乳品行業(yè)的盈利能力分析-以光明乳業(yè)為例

I乳品行業(yè)的盈利能力分析—以光明乳業(yè)為例內(nèi)容摘要隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，對(duì)奶類產(chǎn)品的需求日益增加。乳制品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景十分廣闊。同時(shí)，隨著物流和電子商務(wù)的發(fā)展，便利店的興起，為奶制品的銷售開辟了新的市場(chǎng)，提高了公司的利潤(rùn)。當(dāng)前，我國(guó)奶制品行業(yè)存在著高度集中、行業(yè)發(fā)展不平衡、地域分布不平衡等問題。品牌多元化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，目前的奶業(yè)正處于前所未有的壓力之下。公司的利潤(rùn)水平是公司在某一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)。是一個(gè)公司的生存和發(fā)展的必要條件，通過分析和調(diào)研公司的盈利情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并提出相應(yīng)的對(duì)策。幫助企業(yè)靈活處理快速變化的市場(chǎng)，從而提高盈利水平，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。本論文以光明乳業(yè)為例，運(yùn)用杜邦分析方法和通用利潤(rùn)率指數(shù)對(duì)公司的利潤(rùn)進(jìn)行了分析。找出其存在的問題，并給出解決方案。關(guān)鍵詞：光明乳業(yè)；盈利能力；凈資產(chǎn)收益率 AbstractsWiththedevelopmentofeconomyandtheimprovementofpeople'slivingstandard,thedemandformilkproductsisincreasing.Thedevelopmentprospectofdairyindustryisverybroad.Atthesametime,withthedevelopmentoflogisticsande-commerce,theriseofconveniencestoreshasopenedupanewmarketforthesaleofdairyproductsandincreasedthecompany'sprofits.Atpresent,therearesomeproblemsinChina'sdairyindustry,suchashighconcentration,unbalanceddevelopmentandunbalancedgeographicaldistribution.Withthediversificationofbrandsandincreasinglyfiercemarketcompetition,thecurrentdairyindustryisunderunprecedentedpressure.Theprofitlevelofacompanyistheperformanceofthecompanyinacertainperiodoftime.Itisanecessaryconditionforacompany'ssurvivalanddevelopment.Byanalyzingandinvestigatingthecompany'sprofitability,wecanfindproblemsintimeandputforwardcorrespondingcountermeasures.Helpenterprisesflexiblydealwiththerapidlychangingmarket,soastoimprovetheprofitabilityandpromotethehealthydevelopmentofenterprises.Inthispaper,takingBrightDairyasanexample,DuPontanalysismethodandgeneralprofitrateindexareusedtoanalyzethecompany'sprofit.Findouttheexistingproblemsandgivesolutions.Keywords:BrightDairyIndustry;Profitability;RateofReturnonCommonStockholders’Equity

目錄TOC\o"1-2"\h\u30410一、緒論 乳品行業(yè)的盈利能力分析—以光明乳業(yè)為例緒論二十一世紀(jì)以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了持續(xù)、健康、快速的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到了最好的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，企業(yè)發(fā)展動(dòng)力更加旺盛，規(guī)模與速度也在不斷提高。乳品產(chǎn)業(yè)在總體有利的大環(huán)境下也呈現(xiàn)出欣欣向榮的態(tài)勢(shì)。中國(guó)乳品行業(yè)盡管有良好的發(fā)展前景和廣闊的市場(chǎng)空間，但還存在著許多問題，如發(fā)展水平不均衡、地域分布不均衡、資源制約明顯等。目前，由于奶制品產(chǎn)業(yè)高度集中，奶制品企業(yè)“兩極化”，消費(fèi)者的品牌意識(shí)不強(qiáng)，導(dǎo)致很多中小企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中難以生存。在這樣一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、錯(cuò)綜復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)下，無論哪家公司要在奶業(yè)占有一席之地，并且長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)下去，都必須對(duì)其盈利能力給予高度的重視。盈利能力是企業(yè)興衰成敗的決定性因素?？梢哉f準(zhǔn)確地分析和研究企業(yè)盈利能力，發(fā)現(xiàn)問題，采取措施，對(duì)癥下藥，將有利于企業(yè)靈活處理快速變化的市場(chǎng)，因此，公司的贏利能力將會(huì)得到改善，進(jìn)而推動(dòng)公司的健康發(fā)展。所以，在當(dāng)前階段，對(duì)企業(yè)盈利能力的相關(guān)因素進(jìn)行多方位、多角度的分析是非常必要的，也是非常重要的。文章結(jié)合光明乳業(yè)最近幾年發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，首先選擇主要指標(biāo)對(duì)光明乳業(yè)盈利綜合能力的分析，為了解光明乳業(yè)的盈利情況，采用杜邦公司的財(cái)務(wù)分析法，對(duì)公司的利潤(rùn)狀況進(jìn)行分層分析，包括凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等；通過對(duì)光明乳業(yè)的內(nèi)部關(guān)系的把握，可以對(duì)其進(jìn)行深層次的分析。同時(shí)，找出影響光明乳業(yè)利潤(rùn)的各種因素，找出原因，并針對(duì)這些問題提出相應(yīng)的對(duì)策，以期為提高公司的盈利能力提供有益的參考。相關(guān)理論概述企業(yè)盈利能力概述盈利能力是公司獲取利益的能力，即用資本或資金來增加價(jià)值，主要是反映某一階段的收入水平和收入額等指標(biāo)。在財(cái)務(wù)分析中，利潤(rùn)分析是公司股東、股東和股東最關(guān)心的問題。在企業(yè)的收益分析中，債權(quán)人可以對(duì)公司的償債能力進(jìn)行評(píng)估，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的把握，投資者可以根據(jù)公司的利潤(rùn)情況來決定投資的下一步投資方向，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者眼中，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效最直觀地反映了企業(yè)的盈利水平。因此，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人和投資者來說，都十分關(guān)注其盈利能力，而如何對(duì)其進(jìn)行分析，就顯得尤為重要。通過計(jì)算和比較主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以得出企業(yè)的盈利能力。所謂的財(cái)務(wù)指標(biāo)，指的是：凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)回報(bào)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、銷售毛利率、銷售凈利率、基本每股收益。杜邦分析體系杜邦分析法（DuPontAnalysis）是一種從金融角度描述公司業(yè)績(jī)的方法，它包含了一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是一種綜合的公司財(cái)務(wù)報(bào)表。主要是對(duì)公司的股東利益和利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)估。其基本思想就是把企業(yè)的資本回報(bào)率分成幾個(gè)層次，使之能夠更好地對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比分析。杜邦分析法是杜邦公司最早采用的一種分析方法。杜邦分析最顯著的特點(diǎn)就是凈資產(chǎn)收益率（ROE）綜合反映了能評(píng)判經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)成果的多個(gè)指標(biāo)，它們之間存在著內(nèi)在的聯(lián)系，并能結(jié)合成一個(gè)整體。在杜邦分析體系中，財(cái)務(wù)指標(biāo)分析層次更加清晰，條理更加明確，方便報(bào)表分析者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況及盈利狀況進(jìn)行全面詳細(xì)的把握。同時(shí)，向管理層展示了一幅結(jié)構(gòu)化路線圖，這不僅可以幫助管理層更好地把握公司的股權(quán)資本回報(bào)率和各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相互勾稽關(guān)系，而且可以方便地對(duì)公司的資產(chǎn)管理和股東的投資回報(bào)進(jìn)行有效的監(jiān)督。杜邦公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中，最重要的就是凈資產(chǎn)收益率。將其層層展開分解之后，通過縱向?qū)Ρ龋梢钥闯?，該指?shù)可以反映出公司的發(fā)展趨勢(shì)，也可以將其與同行、行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。再將其層層分解下去，逐漸地涉及到公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)階段，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合性和全方位的分析。光明乳業(yè)股份有限公司盈利能力分析光明乳業(yè)簡(jiǎn)介光明乳業(yè)有限公司（光明乳業(yè)）是一家公開發(fā)行的公司.這是一個(gè)具有多種資產(chǎn)權(quán)益的國(guó)有上市公司。公司是中國(guó)乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和物流、乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷的龍頭企業(yè)。光明乳業(yè)業(yè)務(wù)起源于1911年，已有100余年歷史，現(xiàn)已形成中國(guó)奶業(yè)的主要支柱產(chǎn)業(yè)，奶制品的開發(fā)、制造、銷售。2000年，經(jīng)股份制改革，上海光明乳品有限公司于2002年在上海上市。2003年，公司更名為光明乳業(yè)。光明乳業(yè)在華東地區(qū)的市場(chǎng)占有率為22%；上海市場(chǎng)占有率已達(dá)40%，位居全國(guó)前列。鮮奶的問題位居市場(chǎng)首位，國(guó)內(nèi)鮮奶和華東地區(qū)分別為51%和83%；國(guó)內(nèi)新鮮酸奶和華東市場(chǎng)分別為25%和44%；其中，國(guó)內(nèi)常溫奶、華東、上海各占5.3%和15%。在2014年，銷售額第一次超過2000億，高達(dá)204億。光明乳業(yè)于2015年發(fā)表了第一份《食品安全白皮書》。2018年，光明集團(tuán)在上海益民工廠100%股權(quán)，上海牛奶棚食品有限公司持有66.27%股權(quán)，并與之形成鮮明對(duì)比。《人民日?qǐng)?bào)》于2019年11月18日發(fā)布了《中國(guó)品牌發(fā)展指數(shù)100榜》，名列第96名。2020年1月7日獲2019年度全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)百強(qiáng)企業(yè)名單綜合排名第30名，并于九月十六日被評(píng)為全國(guó)科技創(chuàng)新示范單位。在牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)方面，光明乳業(yè)已建立起“千分牧場(chǎng)”的質(zhì)量評(píng)估指標(biāo)體系，并對(duì)其進(jìn)行了全面的評(píng)估。本系統(tǒng)將光明乳業(yè)的各個(gè)牧場(chǎng)劃分為六大板塊，分別是：獸醫(yī)健康、繁育、飼喂、生奶品質(zhì)、防暑降溫、安全生產(chǎn)。每個(gè)部分都有自己的打分，為獲得安全，質(zhì)量好，健康的生命是一個(gè)堅(jiān)實(shí)的保證。為了加強(qiáng)對(duì)牧場(chǎng)廢棄物的管理和廢物的利用，光明乳業(yè)引入了環(huán)保指標(biāo)評(píng)估機(jī)制，以創(chuàng)建綠色“美麗牧場(chǎng)”，光明乳業(yè)的生產(chǎn)和管理模式與千分制工廠類似。光明乳業(yè)將國(guó)家奶制品企業(yè)品質(zhì)體系建設(shè)，對(duì)每個(gè)廠進(jìn)行評(píng)估，包括：工廠環(huán)境、生產(chǎn)、工藝、管理人員。在物流管理上，光明乳業(yè)通過WMS、DPS、TMS、GPS和北斗監(jiān)控系統(tǒng)等現(xiàn)代化的信息技術(shù)，不斷完善，在全國(guó)各地加大冷鏈布局力度，對(duì)安全，快速配送給予有效支撐。光明乳業(yè)以“新穎、快捷、精準(zhǔn)、友好”為服務(wù)理念，樹立“地區(qū)物流領(lǐng)軍者，食品物流專家”的經(jīng)營(yíng)理念，致力于提供優(yōu)質(zhì)、多溫帶的現(xiàn)代化食品物流服務(wù)。光明乳業(yè)盈利能力的分析光明乳業(yè)盈利能力的持久性分析接下來我們將選取光明乳業(yè)2017-2021年的三個(gè)指標(biāo)：每股收益、凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額。這三個(gè)指標(biāo)非常具有代表性，可以初步判定光明乳業(yè)總體盈利水平。表3.1光明乳業(yè)2017-2021年基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年份20172018201920202021基本每股收益（元）0.500.280.410.500.48凈利潤(rùn)（萬元）81810.8852659.4068245.2478514.2056689.36利潤(rùn)總額（萬元）100277.4179230.56107377.74115691.1869990.35表3.1顯示光明乳業(yè)基本每股收益從2017-2018年大幅下滑，2018年或較2019年有增長(zhǎng)，2020年的經(jīng)濟(jì)增速略有放緩，但在2018年卻驟降到了五年來的最低點(diǎn)。光明乳業(yè)2017-2018年凈利潤(rùn)大幅下降，2019-2020年期間凈利潤(rùn)有所上升，在2018年大幅下滑，為5年來最低。而從利潤(rùn)總額來看，光明乳業(yè)2018年度利潤(rùn)總額略低于2017年度、2019年度和2020年度，2021年度略有下滑，這說明光明乳業(yè)盈利能力極差。對(duì)企業(yè)盈利進(jìn)行持久性分析，可比較自己選擇近幾年利潤(rùn)總額為基礎(chǔ)，觀察其值是否能持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。以下我們選擇光明乳業(yè)2017-2021年利潤(rùn)總額作為分析對(duì)象，來判斷利潤(rùn)的持久性。從圖3.1來看，光明乳業(yè)2018年度利潤(rùn)總額較2017年度略有下降，且相差不大。那么，2020年利潤(rùn)總額是這5年來最高的。2021年降了下來，而且跌了很多，這說明了它盈利能力持久性相對(duì)較弱，光明乳業(yè)不得不大刀闊斧地改革，來應(yīng)速變化的乳業(yè)市場(chǎng)。圖3.1光明乳業(yè)利潤(rùn)總額對(duì)比圖光明乳業(yè)主要盈利能力指標(biāo)分析接下來，基于表3.2，我們對(duì)2017-2021年光明乳業(yè)三項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)進(jìn)行了分析：表3.2光明乳業(yè)2017-2021年盈利能力指標(biāo)年份20172018201920202021主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）32.7632.8630.9025.4718.00總資產(chǎn)收益率（%）5.023.063.844.142.59銷售毛利率（%）33.3133.3231.2825.8118.35主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率：5年來，光明乳業(yè)在2018~2021年間不斷走下坡路，由2017年32.76%上升到2018年32.86%。但是從2019年降至30.90%,直至2021年變化不大，表明公司獲利能力在走下坡路，未來不容樂觀。總資產(chǎn)收益率：光明乳業(yè)總資產(chǎn)收益率在2017-2018年間出現(xiàn)了下滑，表明該年度資產(chǎn)利用效益較差，但是在2019年出現(xiàn)了增長(zhǎng)。由于2020-2021年凈利潤(rùn)偏低，使得該兩年期總資產(chǎn)收益率比其他各年均偏低，表明盈利能力有待提高。銷售毛利率：光明乳業(yè)5年來銷售毛利率呈現(xiàn)先升后降態(tài)勢(shì)，從2017年33.31%提升至2018年33.32%，然后下降至2019年31.28%、2020年25.82%。2021年，它突然降至這個(gè)5年來最低點(diǎn)18.35點(diǎn)。一方面表明光明乳業(yè)2017年至2019年成本控制是合理的，另一方面，光明乳業(yè)的利潤(rùn)下滑，其原因在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。總之，能夠反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)很多，但僅僅通過個(gè)別指標(biāo)來衡量盈利能力是片面的，其結(jié)果也是偏頗的。因此下一步我們將以能全面分析公司盈利能力的杜邦分析體系為基礎(chǔ)，對(duì)光明乳業(yè)盈利能力做一個(gè)全面的分析，從而做出更加精準(zhǔn)的判斷，找出光明乳業(yè)運(yùn)營(yíng)中的優(yōu)勢(shì)和盈利能力中的劣勢(shì)，從而提高光明乳業(yè)盈利能力?；诙虐罘治龅墓饷魅闃I(yè)盈利能力分析本文采用杜邦分析方法，對(duì)光明乳業(yè)2017-2021年的利潤(rùn)進(jìn)行了分析，其主要數(shù)據(jù)如表3.3、圖3.2所示。表3.32017-2021年光明乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率分析年份20172018201920202021凈資產(chǎn)收益率（%）11.896.359.0210.128.37銷售凈利率（%）3.772.513.023.111.94總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）1.341.201.271.341.34權(quán)益乘數(shù)2.482.643.223.303.09圖3.22017-2021年光明乳業(yè)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)凈資產(chǎn)收益率杜邦集團(tuán)的凈資產(chǎn)回報(bào)率是其最重要的代表。光明乳業(yè)5年來的凈資產(chǎn)回報(bào)率一直在不穩(wěn)定。漲跌互現(xiàn)，2018年出現(xiàn)大幅下跌。光明乳業(yè)2017年度凈資產(chǎn)收益率為11.89%,這在很大程度上歸功于該公司主打高端品牌莫斯利安的銷售勢(shì)頭很好，這使得光明公司的鮮奶、優(yōu)格和恒溫優(yōu)格的銷售量都有了很大的提升。光明乳業(yè)表示，目前我國(guó)乳制品已經(jīng)逐步步入以品牌為主導(dǎo)的全產(chǎn)業(yè)鏈整合階段，2017年公司調(diào)整了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的發(fā)展。其中，新萊特是光明集團(tuán)的一家海外子公司。2017年，新西蘭新萊特公司的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到41.96億美元，較上年同期增加47.55%，凈利潤(rùn)為2.86億美元，較上年上年同期增加57.83%。光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2018年下降到6.35%，主要有三大因素：首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體增速減緩，乳品需求下滑；第二，國(guó)際乳品價(jià)格持續(xù)下滑，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外乳品價(jià)格逆差，乳品產(chǎn)業(yè)總體萎靡；三是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手引入“純珍”、“安慕?！钡韧惍a(chǎn)品，導(dǎo)致光明乳業(yè)的“莫斯利安”銷量陷入瓶頸。莫斯利安是其旗下的旗艦產(chǎn)品，其銷量和市場(chǎng)占有率都面臨著巨大的壓力。2018年，光明酸奶銷售69.27萬，比上年減少14%。液體牛奶的銷售額為124.3億元，比上年減少9.66%。我們預(yù)期，莫斯利公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的恒溫酸奶銷售持續(xù)增長(zhǎng)，這給光明乳業(yè)帶來了很大的壓力。由于成本下降和新萊特的海外子公司，光明乳業(yè)2019財(cái)年的凈資產(chǎn)回報(bào)率為9.02%。由于世界范圍內(nèi)的乳制品產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致原料奶的供給價(jià)格持續(xù)下跌，乳制品企業(yè)營(yíng)業(yè)成本下降，光明乳業(yè)本年度營(yíng)業(yè)成本155。光明乳業(yè)的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)29.5%，凈資產(chǎn)收益率也有較大幅度的提高。公司盈利能力在國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和上一年度大體相當(dāng)?shù)那闆r下呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。光明乳業(yè)2020年度凈資產(chǎn)收益率小幅升至10.12%,實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的雙重增長(zhǎng)。在新冠肺炎的嚴(yán)峻考驗(yàn)下，光明乳業(yè)在疫情防控和高質(zhì)量發(fā)展兩個(gè)方面取得了良好的成績(jī)。光明乳業(yè)2021年度凈資產(chǎn)收益率降至8.37%。主要原因在于原材料成本及飼料成本的增加，從而降低了光明乳業(yè)盈利能力；此外，光明乳業(yè)海外牛奶業(yè)務(wù)2021年由盈轉(zhuǎn)虧，其子公司新西蘭新萊特由2020年的利潤(rùn)超過3億美元變?yōu)?021年的凈虧損額0.4億美元。銷售凈利率光明乳業(yè)銷售凈利率在2017-2021年間也出現(xiàn)了波動(dòng)，先下降后上升，2017年見頂，2021年見底。光明乳業(yè)對(duì)外投資的新萊特奶粉品牌2017年度的業(yè)績(jī)尤其突出，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到41.96億美元，較上年同期增加47.55%，凈利潤(rùn)較上年同期增加57.83%，綜上所述，光明乳業(yè)過去兩年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期增長(zhǎng)4.3%、7.25%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.12%、21.15%，成本費(fèi)用變化不大，銷售凈利率穩(wěn)步攀升至3.77%。光明乳業(yè)2018年凈銷售利率有所回落，較去年回落1.26%。這主要是由于液體奶業(yè)務(wù)收入下降所致。從盈利角度看，液體牛奶占總毛利的80%，而在經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)上，液體牛奶的營(yíng)收占比最高，接近60%。2018光明乳業(yè)的液體奶銷售收入較上年同期下滑9.66%，導(dǎo)致公司的整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。同一時(shí)間。以酸奶為主打，因其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手而遭受重創(chuàng)，銷量下降，存貨大量積壓。簡(jiǎn)單地說，2018純利偏低導(dǎo)致銷售凈利率大幅轉(zhuǎn)折。光明乳業(yè)銷售凈利率2019年、2020年連續(xù)上漲，這主要是由于凈利潤(rùn)的增加。2019年光明乳業(yè)還加強(qiáng)了品牌營(yíng)銷的力度，專項(xiàng)投入營(yíng)銷費(fèi)用1.5億元，重點(diǎn)用于大光明的品牌推廣。2020年光明乳業(yè)全新升級(jí)系列純風(fēng)味發(fā)酵乳上市，受到大眾歡迎，因此拉高今年銷售額，并將銷售凈利率向上提升。2021年光明乳業(yè)銷售凈利率降至1.94%,原因之一來自網(wǎng)絡(luò)上有兩則謠言稱市民均未選擇光明產(chǎn)品進(jìn)行采購，這使得光明乳業(yè)在銷售凈利率較低的情況下出現(xiàn)了過多費(fèi)用消耗和較低利潤(rùn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如表3—2顯示，2017—2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈波浪式下降再上升趨勢(shì)，2020—2021年持平。光明乳業(yè)境外子公司新萊特2017年度銷售額為41.96億美元，比去年同期增長(zhǎng)47.55%,使得該年度公司總營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.25%。總資產(chǎn)僅增長(zhǎng)2.86%,遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，推動(dòng)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年下降到5年來最低水平，原因是凈利潤(rùn)大幅下滑。這一年明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入為209.86億，比上年下降了4.71%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為3.41億元，較上年同期減少43.51%；凈利潤(rùn)為3.29億，比上年增加了43.51%。對(duì)比2018年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)際完成率91.24%。簡(jiǎn)言之，銷售收入下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度放慢。2019年光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，與去年同期相比，增長(zhǎng)了0.07%。主要是因?yàn)楣饷魅闃I(yè)海外市場(chǎng)營(yíng)收今年海外市場(chǎng)銷售收入為49.55億美元其他產(chǎn)品銷售均因此而增長(zhǎng)，與去年同期相比，公司營(yíng)收增長(zhǎng)15.59%。達(dá)到200億美元。而總資產(chǎn)當(dāng)年僅增長(zhǎng)15.46%,從而使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高。因?yàn)闃I(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度比資產(chǎn)增長(zhǎng)速度快，因此，2020和2021年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會(huì)增加，并且保持不變。2020年，國(guó)家通過各種措施對(duì)乳制品企業(yè)進(jìn)行控制，重拾國(guó)內(nèi)奶業(yè)消費(fèi)者信心，加之目前乳制品需求增加，中國(guó)乳制品市場(chǎng)逐漸升溫。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)反映了財(cái)務(wù)杠桿的大小，它與資產(chǎn)負(fù)債率相似，它能夠反映企業(yè)的負(fù)債狀況，同時(shí)，也可以用來度量公司的金融風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也要獲取杠桿收益，需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)呢?fù)債。從表3.4中可以看出光明乳業(yè)2017—2021年間權(quán)益乘數(shù)最高值為2020年，隨后下降。表3.42017-2021年光明乳業(yè)總資產(chǎn)和總負(fù)債變動(dòng)情況年份20172018201920202021總資產(chǎn)(億元）165.39179.34176.37205.61234.50資產(chǎn)變動(dòng)率2.86%8.43%-1.66%16.57%14.05%總負(fù)債（億元）98.57111.49102.20116.66130.98負(fù)債變動(dòng)率-0.64%1.31%-8.33%14.15%12.7%光明乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)在2017-2018年間大幅提升，這主要是由于負(fù)債增加。從表3.4可以看出，公司的債務(wù)在2017年下降了0.64%。而在未來一年，總資產(chǎn)的增加會(huì)使公司的資產(chǎn)負(fù)債率下降。光明乳業(yè)的股權(quán)乘數(shù)在2018年由于信貸規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模的增加而有所上升。光明乳業(yè)的總資產(chǎn)和負(fù)債分別以8.43%和1.31%的速度遞增。這主要有兩方面的原因：新西蘭子公司購買資產(chǎn)并向當(dāng)?shù)靥峁┫喈?dāng)于16億美元的貸款，使貸款有所增加，以及該國(guó)購買上海益民食品一廠和其他5家子公司而導(dǎo)致貨幣資金賬面余額上升。從宏觀上看，光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率總體上維持高位運(yùn)行，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。2019年資產(chǎn)負(fù)債均出現(xiàn)了下滑，但是光明乳業(yè)權(quán)益乘數(shù)卻呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，權(quán)益乘數(shù)越高，那么，公司在外部融資中的財(cái)務(wù)杠桿率越高，那么公司所要承受的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2020—2021年間，負(fù)債同比分別增長(zhǎng)14.15%和12.7%,資產(chǎn)同比分別增長(zhǎng)16.57%和14.05%,資產(chǎn)變動(dòng)率大大高于負(fù)債，導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增加。由于當(dāng)時(shí)光明乳業(yè)還沒有建立自己的奶源基地，所以不得不高價(jià)對(duì)外收購原奶，而奶源基地的建設(shè)、先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)與設(shè)備的引進(jìn)均離不開資金投入，從而使光明乳業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由2020年56.10%降至2021年55.86%從上述數(shù)據(jù)分析不難看出，光明乳業(yè)總體盈利水平較低，公司正處于下坡路。但是光明乳業(yè)的盈利穩(wěn)定性仍然較高，而且在資金和物流方面都有很大優(yōu)勢(shì)，因此仍然有上升的利潤(rùn)空間。公司需要改革來拯救當(dāng)前面臨的盈利危機(jī)。光明乳業(yè)盈利能力不足的原因及提升措施從光明乳業(yè)的利潤(rùn)情況來看，光明乳業(yè)的利潤(rùn)水平較低，經(jīng)營(yíng)中存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，以下將探討這些問題及其成因。光明乳業(yè)盈利能力不足的原因光明乳業(yè)在過去五年中的整體盈利表現(xiàn)出了很大的波動(dòng)，特別是2017年、2018年的大幅下降，截至2018年四季度，光明乳業(yè)虧損5205萬元，是十年來最大的一次虧損。其原因如下：營(yíng)業(yè)成本較高光明主要銷售鮮奶產(chǎn)品(低溫奶)，使用巴氏殺菌法，其優(yōu)點(diǎn)是能維持營(yíng)養(yǎng)及鮮奶原味。但同樣存在著一個(gè)缺點(diǎn)，那就是巴氏奶所能貯存的時(shí)間受到限制。平時(shí)最多可貯存7天，也需冷藏保存。長(zhǎng)距離運(yùn)輸還需特殊技術(shù)，為此光明成立冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)。以后，又有高溫滅菌等新技術(shù)出現(xiàn)在市場(chǎng)上，可生產(chǎn)常溫奶。龐大的市場(chǎng)擺在眼前，但光明并沒有選擇使用該技術(shù)，反而仍然選擇堅(jiān)持低溫鮮奶市場(chǎng)的做法，錯(cuò)失了開發(fā)成本低廉，好處于常溫奶的機(jī)會(huì)，造成光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)成本居高不下，拉低盈利水平。財(cái)務(wù)費(fèi)用支出不合理2017年、2018年光明乳業(yè)為了擴(kuò)張海外子公司新萊特，從當(dāng)?shù)劂y行獲得貸款。公司短期借款分別為31億、38億，較上年同期分別增加169%、23%，長(zhǎng)期借款分別為4億、9億，較上年分別增加-4%、127%。債務(wù)大幅上漲勢(shì)必帶來利息費(fèi)用飆升，從數(shù)據(jù)中我們看到光明乳業(yè)在2017、2018年僅利息費(fèi)用分別為2.6億、2.4億，而利息收入分別僅為0.37億、0.5億。反觀，2018年的財(cái)政成本為負(fù)數(shù)，說明它的利息收入超過了利息開支。高額財(cái)務(wù)費(fèi)用勢(shì)必使光明乳業(yè)盈利能力下降。廣告費(fèi)用投入不足導(dǎo)致品牌宣傳力度不夠光明乳業(yè)的銷售廣告費(fèi)用投入太低，處于不利地位。對(duì)于光明乳業(yè)而言，目前最為迫切的任務(wù)是延伸市場(chǎng)和深入挖掘剩余消費(fèi)需求，所以必須增加廣告投入。但是長(zhǎng)期以來，它在銷售費(fèi)用中的比重一直很小，而且有可能會(huì)減少。其銷售費(fèi)用僅不足50億元，廣告投入為6.74億元，銷售費(fèi)用為13.5%,營(yíng)業(yè)收入為3.21%,品牌宣傳力度不夠，效果不佳，使?jié)撛诳蛻袅魇?，最終造成公司盈利損失。市場(chǎng)廣度和渠道深度落后光明乳業(yè)在市場(chǎng)廣度，渠道深度上都落后很多。光明乳業(yè)旗下明星產(chǎn)品穆斯利安近期銷量也不高，因此營(yíng)收大幅下降。所以，現(xiàn)在公司賺錢的業(yè)務(wù)就是冷凍新鮮牛奶。一般情況下，鮮奶的運(yùn)輸時(shí)效、溫度、距離等都有嚴(yán)格的規(guī)定，巴氏鮮奶除了運(yùn)輸之外，對(duì)奶源的要求也很高，不僅要新鮮、無污染，還要就近獲取，從擠奶到生產(chǎn)結(jié)束，時(shí)間不會(huì)超過24個(gè)小時(shí)。而且，冷凍牛奶的保質(zhì)期很短，只有幾天的時(shí)間，因此，冷凍食品的運(yùn)輸系統(tǒng)還不完善。致使光明產(chǎn)品難以延伸到偏僻的四五線市場(chǎng)。簡(jiǎn)言之，各種條件制約著光明乳業(yè)的市場(chǎng)擴(kuò)張與渠道深化。提升光明乳業(yè)盈利能力的措施根據(jù)光明乳業(yè)目前存在的問題和影響因素，本文就如何提高公司的利潤(rùn)水平提出了幾點(diǎn)建議。智能化升級(jí)全產(chǎn)業(yè)鏈，減少成本光明乳業(yè)在實(shí)施全鏈條的基礎(chǔ)上，能夠?qū)⒛翀?chǎng)管理，光明乳業(yè)在實(shí)施全產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，在大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的不斷發(fā)展下，光明乳業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮將整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)智能化：第一，實(shí)現(xiàn)牲畜飼養(yǎng)、新鮮牛奶收集的智能化，從源頭上提升生產(chǎn)效率；若使用數(shù)據(jù)管理奶牛，并將每一項(xiàng)重要信息都記錄在案。奶牛的日?；顒?dòng)和飲食習(xí)慣都是通過數(shù)據(jù)來反映的，一旦發(fā)現(xiàn)問題，可以進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。利用智能機(jī)械手技術(shù)，完成了全封閉的無人擠奶過程，可有效避免人體內(nèi)攜帶細(xì)菌和奶牛交叉感染。第二，乳制品的生產(chǎn)流程智能化也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。隨著食品加工技術(shù)的不斷發(fā)展，乳品加工機(jī)械如分離、發(fā)酵、烘干、充填等都在逐步向智能化發(fā)展。光明乳業(yè)在生產(chǎn)流程中應(yīng)用智能乳品生產(chǎn)線，從而大大提高了生產(chǎn)的效率、降低了安全系數(shù)、減少了人的錯(cuò)誤.比如，通過智能的排產(chǎn)系統(tǒng)，將生產(chǎn)出來的產(chǎn)品導(dǎo)入到生產(chǎn)設(shè)備中，智能排產(chǎn)系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)提醒設(shè)備的啟動(dòng)時(shí)間，從而避免了設(shè)備的提前運(yùn)行造成的能耗損失，及時(shí)按量進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)。綜上所述，智能化在產(chǎn)業(yè)鏈中的應(yīng)用不僅能夠提高生產(chǎn)效率和降低人工工作量，而且能夠使得科學(xué)化和精細(xì)化管理得以實(shí)現(xiàn)，最終使得企業(yè)能夠降低成本并進(jìn)一步提高利潤(rùn)點(diǎn)。調(diào)整企業(yè)負(fù)債水平，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用從上述分析可以看出，光明乳業(yè)近幾年一直在收購國(guó)外乳制品企業(yè)，頻繁收購國(guó)內(nèi)中小食品企業(yè)，成本較高，資產(chǎn)負(fù)債率較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用占伊利的比例較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用尤其是利息費(fèi)用占比較高的比例，對(duì)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生了很大的影響。一方面，光明乳業(yè)應(yīng)在這一時(shí)期減少貸款，以最大限度地利用現(xiàn)有的資本，加快企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)；另一方面，融資的途徑不止一個(gè)，不能單純依靠銀行借款，光明乳業(yè)可根據(jù)自己的實(shí)際情況把幾種途徑結(jié)合起來，為企業(yè)找到最好的融資方式，如抵押貸款、股票發(fā)行、信貸借款。銀行借貸的優(yōu)點(diǎn)是可以快速的放款，但也有一定的限制。發(fā)行股份的優(yōu)點(diǎn)是可以加速股份的流轉(zhuǎn)，但成本更高。光明乳業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)所需要的資金進(jìn)行匯總，再將不同的融資方法一一羅列出來的優(yōu)劣勢(shì)并進(jìn)行分析，以選取最佳的融資組合模式。經(jīng)組合后，減少了公司面對(duì)的金融風(fēng)險(xiǎn)，減少了金融成本。拓寬產(chǎn)品種類，利用直播平臺(tái)加大宣傳力度一直以來，光明乳業(yè)明星產(chǎn)品品種比較少，沒有什么賣點(diǎn)。光明乳業(yè)以低溫鮮奶、冷鏈技術(shù)為優(yōu)勢(shì)，消費(fèi)者對(duì)光明產(chǎn)品較為熟悉的可能僅有莫斯利安、優(yōu)倍等，后者正逐漸淡出消費(fèi)者視野。乳業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈而難以預(yù)測(cè)，新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，過度地依靠某一種或幾種產(chǎn)品，會(huì)讓公司失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而被競(jìng)爭(zhēng)者所壓制。所以，光明乳業(yè)一定要解決產(chǎn)品質(zhì)量不高，戰(zhàn)略定位不明確，定位市場(chǎng)，定位，全面布局，針對(duì)不同人群，推出適合不同人群的明星單品。沒有廣告，企業(yè)的品牌形象是不可缺少的。與伊利相比，光明乳業(yè)在過去兩年的廣告支出投入過少，營(yíng)銷力度不夠，導(dǎo)致了品牌知名度和產(chǎn)品銷售的下滑。光明乳業(yè)可適當(dāng)加大投入。在大品牌的市場(chǎng)營(yíng)銷中，廣告投資是一種與時(shí)代趨勢(shì)相適應(yīng)的營(yíng)銷手段。我們可以借鑒同行的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，更關(guān)注年輕人的消費(fèi)需要，滿足年輕人的品味。除了傳統(tǒng)的電視廣告媒體，光明還可更多地利用互聯(lián)網(wǎng)的動(dòng)力，像是抖音、快手等一些網(wǎng)紅直播平臺(tái)，可以做蛋糕、面包、飲品、冰激凌等。這些平臺(tái)具有受眾廣泛、宣傳效果顯著、成本低廉等特點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò)紅貨的銷售速度快，盈利能力強(qiáng)，是一個(gè)不錯(cuò)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。除了這些，雖然低溫乳品的發(fā)展機(jī)會(huì)很大，光明乳業(yè)在推廣低溫鮮奶的同時(shí)，也不能放棄常溫品牌。常溫乳制品具有成本低、市場(chǎng)占有率高等特點(diǎn)，光明乳業(yè)應(yīng)在常溫產(chǎn)品上持續(xù)發(fā)力、找準(zhǔn)方向、做大做強(qiáng)明星單品。通過上述措施，我們可以創(chuàng)造出一系列具有特色的明星產(chǎn)品，讓光明乳業(yè)奪回市場(chǎng)份額并建立起各種收入來源。借助新零售模式，推進(jìn)渠道建設(shè)新零售就是指借助云計(jì)算，大數(shù)據(jù)，物聯(lián)網(wǎng)，視聯(lián)網(wǎng)和人工智能等新技術(shù)努力實(shí)