《Ch13風(fēng)險資產(chǎn)》課件

第十三章風(fēng)險資產(chǎn)1可整理ppt概率分布的均值隨機變量(r.v.)w

取以下各值w1,…,wS

的概率為

1,...,S(1+···+S=1).那么概率分布的均值(期望值)即是此隨機變量的平均值;2可整理ppt概率分布的方差概率分布的方差指隨機變量偏離均值的平方和的平均數(shù);方差用以測度隨機變量的偏離程度.

3可整理ppt概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差概率分布的標(biāo)準(zhǔn)差指方差的平方根;標(biāo)準(zhǔn)差同樣用來測度隨機變量的偏離程度.

4可整理ppt均值和方差概率隨機變量的值兩個分布具有同樣的方差但有不同的均值.5可整理ppt均值和方差概率隨機變量的值兩個分布具有同樣的均值但有不同的方差.6可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的偏好投資回報具有較高的均值則更受偏愛.投資回報具有較低的方值則更受偏愛.(低風(fēng)險).7可整理ppt投資回報具有較高的均值則更受偏愛.投資回報具有較低的方值則更受偏愛.(低風(fēng)險).偏好可以被效用函數(shù)U(,)來表示.當(dāng)投資回報的均值

時U.當(dāng)投資回報的方差

時U.風(fēng)險資產(chǎn)的偏好8可整理ppt更受偏愛投資回報均值較高是好的.高風(fēng)險是差的.投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

風(fēng)險資產(chǎn)的偏好9可整理ppt更受偏愛投資回報均值較高是好的.高風(fēng)險是差的.投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

風(fēng)險資產(chǎn)的偏好10可整理ppt如何計算邊際替代率（MRS）?風(fēng)險資產(chǎn)的偏好11可整理ppt如何計算邊際替代率（MRS）?風(fēng)險資產(chǎn)的偏好12可整理ppt更受偏愛投資回報均值較高是好的.高風(fēng)險是差的.投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

風(fēng)險資產(chǎn)的偏好13可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束兩種資產(chǎn).無風(fēng)險資產(chǎn)的回報率是rf.風(fēng)險資產(chǎn)的回報率是ms

狀態(tài)S出現(xiàn)的概率是

s

.風(fēng)險資產(chǎn)回報率的均值即為：14可整理ppt如果一個集合中包含一部分風(fēng)險資產(chǎn)以及一部分無風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)，那么它就叫投資組合.x

是財富中用來購買風(fēng)險資產(chǎn)的一部分.給定x,投資組合的平均回報率即為：風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束15可整理pptx=0

andx=1

風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束16可整理pptx=0

andx=1

由于風(fēng)險資產(chǎn)具有較高的風(fēng)險，并且風(fēng)險總是不受歡迎的,所以對于風(fēng)險資產(chǎn)來說，要購買它就一定會有風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束17可整理ppt所以投資組合的期望回報率會不隨著

x的上升而上升(投資組合中有更多的風(fēng)險資產(chǎn)).x=0

andx=1

由于風(fēng)險資產(chǎn)具有較高的風(fēng)險，并且風(fēng)險總是不受歡迎的,所以對于風(fēng)險資產(chǎn)來說，要購買它就一定會有風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束18可整理ppt投資組合回報率的方差是風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束19可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報率的方差是20可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報率的方差是21可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報率的方差是22可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資組合回報率的方差是23可整理ppt方差因此，標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束24可整理pptx=0

andx=1

方差因此，標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束25可整理pptx=0

andx=1

所以隨著x增大風(fēng)險上升(投資組合中風(fēng)險資產(chǎn)更多了).方差因此，標(biāo)準(zhǔn)差風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束26可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

27可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

28可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

29可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

預(yù)算線30可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)算約束投資回報均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

預(yù)算線，斜率＝31可整理ppt選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報均值,

投資回報標(biāo)準(zhǔn)差,

即相對于投資回報均值來說風(fēng)險的價格.32可整理ppt何處是最受偏愛的回報/風(fēng)險組合呢?選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報均值,

投資回報標(biāo)準(zhǔn)差,

33可整理ppt何處是最受偏愛的回報/風(fēng)險組合呢?選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報均值,

投資回報標(biāo)準(zhǔn)差,

34可整理ppt何處是最受偏愛的回報/風(fēng)險組合呢?選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報均值,

投資回報標(biāo)準(zhǔn)差,

35可整理ppt何處是最受偏愛的回報/風(fēng)險組合呢?選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報均值,

投資回報標(biāo)準(zhǔn)差,

36可整理ppt何處是最受偏愛的回報/風(fēng)險組合呢?選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=投資回報均值,

投資回報標(biāo)準(zhǔn)差,

37可整理ppt假設(shè)存在一個新出現(xiàn)的風(fēng)險資產(chǎn),回報率的均值為ry>rm

標(biāo)準(zhǔn)差為.

y>

m.

那種資產(chǎn)更受偏愛?選擇一個投資組合38可整理ppt假設(shè)存在一個新出現(xiàn)的風(fēng)險資產(chǎn),回報率的均值為ry>rm

標(biāo)準(zhǔn)差為.

y>

m.

那種資產(chǎn)更受偏愛?選擇一個投資組合39可整理ppt假設(shè)存在一個新出現(xiàn)的風(fēng)險資產(chǎn),回報率的均值為ry>rm

標(biāo)準(zhǔn)差為.y>m.

那種資產(chǎn)更受偏愛?假設(shè)選擇一個投資組合40可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報的均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個投資組合41可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報的均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個投資組合42可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報的均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=

43可整理ppt預(yù)算線,斜率=投資回報的均值,

投資回報的標(biāo)準(zhǔn)差,

選擇一個投資組合預(yù)算線,斜率=

44可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險相對于整個股票市場的風(fēng)險可以被下式表示測度風(fēng)險45可整理ppt此處是市場的回報率并且是資產(chǎn)A的回報率.資產(chǎn)A的風(fēng)險相對于整個股票市場的風(fēng)險可以被下式表示測度風(fēng)險46可整理ppt資產(chǎn)A的回報率同整個市場來回報率并不完全一致，它可以用來構(gòu)造一個風(fēng)險水平較低的投資組合.測度風(fēng)險47可整理ppt風(fēng)險資產(chǎn)的市場均衡在均衡點,所有資產(chǎn)的調(diào)整后的風(fēng)險回報率必須相等.如何調(diào)整風(fēng)險?48可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險相對于整個股票市場來說是

A.

整個市場的風(fēng)險是

m.所以資產(chǎn)A的全部風(fēng)險是

A

m.風(fēng)險資產(chǎn)的市場均衡49可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險相對于整個股票市場來說是

A.

整個市場的風(fēng)險是

m.所以資產(chǎn)A的全部風(fēng)險是

A

m.風(fēng)險的價格是所以資產(chǎn)A的風(fēng)險成本是p

A

m.風(fēng)險資產(chǎn)的市場均衡50可整理ppt資產(chǎn)A的風(fēng)險調(diào)整即為：

資產(chǎn)A的風(fēng)險調(diào)整回報率即為：風(fēng)險資產(chǎn)的市場均衡51可整理ppt市場均衡的時候,所