【上市公司治理結(jié)構(gòu)與融資問(wèn)題探究-以萬(wàn)科企業(yè)為例（定量論文）10000字】

上市公司治理結(jié)構(gòu)與融資問(wèn)題研究--以萬(wàn)科企業(yè)為例目錄TOC\o"1-2"\h\u27633第1章緒論 5208331.1研究背景與意義 5224541.2研究思路和方法 66459第2章融資行為及公司治理結(jié)構(gòu)概述 6117232.1融資行為含義 683692.2房地產(chǎn)上市企業(yè)的主要融資行為 617006第3章萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況 823903.1萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介 876643.2公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況 86944第4章萬(wàn)科融資問(wèn)題分析 10199124.1 間接融資比例大，直接融資少 10260044.2從銀行貸款的難度較大，信貸上的歧視 12172964.3貸款方式不夠靈活與多樣化 1323406第5章上市公司融資難原因分析 13226755.1理論分析 13174995.2內(nèi)部原因 147825.3外部原因 1432196第6章上市公司融資難問(wèn)題相關(guān)對(duì)策 15292806.1上市公司內(nèi)部的應(yīng)對(duì)政策 1627526.2政府的相關(guān)扶持 1712722結(jié)論 1813466參考文獻(xiàn) 19上市公司治理結(jié)構(gòu)與融資問(wèn)題研究--以萬(wàn)科企業(yè)為例13076第1章緒論292601.1研究背景與意義 近些年，我國(guó)上市公司生產(chǎn)總值大約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，上繳的稅額占總稅額的60%左右，上市公司為我國(guó)城鎮(zhèn)居民創(chuàng)造出80%左右的就業(yè)機(jī)會(huì)。而我國(guó)80%左右的產(chǎn)品研發(fā)和65%左右的專利發(fā)明也是由上市公司創(chuàng)造，它逐步滲入到生活中的各個(gè)方面，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體的重要構(gòu)成部門。然而上市公司由于資金流動(dòng)性大，會(huì)遇到資金周轉(zhuǎn)不開(kāi)的情況，這就需要進(jìn)行融資，目前我國(guó)上市公司融資能力還是有所缺陷。當(dāng)前上市公司型資金缺少問(wèn)題一直是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素。我國(guó)上市公司的主要資金來(lái)源是企業(yè)本身的資金和從銀行獲得貸款，而企業(yè)自身的資金有限、從銀行獲得貸款難度大一直困擾上市公司，使上市公司資金難以得到滿足。上市公司的間接融資規(guī)模有限，難以彌補(bǔ)上市公司發(fā)展過(guò)程中的資金缺少問(wèn)題，又因?yàn)橹苯尤谫Y渠道的不順暢，使上市公司不能得到充分融資，解決自身資金短缺的問(wèn)題。上市公司融資難的因素有很多因素，包括企業(yè)自身管理因素、經(jīng)營(yíng)的局限性因素、信用度不高因素、信息不夠透明化因素、融資制度不完善等等，其中最主要的因素是融資制度安排不合理，合理的融資制度安排能在很大程度上改善融資難的問(wèn)題。

第一，在我國(guó)上市公司是經(jīng)濟(jì)的主要支柱，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、社會(huì)進(jìn)步、就業(yè)穩(wěn)定、對(duì)外貿(mào)易實(shí)施可持續(xù)發(fā)展及優(yōu)化我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面具有重要意義，解決融資難的問(wèn)題，有利于促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展，同時(shí)可以為我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)做出巨大貢獻(xiàn)。第二，上市公司融資難的問(wèn)題一直是困擾我國(guó)上市公司發(fā)展的重要問(wèn)題，為了改善這一問(wèn)題，很多專家、學(xué)者紛紛對(duì)其做出研究和探討。期望通過(guò)對(duì)問(wèn)題進(jìn)行仔細(xì)剖析，可以提出相關(guān)建議。卻很少有專家或?qū)W者從融資制度的角度進(jìn)行分析，而融資制度在解決融資難的問(wèn)題上起著重要性意義。第三，本文以融資制度的角度對(duì)上市公司融資難的問(wèn)題進(jìn)行分析，通過(guò)借鑒國(guó)外現(xiàn)金的制度安排結(jié)合我國(guó)實(shí)情，提出完善我國(guó)融資制度安排的對(duì)策和建議。56881.2研究思路和方法 279471.2.1研究思路以萬(wàn)科房地產(chǎn)企業(yè)作為房地產(chǎn)代表性企業(yè)為例，并基于萬(wàn)科房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算某幾項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)其融資行為進(jìn)行分析，并與房地產(chǎn)行業(yè)的其他公司進(jìn)行對(duì)比，找出房地產(chǎn)行業(yè)融資的特點(diǎn)與問(wèn)題所在，從而為房地產(chǎn)行業(yè)的融資提出一些意見(jiàn)。 107191.2.2研究方法 理論研究和實(shí)證研究相結(jié)合，結(jié)合企業(yè)融資等相關(guān)學(xué)科知識(shí)進(jìn)行理論分析，運(yùn)用對(duì)比的分析方法對(duì)萬(wàn)科房地產(chǎn)公司和同行業(yè)的奇特公司的融資行為進(jìn)行分析，并通過(guò)萬(wàn)科房地產(chǎn)公司的數(shù)據(jù)來(lái)分析其融資行為，分析影響融資行為的原因。21006第2章融資行為及公司治理結(jié)構(gòu)概述55802.1融資行為含義融資通常是指資金在持有者和需求者之間，直接或間接地進(jìn)行資金流通的活現(xiàn)象。融資是指資金來(lái)回的流通，是將分散的資金統(tǒng)一起來(lái)或者是從銀行貸款用于投資，其實(shí)說(shuō)白了就是資金由出到進(jìn)，或者是有進(jìn)到出不斷循環(huán)的過(guò)程。生活中常見(jiàn)的融資是指企業(yè)為了正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從銀行或者其他方面注入資金的過(guò)程。153192.2房地產(chǎn)上市企業(yè)的主要融資行為 14717企業(yè)融資的主要來(lái)源分為內(nèi)源融資和外源融資，然而目前我國(guó)企業(yè)的融資現(xiàn)狀是內(nèi)源融資比例低，外源融資難度大。內(nèi)源融資比例低：內(nèi)部融資主要是指企業(yè)的自有資金，或從業(yè)務(wù)收入。可是在我國(guó)由于歷史和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系不健全的原因，內(nèi)部融資在我國(guó)的應(yīng)用還不是很廣泛，不到1/30。外源融資難度大：一般情況下經(jīng)常使用到的融資手段主要有債券融資和股權(quán)融資。企業(yè)在使用外部資金時(shí)需要支付一定的費(fèi)用的稱之為債券融資。債券融資的特點(diǎn)是費(fèi)用比較低、同時(shí)企業(yè)的控制權(quán)不會(huì)受到影響，債券融資有點(diǎn)多但是難度很大，除了風(fēng)險(xiǎn)很大之外，對(duì)融資還有一定的數(shù)量限制。企業(yè)利用向社會(huì)發(fā)行股票的形式來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)壓力的做法稱之為股權(quán)融資。目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)體系還不夠完善，上市公司通過(guò)股權(quán)融資、債券融資這兩種方式在國(guó)家實(shí)行的政策和現(xiàn)有的法律框架下獲取資金支持的可行性不高。除此之外，當(dāng)前在我國(guó)主要運(yùn)用的融資方式主有內(nèi)部融資、貸款和利用客戶的預(yù)付款，雖然可以解決資金的一時(shí)之需，燃眉之急，但是在法律上沒(méi)有相關(guān)的法律條文。因此這種借資方式具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。表12012-2016年年房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源所占比例年度融資總額國(guó)內(nèi)貸款利用外資自籌資金其他來(lái)源2012100%19.74%1.47%31.68%47.11%2013100%18.72%1.71%31.41%48.16%2014100%19.20%1.84%38.65%40.31%2015100%19.66%0.83%31.05%48.46%2016100%17.22%1.08%36.52%45.15%由此可以看出，融資來(lái)源的老大地位一直被其他資金來(lái)源占據(jù)著，其次是自籌資金、然后是國(guó)內(nèi)貸款，外資所占比例最小。55802.3公司治理結(jié)構(gòu)含義公司治理從廣義上理解，是針對(duì)于企業(yè)權(quán)利分配的科學(xué)。公司已不僅僅是股東的公司，它是一個(gè)利益共同體，公司的治理機(jī)制也不僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過(guò)一系列的內(nèi)部、外部機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)共同治理。從狹義角度分析，是研究企業(yè)的所有權(quán)分配，研究怎樣將權(quán)利分配給經(jīng)營(yíng)管理者并且對(duì)于經(jīng)營(yíng)管理者的管理行為進(jìn)行監(jiān)督的科學(xué)。第3章萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況3.1萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司簡(jiǎn)介萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司，簡(jiǎn)稱萬(wàn)科，成立于1984，是目前中國(guó)最大的專業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，也是大盤藍(lán)籌地產(chǎn)代表。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司總部設(shè)在深圳，廣東，于2013年已經(jīng)在全國(guó)多個(gè)城市設(shè)立了三十幾家分支機(jī)構(gòu)。2010年萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司完成新開(kāi)工面積12480000平方米，銷售面積8977000平方米，銷售金額108160000000元。營(yíng)業(yè)收入50710000000元，凈利潤(rùn)7280000000元。如上所述，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司是以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，深圳，上海，北京，成都，沈陽(yáng)，和其他經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，住宅發(fā)展的城市人口。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司上市以來(lái)，凈資產(chǎn)收益率一直保持在10%以上，企業(yè)活力和利潤(rùn)增長(zhǎng)的潛力已經(jīng)被消費(fèi)者們高度認(rèn)可。3.2公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況目前萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司主要收入來(lái)源于房產(chǎn)的銷售，2011年萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出，完成營(yíng)業(yè)收入645，780.97萬(wàn)元，較上年增加335，478.38萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)108.11%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)114，261.65萬(wàn)元，較上年增加53，259.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)87.31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)103，679.75萬(wàn)元，較上年增加40，208.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.35%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)91，452.86萬(wàn)元，較上年增加28，492.95萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.26%。與10年相比，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司整體利潤(rùn)率有所下降，原因系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，整體毛利率有所下降。表2萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2014年-2016年間主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)（單位：元）項(xiàng)目2014年2015年2016年?duì)I業(yè)收入1，530，282，918.493，103，025，953.706，457，809，712.56利潤(rùn)總額317，365，984.59626，632，755.981，162，667，149.75凈利潤(rùn)319，584，000.63634，716，500.481，036，797，465.64總資產(chǎn)1，203，792，142.665，467，571，459.7111，065，212，341.83流動(dòng)資產(chǎn)1，037，384，983.754，913，679，611.419，060，678，535.47固定資產(chǎn)67，399，476.77216，439，604.141，098，931，160.64負(fù)債合計(jì)599，018，409.022，518，658，093.266，973，174，439.19流動(dòng)負(fù)債506，850，143.952，290，572，289.125，583，892，298.18非流動(dòng)負(fù)債92，168，265.07228，085，804.141，389，282，141.01所有者權(quán)益604，773，733.642，948，913，366.454，092，037，902.64經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~133，898，990.95546，852，213.75863，515，967.80投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-92，320，271.79-345，246，410.23-1，000，196，094.40籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3，979，342.452，129，720，870.13743，417，367.07期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額348，336，468.252，679，663，141.903，286，400，382.37由表2可知，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2014年-2016年間的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、負(fù)債合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債、所有者權(quán)益、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額均有所明顯上升，2015年萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~相比較于2014年有所下降，然而2016年相比較前兩年有所明顯上升。表3萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2014-2016年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)所占比例項(xiàng)目2014年2015年2016年資產(chǎn)負(fù)債率49.76%46.07%63.02%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.670.930.78營(yíng)業(yè)凈利率20.88%20.45%16.05%凈資產(chǎn)收益率65.89%35.72%29.45%基本每股收益（元/股）0.360.700.91加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率70.17%74.98%27.72%營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率202.71%102.77%108.11%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率184.59%98.61%63.35%由表3可知，萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司2014年-2016年項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率、基本每股收益（元/股）逐年上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率逐年下降，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率先上升后下降，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率先下降后上升。14586第4章萬(wàn)科融資問(wèn)題分析 54634.1 26959間接融資比例大，直接融資少表4萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2016年內(nèi)部融資構(gòu)成（單位：元）企業(yè)名稱法定盈余公積百分比任意盈余公積百分比未分配利潤(rùn)百分比固定資產(chǎn)折舊百分比總額萬(wàn)科11840012%42114744%40329142%108221%953660招商地產(chǎn)3561410%140124%30265885%4706.41%356989金地集團(tuán)2311311%91365%16929984%1203.11%202752首開(kāi)股份6175942%007781553%6924.65%146499北辰實(shí)業(yè)3510228%1614713%6724754%6929.96%125421由表4可知招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)四家房地產(chǎn)上市公司2016年內(nèi)部融資構(gòu)成比例中，未分配利潤(rùn)所占比例最大，招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、北辰實(shí)業(yè)2016年法定盈余公積所占比例第二，任意盈余公積所占比例第三，固定資產(chǎn)折舊所占比例最低。首開(kāi)股份未分配利潤(rùn)所占比例最大，任意盈余公積所占比例第二，法定盈余公積所占比例第三，固定資產(chǎn)折舊所占比例最低。萬(wàn)科任意盈余公積所占比例最大，首開(kāi)股份未分配利潤(rùn)所占比例第二，法定盈余公積所占比例第三，固定資產(chǎn)折舊所占比例最低。表5萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2016年內(nèi)部融資比例（單位：元）企業(yè)名稱內(nèi)部融資合計(jì)總負(fù)債合計(jì)內(nèi)部融資與總負(fù)債比例萬(wàn)科953660661749414%招商地產(chǎn)356989159624222%金地集團(tuán)202752161131412%首開(kāi)股份14649918872848%北辰實(shí)業(yè)198215119199317%從表5可以看出，在內(nèi)部融資方面，五家房地產(chǎn)上市公司都是通過(guò)經(jīng)營(yíng)的未分配利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的。這是由于我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的內(nèi)部融資空間得到了很大的提高，房產(chǎn)業(yè)持續(xù)繁榮，繁榮的行業(yè)環(huán)境使得企業(yè)的利潤(rùn)有了很大的提高，所以有更多的利潤(rùn)來(lái)進(jìn)行內(nèi)部融資。而從表4可以看出，外部融資才是公司主要的融資方式，表格中五家公司的內(nèi)部融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外部融資比例，比如萬(wàn)科的內(nèi)部融資額還不如外部融資額的1/5，而首開(kāi)股份的內(nèi)部融資甚至不足外部融資的1/10.所有以上數(shù)據(jù)都反映出我國(guó)房地產(chǎn)上市企業(yè)的融資行為更多的依靠外部融資。所以國(guó)有股股東選擇增發(fā)新股的外部融資方式是不會(huì)影響其控股地位的，且這種外部融資成本也是非常低的，所以內(nèi)部融資自然就會(huì)受到冷落，而外部融資受到追捧。通過(guò)對(duì)五家的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行計(jì)算整理，得到以下兩個(gè)表格：表6萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年間接融資比例企業(yè)名稱2013201420152016萬(wàn)科15.39%24.73%11.41%18.98%招商地產(chǎn)25.85%22.84%32.17%19.33%金地集團(tuán)34.85%33.54%31.58%33.41%首開(kāi)股份36.30%21.31%27.88%40.39%北辰實(shí)業(yè)36.09%21.98%26.41%31.28%表7萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年直接融資比例企業(yè)名稱2013201420152016萬(wàn)科3.61%0%7.17%6.28%招商地產(chǎn)0%0%0%0%金地集團(tuán)2.3%0%4.81%3.07%首開(kāi)股份0%0%0%0%北辰實(shí)業(yè)19.33%12.43%18.75%18.56%從以上兩個(gè)表可以清楚的看出，五家房地產(chǎn)上市公司都是間接融資比重很大，而直接融資較少，有些公司甚至沒(méi)有直接融資。我國(guó)直接融資資本市場(chǎng)起步較晚，很多體制也還沒(méi)有形成，市場(chǎng)也還沒(méi)有完全開(kāi)放，所以直接融資較少，有些企業(yè)甚至沒(méi)有直接融資，如招商地產(chǎn)和首開(kāi)股份。房地產(chǎn)業(yè)依靠自有資金很難滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，因此需要大量借入資金，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)是房地產(chǎn)企業(yè)的一大特點(diǎn)。269594.2從銀行貸款的難度較大，信貸上的歧視由于我國(guó)資本市場(chǎng)體系的不健全和不成熟，上市公司的貸款金額很大讓金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有信心施以援手，同時(shí)這也是融資困難的根本所在。萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年來(lái)銀行貸款數(shù)額如下表：表8萬(wàn)科、招商地產(chǎn)、金地集團(tuán)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)五家房地產(chǎn)上市公司2012-2016年銀行貸款數(shù)額（單位：億元）企業(yè)名稱20122013201420152016萬(wàn)科————————48.8招商地產(chǎn)212.716.5214.87金地集團(tuán)——8——————首開(kāi)股份50.328.350.229.5北辰實(shí)業(yè)1.246.1921.59.85由表8可知萬(wàn)科、金地集團(tuán)這兩家房地產(chǎn)上市公司五年間只有一年申請(qǐng)了貸款，且金額不超過(guò)50億元，招商地產(chǎn)、首開(kāi)股份、北辰實(shí)業(yè)這三家房地產(chǎn)公司近五年均有貸款，然而金額也不是很高，最高金額為50.2億元。上市公司從銀行貸款的難度大，很多商業(yè)銀行認(rèn)為上市公司財(cái)大氣粗，相比較其他企業(yè)貸款需求沒(méi)有那么強(qiáng)烈。金融市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)激烈、服務(wù)水平較低、監(jiān)管較為嚴(yán)格的特點(diǎn)。從客觀元素分析，我國(guó)對(duì)銀行的監(jiān)管力度一直以來(lái)都很嚴(yán)格，這就使得銀行風(fēng)險(xiǎn)的防控機(jī)制得以形成，上市公司自身存在較弱的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、較低的信用等級(jí)、不完善的信息披露等問(wèn)題，因此，各商業(yè)銀行不得不望而卻步。此外大型企業(yè)成為了各大商業(yè)銀行服務(wù)的重點(diǎn)對(duì)象，而上市公司則成為了次要服務(wù)對(duì)象。179174.3貸款方式不夠靈活與多樣化 如今中國(guó)幫助上市公司發(fā)展的資金有很多，如專門為高新技術(shù)單位的創(chuàng)興基金，此類基金能加快上市公司自主創(chuàng)新及成長(zhǎng)，因其規(guī)模很小，所提供的業(yè)務(wù)服務(wù)也就局限資金注入、無(wú)償資助和貼息等，而沒(méi)能力為其提供更多的政策性扶持，如政策性的貸款。為滿足逐漸生長(zhǎng)的上市公司發(fā)展所需，增加扶持基金的資金規(guī)模及業(yè)務(wù)類型的改變。因此，民間金融機(jī)構(gòu)缺乏能力就導(dǎo)致貸款方式單一，缺乏多樣性和靈活性。18119第5章上市公司融資難原因分析146815.1理論分析 在研究分析中發(fā)現(xiàn)，歐美及日本等發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)的金融市場(chǎng)最明顯的特征是，具備整套完整、開(kāi)放及發(fā)達(dá)的上市公司市場(chǎng)融資體系，最關(guān)鍵的是具有開(kāi)放的金融市場(chǎng)及市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)構(gòu)。歐美日等國(guó)家及地區(qū)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度偏高，基本實(shí)施的水低門檻、高標(biāo)注、嚴(yán)監(jiān)管、重懲罰的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理體系，擁有比較充分的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。歐美及日本等一些發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)早就在二十世紀(jì)80年代就完成了利率市場(chǎng)化的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)全部依照資金市場(chǎng)需求及風(fēng)險(xiǎn)高低來(lái)決定資金的價(jià)位，上市公司及銀行之間可以依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受的能力、收益水平選擇各自的服務(wù)對(duì)象或者金融途徑，金融市場(chǎng)的開(kāi)放及利率市場(chǎng)化是上市公司融資制度體系構(gòu)建的基本。24315.2內(nèi)部原因 上市公司之所以無(wú)法得到金融機(jī)構(gòu)的信賴，是因?yàn)樗麄冏陨泶嬖诮?jīng)濟(jì)問(wèn)題、信譽(yù)度等級(jí)問(wèn)題、缺少貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)問(wèn)題等。上市公司運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，企業(yè)主想到的不是如何使企業(yè)走出當(dāng)前的困境，而是怎么延期貸款。劉秀麗等學(xué)者表示，我國(guó)民營(yíng)抵押擔(dān)保很難進(jìn)行，擔(dān)保量很少，究其主要原因在于金融傾向于固定資產(chǎn)，同時(shí)政府部門也沒(méi)有發(fā)揮其作用。上市公司雖然經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)足的發(fā)展，但是卻并沒(méi)有取得顯著的成就，究其原因?qū)崉t是上市公司與生俱來(lái)的保守意識(shí)，沒(méi)有開(kāi)拓進(jìn)取的膽量和魄力，這也是上市公司融資困難的另外一個(gè)重要因素。190435.3外部原因 5.3.1政府扶持力度不夠

政府行為方面存在的原因主要從政府青睞于配湊團(tuán)體、政府職能無(wú)法符合上市公司轉(zhuǎn)變、上市公司及金融機(jī)構(gòu)得不到公平的待遇等反面分析，上市公司處于轉(zhuǎn)軌期時(shí)，無(wú)法得到足夠的公民待遇，這主要是因?yàn)檎姆龀至Χ炔蛔悴⑾拗破滢D(zhuǎn)型，政府依靠所有制、行業(yè)特征等位上市公司提供政策幫扶，但上市公司無(wú)法得到足夠的政策支持，所得到的支持方式存在不合法的問(wèn)題。目前我國(guó)政府部門對(duì)上市公司的扶持力度有限，近年來(lái)，政府部門的優(yōu)惠政策往往有利于大型國(guó)有企業(yè)，對(duì)上市公司的扶持力度是相對(duì)較小的，正如中國(guó)社會(huì)科學(xué)院的專家羅蘭談到說(shuō):"國(guó)家表面上為上市公司提供一系列的優(yōu)惠，但是目前在稅收領(lǐng)域的區(qū)別對(duì)待的政策，往往受益的是國(guó)有企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)很大的的公司，這些公司即使在盈利能力很強(qiáng)，仍然是財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)象，上市公司行業(yè)實(shí)際受益的相當(dāng)少。上市公司融資可靠性的取決于信貸人權(quán)利是否有效。我國(guó)相關(guān)的法律制度中，沒(méi)有對(duì)信貸人的權(quán)利進(jìn)行保護(hù)，這就導(dǎo)致上市公司融資的可靠性及有效性受到了很大的影響。由于信貸市場(chǎng)監(jiān)管力度不嚴(yán)，企業(yè)因利率管理、數(shù)量及價(jià)格歧視等原因造成自身出現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)債等局面，使得信貸資源浪費(fèi)嚴(yán)重，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。針對(duì)企業(yè)之間的融資及利率市場(chǎng)化問(wèn)題，專家顧乃華開(kāi)展了深入的研究，不僅指出了利率市場(chǎng)化的影響及不足，同時(shí)也為上市公司面對(duì)利率市場(chǎng)制定出了相關(guān)的對(duì)策。112285.3.2缺乏信息交流平臺(tái)本質(zhì)上講，我國(guó)現(xiàn)有金融市場(chǎng)的壓抑導(dǎo)致了金融缺口的出現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)中存在的利率無(wú)法真正體現(xiàn)市場(chǎng)資金存在的供需關(guān)系，這就使得資金無(wú)法有效供給并產(chǎn)生需求過(guò)剩的現(xiàn)象，金融市場(chǎng)缺口便由此產(chǎn)生。加上企業(yè)信息和銀行信息無(wú)法得到充分交流，造成了有效資金的供應(yīng)不斷縮減，進(jìn)一步加大了金融缺口。銀企信息無(wú)法對(duì)接會(huì)影響信貸配給。在此情況下，信息無(wú)法對(duì)接、政府強(qiáng)制插手、企業(yè)內(nèi)部存在的融資制約等三個(gè)層面造成了上市公司融資難的出現(xiàn)。5.3.3銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺少控制導(dǎo)致上市公司的融資困難的原因還包括銀行自身風(fēng)險(xiǎn)防控能力不足、無(wú)法全面分析上市公司的信用問(wèn)題等。經(jīng)過(guò)不斷總結(jié)銀行對(duì)上市公司開(kāi)展業(yè)務(wù)實(shí)踐所得出的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)嚴(yán)重不足是我國(guó)商業(yè)銀行當(dāng)前面對(duì)的重大問(wèn)題，這就造成商業(yè)銀行無(wú)法很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，不能對(duì)企業(yè)的綜合狀況進(jìn)行全方位的認(rèn)識(shí)，從而導(dǎo)致因上市公司存在的管理問(wèn)題產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)難以解決。5195第6章上市公司融資難問(wèn)題相關(guān)對(duì)策我國(guó)上市公司融資難不僅僅是一般性的因素，還有其特殊的一面，就是經(jīng)濟(jì)金融體制，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)在轉(zhuǎn)軌的時(shí)候微觀基礎(chǔ)的運(yùn)行不完善所引發(fā)的制度沖突。中國(guó)人民銀行2005年發(fā)布的我國(guó)中下企業(yè)制度調(diào)查問(wèn)卷統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告表明，上市公司融資難包含了政策及法律原因;既有銀行管理和業(yè)務(wù)發(fā)展方面因素，還有上市公司自身治理及交易方面的因素;既有資本及金融市場(chǎng)的發(fā)展滯后因素，還有社會(huì)信用體系建立方面因素。致使我國(guó)上市公司融資困難的因素比較復(fù)雜，利用對(duì)國(guó)際上市公司融資的經(jīng)驗(yàn)借鑒可以解決我國(guó)上市公司融資難所引起諸多有益的啟示。247306.1上市公司內(nèi)部的應(yīng)對(duì)政策 319456.1.1完善融資法律體系為加快國(guó)內(nèi)自身上市公司的健康發(fā)展，各國(guó)政府都非常關(guān)注上市公司金融法律法規(guī)的構(gòu)建，保證上市公司融資獲取有效的法律保障。一些發(fā)達(dá)國(guó)家早就在二十世紀(jì)50年代就擬定了專業(yè)的上市公司法律法規(guī)，并逐漸成立起比較完善的上市公司有關(guān)政策及法律法規(guī)制度。從重點(diǎn)發(fā)達(dá)國(guó)家的角度上看，上市公司法律法規(guī)體系主要由其基本法、有關(guān)上市公司投資及融資等方面的特有法律法規(guī)構(gòu)成。利用國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，為加快上市公司發(fā)展，持續(xù)擴(kuò)大上市公司融資規(guī)模及范疇，比較發(fā)達(dá)國(guó)家的上市公司都根據(jù)企業(yè)融資方面基本都構(gòu)建了完善的融資法律體系。120536.1.2加強(qiáng)上市公司的信用體系建設(shè)上市公司自身的信用欠缺是影響其自身融資的一個(gè)關(guān)鍵原因。信用擔(dān)保的本質(zhì)是被擔(dān)保人對(duì)第三者的信用實(shí)施有償運(yùn)用來(lái)增加自身信用的等級(jí)，規(guī)避信貸交易中的信息不相符問(wèn)題，從而完成改進(jìn)社會(huì)資源的目標(biāo)。信用擔(dān)保具有擴(kuò)大信用及杠桿的作用，他可以加快信貸發(fā)展過(guò)程中引起外部收益。中國(guó)上市公司的信用擔(dān)保始于1991年，自成立后發(fā)展非?？?，給上市公司提供擔(dān)保，扶持其融資，是如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可或缺的關(guān)鍵組成部分。但不能否認(rèn)的是如今我國(guó)上市公司信用擔(dān)保體系扔有諸多問(wèn)題，例如監(jiān)管主題不明確、擔(dān)保法律法規(guī)不完善、擔(dān)保費(fèi)率高和擔(dān)保公司建立的分支機(jī)構(gòu)太過(guò)等。中國(guó)如今的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不完善，還需進(jìn)一步優(yōu)化，為上市公司提供充足的服務(wù)。上市公司信用擔(dān)保體系完善可從下面的幾個(gè)方面實(shí)施:(1)設(shè)立以銀監(jiān)會(huì)為主體的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。監(jiān)管主體不確定，進(jìn)行多部門一起監(jiān)管，會(huì)致使互相推脫、每個(gè)監(jiān)管部門監(jiān)管政策不協(xié)調(diào)等現(xiàn)象，不利于信用擔(dān)保體系的成長(zhǎng)。1995年央行發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)管理規(guī)定》規(guī)定"信用擔(dān)保公司的性質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)"，信用擔(dān)保架構(gòu)的管轄、建立、結(jié)束其業(yè)務(wù)、及更改由央行決定。設(shè)立銀監(jiān)會(huì)后金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管智能由銀監(jiān)會(huì)替代，故上市公司信用擔(dān)保體系的主體應(yīng)該由銀監(jiān)會(huì)擔(dān)負(fù)。再者，由銀監(jiān)會(huì)擔(dān)負(fù)主體有益于信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)的協(xié)作。最后由銀監(jiān)會(huì)擔(dān)負(fù)也可充分展現(xiàn)其專業(yè)技能優(yōu)勢(shì)，可有效的確保擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)范、合法的營(yíng)運(yùn)，并大大規(guī)避由銀行風(fēng)險(xiǎn)失控引起的金融風(fēng)險(xiǎn)。(2)擬定更系統(tǒng)的法律法規(guī)，完善信用擔(dān)保。采用國(guó)際融資制度進(jìn)行分析，我們可想日美國(guó)家學(xué)習(xí)，設(shè)立以《上市公司加快法》為基礎(chǔ)法，并根據(jù)現(xiàn)有的《融資性擔(dān)保公司內(nèi)部控制指引》及《融資性擔(dān)保公司管理暫行方法》設(shè)立專項(xiàng)上市公司信用擔(dān)保的法律法規(guī)體系，更好的保證上市公司信用擔(dān)保體系的實(shí)施。(3)制約擔(dān)保公司建立分支機(jī)構(gòu)。為了規(guī)避因資金流動(dòng)而加重資金分布不均的現(xiàn)象，我們應(yīng)制約擔(dān)保公司在其區(qū)域內(nèi)建立自身分支公司，堅(jiān)決杜絕跨區(qū)域建立分支公司的問(wèn)題。根據(jù)以建立的分支公司尤其是跨區(qū)域建立的分公司，對(duì)其實(shí)施評(píng)估，并利用評(píng)估的結(jié)果停止或者轉(zhuǎn)移本地區(qū)內(nèi)的其它擔(dān)保機(jī)構(gòu)營(yíng)運(yùn)。 94936.1.3強(qiáng)化資金管理如果上市公司想要憑借大型銀行解決自身的融資問(wèn)題，那么肯定有很大的難得和要求，很少的上市公司滿足相應(yīng)的要求。實(shí)際上很顯而易見(jiàn)，國(guó)際上很少有人把它作為首選，在中國(guó)也同樣如此。上市公司要對(duì)其內(nèi)部加強(qiáng)管理，充分借助其僅有的金融工具及現(xiàn)有的資源，提高資金的有效利用率，進(jìn)而使自身的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理能力得以提升。企業(yè)一旦缺乏內(nèi)部能力的積累，僅僅依靠外部融資也沒(méi)有辦法更好的實(shí)現(xiàn)。上市公司應(yīng)當(dāng)不斷重視并加強(qiáng)自身資本積累，不能一味地依賴銀行貸款，要以資積累來(lái)獲得更多的企業(yè)利潤(rùn)，同時(shí)不斷提高資本資金的相關(guān)比例。307476.2政府的相關(guān)扶持 33026.2.1給予政策支持政府需要采取措施減少傳統(tǒng)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)利潤(rùn)，也加快商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張領(lǐng)域，踴躍發(fā)展中下企業(yè)融資的業(yè)務(wù)。與此同時(shí)資本市場(chǎng)有關(guān)立法能夠更好的加快證券市場(chǎng)及標(biāo)準(zhǔn)投資者的發(fā)展，讓大型企業(yè)采用本國(guó)市場(chǎng)融資，減低對(duì)銀行信貸的寄托，給上市公司獲取銀行貸款及融資提取很多的便利及機(jī)遇。 240956.2.2加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)建設(shè) 在商業(yè)銀行選擇幫助的上市公司時(shí)，態(tài)度需要有所改變。要消除對(duì)所有制的偏見(jiàn)、企業(yè)規(guī)模大小的偏見(jiàn)、還有所選的工作方向偏見(jiàn)，明白上市公司對(duì)融資的需求。要以最快的速度來(lái)建立現(xiàn)代營(yíng)銷策略，不斷挖掘、尋找、發(fā)現(xiàn)合適的企業(yè)、用戶，不管其規(guī)模大小、民營(yíng)還是國(guó)有，一旦具備良好的信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)、效益，就應(yīng)當(dāng)給予一定的支持和幫助。坦白來(lái)說(shuō)，外國(guó)的商業(yè)銀行在這方便做的比我們中國(guó)的商業(yè)銀行好很多，外國(guó)企業(yè)一視同仁，予以支持。此外，商業(yè)銀行應(yīng)以平等的眼光提供金融服務(wù)，不能因企業(yè)規(guī)模大小等原因，而不對(duì)企業(yè)提供相應(yīng)的支持。企業(yè)的融資渠道可以是政府財(cái)政資金、中央銀行再貸款、金融市場(chǎng)和吸納上市公司的存款等渠道。銀行在設(shè)置機(jī)構(gòu)上，可采用總分行的方法，且有抉擇性的設(shè)置其網(wǎng)點(diǎn)格局。依據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定的現(xiàn)象，在設(shè)置服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)上，可以重點(diǎn)關(guān)注東北區(qū)域及經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的西部區(qū)域。在經(jīng)營(yíng)管理上，并不可以因其職能和性質(zhì)的特殊性而實(shí)施特殊營(yíng)運(yùn)，應(yīng)采用國(guó)家的法律法規(guī)實(shí)施管理經(jīng)營(yíng)，吸取國(guó)際先進(jìn)的管理理念及高素質(zhì)人才，保證銀行的平穩(wěn)健康經(jīng)營(yíng)，給上市公司提供長(zhǎng)久性的保障。205016.2.3發(fā)展與規(guī)范民間金融 對(duì)上市公司融資來(lái)講，除政府體質(zhì)，民間金融是為上市公司提供融資的組織形式，并逐漸變成規(guī)范金融的重要填充。因而，需積極探索，不斷總結(jié)民間地區(qū)金融改革試點(diǎn)的成功經(jīng)驗(yàn)及做法，引導(dǎo)民間資本正確有序的實(shí)施實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快我國(guó)民間融資的正確化及陽(yáng)關(guān)化，給上市公司提供資金信用扶持，加快上市公司健康的成長(zhǎng)。受當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的影響，企業(yè)的融資渠道有很多，中國(guó)上市公司融資的發(fā)展不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件。一是融資機(jī)制要靈活;二是融資方式單一。上市公司要擺脫以前依靠"等、靠、要"的銀行融資方式。轉(zhuǎn)而積極利用融資租賃，比如折扣、出口買方信貸、貸款和其他金融合作形式。結(jié)論上市公司的良好發(fā)展需要大量的資金做基礎(chǔ)?，F(xiàn)在而言，我國(guó)上市公司資