比亞迪資產(chǎn)質(zhì)量分析

汽車制造業(yè)行業(yè)分析資產(chǎn)質(zhì)量分析——以比亞迪股份有限公司為例（一）對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的總體狀況進(jìn)行初步分析科目2015貨幣資金659,642.60應(yīng)收票據(jù)679,881.00 應(yīng)收賬款2,151,909.30 預(yù)收款項(xiàng)22,696.20其他應(yīng)收款50,941.40 存貨1,575,055.00流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)5,441,166.60 科目2015可供出售金融資產(chǎn)307,135.70長期股權(quán)投資188,871.50投資性房地產(chǎn)——固定資產(chǎn)3,236,853.50在建工程575,779.80無形資產(chǎn)879,022.80非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)6,107,408.90資產(chǎn)合計(jì)11,548,575.50

從資產(chǎn)總體上看，企業(yè)資產(chǎn)總額從2015年約1154.85億逐年遞增，最終到2019年的約1956.42億元。從結(jié)構(gòu)上來看，2015年有約544.12億的流動(dòng)資產(chǎn)，其中，貨幣資金約65.96億，應(yīng)收票據(jù)約67.99億，應(yīng)收賬款約215.19億，其他應(yīng)收款約5.09億，預(yù)售賬款約2.27億和存貨157.50億；企業(yè)約有非流動(dòng)資產(chǎn)610.74億，其中，可供出售金融資產(chǎn)約30.71億，長期股權(quán)投資約18.89億，固定資產(chǎn)約323.69億，在建工程約57.58億，無形資產(chǎn)約87.9億?？颇?019貨幣資金1,265,008.30應(yīng)收票據(jù)——應(yīng)收賬款4,393,379.50預(yù)收款項(xiàng)36,276.10其他應(yīng)收款156,119.40存貨2,557,156.40流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)10,696,660.5科目2019可供出售金融資產(chǎn)——長期股權(quán)投資406,017.50 投資性房地產(chǎn)9,690.20固定資產(chǎn)4,944,336.00在建工程572,107.60無形資產(chǎn)1,265,030.80非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8,867,498.80資產(chǎn)合計(jì)19,564,159.30到2019年時(shí)，有約1069.67億的流動(dòng)資產(chǎn)，其中，貨幣資金約126.5億，無應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)收賬款約439.33億，其他應(yīng)收款約50.81億，預(yù)售賬款約3.63億和存貨372.43億；企業(yè)約有非流動(dòng)資產(chǎn)886.75億，其中，無可供出售金融資產(chǎn)，長期股權(quán)投資約40.6億，固定資產(chǎn)約494.43億，在建工程約57..21億，無形資產(chǎn)約126.5億，并且比2015多了投資性房地產(chǎn)0.97億?？傮w資產(chǎn)較2015年有了較大增幅。從以上數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)（貨幣資金、債券、存貨、固定資產(chǎn)類及無形資產(chǎn)類）占總資產(chǎn)比重較大，企業(yè)的投資性資產(chǎn)規(guī)模較小，該企業(yè)的盈利模式是典型的經(jīng)營主導(dǎo)型。并且從對資產(chǎn)負(fù)債表的初步觀察來看，企業(yè)沒有明顯的不良資產(chǎn)，資產(chǎn)整體質(zhì)量較好。在2015年，比亞迪流動(dòng)資產(chǎn)總額比非流動(dòng)資產(chǎn)低，但后面四年，流動(dòng)資產(chǎn)的比重在增加，均比非流動(dòng)資產(chǎn)高。（二）對貨幣資金及其質(zhì)量的分析項(xiàng)目20152016201720182019貨幣資金69,642.6769,366.6990,269.01,305,209.51,265,008.3從總體規(guī)模上看，貨幣資金由2015年的65.96億逐年增加到2018年的130.52億，然后在2019下降為126.50億。項(xiàng)目20152016201720182019現(xiàn)金以及銀行結(jié)余624,970.9744,630.6875,095.41,090,705.71,167,429.7定期存款34,671.724,736.0115,173.6214,503.897,578.6受限制銀行存款————(64,348.7)(31,717.7)(13,786.5)短期定期存款(26,860.0)(24,736.0)——————已抵押存款(31,689.5)(33,507.2)(32,324.9)(158,386.1)(83,792.1)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物601,093.1711,123.4893,595.41,115,105.71,167,429.7根據(jù)表，企業(yè)的貨幣資金在近五年總的趨勢是上升，其中貨幣資金的主要是來自銀行存款的增加，銀行存款在2015年為62.5億，到2019年則增加為116.74億。增加的幅度比較大。它在總資產(chǎn)中所占的比重大概是5%-6%之間，在流動(dòng)資產(chǎn)所占比重大概在10%-12%。但在貨幣資金中，2015-2016年含有短期定期存款和已抵押存款，2017-2019年含有已抵押存款和受限制銀行存款，但實(shí)際可自由支配的現(xiàn)金期末余較高。單位：萬元現(xiàn)金流量表項(xiàng)目20152016201720182019經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額384,209.40-184,557.10636,788.701,252,290.901,474,100.70投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1,356,075.301,473,065.501,959,581.002,040,680.002,328,249.90籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2,928,114.804,629,213.905,383,285.106,707,581.207,979,639.10匯率變動(dòng)對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響20,462.609,705.90573.30 644.30 5,333.40現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額219,006.50107,906.30157,736.00221,510.3052,324.00根據(jù)合并現(xiàn)金流量表，從總體上看，企業(yè)2019年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額約為5.23億。其中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為147.41億，較2018年增加幅度小，但較2015-2017年增加幅度較大，其中2016年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額還為負(fù)值。2019年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-208.81億元，主要是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所致，投資流出金額較前兩年無太大變化，但總的趨勢還是增加，說明企業(yè)的投資活動(dòng)表現(xiàn)為擴(kuò)張態(tài)勢；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為66.10億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入近五年均有增長，主要是取得借款約584.78億元和發(fā)行債券約200億元，償還債務(wù)約685.99億元。項(xiàng)目20152016201720182019貨幣資金659,642.60769,366.60990,269.001,305,209.501,265,008.30總資產(chǎn)11,548,575.5014,507,077.8017,809,943.0019,457,107.7019,564,159.30比重5.71%5.30%5.56%6.71%6.47%項(xiàng)目20152016201720182019貨幣資金7,267,266.6210,594,979.1412,161,111.9812,377,137.6412,782,683.67總資產(chǎn)51,163,069.0859,071,029.8772,353,313.1378,276,984.9884,933,327.96比重14.20%17.94%16.81%15.81%15.05%比亞迪2015-2019貨幣資金上汽2015-2019貨幣資金單位：萬元為了維持企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，企業(yè)必須保有一定的貨幣資金金額。過低的貨幣資金會(huì)影響企業(yè)正常經(jīng)營活動(dòng)，制約企業(yè)的發(fā)展，過高的貨幣資金則會(huì)造成投資機(jī)會(huì)的浪費(fèi)，增加籌資成本。（三）對債權(quán)項(xiàng)目質(zhì)量分析1.關(guān)于應(yīng)收票據(jù)項(xiàng)目20152016201720182019銀行承兌票據(jù)4,393,2143,583,2656,933,520商業(yè)承兌票據(jù)2,405,5962,779,11339,483應(yīng)收票據(jù)6,798,8106,362,3786,973,003————單位：千元關(guān)于應(yīng)收票據(jù)。與2015年應(yīng)收票據(jù)67.99億，2016年應(yīng)收票據(jù)為63.62億元，2017年應(yīng)收票據(jù)為69.73億元，三年的應(yīng)收票據(jù)變幅度不大。但在2018年和2019年，比亞迪沒有應(yīng)收票據(jù)，這說明公司的銷售結(jié)算方式不用應(yīng)收票據(jù)結(jié)算了。

從報(bào)表附注中展示的應(yīng)收票據(jù)的結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)近五年的應(yīng)收票據(jù)中，銀行承兌票據(jù)占據(jù)主體地位。這意味著企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)的質(zhì)量較高。2.關(guān)于應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備關(guān)于應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備。從規(guī)模來看，2015年只有約215.20億，在2016年-2019年之間在400億-500億之間小幅波動(dòng)。查看一下近五年的報(bào)表附注會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比較高，且總體計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備規(guī)模比較小。這說明保值性比較高，整體質(zhì)量良好。應(yīng)收賬款行業(yè)對比項(xiàng)目20152016201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.53683.26992.2622.57122.740應(yīng)收賬款所占總資產(chǎn)比重18.63%28.79%29.13%25.33%22.46%表12015年-2019年比亞迪應(yīng)收賬款質(zhì)量分析項(xiàng)目20152016201720182019應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率26.439924.876926.26623.734120.2903應(yīng)收賬款所占總資產(chǎn)比重5.73%5.20%4.79%5.13%4.87%表22015年-2019年上汽應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

上表列示了2015年-2019年比亞迪和上汽的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重兩項(xiàng)指標(biāo)。從表中可以看出，比亞迪應(yīng)收賬款所占比重比上汽集團(tuán)應(yīng)收賬款所占比重大得多，基本是上汽的兩倍。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，比亞迪的周轉(zhuǎn)率很低，上汽集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率基本為比亞迪的6倍以上。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明公司收賬速度，平均收賬期，壞賬損失等問題。比亞迪應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，企業(yè)可能會(huì)出現(xiàn)比較多的壞賬損失，這里要注意一下。3.關(guān)于其他應(yīng)收款項(xiàng)目20152016201720182019合并資產(chǎn)負(fù)債表其他應(yīng)收款項(xiàng)目509,414.00563,215.00825,499.001,010,378.001,561,194.00母公司其他應(yīng)收款項(xiàng)目22,844,575.0022,332,603.0022,628,048.0025,999,084.0032,967,912.00單位：千元企業(yè)的合并資產(chǎn)負(fù)債表的其他應(yīng)付款項(xiàng)2015年-2019年的規(guī)模分別是5.09億、5.63億、8.25億、10.10億、15.61億。母公司其他應(yīng)付款2015年-2019年分別是228.45億、223.33億、226.28億、259.99億、329.68億元。并且從附注中了解到，企業(yè)集體了較小規(guī)模的壞賬準(zhǔn)備。

母公司其他應(yīng)收款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于合并資產(chǎn)負(fù)債表的其他應(yīng)收款規(guī)模，其差額基本上體現(xiàn)了企業(yè)為其子公司所提供的資金規(guī)模，這些資金會(huì)形成子公司的經(jīng)營性資產(chǎn)。母公司的其他應(yīng)收款的基本被子公司占用，所以母公司的其他應(yīng)收款基本取決于子公司的盈利能力。并且從數(shù)據(jù)中，我們可以看出子公司的盈利能力整體較強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量較高，公司其他應(yīng)收款沒有被關(guān)聯(lián)方大額占而形成不良資產(chǎn)的跡象。

因此，總體來看，公司的債權(quán)質(zhì)量較高。（四）對存貨項(xiàng)目質(zhì)量進(jìn)行分析項(xiàng)目20152016201720182019合并資產(chǎn)負(fù)債表存貨項(xiàng)目15,750,550.0017,378,439.0019,872,804.0026,330,345.0025,571,564.00合并利潤表營業(yè)成本項(xiàng)目66,513,559.0082,400,900.0085,775,482.00108,725,343.00106,924,288.00從母公司的報(bào)表附注中，無法看到其存貨的構(gòu)成、規(guī)模、減值準(zhǔn)備計(jì)提的有關(guān)情況。我們就只能利用合并報(bào)表的存貨附注資料。2015年的存貨規(guī)模約為157.50億，2016年-2018年逐年增加，最終2019年存貨規(guī)模約為255.72億元，可以看出企業(yè)的存貨總體趨勢是在增加。合并利潤表顯示，2015年?duì)I業(yè)成本約為665.14億元，2016-2018年逐年增加，最終2019年約為1069.24億元，連續(xù)五年也基本保持增長的趨勢。項(xiàng)目20152016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率5.17034.97454.60524.70644.1202比亞迪近五年的存貨周轉(zhuǎn)率總體但下降趨勢，說明公司的存貨增加幅度大于營業(yè)成本增加幅度，使得存貨管理能力下降。同上汽對比企業(yè)存貨質(zhì)量分析項(xiàng)目20152016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率5.17034.97454.60524.70644.1202存貨所占比重13.64%11.98%11.16%13.53%13.07%表12015-2019年比亞迪存貨質(zhì)量分析項(xiàng)目20152016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率15.414817.506517.050314.120312.8126存貨所占比重7.28%6.27%5.92%7.53%6.40%表22015年-2019年上汽存貨質(zhì)量分析

上表列示了2015年-2019年比亞迪和上汽的存貨周轉(zhuǎn)率和存貨占總資產(chǎn)比重兩項(xiàng)指標(biāo)。從表中可以看出，比亞迪存貨所占比重比上汽集團(tuán)存貨所占比重大得多，基本是上汽的兩倍。從存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)來看，比亞迪的周轉(zhuǎn)率很低，上汽集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)率基本為比亞迪的3-4倍。存貨周轉(zhuǎn)情況是存貨變現(xiàn)速度的體現(xiàn)，存貨積壓往往意味著價(jià)值的降低。比亞迪的存貨周轉(zhuǎn)率比上汽小很多，這意味著比亞迪的存貨變現(xiàn)能力較差，變現(xiàn)時(shí)間長。項(xiàng)目20152016201720182019原材料3,581,7143,278,7684,121,5004,834,4745,027,358在產(chǎn)品5,935,1126,350,1158,995,70211,747,48111,869,061庫存商品5,206,6917,028,7375,701,7018,463,0708,642,791項(xiàng)目2015-20162016-20172017-20182018-2019原材料變化幅度-8.46%25.70%17.30%3.99%在產(chǎn)品變化幅度6.99%41.66%30.59%1.03%產(chǎn)成品變化幅度34.99%18.88%48.43%2.12%從結(jié)構(gòu)上來看，存貨構(gòu)成中2015年原材料相對規(guī)模有所減小，在產(chǎn)品相對規(guī)模有所增大，產(chǎn)成品變化幅度較大，企業(yè)有因滯銷而減產(chǎn)的嫌疑。2016年-2019年，原材料和產(chǎn)成品之間相對比例大體保持不變，總體規(guī)模隨著企業(yè)營業(yè)規(guī)模的增減而適量放縮，這可能是企業(yè)以銷定產(chǎn)的表現(xiàn)。（五）對長期股權(quán)投資項(xiàng)目質(zhì)量分析（1）公司投資的方向、構(gòu)成與企業(yè)核心競爭力、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的關(guān)系項(xiàng)目20152016201720182019長期股權(quán)投資406,017.50356,088.00306,491.10356,088.00406,017.50總資產(chǎn)19,564,159.3019,457,107.7017,809,943.0019,457,107.7019,564,159.30比率2.08%1.83%1.72%1.83%2.08%單位：萬元從報(bào)表附注和相關(guān)資料來看，母公司長期股權(quán)投資主要集中在與汽車生產(chǎn)、銷售有關(guān)的領(lǐng)域。

從長期股權(quán)投資的估摸來看，2015年-2019年，長期股權(quán)投資規(guī)模占總資產(chǎn)比重均顯得很小，一般在1%-2%，這意味著企業(yè)始終將自身的經(jīng)營活動(dòng)作為主業(yè)，堅(jiān)持經(jīng)營主導(dǎo)的盈利模式。同時(shí)，2017年-2019年，長期股權(quán)投資規(guī)模有所增長，這與企業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)施多元化戰(zhàn)略思想是一致的。（2）年度內(nèi)投資變化項(xiàng)目20152016201720182019母公司長期股權(quán)投資7,638,574.0019,507,046.0020,077,505.0020,400,165.0020,663,274.00合并報(bào)表長期股權(quán)投資1,888,715.002,244,758.003,064,911.003,560,880.004,060,175.00單位：千元從資產(chǎn)負(fù)債表來看，母公司報(bào)表中長期股權(quán)投資2016年增加了近119億，較2015年增加較大，而合并報(bào)表中長期股權(quán)投資增加了4億元。查看附注得知，公司在2015年設(shè)立上海利港環(huán)態(tài)新能源汽車銷售有限公司、深圳市充電易科技有限公司、西安城投亞迪汽車服務(wù)有限責(zé)任公司，業(yè)務(wù)范圍和公司主業(yè)務(wù)高度相關(guān)，這反映了公司在鞏固和發(fā)展汽車行業(yè)的同時(shí)，多元化戰(zhàn)略并施。（3）長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備的計(jì)提

近五年，盡管公司的長期股權(quán)投資整體呈現(xiàn)增長的趨勢，但僅僅只計(jì)提了很少的長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。這說明，公司對其子公司未來盈利能力充滿信心。（4）公司控制性投資（即子公司）的盈利能力項(xiàng)目20152016201720182019母公司營業(yè)收入7,931,613.0012,198,377.0014,167,378.0011,172,638.0012,645,543.00合并報(bào)表營業(yè)收入80,008,968.00103,469,997.00105,914,702.00130,054,707.00127,738,523.00母公司營業(yè)成本7,353,580.0011,159,021.0013,445,780.0010,661,608.0011,276,077.00合并報(bào)表營業(yè)成本66,513,559.0082,400,900.0085,775,482.00108,725,343.00106,924,288.00單位：千元

比較母公司利潤表和合并利潤表，發(fā)現(xiàn)，合并報(bào)表的營業(yè)收入與營業(yè)成本德國項(xiàng)目與母公司報(bào)表的相應(yīng)數(shù)據(jù)相差較大，說明公司的子公司對外直接銷售收入規(guī)模較大，意味著控股子公司整體具有較好的盈利能力。

據(jù)此，我們可以得出結(jié)論，母公司的長期股權(quán)投資質(zhì)量較好。（六）對固定資產(chǎn)的質(zhì)量分析項(xiàng)目20152016201720182019固定資產(chǎn)原值52,515,09660,832,23371,486,16077,562,36489,602,434累計(jì)折舊19,926,95423,197,48428,090,16233,273,98739,549,922固定資產(chǎn)凈值32,588,14237,634,74943,395,99844,288,37750,052,512固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備219,607151,538151,183609,747609,152固定資產(chǎn)價(jià)值32,368,53537,483,21143,244,81543,678,63049,443,360固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重28.03%25.84%24.28%22.45%25.27%減值計(jì)提比率6.78%4.04%3.50%13.96%12.32%單位：千元

公司的固定資產(chǎn)包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備及其他。1.固定資產(chǎn)原值增長比較孫迅速，2019年比2015年增長了70.62%，表明公司發(fā)展很快，規(guī)模迅速擴(kuò)張。2.從固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重來看，近五年來公司的該項(xiàng)比率，除了2015年為28.03%和2018年為22.45%之外，基本保持在25%左右，說明公司在資產(chǎn)總額大規(guī)模增長的情況下，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。3.從固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和計(jì)提比率來看，近五年來公司固定資產(chǎn)減值規(guī)模不斷擴(kuò)大，減值計(jì)提比率在2015-2017年下降，在2018年-2019年上升，意味著公司的固定資產(chǎn)發(fā)生了明顯的貶值，固定資產(chǎn)整體的保值性不太良好。固定資產(chǎn)質(zhì)量對比項(xiàng)目20152016201720182019固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重28.03%25.84%24.28%22.45%25.27%固定資產(chǎn)減值計(jì)提比率6.78%4.04%3.50%13.96%12.32%表12015年-2019年比亞迪固定資產(chǎn)質(zhì)量分析項(xiàng)目20152016201720182019固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重7.56%7.96%8.05%8.88%9.78%固定資產(chǎn)減值計(jì)提比率16.67%14.49%11.88%11.37%