【房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股利政策分析-以萬(wàn)科集團(tuán)為例（任務(wù)書(shū)-開(kāi)題報(bào)告-論文）15000字】

任務(wù)書(shū)學(xué)生姓名學(xué)號(hào)專業(yè)班級(jí)指導(dǎo)教師職稱單位畢業(yè)論文題目房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股利政策分析—以萬(wàn)科集團(tuán)為例畢業(yè)論文主要內(nèi)容和要求：主要內(nèi)容：本文運(yùn)用會(huì)計(jì)學(xué)、審計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等有關(guān)理論，采用理論與案例相結(jié)合的方法，以萬(wàn)科集團(tuán)為例詳細(xì)闡述我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利政策因素的影響，首先介紹萬(wàn)科集團(tuán)的具體股利政策對(duì)萬(wàn)科集團(tuán)股利的影響。以股利政策因素對(duì)公司的影響力來(lái)引導(dǎo)出對(duì)股利有影響的各種因素，然后推出各種因素對(duì)公司股利帶來(lái)的各種利弊，最后針對(duì)各種弊端提出合理的解決方案，從而為房地產(chǎn)行業(yè)上市公司合理分配經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最優(yōu)股利政策目標(biāo)進(jìn)行更深一步的探索。要求：論文撰寫(xiě)要求思路清晰、內(nèi)容充實(shí)、論點(diǎn)明確，論據(jù)充分，論證嚴(yán)密，語(yǔ)言通順。撰寫(xiě)論文前應(yīng)首先閱讀相關(guān)的研究資料，掌握學(xué)術(shù)前沿動(dòng)態(tài)，對(duì)相關(guān)理論著作要很好的把握，提高理論水平及思想深度。根據(jù)開(kāi)題報(bào)告和老師提出的意見(jiàn)對(duì)論文提綱進(jìn)行修改，確定大綱后認(rèn)真撰寫(xiě)畢業(yè)論文。撰寫(xiě)論文結(jié)束后要根據(jù)老師的修改意見(jiàn)，認(rèn)真反復(fù)的修改論文，并按照要求參加畢業(yè)論文的答辯，嚴(yán)格按照論文進(jìn)度安排進(jìn)行論文的寫(xiě)作。畢業(yè)論文主要參考資料：[1]韋秀仙,劉文,王騰飛.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策與公司績(jī)效相關(guān)性研究[J].中國(guó)管理信息化.2014(07):32-41.[2]許艷陽(yáng).\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2013:21-31.[3]于闊.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"上市公司股利政策影響因素的實(shí)證研究[D].北京交通大學(xué)2015:31-36.[4]嚴(yán)太華,龔春霞.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策的影響因素與分配行為:2005～2010年[J].改革.2012(03):45-51.[5]王亞歡.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配政策影響因素研究[D].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)2015:11-15.[6]白艷紅.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策與企業(yè)價(jià)值關(guān)系探討[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐.2016(01):21-26.[7]李偉華.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策相關(guān)理論的文獻(xiàn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)論壇.2015(06):24-29.[8]孟怡杉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"企業(yè)股利政策的探討[J].東方企業(yè)文化.2015(09):13-17.[9]李鳳玉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及對(duì)策建議[J].中國(guó)外資.2014(03):20-25.[10]趙晨.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"中國(guó)房地產(chǎn)類上市公司股利政策影響因素分析[D].遼寧大學(xué)2014:3-7.[11]王玲.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我國(guó)上市公司股利分配的特征及對(duì)策研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2014:5-12.[12]Yanivgrinstein,Ronimichaly.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"InstitutionalHoldingsandPayoutPolicy[J].TheJournalofFinance.2012(3):16-23.[13]Eugene

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F.Houston.Fundamentalsoffinancial[J].FundamentalsofFinancial.2010（8）:23-25.畢業(yè)論文應(yīng)完成的主要工作：利用中國(guó)知網(wǎng)、維普、萬(wàn)方等數(shù)據(jù)庫(kù)完成與畢業(yè)論文相關(guān)內(nèi)容的論文的檢索；利用圖書(shū)館的圖書(shū)資源查閱相關(guān)的理論內(nèi)容；充分的利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行資料的檢索收集。與實(shí)習(xí)相關(guān)的選題要注意在實(shí)習(xí)過(guò)程中觀察收集相關(guān)的數(shù)據(jù)；要做實(shí)證方面的論文要多方面搜集相關(guān)的地區(qū)及國(guó)家發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。認(rèn)真撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告，并對(duì)開(kāi)題報(bào)告中指導(dǎo)教師所提出的意見(jiàn)進(jìn)行修改。認(rèn)真撰寫(xiě)論文，并根據(jù)指導(dǎo)教師的意見(jiàn)進(jìn)行修改。論文定稿之后，按照要求進(jìn)行畢業(yè)論文的答辯。畢業(yè)論文進(jìn)度安排：序號(hào)畢業(yè)論文各階段內(nèi)容時(shí)間安排備注1確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務(wù)書(shū)2016-10-15至2016-10-312編寫(xiě)論文提綱，撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告，進(jìn)行開(kāi)題。2016-11-1至2016-11-203實(shí)習(xí)期間進(jìn)行一步查找資料，作社會(huì)調(diào)查。2016-11-21至2016-11-304撰寫(xiě)論文，完成第一稿，并交指導(dǎo)教師2016-12-1至2017-1-155指導(dǎo)教師閱改論文。2017-1-16至2017-1-316修改論文，完成第2稿，并交指導(dǎo)教師。2017-2-1至2017-2-297指導(dǎo)教師閱改論文，完成中期檢查表。2017-3-1至2017-3-158修改論文，完成第3稿，并交指導(dǎo)教師。2017-3-16至2017-4-109指導(dǎo)教師閱改論文，并返還學(xué)生，修改后立即交指導(dǎo)教師。2017-4-11至2017-4-3010專家評(píng)閱。2017-5-1至2017-5-1011畢業(yè)論文答辯。2017-5-11至2017-5-2412評(píng)定學(xué)生最終論文成績(jī)，評(píng)出院內(nèi)優(yōu)秀論文。2017-5-25至2017-5-31課題信息：課題性質(zhì)：設(shè)計(jì)□論文√課題來(lái)源：教學(xué)√科研□生產(chǎn)□其它□發(fā)出任務(wù)書(shū)日期：指導(dǎo)教師簽名：年月日教研室意見(jiàn)：教研室主任簽名：年月日學(xué)生簽名：開(kāi)題報(bào)告學(xué)生姓名學(xué)號(hào)專業(yè)班級(jí)指導(dǎo)教師職稱單位課題性質(zhì)設(shè)計(jì)□論文√課題來(lái)源科研□教學(xué)√生產(chǎn)□其它□畢業(yè)論文題目我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股利政策分析---以萬(wàn)科集團(tuán)為例開(kāi)題報(bào)告（闡述課題的目的、意義、研究現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容、研究方案、進(jìn)度安排、預(yù)期結(jié)果、參考文獻(xiàn)等）一、論文研究的目的、意義1、研究目的：本文研究的目的在于針對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司運(yùn)用的股利政策，分析出致使該股利政策被運(yùn)用的因素，對(duì)股利政策進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)和改進(jìn)，從而使企業(yè)的股利政策變得更加完善，使企業(yè)和股東的權(quán)益受到更好的保障。2、研究意義：（1）理論意義：本文希望通過(guò)對(duì)股利政策存在的問(wèn)題及現(xiàn)狀充分探討的基礎(chǔ)上，為改善我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股利政策提出合理化建議和意見(jiàn)，為促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展貢獻(xiàn)出一份力量。（2）現(xiàn)實(shí)意義：房地產(chǎn)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有巨大的貢獻(xiàn)作用，并且在經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較復(fù)雜的今天，其股利政策分配會(huì)影響投資者的選擇動(dòng)向，因此通過(guò)研究都有哪些因素會(huì)影響股利政策，對(duì)我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)政策調(diào)整以及公司制定股利政策都會(huì)有很重要的作用。了解什么可以影響房地產(chǎn)上市公司的股利政策，就可以使房地產(chǎn)上市公司的管理層做出正確的分配政策，這樣才會(huì)使房地產(chǎn)上市公司有著更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，進(jìn)一步使得房地產(chǎn)行業(yè)的整體得到提高和進(jìn)步。二、研究現(xiàn)狀1、國(guó)外研究現(xiàn)狀：

縱觀西方股利研究發(fā)展歷程,基本上可以分為兩個(gè)階段:20世紀(jì)70年代以前的傳統(tǒng)股利理論和20世紀(jì)70年代以后的現(xiàn)代股利理論。與此相對(duì)應(yīng)的兩種觀點(diǎn)是:股利無(wú)關(guān)論和股利相關(guān)論(包括股利與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)和負(fù)相關(guān))。2、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：在上世紀(jì)九十年代的中后期，我國(guó)的上市公司數(shù)量迅速增加，一些股份公司的改革速度大大加快，國(guó)內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者關(guān)于證券市場(chǎng)的股利政策方面的理論分析和實(shí)證研究才開(kāi)始逐漸的多起來(lái)。相對(duì)于西方國(guó)家來(lái)說(shuō)，我國(guó)關(guān)于股利政策的理論研究起步是比較晚的。在我國(guó)，有關(guān)股利政策的實(shí)證研究有兩個(gè)方面：股利決策的動(dòng)因分析和股利政策的市場(chǎng)分應(yīng)。股利決策的動(dòng)因分析是說(shuō)影響我國(guó)上市公司的股利政策制定的因素有哪些；股利政策的市場(chǎng)反應(yīng)是指上市公司的股利政策會(huì)導(dǎo)致公司的股價(jià)如何的波動(dòng)。三、研究?jī)?nèi)容1

前言2

萬(wàn)科集團(tuán)基本情況2.1房地產(chǎn)行業(yè)分析2.2萬(wàn)科集團(tuán)基本情況3

股利政策概述及影響股利政策的因素3.1股利政策概述

3.2影響股利政策的因素3.2.1股利政策各種約束3.2.2股利政策投資機(jī)會(huì)3.2.3股利政策信息傳遞3.2.4股利政策利益影響3.3股利政策對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理的影響分析3.3.1對(duì)上市公司形象的影響3.3.2對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)信息的影響3.3.3對(duì)高速成長(zhǎng)上市公司的影響3.3.4對(duì)上市公司信用度的影響4萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式及存在的問(wèn)題4.1萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式4.2萬(wàn)科集團(tuán)股利分配問(wèn)題5規(guī)范萬(wàn)科集團(tuán)股利分配政策的建議5.1萬(wàn)科集團(tuán)的角度5.2監(jiān)管部門(mén)的角度5.2.1制止非良性派現(xiàn)5.2.2增強(qiáng)信息披露程度5.2.3加強(qiáng)相關(guān)法規(guī)的執(zhí)行6結(jié)論參考文獻(xiàn)致謝四、研究方案1、利用中國(guó)知網(wǎng)、維普、萬(wàn)方等數(shù)據(jù)庫(kù)完成與畢業(yè)論文相關(guān)內(nèi)容的論文的檢索；利用圖書(shū)館的圖書(shū)資源查閱相關(guān)的理論內(nèi)容；充分的利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行資料的檢索收集。2、本文通過(guò)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)法、個(gè)案法和文獻(xiàn)資料法撰寫(xiě)了此文，得出了企業(yè)內(nèi)外部的因素對(duì)企業(yè)股利政策的影響，從而使企業(yè)和股東的權(quán)益受到更好的保障，同時(shí)也給企業(yè)到政府提供了更多的建議。五、進(jìn)度安排序號(hào)畢業(yè)論文各階段內(nèi)容時(shí)間安排1確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務(wù)書(shū)2016-10-15至2016-10-312編寫(xiě)論文提綱，撰寫(xiě)開(kāi)題報(bào)告，進(jìn)行開(kāi)題2016-11-1至2016-11-203實(shí)習(xí)期間進(jìn)行一步查找資料，作社會(huì)調(diào)查2016-11-21至2016-11-304撰寫(xiě)論文，完成第一稿，并交指導(dǎo)教師2016-12-1至2017-1-155指導(dǎo)教師閱改論文2017-1-16至2017-1-316修改論文，完成第2稿，并交指導(dǎo)教師2017-2-1至2017-2-297指導(dǎo)教師閱改論文，完成中期檢查表2017-3-1至2017-3-158修改論文，完成第3稿，并交指導(dǎo)教師2017-3-16至2017-4-109指導(dǎo)教師閱改論文，并返還學(xué)生，修改后立即交指導(dǎo)教師2017-4-11至2017-4-3010專家評(píng)閱2017-5-1至2017-5-1011畢業(yè)論文答辯2017-5-11至2017-5-2412評(píng)定學(xué)生最終論文成績(jī)，評(píng)出院內(nèi)優(yōu)秀論文2017-5-25至2017-5-31六、預(yù)期結(jié)果通過(guò)撰寫(xiě)本篇論文，預(yù)期能為房地產(chǎn)上市公司股利政策提供一些有價(jià)值的建議，從而更好的保障企業(yè)和股東的效益和權(quán)益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的更好發(fā)展。七、參考文獻(xiàn)[1]韋秀仙,劉文,王騰飛.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策與公司績(jī)效相關(guān)性研究[J].中國(guó)管理信息化.2014(07):32-41.[2]許艷陽(yáng).\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系研究[D].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2013:21-31[3]于闊.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"上市公司股利政策影響因素的實(shí)證研究[D].北京交通大學(xué)2015:31-36[4]嚴(yán)太華,龔春霞.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策的影響因素與分配行為:2005～2010年[J].改革.2012(03):45-51[5]王亞歡.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配政策影響因素研究[D].河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)2015:11-15[6]白艷紅.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策與企業(yè)價(jià)值關(guān)系探討[J].經(jīng)貿(mào)實(shí)踐.2016(01):21-26[7]李偉華.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"股利政策相關(guān)理論的文獻(xiàn)綜述[J].經(jīng)濟(jì)論壇.2015(06):24-29[8]孟怡杉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"企業(yè)股利政策的探討[J].東方企業(yè)文化.2015(09):13-17[9]李鳳玉.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及對(duì)策建議[J].中國(guó)外資.2014(03):20-25[10]趙晨.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"中國(guó)房地產(chǎn)類上市公司股利政策影響因素分析[D].遼寧大學(xué)2014:3-7[11]王玲.\t"http://0-/KCMS/detail/frame/_blank"我國(guó)上市公司股利分配的特征及對(duì)策研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2014:5-12[12]Yanivgrinstein.Ronimichaely.\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"InstitutionalHoldingsandPayoutpolicy[J].TheJournalofFinance.2012(3):16-23[13]Eugene

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F.Houston.Fundamentalsoffinancial[J].FundamentalsofFinancial.2010（8）:23-25.指導(dǎo)教師意見(jiàn)：指導(dǎo)教師簽名：年月日教研室意見(jiàn)：審查結(jié)果：同意□不同意□教研室主任簽名：年月日文獻(xiàn)綜述Eugene

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F.Houston2010年在《Fundamentalsoffinancial》中對(duì)傳統(tǒng)及現(xiàn)代股利政策理論的介紹和股利政策基本類型進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)對(duì)上市公司的股利分配政策現(xiàn)狀、選擇股利政策應(yīng)該考慮的因素進(jìn)行了分析，并且針對(duì)存在的問(wèn)題提出了相應(yīng)的建設(shè)性意見(jiàn)。韋秀仙，劉文，王騰飛2014年在《\t"http://0-/kcms/detail/frame/_blank"上市公司股利政策與公司績(jī)效相關(guān)性研究》根據(jù)信號(hào)傳遞理論，采用線性回歸模型研究了現(xiàn)金股利、股票股利和轉(zhuǎn)增資本對(duì)公司績(jī)效的影響，通過(guò)從上市公司基本面出發(fā),將股利政策和公司績(jī)效相結(jié)合，通過(guò)實(shí)證研究探討我國(guó)上市公司股利政策對(duì)公司未來(lái)一年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，表明現(xiàn)金股利與公司未來(lái)一年經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著正相關(guān)，股票股利、轉(zhuǎn)增股本與公司未來(lái)一年經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)性不顯著。許艷陽(yáng)2013年在《我國(guó)房地產(chǎn)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策關(guān)系研究》中認(rèn)為房地產(chǎn)上市公司股權(quán)集中度越高，現(xiàn)金股利支付水平反而越低。而控股股東與外部股東具有不同的收益實(shí)現(xiàn)途徑，控股股東的目標(biāo)是控制權(quán)共享收益與控制權(quán)私有收益總和最大。如果房地產(chǎn)上市公司控股股東持股比例越大，公司越有可能順從控股股東的意愿，實(shí)施有利于控股股東的股利政策。房地產(chǎn)行業(yè)的社會(huì)公眾股對(duì)現(xiàn)金股利沒(méi)有明顯的偏好。于闊2015年在《上市公司股利政策影響因素的實(shí)證研究》中認(rèn)為盈利能力、負(fù)債程度、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量、股份流動(dòng)性、企業(yè)規(guī)模是當(dāng)前影響上市公司股利政策的最重要因素。應(yīng)從以下五個(gè)方面著眼完善我國(guó)上市公司股利政策：首先企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高管理能力,增強(qiáng)回報(bào)意識(shí)；其次提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力,增加企業(yè)營(yíng)業(yè)收入；然后在負(fù)債較高的情況下,企業(yè)要減少股利發(fā)放,讓股東和債權(quán)人的利益得到一個(gè)較好的平衡；還有在擴(kuò)大生產(chǎn)的同時(shí)也要及時(shí)對(duì)股本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)節(jié),充分利用每次機(jī)會(huì),使企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,保護(hù)中小股東的利益,同時(shí)也防止第一大股東利用權(quán)力左右企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方向和發(fā)展定；最后，企業(yè)要積極適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境,遵守市場(chǎng)規(guī)則,盡最大努力保證股利政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。王玲2014年在《我國(guó)上市公司股利分配的特征及對(duì)策研究》中通過(guò)從股利分配形式角度和股利支付水平角度，來(lái)對(duì)我國(guó)上市公司股利分配的特征進(jìn)行分析，得出了我國(guó)上市公司股利分配的一系列問(wèn)題，上市公司分紅意愿不強(qiáng),股利支付水平低；輕現(xiàn)金股利和重轉(zhuǎn)增股本；超能力派現(xiàn)現(xiàn)象存在；受監(jiān)管要求影響大；股利分配政策不連續(xù)。并且針對(duì)這些問(wèn)題從國(guó)家政府監(jiān)管角度、法律強(qiáng)制性角度、公司自身發(fā)展角度以及其他角度提出了一系列應(yīng)對(duì)的建議。趙晨2014年在《中國(guó)房地產(chǎn)類上市公司股利政策影響因素分析》中運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析的方法，對(duì)房地產(chǎn)類上市公司股利政策的現(xiàn)狀及問(wèn)題進(jìn)行分析,并且在此基礎(chǔ)之上，運(yùn)用回歸分析的實(shí)證方法,進(jìn)一步探討了房地產(chǎn)類上市公司股利政策的影響因素。最終得到以下結(jié)論:影響房地產(chǎn)類上市公司股利分配政策的主要因素包括凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、二總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率以及現(xiàn)金流量比率。其中凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率以及現(xiàn)金流量比率與每股股利支付率之間的關(guān)系是負(fù)向的,其余變量與每股股利支付率之間的關(guān)系是正向的。其中現(xiàn)金流量比率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)每股股利支付率的影響并不是十分顯著。王亞歡2015年在《房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配政策影響因素研究》中通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)該行業(yè)上市公司存在著很多不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)象，即使有些進(jìn)行分配，其金額也相當(dāng)?shù)?，而且進(jìn)行現(xiàn)金股利分配的上市公司其連續(xù)性也不強(qiáng)。其中，在分析現(xiàn)金股利分配傾向的影響因素時(shí)，采用Logistic回歸分析方法，得出如下結(jié)論：盈利能力、股利連續(xù)性、股本結(jié)構(gòu)是房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配傾向的影響因素，且與現(xiàn)金股利分配傾向存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而營(yíng)運(yùn)能力和股權(quán)集中度對(duì)是否分配現(xiàn)金股利不存在顯著影響。在分析現(xiàn)金股利分配力度的影響因素時(shí)，采用多元線性回歸分析方法，得出如下結(jié)論：盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、股利連續(xù)性是房地產(chǎn)上市公司現(xiàn)金股利分配力度的影響因素，且與現(xiàn)金股利分配力度存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而股本結(jié)構(gòu)和股權(quán)集中度對(duì)分配現(xiàn)金股利的力度不存在顯著影響。對(duì)于上市公司股利政策影響因素，不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，目前都有了很多的研究，由于研究的學(xué)者或教授各不相同，還有研究的針對(duì)方向不同，因此得出的結(jié)論也各不相同，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的股利政策相對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)可能發(fā)展的更加完善，因此，西方的一些學(xué)者可能研究的方向與我國(guó)研究者研究的方向有著較大的出入，所以可能不是很好地契合我國(guó)企業(yè)的發(fā)展。所以經(jīng)驗(yàn)的借鑒要考慮到我國(guó)國(guó)情的特殊性，結(jié)合我國(guó)學(xué)者得出的結(jié)論，為我國(guó)企業(yè)的發(fā)展做出更好的服務(wù)。1我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股利政策分析---以萬(wàn)科集團(tuán)為例摘要股利政策是房地產(chǎn)行業(yè)上市企業(yè)的主要財(cái)務(wù)問(wèn)題之一，在企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)中扮演著不可缺少的角色，并且長(zhǎng)期以來(lái)是每個(gè)投資人的十分看重的一條重要信息。本文將選取房地產(chǎn)上市公司作為研究對(duì)象，以期得到該行業(yè)股利政策的影響因素，分析股利政策對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理的影響，為國(guó)家相關(guān)人員和企業(yè)管理人員加強(qiáng)管理提供借鑒，也使得房地產(chǎn)業(yè)股利分配政策的制定更加合理，從而推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)和我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。這篇文章先是介紹住房方面近些年的基本狀況，從而總結(jié)出影響我國(guó)住房行業(yè)上市公司股利政策的原因，然后，表面聯(lián)系現(xiàn)實(shí)生活，利用舉例的研究方法，詳細(xì)的分析出萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式及存在的股利分配的問(wèn)題，最后提出使得房地產(chǎn)行業(yè)股利政策更加規(guī)范化的建議。同時(shí)，本文對(duì)研究房地產(chǎn)行業(yè)股利政策以及對(duì)制定規(guī)范化的股利政策具有一定的參考價(jià)值，并且有助于房地產(chǎn)行業(yè)的投資者們做出正確投資的決策，以此來(lái)獲取最大利益的回報(bào)。關(guān)鍵詞：股利政策；上市公司；房地產(chǎn)業(yè)ABSTRACTDividendpolicyisoneofthecoreoftherealestateindustrylistedcompanyfinancialproblems,inthecompany'smanagementplaysaveryimportantrole,andpaycloseattentiontobythepartiestotheinvestorsforalongtime.Thisarticlewillselecttherealestatelistedcompaniesastheresearchobject,theinfluencefactorsofdividendpolicy,inordertogettheindustryanalysisoftheinfluenceofthedividendpolicyoflistedcompanyoperationandmanagement,personnelrelatedtothenationandtoprovidereferenceforenterprisemanagementtostrengthenmanagement,alsomakesthemorereasonable,intheformulationofdividenddistributionpolicyoftherealestateindustrytopromotetherealestateindustryandChina'ssustainedandstabledevelopmentofnationaleconomy.Thispaperfirstintroducethebasicsituationoftherealestateindustryinrecentyears,whichinducesthefactorsaffectingtherealestateindustrylistedcompaniesdividendpolicy,then,thetheorywithreality,usingtheresearchmethods,forexample,adetailedanalysisofvankegroup,dividenddistributionmethodsandexistingproblemsofdividenddistribution,finallymakestherealestateindustrymorestandardizationofdividendpolicySuggestions.Dividendpolicyatthesametime,thispaperstudiestherealestateindustryandthestandardizationofdividendpolicyhasacertainreferencevalue,andhelpinvestorstomaketherightinvestmentdecisionofrealestateindustry,inordertogetthemostbenefitinreturn.Keywords:Dividendpolicy;Thelistedcompany;Therealestateindustry目錄TOC\o"1-3"\h\u26131前言 1214702萬(wàn)科集團(tuán)基本情況 1105832.1房地產(chǎn)行業(yè)分析 115952.2萬(wàn)科集團(tuán)基本情況 2147363股利政策概述及影響股利政策因素 2234883.1股利政策概述 2128243.2影響股利政策的因素 2256113.2.1股利政策各種約束 2113133.2.2股利政策投資機(jī)會(huì) 37503.2.3股利政策信息傳遞 3219163.2.4股利政策利益影響 3275383.3股利政策對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理的影響分析 419513.3.1對(duì)上市公司形象的影響 4168673.3.2對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)信息的影響 4121013.3.3對(duì)高速成長(zhǎng)上市公司的影響 4318094萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式及存在的問(wèn)題 5227374.1萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式 5122304.2萬(wàn)科集團(tuán)股利分配問(wèn)題 6326205規(guī)范萬(wàn)科集團(tuán)股利分配政策的建議 89235.1萬(wàn)科集團(tuán)的角度 8113265.2監(jiān)管部門(mén)的角度 8322355.2.1制止非良性派現(xiàn) 855385.2.2增強(qiáng)信息披露程度 9289805.2.3加強(qiáng)相關(guān)法規(guī)的執(zhí)行 9234336結(jié)論 913791參考文獻(xiàn) 101前言發(fā)放股利是大部分公司把本年的凈利潤(rùn)分給企業(yè)投資者分紅的一種分配方式，同時(shí)也是所有企業(yè)都不可缺少的一種投資政策，因此，幾乎所有的企業(yè)都非?？粗乇酒髽I(yè)對(duì)股利的政策的制定。一個(gè)企業(yè)如果可以創(chuàng)造出一種非常合適自己的政策，那么不但能讓本企業(yè)在市場(chǎng)上樹(shù)立起積極向上的口碑，而且也能幫助本企業(yè)挖掘出更加有利于發(fā)展的支持者，從而使公司能夠得到更多的發(fā)展機(jī)會(huì)和穩(wěn)定的發(fā)展條件。然而，如果企業(yè)制定出不適合自己的股利政策，則可能使企業(yè)的未來(lái)變得更加危險(xiǎn)。因此，一個(gè)企業(yè)在制定自己的股利政策時(shí)，應(yīng)該著重對(duì)哪個(gè)因素可以影響本企業(yè)股利政策的制定展開(kāi)深入的探討，這對(duì)于制定人來(lái)說(shuō)是十分必要的。同時(shí)這也是企業(yè)和所有股東都非常關(guān)心和注意的。萬(wàn)科集團(tuán)在20世紀(jì)80年代建立，四年后開(kāi)始進(jìn)入房產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)過(guò)數(shù)十年的快速發(fā)展，萬(wàn)科集團(tuán)目前已經(jīng)成為了我國(guó)最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)上市公司。當(dāng)然萬(wàn)科集團(tuán)就要面對(duì)巨大的股利分配，也就需要制定完善可靠的股利政策。但是許多上市企業(yè)在企業(yè)上市的時(shí)候?yàn)榱耸沟霉善备母锔涌焖俚赝瓿桑鴮?duì)企業(yè)股東和投資者承諾發(fā)放更多的股利，這使本企業(yè)也不得不面臨更沉重的負(fù)擔(dān)。因此，一個(gè)企業(yè)要想制定出符合自己的股利政策，一定要全面的考慮各種影響，從而可以保證本企業(yè)的健康發(fā)展。2萬(wàn)科集團(tuán)基本情況2.1房地產(chǎn)行業(yè)分析在20世紀(jì)五六十年代，由于企業(yè)給員工提供更加有利于員工居住的住房，導(dǎo)致我國(guó)的賣(mài)房企業(yè)在很長(zhǎng)的一段時(shí)間消失。因此，國(guó)家開(kāi)始參與調(diào)控，使得房地產(chǎn)行業(yè)在20世紀(jì)80年代從新開(kāi)始走上正軌，90年代進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，在1990年至目前為止的這段時(shí)間里，我們國(guó)家不管是在居民自己的用房方面還是在買(mǎi)賣(mài)房屋的法律完善程度都發(fā)生了翻天覆地的改革，開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)這方面所需要的資金同樣受到大量的注入。與此同時(shí)，在投資者大量投資建設(shè)居民住房和商業(yè)用宅的同時(shí)，在此期間，圍繞著房地產(chǎn)行業(yè)，逐漸成立了以評(píng)價(jià)估計(jì)、經(jīng)營(yíng)記錄、投資詢問(wèn)為主要業(yè)務(wù)的房屋中介服務(wù)業(yè)，還有把買(mǎi)賣(mài)住房和商業(yè)用地、管理居民住宅區(qū)當(dāng)作主要業(yè)務(wù)的物業(yè)管理服務(wù)業(yè)，因此也日益建立起了相比90年代來(lái)講更加完善的房地產(chǎn)框架結(jié)構(gòu)。這些年，隨著每個(gè)城市的用地飛快的用來(lái)開(kāi)發(fā)住宅區(qū)，也導(dǎo)致了每個(gè)城市出現(xiàn)了大量的房地產(chǎn)企業(yè)，因此在每個(gè)城市也顯示出了許多種積極的經(jīng)營(yíng)水平，在此之中既存在大量的住宅區(qū)投資，也存在積極向上的中間介紹服務(wù)和小區(qū)管理服務(wù)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，在政府調(diào)控的政策下，全國(guó)各地的房地產(chǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷不斷回暖的過(guò)程，甚至大大超出了政府和民眾的預(yù)期。隨著改革開(kāi)放，城市經(jīng)濟(jì)在不斷發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)不斷聚集，房地產(chǎn)樓市不斷回暖各地房?jī)r(jià)目前都處于在不斷的上升期，一些一線城市，尤其是在一些超一線城市的房?jī)r(jià)目前已經(jīng)處于令人無(wú)法觸及的價(jià)格。由于目前人們對(duì)住房還存在著大量需求，因此居民住宅的供給和民眾對(duì)住房的需求是否平衡需要我們每個(gè)人認(rèn)真對(duì)待。2.2萬(wàn)科集團(tuán)基本情況萬(wàn)科企業(yè)股份有限司簡(jiǎn)稱萬(wàn)科或萬(wàn)科集團(tuán)，成立于1984年5月，1988年開(kāi)始進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，1993年將大眾住宅開(kāi)發(fā)確定為公司的主要核心業(yè)務(wù)，公司經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為我國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)。2010年，萬(wàn)科集團(tuán)的銷(xiāo)售額超過(guò)1000億，也因此成為我國(guó)第一個(gè)年銷(xiāo)售額突破千億的房地產(chǎn)企業(yè)，同年，萬(wàn)科集團(tuán)開(kāi)始正式進(jìn)入商業(yè)地產(chǎn)，集團(tuán)開(kāi)始在各地相繼成立注重商業(yè)管理的子公司。2013年，萬(wàn)科集團(tuán)與有美國(guó)頭號(hào)房地產(chǎn)之稱的鐵獅門(mén)房地產(chǎn)公司共同成立合資公司，其中萬(wàn)科集團(tuán)將持有百分之七十的股份，鐵獅門(mén)持股百分之三十，兩個(gè)企業(yè)將共同開(kāi)發(fā)美國(guó)舊金山的一片土地，這也是萬(wàn)科集團(tuán)在美國(guó)的首次投資。2016年3月，萬(wàn)科集團(tuán)和深圳市地鐵集團(tuán)宣布雙方就擬議交易已經(jīng)簽署了一份合作備忘錄，作為雙方對(duì)擬議交易的初步意向。2016年6月，萬(wàn)科集團(tuán)宣布萬(wàn)科集團(tuán)擬以發(fā)行股份的方式，購(gòu)買(mǎi)深圳市地鐵集團(tuán)持有的前海國(guó)際百分之百的股權(quán)，初步交易價(jià)格為456.13億元。2017年3月，深圳市國(guó)資委召開(kāi)直管企業(yè)及下屬上市公司主要負(fù)責(zé)人工作會(huì)議，宣布萬(wàn)科集團(tuán)正式被劃歸為深圳市屬國(guó)資房企。3股利政策概述及影響股利政策因素3.1股利政策概述企業(yè)制定發(fā)放股利的政策通常是由該企業(yè)主要的投資者在一起開(kāi)會(huì)商議決定的。決定有關(guān)于給不給企業(yè)投資者本年企業(yè)所賺取的利潤(rùn)還有什么時(shí)候給以及給的比例等一系列問(wèn)題，制定一系列比較富含有效性的措施和與章程。如果經(jīng)營(yíng)者使用某種股利發(fā)放方式來(lái)確定了本企業(yè)對(duì)自身賺取的利潤(rùn)進(jìn)行再分配問(wèn)題的處理方式，就目前國(guó)內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)狀況而言，把發(fā)放給企業(yè)投資者的利潤(rùn)除去后，然后把剩余的盈利作為本企業(yè)的再投資，這種方式是很多經(jīng)營(yíng)者普遍使用的政策。也有小部分企業(yè)因自身發(fā)展需要擴(kuò)大規(guī)模選擇將所有的利潤(rùn)進(jìn)行再投資。目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)都選擇剩余股利政策，因?yàn)槭Ｓ喙衫吣軅鬟f給市場(chǎng)和股東一個(gè)穩(wěn)定的信號(hào)。使用這種股利政策經(jīng)營(yíng)者應(yīng)預(yù)先對(duì)自身下一年度的資金需求做出比較精確的估量，然后存儲(chǔ)下來(lái)，其余的凈利潤(rùn)才能當(dāng)作本企業(yè)的紅利發(fā)放到股東手中。穩(wěn)定的股利政策的明顯好處是能夠在使企業(yè)發(fā)展所需的資金得到滿足后，還能使每個(gè)投資者拿到自己應(yīng)該得到的紅利。當(dāng)然穩(wěn)定股利政策也有其自身不可避免的缺點(diǎn)，那就是需要企業(yè)對(duì)自己的支付能力做出很好的預(yù)估能力，以免使企業(yè)落入無(wú)錢(qián)可使的危險(xiǎn)境地，也需要企業(yè)對(duì)自身下一年度的資金需求做出合理的估量，以免造成股民對(duì)企業(yè)發(fā)展前景的質(zhì)疑。3.2影響股利政策的因素3.2.1股利政策各種約束影響企業(yè)股利政策有很多種，其中四種影響力是最大的，分別是企業(yè)契約的約束、國(guó)家法律的約束以及企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金是否充足的約束。企業(yè)在借入長(zhǎng)時(shí)間的債務(wù)時(shí)，企業(yè)與借款方之間簽訂的各種債務(wù)合同將會(huì)影響企業(yè)的股利發(fā)放，但是這種約束是每個(gè)企業(yè)股利發(fā)放都必須要滿足的一種約束，稱作企業(yè)的契約約束。國(guó)家法律的約束是指政府為保證涉及企業(yè)各個(gè)方面投資者的實(shí)際股權(quán)權(quán)益，每個(gè)國(guó)家頒布的法律法規(guī)應(yīng)該對(duì)企業(yè)的股利發(fā)放和存款滿不滿足企業(yè)的需要作出明確的標(biāo)準(zhǔn)，確保權(quán)益發(fā)放的公平公正。企業(yè)如果想把紅利給予全部投資者，因此這家公司本身存款充足是十分必須的，企業(yè)如果沒(méi)有充足的存款想要維護(hù)公司正常運(yùn)營(yíng)絕對(duì)不行的。所以，企業(yè)想要發(fā)放的股利不受影響，必須得有充分的資金，這就叫做現(xiàn)金充裕性約束。3.2.2股利政策投資機(jī)會(huì)如果投資的東西越多，投資的方面越寬，那么這個(gè)企業(yè)所需要的資金也就會(huì)越多，以至于這個(gè)企業(yè)的股東將不會(huì)得到更多的現(xiàn)金。反之，如果企業(yè)投資的方面很少，投資額也很少，那么，這個(gè)企業(yè)的股東在企業(yè)宣布發(fā)放股利的時(shí)候也會(huì)得到更多的現(xiàn)金股利和福利。所以，經(jīng)營(yíng)者在選擇屬于自己的股利發(fā)放方式時(shí)，肯定會(huì)經(jīng)過(guò)大量的考慮，并且公司計(jì)劃明年的投資種類和數(shù)量將是經(jīng)營(yíng)者選擇股利發(fā)放方式時(shí)需要考慮的一種重要原因。但是經(jīng)營(yíng)者一般在此之前會(huì)重點(diǎn)對(duì)公司的花費(fèi)成本和還債的實(shí)力進(jìn)行考察與決定，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)使企業(yè)保持在一種相對(duì)平衡的資產(chǎn)和負(fù)債比。并且，經(jīng)營(yíng)者在制定股利政策的同時(shí)，也應(yīng)該全面尋找多種途徑和方法來(lái)進(jìn)行籌資，研究籌資所需花的費(fèi)用高低，盡最大可能讓現(xiàn)實(shí)中花費(fèi)和理想的保持一致。而企業(yè)償還債務(wù)的能力大小則是企業(yè)確定股利方式的基礎(chǔ)條件。經(jīng)營(yíng)者選擇的股利發(fā)放辦法大部分都是支付給投資者現(xiàn)金完成，而每年現(xiàn)金大量支付必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)大部分資金流失，所以，企業(yè)在發(fā)放大量的現(xiàn)金股利時(shí)，一定要注意是否對(duì)公司產(chǎn)生了有影響，以免使企業(yè)步入危險(xiǎn)的境地。3.2.3股利政策信息傳遞股利政策的成功與否是外界了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的一條重要途徑。成功的股利政策可以使本企業(yè)得到更多投資者的注意，從而在投資市場(chǎng)上獲得更多的投資，有利于企業(yè)未來(lái)的快速發(fā)展；反之，如果企業(yè)的股利政策制定的不是很成功，那么大部分的投資者都會(huì)認(rèn)為該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很差，從而對(duì)該企業(yè)的營(yíng)業(yè)額和對(duì)該企業(yè)的的投資信心都不會(huì)看好，反而會(huì)更加不利于企業(yè)的發(fā)展，因此企業(yè)在制定股利政策的時(shí)候必須要考慮這一因素。3.2.4股利政策利益影響如果企業(yè)的管控著和股東不愿意發(fā)放更多的新股，而是一如既往的想要控制著企業(yè)的大權(quán)，并且不斷地使用企業(yè)的原有的內(nèi)部積累，那么這種企業(yè)的股利分配將會(huì)越來(lái)越低，從而有些企業(yè)股東就會(huì)萌生退股的想法，而那些正在投資市場(chǎng)上觀望的投資者看到這種情況也不會(huì)對(duì)該企業(yè)進(jìn)行投資。這些都會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致企業(yè)因小失大，以至于到最后使企業(yè)陷入十分危險(xiǎn)的困境。3.3股利政策對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)管理的影響分析3.3.1對(duì)上市公司形象的影響穩(wěn)定股利政策會(huì)對(duì)所有該企業(yè)的股東都會(huì)產(chǎn)生正的作用。這種股利政策具有無(wú)論企業(yè)是否盈利，都會(huì)向投資者支付固定的股利的特點(diǎn)。穩(wěn)定的股利政策意味著在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一年或幾年里企業(yè)應(yīng)確保發(fā)放的紅利金額的平穩(wěn)性。穩(wěn)定股利政策的優(yōu)勢(shì)在于不管企業(yè)的盈利水平怎么樣，都應(yīng)該確保發(fā)放給股東的紅利一樣，除非經(jīng)營(yíng)者感覺(jué)本企業(yè)的凈利潤(rùn)大幅度提升的時(shí)候，才可以適當(dāng)升高發(fā)放給投資者的紅利。這種穩(wěn)定政策不但能夠促使企業(yè)股東更加活躍的進(jìn)行投資，而且還能夠使企業(yè)股東的紅利得到保證。在企業(yè)凈利潤(rùn)減少但管理人卻沒(méi)有下降紅利的水平，股東們就會(huì)十分看好本企業(yè)，但是假使管理者下降紅利的水平，那么投資者對(duì)該公司的信任度也將會(huì)隨之下降，并且，如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況并不是很好，而企業(yè)依舊給予投資者穩(wěn)定的股利，那么這家企業(yè)在投資市場(chǎng)的名聲依舊還是很好的。因此，穩(wěn)定股利政策能夠給正在尋找投資的人表達(dá)出對(duì)本單位具有優(yōu)勢(shì)的條件?？杉偃绻镜慕?jīng)營(yíng)狀況日益滑落或凈利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間大幅度改變，這樣的話即使發(fā)放平穩(wěn)的紅利也許也沒(méi)辦法給投資者傳遞出放心的信息。因此，現(xiàn)在許多企業(yè)和機(jī)構(gòu)都愿意和支付穩(wěn)定股利的公司合作，而一些盈利水平較好的上市企業(yè)也都在實(shí)行穩(wěn)定的股利政策。從此可見(jiàn)實(shí)不實(shí)行穩(wěn)定的股利政策對(duì)上市企業(yè)具有很大的影響。3.3.2對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)信息的影響如果上市企業(yè)適當(dāng)采用額外股利政策，那么將會(huì)對(duì)企業(yè)的的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的正能量。固定的股利政策是企業(yè)必須向股東支付的一種股利政策，而額外的股利政策則是上市公司另外向公司股東支付的一種不經(jīng)常發(fā)生的股利。這種股利只有在企業(yè)的業(yè)績(jī)非常好或者其他特殊原因下發(fā)放，而不是長(zhǎng)期發(fā)放。一旦這種股利政策長(zhǎng)期在企業(yè)實(shí)施，將會(huì)使額外股利政策失去原有的作用，從而達(dá)不到企業(yè)想要的效果。從另一方面講，上市公司給公司股東發(fā)放額外股利在促進(jìn)企業(yè)員工更加積極工作的同時(shí)，也向投資者傳遞出了本企業(yè)的良好經(jīng)營(yíng)狀況和積極的業(yè)績(jī)信息，從而可以吸引更多的投資者來(lái)進(jìn)行投資，有利于本企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的提高和擴(kuò)大化經(jīng)營(yíng)。3.3.3對(duì)高速成長(zhǎng)上市公司的影響當(dāng)上市企業(yè)使用剩余股利政策時(shí)，管理者通常會(huì)根據(jù)已經(jīng)確定的投資項(xiàng)目和已經(jīng)確定的投資項(xiàng)目所需要花費(fèi)的資金的情況，然后盡量拿預(yù)留下來(lái)的盈利當(dāng)作企業(yè)發(fā)展的運(yùn)轉(zhuǎn)資金，最后企業(yè)依據(jù)剩余的盈利才會(huì)最終選擇企業(yè)發(fā)放紅利的比例。但是如果一個(gè)企業(yè)是剛成立或者是高速成長(zhǎng)的企業(yè)，那么這種股利政策對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是十分有影響的。這種政策的特征是如果管理者但凡具有未來(lái)盈利大于花費(fèi)的企劃案，那么管理者就將把以前預(yù)留下來(lái)的盈利拿來(lái)投資，所以，這種政策同時(shí)也能加強(qiáng)剛建立或正在快速發(fā)展企業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。3.3.4對(duì)上市公司信用度的影響固定比率股利政策的特點(diǎn)是雖然企業(yè)每期向股東支付的的比率不變，但每股的股利是隨著企業(yè)每股盈利的增減而變動(dòng)。企業(yè)盈利高，那么給股東的分紅就會(huì)增加;相反，企業(yè)盈利下降，那么給股東的分紅就會(huì)下降。因此，如果一個(gè)管理者使用這種股利支付政策，那么將使這個(gè)企業(yè)的紅利發(fā)放很有跳動(dòng)性，就會(huì)讓企業(yè)的投資者對(duì)該企業(yè)本身感到?jīng)]有自信，從而使企業(yè)的信用地位日益下降，企業(yè)的股票價(jià)格也會(huì)逐日回落。所以，其他國(guó)家的許多企業(yè)管理者一般都不會(huì)使用這種股利政策。但是，對(duì)于我國(guó)不少企業(yè)而言，因?yàn)橥菩泄ぷ魅藛T持有本公司股票，所以不少企業(yè)工作人員都具有自己所在單位的股票，因此，這些員工本身的利益是與企業(yè)的盈利水平是相關(guān)聯(lián)的，企業(yè)盈利的多，他們本身也就賺得多。也正是因?yàn)閱T工本身意識(shí)到這點(diǎn)，所以企業(yè)實(shí)行這種股利政策才會(huì)具有更大的促進(jìn)作用。從而也更能進(jìn)一步加快企業(yè)的發(fā)展。4萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式及存在的問(wèn)題4.1萬(wàn)科集團(tuán)股利分配方式企業(yè)選擇發(fā)放股利的方式是根據(jù)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況而定的，由于萬(wàn)科集團(tuán)的盈利能力一直不錯(cuò)，以發(fā)放現(xiàn)金的方式分配股利也就成為了其股利分配的首要選擇，當(dāng)然在一些年份也會(huì)使用混合股利支付。萬(wàn)科集團(tuán)在對(duì)自己進(jìn)行分配利潤(rùn)的時(shí)候是很慎重的，通常要先對(duì)內(nèi)開(kāi)一次股東會(huì)議對(duì)今年的該如何來(lái)做決定，再由董事會(huì)在上述會(huì)議結(jié)束后一定時(shí)間內(nèi)完成執(zhí)行工作，一定時(shí)間一般是兩個(gè)月。一個(gè)企業(yè)的利潤(rùn)分配方式通常會(huì)寫(xiě)進(jìn)它的《公司章程》，根據(jù)萬(wàn)科集團(tuán)的《公司章程》，公司的稅后利潤(rùn)分配比例和順序如下：公司在進(jìn)行本年的利潤(rùn)分配時(shí)，除非企業(yè)所有的公積金之和達(dá)到了自家注冊(cè)資本的一半以上，否則必須先提出繳納稅費(fèi)以后的利潤(rùn)的十分之一來(lái)當(dāng)做法定公積金。當(dāng)它又不夠補(bǔ)充公司原來(lái)的盈虧時(shí)，按照《公司章程》里面的相關(guān)規(guī)定，在使用今年所得利潤(rùn)來(lái)補(bǔ)充原來(lái)的盈虧前要先把法定公積金提出來(lái)。當(dāng)然除了這樣，還能從里面提出來(lái)任意公積金，但是首先還是需要進(jìn)行一次股東大會(huì)來(lái)做決定?！豆菊鲁獭凡辉试S在還沒(méi)有做到上述內(nèi)容之前，就算是股東大會(huì)也不能違反做出來(lái)的規(guī)定，只有在剩下了稅后利潤(rùn)，才能依據(jù)股份所有者的比例進(jìn)行分配。具體數(shù)據(jù)參見(jiàn)表1：表12006～2015年萬(wàn)科股份股利分配統(tǒng)計(jì)表（每10股）年份2015201420132012201120102009200820072006分紅（元）7.2875122.521112分配總金額（萬(wàn)元）1015.642182.4405602028012480104006500520058000.863273.6轉(zhuǎn)增股（股）3324.2萬(wàn)科集團(tuán)股利分配問(wèn)題一個(gè)企業(yè)發(fā)放股利的派發(fā)方法是有許多種樣式的，但發(fā)放現(xiàn)金是萬(wàn)科集團(tuán)每年發(fā)放股利的第一選擇方式。在我們國(guó)家，用現(xiàn)金或公司股票發(fā)放股利、企業(yè)把利潤(rùn)轉(zhuǎn)為企業(yè)股東股本以及企業(yè)把前三種分配方式中的部分內(nèi)容結(jié)合起來(lái)使用，這是目前我們國(guó)家最重要的四種股利發(fā)放方法。這部分萬(wàn)科集團(tuán)的選擇和他們是一樣的，其中復(fù)合股利政策又可以說(shuō)是前三條企業(yè)實(shí)行的股利發(fā)放辦法的部分整合。根據(jù)表1中的數(shù)據(jù)顯示，我們不難看出萬(wàn)科集團(tuán)的股利分配主要以現(xiàn)金派放的方式進(jìn)行，當(dāng)然也包括轉(zhuǎn)增股等其他方式。表1中的數(shù)據(jù)顯示了萬(wàn)科集團(tuán)從2006年到2015年的股利分派情況，其中包括連續(xù)十年的現(xiàn)金分紅和極少部分年數(shù)的股票股利和轉(zhuǎn)增股的情況，由此可知萬(wàn)科集團(tuán)更傾向于選擇現(xiàn)金分紅的股利分配方式。根據(jù)表2中的數(shù)據(jù)顯示，我們可以看出萬(wàn)科集團(tuán)平均每年的現(xiàn)金股利支付率不算高。一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率通常是拿該企業(yè)當(dāng)年發(fā)放的現(xiàn)金股利與該企業(yè)當(dāng)年的利潤(rùn)進(jìn)行比較的結(jié)果，也可以是該企業(yè)當(dāng)年每股現(xiàn)金股利除以該企業(yè)當(dāng)年每股收益的結(jié)果。一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率對(duì)該企業(yè)的諸多方面有著重要的聯(lián)系，甚至影響著企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率越高，也就意味著這個(gè)企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利越多，進(jìn)而這個(gè)企業(yè)對(duì)本企業(yè)股東和潛在的投資者的吸引力也就越大，也就會(huì)使本企業(yè)的信譽(yù)得到很大的提升，從而也就會(huì)使更多投資者進(jìn)行投資，使企業(yè)的資金能力得到充足的保障。萬(wàn)科集團(tuán)從2006年到2015年歷年的現(xiàn)金股利支付率如表2：表22006～2015年萬(wàn)科股份現(xiàn)金股利支付率統(tǒng)計(jì)表年份2015201420132012201120102009200820072006現(xiàn)金股利支付率（%）15.1316.5130.0416.0214.7715.1514.5813.5113.7038.46一個(gè)企業(yè)的股利分配方式取決于其本身的盈利能力。對(duì)表2中數(shù)據(jù)分析可知，2006至2015十年間，萬(wàn)科集團(tuán)的盈利狀態(tài)一直保持的不錯(cuò)，與其他上市公司相比，萬(wàn)科集團(tuán)的每股收益也相對(duì)較高。一般上市公司在選擇現(xiàn)金作為股利分配方式時(shí)，其現(xiàn)金股利支付率往往會(huì)受盈利狀況的影響，如果公司某年的盈利狀況很好，其現(xiàn)金股利支付率就會(huì)較高。然而表2中數(shù)據(jù)顯示萬(wàn)科集團(tuán)的現(xiàn)金股利支付率和盈利狀況之間并沒(méi)有呈現(xiàn)所謂的正相關(guān)關(guān)系。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的高現(xiàn)金股利支付水平而言，萬(wàn)科集團(tuán)的現(xiàn)金股利支付水平則較低。由表中數(shù)據(jù)還可以了解到萬(wàn)科集團(tuán)2006至2015十年間沒(méi)有異常派現(xiàn)行為。所謂的異常派現(xiàn)是指企業(yè)每年選擇發(fā)放的每股現(xiàn)金股利大于每股收益，也就是說(shuō)企業(yè)不考慮自身的盈利狀況進(jìn)行超能力的現(xiàn)金分紅。一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)異常派現(xiàn)行為一般是為了通過(guò)減少所有者權(quán)益來(lái)提高凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而達(dá)到配股的約束條件。然而，無(wú)論是在西方發(fā)達(dá)國(guó)家還是在我國(guó)企業(yè)的異常派現(xiàn)行為都是不被支持的，因?yàn)楫惓Ｅ涩F(xiàn)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和相關(guān)監(jiān)督部門(mén)都是一種挑戰(zhàn)，如果處理不當(dāng)不但會(huì)在市場(chǎng)中形成投機(jī)取巧的不良風(fēng)氣，還會(huì)降低監(jiān)督部門(mén)的威信。企業(yè)異常派現(xiàn)行為分為兩種，一種是超能力派現(xiàn)，企業(yè)仍處于盈利狀態(tài)，只是為了實(shí)現(xiàn)一定的現(xiàn)金股利分配額，在分完當(dāng)年利潤(rùn)的基礎(chǔ)上還使用了以前年度的未分配利潤(rùn)。表現(xiàn)在報(bào)表中則為每股股利的分配大于每股收益，當(dāng)然每股收益也為正值；第二種則是企業(yè)在虧損的情況下依然進(jìn)行現(xiàn)金股利分配，這種情況表現(xiàn)在報(bào)表中為企業(yè)凈利潤(rùn)和每股收益均為負(fù)數(shù)。2006年到2015年萬(wàn)科集團(tuán)的分紅數(shù)據(jù)和每股收益數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)如表3：表32006～2015年萬(wàn)科股份歷年現(xiàn)金股利分配和每股收益數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表單位：元年份2015201420132012201120102009200820072006分紅(元/10股)7.2875122.521112每股收益0.880.660.480.370.730.390.390.390.40.61通過(guò)表3可以看出，從2006年到2015年，萬(wàn)科集團(tuán)基本上沒(méi)有不正常派現(xiàn)行為。另外，對(duì)上述表中數(shù)據(jù)分析可知2006到2015十年期間萬(wàn)科集團(tuán)一直處于盈利狀態(tài)，且公司的盈利能力在不斷加強(qiáng)。對(duì)于2008年公司每股收益驟減的現(xiàn)象，我們不得不提的是該年度王石的“十元門(mén)”事件，2008年5月15日王石發(fā)表了“每次募捐，普通員工的捐款以10元為限”言論，立刻激起了國(guó)內(nèi)的民憤，這一事件嚴(yán)重影響了萬(wàn)科集團(tuán)以及王石本人的聲譽(yù)。世界品牌實(shí)驗(yàn)室提供的數(shù)據(jù)表明，王石的言論一經(jīng)曝光，萬(wàn)科集團(tuán)的股價(jià)連跌6個(gè)交易日，每股股價(jià)共跌了2.97元，最終導(dǎo)致204億元的公司市值瞬間蒸發(fā)。另一方面是因?yàn)?008年一輪熊市，二級(jí)市場(chǎng)變化無(wú)常，導(dǎo)致萬(wàn)科當(dāng)年的年均股價(jià)只有25.79元/股，遠(yuǎn)不如2007年的33.66元/股。5規(guī)范萬(wàn)科集團(tuán)股利分配政策的建議5.1萬(wàn)科集團(tuán)的角度首先要想治理好一個(gè)企業(yè)，規(guī)劃好企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是必不可少的。股東權(quán)力分配是企業(yè)管理的基本，適合的股東權(quán)力分配對(duì)于平衡股份持有者各方的利潤(rùn)以及制約占有股權(quán)特別大的投資者的一舉一動(dòng)起著至關(guān)重要的影響，也能協(xié)調(diào)企業(yè)整體利益與所有股份持有者利潤(rùn)之間的矛盾。但是，由于萬(wàn)科的大股東們擁有對(duì)集團(tuán)股權(quán)的絕對(duì)控制地位，也就是所謂“一股獨(dú)大”的現(xiàn)狀，公司的命運(yùn)往往決定在少數(shù)幾個(gè)大股東手里。所以，本文認(rèn)為為了更好的完善萬(wàn)科集團(tuán)的內(nèi)部控制，提高集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)效率，有效的維護(hù)中小股東和員工的自身權(quán)益，萬(wàn)科集