計算機行業(yè)深度報告：低空經(jīng)濟：全新賽道落地元年

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分增持（維持）證券分析師王紫敬器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻射面廣、成長性和帶動性強等特點。低空經(jīng)濟的應(yīng)用場景包括低空經(jīng)濟+農(nóng)業(yè)、低空經(jīng)濟+巡檢、低空經(jīng)濟+企業(yè)開展低空飛行試點實驗，推廣無人機末端配送業(yè)務(wù)。前，通用航空產(chǎn)業(yè)仍為低空經(jīng)濟主體，但隨著無人機對各行業(yè)滲透越來越廣，正開始主導(dǎo)低空經(jīng)濟發(fā)展。同時，隨著各類上游材料端和中落地。2023年工信部等四部門印發(fā)《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2歷了早期應(yīng)用探索階段、規(guī)范化發(fā)展階段和普及應(yīng)用階段。從全球低空經(jīng)濟區(qū)域發(fā)展格局來看，美國在通用航空領(lǐng)域領(lǐng)先全球，奠定了其低空經(jīng)濟的先發(fā)優(yōu)勢。而我國在無人機領(lǐng)域領(lǐng)先美國。目前，各國低空經(jīng)濟均處于發(fā)展早期，仍在積極探索階段，整體均以國家頂層設(shè)院、中央軍委公布《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》，已經(jīng)于依”的規(guī)范化發(fā)展新階段，有望成為低空經(jīng)濟的發(fā)展元年。預(yù)計到擁有成熟完備的無人機產(chǎn)業(yè)鏈條，消費級無人機占全球70%的市場份額，工業(yè)級無人機占全球50%的市場份額，世界領(lǐng)先。根據(jù)第九屆無增長28%；2023年，深圳新開通無人機航線77條，新建無人機起降點73個，完成載貨無人機飛行量60萬架次，飛行規(guī)模全國第一。2024年初，深圳出臺全國首部低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)促進專項法規(guī)《深圳經(jīng)濟具有較大發(fā)展?jié)摿蜋C會。低空信息化主要包括低空管理系統(tǒng)、無人機圖形顯控等部分，空管系統(tǒng)：萊斯信息、深城交、川大智勝；圖形（控股無人機公司零度智能）等。wangzj@研究助理戴晨行業(yè)走勢27%21%15% 相關(guān)研究《算力調(diào)度政策全文發(fā)布，五《數(shù)據(jù)要素二十問》請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.低空經(jīng)濟是低空飛行活動與產(chǎn)業(yè)融合的新型經(jīng)濟形態(tài) 4 4 62.全球低空經(jīng)濟處于培育初期，歐美產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好 9 10 10 11 14 15請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 4 5 5 6 7 8 9 9 11 11 13 13 14請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.低空經(jīng)濟是低空飛行活動與產(chǎn)業(yè)融合的新型經(jīng)濟形態(tài)低空經(jīng)濟是指依托于低空空域，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長、輻低空經(jīng)濟的應(yīng)用場景：圖1：低空經(jīng)濟商業(yè)模式圖數(shù)據(jù)來源：國家低空經(jīng)濟融合創(chuàng)新研究中心，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所1.1.低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈概況低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的先進飛行器主要以垂直起降型飛機（VTOL）與無人駕駛航空器為請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖2：飛行器類型及參數(shù)低空經(jīng)濟、通用航空、無人機的關(guān)系：低空飛行活動包括警用航空活動、海關(guān)航空活動和通用航空。通用航空是低空經(jīng)濟的重要組成部分，無人機產(chǎn)業(yè)是低空經(jīng)濟的圖3：低空經(jīng)濟、通用航空、無人機的關(guān)系數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分下游：為產(chǎn)業(yè)融合部分，包含飛行審批、空域備案等，通過后的下游應(yīng)用是圖4：中國低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所1.2.低空經(jīng)濟前景廣闊，潛在價值大低空經(jīng)濟潛在經(jīng)濟價值大。低空經(jīng)濟是一種依托于低空空域發(fā)展的經(jīng)濟形態(tài)，低空空域作為未被充分利用的自然資源，低空經(jīng)濟的本質(zhì)就是將低空空域這一自然資源傳化為有價值的經(jīng)濟資源。低空空域沒有任何物理附著物，低空空域的開發(fā)依賴數(shù)字化工具將低空空域數(shù)字化成一個可計算空域，在數(shù)字空間里將低空空域變成一個可定標(biāo)、可量化、可計算、可管理、可利用、可固執(zhí)和可分享的經(jīng)濟資源，推動低空空域從“可通達”到“可計算”到“可運營”性質(zhì)的轉(zhuǎn)變。預(yù)計未來低空經(jīng)濟有望蘊藏著低空經(jīng)濟發(fā)展中，有四個關(guān)鍵要素：政策、應(yīng)用、飛行器和基礎(chǔ)設(shè)施，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分基礎(chǔ)設(shè)施：支撐低空飛行的基石，也是確保低空經(jīng)濟安全、高效率和高效益發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)。目前無人機為低空經(jīng)濟的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，下游應(yīng)用場景不斷豐富。目前，通用航空產(chǎn)業(yè)仍將保持低空經(jīng)濟的主體地位，但隨著無人機對各行業(yè)的滲透程度越來越廣，其對低空經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)作用越來越明顯。目前無人機的應(yīng)用場景豐富，涵蓋航拍、交通巡邏、勘探測繪，植保、物流等多個領(lǐng)域，新的應(yīng)用場景也在不斷探索中。無人機創(chuàng)新應(yīng)用正不斷推動低空經(jīng)濟發(fā)展，如順豐、美團、東部通航等多家企業(yè)開展低空飛行圖5：美團無人機團隊城市低空物流解決方案通過中國明航局審定數(shù)據(jù)來源：美團，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分降飛行器）是指以電力作為飛行動力來源，且具備垂直起降功能的飛行器。相對傳統(tǒng)動與靈活作業(yè)，有效緩解地面交通擁堵問題。隨著各類上游材料端和中游配套的不斷體之一，潛在發(fā)展空間大。中國民航局四部門印發(fā)的《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035年）》正式發(fā)布具有完整性、先進性、安全性的綠色航空制造體系，新能源航空器成為發(fā)展主流。鼓捷、綠色、經(jīng)濟的城市空運體系。eVTOL未來市場規(guī)模超萬億美元。根據(jù)Rola圖6：全球UAM市場規(guī)模預(yù)測（單位：十億美元）數(shù)據(jù)來源：MorganStanleyResearch，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分86.686.62.全球低空經(jīng)濟處于培育初期，歐美產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好全球低空經(jīng)濟處于培育初期，潛能大。伴隨地面交通擁堵問題日益顯著、無人機技術(shù)逐步成熟，全球正積極探索培育低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)。全球低空經(jīng)濟發(fā)展至今先后經(jīng)歷圖7：全球低空經(jīng)濟發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所通用航空美國領(lǐng)跑全球，中國在無人機領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)超越。從全球低空經(jīng)濟區(qū)域發(fā)展格局來看，美國在通用航空領(lǐng)域領(lǐng)先全球，奠定了其低空經(jīng)濟的先發(fā)優(yōu)勢。而我國在圖8：全球主要國家通用機場和無人機在冊數(shù)量（2022年）500040003000200004756335023008118.128118.12美國中國俄羅斯英國巴西澳大利亞通用機場數(shù)量（座）無人機在冊數(shù)量（萬架）數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分目前，各國低空經(jīng)濟均處于發(fā)展早期，仍在積極探索階段。美國洛杉磯、日本東京大阪作為較為典型的低空經(jīng)濟發(fā)展城市，在政策制度及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的動作具有一定代表性，整體均以國家頂層設(shè)計、地方政府牽頭引導(dǎo)、市場主體開展實際建設(shè)美國國家航空和航天局（NASA）牽頭同產(chǎn)業(yè)方深度合作，研發(fā)迭代出多項子系統(tǒng)（LANNC系統(tǒng)、國際空域系統(tǒng)等提供智能、高效、融合的低空管理服務(wù)。同時，日本頂層規(guī)劃詳細，政策制度持續(xù)優(yōu)化。日本由國家機構(gòu)設(shè)計頂層規(guī)劃、明確各階段發(fā)展目標(biāo)；在產(chǎn)業(yè)應(yīng)用層面，由政府牽頭試點，開展了多個場景的低空實踐應(yīng)用項目；在監(jiān)管制度層面，由國土交通省統(tǒng)一匯聚管理系統(tǒng)，優(yōu)化無人機審批監(jiān)管流程，提升監(jiān)督管理效率等；在基礎(chǔ)設(shè)施層面，國家機構(gòu)也已通過連續(xù)性研發(fā)項目、牽頭市場主體，共同研究開發(fā)了相對完善的低空空域管理系統(tǒng)，成果顯著。具體發(fā)展形式上，請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖9：中國低空經(jīng)濟國家層面政策數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所圖10：中國低空經(jīng)濟市場規(guī)模（萬億元）數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所無人機為支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條完備度世界領(lǐng)先。無人機為低空經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，截請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分飛行規(guī)模全國領(lǐng)先。憑借無人機、低空通航等領(lǐng)域的產(chǎn)學(xué)研和市場應(yīng)用的優(yōu)勢，深圳2)2023年初，深圳首次將“低空經(jīng)濟”寫入政府工作報告，提出發(fā)展低空經(jīng)濟、正式發(fā)布，提出以深圳市民用無人駕駛航空試驗區(qū)獲批和構(gòu)建海陸空全空間無人體系為契機，加快建設(shè)全國領(lǐng)先的低空經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展繞引培低空經(jīng)濟鏈上企業(yè)、鼓勵技術(shù)創(chuàng)新、擴大低空飛行應(yīng)用場景、完善產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新、安全管理等方面助力低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展。行起降、中轉(zhuǎn)、貨物裝卸、乘客候乘、航空器充（換）電、電池存儲、飛行礎(chǔ)設(shè)施三）低空飛行數(shù)字化管理服務(wù)系統(tǒng)四）其他低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施。第十二條：市人民政府統(tǒng)籌本市低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)劃、建設(shè)和運營管理，并協(xié)同空中交通管理機構(gòu)、民用航空管理部門制定本市低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施建第十六條：市人民政府組織建設(shè)低空飛行數(shù)字化管理服務(wù)系統(tǒng)，并與空中交通管理機構(gòu)、民用航空管理部門的平臺系統(tǒng)進行對接，為低空飛行活動提供服務(wù)。低空飛行數(shù)字化管理服務(wù)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)具備以下功能一）飛行計劃處請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分第二十一條：市人民政府組織建設(shè)低空飛行服務(wù)平臺，在低空飛行協(xié)同管理機制的統(tǒng)籌下，依托低空飛行數(shù)字化管理服務(wù)系統(tǒng)，為開展低空飛行活動的單位或者個人提供飛行申報、飛行情報、飛行告警、信息發(fā)布等低空飛行服務(wù)和協(xié)同運行服務(wù)，并適應(yīng)大規(guī)模低空飛行管理和服務(wù)的需求，不斷拓展服深圳率先布局基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在國家先行先試的政策鼓勵下，深圳率先建設(shè)智能融合基礎(chǔ)設(shè)施，打造低空基礎(chǔ)設(shè)施的四張網(wǎng)：設(shè)發(fā)全數(shù)字化的智能融合低空系統(tǒng)（SILAS為低空空域管理和低空運營提供數(shù)字化和智能化的技術(shù)工具，為低空經(jīng)濟各關(guān)聯(lián)方提供各種各樣的全數(shù)字化的智能管理手段和年產(chǎn)值近千億元，深圳領(lǐng)跑全國。根據(jù)第九屆無圖11：2020-2022年深圳市無人機發(fā)展現(xiàn)狀圖12：深圳市低空經(jīng)濟主要引領(lǐng)企業(yè)2000 960 75075060050060050002020202120222023深圳無人機產(chǎn)值（億元）深圳無人機企業(yè)數(shù)量（家）數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分表1：部分省份低空經(jīng)濟政策核心內(nèi)容提出鼓勵無人機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目持建設(shè)民用無人駕駛航空實驗基地機場、無人機運行管理服務(wù)平臺，支持拓展無人機應(yīng)用場景。分裂劃設(shè)和使用、空管運行的協(xié)同機制進行了規(guī)劃?！督魇　笆奈濉焙娇债a(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》提出支持低空經(jīng)濟發(fā)展的若干措施，強化制度機制、技術(shù)人才和政提出推動低空空域管理改革的若干《浙江省航空航天產(chǎn)航線飛行計劃申報審批環(huán)節(jié)，深化民用無人駕駛航空試驗區(qū)建設(shè)。4.相關(guān)標(biāo)的規(guī)?；牡涂战?jīng)濟依賴一套全數(shù)字化的低空管理系統(tǒng)，保證空管部門有科學(xué)工具和技術(shù)手段，有理有據(jù)、風(fēng)險可控地開放和管理空域，保證低空飛行安全有序，保證低空空域的高效利用，保證低空應(yīng)用的運營成本的大幅降低。深圳出臺的國內(nèi)首個數(shù)字經(jīng)濟條例《深圳經(jīng)濟特區(qū)低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)促進條例》也重點強調(diào)了低空飛行數(shù)字化管請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分5.風(fēng)險提示現(xiàn)有政策和配套政策推進力度不及預(yù)期，可能會對低空經(jīng)濟行業(yè)的發(fā)展和落地不及預(yù)免責(zé)聲明東吳證券股份有限公司經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資本研究報告僅供東吳證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，本公司及作者不對任何人因使用本報告中的內(nèi)容所導(dǎo)致的任何后果負任何責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭在法律許可的情況下，東吳證券及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券并進行交易，還可能為這些公司提供投資銀行服務(wù)或其他服務(wù)。市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本報告是基于本公司分析師認為可靠且已公開的信息，本公司力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性，也不保證文中觀點或陳述不會發(fā)生任何變更，在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所本報告的版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。經(jīng)授權(quán)刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)注明出處為東吳證券研究