東吳計算機2024年年度策略：數(shù)據(jù)要素落地在即人工智能有望閉環(huán) 20240117 -東吳證券

證券分析師王紫敬S0600521080005wangzj@1投資要點?繼續(xù)看多數(shù)字經(jīng)濟，計算機行業(yè)尤其重要。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇。2023年中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”列為2024年第一項重點工作，再次把科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)政策放到了重點工作的首位。2024年我們繼續(xù)看好計算機，尤其看好數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)投資機會。數(shù)字經(jīng)濟的底座是自主可控的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的主體是數(shù)據(jù)要素，人工智能是更高層的上層建筑，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展將為傳統(tǒng)行業(yè)，如能源、工業(yè)、衛(wèi)星、汽車等領(lǐng)域帶來變革性機會。關(guān)注2024年最重要的兩條投資主線：數(shù)據(jù)要素和人工智能。數(shù)據(jù)要素落地在即。數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的核心引擎，根據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟規(guī)劃，到2025年數(shù)據(jù)要素市場體系將初步建立，數(shù)據(jù)局掛牌后，數(shù)據(jù)局局長密集公開表態(tài)，我們預(yù)計2024年政策有望很快完善，帶動地方和產(chǎn)業(yè)加快落地，為數(shù)據(jù)要素板塊公司帶來訂單和收入增量。核心看好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營這兩個環(huán)節(jié)，前者是物質(zhì)基礎(chǔ)，最先啟動并形成規(guī)模，后者是落地實踐，商業(yè)模式好，想象空間大。相關(guān)標(biāo)的：1）數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施：易華錄、云賽智2）公共數(shù)據(jù)運營：國新健康；3）數(shù)據(jù)應(yīng)用：銀之杰、久遠(yuǎn)銀海等。AI領(lǐng)域投資有望進入兌現(xiàn)期：新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革為我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來機遇。23Q4以來海外頭部AI應(yīng)用流量表現(xiàn)隨國內(nèi)大模型能力的迭代，國內(nèi)AI應(yīng)用有望從“映射邏輯”走向“實際兌現(xiàn)”；另一方面，全球范圍AI爆款應(yīng)用的出現(xiàn)也有望帶動算力產(chǎn)業(yè)鏈的進一步上行。相關(guān)標(biāo)的：1）AI應(yīng)用：金山辦公、彩訊股份、焦點科技、福昕軟件、萬興科技、科大訊飛、新國都、新致軟件等；2）AI算力：中科曙光、云賽智聯(lián)、神州數(shù)碼、海光信息、2信創(chuàng)：展望2024年，我們預(yù)計金融、電信等行業(yè)信創(chuàng)IT支出占出有望達到50%，其他關(guān)鍵行業(yè)占比有望快速提升。2024年信創(chuàng)三大方向值得關(guān)注：1）華為鯤鵬份額市場份額提升，華為系信創(chuàng)廠商大為受益；2）信創(chuàng)企業(yè)國企改革進程有望加快；3）革深化：中國軟件，太極股份，中國長城，深桑達A；金融信創(chuàng)推進加快：頂點軟件，宇信科技，恒生電子。算力調(diào)度：算力調(diào)度政策全文發(fā)布，五大亮點值得關(guān)注。1）國家算力地位提升：國家樞紐節(jié)點外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心。2）提升西部算力利用率：低時延跨國家樞紐節(jié)點算力網(wǎng)在示范區(qū)域內(nèi)初步實現(xiàn)。3）培育算網(wǎng)運營商：支持培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商。4）為數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)打基礎(chǔ)：依托國家樞紐節(jié)點布局，促進行業(yè)數(shù)據(jù)要素有序流通；推動利用國家樞紐節(jié)點算力開展數(shù)據(jù)流通應(yīng)用服務(wù)。5）給予發(fā)行Reits等金融支持。相關(guān)標(biāo)的：國家算力與算網(wǎng)服務(wù)商：中科曙光、云賽智聯(lián)、廣電運通、卓朗科技等。算力調(diào)度：神州數(shù)碼、思特奇、美利云。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：易華錄、深桑達A、三大運營商。算力技術(shù)服務(wù)提供：青云科技、博睿數(shù)據(jù)、恒為科技等。鴻蒙：2024年是鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的一年，主要有以下三點催化：技術(shù)上：鴻蒙自身技術(shù)迭代，HarmonyOSNext來臨，不再兼容安卓OS，促使大量應(yīng)用軟件廠商將進行適配、遷移、開發(fā)工作。產(chǎn)品上：華為終端新品不斷發(fā)布，鴻蒙裝機量快速提升。政策上：2024年行業(yè)信創(chuàng)向業(yè)務(wù)系統(tǒng)加快推進，智能終端替換有望加快。相關(guān)標(biāo)的：軟件開發(fā)及外包服務(wù)：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。智能終端廠商：九聯(lián)科技、優(yōu)博訊、證通電子、東方中科、亞華電子等。3電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道。雙碳和能源安全帶來電力改革的必然性要求，電改的關(guān)鍵是提升新能源消納能力，有市場和技術(shù)兩條脈絡(luò)：電力市場化改革是政策脈絡(luò)，新型電力系統(tǒng)的建設(shè)是技術(shù)脈絡(luò)。電力IT是計算機板塊中期景氣度最好的賽道之一，弱經(jīng)濟預(yù)期下尋找相對強的確定性；新能源消納壓力不斷增大，密切關(guān)注電改政策的持續(xù)催化。相關(guān)標(biāo)的：發(fā)電、用電側(cè)建議關(guān)注國能日新、朗新科技、安科瑞等，電網(wǎng)側(cè)建議關(guān)注遠(yuǎn)光軟件、國網(wǎng)信通、東方電子等。工業(yè)軟件：工業(yè)化是現(xiàn)代化的前提和基礎(chǔ)，是一個國家和民族繁榮富強的必由之路。黨的二十大報告提出到2035年基本實現(xiàn)新型工業(yè)化。工業(yè)軟件是新型工業(yè)化在計算機方向的重要落地。新型工業(yè)化各項重點任務(wù)落實，三大方向值得關(guān)注：1）著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。（工業(yè)軟件國產(chǎn)化）2）鼓勵企業(yè)多元化布局、國際化發(fā)展，深化與共建“一帶一路”國家產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補合作。（工業(yè)軟件出海）3）做強做優(yōu)做大國有企業(yè)，深化國有企業(yè)改革，增強核心功能，提高核心競爭力。（國有工業(yè)企業(yè)數(shù)字化和國產(chǎn)化）。相關(guān)標(biāo)的：中控技術(shù)、寶信軟件、賽意信息、容知日新、中望軟件。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)競賽全面開啟，國產(chǎn)星座蓄勢待發(fā)：隨著衛(wèi)星寬帶成本下降、日益凸顯的國家戰(zhàn)略地位、稀缺的空間頻軌資源，各國相繼發(fā)布星座建設(shè)計劃。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”范疇，政策和產(chǎn)業(yè)端不斷發(fā)力，國內(nèi)多家衛(wèi)星企業(yè)紛紛推出衛(wèi)星星座計劃，規(guī)劃衛(wèi)星總數(shù)量超過2.8萬顆，產(chǎn)業(yè)正蓬勃興起蓄勢待發(fā)。標(biāo)的關(guān)注：航天宏圖、上海含蓄、電科網(wǎng)安、佳緣科技、國博電子、南京熊貓等。自動駕駛：迎接城市智駕全面落地。自動駕駛商業(yè)化探索已具備政策和技術(shù)支持，特斯拉自動駕駛方案率先邁向L3，國內(nèi)車廠迎頭趕上，城市智駕方案2024年有望全面落地。代碼研發(fā)逐步成為汽車制造中重要技術(shù)壁壘，一般主流車廠將進一步加強對第三方軟件服務(wù)商需求。相關(guān)標(biāo)的：中科創(chuàng)達、經(jīng)緯恒潤-W，光庭信息等。風(fēng)險提示：相關(guān)政策不及預(yù)期，各類型企業(yè)IT預(yù)算不及預(yù)期，市場競爭加劇。45第一章：繼續(xù)看多數(shù)字經(jīng)濟，計算機行業(yè)尤其重要第一章：繼續(xù)看多數(shù)字經(jīng)濟，計算機行業(yè)尤其重要6數(shù)字經(jīng)濟是主旋律看好數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)投資機會：?《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中指出，數(shù)字經(jīng)濟是數(shù)字時代國家綜合實力的重要體現(xiàn)，是構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的重要引擎。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機遇的戰(zhàn)略選擇。?2023年中央經(jīng)濟工作會議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”列為2024年第一項重點工作，再次把科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)政策放到了重點工作的首位。意味著“先立后破”中“立”的核心就在科技創(chuàng)新：一方面要大力發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)和新賽道，一方面要用新技術(shù)加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級。因此，2024年我們繼續(xù)看好計算機，尤其看好數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)投資機會。圖：圖：2023年中央經(jīng)濟工作會議中重點工作排序發(fā)生改變7看好數(shù)字經(jīng)濟板塊投資機會上層建筑上層建筑主體底座數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的主要經(jīng)濟形態(tài)，是以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，以現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)為主要載體，以信息通信技術(shù)融合應(yīng)用、全要素數(shù)字化轉(zhuǎn)型為重要推動力，促進效率與公平更加統(tǒng)一的新經(jīng)濟形態(tài)?？春脭?shù)字經(jīng)濟板塊投資機會：我們認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟的底座是自主可控的基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的主體是數(shù)據(jù)要素，人工智能是更高層的上層建筑，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展將為傳統(tǒng)行業(yè)，如能源、工業(yè)、衛(wèi)星、汽車等領(lǐng)域帶來變革性機會。8關(guān)注2024年最重要的兩條投資主線：數(shù)據(jù)要素和人工智能關(guān)注2024年最重要的兩條投資主線：數(shù)據(jù)要素和人工智能。數(shù)據(jù)要素落地在即。數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟深化發(fā)展的核心引擎，從2023年10月國家數(shù)據(jù)局正式掛牌開始，數(shù)據(jù)要素政策和產(chǎn)業(yè)催化不斷。然而數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度尚未完善，地方和產(chǎn)業(yè)實踐萬事俱備只欠東風(fēng)。根據(jù)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟規(guī)劃，到2025年數(shù)據(jù)要素市場體系將初步建立，數(shù)據(jù)確權(quán)、定價、交易有序開展，我們預(yù)計2024年政策有望很快完善，帶動地方和產(chǎn)業(yè)加快落地，為數(shù)據(jù)要素板塊公司帶來訂單和收入增量。人工智能有望閉環(huán)：2023年Q4，海外頭部AI應(yīng)用流量頻繁超市場預(yù)期，文生圖/文生視頻創(chuàng)新應(yīng)用不斷涌現(xiàn)。展望2024年，GPT-5有望推出，爆款應(yīng)用發(fā)布指日可待，從而實現(xiàn)AI大模型的商業(yè)化閉環(huán)。9第二章：數(shù)據(jù)要素&AI：落地在即數(shù)字經(jīng)濟的主體：數(shù)據(jù)要素、人工智能數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟時代影響全球競爭的關(guān)鍵戰(zhàn)略性資源。2023年，部分地方和行業(yè)開展了數(shù)據(jù)應(yīng)用和運人工智能是一次全球的產(chǎn)業(yè)共振，也是重要的投資主線。2023年，AI大模型效果超出市場預(yù)期，但尚未實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。廠商從教育、醫(yī)療、辦公等多個場景尋求創(chuàng)新應(yīng)用，隨著大模型持續(xù)迭代，爆款應(yīng)用有望突破，實現(xiàn)B/C端客戶付費意愿進一步提升。國家對數(shù)據(jù)要素的認(rèn)識逐漸深化數(shù)據(jù)要素的格局和立意:全球首創(chuàng),對外構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢對內(nèi)解決地方債風(fēng)險接力土地財政。我國是全球首個將數(shù)據(jù)確立為生產(chǎn)要素的國家。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，是本世紀(jì)最具時代特征的生產(chǎn)要素。2022年底，中共中央國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，是我國專門針對某一要素的第一份基礎(chǔ)制度。我國成為全球第一個將數(shù)據(jù)確立為生產(chǎn)要素的國家，這是中國共產(chǎn)黨的重大理論創(chuàng)新。數(shù)據(jù)是國家基礎(chǔ)性戰(zhàn)略資源，沒有數(shù)據(jù)安全就沒有國家安全。因此，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度的建設(shè)也事關(guān)國家安全大局。發(fā)展數(shù)據(jù)要素市場將提供我國經(jīng)濟發(fā)展的新動能，構(gòu)筑國家競爭新優(yōu)勢。在當(dāng)下百年未有之大變局之際，傳統(tǒng)的土地、勞動力、資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素對經(jīng)濟增長的貢獻已經(jīng)越來越有限。因此，加快構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，充分發(fā)揮我國海量數(shù)據(jù)規(guī)模和豐富應(yīng)用場景優(yōu)勢，激活數(shù)據(jù)要素潛能，其最終的價值在于兩個重要的目標(biāo)指向：1.一是增強我國經(jīng)濟發(fā)展的新動能，2.二是在世界各國爭相發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟之際，有利于我國做強做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟，構(gòu)筑起國家競爭的新優(yōu)勢。國家數(shù)據(jù)局掛牌，制度探索步入加速期國家數(shù)據(jù)局正式掛牌，承擔(dān)多項重要職責(zé)。2023年10月25日上午，國家數(shù)據(jù)局正式掛牌。國家數(shù)據(jù)局由國家發(fā)展和改革委員會管理，承擔(dān)多項重要職責(zé)，包括擬定數(shù)字中國建設(shè)方案、協(xié)調(diào)推動公共服務(wù)和社會治理信息化、協(xié)調(diào)促進智慧城市建設(shè)、協(xié)調(diào)國家重要信息資源開發(fā)利用與共享、推動信息資源跨行業(yè)部門互聯(lián)互通等。此外，國家數(shù)據(jù)局還負(fù)責(zé)統(tǒng)籌推進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展、組織實施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略、推進數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度建設(shè)、推動數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施布局建設(shè)等。國家數(shù)據(jù)局初期的組織架構(gòu)劃分為五個工作組，包括綜合、數(shù)據(jù)要素、數(shù)字經(jīng)濟、基礎(chǔ)設(shè)施和公共數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)局掛牌后，數(shù)據(jù)局局長密集公開表態(tài)，制度落地節(jié)奏有望加快：1）落實產(chǎn)權(quán)分置制度，明確公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營的合規(guī)政策和管理要求，厘清數(shù)據(jù)供給、使用、管理的權(quán)責(zé)義務(wù)，探索公共數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)的價格形成機制，讓公共數(shù)據(jù)“供得出”。2）加快建設(shè)安全可信的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，3）針對行業(yè)發(fā)展痛點堵點，實施“數(shù)據(jù)要素x”行動計劃，4）以公共數(shù)據(jù)為引領(lǐng)，鼓勵探索企業(yè)數(shù)據(jù)授權(quán)使用新模式，5）大力發(fā)展服務(wù)型、應(yīng)用型、技術(shù)型數(shù)商，培育一批數(shù)據(jù)流通、價值實現(xiàn)的推進者、轉(zhuǎn)化者、開發(fā)者。還要優(yōu)化數(shù)據(jù)交易場所布局，為數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務(wù)的價值發(fā)現(xiàn)、供需對接提供環(huán)境。6）推動數(shù)據(jù)領(lǐng)域核心技術(shù)創(chuàng)新，支持高質(zhì)量人工智能數(shù)據(jù)集、新型算力調(diào)度網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。授權(quán)運營、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、“數(shù)據(jù)要素x”行2023年3月2023年8月2023年10月2023年11月-12月國家數(shù)據(jù)局掛牌，制度探索步入加速期各地方政策密集出臺，產(chǎn)業(yè)實踐躍躍欲試：各地近期密集發(fā)布當(dāng)?shù)財?shù)據(jù)要素/公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營相關(guān)激勵政策或試行方案，并提出了自己的發(fā)展目標(biāo)。萬事俱備只欠東風(fēng)：雖然部分地區(qū)已經(jīng)建立了當(dāng)?shù)氐臄?shù)據(jù)集團和數(shù)據(jù)交易平臺，但是由于沒有公共數(shù)據(jù)相關(guān)頂層政策明確流程和要求，大量公共數(shù)據(jù)仍未放開運營。我們預(yù)計未來隨著政策落地，產(chǎn)業(yè)實踐有望形成百花齊放的局面，新的應(yīng)用案例和商業(yè)閉環(huán)將快速涌現(xiàn)，帶來重要投資機會?！蛾P(guān)于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用進一步加快發(fā)展作《長沙市政務(wù)數(shù)據(jù)運營暫行管理辦法（征求意《立足數(shù)字經(jīng)濟新賽道推動數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新《關(guān)于更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用推動廣州高質(zhì)量國家數(shù)據(jù)局掛牌，制度探索步入加速期2024年政策催化有望持續(xù)：2022年12月“數(shù)據(jù)二十條”發(fā)布后，2023年12月15日，國家數(shù)據(jù)局才發(fā)布了第一份公開文件《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年征求意見稿）》，其他部委僅有財政部制定了關(guān)于企業(yè)數(shù)據(jù)資源入表的相關(guān)規(guī)定，而關(guān)于確權(quán)、定價、交易流轉(zhuǎn)、安全保護、治理等具體環(huán)節(jié)的一系列的司法解釋和實施細(xì)則尚未出臺。根據(jù)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，數(shù)據(jù)要素市場體系將初步建立，基礎(chǔ)制度建設(shè)時間緊、任務(wù)重，因此我們預(yù)計從2023年底開始，關(guān)于數(shù)據(jù)確權(quán)、定價、公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營、數(shù)據(jù)分級分類等相關(guān)基礎(chǔ)制度有望逐步落地明確。圖：圖：中央和部委相關(guān)部門截至2023年12月16日出臺的相關(guān)政策《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行《數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估指導(dǎo)意見》 80%60%80%60%40%20% “數(shù)據(jù)二十條”發(fā)布數(shù)據(jù)局掛牌產(chǎn)業(yè)和政策落地加速2023中國數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會主論壇上，國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心副主任王建冬表示：短期看，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度可能催生3000億元至5000億元規(guī)模的數(shù)據(jù)交易市場；中長期看，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化催生的相關(guān)市場潛在規(guī)模可能達到10萬億2023年，數(shù)據(jù)要素板塊主要由政策催化驅(qū)動，我們預(yù)計未來隨著公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營、確權(quán)等相關(guān)政策持續(xù)落地完善，各地方政府和產(chǎn)業(yè)實踐快速落地，萬億市場有望加速開啟，帶來新的投資機會。圖：圖：數(shù)據(jù)要素代表性公司漲跌幅（2022/11/1-2023/12/15）兩會宣布成立國兩會宣布成立國家數(shù)據(jù)局?jǐn)?shù)據(jù)要素各環(huán)節(jié)的投資機會數(shù)據(jù)要素市場化主要包括數(shù)據(jù)資源化（數(shù)據(jù)采集、存儲、治理），數(shù)據(jù)資產(chǎn)化（確權(quán)、定價、交易流通）、數(shù)據(jù)資本化（融資、衍生品）等。重點關(guān)注數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)運營和數(shù)據(jù)交易、數(shù)據(jù)應(yīng)用環(huán)節(jié)：?數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施對應(yīng)的是數(shù)據(jù)資源化，它是數(shù)據(jù)要素發(fā)展的底座；?數(shù)據(jù)運營和數(shù)據(jù)交易對應(yīng)的是數(shù)據(jù)資產(chǎn)化，它是參與收益分配和市場化的核心；?數(shù)據(jù)應(yīng)用則是數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品和服務(wù)的商業(yè)落地場景，它是最重要的成果形式和實現(xiàn)數(shù)據(jù)價值的關(guān)鍵。數(shù)據(jù)資源化——數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施是從數(shù)據(jù)要素價值釋放的角度出發(fā)，在網(wǎng)絡(luò)、算力等設(shè)施的支持下，面向社會提供一體化數(shù)據(jù)匯聚、處理、流通、應(yīng)用、運營、安全保障服務(wù)的一類新型基礎(chǔ)設(shè)施，是覆蓋硬件、軟件、開源協(xié)議、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、機制設(shè)計等在內(nèi)的有機整體。數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施每年將吸引直接投資約四千億元，帶動未來五年投資規(guī)模約兩萬億元。數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)從0到1，前提是數(shù)據(jù)統(tǒng)一存儲管理，建設(shè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)據(jù)流通交易的必要條件，各地已經(jīng)開始加強工作效果評估。從流通利用方式看，需要建立數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。傳統(tǒng)交易市場中，往往通過物品的排他方不僅失去了對該數(shù)據(jù)的控制，還要承擔(dān)安全風(fēng)險，這導(dǎo)致數(shù)據(jù)持有者“不愿流通”也“不敢流通”。推進數(shù)據(jù)流通，必須加快建設(shè)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施，建立可信流通體系，利用多方安全計算、區(qū)塊鏈等技術(shù)，使供給方能夠有效管控數(shù)據(jù)使用目的、方式、流向，實現(xiàn)數(shù)據(jù)流通“可用不可見”“可控可計量”，保障數(shù)據(jù)安全，防范泄露風(fēng)險，實現(xiàn)數(shù)據(jù)可管可控。主要包括兩類廠商：1.數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施央企廠商2.數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施地方國企廠商指標(biāo)體系進展情況匯總表（節(jié)選）數(shù)據(jù)資產(chǎn)化——公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營圖：圖：地方數(shù)據(jù)整體授權(quán)綜合數(shù)據(jù)運營方模式公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營是當(dāng)前非常符合資本市場投資偏好的環(huán)節(jié)，因為數(shù)據(jù)的復(fù)購率高，可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且數(shù)據(jù)產(chǎn)品本身授權(quán)運營的企業(yè)具備更強的盈利能力。一般來說，我們認(rèn)為具備數(shù)據(jù)持有權(quán)的廠商更容易獲得數(shù)據(jù)的運營權(quán)，因此數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)設(shè)施廠商們?nèi)匀豢梢垣@益于公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營。?公共數(shù)據(jù)運營主要有三種模式：1）行業(yè)數(shù)據(jù)管理機構(gòu)授權(quán)企業(yè)統(tǒng)一運營，2）地方數(shù)據(jù)整體授權(quán)綜合數(shù)據(jù)運營方，3）地方數(shù)據(jù)分類授權(quán)垂直領(lǐng)域數(shù)據(jù)運營方。?收益分配：地方公共數(shù)據(jù)運營分配后獲得收益納入財政收入，參與數(shù)據(jù)運營權(quán)的企業(yè)有望直接從數(shù)據(jù)運營中獲得分成收入。數(shù)據(jù)應(yīng)用我們認(rèn)為數(shù)據(jù)應(yīng)用市場想象空間非常大。以海外數(shù)據(jù)應(yīng)用為例：?美國：開放的數(shù)據(jù)應(yīng)用，開放的隱私態(tài)度。?歐盟：公共數(shù)據(jù)有償使用，更加強調(diào)數(shù)據(jù)監(jiān)管。?韓國：個人從自身數(shù)據(jù)放開中獲得收益。數(shù)據(jù)的應(yīng)用將會是未來最大的投資機會之一，但現(xiàn)在還無法預(yù)期會有怎樣具體的場景落地，因此具有投資上的不確定性，但先行開展數(shù)據(jù)要素應(yīng)用的廠商具備先發(fā)優(yōu)勢，會受到資本市場的追捧。數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈投資建議我們看到，就在當(dāng)下，產(chǎn)業(yè)實踐在不斷推進，各地政策層出不窮，來自國家數(shù)據(jù)局的頂層設(shè)計箭在弦上，在政府的反復(fù)強調(diào)和產(chǎn)業(yè)大趨勢之下，數(shù)字經(jīng)濟尤其是數(shù)據(jù)要素，會成為資本市場重要的投資主線。?其中，我們最看好數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和公共數(shù)據(jù)授權(quán)運營這兩個環(huán)節(jié)，前者是物質(zhì)基礎(chǔ)，最先啟動并形成規(guī)模，建議關(guān)注：?數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施：易華錄、云賽智聯(lián)、廣電運通等?公共數(shù)據(jù)運營：國新健康等?數(shù)據(jù)應(yīng)用：銀之杰、久遠(yuǎn)銀海等數(shù)據(jù)還有很大價值等待開發(fā)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資本化才剛剛起步，有望形成比土地要素更大的市場規(guī)模。我們認(rèn)為數(shù)據(jù)要素在未來將會成為政府財政收入的重要來源，成為引領(lǐng)經(jīng)濟社會不斷前行的新的動力。資本市場也將為數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻重要力量。0每月訪問量(百萬)—較上月變化率(%)（右軸）經(jīng)濟思想脈絡(luò)：科技創(chuàng)新是數(shù)字經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級的破局之道，人工智能等科技代際更迭是重要機遇。二、進入新發(fā)展階段——我國經(jīng)濟發(fā)展的歷史方位。1.我國發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機遇期。加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級帶來新機遇。全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革同我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級交匯融合。六、堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展——我國經(jīng)濟發(fā)展的第一動力。1.科學(xué)技術(shù)從來沒有像今天這樣深刻影響著國家前途命運，從來沒有像今天這樣深刻影響著人民生活福祉。2.科技創(chuàng)新成為國際戰(zhàn)略博弈的主要戰(zhàn)場，圍繞科技制高點的競爭空前激烈。近期，海外頭部AI應(yīng)用出現(xiàn)若干積極變化：海外頭部AI應(yīng)用流量積極，ChatGPT流量連續(xù)兩個月正增長并接近歷史峰值水平2023年8月ChatGPT網(wǎng)站流量訪問量降至14億人次，市場擔(dān)憂AI應(yīng)用需求的可持續(xù)性。9月開始，得益于學(xué)生群體開學(xué)季、產(chǎn)品端持續(xù)改進等因素影響，ChatGPT實現(xiàn)連續(xù)兩個月流量正增長，9、10月分別環(huán)比增長6.64%和13.73%。2023年9月下旬-11月下旬，前五大海外AI應(yīng)用ChatGPT、CharacterAI、Bard、POE、Quillbot的月訪問量也整體走好（Similarweb），表明AI應(yīng)用融入用戶工作生活需求的可持續(xù)性是相對積極的。谷歌Gemini大模型發(fā)布，一家獨大壁壘有望打破。2023年12月谷歌發(fā)布大模型Gemini，支持多模態(tài)輸入和輸出，效果亮眼。谷歌多模態(tài)大模型Gemini谷歌多模態(tài)大模型GeminiAI應(yīng)用：海外AI運用落地持續(xù)加速，明星運用百花齊放根據(jù)硅谷知名創(chuàng)投a16z的AI應(yīng)用TOP50榜單（截至2023.06）觀察到，當(dāng)前階段流量靠前的海外AI應(yīng)用有以下幾個特點：1）C端及訂閱模式為主，網(wǎng)頁端訪問量顯著高于移動端，PLG特性顯著。從消費者付款意愿來看，絕大多數(shù)產(chǎn)品的流量都來自直接渠道，公司并未進行付費營銷。2）聊天工具類和內(nèi)容生成類應(yīng)用目前用戶流量相對最高；ChatGPT、Bard、Poe、CharacterAI流量占比超過榜單70%（截至2023.06）。3）尚未出現(xiàn)贏家通吃的情況，各類創(chuàng)業(yè)公司百花齊放，與巨頭同臺競技。上榜的50家公司中，48%的產(chǎn)品為來自沒有依賴外部資金的創(chuàng)業(yè)公司（截至2023.06）。AI應(yīng)用符合萬眾創(chuàng)業(yè)、百花齊放的特征，AI有望降低創(chuàng)業(yè)門檻、重塑用戶關(guān)系、再造數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：a16z,東吳證券研究所AI應(yīng)用：未來落地方向探討我們認(rèn)為，當(dāng)前AI應(yīng)用的落地現(xiàn)狀符合部分移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展特征，C端可能更具爆發(fā)力。即新技術(shù)、新產(chǎn)品可能重塑過去的用戶關(guān)系，C端產(chǎn)品決策鏈短、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)強，可能在新變化出現(xiàn)時擁有更強的爆發(fā)力；B端產(chǎn)品決策鏈長、容錯率低，推廣節(jié)奏相對靠后，但不影響其廣闊的市場空間。展望中國市場，結(jié)合中國目前項目制為主的企業(yè)IT需求特點，我們認(rèn)為應(yīng)首先關(guān)注C端場景AI應(yīng)用，過去占據(jù)用戶時間越長、信息匹配越難、學(xué)習(xí)壁壘越高、重復(fù)性操作越多的領(lǐng)域，更有可能率先出現(xiàn)爆款應(yīng)用。1）以用戶時間占據(jù)為例，“萬事開頭難”，寫作構(gòu)思的框架搭建階段經(jīng)常占據(jù)用戶大量時間。而大多數(shù)寫作都有其套路，這部分通過AI來完成，用戶在此基礎(chǔ)上再加以修改，將顯著提升用戶的效率。相關(guān)領(lǐng)域如文檔寫作等。2）以信息匹配為例，如信息搜索環(huán)節(jié)，不論是在通用搜索引擎查找資料，還是在電商平臺搜索商品，還是旅游行程規(guī)劃等，還是與客服環(huán)節(jié)反復(fù)溝通，都會由于“用戶所需和平臺所供”之間的差異耗費大量時間，通過AI解決語義理解和需求匹配的問題，效率也有望顯著提升。相關(guān)領(lǐng)域如搜索引擎、電商購物、商旅預(yù)定、客服溝通等。3）以學(xué)習(xí)壁壘為例，過去“P圖”、“做視頻”都是依賴PhotoShop、AE、PR等專業(yè)軟件，除了正版軟件價格昂貴之外，動輒數(shù)百頁的教程也使得這類工具難以被多數(shù)用戶使用。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，簡化版的“P圖軟件”美圖秀秀一躍而起，讓廣大C端用戶也有能力自行修圖。我們認(rèn)為，AI到來之后，“所想即所得”會變得更加容易，用戶對軟件的學(xué)習(xí)成本和使用壁壘降指數(shù)級降低，同時B端與C端的內(nèi)容生產(chǎn)界限將被打破。相關(guān)領(lǐng)域如圖像視頻處理、教育類產(chǎn)品、翻譯類產(chǎn)品。4）以重復(fù)性操作為例，Word、PPT等文檔操作中，用戶將大量時間用于排版、美化，相關(guān)功能通過AI可以大大簡化，只需要軟件對用戶語義理解足夠精準(zhǔn)。相關(guān)領(lǐng)域如文檔寫作、圖像視頻處理。投資機遇：我們看好AI技術(shù)革新帶來的產(chǎn)業(yè)機遇，相關(guān)標(biāo)的：1）AI應(yīng)用：金山辦公、彩訊股份、焦點科技、福昕軟件、萬興科技、科大訊飛、新國都、新致軟件等；2）AI算力：中科曙光、云賽智聯(lián)、神州數(shù)碼、海光信息、高新發(fā)展等。風(fēng)險提示：國產(chǎn)大模型能力迭代不及預(yù)期。國產(chǎn)AI應(yīng)用落地、變現(xiàn)不及預(yù)期。政策不確定性。第三章：構(gòu)建自主可控的基礎(chǔ)設(shè)施自主可控的基礎(chǔ)設(shè)施是發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)以一體化算力網(wǎng)構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟“大動脈”。2023年12月26日，國家發(fā)改委、國家數(shù)據(jù)局、工信部等聯(lián)合印發(fā)《深入實施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實施意見》，明確到2025年底，國家樞紐節(jié)點地區(qū)各類新增算力占全國新增算力的60%以上，國家樞紐節(jié)點算力資源使用率顯著超過全國平均水平。要求通用算力、智能算力、超級算力一體化布局，重點強調(diào)了國家算力樞紐的重要性和算力調(diào)度建設(shè)的目標(biāo)?；A(chǔ)軟硬件國產(chǎn)化是“十四五”數(shù)字經(jīng)濟建設(shè)的基石。《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟規(guī)劃》指出，著力提升基礎(chǔ)軟硬件、核心電子元器件、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料和生產(chǎn)裝備的供給水平，強化關(guān)鍵產(chǎn)品自給保障能力。華為系“遙遙領(lǐng)先”，央國企深化改革。芯片和操作系統(tǒng)是自主可控的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，鴻蒙軟硬件技術(shù)革新不斷，華為系芯片技術(shù)領(lǐng)先。頭部央國企改革有望進一步深化提升，做大做優(yōu)做強上市平臺。3.1信創(chuàng)：關(guān)注2024年產(chǎn)業(yè)三大變化2023年信創(chuàng)進展低于預(yù)期，關(guān)注2024年信創(chuàng)三大變化2023年整體信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏和數(shù)量低于預(yù)期，主要系2023年下游整體IT招標(biāo)量較少。2023年，分開來看，受到經(jīng)濟宏觀形勢影響，黨政信創(chuàng)招標(biāo)量較少，行業(yè)信創(chuàng)在服務(wù)器領(lǐng)域招標(biāo)量符合預(yù)期。招標(biāo)價格上，受到下游景氣度及競爭格局變化影響，軟件產(chǎn)品的單價下降較多，且恢復(fù)難度較大。展望2024年，我們預(yù)計金融、電信等行業(yè)信創(chuàng)IT支出占總IT支出比例有望達到50%，其他關(guān)鍵行業(yè)占比有望快速提升。2024年信創(chuàng)三大方向值得關(guān)注：1）華為鯤鵬份額市場份額提升，華為系信創(chuàng)廠商大為受益；2）信創(chuàng)企業(yè)國企改革進圖：圖：中國移動歷年招標(biāo)服務(wù)器數(shù)量（臺，截至2023/12/10）華為系芯片崛起，市占率大幅提升。隨著華為芯片產(chǎn)能問題逐步解決，2023年華為鯤鵬信創(chuàng)市占率大幅提升。2023年8月4日，中信銀行《通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商入圍采購項目》中，44億元服務(wù)器中ARM芯片服務(wù)器為34億元，占比接近80%，我們預(yù)期主要為華為鯤鵬。神州數(shù)碼等華為整機廠業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2023年H1，神州數(shù)碼自主品牌業(yè)務(wù)營收同比增長88%；海光信息營收同比增長3.24%。我們預(yù)計2024年華為鯤鵬市場份額有望保持持續(xù)領(lǐng)先。CPU是信創(chuàng)替換核心，決定上層技術(shù)路線。CPU是海外“卡脖子”核心環(huán)節(jié)，也是信息技術(shù)系統(tǒng)的硬件基礎(chǔ)，CPU的選擇將很大程度上決定上層軟件的選擇。ARM架構(gòu)是未來芯片主流技術(shù)方向?；诤Ａ康氖袌隹臻g，目前芯片領(lǐng)域的新工藝、新制程和新材料都率先在ARM架構(gòu)上得以實現(xiàn)?？梢灶A(yù)見未來ARM架構(gòu)的CPU在并發(fā)性能、功耗、集成度等方面都會長期保持領(lǐng)先優(yōu)勢。以ARM為代表的RISC通用架構(gòu)處理器在場景多樣化計算時代亦具備明顯的優(yōu)勢。鯤鵬CPU的市占率提升將帶動整個華為軟硬件生態(tài)份額提升，包括歐拉操作系統(tǒng)、高斯數(shù)據(jù)庫等，華為軟硬件生態(tài)伙伴有望充分受益。華為鯤鵬計算軟件生態(tài)合作伙伴：海量數(shù)據(jù)，軟通動力，東方通，中國軟件，麒麟信安，寶蘭德等。華為鯤鵬計算硬件生態(tài)合作伙伴：神州數(shù)碼，高新發(fā)展，拓維信息，廣電運通，卓易信息等。圖：鯤鵬計算產(chǎn)業(yè)定義圖：鯤鵬計算產(chǎn)業(yè)定義鴻蒙軟硬件技術(shù)革新不斷華為鴻蒙系統(tǒng)是華為在2019年8月9日正式發(fā)布的操作系統(tǒng)，主要用于智能終端（手機、平板、智能手表、物聯(lián)網(wǎng)終端等）。華為針對鴻蒙操作系統(tǒng)發(fā)布“1+8+N”全場景戰(zhàn)略，旨在萬物互聯(lián)?！?+8+N”戰(zhàn)略，即整個設(shè)備互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)接入口的智能手機(1)，加上車機、音箱、耳機、手表/手環(huán)、平板、大屏PC和AR/VR的八大終端(8)，再囊括智能家居和智能運動設(shè)備在內(nèi)的其他IOT設(shè)備(N)，如攝像頭、掃地機、智能秤等外圍智能硬件。2024年是鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展的一年，主要有以下三點催化：?政策上：2024年行業(yè)信創(chuàng)加快，智能終端替換有望加快。HarmonyOSNext“純血”鴻蒙來臨2023年8月4日，2023年華為開發(fā)者大會上，華為推出了面向開發(fā)者的HarmonyOSNEXT開發(fā)者預(yù)覽版。HarmonyOSNEXT系統(tǒng)底座全線自研，不再兼容安卓OS。去掉了傳統(tǒng)的AOSP代碼，僅支持鴻蒙內(nèi)核和鴻蒙系統(tǒng)的應(yīng)用。減少40%的冗余代碼，使系統(tǒng)的流暢度、能效、純凈安全特性大為提升?！凹冄盚armonyOS推出，促使大量應(yīng)用軟件廠商將進行適配、遷移、開發(fā)工作，后續(xù)鴻蒙獨立于安卓發(fā)展，軟件開發(fā)市場空間廣闊，鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈公司有望深度受益。HarmonyOSNEXT即日起面向合作企業(yè)開發(fā)者開放，2024年第一季度面向所有開發(fā)者開放！多家頭部應(yīng)用廠商開始啟動鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)。支付寶、釘釘、小紅書、高德、網(wǎng)易等頭部應(yīng)用廠商逐步啟動鴻圖：圖：部分啟動鴻蒙原生應(yīng)用開發(fā)（截至2023/12/24）華為終端新品不斷發(fā)布，鴻蒙裝機量快速提升手機方面，Mate60系列手機銷售火熱。2023年8月29日上午，華為終端通過微博發(fā)布了Mate60于當(dāng)日12:08開售。自上市以來的八周內(nèi)，華為Mate60系列在國內(nèi)售出了240萬臺，截至11月7日的銷量已達250萬臺。華為PC出貨量有望回升。預(yù)計2023年中國PC市場出貨量為6430萬臺，2021-2023Q2中國區(qū)華為PC市占率逐步回升，隨著生產(chǎn)能力解決，2024年P(guān)C出貨量有望大幅增加。華為汽車銷量不斷增加。11月3日，問界M9車型預(yù)訂訂單已突破20000臺，該車由華為、賽力斯聯(lián)合設(shè)計，已于122024年行業(yè)信創(chuàng)加快，智能終端替換有望加快四大類系統(tǒng)國產(chǎn)化有望全面推進，智能終端國產(chǎn)化進程有望加快。政策對辦公管理系統(tǒng)、網(wǎng)信安全和基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)營管理和生產(chǎn)運營四大類系統(tǒng)都提出了國產(chǎn)化要求，隨著行業(yè)信創(chuàng)推進，智能終端國產(chǎn)化進程有望加快?！半婙櫋卑l(fā)布，電力物聯(lián)網(wǎng)終端國產(chǎn)化加速。10月31日，南方電網(wǎng)公司與開放原子開源基金會在北京聯(lián)合發(fā)布國內(nèi)首個電力物聯(lián)操作系統(tǒng)——電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)，為未來新型電力系統(tǒng)大規(guī)模物聯(lián)設(shè)備接入、運行維護提供了一套電力物聯(lián)操作系統(tǒng)，填補了該領(lǐng)域國內(nèi)空白。“電鴻”主要應(yīng)用場景：發(fā)電、輸電、變電、配電、用電、調(diào)度、新能源、蓄水儲能等電力生產(chǎn)環(huán)節(jié)的設(shè)備都能應(yīng)用電鴻物聯(lián)操作系統(tǒng)。例如輸電場景下的巡檢、環(huán)境監(jiān)測、在線監(jiān)測、測距、圖像、電纜監(jiān)測、定位等終端，配電場景下的環(huán)境采集終端，設(shè)備采集終端、斷路器、監(jiān)控、安防、線路監(jiān)測終端。openHarmony版本持續(xù)迭代。版本迭代到4.0Release版本，有超過6200名共建者，51家共建單位，貢獻代碼行數(shù)超過1億開源鴻蒙生態(tài)逐漸繁榮。截至2023年12月，OpenHarmony開源社區(qū)已有220多家生態(tài)伙伴加入，OpenHarmony項目捐贈人達35家，通過OpenHarmony兼容性評測的伙伴達165個，累計落地220余款商用設(shè)備，涵蓋金融、教育、智能家居等各個領(lǐng)域。鴻蒙市場空間PC市場：根據(jù)正版軟件采購網(wǎng)數(shù)據(jù)，國產(chǎn)PC操作系統(tǒng)單價約為300元/臺。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年中國PC出貨量為6100萬臺，則對應(yīng)PC操作系統(tǒng)市場規(guī)模為183億元。手機市場：隨著“純血”鴻蒙發(fā)布，越來越多的APP需要進行適配、遷移和二次開發(fā)。根據(jù)全國APP技術(shù)檢測平臺統(tǒng)計，截至2023年9月底，我國國內(nèi)市場上監(jiān)測到活躍的APP數(shù)量為261萬款（包括安卓和蘋果商店）。假設(shè)單個APP相關(guān)軟件開發(fā)費用為2萬元，100萬款A(yù)PP需要遷移、開發(fā)，則對應(yīng)軟件開發(fā)市場規(guī)模為200億元。車載市場：2023年，中國車載OS市場規(guī)模為185億元。智能終端市場：智能終端市場空間廣闊，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年中國智能硬件市場規(guī)模高達16682億元。隨著國產(chǎn)化加快推進，關(guān)鍵行業(yè)智能終端設(shè)備有望迎來國產(chǎn)化替代。?電力行業(yè)，南方電網(wǎng)預(yù)計到2025年底，覆蓋終端規(guī)?？沙瑑|級。?金融行業(yè)：根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2023年三季度，中國擁有聯(lián)網(wǎng)POS機具4304.30萬臺，ATM機具84.70萬臺。?教育行業(yè)：根據(jù)教育部數(shù)據(jù)，截至2022年12月，中國學(xué)校配備的師生終端數(shù)量超過2800萬臺。鴻蒙商業(yè)模式未來鴻蒙產(chǎn)業(yè)廠商主要有三種商業(yè)模式：1）軟件開發(fā)及服務(wù)外包；2）軟件license收費；3）軟硬件一體終端銷售。軟件開發(fā)及服務(wù)外包是當(dāng)前鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈主要商業(yè)模式。該商業(yè)模式可以分為兩種，一種是幫HarmonyOS提供軟件開發(fā)，該部分主要為協(xié)助華為鴻蒙開發(fā)人員進行開發(fā)，價值量相對較低。另一種為幫助HarmonyOS應(yīng)用廠商進行應(yīng)用遷移、二次開發(fā)，該部分價值量相對較高。該商業(yè)模式類似于人頭外包服務(wù)商，銷售收入與員工數(shù)相關(guān)。軟件License收費。該商業(yè)模式主要是生態(tài)以根據(jù)終端廠商出貨量收取單臺一定的Lincese費用。該商業(yè)模式類似于微軟等操作系統(tǒng)廠商，毛利率和凈利率較高，收入會與license銷售量相關(guān)。軟硬件一體終端銷售。該商業(yè)模式主要為直接向客戶銷售搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的智能終端（硬件可為自己生產(chǎn)或者外購）。該商業(yè)模式類似于硬件終端銷售商，收入與銷售臺數(shù)相關(guān)。鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈與投資建議鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈主要軟件開發(fā)商和硬件終端廠商兩部分組成。軟件開發(fā)商：此類廠商原先多為華為提供軟件外包服務(wù)，在openHarmony發(fā)布后，開始基于此發(fā)布商業(yè)發(fā)行版。未來將會為華為鴻蒙做軟件開發(fā)，為應(yīng)用廠商做適配、遷移和二次開發(fā)以及售賣商業(yè)發(fā)行版軟件。硬件終端廠商：此類廠商原先主要以售賣硬件為主，在原有領(lǐng)域有一定市場話語權(quán)。在信創(chuàng)國產(chǎn)化趨勢下，該部分廠商會售賣搭載鴻蒙操作系統(tǒng)的自有產(chǎn)品。華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：?軟件開發(fā)及外包服務(wù)：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。?智能終端廠商：九聯(lián)科技、優(yōu)博訊、證通電子、東方中科、亞華電子等。40信創(chuàng)公司國企改革動作可期圖：圖：CEC和CETC旗下主要計算機上市公司新一輪國企資產(chǎn)重組浪潮有望上演。2023年10月，求是網(wǎng)刊發(fā)《深入實施國有企業(yè)改革深化提升行動》。實施國有企業(yè)改革深化提升行動，是以習(xí)近平同志為核心的黨中央站在黨和國家工作大局的戰(zhàn)略高度，繼部署實施國有企業(yè)改革三年行動之后，面向新時代新征程作出的一項全局性、戰(zhàn)略性重大決策部署。2023年以來國企改革動作不斷。據(jù)《華夏時報》記者不完全統(tǒng)計，2023年以來，共超350家地方國企上市公司有并購重組行為，主要聚焦在房地產(chǎn)、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)等行業(yè)。按照國資委相關(guān)計劃，實施方案和工作臺賬的制定工作在2023年10月底前收尾。2024年信創(chuàng)領(lǐng)域國企改革有望深化。CEC和CETC兩大科技骨干央企，旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質(zhì)信創(chuàng)資產(chǎn)。為了提升國家信創(chuàng)產(chǎn)品實力，加快信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進，我們預(yù)計CEC和CETC旗下中國軟件，中國長城，太極股份、萊斯信息等公司國企改革進程有望加快。2023年12月27日，達夢首次公開發(fā)行股票注冊得到批復(fù)，CEC國企改革進展加快。4142國企改革開啟新征程央企專業(yè)化整合進一步深化。?2022年，中央企業(yè)共實施專業(yè)化整合項目1272個。其中，央企內(nèi)部資源整合項目803個、央企間整合項目154個、央地整合項目138個、外部資源整合項目177個。2023年以來，已有兩批中央企業(yè)專業(yè)化整合項目集中簽約。?下一階段，中央企業(yè)專業(yè)化整合如何進一步深化？國務(wù)院國資委提出“四個聚焦”：1.聚焦橫向合并，通過專業(yè)化整合增強戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模實力。加大對關(guān)系國家戰(zhàn)略安全、關(guān)系未來發(fā)展等領(lǐng)域的資源整合力度，推動資源持續(xù)向主業(yè)企業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)等集中，重點培育行業(yè)內(nèi)專業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。2.聚焦縱向聯(lián)合，通過專業(yè)化整合推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同發(fā)展。把握好中央企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中所處位置，綜合運用股權(quán)合作、交叉持股、聯(lián)合開發(fā)等多種方式，保障供給暢通有序；發(fā)揮中央企業(yè)引領(lǐng)帶動作用，建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，促進中央企業(yè)與各類企業(yè)融通發(fā)展。3.聚焦創(chuàng)新攻堅，通過專業(yè)化整合打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵引擎。充分發(fā)揮中央企業(yè)創(chuàng)新主體作用，整合上中下游企業(yè)資源，積極參與國家實驗室等國家重大創(chuàng)新平臺建設(shè)，打通戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“卡點”“堵點”。4.聚焦內(nèi)部協(xié)同，通過專業(yè)化整合夯實戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展根基。堅持“一業(yè)一企、一企一業(yè)”，實現(xiàn)內(nèi)部資源應(yīng)整盡整、應(yīng)合盡合，塑造更加規(guī)范有序的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局；堅持有進有退，騰挪更多資源投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。43證券代碼證券簡稱控股股東證券代碼證券簡稱控股股東000066.SZ中國長城中國電子有限公司000503.SZ國新健康中海恒實業(yè)發(fā)展有限公司002063.SZ遠(yuǎn)光軟件國網(wǎng)數(shù)字科技控股有限公司002230.SZ科大訊飛-002232.SZ啟明信息中國第一汽車集團有限公司002268.SZ電科網(wǎng)安中國電子科技網(wǎng)絡(luò)信息安全有限公司002368.SZ太極股份中電太極(集團)有限公司002401.SZ中遠(yuǎn)海科中國遠(yuǎn)洋海運集團有限公司002415.SZ?？低曋须姾？导瘓F有限公司002439.SZ啟明星辰中移資本控股有限責(zé)任公司002777.SZ久遠(yuǎn)銀海四川久遠(yuǎn)投資控股集團有限公司300188.SZ國投智能國投智能科技有限公司300212.SZ易華錄中國華錄集團有限公司300455.SZ航天智裝航天神舟投資管理有限公司300523.SZ辰安科技中國電信集團投資有限公司300678.SZ中科信息中國科學(xué)院600100.SH同方股份中國寶原投資有限公司600131.SH國網(wǎng)信通國網(wǎng)信息通信產(chǎn)業(yè)集團有限公司600271.SH航天信息中國航天科工集團有限公司600476.SH湘郵科技北京中郵資產(chǎn)管理有限公司600536.SH中國軟件中國電子有限公司600845.SH寶信軟件寶山鋼鐵股份有限公司600850.SH電科數(shù)字中電科數(shù)字科技(集團)有限公司600855.SH航天長峰中國航天科工防御技術(shù)研究院603019.SH中科曙光北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司688475.SH螢石網(wǎng)絡(luò)杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司688509.SH正元地信中國冶金地質(zhì)總局688562.SH航天軟件中國航天科技集團有限公司688568.SH中科星圖中科九度(北京)空間信息技術(shù)有限責(zé)任公司688631.SH萊斯信息中電萊斯信息系統(tǒng)有限公司872808.BJ曙光數(shù)創(chuàng)曙光信息產(chǎn)業(yè)(北京)有限公司900926.SH寶信B寶山鋼鐵股份有限公司當(dāng)前承擔(dān)我國計算機領(lǐng)域戰(zhàn)略科技事業(yè)的重要骨干企業(yè)主要包括中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司（簡稱“中國電子”、CEC）、中國電子科技集團有限公司（簡稱“中國電科”、CETC）。新一輪國企改革開啟，重要科技型央企有望深化改革提升力度。近年來，國務(wù)院持續(xù)大力推進央企改制上市，積極支持資產(chǎn)或主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實現(xiàn)整體上市，鼓勵國有控股公司把優(yōu)質(zhì)主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入下屬上市公司。以中國電科部分下屬上市子公司為例，四創(chuàng)電子、電科數(shù)字實施股權(quán)激勵方案，鳳凰光學(xué)注入半導(dǎo)體相關(guān)資產(chǎn)，電科數(shù)字收購柏飛電子，?？低晥猿旨夹g(shù)創(chuàng)新等；股權(quán)激勵、資產(chǎn)注入、并購重組、內(nèi)生增長等手段成為國企改革的重要抓手。建議關(guān)注國企改革大潮下的投資機會，具體標(biāo)的包括：易華錄、中國軟件、中國長城、太極股份、遠(yuǎn)光軟件、國網(wǎng)信通等。4445金融信創(chuàng)提速政策節(jié)奏：2027年是全面替代節(jié)點，金融信創(chuàng)2025年有望取得顯著進展。以金融行業(yè)為例，2023年要達到50%以上（部分有條件的要到60%以上），2025年信創(chuàng)支出占IT投入比重或達100%?？梢娊鹑谛艅?chuàng)試點范圍不斷擴大、金額投入占比不斷提升，并且對于實質(zhì)性的業(yè)務(wù)系統(tǒng)自主可控能力也有進一步要求。金融信創(chuàng)已進入深水區(qū)，重要系統(tǒng)的實質(zhì)性替換面臨復(fù)雜性、挑戰(zhàn)性。目前證券公司已從政策觀望、項目準(zhǔn)備為主，逐漸向細(xì)分領(lǐng)域嘗試驗證轉(zhuǎn)變，部分證券公司已實現(xiàn)自主可控核心系統(tǒng)的全面上線。伴隨信創(chuàng)實質(zhì)性要求進一步深化落地，金融領(lǐng)域信創(chuàng)深水區(qū)實踐會越來越多。金融信創(chuàng)招標(biāo)明顯增加，2024年金融信創(chuàng)有望持續(xù)一馬當(dāng)先。2023年8月4日，中信銀行《通用基礎(chǔ)設(shè)施集成商入圍采購項目》招標(biāo)開標(biāo)。項目金額高達65億元，其中包括44億元服務(wù)器。我們測算本次招標(biāo)國產(chǎn)服務(wù)器臺數(shù)超過7萬臺，已經(jīng)涉及中信銀行存量設(shè)備。2023年8月4日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司核心交易系統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)》等2項金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，證券核心交易系統(tǒng)已經(jīng)開始信創(chuàng)替換。我們預(yù)期后續(xù)會有更多金融信創(chuàng)大規(guī)模招標(biāo)成為行情持續(xù)催化。46信創(chuàng)投資建議受到宏觀經(jīng)濟影響，2023年信創(chuàng)板塊整體beta較弱，當(dāng)前時點應(yīng)積極關(guān)注相關(guān)廠商的獨立alpha投資機會。相關(guān)標(biāo)的：華為鯤鵬系份額提升：神州數(shù)碼，海量數(shù)據(jù)，東方通，軟通動力，潤和軟件；華為鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：?軟件開發(fā)及外包服務(wù)：軟通動力、中軟國際、潤和軟件等。?智能終端廠商：九聯(lián)科技、優(yōu)博訊、證通電子、東方中科、亞華電子等。國企改革深化：中國軟件，太極股份，中國長城，深桑達A，遠(yuǎn)光軟件、國網(wǎng)信通等；金融信創(chuàng)推進加快：頂點軟件，宇信科技，恒生電子。4748算力調(diào)度政策全文發(fā)布，五大亮點值得關(guān)注2023年12月29日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布《關(guān)于深入實施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實施意我們認(rèn)為有五大核心要點：?1）國家算力地位提升，算力逐漸基礎(chǔ)設(shè)施化：國家樞紐節(jié)點外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心。?2）提升西部算力利用率：1ms時延城市算力網(wǎng)、5ms時延區(qū)域算力網(wǎng)、20ms時延跨國家樞紐節(jié)點算力網(wǎng)在示范區(qū)域內(nèi)初步?3）培育算網(wǎng)運營商：支持培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商，加強算力與網(wǎng)絡(luò)在運行、管理及維護的全環(huán)節(jié)運營管理。?4）為數(shù)據(jù)要素市場建設(shè)打基礎(chǔ)：依托國家樞紐節(jié)點布局，差異化統(tǒng)籌布局行業(yè)特征突出的數(shù)據(jù)集群，促進行業(yè)數(shù)據(jù)要素有序流通；推動各級各類數(shù)據(jù)流通交易平臺利用國家樞紐節(jié)點算力資源開展數(shù)據(jù)流通應(yīng)用服務(wù)。?5）金融支持：支持符合要求項目探索發(fā)行REITs；建立東西部地區(qū)算力對口聯(lián)建計劃；向中小企業(yè)發(fā)放算力券、運力券。49算力調(diào)度是算力時代的國家電網(wǎng)算力調(diào)度是指在一定區(qū)域或者系統(tǒng)中合理分配和利用計算機資源的過程。其主要目的是提高計算機資源的利用率，減少資源浪費，保證任務(wù)的高效執(zhí)行。也就是基于算網(wǎng)大腦，進行全網(wǎng)算力資源的智能編排、彈性調(diào)度。算力調(diào)度類似于電力調(diào)度。電力系統(tǒng)調(diào)度是由許多發(fā)電廠提供電能，通過輸電、變電、配電、供電網(wǎng)絡(luò)向廣大用戶供電，是一個復(fù)雜的系統(tǒng)。其產(chǎn)、供、銷過程在一瞬間同時完成和平衡。算力中心可以類比發(fā)電廠，通信網(wǎng)絡(luò)類比電力網(wǎng)絡(luò)，算力的用戶是大模型、應(yīng)用等廠商，算力調(diào)度就是通過對算力的調(diào)度，使得算力的需求和供給達到平衡。政策明確提出“加強通用計算、智能計算、超級計算等多元算力資源的科學(xué)布局，提升國家樞紐節(jié)點各類算力資源的綜合供給水平。”政策明確提出“引導(dǎo)各類算力向國家樞紐節(jié)點集聚，【國家樞紐節(jié)點外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心】，堅決避免區(qū)域間盲目無序競爭。強化‘東數(shù)西算’規(guī)劃布局剛性約束，進一步推動各類新增算力向國家樞紐節(jié)點集聚，將國家樞紐節(jié)點打造成為國家算力高地。各地區(qū)應(yīng)就近使用國家樞紐節(jié)點算力資源，實現(xiàn)‘東數(shù)東算’、‘西數(shù)西算’與‘東數(shù)西算’協(xié)同推進?！彼懔κ菙?shù)字經(jīng)濟的底座，是未來重要的戰(zhàn)略資源，算力建設(shè)未來將逐步向國家算力樞紐節(jié)點聚集，國家算力地位提升，算力逐漸基礎(chǔ)設(shè)施化。相關(guān)參與建設(shè)國家算力的公司，特別是央國企，有望深度受益，例如中科曙光、云賽智聯(lián)、廣電運通、卓朗科技等。并提出了量化建設(shè)目標(biāo)：“到2025年底，國家樞紐節(jié)點地區(qū)各類新增算力占全國新增算力的60%以上，國家樞紐節(jié)點算力資源使用率顯著超過全國平均水平。”降低時延，提升西部算力利用率政策明確提出“面向風(fēng)光水電等清潔能源豐富、區(qū)位優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較好的非國家樞紐節(jié)點地區(qū)，支持建設(shè)本區(qū)域高效低碳、集約循環(huán)的綠色數(shù)據(jù)中心，積極承接?xùn)|部地區(qū)中高時延業(yè)務(wù)需求。積極推動?xùn)|部人工智能模型訓(xùn)練推理、機器學(xué)習(xí)、視頻渲染、離線分析、存儲備份等業(yè)務(wù)向西部遷移?！弊詮摹皷|數(shù)西算”工程開啟以來，西部地區(qū)新建較多算力，但由于時延較高和市場因素，西部算力利用率較低。算力政策明確支持時延業(yè)務(wù)向西部遷移。同時，政策明確提出“1ms時延城市算力網(wǎng)、5ms時延區(qū)域算力網(wǎng)、20ms時延跨國家樞紐節(jié)點算力網(wǎng)在示范區(qū)域內(nèi)初步實現(xiàn)。面向國家樞紐節(jié)點穩(wěn)妥有序推進新型互聯(lián)網(wǎng)交換中心建設(shè)，提升網(wǎng)絡(luò)傳輸性能?！彪S著傳輸網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)加快，時延問題逐步得到解決，西部算力性價比提升，西部算力利用率有望大幅提升。關(guān)注三大運營商。培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商，算力調(diào)度商業(yè)模式初現(xiàn)政策明確提出“支持培育專業(yè)化算網(wǎng)運營商，加強算力與網(wǎng)絡(luò)在運行、管理及維護的全環(huán)節(jié)運營管理，探索統(tǒng)一度量、統(tǒng)一計費、統(tǒng)一交易、統(tǒng)一結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)體系和算網(wǎng)協(xié)同運營機制，打造供給高效化、調(diào)度機制化、運營智能化的算力服務(wù)新生態(tài)?！彼懔W(wǎng)建設(shè)成本投入較大，包括硬件傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、算力建設(shè)、算力平臺建設(shè)等一系列新增投入。我們認(rèn)為算力調(diào)度未來會衍生出盈利模式，來覆蓋高昂的前期投入成本。政策已經(jīng)明確提出要培育“專業(yè)化算網(wǎng)運營商”，其有望像國家電網(wǎng)一樣實現(xiàn)商業(yè)模式盈利。李國杰院士：“超算互聯(lián)網(wǎng)的理想狀態(tài)，是像淘寶、京東一樣的平臺，讓各行各業(yè)的超算應(yīng)用APP像雨后春筍一樣冒出來，都放在超算互聯(lián)網(wǎng)平臺上，用戶可以予取予求?！彼懔φ{(diào)度未來三種商業(yè)模式一、基礎(chǔ)設(shè)施與算力平臺等一次性項目建設(shè)和后續(xù)運維。當(dāng)前我國算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)還處于早期階段，算力網(wǎng)絡(luò)硬件建設(shè)和算力調(diào)度平臺這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚未完成。能夠參與到這算力調(diào)度幾乎設(shè)施建設(shè)中去的廠商能夠獲得項目建設(shè)和后續(xù)運維的收入。二、算力調(diào)度平臺運營抽成費用。算力調(diào)度運營是整個算力調(diào)度市場中空間最大的環(huán)節(jié)。某些地區(qū)算力當(dāng)前閑置率較高，算力廠商如果可以通過算力調(diào)度平臺，將閑置算力利用起來，有望從中抽成。三、算力調(diào)度的其他生態(tài)費用。算力調(diào)度平臺不僅僅是提供算力的運營，未來有望進一步發(fā)展成為應(yīng)用商店，客戶不但能夠購買算力，還能購買相關(guān)工具和應(yīng)用。算力調(diào)度平臺有望收取類似“AppStore”的抽成費用。給予算力調(diào)度建設(shè)金融支持政策明確提出“支持產(chǎn)權(quán)清晰、運營狀況良好的綠色數(shù)據(jù)中心集群、傳輸網(wǎng)絡(luò)、城市算力網(wǎng)、算電協(xié)同等項目探索發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs），強化政策性金融支持。建立東西部地區(qū)算力對口聯(lián)建計劃，依托國家樞紐節(jié)點打造面向算力需求旺盛地區(qū)的算力‘飛地’。鼓勵面向中小企業(yè)發(fā)放算力券、運力券，補貼降低企業(yè)綜合算力使用成本。”算力網(wǎng)建設(shè)需要大量前期資金投入，且在網(wǎng)絡(luò)建成、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)之前，企業(yè)參與經(jīng)濟性較低。政策明確給予金融支持，有望大幅提升企業(yè)參與意愿，加快算力網(wǎng)建設(shè)進度。11月8日，上海市經(jīng)信委等多部門發(fā)布《上海市推動人工智能大模型創(chuàng)新發(fā)展若干措施（2023-2025年）》的通知。對2024年底前在滬完成智能算力部署并納入統(tǒng)籌、接受調(diào)度的算力建設(shè)主體，經(jīng)評估給予適當(dāng)額度的部署獎勵;對租用納入本市統(tǒng)籌調(diào)度的算力進行大模型研發(fā)的本市主體，經(jīng)評估按算力集群規(guī)模和成果水平給予最高10%的租用補貼。算力調(diào)度市場空間與投資建議市場空間：我們假設(shè)悲觀、中性和樂觀情況下抽成比例分別為5%、8%、10%。我們測算對應(yīng)2025年中國算力調(diào)度潛在市場規(guī)模為444、710、887億元。央國企有往成為算力調(diào)度的主要參與方。算力網(wǎng)絡(luò)運營和調(diào)度猶如運營國家電網(wǎng)和石油運輸網(wǎng)絡(luò)，央國企有望承擔(dān)起算力網(wǎng)絡(luò)和調(diào)度的重任，其他中小或民企會發(fā)力與算力網(wǎng)絡(luò)和調(diào)度的各個環(huán)節(jié)。相關(guān)標(biāo)的：?國家算力與算網(wǎng)服務(wù)商：中科曙光、云賽智聯(lián)、廣電運通、卓朗科技等。?算力調(diào)度：神州數(shù)碼、思特奇、美利云。?基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：易華錄、深桑達A、三大運營商。?算力技術(shù)服務(wù)提供：青云科技、博睿數(shù)據(jù)、恒為科技等。圖：圖：2025年中國算力調(diào)度潛在市場規(guī)模測算算力國產(chǎn)化是大勢所趨算力是整個數(shù)字經(jīng)濟的硬件基座，AI、數(shù)據(jù)要素、新型工業(yè)化等數(shù)字化建設(shè)都需要基于底層算力。海外制裁加劇，高端AI芯片斷供。美國商務(wù)部10月17日宣布，計劃限制向中國出售更先進的AI芯片。新的政策將限制NvidiaA800和H800芯片的出口，此外，新規(guī)將豁免筆記本電腦、智能手機和游戲設(shè)備中使用的大多數(shù)消費級芯片，但其中部分芯片仍須受到美國官員的批準(zhǔn)和專項管控。相關(guān)規(guī)定將在未來30天內(nèi)生效。算力國產(chǎn)化迫在眉睫。AI芯片技術(shù)壁壘較高，擁有硬件性能和軟件兩大壁壘。硬件指標(biāo)仍有差距。國內(nèi)訓(xùn)練產(chǎn)品與A100仍有1-2代硬件差距，推理產(chǎn)品進入主流企業(yè)仍有較高門檻。受到美國制裁影響,國內(nèi)多家廠商生產(chǎn)代工依舊受到挑戰(zhàn)。缺乏片間和系統(tǒng)間互聯(lián)的解決方案。軟件生態(tài)是AI計算能夠發(fā)揮出真正實力的關(guān)鍵推動。英偉達擁有全球最強的AI計算軟件平臺CUDA。CUDA計算模型現(xiàn)在服務(wù)于400萬開發(fā)者和超過3000個應(yīng)用程序。CUDA的下載量達到了4000萬次，其中僅去年一年就達到了2500萬次。許多AI計算框架和算法庫都是基于CUDA平臺。算力國產(chǎn)化任重道遠(yuǎn)在國產(chǎn)化勢在必行背景下，我們看好有陣營加持的國產(chǎn)AI芯片廠商。只有具備強大的生態(tài)、技術(shù)、財力加持，國產(chǎn)AI芯華為昇騰AI芯片擁有完善產(chǎn)業(yè)鏈。昇騰計算產(chǎn)業(yè)鏈主要包括昇騰系列處理器、系列硬件、CANN（ComputeArchitectureforNeuralNetworks，異構(gòu)計算架構(gòu)）、AI計算框架、應(yīng)用使能、開發(fā)工具鏈、管理運維工具、行業(yè)應(yīng)用及服務(wù)等全產(chǎn)海光基于AMD技術(shù)和生態(tài)，具備中科院背景加持。海光背靠中科院，技術(shù)來源于AMD，屬于ROCm生態(tài)，擁有中科曙光等產(chǎn)業(yè)伙伴支持，是目前國內(nèi)來看生態(tài)較好，同時具備訓(xùn)練和推理能力的廠商。相關(guān)標(biāo)的：國產(chǎn)AI芯片服務(wù)器整機制造：神州數(shù)碼，中科曙光，高新發(fā)展。加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，將加強面向多元化應(yīng)用場景的技術(shù)融合和產(chǎn)品創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)競爭力。我們預(yù)計傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍將持續(xù)，尤其是景氣度高、信息化預(yù)算充足的行業(yè)，相關(guān)計算機公司將持續(xù)受益于下游客戶的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級需求。考慮下游景氣度情況，我們繼續(xù)看好電力、工業(yè)、衛(wèi)星、汽車等行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求。電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道政策脈絡(luò)：兼具能源安全和綠色經(jīng)濟使命。二、進入新發(fā)展階段——關(guān)于我國經(jīng)濟發(fā)展的歷史方位，我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇具有新的內(nèi)涵。從經(jīng)濟方面看，可概括為五個新機遇。4.加快綠色發(fā)展帶來新機遇，氣候變化是人類面臨的共同挑戰(zhàn)，各國期待我國發(fā)揮引領(lǐng)作用。七、大力發(fā)展制造業(yè)和實體經(jīng)濟——關(guān)于我國經(jīng)濟發(fā)展的主要著力點。7.構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。九、統(tǒng)籌發(fā)展和安全——關(guān)于我國經(jīng)濟發(fā)展的重要保障。1.保障國家能源安全：堅定不移推進改革，構(gòu)建有效競爭的市場結(jié)構(gòu)和市場體系，形成主要由市場決定能源價格的機制，轉(zhuǎn)變政府對能源的監(jiān)管方式，建立健全能源法治體系。行業(yè)邏輯：頂層邏輯是雙碳和能源安全帶來電力改革的必然性要求，電改的關(guān)鍵是提升新能源消納能力，有技術(shù)和市場兩個手段。兩條脈絡(luò)：電力市場化改革是政策脈絡(luò)，新型電力系統(tǒng)的建設(shè)是技術(shù)脈絡(luò)。新型電力系統(tǒng)建設(shè)：代表下游IT投入景氣度。能源的穩(wěn)定供給涉及國家安全，為了解決能源領(lǐng)域的清潔性—經(jīng)濟性—安全性的“不可能三角”，我國自2020年起提出“雙碳”的號召，2021年提出適應(yīng)新能源高占比的“新型電力系統(tǒng)”概念。發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用電側(cè)等電力系統(tǒng)各個環(huán)節(jié)需要信息化系統(tǒng)升級，實現(xiàn)“源網(wǎng)荷儲一體化”匹配新時期能源安全和消納需求。展望2024年，以營銷2.0、負(fù)控2.0（新型負(fù)荷控制系統(tǒng)）、采集2.0為代表的諸多電力信息化建設(shè)將持續(xù)推進落地。100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%201020152020202220302010火電水電風(fēng)電和光電核電電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道電力市場化改革：代表新的商業(yè)模式/生態(tài)機遇。電力是我國目前為數(shù)不多的帶有計劃經(jīng)濟屬性的領(lǐng)域，面對發(fā)電側(cè)新能源的高波動性、隨機性，和需求側(cè)電氣化程度提升、峰谷差加大等新情形，電力價格的市場化改革以應(yīng)對供需匹配便成為必須的選擇。未來伴隨電力中長期交易、現(xiàn)貨交易、輔助服務(wù)市場等機制進一步打開，相關(guān)上市公司有望參與電力交易的技術(shù)和運營服務(wù)環(huán)節(jié)，在幾萬億級別的能源領(lǐng)域打開全新的信息化市場空間。2021年10月《關(guān)于進一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》、《關(guān)于組織開展電網(wǎng)企業(yè)代理購電工作有關(guān)事項的通知》，2022年2月《關(guān)于加快推進電力現(xiàn)貨市場建設(shè)工作的通知》，2022年11月《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》，2023年5月《電力需求側(cè)管理辦法（征求意見稿）》《電力負(fù)荷管理辦法（征求意見稿）》等政策不斷。展望2024年，新能源參與電力現(xiàn)貨交易、輔助服務(wù)、虛擬電廠、綠電綠證等政策有望持續(xù)落地，打開電力IT領(lǐng)域空間。電力IT：具備長邏輯的相對景氣賽道策略視角：1）電力IT是計算機板塊中期景氣度最好的賽道之一，弱經(jīng)濟預(yù)期下尋找相對強的確定性：市場仍然處于弱現(xiàn)實預(yù)期中，電力、電網(wǎng)等壟斷行業(yè)作為下游，投資規(guī)模尤其是IT開支保障度較高；2）新能源消納壓力不斷增大，密切關(guān)注電改政策的持續(xù)催化：電力市場化改革的核心是保證新能源高占比情形下的電力系統(tǒng)消納，除了新型電力系統(tǒng)的技術(shù)手段調(diào)節(jié)之外，通過電力市場化改革使得電價具備調(diào)控能力也是重要發(fā)力點。例如，2023年7月，廣東宣布暫停地面集中式光伏、陸上風(fēng)電項目立項，反映出新能源消納壓力的進一步提升——能源消納現(xiàn)狀有望“倒逼”電改政策加速落地。3）關(guān)注缺電可能帶來的持續(xù)催化作用，形成市場進一步的共識：2025年之前中國都將處于電力供應(yīng)緊張狀態(tài)，且由于新能源與火電等資源的結(jié)構(gòu)性特征，未來電力系統(tǒng)的調(diào)控難度將進一步極大。2023年夏季世界氣象組織官宣厄爾尼諾再現(xiàn)，多地極端高溫突破往年紀(jì)錄，部分省份峰值負(fù)荷40~50%用于降溫的空調(diào)需求。未來諸如此類的“缺電”事件催化有望讓市場持續(xù)關(guān)注到電力IT剛需性，以及虛擬電廠、電力交易領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)趨勢；4）電力信息化領(lǐng)域是電力、電新、計算機交叉領(lǐng)域，容易在多種市場風(fēng)格中形成共識。投資機遇：新電改“管住中間、放開兩頭”思路下，發(fā)電側(cè)、用電側(cè)的市場化改革有望帶來市場空間較大彈性。發(fā)電、用電側(cè)建議關(guān)注國能日新、朗新科技、安科瑞等，電網(wǎng)側(cè)建議關(guān)注遠(yuǎn)光軟件、國網(wǎng)信通、東方電子等。風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。新型工業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟的主要組成部分2024年1月4日，求是刊登文章《堅決扛牢實現(xiàn)新型工業(yè)化這個關(guān)鍵任務(wù)》。工業(yè)化是現(xiàn)代化的前提和基礎(chǔ)，是一個國家和民族繁榮富強的必由之路。2023年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，大力推進新型工業(yè)化。黨的二十大報告提出到2035年基本實現(xiàn)新型工業(yè)化，強調(diào)堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強國。深刻認(rèn)識和準(zhǔn)確把握新型工業(yè)化的戰(zhàn)略定位。習(xí)近平總書記強調(diào)，工業(yè)化是一個國家經(jīng)濟發(fā)展的必由之路；中國夢具體到工業(yè)戰(zhàn)線就是加快推進新型工業(yè)化。工業(yè)軟件是新型工業(yè)化在計算機方向的重要落地。新型工業(yè)化各項重點任務(wù)落實，三大方向值得關(guān)注：1）著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。（工業(yè)軟件國產(chǎn)化）2）鼓勵企業(yè)多元化布局、國際化發(fā)展，深化與共建“一帶一路”國家產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢互補合作。（工業(yè)軟件出海）3）做強做優(yōu)做大國有企業(yè)，深化國有企業(yè)改革，增強核心功能，提高核心競爭力。（國有工業(yè)企業(yè)數(shù)字化和國產(chǎn)化）工業(yè)軟件國產(chǎn)化：工業(yè)信創(chuàng)空間廣闊靜態(tài)來看，中國工業(yè)軟件多個環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率不到10%。截至2021年，根據(jù)IDC、信通院等數(shù)據(jù)，中國研發(fā)類工業(yè)軟件國產(chǎn)化率大多在10%以下。生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件國產(chǎn)化率較高，但仍具備較大提升空間。動態(tài)來看，中國工業(yè)軟件總規(guī)模增長潛力巨大。1）中國工業(yè)軟件盜版率較高，2019年，中國中小制造業(yè)企業(yè)使用的工業(yè)軟件盜版率在70%以上。2）中國工業(yè)數(shù)字化水平相比全球依舊較低，工業(yè)軟件滲透率較低。表：中國部分研發(fā)設(shè)計類和生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件市場規(guī)模和國產(chǎn)化率表：中國部分研發(fā)設(shè)計類和生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件市場規(guī)模和國產(chǎn)化率單位：億元中國市場規(guī)模行業(yè)增速國產(chǎn)化率國產(chǎn)化替代空間數(shù)據(jù)對應(yīng)時間研發(fā)設(shè)計類CAD67.0020%+60（2023E）CAE57.30~15%5%（2021）PLM22.0620%+33%（2021）BIM20%+（2021）EDA~15%（2021）生產(chǎn)制造類PLC~7%7%（2021）DCS~20%56%49（2021）SCADA~7%60%42（2021）MES38.1020%+<50%>19（2021）經(jīng)營管理類ERP600.0020%480（2021）注：行業(yè)增速為2019-2021年復(fù)合增速，CAD為2021-2023年復(fù)合增速根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2020年全球工業(yè)軟件市場規(guī)模為4358億美元，國內(nèi)工業(yè)軟件市場規(guī)模為286億美元，僅占全球規(guī)模的6%，海外工業(yè)軟件市場空間廣闊?！耙粠б宦贰眹夜I(yè)數(shù)字化率較低，提升空間較大。中控技術(shù)2023年H1海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)新簽合同3.04億元，同比增加109.6%；中望軟件2023年H1海外收入0.68億元，同比增長109%。5-全球市場規(guī)模全球市場規(guī)模YOY（右軸）央國企工業(yè)企業(yè)多為鋼鐵、石化、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)，“雙碳”目標(biāo)下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求迫切。工業(yè)國有資本仍主要集中在煤炭工業(yè)、石油和石化工業(yè)、冶金工業(yè)、機械工業(yè)和電力工業(yè)五個傳統(tǒng)重化工行業(yè)，其中，煤炭工業(yè)、石油和石化工業(yè)、電力工業(yè)三個行業(yè)的國有資本占比超過一半。央國企多為關(guān)鍵行業(yè)，國產(chǎn)化需求迫切。79號文要求央國企生產(chǎn)運營和關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施2023年試點、2025年開展推廣。投資建議看好新型工業(yè)化下國產(chǎn)化、出海和央國企三大方向：相關(guān)標(biāo)的：中控技術(shù)：國產(chǎn)流程工業(yè)自動化巨頭，下游行業(yè)客戶為石化、化工、建材等行業(yè)頭部央國企，海外業(yè)務(wù)營收翻倍增長。賽意信息：開始逐步進軍裝備制造等央國企行業(yè)。容知日新：第三方PHM龍頭，下游行業(yè)客戶為冶金、石化、水泥、煤炭等行業(yè)頭部央國企。中望軟件：國產(chǎn)CAD龍頭，積極布局海外業(yè)務(wù)。4.3衛(wèi)星：競賽全面開啟，國產(chǎn)星座加速推進低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)意義重大全球衛(wèi)星頻段資源日益緊張。衛(wèi)星通信的無線頻段的L、S頻段主要用于衛(wèi)星移動通信；C、L頻段主要用于衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)通信，Ka頻段正被大量使用。為滿足日益增加的頻率軌道資源需求，衛(wèi)星通信頻道正在布局Q/V等更高的頻段資源。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是6G關(guān)鍵技術(shù)之一。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)不僅具有軍事、航空等傳統(tǒng)功能，還是推動6G網(wǎng)絡(luò)、實現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)全覆蓋的重要環(huán)節(jié)之一。2021年發(fā)布的《6G總體愿景與潛在關(guān)鍵技術(shù)白皮書》提出：“星地一體化融合網(wǎng)絡(luò)”是6G十大關(guān)鍵技術(shù)之一，可實現(xiàn)天基、空基、路基的深度融合。圖：衛(wèi)星通信頻段一般劃分圖：衛(wèi)星通信頻段一般劃分LS資源幾乎殆盡；主要用于氣象雷達、船用雷達、衛(wèi)星定位、衛(wèi)CX通常被政府和軍方占用；主要用于雷達、地面通數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：賽迪智庫，《低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域國際競爭：態(tài)勢、動因及參與策略》，東吳證券研究所低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)意義重大根據(jù)國際電信聯(lián)盟（ITU）的規(guī)定，對于衛(wèi)星的軌道和通信頻率資源，先申報的國家具有優(yōu)先使用權(quán)，但申請的衛(wèi)星資源需要7年內(nèi)部署完成，否則使用權(quán)將會自動失效。地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星，而低軌衛(wèi)星主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸區(qū)域飽和狀態(tài)、目前，全球正處于人造衛(wèi)星密集發(fā)射前夕。根據(jù)賽迪顧問研究報告數(shù)據(jù)，地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星。據(jù)預(yù)測，到2029年，地球近地軌道將部署總計5.7萬顆低軌衛(wèi)星，軌道資源將所剩無幾?？臻g軌道和頻段作為能夠滿足通信衛(wèi)星正常運行的先決條件，已經(jīng)成為各國衛(wèi)星企業(yè)爭相搶占的重點資源。數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：ITU，東吳證券研究所低軌衛(wèi)星競賽全面開啟，國產(chǎn)星座加速推進衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)上升為國家戰(zhàn)略。隨著衛(wèi)星通信技術(shù)的發(fā)展以及衛(wèi)星寬帶成本的下降，國內(nèi)外掀起了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座發(fā)展的熱潮。同時，日益凸顯的國家戰(zhàn)略地位、潛在的市場經(jīng)濟價值、稀缺的空間頻軌資源，使得世界各國紛紛將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)視為重要國家發(fā)展戰(zhàn)略，相繼發(fā)布衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃。以Starlink為首的美國衛(wèi)星星座占據(jù)全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心地位。近年來，世界各國相繼發(fā)布衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計劃，特別是美國商業(yè)航天發(fā)展迅猛，以Starlink衛(wèi)星星座為典型代表，在全球名列前茅。圖：國內(nèi)外主流低軌衛(wèi)星星座圖：國內(nèi)外主流低軌衛(wèi)星星座公司（截止2023年12月25日）---接近420002合理規(guī)劃利用衛(wèi)星數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院等官網(wǎng)，東吳證券研究所.衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)獲政策支持。根據(jù)我國國民經(jīng)濟“十五”計劃至“十四五”規(guī)劃，國家對衛(wèi)星通信行業(yè)的支持政策經(jīng)歷了從“促進產(chǎn)業(yè)化”到“推進轉(zhuǎn)型”再到“推動創(chuàng)新發(fā)展”的變化。同時，2020年國家把衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入“新基建”范疇，助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展。圖：中國國民經(jīng)濟規(guī)劃-衛(wèi)星政策的演變圖：中國國民經(jīng)濟規(guī)劃-衛(wèi)星政策的演變圖：中國衛(wèi)星行業(yè)相關(guān)政策圖：中國衛(wèi)星行業(yè)相關(guān)政策針對地震、滑坡、泥石流、堰塞湖、潰堤潰壩、森林火災(zāi)等重大險情，加強太陽能長航時和高原型大載荷無器人以及輕量化、智能化、高機動性裝備研發(fā)及使用，加大5G、高通量衛(wèi)星、瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育推動衛(wèi)星通信技術(shù)、新一代