金融碩士MF金融學(xué)綜合(折現(xiàn)與價(jià)值)歷年真題試卷匯編4題后含答

金融碩士MF金融學(xué)綜合（折現(xiàn)與價(jià)值）歷年真題試卷匯編4（題后含答案及解析）題型有：1.選擇題5.計(jì)算題單項(xiàng)選擇題1．（中國(guó)人大2011）一個(gè)面對(duì)均衡利率為8％的完全競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入市場(chǎng)的投資者，在三年后將受到10000元，該投資者未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為，則（1／1．08）3稱為（ ）。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)因子現(xiàn)值系數(shù)貼現(xiàn)系數(shù)正確答案：C解析：假如我們以利率r投資t年，將來(lái)我們獲得的投資價(jià)值則為初始投資乘以（l+r）t。相反，為了計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)在價(jià)值，我們就需要相反的計(jì)算過(guò)程。即未來(lái)現(xiàn)金流量除以（1+r）t：式中被稱為現(xiàn)值系數(shù)，它意味著在t年所獲得1元的現(xiàn)在價(jià)值。貼現(xiàn)率、貼現(xiàn)因子和貼現(xiàn)系數(shù)一般都是指其中的r。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值2．（上海財(cái)大2012）某校為設(shè)立一項(xiàng)科研基金，擬在銀行存入一筆款項(xiàng)，以后可以無(wú)限期在每年年末支取利息30000元，利率為6％，該校應(yīng)存入（ ）元。A．750000B．500000C．180000D．120000正確答案：B解析：永續(xù)年金是一系列無(wú)限持續(xù)的恒定的現(xiàn)金流。其現(xiàn)值計(jì)算公式為：知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值3．（中央財(cái)大2017）某項(xiàng)目每半年支付1000元現(xiàn)金流，并按照同樣的模式持續(xù)到永遠(yuǎn)（假定年利率為16％）。該項(xiàng)目的當(dāng)前價(jià)值最接近（ ）元。A．6250B．12981C．12360D．13560正確答案：B解析：根據(jù)名義利率和真實(shí)利率換算方法，將年折現(xiàn)率16％調(diào)整到半年的真實(shí)利率：知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值4．(南京大學(xué)2015)某一項(xiàng)年金前4年沒(méi)有流入，后5年每年年初流入4000元，則該項(xiàng)年金的遞延期是( )年。A．4B．3C．2D．1正確答案：B解析：前4年沒(méi)有流入，后5年指的是從第5年開(kāi)始的，第5年年初相當(dāng)于第4年年末，這項(xiàng)年金相當(dāng)于是從第4年末開(kāi)始流入的，所以，遞延期為3年。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值5．(上海財(cái)大2016)30年期貸款，每月固定償還2997．97元，年利率6％，已經(jīng)還了20年，問(wèn)過(guò)去一年還款的金額中利息是( )元。A．19145B．35975C．16830D．27090正確答案：C解析：月利率=6％／12=0．5％，首先算出在第20年初未償還的貸款額：PV0=2997.97X(P/A,0.5%,11X12)=289183元計(jì)算第20年末未償還的貸款額PV1=2997.97X(P/A,0.5%,10X12)=270038元第20年償還的貸款額=PV1－PV0=19145元第20年償還的本息和=2997.97X12=35975元所以第20年償還的利息=36975－19145=16830元知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值(中央財(cái)經(jīng)2016)李先生購(gòu)買(mǎi)一處房產(chǎn)價(jià)值為100萬(wàn)元,首付金額為20萬(wàn),其余向銀行貸款。貸款年利率為12%(年度百分率),按月還款,貸款期限為20年。如果按照等額本金的方式還款,則李先生第一個(gè)月大約需要向銀行償還()。11333元12333元13333元14333元正確答案：A解析:按照等額本金償還方式，則每月需向銀行償還80/(12X20)+80X12%/12=1.1333萬(wàn)元=11333元。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值(中山大學(xué)2011)某債券的風(fēng)險(xiǎn)溢酬為1%,若經(jīng)濟(jì)狀況好其現(xiàn)金流為1100元,若經(jīng)濟(jì)狀況差則其現(xiàn)金流為1000元,兩種情況發(fā)生的概率均為50%。若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,則該債券當(dāng)前的價(jià)格應(yīng)為()。A．1050元B．1000元C．1010元D．1019元正確答案：B解析：該債券的價(jià)格應(yīng)為債券期望收益率的現(xiàn)值，則該債券當(dāng)前的價(jià)格為知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值8．(對(duì)外經(jīng)貿(mào)2016)收益率曲線所描述的是( )。債券的到期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系債券的當(dāng)期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系債券的息票收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系債券的持有期收益率與債券的到期期限之間的關(guān)系正確答案：A解析：收益率曲線是反映風(fēng)險(xiǎn)相同但期限不同的債券到期收益率或利率與期限關(guān)系的曲線。到期收益率就相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)并且一直持有到滿期時(shí)可以獲得的年平均收益率。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值9．(上海財(cái)大2014)有一份10年期附息債券，票面利率6％，面值100元，每年付息一次，折現(xiàn)率7％，則債券市場(chǎng)價(jià)格為( )元。A．92．98B．95．38C．100D．116．22正確答案：A解析：根據(jù)債券定價(jià)公式可知：P=100X6%X47%10+=92.98元。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值10．(復(fù)旦大學(xué)2014)下列具有最長(zhǎng)久期的債券是( )。A．8年期，10%息票利率B．8年期，零息票利率10年期，10%息票利率10年期，零息票利率正確答案：D解析：根據(jù)久期的定義可知，到期時(shí)間越久，息票率越低，債券的久期越長(zhǎng)。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值11．(復(fù)旦大學(xué)2018)估算股利價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，不能使用( )。股票市場(chǎng)的平均收益率債券收益率加上適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)國(guó)債的利息率投資者要求的必要報(bào)酬率正確答案：C解析：國(guó)債的利息率基本上是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，相當(dāng)于一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而股票在投資的時(shí)候是由風(fēng)險(xiǎn)的，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)報(bào)酬，投資者沒(méi)有理由進(jìn)行該投資。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值12．(上海理工2017)如果公司每年支付的股利是7元，折價(jià)率為4％，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為( )元。A．116．66B．180C．41．66D．175正確答案：D解析：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值的。按照收入的資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值是由擁有這種資產(chǎn)的投資者在未來(lái)時(shí)期中所接受的現(xiàn)金流決定的。一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。根據(jù)股利零增長(zhǎng)模型可知該股票的內(nèi)在價(jià)值等于知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值13．(對(duì)外經(jīng)貿(mào)2013)AAA公司今年支付了0．5元現(xiàn)金股利，并預(yù)計(jì)股利明年開(kāi)始會(huì)以10％每年的速度一直增長(zhǎng)下去，該公司的beta為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為5％，市場(chǎng)組合的回報(bào)率為10％。該公司的股價(jià)應(yīng)最接近于()。A．10元B．11元C．25元D．75元正確答案：B解析：根據(jù)CAPM模型，r=rf+B(rM—rf)=O.05+2X(0.1—0.05)=0.15。對(duì)于永續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金流知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值(對(duì)外經(jīng)貿(mào)2011)某公司發(fā)展非常迅速，股利在今后3年預(yù)期將以每年25％的速率增長(zhǎng)。其后增長(zhǎng)率下降為每年7％。假如要求收益率是11％，公司當(dāng)前每股支付2.25元的股利，當(dāng)前價(jià)格為()。94.55元86元109元126.15元正確答案：A解析：我們計(jì)算前三年的股利：D1=2.25X(1+25%)=2.8125元D2=2.25X(l+25%)2=3.5156元D3=2.25X(l+25%)3=4.3945元3年后的股利增長(zhǎng)率降為7%,此時(shí)的股價(jià)P3為:P3=~117.58元為了計(jì)算股票的當(dāng)前價(jià)格，我們必須確定這三期股利和未來(lái)價(jià)格的現(xiàn)值。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值(南京大學(xué)2015)甲公司以10元的價(jià)格購(gòu)入某股票，假設(shè)持有半年之后以10.2元的價(jià)格售出，在持有期間共獲得1.5元的現(xiàn)金股利，則該股票的持有期年均收益率是()。34%9%20%D.35%正確答案：A解析：半年期持有期收益率為：E(r)=紅利收益率+資本利得率=則持有期年均收益率為17%／0.5=34%。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值(東華大學(xué)2017)某只股票股東要求的回報(bào)率是15%，固定增長(zhǎng)率為T(mén)OC\o"1-5"\h\z10%，紅利支付率為45%，則該股票的價(jià)格一盈利比率為( )。34.5911正確答案：C解析：設(shè)股票的每股利潤(rùn)為EPS,則股票紅利為0.45EPS，此時(shí)可知股價(jià)根據(jù)市盈率定義可得PE=9。知識(shí)模塊：折現(xiàn)與價(jià)值計(jì)算題(湖南大學(xué)2011)當(dāng)前一年期零息債券的到期收益率為7%，二年期零息債券的到期收益率為8%，財(cái)政部計(jì)劃發(fā)行兩年期債券，息票率為9%，每年付息，債券面值為100元。求該債券售價(jià)應(yīng)為多少?正確答案：根據(jù)債券定價(jià)公式可知： 涉及知識(shí)點(diǎn)：折現(xiàn)與價(jià)值(中山大學(xué)2011)A公司擬購(gòu)買(mǎi)某公司債券作為長(zhǎng)期投資(打算持有至到期日)，要求的必要報(bào)酬率是6%?，F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值為1000元債券。其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1040元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1020元；丙公司債券的票面利率為0，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。請(qǐng)?jiān)u價(jià)甲、乙、丙三種債券是否值得投資，并為A公司做出購(gòu)買(mǎi)哪種債券的投資決策。正確答案：甲公司債券的價(jià)值=1000X(P/F,6%,5)+1000X8%X(P/A,6%,5)=1000X0.7473+1000X8%X4.2124=1084.29(元)因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1041元<1084.29元。所以甲債券收益率大于6%。下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：P=1000X8%X(P/A,7%,5)+1000X(P/F,7%,5)=1000X8%X4.1002+1000X0.7130=1041(元)計(jì)算出現(xiàn)值為1041元,等于債券發(fā)行價(jià)格,說(shuō)明甲債券內(nèi)部收益率為7%。 乙公司債券的價(jià)值=(1000+1000X8%X5)X(P/F,6%,5)=1046.22(元)因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元〉債券價(jià)值1046.22元，所以乙債券內(nèi)部收益率小于6%。下面用5%再測(cè)試一次,其現(xiàn)值計(jì)算如下：(1000+1000X8%X5)X(P/F,5%,5)=1096.90(元)因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元V債券價(jià)值1096.90元，所以乙債券內(nèi)部收益率在5%?6%之間，利用插值法可知：(R－6%)/(5%－6%)=(1050－1046.22)/(1096.90－1046.22)解之得：R=5.93%。丙公司債券的價(jià)值=1000X(P/F,6%,5)=1000X0.7473=747.3(元)因?yàn)榧坠緜瘍?nèi)部收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值,所以甲公司債券具有投資價(jià)值。因?yàn)橐夜緜瘍?nèi)部收益率低于A公司的必要收益率,發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值,所以乙公司債券不具有投資價(jià)值。因?yàn)楸緜陌l(fā)行價(jià)格750元高于債券價(jià)值,所以丙公司債券不具有投資價(jià)值。決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)甲公司債券。 涉及知識(shí)點(diǎn)：折現(xiàn)與價(jià)值假如A公司購(gòu)買(mǎi)并持有甲公司債券，但由于市場(chǎng)形勢(shì)的變化，A公司決定不再持有該債券至到期日,而是在2年后將其以1050元的價(jià)格出售,請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)投資實(shí)現(xiàn)的復(fù)利收益率。正確答案：假設(shè)該債券的持有期收益率為r,貝V：利用插值可以得r~15%。涉及知識(shí)點(diǎn)：折現(xiàn)與價(jià)值(南京大學(xué)2015)ABC企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行長(zhǎng)期股票投資,企業(yè)管理層從股票市場(chǎng)上選擇了兩種股票：甲公司股票和乙公司股票,ABC企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司的股票。已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股6元,上年每股股利為0.2元,預(yù)計(jì)以后每年以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股8元.每年發(fā)放的固定股利為每股0.6元。當(dāng)前市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%,風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%。要求：利用股票估價(jià)模型,分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值并為該企業(yè)作出股票投資決策。正確答案：甲公司股票的股利預(yù)計(jì)每年均以5%的速度增長(zhǎng)率增長(zhǎng),上年每股股利為0.2元,投資者要求的必要報(bào)酬率為3%+5%=8%。根據(jù)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型,我們可知：乙公司每年股利穩(wěn)定不變,每股股利0.6元,根據(jù)零增長(zhǎng)模型,我們可知：由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)6元,低于其投資價(jià)值7元,故該企業(yè)可以購(gòu)買(mǎi)甲公司股票。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為8元,高于其投資價(jià)值7.5元,故該企業(yè)不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)乙公司股票。 涉及知識(shí)點(diǎn)：折現(xiàn)與價(jià)值21．計(jì)算如果該公司按照當(dāng)前的市價(jià)購(gòu)入上一小題中選擇的股票的持有期收益率。正確答案：假設(shè)如果企業(yè)按照6元／股的價(jià)格購(gòu)入甲公司股票的持有期收益率為i,則有： 涉及知識(shí)點(diǎn)：折現(xiàn)與價(jià)值(上海財(cái)大2017)已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為6％，市場(chǎng)組合收益率為14％，某股票的B系數(shù)為1.2,派息比率為60%，最近每股盈利10美元。每年付一次的股息剛剛支付。預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20％。22.求該股票的內(nèi)在價(jià)值。正確答案：g=b