第9章 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

9、建立工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1/21/20241本章要求：了解財(cái)務(wù)分析的根本概念熟習(xí)財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)的測(cè)算掌握建立工程財(cái)務(wù)報(bào)表的編制本章重點(diǎn)：根底數(shù)據(jù)的測(cè)算財(cái)務(wù)報(bào)表的編制1/21/202429.1建立工程財(cái)務(wù)分析概述9.2財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)的測(cè)算9.3建立工程盈利才干分析9.4建立工程償債才干分析9.5財(cái)務(wù)生存才干分析1/21/202439.1建立工程財(cái)務(wù)分析概述9.1.1財(cái)務(wù)分析的概念9.1.2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容9.1.3財(cái)務(wù)分析的步驟1/21/202449.1.1財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)〔也稱(chēng)財(cái)務(wù)分析〕是在財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算以及編制財(cái)務(wù)輔助報(bào)表的根底上，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)分析目的，調(diào)查和分析工程的盈利才干、償債才干和財(cái)務(wù)生存才干，判別工程的財(cái)務(wù)可行性，明確工程對(duì)財(cái)務(wù)主體的價(jià)值以及對(duì)投資者的奉獻(xiàn)，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供根據(jù)。工程類(lèi)型的不同會(huì)影響財(cái)務(wù)分析內(nèi)容的選擇。對(duì)于運(yùn)營(yíng)性工程，應(yīng)進(jìn)展全面的財(cái)務(wù)分析。對(duì)于非運(yùn)營(yíng)性工程，財(cái)務(wù)分析主要分析工程的財(cái)務(wù)生存才干。1/21/202459.1.2財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容工程決策可分為投資決策和融資決策兩個(gè)層次。投資決策重在調(diào)查工程凈現(xiàn)金流的價(jià)值能否大于其投資本錢(qián)，融資決策重在調(diào)查資金籌措方案能否滿足要求。投資決策在先，融資決策在后。財(cái)務(wù)分析普通宜先進(jìn)展融資前分析，即不思索債務(wù)融資條件下進(jìn)展的財(cái)務(wù)分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)展融資后分析，即以設(shè)定的融資方案為根底進(jìn)展的財(cái)務(wù)分析。1/21/20246融資前分析只進(jìn)展盈利才干分析，并以工程投資折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為主，計(jì)算工程投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值目的，也可計(jì)算投資回收期目的(靜態(tài))。融資后分析主要是針對(duì)工程資本金折現(xiàn)現(xiàn)金流量和投資各方折現(xiàn)現(xiàn)金流量進(jìn)展分析，既包括盈利才干分析，又包括償債才干分析和財(cái)務(wù)生存才干分析等內(nèi)容。1/21/202479.1.3財(cái)務(wù)分析的步驟1/21/202489.2財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)的測(cè)算9.2.1財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)的測(cè)算內(nèi)容9.2.2財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)測(cè)算表1/21/202499.2.1財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)的測(cè)算內(nèi)容〔1〕工程總投資及其資金來(lái)源和籌措測(cè)算。包括建立投資、建立期利息和流動(dòng)資金。建立投資按分項(xiàng)分別構(gòu)成固定資產(chǎn)原值、無(wú)形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值，固定資產(chǎn)原值用于計(jì)算折舊費(fèi)，無(wú)形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值可用于計(jì)算攤銷(xiāo)費(fèi)。建立期利息計(jì)入固定資產(chǎn)原值。1/21/202410〔2〕消費(fèi)本錢(qián)費(fèi)用測(cè)算。包括總本錢(qián)、運(yùn)營(yíng)本錢(qián)、可變本錢(qián)和固定本錢(qián)?？偙惧X(qián)＝運(yùn)營(yíng)本錢(qián)＋折舊費(fèi)＋攤銷(xiāo)費(fèi)＋財(cái)務(wù)費(fèi)用固定本錢(qián)包括折舊費(fèi)、攤銷(xiāo)費(fèi)、修繕費(fèi)、工資及福利費(fèi)〔計(jì)件工資除外〕和其他費(fèi)用，以及運(yùn)營(yíng)期全部利息?？勺儽惧X(qián)主要包括外購(gòu)原資料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資。1/21/202411

〔3〕銷(xiāo)售收入與稅金測(cè)算。工程評(píng)價(jià)涉及的稅金包括營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建立稅、教育費(fèi)附加、消費(fèi)稅、資源稅、增值稅、所得稅和關(guān)稅。〔4〕銷(xiāo)售利潤(rùn)的構(gòu)成與分配測(cè)算。利潤(rùn)扣除所得稅、彌補(bǔ)以前年度虧損、盈余公積金、公益金后，用于還款。〔5〕貸款還本付息測(cè)算。1/21/2024129.2.2財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)測(cè)算表〔1〕建立投資估算表；〔2〕建立期利息估算表〔3〕流動(dòng)資金估算表；〔4〕工程總投資運(yùn)用方案與資金籌措表；〔5〕營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表；〔6〕總本錢(qián)費(fèi)用估算表；①外購(gòu)資料費(fèi)估算表；②外購(gòu)燃料和動(dòng)力費(fèi)估算表③固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表；④無(wú)形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)估算表；⑤工資及福利費(fèi)估算表1/21/202413建立投資估算表〔概算法〕1/21/202414建立投資估算表〔構(gòu)成資產(chǎn)法〕1/21/202415建立期利息估算表1/21/202416流動(dòng)資金估算表1/21/202417流動(dòng)資金估算方法分項(xiàng)詳細(xì)估算法流動(dòng)資金＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債

其中：流動(dòng)資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋預(yù)付賬款＋存貨＋現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收賬款流動(dòng)資金本年增加額＝本年流動(dòng)資金－上年流動(dòng)資金擴(kuò)大指標(biāo)估算法年流動(dòng)資金額＝年費(fèi)用基數(shù)（銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本等）×各類(lèi)流動(dòng)資金率1/21/202418工程總投資運(yùn)用方案與資金籌措表1/21/202419營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加估算表1/21/202420工程總本錢(qián)費(fèi)用估算表1/21/202421固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表1/21/202422無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)估算表1/21/202423總本錢(qián)費(fèi)用估算表〔消費(fèi)本錢(qián)加期間費(fèi)用法〕1/21/202424財(cái)務(wù)根底數(shù)據(jù)測(cè)算表的相互關(guān)系建立投資估算表流動(dòng)資金估算表固定資產(chǎn)折舊估算表無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)攤銷(xiāo)估算表原資料、能源本錢(qián)估算表投資運(yùn)用方案及資金籌措表總本錢(qián)費(fèi)用估算表營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加估算表利潤(rùn)與利潤(rùn)分配估算表建立期利息計(jì)算表2311/21/2024259.3建立工程盈利才干分析9.3.1融資前盈利才干分析9.3.2融資后盈利才干分析1/21/2024269.3.1融資前盈利才干分析融資前工程投資現(xiàn)金流量分析，可從所得稅前和(或)所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)展調(diào)查，選擇計(jì)算所得稅前和(或)所得稅后目的。現(xiàn)金流入主要是營(yíng)業(yè)收入，還能夠有補(bǔ)貼收入，計(jì)算期最后一年有回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括建立投資、流動(dòng)資金、運(yùn)營(yíng)本錢(qián)、營(yíng)業(yè)稅金及附加，假設(shè)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)發(fā)生設(shè)備或設(shè)備更新費(fèi)用，即維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。1/21/202427工程投資現(xiàn)金流量表1/21/202428融資前分析依賴(lài)數(shù)據(jù)少，報(bào)表編制簡(jiǎn)單，分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策的需求。假設(shè)分析結(jié)果闡明工程效益符合要求，再思索融資方案，繼續(xù)進(jìn)展融資后分析；假設(shè)分析結(jié)果不能滿足要求，可以經(jīng)過(guò)修正方案設(shè)計(jì)完善工程方案，必要時(shí)甚至可據(jù)此做出放棄工程的建議。融資前分析應(yīng)廣泛運(yùn)用于工程各階段的財(cái)務(wù)分析。在時(shí)機(jī)研討階段，可以只進(jìn)展融資前分析，此時(shí)也可只選取所得稅前目的。1/21/2024299.3.2融資后盈利才干分析融資后分析是比選融資方案，判別工程方案在融資條件下的合理性，進(jìn)展融資決策和投資者最終決議出資的根據(jù)?？尚行匝杏戨A段必需進(jìn)展融資后分析。實(shí)際中，在可行性研討報(bào)告完成之后，還需求進(jìn)一步深化融資后分析，才干完成最終融資決策。融資后的盈利才干分析可分為工程資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析兩個(gè)層次。1/21/2024301〕資本金現(xiàn)金流量分析該分析是從工程權(quán)益投資者整體的角度，調(diào)查工程給工程權(quán)益投資者帶來(lái)的收益程度。現(xiàn)金流入與融資前分析一樣，有營(yíng)業(yè)收入，補(bǔ)貼收入，回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金；現(xiàn)金流出主要包括工程資本金、借款本金歸還、借款利息支付、運(yùn)營(yíng)本錢(qián)、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。資本金內(nèi)部收益率反映投資者整體權(quán)益的盈利才干，是投資者整體做出最終融資決策的根據(jù)，也可進(jìn)一步協(xié)助投資者最終決策出資。1/21/202431工程資本金現(xiàn)金流量表1/21/2024322)投資各方現(xiàn)金流量分析普通情況下，投資各方按股本比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)虧損及風(fēng)險(xiǎn)，因此投資各方的利益普通是均等的，沒(méi)有必要計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率。只需投資者中的各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)(如契約式的協(xié)作企業(yè))，投資各方的收益率才會(huì)有差別，此時(shí)需求計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率。計(jì)算投資各方的內(nèi)部收益率可反映各方收益能否平衡，或其非平衡性能否在一個(gè)合理的程度上，可促成投資各方在協(xié)作談判中達(dá)成平等互利的協(xié)議。1/21/202433工程投資各方現(xiàn)金流量表1/21/202434利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表1/21/2024359.4建立工程償債才干分析對(duì)借款工程，償債才干調(diào)查工程能否按期歸還借款的才干。經(jīng)過(guò)計(jì)算利息備付率和償債備付率目的，判別工程的償債才干。假設(shè)可以得知或根據(jù)閱歷設(shè)定所要求的借款歸還期，可以直接計(jì)算利息備付率和償債備付率目的；需求估算借款歸還期時(shí)：借款歸還期＝借款歸還后開(kāi)場(chǎng)出現(xiàn)盈余年份－開(kāi)場(chǎng)借款年份+當(dāng)年借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額需留意的是，該借款歸還期只是為估算利息備付率和償債備付率目的所用，不應(yīng)與利息備付率和償債備付率目的并列。1/21/202436償債才干目的利息備付率指借款歸還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)與應(yīng)付利息的比值，是從付息資金來(lái)源的富余性角度反映工程償付債務(wù)利息的保證程度。利息備付率應(yīng)分年計(jì)算。其值越高，闡明利息償付的保證程度越高。利息備付率該當(dāng)大于1，并結(jié)合債務(wù)人的要求確定。普通利息備付率不宜低于2。1/21/202437償債才干目的

償債備付率指借款歸還期內(nèi)，用于還本付息的資金與應(yīng)還本付息金額的比值，表示還本付息資金歸還借款本息的保證程度。如在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)有維持運(yùn)營(yíng)的投資，應(yīng)從還本付息的資金中扣除。償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。其值越高，闡明可用于還本付息的資金保證程度越高。償債備付率該當(dāng)大于1，并結(jié)合債務(wù)人的要求確定。普通償債備付率不宜低于1.3。1/21/202438借款還本付息方案表1/21/202439資產(chǎn)負(fù)債率反映工程總體償債才干。這一比率越低，那么償債才干越強(qiáng)。但是資產(chǎn)負(fù)債率高低還反映了工程利用負(fù)債資金的程度，因此該目的程度應(yīng)適當(dāng)。工程財(cái)務(wù)分析中，長(zhǎng)期債務(wù)還清后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。1/21/202440資產(chǎn)負(fù)債表1/21/2024419.5財(cái)務(wù)生存才干分析財(cái)務(wù)生存才干分析亦可稱(chēng)為資金平衡分析。財(cái)務(wù)生存才干分析應(yīng)結(jié)合償債才干分析進(jìn)展，假設(shè)擬安排的還款期過(guò)短，致使還本付息負(fù)擔(dān)過(guò)重，導(dǎo)致為維持資金平衡必需籌借的短期借款過(guò)多，可以調(diào)整還款期，減輕各年還款負(fù)擔(dān)。工程的財(cái)務(wù)生存才干經(jīng)過(guò)運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量和各年累計(jì)盈余資金詳細(xì)判別：1/21/2024421.擁有足夠的運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量這是財(cái)務(wù)可繼續(xù)的根本條件。一個(gè)工程具有較大的運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，闡明工程方案比較合理，實(shí)現(xiàn)本身資金平衡的能夠性大，不會(huì)過(guò)分依賴(lài)短期融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)；反之，一個(gè)工程不能產(chǎn)生足夠的運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量，或運(yùn)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為負(fù)值，闡明維持工程正常運(yùn)轉(zhuǎn)會(huì)遇到財(cái)務(wù)上的困難，工程方案缺乏合理性，有能夠要靠短期融資來(lái)維持運(yùn)營(yíng)；而非運(yùn)營(yíng)工程如本身無(wú)才干實(shí)現(xiàn)本身資金平衡，提示要靠政府補(bǔ)貼。1/21