某公司財務管理課件

公司財務管理清華大學經濟管理學院高建主題價值創(chuàng)造投資決策融資決策流動資本管理策略公司成長和財務危機公司重組隨處可見的財務管理紅高粱：1995年在鄭州開辦第一家紅高粱快餐店提出要在2000年在全世界開2萬家連鎖店1997-1998年在深圳、海口等地開設了20家分店以25%的利率向社會吸收存款2000萬元1998年底倒閉，負債總額3600萬元——競爭力2024年第10期

隨處可見的財務管理外資酒店目標轉向中產階級可口可樂琢磨在中國西部買瓶裝廠臺灣芯片商大陸掘金——競爭力2024年第10期中國電信融資168億元電廣傳媒多元化、國際化——經濟觀察報2024年10月21日隨處可見的財務管理海爾和歐倍德合作，十年在中國建100家建材連鎖店新希望在一年內擁有8-10家乳品企業(yè)，欲建百年產業(yè)TCL把白色家電列為集團的三大支柱之一，方案在2024年到達80億元。在未來的8年中空調機進入行業(yè)前3名，冰箱進入前3名，洗衣機進入前4名。到2024年，張宏偉方案在全國建成100家大型建材連鎖超市，單店面積在3-8萬平方米，年銷售額在500-600億元，預計投資50億元。華潤集團方案用五年時間投資50億，在全國建成500億銷售額的連鎖超市。上海聯(lián)華超市，2024年做到6000家連鎖店，營業(yè)額600-700億元。紅塔集團字國瑞執(zhí)掌紅塔時，為實現(xiàn)再造一個無煙紅塔的宏愿，紅塔集團全面出擊金融、證券、醫(yī)藥、交通、房地產等多個領域，資產總額上升至692億元，品牌價值到達460億元。但不幸的是，作為企業(yè)經營業(yè)績重要指標的利稅額卻連年下降：紅塔集團1997年利稅達193．3億元，2000年跌至164億元，2001年又大幅降至127億元。紅塔集團的前任董事長褚時健在位18年，將一家名不見經傳的玉溪卷煙廠建成實現(xiàn)利稅達991億元，平均每年遞增43．93％的煙草帝國。德國電信德國電信公司董事長HelmutSihler日前對媒體說，由于以前所收購資產的價格大幅下降，上半年德國電信的虧損高達39億歐元。為了減輕自身的債務，德國電信將在年底前出售美國移動電話運營商VoiceStream。兩年前，德國電信以330億美元收購了它，而其現(xiàn)在的估值僅為100億到150億美元?！?024年9月5日IT經理世界納斯達克日本市場按當初預測，到2024年，納斯達克日本市場至少擁有200家上市公司?？墒乾F(xiàn)在，連100家上市公司也沒有。更用說到2024年到達2000家公司規(guī)模了。由于交易稀少，納斯達克日本市場入不敷出。2024年8月16日，納斯達克宣布將從10月15起中止納斯達克日本市場的運作。此后，該市場將由大阪股票交易市場負責繼續(xù)運作，并更名為“日本新市場〞。納斯達克歐洲市場現(xiàn)在僅有55家上市公司，最后一支IPO公司是在兩年前完成的?！?024年9月5日IT經理世界青島啤酒擴張自1994年第一次展開收購，到2024年已經收購了46家企業(yè)，生產能力從1996年的37.5萬噸，到現(xiàn)在的380萬噸。國內市場份額在2001年到達11%。利潤：1993年產量30萬噸，利潤2.25億元1995年產量35萬噸，利潤1.7億元2000年0.9億元2001年1.0億元〔方案是1.7億元〕2001年，華南事業(yè)部利潤1.5億元，銷售量32萬噸西安漢斯啤酒利潤0.8億元青島本部利潤1.7億元。僅這三個地區(qū)的盈利為4億元。青啤收購工程盈利、持平和虧損各三分之一。青島啤酒擴張1993年7月在香港H股上市，募集資金8.9億港元1993年7月在國內A股上市，募集資金6.38億元收購歷史：1994年，8000萬元收購揚州啤酒廠1999年，收購總規(guī)模超過150萬噸，22家啤酒廠，其中半數(shù)是山東啤酒廠。共投入4億元2000年，投入6億元。收購了總規(guī)模超過12萬噸的16家啤酒廠。1.5億，上海嘉士伯75%1000萬美元，北京五星62.64%北京三環(huán)啤酒廠54%2001年，投資2.6億元，收購了總規(guī)模在60萬噸左右的7家企業(yè)在17個省建立了48個生產基地。青島啤酒擴張2001年底，華潤控股了24家啤酒廠，年生產能力在300萬噸燕京8000萬元控股山東萊州啤酒廠，2.15億元收購了山東無名啤酒廠和三孔啤酒廠，銷量占山東的1/4。燕京在山東收購的3個企業(yè)未盈利華潤2001年僅有4500萬元利潤青島啤酒擴張2001年12月31日一期投資4億元，生產能力40萬噸的青島啤酒工業(yè)園開工建設，同時，青啤還考慮在海外建廠。2001年增發(fā)A股募集資金7.87億元。募集資金用途：收購上海嘉釀75%外方股權1.54億收購五星公司62.64%外方投資者股權和三環(huán)公司54%外方投資者股權1.86青島啤酒二廠純生啤酒生產線技術改造0.68西安公司年產5萬噸純生啤酒生產線技術改造1.2馬鞍山年產10萬噸啤酒一期技改項目0.77珠海公司年產15萬噸一期10萬噸技改項目.58三水公司年產20萬噸啤酒一期15萬噸技改項目0.9公司電子銷售網絡建設項目0.1青島啤酒擴張債務結構的變化：2000年負債額42.6億元，流動負債占總負債的81％，而2024年中期的負債額49億元，流動負債所占的比例已升至96％，公司近幾年的凈資產收益率1999年至2001年分別為4.16％、4.26％和3.47％.創(chuàng)造價值：財務管理的目標WhatisCorporateFinance?

CorporateFinanceaddressesthefollowingthreequestions:Whatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTotalValueofAssets:Shareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTotalFirmValuetoInvestors:TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtWhatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?TheCapitalBudgetingDecisionTheBalance-SheetModeloftheFirmHowcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?TheCapitalStructureDecisionCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTheBalance-SheetModeloftheFirmHowmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?TheNetWorkingCapitalInvestmentDecisionNetWorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleCapitalStructureThevalueofthefirmcanbethoughtofasapie.Thegoalofthemanageristoincreasethesizeofthepie.TheCapitalStructuredecisioncanbeviewedashowbesttosliceupathepie.Ifhowyouslicethepieaffectsthesizeofthepie,thenthecapitalstructuredecisionmatters.50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%EquityHypotheticalOrganizationChartChairmanoftheBoardand

ChiefExecutiveOfficer(CEO)BoardofDirectorsPresidentandChief

OperatingOfficer(COO)VicePresidentand

ChiefFinancialOfficer(CFO)TreasurerControllerCashManagerCapitalExpendituresCreditManagerFinancialPlanningTaxManagerFinancialAccountingCostAccountingDataProcessingTheFinancialManagerTocreatevalue,thefinancialmanagershould:Trytomakesmartinvestmentdecisions.Trytomakesmartfinancingdecisions.Cashflow

fromfirm(C)TheFirmandtheFinancialMarketsTaxes(D)FirmGovernmentFirmissuessecurities(A)Retained

cashflows(F)Invests

inassets

(B)Dividendsand

debtpayments(E)Currentassets

FixedassetsFinancial

marketsShort-termdebtLong-termdebtEquitysharesUltimately,thefirmmustbeacashgeneratingactivity.Thecashflowsfromthefirmmustexceedthecashflowsfromthefinancialmarkets.CorporateSecuritiesasContingentClaimsonTotalFirmValueThebasicfeatureofadebtisthatitisapromisebytheborrowingfirmtorepayafixeddollaramountofbyacertaindate.Theshareholder’sclaimonfirmvalueistheresidualamountthatremainsafterthedebtholdersarepaid.Ifthevalueofthefirmislessthantheamountpromisedtothedebtholders,theshareholdersgetnothing.DebtandEquityasContingentClaims$F$FPayoffto

debtholdersValueofthefirm(X)Debtholdersarepromised$F.Ifthevalueofthefirmislessthan$F,theygetthewhateverthefirmifworth.Ifthevalueofthefirmismorethan$F,debtholdersgetamaximumof$F.$FPayoffto

shareholdersValueofthefirm(X)Ifthevalueofthefirmislessthan$F,shareholdersgetnothing.Ifthevalueofthefirmismorethan$F,shareholdersgeteverythingabove$F.Algebraically,thebondholder’sclaimis:Min[$F,$X]Algebraically,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]CombinedPayoffstoDebtandEquity$F$FCombinedPayoffstodebtholders

andshareholdersValueofthefirm(X)Debtholdersarepromised$F.PayofftodebtholdersPayofftoshareholdersIfthevalueofthefirmislessthan$F,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]=$0andthedebtholder’sclaimisMin[$F,$X]=$X.Thesumoftheseis=$XIfthevalueofthefirmismorethan$F,theshareholder’sclaimis:Max[0,$X–$F]=$X–$Fandthedebtholder’sclaimis:Min[$F,$X]=$F.Thesumoftheseis=$XSeparationofOwnershipandControlBoardofDirectorsManagementAssetsDebtEquityShareholdersDebtholdersFinancialMarketsPrimaryMarketWhenacorporationissuessecurities,cashflowsfrominvestorstothefirm.UsuallyanunderwriterisinvolvedSecondaryMarketsInvolvethesaleof“used〞securitiesfromoneinvestortoanother.Securitiesmaybeexchangetradedortradeover-the-counterinadealermarket.FinancialMarketsFirmsInvestorsSecondaryMarketmoneysecuritiesBAStocksandBondsMoneyPrimaryMarket什么是財務管理?在一定的整體目標下,關于資產的購置、融資和管理如何創(chuàng)造經濟價值的管理投資決策什么是最優(yōu)的公司規(guī)模?需要哪些特定的資產?哪些資產應該減少或退出?在三個主要決策中，投資決策最重要融資決策什么是最好的融資形式?什么是最好的融資組合?什么是最正確的紅利政策?確定資產負債表左邊的各工程如何獲得〔資產負債表右邊〕融資？內部融資和外部融資內部融資所占比重因國家不同而不同初創(chuàng)階段的企業(yè)內部融資難主要興旺國家企業(yè)資金來源外部融資從銀行借款或發(fā)行債券發(fā)行股票WhatHappensasFirmsGetLarger？資產管理決策如何有效地管理現(xiàn)有資產?財務經理對不同資產的運營承擔不同的責任.更強調對流動資產的管理而不是固定資產的管理什么是公司的目標?股東財富的最大化!當我們使當前股東的股票價格最高時，就是在使股東財富最大股東財富最大化股東財富最大化投資決策投資于超過要求收益率的工程融資決策選擇使投資工程價值最大化并與資產相匹配的融資組合股利決策如果沒有可獲得要求收益率的工程，把現(xiàn)金返還給投資者工程風險越大，要求收益率越高，而且，后者還應反映融資組合收益需經過時間加權，并以現(xiàn)金流量為根底，應是反映所有附帶本錢和附帶利益的增量收益融資組合包括負債和股權，它會影響要求收益率和現(xiàn)金流量融資種類應盡量與資產接近多少？滿足所有經營需要后的多余現(xiàn)金形式？現(xiàn)金是以股利、股票回購還是股權剝離的形式還給股東為創(chuàng)造價值而經營的重要性顧客、雇員與股東：按以下八項標準評選的美國公司管理水平產品和效勞質量〔對待顧客〕吸引、開發(fā)和留住人才的能力〔對待雇員〕作為一項長期投資的公司價值全部資本的使用財務的穩(wěn)定創(chuàng)新能力社會責任和環(huán)境責任權益報酬率S&P5001985-1995年間，得分最高的十家公司22%15%