，導(dǎo)致一定損失。三、國外的經(jīng)驗借鑒（一）美國社保基金投資風(fēng)險管理1.美國社會保障制度的總體框架

1935年《社會保障法》的頒布，標(biāo)志著美國社會保障制度的誕生。其主要由社會保險和社會福利兩個大部分構(gòu)成。其中社會保險項目主要包括養(yǎng)老保險、健康保險、工傷事故保險和失業(yè)保險四個方面，養(yǎng)老保險是社會保險的主體，屬于強(qiáng)制性保險，其資金支出占社會保險支出的80%。養(yǎng)老保險體系下面分為三個層次，即國家強(qiáng)制性保險、企業(yè)年金計劃和個人養(yǎng)老儲蓄。

2.社?；鹜顿Y運作美國社會保障基金分為兩個層面：聯(lián)邦和州。聯(lián)邦政府直接建立和管理基本養(yǎng)老保險基金（OASI）。聯(lián)邦政府采取保守的投資策略，限制其僅購買聯(lián)邦政府的特別債券，不能購買其他證券。但國家政府可以加入風(fēng)險投資行業(yè)。美國私人養(yǎng)老金計劃不由雇主或公司本身管理，其中大部分由雇員代表組織管理，負(fù)責(zé)管理管理委員會，聘請專業(yè)經(jīng)理從事具體的管理和投資業(yè)務(wù)。私人養(yǎng)老基金一般委托人壽保險公司，商業(yè)銀行，信托投資公司或個人受托人代理投資。哪位受托人被選中，由基金經(jīng)理決定。選擇是基于這些投資機(jī)構(gòu)的信譽(yù)。受托人不保證投資收益和基金規(guī)模積累，精算師咨詢對投資收益進(jìn)行評估，積累規(guī)模是合適的?；鹜度胄磐型顿Y機(jī)構(gòu)，投資方向主要有以下幾個方面：政府債券和公司債券，企業(yè)股，海外投資，房地產(chǎn)業(yè)?！奥毠ね诵荼Ｕ戏ā鳖C布后，政府對私人養(yǎng)老金的法律管理得到加強(qiáng)。如管理信息披露和養(yǎng)老金管理通知，公司必須每年向員工報告養(yǎng)老金賬戶的經(jīng)營情況和員工的個人收益等。3.借鑒意義

從管理主體來看，中國社?；鸷兔绹鳲ASI基本相似。然而，目前中國資本市場體系風(fēng)險，國家社會保障基金投資績效評估監(jiān)督模式仍然存在一些缺陷。美國聯(lián)邦政府管理公共養(yǎng)老金計劃資金審慎管理經(jīng)驗值得我們學(xué)習(xí)。美國政府積極支持養(yǎng)老金投資機(jī)構(gòu)作為股東參與上市公司管理和監(jiān)督管理，社會保障基金進(jìn)入資本市場不適合短炒，股權(quán)投資比例不適合提高快速等值得我們參考。（二）瑞典社?；鹜顿Y風(fēng)險管理1.瑞典社會保障制度的總體框架

瑞典提供的社會保障主要是六個大的方面：一是兒童保障，如16歲以下兒童每個月都可以領(lǐng)取相應(yīng)的兒童補(bǔ)貼。二是教育保障，除了免費教育外，高中學(xué)生和大學(xué)生每個月可以領(lǐng)取助學(xué)金。三是醫(yī)療保障，目前瑞典的醫(yī)療保險覆蓋率高達(dá)100％。四是失業(yè)保障，失業(yè)者從失業(yè)的第六天起從國家得到80％的失業(yè)救濟(jì)。五是住房保障，主要是向低收入家庭提供。六是養(yǎng)老保障，國民在年滿65歲后領(lǐng)取最低限額的養(yǎng)老金。2.社保基金投資運作

瑞典的養(yǎng)老金制度由五個部分組成：基金制撫恤金，保障撫恤金，收入養(yǎng)老金，補(bǔ)充撫恤金和私人養(yǎng)老金。進(jìn)入投資領(lǐng)域是后三個部分。作為瑞典養(yǎng)老金的主要投資管理機(jī)構(gòu)，瑞典養(yǎng)老金基金會負(fù)責(zé)投資養(yǎng)老基金（緩沖基金）和投資基金管理的養(yǎng)老基金。其投資范圍和投資比例無任何限制，可以投資于全球市場，降低投資風(fēng)險，提高效益提供有利條件。3.借鑒意義

瑞典是國家福利社會保障基金運作模式的典范，雖然政府也在進(jìn)行社會保障制度改革，但這種改革非常溫和，沒有改變大框架。瑞典政府認(rèn)為，財政困難并不是福利政策造成的，福利和改革可以攜手并進(jìn)。這個概念對于解決中國社會保障制度改革進(jìn)程的問題具有積極的參考價值，特別是在市場化改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中收入差距擴(kuò)大的過程中。

四、完善我國社會保障基金投資風(fēng)險管理的措施（一）健全相關(guān)法律措施

發(fā)達(dá)國家的社?；鹜顿Y管理相關(guān)立法比較完善，有良好的法律環(huán)境。比如美國不僅有普通法，還有規(guī)范養(yǎng)老金投資的《雇員退休收入保障法》。鑒于我國社保基金投資出現(xiàn)的問題歸根到底都是缺乏有效的法律依據(jù)，因此要在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上建立管理資金投資，監(jiān)督資金運營的法律制度。立法應(yīng)保證基金投資的安全，對投資渠道與數(shù)額比例加以限制，嚴(yán)格規(guī)范投資操作。（二）增大實業(yè)投資的比例社會保障基金在投資中不僅要考慮增值目標(biāo)，還要考慮到社會發(fā)展的目的。總體而言，社會保障基金的多元化投資目標(biāo)將導(dǎo)致低收益，但社會保障基金的目標(biāo)是提高社會成員的生活水平。如果工業(yè)投資的比例增加，社會保障需求，而不是對社會保障基金的增加值的負(fù)面影響，是可取的。社會保障基金投資比例的擴(kuò)大，特別是在交通運輸，電信，能源和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，不僅可以創(chuàng)造大量就業(yè)機(jī)會，提高人民群眾的生活水平，而且可以刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展擴(kuò)大內(nèi)需，社會保障基金不僅可以彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的差距，營造良好的社會效益，也可以獲得更高的投資回報，推動國民經(jīng)濟(jì)增長。由于工業(yè)投資期較長，所以投資前必須慎重選擇投資項目，風(fēng)險評估要做好，風(fēng)險控制在最低水平。（三）利用投資組合防范市場風(fēng)險對于社?；鸬耐顿Y管理組合，一方面，不同國家和政府出于安全性、穩(wěn)定性等方面的考慮而采取了一些強(qiáng)制性規(guī)定，來限定社?；鸬馁Y金投向；另一方面，社?；鸬墓芾碚咭矎氖袌龊推渥陨砬闆r出發(fā)，進(jìn)行自主決策，選取合適的投資組合，從而獲取最大的投資收益。20世紀(jì)50年代馬科維茨提出了均值-方差投資組合模型，馬科維茨揭示了“資產(chǎn)的期望收益由其自身的風(fēng)險的大小來決定”這一重要結(jié)論。馬科維茨投資組合理論早已在實踐中被證明是行之有效的，通過此模型確定投資者在每個投資項目上的投資比例，使其總投資風(fēng)險最小。根據(jù)馬克維茨維茨的投資組合理論類推建立社會保障基金投資組合模型，調(diào)整相關(guān)權(quán)重，使投資組合達(dá)到最佳水平，改變其權(quán)重，投資組合的收益率和風(fēng)險變化，實現(xiàn)社會保障資金結(jié)合優(yōu)化投資和有效的分散風(fēng)險的目的。一旦社會保障基金確定并衡量了投資過程中面臨的風(fēng)險，并監(jiān)測其風(fēng)險承受能力與風(fēng)險程度之間的偏差，應(yīng)采取一系列措施，盡量減少此偏差。最基本的方法是通過投資組合來控制風(fēng)險，投資組合在糾正偏離實際風(fēng)險和預(yù)期風(fēng)險時可能不是100％有效，但至少可以確保非系統(tǒng)性外部風(fēng)險有效的分散一部分。（四）采用政府主導(dǎo)的管理模式國際社會保險基金管理模式可分為政府主導(dǎo)模式，社會自主模式和市場主導(dǎo)模式。社會自治模式是在自主管理的歷史傳統(tǒng)的基礎(chǔ)上自發(fā)形成的。實行政府的行政命令或簡單的規(guī)定是無法實現(xiàn)的。中國缺乏歷史傳統(tǒng)和現(xiàn)實環(huán)境的自主權(quán)，社會自治模式不適合中國的國情。以市場為導(dǎo)向的模式，私募基金風(fēng)險，浪費，管理成本高，缺乏社會共同互助，使社會保險財產(chǎn)少得多。智利新養(yǎng)老金制度改革具有自己特殊的歷史和社會背景，難以適應(yīng)其他國家。以政府為導(dǎo)向的模式，從上世紀(jì)九十年代起，為應(yīng)對人口老齡化，經(jīng)濟(jì)全球化和就業(yè)挑戰(zhàn)多樣化，開始對社會保險制度進(jìn)行不同程度的改革，更多地引入市場機(jī)制，處理政府與市場的關(guān)系，減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，但政府仍然在社會保險方面發(fā)揮主導(dǎo)作用?？紤]到社會保險是準(zhǔn)公共物品，追求社會公平和安全價值取向，因此結(jié)合中國社會保險制度建立實踐經(jīng)驗，中國社會保險基金管理層應(yīng)繼續(xù)采用政府主導(dǎo)的模式。（五）加強(qiáng)監(jiān)管力度，培育優(yōu)秀人才，降低操作風(fēng)險在資金投入運作過程中，為了降低經(jīng)營風(fēng)險，可以讓受托人有權(quán)參與基金重大投資的決策，或由受托人，社會保障界，金融部門代表其代表代表受益人代理人主體參與基金重大投資決策，加大民主決策力度。培育優(yōu)秀投資人才，特別是在金融危機(jī)背景下，道德素質(zhì)好，理論知識扎實，投入經(jīng)驗豐富，具有重要意義。首先，基金投資管理人員可以定期參與知識和技能的培訓(xùn)，包括財務(wù)，精算，法律，經(jīng)濟(jì)管理等方面的知識教學(xué)，使其具有扎實的理論知識。積極引進(jìn)國外先進(jìn)投資管理人才或選拔中國投資管理人員進(jìn)行國外培訓(xùn)，充分利用外資，豐富中國投資經(jīng)理實踐經(jīng)驗。（六）建立健全的約束激勵機(jī)制，有效防控投資管理人的道德風(fēng)險加高市場投資經(jīng)理的門檻，受托人有決定投資經(jīng)理是否保留的最終權(quán)利，受托人可以委托各種類型的基金管理公司經(jīng)營社會保障基金，競爭機(jī)制有利于投資管理的制約行為，通過適者生存的原則，投資表現(xiàn)不理想的基金管理公司被懲罰或消除，迫使受托人的利益為主要追求目標(biāo)?；鸸芾砉緫?yīng)當(dāng)成為社會保障基金投資風(fēng)險的一部分，根據(jù)基金管理公司收取的管理費用提取一定比例的風(fēng)險準(zhǔn)備，以防止投資風(fēng)險，基金投資經(jīng)理的報酬應(yīng)與社會保障掛鉤基金投資收益。為基金投資經(jīng)理制定有效的激勵措施，提供良好的薪酬，社會福利，收入傭金制度和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，有效預(yù)防投資經(jīng)理道德風(fēng)險。參考文獻(xiàn)[1]刁麗娜.社會保障基金投資收益問題研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2016.[2]楊加海.關(guān)于社?；鹜顿Y組合選擇和風(fēng)險防范分析[J].經(jīng)營管理者,2016,(13):56.[3]王立芬.我國社?；鹜顿Y與管理風(fēng)險分析[J].人力資源管理,2016,(03):151-152.[4]金穎.我國社保基金投資風(fēng)險測算與控制[J/OL].統(tǒng)計與決策,2014,(23):155-157.[5]呂超.社?；鹜顿Y組合風(fēng)險管理研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2014,(35):212-214+217.[6]杜子平,方興興.基于系統(tǒng)性風(fēng)險和夏普指數(shù)的社保基金投資績效分析[J].財會月刊,2014,(22):79-81.[7]付紅利.我國社?；鹜顿Y資本市場的風(fēng)險與管理分析[J].中國市場,2014,(37):22-