信息不對稱下的博弈

2024/1/261

信息不對稱下的博弈

---經濟增長更需要公平正義

主講:田文斌倫敦奧運會上的劉翔2024/1/2622024/1/2632024/1/264一、從《證券法》中的“三公”原則說起（一）“三公”原則1、公開原則、公平原則和公正原則。公開原則:規(guī)則、標準及信息公正原則：執(zhí)法、過程公平原則：更強調交易關系的結果公平2、誠信原則是三公原則實施的基礎，誠信就需要披露信息的真實性、完整性、準確性。（二）以“神圣”的名義破壞三公原則2024/1/265北航教師韓德強以熱愛領袖的名義打老人2024/1/2662024/1/267在我國股市開創(chuàng)之初，有關方面就曾規(guī)定，“股票的發(fā)行與交易，應當維護社會主義公有制的主體地位，保障國有資產不受損害”?！蹲C券法》明確規(guī)定新股發(fā)行的股票數量不得低于發(fā)行后總股本的25%。國有企業(yè)上市時不受此限制。甚至該比例可以低于10%。2005年以解決歷史遺留問題為出發(fā)點而起動的股權分置改革，繼續(xù)縱容國企在支付對價后仍不符合上述要求。上行下效后來的創(chuàng)業(yè)板也紛紛效仿1、以保障國有資產不受損害的名義2024/1/268

2006年5月公布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第九條中更是明文規(guī)定，“發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經營時間應當在3年以上，但經國務院批準的除外?！彼拇髧秀y行，中石油，中石化，中國建筑，中國鐵建，中國中鐵，中國中冶，中國南車，中國北車，中國水電，中國西電，中國化學，中國一重，金鉬股份，等等。其中的中國中冶、中國建筑更是每股凈資產低于1元（面值），卻高于面值數倍發(fā)行。2、以央企改制的名義特批就像特權車進站臺2024/1/2692024/1/2610本月初的消息表明，國務院“特批”銀河證券將采取“A+H”模式登陸資本市場，籌集資金高達10億美元。

銀河證券至今仍未能符合“一參一控”的規(guī)定，其控股股東匯金公司不僅控股了銀河證券，還控股或者參股了申銀萬國、中金證券、中信建投、中投證券以及宏源證券等多家券商，且未能按照證監(jiān)會要求，在今年5月31日前完成整改，

銀河證券并不是“特批上市”的一個孤例。僅就證券行業(yè)而言，在其之前，最早的有十年前就獲“特批上市”的中信證券。3、市場主流證券公司特批上市2024/1/26112009年，中國證監(jiān)會及國家保密局頒發(fā)了《關于加強境外發(fā)行證券與上市相關保密和檔案管理工作規(guī)定》，明確要求“境外上市企業(yè)及其中介機構在未經有關主管部門批準時，不得將審計底稿攜帶、寄運至境外，或者通過信息技術等任何手段傳遞給境外機構或者個人”。4、以國家機密的名義拒絕審計2024/1/26122012年9月，香港證監(jiān)會將拒絕提供內地企業(yè)標準水務審計底稿的安永會計師事務所告上法庭，引發(fā)各界廣泛關注，也引起了外界對于香港公司管治問題的憂慮。

就在安永被告上法庭之時，香港上市公司中國高精密也以“國家機密”為由拒絕向畢馬威會計師事務所提供額外的數據資料，因此遭遇香港證監(jiān)會兩度停牌。4、以國家機密的名義拒絕審計2024/1/26137月27日晚間，上交所發(fā)布了《上交所風險警示股票交易實施細則(征求意見稿)》。按照上交所《上市規(guī)則》，被實施風險警示的股票（風險警示股）及被作出終止上市決定但處于退市整理期尚未摘牌的股票（退市整理股），將進入風險警示板交易。風險警示股的股價漲幅限制為1%，跌幅限制為5%。即這類股票只要漲1%，就算漲停，但跌停卻要5%。5、以鼓勵投資抑制投機的名義藍籌和ST股2024/1/26142024/1/2615①推出中小板、創(chuàng)業(yè)板之際

允許券商直投②股權分置改革之時為了讓央企少支付對價允許央企派發(fā)權證，并允許券商創(chuàng)設權證③股市低迷之際以豐富市場功能的名義推出做空功能的融資融券6、以創(chuàng)新的名義“耍流氓”

2024/1/2616表象：1、重融資輕回報

以市場化的名義鼓勵“圈錢”2、股本結構不合理根源：監(jiān)管者既是裁判員也是運動員

（三）中國股市的癥結2024/1/2617二、信息不對稱普遍存在（一）信息不對稱理論

信息不對稱理論是指在市場經濟活動中,各類人員對有關信息的了解是有差異的;掌握信息比較充分的人員,往往處于比較有利的地位,而信息貧乏的人員,則處于比較不利的地位。

信息不對稱理論是由三位美國經濟學家——約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫和邁克爾·斯彭斯提出的。2024/1/2618信息不對稱理論認為:

市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息;掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益;買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方獲取信息;市場信號顯示在一定程度上可以彌補信息不對稱的問題;信息不對稱是市場經濟的弊病,要想減少信息不對稱對經濟產生的危害,政府應在市場體系中發(fā)揮強有力的作用。商家商標捉迷藏2024/1/26192024/1/26201、逆向選擇：逆向選擇理論是由美國經濟學家、諾貝爾經濟學獎獲得者阿克洛夫在其論文《檸檬市場：質量的不確定與市場機制》中提出的。主要是指由于交易雙方信息不對稱和市場價格下降產生的劣質品驅逐優(yōu)質品，進而出現市場產品平均質量下降的現象。

該理論被他最先運用于舊車市場。（二）信息不對稱引發(fā)逆向選擇2024/1/26212、道德風險

即“從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利于他人的行動?！被蛘哒f是：當簽約一方不完全承擔風險后果時所采取的自身效用最大化的自私行為。——2001年度諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格里茨在研究保險市場時發(fā)現的。無人敢扶的大娘2024/1/2622哈爾濱陽明灘大橋后面的道德風險2024/1/26232024/1/26243、道德風險可以揭示中國弊政

①權利不受制衡容易引發(fā)道德風險（腐?。谡児こ毯凸賳T升遷

③官員落馬的另類解讀

劉志軍（睡美人的故事）從陳希同、陳良宇到薄熙來2024/1/2625三、風頭正勁的博弈論

10月15日2012年度諾貝爾經濟學獎揭曉，美國經濟學家羅斯與沙普利獲得2012年度諾貝爾經濟學獎。理由是這兩位美國經濟學家在“穩(wěn)定配置理論及市場設計實踐”上作出的杰出貢獻而獲此殊榮。他們設計了能夠有效滿足市場各方利益的市場機構。

其研究的領域屬于博弈論的應用范疇，被譽為博弈真實的世界。2024/1/2626（一）博弈的基本概念博弈論模型用高度簡化和程式化的結構來描述復雜的策略問題。在個人做出策略選擇的任何情況下，最終結果取決于參與的每個人所做的選擇，任何這樣的情況都可看成是一次博弈或一個對策。所有博弈都具有以下四個基本要素：參與人、策略、支付、均衡。博弈論原屬于運籌學領域，上世紀80年代，博弈論被納入了經濟學的研究領域。田忌賽馬2024/1/2627囚徒困境2024/1/26282024/1/2629（二）當下中國的主要博弈1、中國房地產市場的各種博弈

地產商和宏觀調控之間的博弈

地產商和商業(yè)銀行之間的博弈

地產商和購房者之間的博弈

地產商、地方政府和被拆遷者的博弈

中央政府和地方政府的博弈

房地產稅的試點2、政府官員之間的博弈

薄王之變（中國版的囚徒困境）3、政府官員和新媒體之間的博弈

2024/1/26303、政府官員和新媒體之間的博弈

10月9日，有網友稱福建交通廳廳長李德金手戴五萬元雷達鑲鉆手表，腰系萬余元愛馬仕皮帶。原本云南都市時報A30版要推出《福建“表叔廳長”來了》，數十萬份報紙已印刷，凌晨被跨省銷毀并遭刪帖。該報社長周智琛稱，作為一個出身福建的媒體人，從未感到如此憤怒和恥辱。

“表叔”楊達才就是前車之鑒，福建“表叔廳長”及幫兇和微博博弈的結果會更慘。2024/1/26314、政府各部門之間的博弈

①生產部門（地方政府）和環(huán)保部門的博弈②證監(jiān)會和國資委的博弈2024/1/26325、體制改革和既得利益集團的博弈

①政權穩(wěn)固和民生的博弈—維穩(wěn)“減少行政權力、制約政府權力”，而不是取代②特權階級不愿意放棄既得利益地方政府和國有企業(yè)、體制內的官員③改革之初的受益者成為既得利益者2024/1/26332024/1/26341、經濟下行的風險和轉變經濟增長方式2、金融風險和利率市場化3、價格體制改革和通貨膨脹4、貧富差距過大和收入分配制度改革5、民營經濟不振和減稅最終減稅倒逼政治體制改革四、經濟發(fā)展節(jié)點倒逼體制改革中國社會不公平現象調查（2010）2024/1/26352024/1/26361、博弈的制高點是對信息的爭奪，規(guī)則透明、信息公開是公平正義的前提。2、輿論監(jiān)督是維護公平正義的主要手段，輿論不是為某利益集團服務，而是為社會的公平正義服務。3、從人治向法治轉變，自媒體時代是催化劑五、讓信息揭示真相六、在希望的田野（一）中國好聲音熱播1、導師轉椅示公平公正2、搖滾脫穎而出喊出呼喚自由的心聲（二）莫言獲得諾貝爾文學獎1、是提前兌現中國大陸放寬文學創(chuàng)作限制的獎勵期權；2、莫言說：“獲獎避免了浮躁”，更可說是對接受普世價值觀的褒獎2024/1/26372024/1/2638（三）新二個“凡是”意義深遠

10月10日