注會(huì)財(cái)管全書(shū)公式總結(jié)

《財(cái)務(wù)成本管理》全書(shū)公式總結(jié)--2011年學(xué)習(xí)整理大家一起學(xué)習(xí)哦，相互督促，共同進(jìn)步

第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析

一因素分析法（連環(huán)替代法，差額分析法）口訣：喜新厭舊

二財(cái)務(wù)比率

1短期償債能力比率：凈營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)--流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本--長(zhǎng)期資產(chǎn)

凈營(yíng)運(yùn)資本配置比率=凈營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)=1--1/流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金，交易性金融資產(chǎn)，各種應(yīng)收預(yù)付款）

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債

2長(zhǎng)期償債能力比率：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率

長(zhǎng)期資本負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債/非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用

息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+所得稅費(fèi)用

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用

現(xiàn)金流量債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額

3資產(chǎn)管理比率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/應(yīng)收賬款期末數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入或成本/存貨期末數(shù)

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/流動(dòng)資產(chǎn)

非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/凈營(yíng)運(yùn)資本

毛利率=1-銷(xiāo)售成本率

4盈利能力比率

銷(xiāo)售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入

資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)

權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益

5市價(jià)比率

市盈率=每股市價(jià)/每股收益

市銷(xiāo)率=每股市價(jià)/每股銷(xiāo)售收入

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

三杜邦財(cái)務(wù)分析

權(quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

四管理用財(cái)務(wù)報(bào)表

1管理用資產(chǎn)負(fù)債表

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)金融負(fù)債+股東權(quán)益

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)

凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債

凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債

金融流動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金，市場(chǎng)利率計(jì)息短期應(yīng)收票據(jù)，交易性金融資產(chǎn)

金融長(zhǎng)期資產(chǎn)=可供出售金融資產(chǎn)+持有至到期投資

金融流動(dòng)負(fù)債：短期借款，市場(chǎng)利率計(jì)息短期應(yīng)收票據(jù)，交易性金融負(fù)債，一年內(nèi)到期長(zhǎng)期負(fù)債

金融長(zhǎng)期負(fù)債=長(zhǎng)期借款，應(yīng)付債券，應(yīng)付融資租賃款

2管理用利潤(rùn)表

分為經(jīng)營(yíng)損益和金融損益

財(cái)務(wù)費(fèi)用全部作為金融損益

公允價(jià)值變動(dòng)損益，投資收益，資產(chǎn)減值損失區(qū)分金融資產(chǎn)部分和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)部分產(chǎn)生

其中，管理用利潤(rùn)表中利息費(fèi)用=財(cái)務(wù)費(fèi)用+公允價(jià)值變動(dòng)損益+資產(chǎn)減值損失+投資收益

利息費(fèi)用抵稅=利潤(rùn)表利息費(fèi)用*平均所得稅率

平均所得稅率分?jǐn)偹枚?/p>

平均所得稅率=所得稅/利潤(rùn)總額

資產(chǎn)減值損失中計(jì)入經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益

基本公式：凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-稅后利息費(fèi)用

稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)*（1-所得稅率）

3管理用現(xiàn)金流量表

將現(xiàn)金流量表區(qū)分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量和金融活動(dòng)現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量即實(shí)體現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-投資現(xiàn)金流量

實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)）-（凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷(xiāo)）

=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資

實(shí)體現(xiàn)金流量?jī)蓚€(gè)去處

債務(wù)現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加

股權(quán)現(xiàn)金流量股權(quán)現(xiàn)金流=股利分配-股權(quán)資本增加

管理用現(xiàn)金流量表基本等式

來(lái)源：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-投資現(xiàn)金流量

去向：債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量

基本格式：

上半步：實(shí)體現(xiàn)金流量稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金毛流量）-凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加-折舊與攤銷(xiāo)=實(shí)體現(xiàn)金流量

下半部：債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債增加

股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股權(quán)資本凈增加

債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量

五管理用財(cái)務(wù)分析體系

權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*經(jīng)財(cái)務(wù)杠桿

經(jīng)營(yíng)差異率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）

杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈負(fù)債/股東權(quán)益

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)*凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)第三章長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

一銷(xiāo)售百分比法（估計(jì)企業(yè)未來(lái)融資需求）

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（資金占用）=凈金融負(fù)債及股東權(quán)益（資金來(lái)源）

資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

內(nèi)部來(lái)源：可動(dòng)用金融資產(chǎn)留存收益增加

外部融資：金融負(fù)債增加股本增加

外部融資額=資金總需求-可動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加

融資優(yōu)先順序：

1動(dòng)用現(xiàn)有金融資產(chǎn)2增加留存收益3增加金融負(fù)債4增加股本

外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）-可動(dòng)用金融資產(chǎn)-留存收益增加

預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債（銷(xiāo)售百分比法）

銷(xiāo)售百分比法假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比不變。

留存收益增加=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增加*計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率*（1-股利支付率）

外部融資按優(yōu)先順序，先債務(wù)后股權(quán)

預(yù)計(jì)增加的借款原則：在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)允許時(shí)企業(yè)應(yīng)優(yōu)先使用借款籌資。如果不宜在借款，則需要增發(fā)股本。

外部融資額=（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比）*銷(xiāo)售收入增加-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入*預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率*(1-股利支付率）

二預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表

確定基期數(shù)據(jù)方法：1上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為機(jī)器數(shù)據(jù)2上年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整。

預(yù)測(cè)銷(xiāo)售收入：基期銷(xiāo)售收入*（1+收入增長(zhǎng)率）

1資產(chǎn)減值損失和營(yíng)業(yè)外收支通常不具有可持續(xù)性，可以不列入預(yù)計(jì)利潤(rùn)表

2公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益假設(shè)均屬于金融收益，由于金融收益的持續(xù)性較差，預(yù)測(cè)時(shí)通常將其忽略。

1當(dāng)編制到利潤(rùn)表金融損益時(shí)，由于短期借款利息費(fèi)用的驅(qū)動(dòng)因素是借款利率和借款金額。通常不能根據(jù)銷(xiāo)售百分比直接預(yù)測(cè)。短期借款和長(zhǎng)期借款的利率已經(jīng)列入利潤(rùn)表預(yù)測(cè)假設(shè)，借款的金額需要根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)確定。因此，預(yù)測(cè)報(bào)表工作轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表。

2當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表編制有事借款金額時(shí)，編制工作轉(zhuǎn)向利潤(rùn)表

3編制應(yīng)付普通股股利時(shí)，應(yīng)考慮股利分配政策：

確定應(yīng)付股利的方法：

1本期凈投資資本增加=期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-期初凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

按照債務(wù)與股權(quán)分配政策確定股權(quán)分配金額（留存收益）

應(yīng)付股利=凈利潤(rùn)-留存收益

注意：如果當(dāng)期利潤(rùn)小于需要籌集的權(quán)益資本，在應(yīng)付股利項(xiàng)目中顯示為負(fù)值，表示需要先股東籌集資金的數(shù)額。如果當(dāng)期利潤(rùn)大于需要籌集的權(quán)益資本，在應(yīng)付股利項(xiàng)目中顯示為正值，表示需要向股東發(fā)放的股利數(shù)額。

編制完畢預(yù)計(jì)利潤(rùn)表后轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表的編制股本預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量表：進(jìn)行數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換即可

三增長(zhǎng)率與資金需求

1外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比（外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比）

含義：銷(xiāo)售額每增加一元，需要增加的外部融資。

外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比-預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率*【（1增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率】*（1-股利支付率）

注意：在計(jì)算中設(shè)計(jì)計(jì)算外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比時(shí)，也可以先計(jì)算外部融資額，然后用外部融資額除以新增銷(xiāo)售額即可。

公式運(yùn)用：1預(yù)計(jì)外部融資需求量外部融資額=外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比*銷(xiāo)售增長(zhǎng)

2調(diào)整鼓勵(lì)政策：如果計(jì)算出來(lái)的外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為負(fù)值，說(shuō)明企業(yè)有剩余資金，根據(jù)剩余資金情況，企業(yè)可以調(diào)整股利政策。

因此，銷(xiāo)售增長(zhǎng)不一定導(dǎo)致外部融資增加。

3預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)融資的影響

公式中給出的是銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)率，如果題目中給出的銷(xiāo)售量的增長(zhǎng)率，在不存在通貨膨脹的情況下，是一致的，但是如果存在通貨膨脹，則需要根據(jù)銷(xiāo)售量增長(zhǎng)率計(jì)算出銷(xiāo)售額的名義增長(zhǎng)率。

銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率=（1通貨膨脹率）（1銷(xiāo)量增長(zhǎng)率)-1

在存在通貨膨脹的情況下，即使銷(xiāo)售的實(shí)物量不變，也需要從外部融資。

外部融資需求的敏感性分析：

外部融資需求的多少取決于銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷(xiāo)售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大，銷(xiāo)售凈利率越大，外部融資需求越少。

二內(nèi)涵增長(zhǎng)率

不進(jìn)行外部融資，而只依靠?jī)?nèi)部積累所能達(dá)到的增長(zhǎng)率即為內(nèi)涵增長(zhǎng)率。

提示：

1當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率等于內(nèi)涵增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為0

2當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率大于內(nèi)涵增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為正數(shù)

3當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率小魚(yú)內(nèi)涵增長(zhǎng)率時(shí)，外部融資需求為負(fù)數(shù)

三可持續(xù)增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的情況下，公司的銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。

可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件

1不增發(fā)新股----即增加債務(wù)是唯一的外部籌資來(lái)源

2經(jīng)營(yíng)效率不變----資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售凈利率維持當(dāng)前水平

3財(cái)務(wù)政策不變----即資產(chǎn)負(fù)債率和鼓勵(lì)政策不變

在符合可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件下，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利增長(zhǎng)率=鼓勵(lì)增長(zhǎng)率=留存收益增加額的增長(zhǎng)率

可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*收益留存率/1-銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*收益留存率

影響可持續(xù)增長(zhǎng)率的因素有：銷(xiāo)售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)，收益留存率。而且，這四個(gè)因素與可持續(xù)增長(zhǎng)率是同方向變動(dòng)的。

可持續(xù)增長(zhǎng)率=權(quán)益凈利率*收益留存率/1-權(quán)益凈利率*收益留存率

四，可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

實(shí)際增長(zhǎng)率指本年銷(xiāo)售額減去上年銷(xiāo)售額除以上年銷(xiāo)售額所得到的百分比。

在不增發(fā)新股的前提下

銷(xiāo)售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)，收益留存率不變的情況下

實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

一個(gè)或多個(gè)增加時(shí)，實(shí)際增長(zhǎng)率大于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率大于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

一個(gè)或多個(gè)減少時(shí)，實(shí)際增長(zhǎng)率小于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率小于上年可持續(xù)增長(zhǎng)率。

2比率指標(biāo)推算與外部股權(quán)融資的推算

如果企業(yè)的計(jì)劃增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率，必須采取一定的措施，單項(xiàng)措施如改變可持續(xù)增長(zhǎng)率的五個(gè)因素中的一個(gè)。

比率指標(biāo)推算：1用不變得財(cái)務(wù)比率推算2根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式推算（只能用來(lái)推（銷(xiāo)售凈利率，股利支付率）

2外部股權(quán)融資推算

所有者權(quán)益增加額=基期所有者權(quán)益*銷(xiāo)售增長(zhǎng)率

外部股權(quán)融資=股東權(quán)益增加-留存收益增加

留存收益增加=計(jì)劃銷(xiāo)售收入*銷(xiāo)售凈利率*留存收益率

總結(jié)：當(dāng)計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增率時(shí)，可采取單項(xiàng)措施包括：1提高銷(xiāo)售凈利率2提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3提高資產(chǎn)負(fù)債率4提高收益留存率5籌集外部股權(quán)資金

四個(gè)比率：銷(xiāo)售凈利率，股利支付率收益留存率可以按照公式推算，其余的可以按照不變的財(cái)務(wù)比率推算。

3計(jì)算超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源

實(shí)際增長(zhǎng)超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)的增長(zhǎng)，稱(chēng)為超常增長(zhǎng)。

1計(jì)算超常增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額=本年銷(xiāo)售額-上年銷(xiāo)售額*(1可持續(xù)增長(zhǎng)率）

2計(jì)算超常增長(zhǎng)所需要的資金=本年末資產(chǎn)-本年出資產(chǎn)*（1可持續(xù)增長(zhǎng)率）

3分析超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源

1超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債=本年負(fù)債-上年負(fù)債*（1可持續(xù)增長(zhǎng)率）

2超常增長(zhǎng)增加的所有者權(quán)益=本年所有者權(quán)益-上年所有者權(quán)益*（1可持續(xù)增長(zhǎng)率）

四資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率

銷(xiāo)售百分比法假設(shè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷(xiāo)售收入成正比關(guān)系，但在有些情況下不是成立的。

1規(guī)模經(jīng)濟(jì)，如存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備

2整批購(gòu)置資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)在一定銷(xiāo)售收入范圍內(nèi)保持不變，當(dāng)收入超過(guò)一定限度時(shí)，它會(huì)跳躍式的增長(zhǎng)。

3預(yù)測(cè)錯(cuò)誤導(dǎo)致過(guò)量資產(chǎn)第四章財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念

一貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值是指經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和在投資所增加的價(jià)值，也叫資金時(shí)間價(jià)值.

終值與現(xiàn)值的概念：

1終值又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)間上的價(jià)值，俗稱(chēng)本利和，記作F或S。

2現(xiàn)值，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱(chēng)本金，記作P.

利息的兩種計(jì)算方法：

1單利只對(duì)本金計(jì)息

2復(fù)利不僅對(duì)本金而且對(duì)利息計(jì)息，俗稱(chēng)利滾利。

單利的終值和現(xiàn)值

單利終值：F=P*PIN

單利現(xiàn)值：P=F/(1+IN)

單利終值與現(xiàn)值的計(jì)算是互逆的。

復(fù)利的終值與現(xiàn)值

1復(fù)利終值F=P*(1I)n

復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n)

2復(fù)利現(xiàn)值P=F/(1i)n

復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n)

3系數(shù)間的關(guān)系

復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

普通年金的終值和現(xiàn)值

1有關(guān)年金的相關(guān)概念

年金的含義：年金是指一定時(shí)期內(nèi)，等額，定期的系列收支。具體有兩個(gè)特點(diǎn)：金額相等時(shí)間間隔相等。

2年金的種類(lèi)：

普通年金：每期期末發(fā)生資金的收付

預(yù)付年金：每期期初發(fā)生資金的收付

遞延年金：第一期不發(fā)生資金的收付，發(fā)生在第二期或以后。

永續(xù)年金：無(wú)限期的年金。

普通年金的計(jì)算：

1普通年金終值F=A*（1i)n-1/i

年金終值系數(shù)（F/A,i.n)

普通年金的終值點(diǎn)在最后一期的期末時(shí)刻。

2普通年金現(xiàn)值

普通年金現(xiàn)值點(diǎn)為第一期期初時(shí)刻。

年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i,n)

年償債基金和年資本回收額的計(jì)算

1償債基金的計(jì)算

償債基金，是為是年金終值達(dá)到既定數(shù)額的年金金額。即，普通年金終值中解出A.

償債基金系數(shù)(A/s,i,n)

償債基金系數(shù)與普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

2資本回收額的計(jì)算

資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額收回初始投資資本或清償所欠的債務(wù)，即在普通年金現(xiàn)值中解出A,即資本回收金額。

資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

（A/P,i,n)

總結(jié)：復(fù)利現(xiàn)值與復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)，

償債基金系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)，

預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值

預(yù)付年金是指每期期初等額收付的年金，又叫先付年金。

1預(yù)付年金的終值計(jì)算

預(yù)付年金的終值點(diǎn)為最后一期的期末。

計(jì)算時(shí)，可將其看成一個(gè)從第0期到第N-1期的N期普通年金，然后再用復(fù)利終值將第N-1期算到第N期期末點(diǎn)?；蛘甙凑誑1期普通年金計(jì)算終值，然后減去最后一期的年金。

2預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

預(yù)付年金的現(xiàn)值點(diǎn)為第一期的期初。

計(jì)算時(shí)，可以將其看成一個(gè)從第0期到第N-1期的普通年金進(jìn)行折現(xiàn)，然后再用復(fù)利終值系數(shù)將第0期的終值換算到第一期?；蛘邔⑵淇闯蒒-1期的普通年金，折現(xiàn)后在加上第一筆款項(xiàng)。

口訣：預(yù)付年金求終值，期數(shù)加1，系數(shù)減1

求現(xiàn)值，期數(shù)減一，系數(shù)加1.

遞延年金

遞延年金是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。

1遞延年金終值的計(jì)算

遞延年金的終值就是N期普通年金的終值，與遞延期無(wú)關(guān)。

2遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算：

兩次折現(xiàn)，把遞延期以后的年金套用普通年金的公式求現(xiàn)值，在用復(fù)利現(xiàn)值求出期初的現(xiàn)值即可。

年金系數(shù)之差：把遞延期每期期末都當(dāng)做有等額收付的A，把遞延期和以后看成一個(gè)普通年金，求現(xiàn)值后，再減去遞延期的現(xiàn)值。

永續(xù)年金

永續(xù)年金是指無(wú)限期等額收付的年金。因此永續(xù)年金只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。

P=A/i

折現(xiàn)率，期間的推算

即已知現(xiàn)值或終值，年金，期間求折現(xiàn)率，或者已知現(xiàn)值或終值，年金，折現(xiàn)率求期間。

對(duì)于這類(lèi)問(wèn)題，只要帶入有關(guān)公式求解折現(xiàn)率或期間即可，求解過(guò)程中可能或設(shè)計(jì)內(nèi)插法。

內(nèi)插法求利率步驟：

1先算年金系數(shù)

2查表，找到臨近系數(shù)

3列式：短差比長(zhǎng)差相等。

名義年利率，期間利率和有效年利率

1含義

名義年利率：即銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率，也叫報(bào)價(jià)利率。提供時(shí)須同時(shí)提供每年的復(fù)利次數(shù)，否則意義不完整。

期間利率：指借款人每期支付的利率?？梢约s半年期利率，季度等。期間利率=名義利率/每年復(fù)利次數(shù)

有效年利率：有效年利率是指實(shí)際利率也叫等價(jià)年利率。

有效年利率=（1名義利率/m)m-1

2名義利率下終值和現(xiàn)值的計(jì)算

將名義利率調(diào)整為周期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)。

3有效年利率的推算

i=(1r/m)m-1

根據(jù)這兩個(gè)公式可以在三種利率之間相互推算。

連續(xù)復(fù)利

如果每年復(fù)利次數(shù)m趨近于無(wú)窮，這種情況下的復(fù)利成為連續(xù)復(fù)利。

連續(xù)復(fù)利情況下的實(shí)際年利率=er-1

e是一個(gè)常數(shù)，約等于2.7183

連續(xù)復(fù)利情況下復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算

連續(xù)復(fù)利終值S=P*e(rt)

連續(xù)復(fù)利現(xiàn)值P=S*e(-n)

單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法----統(tǒng)計(jì)指標(biāo)-----方差，標(biāo)準(zhǔn)差，變化系數(shù)

期望值和方差

1根據(jù)概率計(jì)算，在已知預(yù)期概率的情況下，期望值和方差均按照加權(quán)平均的方法計(jì)算

2根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，再有歷史數(shù)據(jù)的情況下，期望值為簡(jiǎn)單平均，標(biāo)準(zhǔn)差為修正簡(jiǎn)單平均（分子偏差的平方，分母為樣本個(gè)數(shù)減一）

投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬

投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)不是這些證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。

一證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率

投資組合的收益率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值。

二兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動(dòng)關(guān)系有關(guān)。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)。

σjk=rjk*σj*σk

rjk為相關(guān)系數(shù)

協(xié)方差為正，說(shuō)明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率成同方向變化

協(xié)方差為負(fù)，說(shuō)明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率成反方向變化

協(xié)方差為0，說(shuō)明兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

2相關(guān)系數(shù)

rjk=σjk/σj*σk

-1≦r≦1

相關(guān)系數(shù)=-1，表示一種證券報(bào)酬的增長(zhǎng)與另一種證券的報(bào)酬減少成比例

相關(guān)系數(shù)=1，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)和另外一種證券的增長(zhǎng)成比例、

相關(guān)系數(shù)=0，不相關(guān)。

兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

方差=A12σ12A22σ222A1A2σ1σ2r12

標(biāo)準(zhǔn)差=(a2b22ab×r)-2

結(jié)論：等比例投資情況下

當(dāng)r=1時(shí)，σp=σ1σ2/2

當(dāng)r=-1時(shí)，σp=﹛σ1-σ2﹜/2

三多想資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

充分投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無(wú)關(guān)。

四兩種證券組合的機(jī)會(huì)集合有效集

如果投資比例發(fā)生變化，投資組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差也會(huì)發(fā)生變化。

機(jī)會(huì)集曲線(xiàn)圖的幾個(gè)特征：

1揭示了分散化效應(yīng)。A為低風(fēng)險(xiǎn)證券，B為高風(fēng)險(xiǎn)證券。在全部投資用于A的基礎(chǔ)上，適當(dāng)加入高風(fēng)險(xiǎn)的B證券，組合的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有提高反而有所降低。這說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，盡管兩種證券同向變化，但是仍然存在風(fēng)險(xiǎn)抵消效應(yīng)。

2表達(dá)了最小方差組合，即離開(kāi)此點(diǎn)，無(wú)論增加還是減少B的投資比例，標(biāo)準(zhǔn)差都會(huì)上升。

3他表達(dá)了投資的有效組合，1-2部分組合式無(wú)效的，最小方差組合到最高預(yù)期報(bào)酬率組合之間的曲線(xiàn)為有效集。

相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響：

相關(guān)系數(shù)=1，機(jī)會(huì)集為一條直線(xiàn)，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)

相關(guān)系數(shù)＜1，機(jī)會(huì)集為一條曲線(xiàn)，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小，機(jī)會(huì)集向左側(cè)突出

相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)；相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱

相關(guān)系數(shù)不是足夠小時(shí)，機(jī)會(huì)集不想左側(cè)突出，有效集與機(jī)會(huì)集重合，最小方差組合點(diǎn)為全部投資于A,最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)為全部投資于B.不會(huì)出現(xiàn)無(wú)效集。

結(jié)論：

1無(wú)論資產(chǎn)間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會(huì)高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差，但是卻會(huì)低于單個(gè)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。

2最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率之間的曲線(xiàn)，稱(chēng)為有效邊界

3有想想資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，其最高，最低與其報(bào)酬率組合點(diǎn)，以及最大方差組合點(diǎn)不變，但是最小方差組合點(diǎn)卻可能是變化的。

多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集

兩種證券組合，機(jī)會(huì)集是一條曲線(xiàn)，如果多種證券組合，則機(jī)會(huì)集為一個(gè)平面。

1多種證券組合的機(jī)會(huì)集是一個(gè)平面

2存在最小方差組合

3有效集：最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率點(diǎn)的部分，為有效集。

資本市場(chǎng)線(xiàn)

在投資組合研究中，引入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的基礎(chǔ)上進(jìn)行二次組合，這是資本市場(chǎng)線(xiàn)所要研究的問(wèn)題。

假設(shè)存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者可以在資本市場(chǎng)上借到錢(qián)，將其納入自己的投資總額，或者可以將多余的錢(qián)帶出無(wú)論借入和貸出，利息都是固定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率用Rf表示。

一由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)成的投資組合的報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)差

總期望收益率=Q*鋒線(xiàn)組合的期望收益率（1-Q）*無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

總標(biāo)準(zhǔn)差=Q*風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

Q代表投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合的比例。

如果資金貸出Q＜1，如果介入資金Q＞1

注意;在計(jì)算投資比例時(shí)：分母為自有資金，分子為投入風(fēng)險(xiǎn)組合額資金。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0

資本市場(chǎng)線(xiàn)

將鋒線(xiàn)組合作為一項(xiàng)資產(chǎn)，與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行組合。

1市場(chǎng)均衡點(diǎn)：資本市場(chǎng)線(xiàn)與有效邊界集的切點(diǎn)稱(chēng)為市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，她是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為全書(shū)的加權(quán)平均組合，即市場(chǎng)組合。

2組合中資產(chǎn)構(gòu)成情況，切點(diǎn)M的左側(cè)和右側(cè)，資本市場(chǎng)線(xiàn)解釋粗持有不同比例的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合請(qǐng)款下風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期報(bào)酬率的權(quán)衡關(guān)系。在切點(diǎn)左側(cè)，同事持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)較低；在切點(diǎn)右側(cè)，僅持有市場(chǎng)組合，并且還介入資金進(jìn)一步投資于組合M.

3分離定理個(gè)人的效用偏好與最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合相互獨(dú)立。對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來(lái)說(shuō)，只要能以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，他們都會(huì)選擇市場(chǎng)組合，即分離原理---最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的確定獨(dú)立于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為不能分散的風(fēng)險(xiǎn)，即不能通過(guò)多角投資消除的風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，即可以通過(guò)多角化投資消除的風(fēng)險(xiǎn)。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。

要求的必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

在充分組合條件下，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被全部分散，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此必須首先解決系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量。

一系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量--β系數(shù)

即某個(gè)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。

β=rjm(相關(guān)系數(shù)）σj/σm

采用這種方法需要首先計(jì)算某項(xiàng)資產(chǎn)與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)系數(shù)，然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后計(jì)算出β系數(shù)

2某股票的β系數(shù)取決于，與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性，自身標(biāo)準(zhǔn)差，整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。

3市場(chǎng)組合的β系數(shù)為1.

4當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，β系數(shù)為負(fù)值。

y=abx

y是某股票的收益率，x市場(chǎng)組合的收益率，b就是β

β=(nΣxy-ΣxΣy)/nΣx2-nΣy2

注意：采用這種方法需要列表進(jìn)行必要的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備。

β系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義：

測(cè)量相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少

β=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

結(jié)論：

β等于1，說(shuō)明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同

β大于1，說(shuō)明他的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的幾倍

β小于1，說(shuō)明他的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的0.幾

投資組合的β

投資組合的β是各單項(xiàng)資產(chǎn)β的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)的比重。

投資組合的β大于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的最小β，小于最大β。

證券市場(chǎng)線(xiàn)-----資本資產(chǎn)定價(jià)模型

Ki=Rfβ(Km-Rf)

注意：

1無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的β=0，故Rf為證券市場(chǎng)線(xiàn)在縱軸的截距

2證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率Km-Rf（也叫風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格），一般來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡感越強(qiáng)，斜率越大

3投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償度（證券市場(chǎng)的斜率）。由于這些因素始終在變動(dòng)，所以證券市場(chǎng)線(xiàn)不會(huì)不變，預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線(xiàn)向上平移。

4證券市場(chǎng)線(xiàn)既適合用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合，適用于有效組合也適用于無(wú)效組合，證券市場(chǎng)線(xiàn)前提更寬松。第五章債券和股票估價(jià)

一債券估價(jià)的相關(guān)概念

1債券面值指?jìng)钠泵娼痤~，指在到期日償還給持有人的本金金額，面值構(gòu)成持有人在未來(lái)的現(xiàn)金流入。

2票面利率（報(bào)價(jià)利率，名義年利率）利息占票面金額的比率票面利率不同于有效年利率，有效年利率是指復(fù)利計(jì)算的一年期利率，而債券可能一年多次付息，并且會(huì)有單利和復(fù)利計(jì)息方式。

有效年利率=（1+期間利率）年復(fù)利次數(shù)-1

凡是利率，都有名義和實(shí)際之分，當(dāng)一年要復(fù)利幾次時(shí)，給出的利率就是名義利率，名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出周期利率，可以根據(jù)周期利率推算實(shí)際利率。

二債券價(jià)值的計(jì)算和應(yīng)用

1債券估價(jià)的基本原理

債券價(jià)值即未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計(jì)算現(xiàn)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率卻絕育當(dāng)前利率和現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)水平。一般使用等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率（實(shí)際利率）

債券價(jià)值=未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)未來(lái)到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值

2債券價(jià)值的計(jì)算

1債券估價(jià)的基本模型

典型的債券是固定利率，每年計(jì)算并支付利息，到期歸還本金。

債券價(jià)值=利息按年金折現(xiàn)本金復(fù)利折現(xiàn)

注意：折現(xiàn)時(shí)采用實(shí)際利率而非票面利率。

2其他模型

1平息債券平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券，支付的頻率可能是一年一次，半年一次或者每季度一次等。

平息債券的價(jià)值=未來(lái)各期利息的現(xiàn)值面值（或售價(jià)）的現(xiàn)值

注意：如果平息債券一年復(fù)利多次，計(jì)算價(jià)值時(shí)，通常的方法是按照周期利率折現(xiàn)。即將年利率調(diào)整為周期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)。

債券價(jià)值變化與付息頻率關(guān)系規(guī)律

1溢價(jià)購(gòu)入，付息頻率加快，債券價(jià)值不斷增大

2折價(jià)購(gòu)入，付息頻率加快，債券價(jià)值不斷降低

3平價(jià)購(gòu)入，付息頻率加快，債券價(jià)值不受影響

2純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也叫“零息債券”

純貼現(xiàn)債券的價(jià)值=面值的復(fù)利折現(xiàn)值。

實(shí)際上到期一次還本付息債券就是一種純貼現(xiàn)債券，只不過(guò)到期支付的金額是本利和而非票面金額。

3永久債券永久債券是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。（優(yōu)先股）

永久債券的價(jià)值=利息額/實(shí)際利率（必要報(bào)酬率）

4流通債券流通債券是指已經(jīng)發(fā)行并且在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

流通債券的特點(diǎn)：1到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間2估價(jià)的起點(diǎn)不在計(jì)息期的期初可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”

流通債券有兩種估價(jià)方法

1以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)

2以最近一次付息時(shí)間為折算時(shí)點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。無(wú)論哪種方法都需要計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。

3債券價(jià)值的應(yīng)用

當(dāng)債券價(jià)值高于價(jià)值時(shí)，可以進(jìn)行債券投資