企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究 以隆基綠能科技股份有限公司為例

PAGEPAGE2摘要本文選取光伏行業(yè)上市公司隆基綠能科技股份有限公司作為主要研究對(duì)象,首先運(yùn)用Z-score模型評(píng)價(jià)其破產(chǎn)風(fēng)與措施所得的結(jié)果對(duì)于隆基股份未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有重要的指導(dǎo)意義2018-2021四年的財(cái)務(wù)狀況,通過(guò)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,進(jìn)行行業(yè)對(duì)比分析,發(fā)現(xiàn)隆基股份現(xiàn)存的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2018年經(jīng)歷“531新政”后,各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,但是企業(yè)經(jīng)過(guò)一系列擴(kuò)張措施后,2021年財(cái)務(wù)狀況急速走下坡路,發(fā)展前景比較模糊,這證明企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)問(wèn)題,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將可能逐年增大,因此企業(yè)應(yīng)引起重視,采取相關(guān)措施加以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn);Z-Score模型;風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)AbstractThisarticleselectsphotovoltaicindustrylistedcompanieslongjigreencanscienceandtechnologyco.LTD.asthemainresearchobject,firstusingtheZ-scoremodeltoevaluateitsbankruptcyrisk,thenconstructtheevaluationindexsystemoffinancialindustry,combiningwithratioanalysisanglestoevaluateitsfinancialrisksituation,atlastsuggestionsareputforwardaccordingtotheanalysisofriskandmeasures.TheresultshaveimportantguidingsignificanceforthefuturedevelopmentofLongiStock.ThispapermainlystudiesthefinancialsituationofLongjiStockfrom2018to2021,andfindstheexistingfinancialrisksofLongjiStockbyconstructingafinancialriskevaluationmodelandconductingacomparativeanalysisoftheindustry.Theresultsshowthat:Longjisharesin2018after"531"NewDeal",thefinancialdata,buttheenterpriseafteraseriesofmeasurestoexpandin2020toobtaingoodfinancialsituation,butin2021financialsituationrapiddecline,developmentprospectsarevague,thisdemonstratesthatthedevelopmentofenterprisestrategicproblems,financialriskwillincreaseyearbyyear,Therefore,enterprisesshouldpayattentionandtakerelevantmeasurestodealwithrisks.KeyWords:Photovoltaicindustry;Financialrisk;Z-Scoremodel;Riskassessment第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的前進(jìn)和發(fā)展以及可持續(xù)發(fā)展概念的日益深入,人們對(duì)于環(huán)保問(wèn)題也越來(lái)越關(guān)注,而傳統(tǒng)能源對(duì)生態(tài)環(huán)境的破壞,現(xiàn)在全球人民都期望利用開(kāi)發(fā)清潔能源的技術(shù)來(lái)適應(yīng)科技進(jìn)步的步伐,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在如此的大背景下,國(guó)家政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了發(fā)展清潔能源行業(yè)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要意義,國(guó)家對(duì)于新能源行業(yè),已經(jīng)制定了大量的政策進(jìn)行扶持,從而促使國(guó)家的新能源項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)太陽(yáng)能是一種可再生的潔凈的能源,它能最大限度地降低環(huán)境污染,并能有效地解決傳統(tǒng)能源的高污染高耗能問(wèn)資金投入盡管我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,但由于我國(guó)大部分企業(yè)都受到了政府財(cái)政補(bǔ)助政策的影響,在對(duì)公司的內(nèi)部外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了全面的分析后,當(dāng)遇到諸如企業(yè)經(jīng)營(yíng)制度不健全短期融資過(guò)度政策調(diào)整等問(wèn)題時(shí),往往無(wú)法及時(shí)2018年5月31日,國(guó)家發(fā)改委財(cái)政部國(guó)家能源局聯(lián)合2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》,也稱“531新政”由于國(guó)家政策的實(shí)施,我國(guó)光伏發(fā)電的上網(wǎng)電價(jià)大目前,我國(guó)的光伏行業(yè)正處在一個(gè)新的調(diào)整階段,存在著越來(lái)越多的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1.1.2研究目的但是,就技術(shù)層面而言,我國(guó)現(xiàn)有的光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平不高,主要集中于中下游的產(chǎn)業(yè)鏈,中中高檔產(chǎn)品被國(guó)外市場(chǎng)所人才短缺技術(shù)不成熟等困難,加上外部同行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力,壓力之下隨之而來(lái)的便是巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理者的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)處理素質(zhì),以便于根據(jù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有針對(duì)性的作出控制舉措,從而最大程度減少了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),化解了公司內(nèi)在的財(cái)務(wù)問(wèn)題,從而推動(dòng)了公司的可持續(xù)發(fā)展,也同時(shí)促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展1.1.3研究意義國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有光伏企業(yè)指標(biāo)體系不夠成熟,缺少理論框架支撐為建立全面系統(tǒng)的光伏企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系,本文模型結(jié)合同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比分析建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,首先通過(guò)Z-score模型分析隆基股份的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),并從X值角度與Z值角度具體分析隆基股份的財(cái)務(wù)狀況,然后引入15家同行業(yè)數(shù)據(jù),構(gòu)建同行業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,運(yùn)用比率Z-score模型結(jié)合同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比分析構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型對(duì)光伏行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究不多,所以本文在一定程度上拓展了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法在實(shí)際研究中的應(yīng)用此外兩種方法結(jié)合分析,相光伏企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究深度(2）現(xiàn)實(shí)研究意義模型引入光伏企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究,并利用Z-score模型與比率分析法多角度綜合屏技術(shù)廣福企業(yè)財(cái)究也可以為投資者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析與投資決策提供參考,有助于其識(shí)別出具有較好經(jīng)營(yíng)和發(fā)展前景的投資項(xiàng)目,務(wù)部門(mén)提供相關(guān)的稅收政策,從而推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)的健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1新能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究面都有了一些研究發(fā)現(xiàn)裴玉(2011)在其文獻(xiàn)中闡述了新能源企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與企業(yè)特點(diǎn),結(jié)合選取企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與內(nèi)部管控等方面,構(gòu)建具有針對(duì)性的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,對(duì)所選企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),最后提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管控建議[1]孫紅梅與史歡歡(2012)則選取13家新能源汽車的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系,并對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了實(shí)證分析,并給出一些風(fēng)險(xiǎn)[2]除了外部大環(huán)境外,于靜霞(2012)在其研究文獻(xiàn)中針對(duì)企業(yè)內(nèi)部的資本構(gòu)成與融資情況為切入點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析,最后得出新能源企業(yè)在融資方面控制成本,改善融資方式,也是降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種方法[3]付玉蘭(2021)同樣指出新能源企業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè),如果不能把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范規(guī)律,就很容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)虧損的問(wèn)題[4]Larrosa等(2012)通過(guò)對(duì)烏拉圭新能源發(fā)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析得出,要想有效控制與防范新能源發(fā)電企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)格控制發(fā)電成本為首要工作[5]而Ahn等(2013)則著重研究新能源市場(chǎng)宏觀環(huán)境,他們的研究針對(duì)整體的產(chǎn)業(yè)整體行業(yè)發(fā)展造成不利影響[6]助于企業(yè)更好地提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力1.2.2光伏企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究在光伏企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研究上,西方學(xué)者的研究涉及宏觀環(huán)境與微觀企業(yè)內(nèi)部狀況兩個(gè)層面:PeterD.Lund運(yùn)用企業(yè)的融資增長(zhǎng)率作為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo),研究分析了光伏技術(shù)在未來(lái)如何能夠?qū)崿F(xiàn)設(shè)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)[7]AlexanderMcNeil(2015)等認(rèn)為光伏企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅來(lái)源于外部環(huán)境變化,還與企業(yè)不合理決策有關(guān)[8]LabordenaMerce(2017)等人認(rèn)為國(guó)家間風(fēng)險(xiǎn)變化影響了太陽(yáng)能光伏發(fā)電成本,如果成功實(shí)施光伏發(fā)電投資風(fēng)險(xiǎn)降低到工業(yè)化國(guó)家融資成本的政策,光伏發(fā)電成本可能大幅下降[9]茂(2012)基于2009年的太陽(yáng)能光伏數(shù)據(jù),利用ArcGIS分析工具對(duì)我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)的空間格局進(jìn)行了探討,其分析結(jié)果表明:政府政策技術(shù)水平消費(fèi)市場(chǎng)和能源效率是影響我國(guó)太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)空間格局的主要因素,并且呈較強(qiáng)正相(2015)從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的角度出發(fā),針對(duì)光伏產(chǎn)業(yè),選取14家較典型的光伏產(chǎn)業(yè)公司為樣本運(yùn)用Z企業(yè)提供防范措施以應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出建議[11]李建州張?zhí)煳?2018)電項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因素分值對(duì)該項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行判斷[12]1.2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型研究在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型上,國(guó)內(nèi)外學(xué)者也采取多種方法,構(gòu)建多種模型進(jìn)行研究。選取Logistic模型,結(jié)合整理的20余家具有各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)數(shù)據(jù),構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系(2013)針對(duì)并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),結(jié)合SWOT法構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)管理概念相結(jié)合,[14]李大偉(2021)選擇盈利能力資本結(jié)構(gòu)公司治理償債能力等方面的代表性指標(biāo),通過(guò)相關(guān)性分析數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理因子分析主成分分析和主成分權(quán)重,確定最終風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型,并根據(jù)構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)年30家飼料企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行計(jì)算與分析[15]夏新桐,朱家明(2021)通過(guò)對(duì)江淮汽車企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Z-Score,同時(shí)得出運(yùn)用比率分析與Z-Score模型相互佐證企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論,提高了對(duì)江淮汽車財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判斷的準(zhǔn)確性[16]1.2.4文獻(xiàn)評(píng)述在總體行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究生,我們可以發(fā)現(xiàn)國(guó)外學(xué)者研究涉及宏觀環(huán)境與微觀企業(yè)內(nèi)部狀況兩個(gè)層面,我國(guó)學(xué)者主要集中在行業(yè)整體現(xiàn)狀與具體企業(yè)案例分析的研究上我國(guó)的學(xué)者在對(duì)我國(guó)光伏行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究的時(shí)間國(guó)的相關(guān)行業(yè)研究也逐漸豐富起來(lái),如今研究成果斐然,Z-score模型雖然是由國(guó)外學(xué)者首先發(fā)明與應(yīng)用,但近年來(lái)我國(guó)學(xué)者也多次運(yùn)用該模型進(jìn)行企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià),并取得了一定的研究成果,這為本文運(yùn)用此模型進(jìn)行國(guó)內(nèi)上市企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究提供一定的理論基礎(chǔ)1.3研究?jī)?nèi)容和研究方法1.3.1研究?jī)?nèi)容目的和意義國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀以及研究?jī)?nèi)容和研究方法第二章是有關(guān)理論的歸納整理,主要?dú)w納整理了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及新能源企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念及理論下一章評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供基礎(chǔ)Z-score模型分析隆基股份的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),并從X值角度與Z值角度詳細(xì)分析隆基股份的財(cái)務(wù)狀況,然升財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究的客觀性,兩環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果相互佐證,提升了財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性上通過(guò)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),緊跟時(shí)代發(fā)展,進(jìn)一步完善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,將企業(yè)發(fā)展的越來(lái)越好1.3.2研究方法素風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和風(fēng)險(xiǎn)防范措施的相關(guān)文獻(xiàn),并借鑒了以往的經(jīng)驗(yàn),建立了自己的研究思維體系險(xiǎn)成因提出相關(guān)的管控建議。2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)概念界定2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念權(quán)威財(cái)務(wù)管理教科書(shū)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(FinancialRisk)的定義是,企業(yè)由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)(即使用財(cái)務(wù)杠桿)而導(dǎo)致的所有有者(股東)只承受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)[17]承受的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)產(chǎn)生放大作用,這種由公司債務(wù)運(yùn)營(yíng)所引起的新的風(fēng)險(xiǎn),即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)狀況,也消除不了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)只能從多種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段中,充分了解其成因,并對(duì)其進(jìn)行有效識(shí)別,然后采取相應(yīng)的預(yù)防和控制措施,以最大限度地避免財(cái)務(wù)收入下降財(cái)務(wù)狀況惡化的情況發(fā)生2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類[18]簡(jiǎn)而言之,就是公司內(nèi)部資金籌集投入利益三個(gè)方面,貫穿整個(gè)公司的財(cái)務(wù)管理架構(gòu)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)資規(guī)模大周期長(zhǎng)融資渠道少融資渠道單一等特點(diǎn),容易產(chǎn)生相關(guān)的資本籌資風(fēng)險(xiǎn)(2)投資風(fēng)險(xiǎn)投資操作道德風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹和違約等都會(huì)導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)（3）資金回收風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)給資金的回收帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)收益分配的風(fēng)險(xiǎn)是指收益分配對(duì)公司未來(lái)的運(yùn)營(yíng)和管理造成的負(fù)面影響,作為公司財(cái)務(wù)活動(dòng)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)股利分配是股東增加資本的需要,二者之間存在著聯(lián)系與沖突,但如果處理不好,就會(huì)帶來(lái)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)2.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因公司自身的經(jīng)營(yíng)管理和資本運(yùn)營(yíng)外部因素是條件,內(nèi)在因素是基礎(chǔ)具體分析如下:外部原因諸多方面,而這些都是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的外在表現(xiàn),直接關(guān)系到公司的財(cái)務(wù)發(fā)展國(guó)家經(jīng)濟(jì)中的位置以及行業(yè)所處的生命周期的不同發(fā)展階段,都會(huì)導(dǎo)致其投資價(jià)值的差異和投資風(fēng)險(xiǎn)的差異內(nèi)部原因如果公司自身的資金與借款比例不合適,將導(dǎo)致公司的資本結(jié)構(gòu)失衡,進(jìn)而導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如果債務(wù)規(guī)模太會(huì)使公司的營(yíng)運(yùn)資本出現(xiàn)短缺,從而影響到公司的利潤(rùn)(2)投資決策不合理致公司的巨大虧損錯(cuò)誤的投資決策常常不能正確地意識(shí)到投資的風(fēng)險(xiǎn),也沒(méi)有正確地估計(jì)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力(3)財(cái)務(wù)管理制度不完善融資投資營(yíng)運(yùn)資金是財(cái)務(wù)管理中的三大要素,如果財(cái)務(wù)管理制度不能覆蓋到各個(gè)部門(mén)各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié),就會(huì)產(chǎn)生財(cái)識(shí)又導(dǎo)致了企業(yè)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)2.2Z-Score模型理論2.2.1Z-score模型的定義Z-score模型,是一種多變量模型通過(guò)對(duì)不同層面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析,采用選擇的指標(biāo)建立模型,對(duì)企業(yè)控制,從而保證公司的平穩(wěn)健康發(fā)展Z值然后,根據(jù)判定標(biāo)準(zhǔn),確定公司是在安全區(qū),還是在灰色區(qū),或者是在破產(chǎn)區(qū)2.2.2Z-score模型的優(yōu)勢(shì),Z-score是基于多個(gè)因素的,它將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)資金流動(dòng)性利潤(rùn)水平銷售水平的分析因而,該方法的評(píng)估精度較高,有一定的借鑒意義Z值,有一個(gè)比較明確的判斷范圍和標(biāo)準(zhǔn),可以直觀地反映公司的風(fēng)險(xiǎn),并通過(guò)對(duì)具體的數(shù)據(jù)和最終的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果,對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制,從而避免潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論2.3.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理而保證公司的經(jīng)營(yíng)和負(fù)債運(yùn)作的正常進(jìn)行,減少風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失評(píng)估中,這能夠?qū)镜慕鹑谖C(jī)進(jìn)行客觀反映在對(duì)金融危機(jī)的影響有了一個(gè)較為全面的了解之后,再對(duì)其進(jìn)行有效的管理針對(duì)性的控制措施,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行削減轉(zhuǎn)移或者承接,以便更加科學(xué)有效得控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[19]2.3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的措施來(lái)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性,從而提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一項(xiàng)重要內(nèi)容,對(duì)其進(jìn)行深入的分析研究,才能為企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供科學(xué)合理的依據(jù)2.44R危機(jī)管理理論美國(guó)危機(jī)管理專家羅伯特·希斯在《危機(jī)管理》一書(shū)中首次提出了4R危機(jī)管理理論4R是企業(yè)危機(jī)管理的基礎(chǔ)架構(gòu),它對(duì)企業(yè)的危機(jī)管理具有十分重要的意義是危機(jī)管理理論的重要內(nèi)容,為了減小風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍,減少損失,必須從內(nèi)外環(huán)境兩個(gè)層面進(jìn)行分析,從而降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和對(duì)其它因素的影響是指當(dāng)危機(jī)來(lái)臨時(shí),企業(yè)所采取的應(yīng)對(duì)措施,其范圍非常廣泛,如媒體公關(guān)新聞報(bào)道與各方溝通制定方案等等預(yù)備力(Readiness)就是防止危機(jī)的出現(xiàn),許多國(guó)家的公司,都會(huì)成立一個(gè)專門(mén)的危機(jī)處理小組,專門(mén)負(fù)責(zé)分析公應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施危機(jī)處理后的恢復(fù)與提升;二是在危機(jī)處置結(jié)束后進(jìn)行的總結(jié)和思考,為未來(lái)的危機(jī)處置工作提供借鑒,汲取其長(zhǎng)處,摒棄其弊端第三章隆基股份案例介紹3.12009年以前,中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)以生產(chǎn)及零部件加工為主,國(guó)內(nèi)裝機(jī)規(guī)模較小,沒(méi)有明確的扶持政策,每年新增裝機(jī)規(guī)模低于1GW,在全國(guó)發(fā)電源裝機(jī)中占比小于1%,光伏發(fā)電基本處于示范階段,行業(yè)發(fā)展程度低,沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作2012年發(fā)起的“雙反”制裁,使得我國(guó)的光電產(chǎn)品出口大幅下降,整個(gè)光伏行業(yè)面臨著巨大的危機(jī)為了促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,國(guó)家聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于實(shí)施金太陽(yáng)示范工程的通知》,其中,對(duì)光伏發(fā)電系統(tǒng)及相關(guān)輸配電項(xiàng)目進(jìn)行了50%的補(bǔ)貼,對(duì)貧困地區(qū)進(jìn)行了補(bǔ)貼中央撥款111億元,資助362個(gè)項(xiàng)目,累計(jì)裝機(jī)1311MW由于“金太陽(yáng)”項(xiàng)目的前期補(bǔ)貼,市場(chǎng)上出現(xiàn)了以低價(jià)部件虛報(bào)虛假申報(bào)等多種方式騙取補(bǔ)助,導(dǎo)致2013年金太陽(yáng)工程暫停,財(cái)政補(bǔ)助被要求進(jìn)行徹底清算2013年8月,國(guó)家發(fā)改委首次出臺(tái)了光伏標(biāo)桿電價(jià)補(bǔ)貼政策,明確了各地區(qū)的標(biāo)桿電價(jià),使光伏企業(yè)進(jìn)入了一個(gè)黃金時(shí)期中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政策的支持下得到了快速發(fā)展,新增裝機(jī)規(guī)模從2007年的0.02GW增長(zhǎng)到了2018年的44.3GW截至2018年末,中國(guó)已累計(jì)擁有173.25GW的太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī),占總發(fā)電總量的2.5%然而,由于政府的高強(qiáng)度財(cái),2018年,國(guó)家出臺(tái)了“531新政”暫停了大量的光伏發(fā)電項(xiàng)目,降低了對(duì)光伏發(fā)電的補(bǔ)貼,使得國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電裝機(jī)容量大幅下滑,2018年我國(guó)新增裝機(jī)量?jī)H44.26GW,同比下降16.58%,光伏行業(yè)進(jìn)入新的調(diào)整期但是,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)仍然會(huì)偏向于綠色能源,政府也在逐步完善和推出各種優(yōu)惠政策,其中包括逐步改革的電力銷售綠色認(rèn)證機(jī)制綠色能源配額制度等,這些都將推動(dòng)我國(guó)光伏行業(yè)的逐步復(fù)蘇和健康發(fā)展而中長(zhǎng)期來(lái)看,我國(guó)新能源發(fā)電技術(shù)的進(jìn)展以及輸配電網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)化改革,都將是我國(guó)電力行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的重要力量3.2隆基股份企業(yè)簡(jiǎn)介隆基綠能科技股份有限企業(yè)(LONGIGreenEnergyTechnologyCo.,Ltd.)成立于2000年2月14日,致力于半導(dǎo)體2012年3月15日正式向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售7500萬(wàn)股,并于同年4月11日在上海市股票交易所上市隆基綠能技術(shù)源隆基清潔能源光伏全產(chǎn)業(yè)鏈球資源的布局,實(shí)現(xiàn)全球文明可繼續(xù)發(fā)展隆基股份始終堅(jiān)持光伏技術(shù)拼搏精神的傳承與降本增效科技的革新,并專心于利用太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)領(lǐng)先技術(shù)重構(gòu)潔凈的綠色能源,爭(zhēng)取在十年之內(nèi)驅(qū)散霧霾,并攜手太陽(yáng)能光伏發(fā)電系統(tǒng)學(xué)界行業(yè)與整個(gè)社區(qū)一起,守望碧水藍(lán)天3.3隆基股份業(yè)務(wù)范圍;LED照明燈具儲(chǔ)能節(jié)能產(chǎn)品的銷售技術(shù)服務(wù)售后服務(wù);合同能源管理企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為單晶硅棒硅片電池和組件的研發(fā)生產(chǎn)和銷售,以及光伏電站投資開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)等電站的開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)第四章隆基股份財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究4.1Z-score模型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究4.1.1模型簡(jiǎn)介美國(guó)Altman教授在大量的實(shí)證分析基礎(chǔ)上,于1968年建立了ZScore模型.模型以上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中經(jīng)過(guò)多次篩選而留下的5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為變量,經(jīng)加權(quán)算出最終Z值,根據(jù)Z值的所在區(qū)間,判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況Z-Score模型的計(jì)算公式為:Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.64X4+0.99X5Z-Score數(shù)值,X1-X5,分別表示5個(gè)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)4.1.2模型計(jì)算方法X1=(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)/資產(chǎn)總額X3=(利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/資產(chǎn)總額X4=(每股市價(jià)×股本總數(shù))/負(fù)債合計(jì)X5=營(yíng)業(yè)收入/資產(chǎn)總額﹑規(guī)模和短期償債能力;X2衡量企業(yè)年齡和盈利能力,留存收益越多說(shuō)明盈利能力;X4衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征,增加證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響因素,比值越大,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定;X5衡量企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能力,比值越大,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果越好4.1.2模型結(jié)果應(yīng)用時(shí),企業(yè)處在危險(xiǎn)區(qū),破產(chǎn)率很高;當(dāng)1.81≤Z≤2.99時(shí),表明企業(yè)處在危險(xiǎn)區(qū)和安全區(qū)之間,是否破產(chǎn)還不得而知;當(dāng)Z>2.99時(shí),則說(shuō)明企業(yè)處在安全區(qū)內(nèi),破產(chǎn)率比較低4.1.3隆基股份具體應(yīng)用2018-2021年的X值與Z值,如下表所示:表4.1Z.-Score模型中Z值的計(jì)算表X1X2X3X4X5Z隆基20180.200.190.082.790.553.10隆基20190.210.200.114.880.554.58隆基20200.140.210.128.280.626.76隆基20210.150.240.097.240.545.97數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)X值角度:通過(guò)將隆基股份X1-X5數(shù)值進(jìn)行橫向?qū)Ρ?我們可以發(fā)現(xiàn):隆基股份的X1值在2021年與2018年相比是減小的狀態(tài),流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之前的差額越小,則說(shuō)明企業(yè)短期償;X2值隆基股份四年是呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)的,該指標(biāo)越高,說(shuō)明企業(yè)的股利支付能力越強(qiáng),因此可以看出隆基股份近四年股利支付能力是逐年上升的;X3值是先,2018年由于“531新政”的出現(xiàn),光伏行業(yè)環(huán)境不佳,因此隆基股份各方面指標(biāo)都不理想,但是2021年的年不相上下,較比上一年減少25%,這說(shuō)明2021年隆基股份的收益能力在下降,資產(chǎn)利用效率降低,這反映出了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的趨勢(shì);比較X4值可以發(fā)現(xiàn),隆基股份隆基股份2018年-2020年比值逐漸增大,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性增2021年略有回落;X5能夠體現(xiàn)企業(yè)利用資產(chǎn)來(lái)增加收入的使用效率,比率越高,則說(shuō)明銷售狀況越好,銷售所得越高,比較隆基股份X5值可以發(fā)現(xiàn),2021年隆基股份的銷售能力較比2018年是提升的,但是較比上一年是降低的,企業(yè)應(yīng)注意在下一年采取相應(yīng)措施,提升企業(yè)的銷售能力Z值我們可以發(fā)現(xiàn),隆基股份的Z值均處在安全區(qū),暫無(wú)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)縱向比較來(lái)看,隆基年的Z值為3.10,與破產(chǎn)2.99數(shù)值較為接近,由于2018年光伏行業(yè)經(jīng)歷了“531新政”,這意味著光伏行業(yè)進(jìn)的新投資幾乎停滯不前,整個(gè)光伏發(fā)電行業(yè)的新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)速度明顯放緩,導(dǎo)致了很多光伏行業(yè)的業(yè)績(jī)壓力增大2019年Z值逐年上升,這表示其經(jīng)營(yíng)狀況逐年良好,尤其在2020年,隆基股份各項(xiàng)數(shù)據(jù)都處于最優(yōu)狀態(tài)但是在最新的2021年,隆基股份Z值下降,多項(xiàng)指標(biāo)也不如上一年良好,這從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看,不是樂(lè)觀的發(fā)展趨勢(shì),企業(yè)需要在2021年的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并加以防范與控制,希望企業(yè)能夠引起重視4.2隆基股份財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究上一節(jié)我們套用了Z-score模型對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià),分別從X值與Z值角度縱向?qū)Ρ瘸雎』煞莸呢?cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況在本節(jié),為了保證所選取案例的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)更具有客觀性和可比性,我們通過(guò)官方平臺(tái)收集整理了同行業(yè)其縱向與橫向?qū)Ρ确治?判斷隆基股份的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及財(cái)務(wù)狀況在同行業(yè)中處于怎樣的水平,進(jìn)而具有針對(duì)性地發(fā)現(xiàn)隆基股份在企業(yè)運(yùn)營(yíng)和發(fā)展方面存在的風(fēng)險(xiǎn)Choice金融終端獲取到隆基股份15家同行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),因?yàn)槁』煞輰儆诠夥?5家企業(yè)在盈利能力與經(jīng)營(yíng)狀況方面處于行業(yè)前列,與隆基股份的差距在可以比較的范圍中,這樣選擇企業(yè)有助于更恰當(dāng)?shù)囊孕袠I(yè)平均水平來(lái)評(píng)價(jià)隆基股份的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)家企業(yè)依次是禾邁股份上機(jī)數(shù)控邁為股份金博股份奧特維帝爾激光固德威海優(yōu)新材福斯特錦浪科技的就是這15家光伏設(shè)備行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的平均值4.2.1償債能力力指標(biāo)如下表所示:表4.22018-2021償債能力指標(biāo)分析表企業(yè)指標(biāo)2018201920202021隆基股份流動(dòng)比率1.541.521.281.39同行業(yè)數(shù)據(jù)1.7341.5721.451.68隆基股份速動(dòng)比率1.251.261.151.06同行業(yè)數(shù)據(jù)1.5071.3201.8121.798隆基股份資產(chǎn)負(fù)債率57.5852.2951.3159.38同行業(yè)數(shù)據(jù)51.4343.6644.4750.25數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice金融終端小,由此可見(jiàn),隆基股份的短期償債能力也是逐年減弱,這與上節(jié)Z-score分析相契合1較好,隆基股份與同行業(yè)數(shù)據(jù)的兩項(xiàng)指標(biāo)均滿足條件,此可見(jiàn)隆基股份的資產(chǎn)變現(xiàn)能力比同行業(yè)數(shù)據(jù)稍弱一些,短期償債能力在同行業(yè)中處于中等偏下水平由此可見(jiàn),在行業(yè)中,隆基股份的資金流動(dòng)性有待提升,企業(yè)償債能也需加強(qiáng),才能和行業(yè)平均水平持平在長(zhǎng)期償債能力方面,比較資產(chǎn)負(fù)債率,統(tǒng)計(jì)光伏行業(yè)理想的資產(chǎn)負(fù)債率為40%-50%之間,隆基股份的數(shù)值均高于2020年,企業(yè)長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)良好,但在2021年資產(chǎn)負(fù)債率升高至于2018年齊平,償債能力減弱綜上所述,隆基股份的償債能力位于行業(yè)水平中下階段4.2.2經(jīng)營(yíng)能力爭(zhēng)力,也反映了公司的資源利用率在現(xiàn)行的財(cái)務(wù)管理理論中,企業(yè)的日常生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)是通過(guò)各種資產(chǎn)的流動(dòng)效率來(lái)衡量企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力隆基股份與同行業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)如下表所示:表4.32018-2021經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)分析表企業(yè)指標(biāo)2018201920202021隆基股份存貨周轉(zhuǎn)率5.134.405.625.06同行業(yè)數(shù)據(jù)3.955.965.575.49隆基股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.318.049.846.70同行業(yè)數(shù)據(jù)5.837.077.8010.94隆基股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.450.410.370.33同行業(yè)數(shù)據(jù)0.550.550.520.54數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice金融終端國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)2018年?duì)顟B(tài)良好,但是2019年突然降低,好在在接2020年的指標(biāo)值外,其余均低于同行業(yè)數(shù)據(jù),可知在銷存貨周轉(zhuǎn),隆基股份處于行業(yè)中等偏下水平,企業(yè)存在一定的庫(kù)存壓力,2018年-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升,這可能與隆基股份的這幾年相對(duì)激進(jìn)的銷售信用政策有關(guān)但是在2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率降低,且此年低于同行業(yè)數(shù)據(jù)0.8,也小于行業(yè)的平均水平,可見(jiàn)隆基股份運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的能力雖然穩(wěn)定但是偏弱,處于行業(yè)中等偏下水平,可能存在企業(yè)沒(méi)有充分利用已有的資產(chǎn)或者存在多余的閑置的資產(chǎn)的情況,隆基股份應(yīng)該提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率,處置多余的閑置的資產(chǎn)4.2.3盈利能力企業(yè)在日常生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)中獲取利潤(rùn)的能力成為企業(yè)的盈利能力,能夠代表該能力的指標(biāo),稱為盈利能力指標(biāo)深入制風(fēng)險(xiǎn)的目的隆基股份與同行業(yè)數(shù)據(jù)的盈利能力指標(biāo)如下表所示:表4.42018-2021盈利能力指標(biāo)分析表企業(yè)指標(biāo)2018201920202021隆基股份銷售毛利率22.2528.9024.6220.19同行業(yè)數(shù)據(jù)34.5930.3132.9831.82隆基股份銷售凈利率11.6712.8915.9412.21同行業(yè)數(shù)據(jù)15.6113.9218.2218.12隆基股份總資產(chǎn)收益率16.7123.9327.2321.45同行業(yè)數(shù)據(jù)22.4818.2623.1923.22數(shù)據(jù)來(lái)源:Choice金融終端橫向比較,在銷售毛利率銷售凈利率上,隆基股份指標(biāo)數(shù)值均低于同行業(yè)數(shù)據(jù)的指標(biāo)數(shù)值,但是數(shù)值相差不是很大,這說(shuō)明隆基股份每單位銷售產(chǎn)品帶來(lái)的收益略低于行業(yè)平均水平,雖然隆基股份作為行業(yè)龍頭其銷量與利潤(rùn)均為距2019與2020年是高于行業(yè)平均水2021年出現(xiàn)回落,并且低于行業(yè)平均水平,從總資產(chǎn)收益率角度看,隆基股份的獲利能力在2021年出現(xiàn)減弱趨勢(shì),希望企業(yè)近期重視4.2.4發(fā)展能力長(zhǎng)性是公司未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)，隆基股份的發(fā)展能力指標(biāo)如下表所示:表4.52018-2021發(fā)展能力指標(biāo)分析表企業(yè)指標(biāo)2018201920202021隆基股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.210.500.480.12隆基股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.270.280.510.17隆基股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率1.290.200.05-0.40數(shù)據(jù)來(lái)源:國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)由上表的數(shù)據(jù)變化趨勢(shì),我們可以分析出以下結(jié)論:2018年531新政后重整旗鼓,著力發(fā)展企業(yè),并在2019年2020年取得成效,資產(chǎn)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛,但是在2021年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)大幅度下降2020年增長(zhǎng)率最高,同樣在2021年出現(xiàn)回落狀態(tài)2021年甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài),這證明企業(yè)的獲利水平與未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況還是存在一定不確定性,企業(yè)應(yīng)該引起重視Z值角度與同行業(yè)比較角度評(píng)價(jià)出了2018-2021年隆基股份的四大方面能力,分析了隆基股份可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),總結(jié)一下其風(fēng)險(xiǎn)有如下幾點(diǎn):（1）償債能力低于行業(yè)平均水平（2）存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平,且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2021年出現(xiàn)明顯回落狀態(tài),說(shuō)明營(yíng)運(yùn)狀況不理想(3)隆基股份雖然在銷量利潤(rùn)以及資產(chǎn)規(guī)模均處在行業(yè)前列,但是在單位化各項(xiàng)數(shù)據(jù)后,其表現(xiàn)出來(lái)的盈利能力與同行業(yè)平均水平相比還是有些許差距2021年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),未來(lái)的獲利狀況并不明朗4.3隆基股份財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析（1）高額舉債引發(fā)償債風(fēng)險(xiǎn)2018年逐年減弱的根本原因在于“531新政”的出現(xiàn),國(guó)家出臺(tái)“531”新政縮減光伏補(bǔ)貼的大背景下,光伏行業(yè)持續(xù)低迷,隆基股份逆勢(shì)大舉擴(kuò)張,不惜高額舉債,因此2018年隆基股份的資產(chǎn)負(fù)債率數(shù)字較大,雖然位于合理區(qū)間,但是依然處在行業(yè)均值以上的水平2018年年報(bào)顯示,隆基股份當(dāng)年專利量年猛增一倍,而易造成產(chǎn)能過(guò)剩,這也導(dǎo)致其負(fù)債過(guò)高,產(chǎn)生償債能力與獲利能力一直處于行業(yè)水平之下的局面年與2020年,隆基股份的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示其高額舉債的相關(guān)舉措使得企業(yè)的償債與盈利能力有了相關(guān)提2019年因?yàn)榇罅颗e債購(gòu)買(mǎi)材料導(dǎo)致庫(kù)存超高,存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)跌落狀態(tài)的問(wèn)題以及在2021年,其資產(chǎn)負(fù)債率成為2018-2021年峰值狀態(tài),均表明隆基股份如果不意識(shí)到其舉債過(guò)多,大量擴(kuò)張所造成的的財(cái)務(wù)危機(jī),那么將會(huì)導(dǎo)2022年的財(cái)務(wù)狀況將可能繼續(xù)惡化(2)高速擴(kuò)張導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大2018年,隆基股份公布了單晶硅片2018年至2020年的三“531政策”額資金的支持,隆基股份嚴(yán)重依賴融資進(jìn)行發(fā)展,這對(duì)其未來(lái)發(fā)展埋下一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患年至2018年,累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)88億元,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~僅僅為36億元,凈利潤(rùn)現(xiàn)金流含量?jī)H為40%,大量的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為公司的存貨與應(yīng)收賬款在接下來(lái)的幾年,隆基股份的融資與投資規(guī)模依舊持續(xù)擴(kuò)大,但是凈利潤(rùn)現(xiàn)金流,2022年第一季度顯示其凈利潤(rùn)現(xiàn)金流含量為-0.10%;此外隆基股份近4年收入與利潤(rùn)的增長(zhǎng)率整體呈致其企業(yè)產(chǎn)生較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(3)單價(jià)降低導(dǎo)致資金回收風(fēng)險(xiǎn)增大,2021年隆基股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不理想雖然該公司營(yíng)業(yè)收入809.32億元?jiǎng)?chuàng)下歷史新2020年的65.92%有明顯回落,而且2021年凈利潤(rùn)竟呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài);從毛利率來(lái)看,隆基股份近四年2019年的28.9%下降到2020年的24.62%,再進(jìn)一步下滑到2021年的20.19%,呈逐年降低的趨勢(shì),這預(yù)示著企業(yè)如不尋找原因采取措施,將會(huì)面臨較大的資金回收風(fēng)險(xiǎn)4月27日晚間的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上,隆基股份董事長(zhǎng)鐘寶申表示,2021年因?yàn)樵隙倘?該2021年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的原因,目前來(lái)看,為了改善盈利狀況,隆基股份采取的直接措施就是對(duì)產(chǎn)品漲價(jià)否則企業(yè)的銷售毛利率將可能在2022年再創(chuàng)新低,企業(yè)將面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(4)庫(kù)存壓力造成盈利能力不佳了飽和,特別是在國(guó)內(nèi),給隆基股份帶來(lái)了很大的庫(kù)存壓力營(yíng)上的壓力比如公司生產(chǎn)的硅片到組件再到光伏電站產(chǎn)品仍舊是在內(nèi)部流通,體現(xiàn)為存貨成本,因而造成公司嚴(yán)重的資金饑渴狀態(tài)雖然公司沒(méi)有對(duì)存貨過(guò)剩的問(wèn)題做出任何解釋,但從公司的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看,存貨的壓力也是導(dǎo)致利潤(rùn)下降的主要因素5.1結(jié)論Z-score模型與比率分析法相結(jié)合構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系對(duì)隆基股份進(jìn)行全面客觀的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)具體評(píng)價(jià)結(jié)論如下:（1）Z-score模型評(píng)價(jià)X值角度:通過(guò)將隆基股份X1-X5數(shù)值進(jìn)行橫向?qū)Ρ?我們可以發(fā)現(xiàn):隆基股份的X1值在2021年與2018年相比是減小的狀態(tài),流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之前的差額越小,則說(shuō)明企業(yè)短期償;X2值隆基股份四年是呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)的,該指標(biāo)越高,說(shuō)明企業(yè)的股利支付能力越強(qiáng),因此可以看出隆基股份近四年股利支付能力是逐年上升的;X3值是先,2018年由于“531新政”的出現(xiàn),光伏行業(yè)環(huán)境不佳,因此隆基股份各方面指標(biāo)都不理想,但是2021年的年不相上下,較比上一年減少25%,這說(shuō)明2021年隆基股份的收益能力在下降,資產(chǎn)利用效率降低,這反映出了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的趨勢(shì);比較X4值可以發(fā)現(xiàn),隆基股份隆基股份2018年-2020年比值逐漸增大,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性增2021年略有回落;X5能夠體現(xiàn)企業(yè)利用資產(chǎn)來(lái)增加收入的使用效率,比率越高,則說(shuō)明銷售狀況越好,銷售所得越高,比較隆基股份X5值可以發(fā)現(xiàn),2021年隆基股份的銷售能力較比2018年是提升的,但是較比上一年是降低的,企業(yè)應(yīng)注意在下一年采取相應(yīng)措施,提升企業(yè)的銷售能力Z值我們可以發(fā)現(xiàn),隆基股份的Z值均處在安全區(qū),暫無(wú)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)縱向比較來(lái)看,隆基年的Z值為3.10,與破產(chǎn)2.99數(shù)值較為接近,由于2018年光伏行業(yè)經(jīng)歷了“531新政”,這意味著光伏行業(yè)進(jìn)的新投資幾乎停滯不前,整個(gè)光伏發(fā)電行業(yè)的新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)速度明顯放緩,導(dǎo)致了很多光伏行業(yè)的業(yè)績(jī)壓力增大2019年Z值逐年上升,這表示其經(jīng)營(yíng)狀況逐年良好,尤其在2020年,隆基股份各項(xiàng)數(shù)據(jù)都處于最優(yōu)狀態(tài)但是在最新的2021年,隆基股份Z值下降,多項(xiàng)指標(biāo)也不如上一年良好,這從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看,不是樂(lè)觀的發(fā)展趨勢(shì),企業(yè)需要在2021年的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并加以防范與控制,希望企業(yè)能夠引起重視（2）同行業(yè)指標(biāo)體系評(píng)價(jià)Z-score模型的分析結(jié)果符合,短期償債能力弱主要與其高額舉債有關(guān),長(zhǎng)期償債能力位于合理區(qū)間,且高于行業(yè)平均值,但橫向比較長(zhǎng)期償債能力處于減弱狀態(tài),總體來(lái)說(shuō)隆基股份的償債能力還需加強(qiáng)0.8,也小于行業(yè)的平均水平,可見(jiàn)隆基股處置多余的閑置的資產(chǎn)2021年凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài),這證明企業(yè)的獲利水平與未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況還是存在一定不確定性,企業(yè)應(yīng)該引起重視5.2建議通過(guò)對(duì)隆基股份近四年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)分析,我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)在2018年經(jīng)歷531新政,各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,2020年是四年中經(jīng)營(yíng)狀況最佳時(shí)段,可是2021年財(cái)務(wù)狀況急速走下坡路,發(fā)展前景比較模糊,這證明企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)問(wèn)題,因此針對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)成因提出以下建議:(1)合理調(diào)整生產(chǎn)安排2019年降幅明顯,說(shuō)明企業(yè)有一定的存貨壓力,雖然有政策影響的原因:光伏產(chǎn)業(yè)鏈終端需求被抑制,但在一定程度上,這也反映了企業(yè)管理者沒(méi)有根據(jù)市場(chǎng)情期,減少在制品企業(yè)應(yīng)充分把握市場(chǎng)動(dòng)向,根據(jù)供需關(guān)系及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)安排(2)優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況造成一定壓力構(gòu),促進(jìn)公司的健康發(fā)展就是,為企業(yè)樹(shù)立良好的信譽(yù),提高信用評(píng)價(jià),豐富投資方式,促進(jìn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展(3)合理應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷提升品牌資源優(yōu)勢(shì)科技資源優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品品質(zhì)資源優(yōu)勢(shì)成本優(yōu)勢(shì)和服務(wù)品牌優(yōu)勢(shì),來(lái)應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)(4)謹(jǐn)慎進(jìn)行投資擴(kuò)張隆基股份的企業(yè)戰(zhàn)略涵蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈,若要落實(shí)規(guī)劃中的產(chǎn)能,則需要大規(guī)模投資大規(guī)模投資可能會(huì)導(dǎo)致折舊和況,進(jìn)一步擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模,也應(yīng)該保持謹(jǐn)慎地決策(5)明確未來(lái)技術(shù)路線未來(lái)技術(shù)路線的確定程度不同帶來(lái)新增市場(chǎng)規(guī)模的確定程度不同在新能源產(chǎn)業(yè),代表未來(lái)的技術(shù)路線越確定,市品行業(yè)要其他新能源企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性更小,未來(lái)技術(shù)路線也更加明確,這對(duì)于隆基股份的未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展起到一定推動(dòng)作用,也就是說(shuō)隆基股份經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)很大3年時(shí)間也就說(shuō)是,若隆基股份在未恢復(fù)生機(jī),蓬勃發(fā)展的,趕超同行業(yè)數(shù)據(jù)的可能性非常大提升在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的情況下,企業(yè)必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)內(nèi)部控制明確技術(shù)發(fā)展方向,不斷提高管理水平市場(chǎng)之有效的激勵(lì)措施,以保證各項(xiàng)工作的順利進(jìn)行,提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,努力實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)——把企業(yè)做大做強(qiáng)結(jié)束語(yǔ)能源轉(zhuǎn)型為新能源是世界能源結(jié)構(gòu)改變的大趨勢(shì)如今,國(guó)家大力倡導(dǎo)開(kāi)發(fā)新能源,對(duì)于光伏行業(yè)更是發(fā)布多項(xiàng)政策予“531新政”之后,我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了一個(gè)新的調(diào)整時(shí)段,對(duì)同行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力,壓力之下隨之而來(lái)的便是巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理者的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)處理素質(zhì),以便于根據(jù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)有針對(duì)性的作出控制舉措,從而最大程度減少了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),化解了公司內(nèi)在的財(cái)務(wù)問(wèn)題,從而推動(dòng)了公司的可持續(xù)發(fā)展,也同時(shí)促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展本文借助Z-score模型與同行業(yè)指標(biāo)分析相結(jié)合的方法