【杜邦分析體系下X公司盈利能力分析12000字（論文）】

PAGE2杜邦分析體系下X公司盈利能力分析TOC\o"1-2"\h\z\u90761導(dǎo)論 1299641.1選題背景與意義 193291.2國內(nèi)外文獻綜述 122791.3論文的結(jié)構(gòu) 397321.4論文的研究方法 4184022相關(guān)理論概述 4114182.1盈利能力的定義 4157882.2盈利能力的分析方法 4128522.3杜邦分析法的內(nèi)涵 5279162.4杜邦分析法的因素分析 510633X公司概況及基本財務(wù)分析 5299853.1X公司的概況 560803.2X公司的基本財務(wù)信息 6178983.3X公司基本財務(wù)狀況分析 8218354杜邦分析體系下X公司盈利能力分析 1014714.1權(quán)益凈利率變動分析 1051294.2營業(yè)凈利率變動分析 1161164.3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動分析 1259134.4權(quán)益乘數(shù)變動分析 12297895X公司盈利能力存在的問題 1267495.1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低 12173165.2營業(yè)收入增長過慢 13143136提升X公司盈利能力的對策建議 1312806.1加強存貨管理 13290486.2加強對應(yīng)收賬款的管理 13318746.3尋找新的營銷模式 14181737研究結(jié)論與展望 14導(dǎo)論選題背景與意義白酒歷史悠久,是我們中華民族從古至今在走親訪友、好朋友們相聚的重要交際場合上必備的重要禮品組成的一部分,隨著現(xiàn)代我國特色社會主義經(jīng)濟的不斷的迅猛的發(fā)展,人們的精神生活品質(zhì)水平、消費接受能力都已經(jīng)得到了很大的程度提高,對白酒的品味也有所提升,不知何時起,白酒不再僅僅只是一種飲料,更多的是其背后的內(nèi)涵和價值。但2012年底,國家發(fā)布了"三公消費"的政策之后,在整個酒業(yè)引起了軒然大波,對高檔白酒更是當頭一棒,白酒銷售漸漸進入停滯階段。接下來的幾年不少白酒紛紛開始自救,使用各種方法,最后在所有白酒企業(yè)的共同努力下,白酒行業(yè)逐漸復(fù)蘇,在2019年重新走上輝煌。同年年底到2020年初,中國又爆發(fā)前所未有的新冠疫情,本是歡度春節(jié),走親訪友,闔家團圓大家開心喝酒、送酒的日子,但所有民眾在家呆好切勿聚集,導(dǎo)致白酒滯銷,這給白酒行業(yè)再次帶來嚴峻的考驗。本文就是以山西知名企業(yè)我國酒業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一的x公司作為主要的問題研究考察對象,利用美國杜邦分析法對x公司的近年實際經(jīng)營盈利管理能力發(fā)展情況及其進行全面而具體針對地統(tǒng)計分析,看看X公司在2017年至2019年這個走向輝煌又再遇挑戰(zhàn)的階段是怎樣走出困境,再創(chuàng)輝煌的,并找出該公司經(jīng)營管理中還有哪些待改進的不足之處,以供大家學(xué)習(xí)參考共同進步,給整個酒行業(yè)起領(lǐng)導(dǎo)作用。國內(nèi)外文獻綜述國外研究狀況二十世紀20年代,美國的杜邦公司唐納森布朗(DonaldsonBrown)和皮爾杜邦(PierreDuPont)一起創(chuàng)造了"杜邦分析法",是一種可以用來評價企業(yè)創(chuàng)造利潤能力、收回股東的權(quán)益的能力的一種方法,能夠站在財務(wù)角度對企業(yè)經(jīng)營和管理進行全面具體地分析。2011年美國加利福尼亞大學(xué)凱恩教授和美國波士頓大學(xué)博迪教授共同提出把握率稅收影響和利息收入融入杜邦分析體系之中,他認為財務(wù)費用這個指標也影響著資本結(jié)構(gòu)的是否合理,即當融資需求不改變的情況下,資本成本如果可以越低,資本結(jié)構(gòu)也就越合理。2015年Solim教授指出若是能在各種財務(wù)指標中去除其杠桿效應(yīng),并在杜邦分析體系下研究企業(yè)的財務(wù)狀況,能更好地真實客觀地反映公司的財務(wù)狀況。2016年Hak-SeonKim教授利用杜邦分析法分析了食品行業(yè)的財務(wù)狀況,并利用表格統(tǒng)計權(quán)益凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的有規(guī)律的變化,最后得出衡量企業(yè)盈利能力最全面的指標是權(quán)益凈利率和投資回報率的結(jié)論。2017年YanJin教授探索了是否可以在杜邦分析體系下研究企業(yè)未來的權(quán)益凈利率,在此基礎(chǔ)上改進了杜邦分析模型,并考察了權(quán)益凈利率是否在改模型下持久,最終得出結(jié)論是可行的。國內(nèi)研究狀況二十世紀八十年初,隨著社會經(jīng)濟環(huán)境的變化,公司運營的需要,中國學(xué)者逐漸認識到杜邦分析體系,開始了對其積極地研究與探索,不僅在報刊上發(fā)表文章向大家介紹推廣杜邦分析體系,還通過實際情況對杜邦分析進行了改進。一直延續(xù)到了我國二十世紀末,各類跨國企業(yè)都廣泛應(yīng)用杜邦分析管理系統(tǒng),分析了各類企業(yè)在國際市場中如何獲取長期利潤的三大能力,以此精準找出各類企業(yè)在市場經(jīng)營和生產(chǎn)管理中存在可能仍然存在的重大問題,并為其企業(yè)提出了快速解決的有效對策。二十一世紀以來,因為經(jīng)濟的迅速發(fā)展,社會環(huán)境的巨大改變,企業(yè)也變得越來越高新、國際,為適應(yīng)新的社會變革、企業(yè)變革,我國學(xué)者也根據(jù)企業(yè)的實際情況我國的實際國情對杜邦分析法進行了改變與創(chuàng)新,使其與當下的經(jīng)濟形勢更為相符。2011年朱宏泉等研究學(xué)者將本次研究的課題的目光放在中國a股某些大型企業(yè)后者上市證券公司上,以此課題為理論基礎(chǔ)研究討論了基于杜邦理論的若干主要財務(wù)指標和其他主要財務(wù)指標的市場經(jīng)濟作用解讀釋義,用于深入驗證杜邦財務(wù)制度管理體系對于中國證券市場的實際適應(yīng)性和作用。同年,趙坤、朱戎等人運用杜邦分析法對寶鋼公司的財務(wù)情況和經(jīng)營成果情況進行了分析,利用2005年至2009年的財務(wù)資料數(shù)據(jù)綜合地進行了計算和分解,找出了股東權(quán)益報酬率發(fā)生變化的根本原因,為寶鋼公司企業(yè)的改善和經(jīng)營管理工作提供了依據(jù)。2013年郭曉蓓選擇了在去年中國深圳證券交易所已成功掛牌交易并上市的三家中國電氣設(shè)備制造公司企業(yè)作為主要綜合研究和考察對象,包括其中國電南自、許繼電氣、國電南瑞,以杜邦分析法數(shù)據(jù)作為主要綜合研究和分析工具,對這三家電氣企業(yè)2011年的公司凈資產(chǎn)和公司財務(wù)收益情況通過數(shù)據(jù)分析對其進行了一次綜合比較分析,得出的主要研究成果結(jié)論：她認為國中中電南瑞的公司凈資產(chǎn)平均收益率在全國排名第一,國電南自略好,而其中許繼電氣則明顯著收益偏低。通過這一個案例進行總結(jié)和分析并向大家建議:實際上中國電南自認為需要不斷降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率,并且認為有助于不斷提高中國企業(yè)自有資產(chǎn)的資本運營和盈利管理水平能力;同時國際中電南瑞還有人認為他們覺得有必要進一步不斷改善其資產(chǎn)盈利管理能力;此外許繼電氣還認為需要繼續(xù)改善和不斷提升中國企業(yè)的資產(chǎn)盈利管理能力與企業(yè)資產(chǎn)運營管理水平、負債負擔能力,以便能夠獲取更多的營業(yè)收入。2014年尹高蘭認為,杜邦分析法作為一種比較實用的企業(yè)財務(wù)流動性比率分解的方法,杜邦分析法能夠?qū)ζ髽I(yè)的管理和經(jīng)營現(xiàn)狀進行合理的分析,從而給企業(yè)管理和決策工作提供了相應(yīng)的指導(dǎo)和參考。他使用杜邦分析法來分析建設(shè)銀行公司的財務(wù)報表,并為他們發(fā)展創(chuàng)新戰(zhàn)略提供必要的依據(jù)和參考。2014年張龍、陳丹丹等人通過結(jié)合中國醫(yī)藥生物制劑行業(yè)的總體財務(wù)報表,運用杜邦分析法,根據(jù)企業(yè)凈資產(chǎn)收益率,探索了行業(yè)主要的財務(wù)指標之間的相互內(nèi)在關(guān)系,將傳統(tǒng)的橫向和縱比較的方法應(yīng)用于全面地評估該行業(yè)的整體財務(wù)情況與其經(jīng)營業(yè)績。2015年陳勇華利用杜邦分析法,全面、動態(tài)地準確分析和解剖了信息中的各種財務(wù)指標,以此為基礎(chǔ)構(gòu)建一套科學(xué)的民辦高校企業(yè)財務(wù)風險評估管理體系,從而準確地揭示了民辦高校在其日常經(jīng)營、償債、盈利和可持續(xù)發(fā)展方面的能力。2016年許彩玲將杜邦分析法應(yīng)用于分析興業(yè)銀行2012年至2014年的長期財務(wù)數(shù)據(jù),通過與其他大型國家股份制上市商業(yè)投資銀行的數(shù)據(jù)分析和統(tǒng)計比較,找出了目前興業(yè)銀行眼下財務(wù)盈余運營能力管理水平等各個方面目前所可能存在的些許困難和熱點問題,并針對目前行業(yè)存在的一些困難和熱點問題,提出了一些相關(guān)政策建議。2017年葛勇結(jié)合杜邦模型并根據(jù)s高速集團2014年至2016年的總體財務(wù)數(shù)據(jù),逐一詳細的對每個指標比率都進行了客觀的計算和解釋,并明確地指出了在當前市場激烈的國際競爭環(huán)境中各個指標比率數(shù)值的變化程度及其大小如何會直接對公司的盈利管理能力造成影響,并通過使用因子分析方法,得出了財務(wù)分析的結(jié)論和有效地提高了盈利能力方案。2017年劉妙增認為杜邦的財務(wù)分析體系更加地適合于評估一家上市公司的實際盈利水平,不但可以準確地分析該公司的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀,還希望我們可以憑借這一數(shù)據(jù)進行分析來準確地預(yù)測該公司的未來價值與收益,以便正確地判斷該公司的實際盈利水平。論文的結(jié)構(gòu)圖1-1論文的研究方法文獻研究法通過查找相關(guān)書籍、利用網(wǎng)絡(luò)收集獲取有效信息，查找近幾年相關(guān)學(xué)者對杜邦分析法的見解與分析，對杜邦分析法的發(fā)展與改進有整體的把控，做到是心中有數(shù)。學(xué)習(xí)相關(guān)學(xué)者是如何利用杜邦分析法對企業(yè)的盈利能力進行研究的，學(xué)習(xí)人家的研究思路，并將其糅合應(yīng)用到自己的論文之中。案例分析法本文以山西知名上市酒業(yè)公司、白酒行業(yè)龍頭企業(yè)"x公司"為主要研究對象,利用該酒業(yè)公司2017-2019年最近三年財務(wù)報表統(tǒng)計數(shù)據(jù)對其進行了一個縱向性的分析,并在杜邦分析理論框架下具體全面地綜合分析其中的各種財務(wù)指標,多方位地綜合分析了如何影響x公司實現(xiàn)盈利的能力。并且不單要有理論更要結(jié)合實際對X公司有一個整體地分析,使整篇文章更能讓人信服。相關(guān)理論概述盈利能力的定義盈利承擔能力，又被廣泛稱為對于投資者的預(yù)期收益承擔能力,還被廣泛稱為對于一個大型企業(yè)能夠進行流動資金或者說是企業(yè)資本市場流動性預(yù)期增值的盈利能力,它們通常主要用來表現(xiàn)在某一段特定時期內(nèi)一個企業(yè)所能夠獲得的預(yù)期收益收入總額的多少和其盈利水平值的高低。所謂盈利能力是指股份有限責任公司在某個特殊的時期內(nèi)獲得一定收益的能力,利潤率越高,盈利的能力也就越弱。對于管理者來說,通過分析其盈利和管理能力,可以找到其中一個在經(jīng)營和管理環(huán)節(jié)會遇到的問題。對上市公司實現(xiàn)盈利能力的分析,就是要從深層面上剖解公司的利潤率。盈利管理能力的評價指標主要包括三項:基本營業(yè)流動利潤率、成本費用流動利潤率、盈余收入的現(xiàn)金流和保障收益倍數(shù)、總固定資產(chǎn)收益報酬率、權(quán)益性投資的凈利率以及固定資本流動收益率六項。在目前的國際實務(wù)中,上市公司企業(yè)經(jīng)常會根據(jù)需要使用每股股東投資的資本收益、每股資東股權(quán)、市盈率、每股股東的凈資產(chǎn)等重要指標因素來準確地衡量其長期獲利驅(qū)動能力。盈利能力的分析方法主要的盈利能力分析的方法主要有以下三種:(1)對盈利能力之間的比值分析。該研究方法具有直觀的研究結(jié)果,有利于跟類似的公司作一個比較,便于判斷企業(yè)的實際盈利能力,運行狀況。(2)對盈利能力的走向分析。這種方法即是通過對比一個公司連續(xù)好幾個期間的財務(wù)統(tǒng)計資料,得到該公司的盈利和經(jīng)營能力的變動趨勢,便于了解企業(yè)的過去,展望企業(yè)的未來,對企業(yè)有一個綜合的掌控。(3)對盈利能力的總體結(jié)構(gòu)性分析。盈利能力的結(jié)構(gòu)性分析即把相關(guān)的收入、費用、盈利等項目的金額和其他相關(guān)項目的金額和其他資產(chǎn)相關(guān)項目的金額進行綜合評價,以便于查看其中的各個項目之間的結(jié)構(gòu),從而成為洞察一個企業(yè)盈利能力的某種因素。杜邦分析法的內(nèi)涵杜邦分析法是一種最先由著名美國杜邦公司1994年引進并首次成功提出的一種主要用于企業(yè)綜合衡量評價一個公司企業(yè)整體盈利能力水平的價值分析方法,以公司營業(yè)資本權(quán)益價值凈利率系數(shù)為理論基礎(chǔ)點并作為其專業(yè)研究的理論核心,分級分類拆解后最終形成了公司營業(yè)權(quán)益凈利率、總資產(chǎn)凈值周轉(zhuǎn)率以及營業(yè)權(quán)益凈值乘數(shù)三個主要綜合評估衡量指標。營業(yè)收入凈利率是體現(xiàn)了一個企業(yè)的盈利能力,通過對該指標的綜合分析可以有助于幫助投資者準確判斷該企業(yè)的整體經(jīng)營情況;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是體現(xiàn)了企業(yè)對于資產(chǎn)運行效率,可以直接反映得出一個企業(yè)管理層對于資產(chǎn)的使用情況;權(quán)益乘數(shù)可以體現(xiàn)出一個企業(yè)的財務(wù)和資本結(jié)構(gòu),一方面它既可以直接反映出一個企業(yè)的盈余償債能力,另一方面也可以直接反映出一個企業(yè)財務(wù)杠桿程度。所以三個指標十分重要,可分別從三個不同角度整體評估企業(yè)的盈利能力。杜邦分析法的因素分析在杜邦分析法常見的一種經(jīng)濟分析方法,它被廣泛稱為不同因素經(jīng)濟分析法,該經(jīng)濟分析方法又被廣泛稱為連環(huán)經(jīng)濟替代分析法,它主要是根據(jù)不同經(jīng)濟因素之間的內(nèi)在依存關(guān)系,依次通過檢驗和分析測定不同經(jīng)濟因素的價格變動對不同時期經(jīng)濟指標是否產(chǎn)生影響差異的一種經(jīng)濟分析方法。綜合分析考慮一個經(jīng)濟指標對于發(fā)生匯率變動的主要原因和其他各個因素影響經(jīng)濟因子的相互影響很大程度均可通過一個連環(huán)函數(shù)替換法公式來對其進行科學(xué)計算和綜合分析。只有這些宏觀經(jīng)濟性基本指標和它的其他構(gòu)成基本要件之間才能存在著相互關(guān)系,可以被直接組成為一個加減乘除相乘的連環(huán)代數(shù)式,才能被廣泛應(yīng)用于得到連環(huán)式的替換法。連環(huán)不可替代的方法中的數(shù)學(xué)經(jīng)濟模型分析是幫助企業(yè)長期進行整體經(jīng)濟影響因素管理分析的重要技術(shù)手段,其中最為廣泛規(guī)范化的模型形式之一便是連環(huán)不可替代的方法的經(jīng)濟數(shù)學(xué)分析模型,運用這種連環(huán)不可替代的方法的經(jīng)濟數(shù)學(xué)分析模型,可以通過數(shù)學(xué)分析判斷和統(tǒng)計確定影響企業(yè)整體經(jīng)濟指標及其發(fā)生重大變動時的根本原因,從而有效地通過采取措施方法來不斷加強其對企業(yè)的整體經(jīng)濟指標管理。X公司概況及基本財務(wù)分析X公司的概況x公司是一家山西知名的釀造酒業(yè),擁有源遠流長的悠久歷史,最早的釀造歷史要追溯至6000多年前的仰韶文化晚期,經(jīng)過數(shù)千年的傳承依然醇香濃厚,連綿不絕,深受百姓的喜愛和青睞,是世界酒文化史中一朵瑰麗的花。作為中國傳統(tǒng)手工技藝的傳承企業(yè),該酒業(yè)釀造酒的工藝繁瑣復(fù)雜,、,有粉碎、潤糝、蒸糝、發(fā)酵、蒸餾、貯藏六道主要工序,集結(jié)了古代勞動人民的集體智慧與汗水。以其散發(fā)出的陣陣獨特清香為風格,是清香型白酒的先創(chuàng)。1994年,X公司上市,是我國白酒行業(yè)中第一個上市的白酒企業(yè),震驚了整個中國白酒界。該公司堅持著自己敢打敢拼,勇于創(chuàng)新的品牌理念,帶領(lǐng)白酒行業(yè)開啟了走上巔峰的道路,成為了行業(yè)中的一盞明亮的指路燈。2017年,該公司通過企業(yè)主動積極回答了黨和國家發(fā)出的號召,開始了國企制度改革,引入股份制激勵,資產(chǎn)總額整體掛牌上市等一系列重大舉措,使其目前的市值已高達3000億元之多。2020年,面對突如其來的新型流感疫情,行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的重大變化,x公司自始至終都一直抱著"處變不驚,臨危不懼"的工作態(tài)度,堅定著自己"堅持自我,不忘初心"的企業(yè)精神,發(fā)展牢固的基礎(chǔ)為向著困難不懈努力奮勇前進作牢靠的支撐,實現(xiàn)了同比銷售額的提高。速最高可以達30%以上,擁有億元市場的數(shù)量多達17個,長江以南各城市的平均銷售額年增速已經(jīng)達到了超過50%,品牌在中國化領(lǐng)域的全國性發(fā)展也愈來越迅猛。X公司的基本財務(wù)信息資產(chǎn)負債表基本信息根據(jù)主要資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益之間的各種債務(wù)糾紛清算關(guān)系,按照規(guī)定的項目分類排列標準和計算次數(shù)來確定順序,把一家企業(yè)一定成立年份或者一定日期內(nèi)的主要資產(chǎn)、負債和其他股東權(quán)益各個主要項目根據(jù)給予適當?shù)膭澐峙帕兴枚M成的企業(yè)表格統(tǒng)稱為資產(chǎn)負債表。它所需要反映表現(xiàn)出來的本質(zhì)就是一個企業(yè)的所擁有資產(chǎn)、應(yīng)負擔的債務(wù)、所有者合法權(quán)益的一個整體規(guī)模大小與基本結(jié)構(gòu)。即在流動性固有資產(chǎn)中主要的一個組成部分就是流動性的固有資產(chǎn)、固定資產(chǎn)所需應(yīng)占的一定比例;在這些流動資產(chǎn)中又主要包含著應(yīng)用貨幣資金,應(yīng)收應(yīng)付款項,存貨等的各種分類。負債中按期流動的有負債、非按期流動或無負債占一定比例;而在流動和非負債中又分別有職工應(yīng)按期繳納的流動款項,應(yīng)按期繳納給職工的勞動薪酬,應(yīng)按期繳納的營業(yè)稅費,應(yīng)按期繳納的股利。在具體股東權(quán)益中還應(yīng)含有固定資本利潤公積、盈余利潤公積和未來可分配利潤所得應(yīng)占的一定比重。下表為X公司2017年至2019年的資產(chǎn)負債表。表3-1利潤表基本信息利潤表是反映企業(yè)在一定的會計期間的經(jīng)營成果的表格,將營業(yè)收入、營業(yè)成本、稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用、投資收益、營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、所得稅費用、每股收益等指標利用公式計算填制而成。下表為X公司2017年至2019年三年的利潤表信息。表3-2X公司基本財務(wù)狀況分析X公司2017-2019年營業(yè)收入情況年份201720182019營業(yè)收入（萬元）60.3793.82118.8表3-3公司的整體經(jīng)營狀況主要是通過營業(yè)收入來體現(xiàn),下表顯示為近三年x公司的營業(yè)收入呈現(xiàn)變動趨勢,從下表中我們可以明顯看出,x公司的整體經(jīng)營狀況良好,近三年來其營業(yè)收入一直呈現(xiàn)出整體向上的態(tài)勢,穩(wěn)定發(fā)展。2018年營業(yè)收入平均規(guī)模為93.82萬元,較上年同比增長55.39%,這一年,x公司在推動企業(yè)戰(zhàn)略性人力資源整合方面,取得明顯的進展。首先,公司于年初就引進了戰(zhàn)略性的投資者,并且通過重新改組公司董事會、挑選經(jīng)理層,簽訂了戰(zhàn)略性的合作協(xié)定,成立了戰(zhàn)略性的合作領(lǐng)導(dǎo)團隊和小組等手段,實現(xiàn)了管理和營銷的協(xié)同與發(fā)展。其次,公司與上述企業(yè)之間進行了同一控制下的企業(yè)融資合并,擴大了銷售途徑和渠道,減少了同行業(yè)內(nèi)的競爭,使公司的國際市場競爭力和盈利能力都得到了加強。2019年營業(yè)收入預(yù)計為118.8萬元,較上年同比增長26.63%。本年中,x智能公司從產(chǎn)品戰(zhàn)略布局層面綜合考慮了公司區(qū)域和市場經(jīng)濟發(fā)展結(jié)構(gòu),提出"1357"作為三步走的省外智能市場快速擴張發(fā)展策略,精耕細作突破原有的公司核心智能市場,著力于積極開拓新興智能市場,一策落地一策謀劃,以公司核心智能市場實力引領(lǐng)公司周邊智能市場的快速發(fā)展,公司對于省內(nèi)外市場擴張周邊市場的架構(gòu)布局也進一步做了調(diào)整;在公司產(chǎn)品終端架構(gòu)內(nèi)部設(shè)置布局方面,x公司將重點精力放在公司核心智能產(chǎn)品和市場領(lǐng)導(dǎo)者,在公司產(chǎn)品內(nèi)部架構(gòu)設(shè)置布局、價格管控上,制訂了一系列產(chǎn)品戰(zhàn)略以努力促使產(chǎn)品解決策略方案的有效落地,使得我們智能企業(yè)中屬于高端智能產(chǎn)品的市場占比大幅度的提升,產(chǎn)品內(nèi)部架構(gòu)設(shè)置布局的調(diào)整成效明顯。在完善銷售服務(wù)渠道配額監(jiān)督管控體制方面,x公司率先針對全國各系列的零售產(chǎn)品線都采用到了銷售渠道配額分級制度的管理,實行了高度精細化的分級管理;同時通過先進數(shù)字化管理技術(shù)改造出了傳統(tǒng)銷售渠道,全國各地零售市場上的可控網(wǎng)和移動通信終端經(jīng)營網(wǎng)點銷售規(guī)模已經(jīng)成功突破70萬家。同時,x公司積極探索拓展電商線上和線下,店內(nèi)以及門店外的多種營銷渠道模式,電商各個營銷渠道公司全年在線累計粉絲群用戶數(shù)量累計達到302.79萬5千人,較上一財年同期大幅同比增長321.71%,業(yè)績實現(xiàn)總收入2.91億元,增長速度持續(xù)位居電商行業(yè)排名榜首。X公司2017-2019年負債情況企業(yè)的負債情況在一定的很大程度上直接地影響著整個企業(yè)的正常生產(chǎn)和經(jīng)營狀況,一方面,由于其所得到的負債收益和利息都被認為是企業(yè)可以稅前直接進行的列支,具有貸款和抵稅的功能,為整個企業(yè)提供了一定的財務(wù)杠桿。另一方面,負債也可能會直接地影響至企業(yè)的整體資本結(jié)構(gòu),進而對其他企業(yè)的投融資和決策產(chǎn)生不良影響?，F(xiàn)用速動比率,資產(chǎn)負債率和負債構(gòu)成等指標對X公司債務(wù)情況進行相關(guān)分析。速動比率是指一個企業(yè)速凍資產(chǎn)和短期負債的比率,常被用于衡量和評估一個企業(yè)短期償債能力。年份201720182019速動比率1.051.080.86表3-4由上述數(shù)據(jù)可知,x公司在2017、2018年速動比率均大于1,說明x公司的企業(yè)已經(jīng)具有較強的短期資產(chǎn)和償債能力,而到了2019年,x公司的快速流動比率僅大約為0.86,明顯下降。主要形成原因之一是由于中國x公司在2019年開始加大力度清理收回前期的原酒貨款,應(yīng)稅實收賬戶存款大量出現(xiàn)流失和存款減少,同時由于公司原酒的前期產(chǎn)能進一步大幅提升,產(chǎn)量的大幅增加、原材料、在原酒生產(chǎn)過程中的前期存貨產(chǎn)品數(shù)量大幅增加以及前期成品葡萄酒的大量增產(chǎn)而直接導(dǎo)致前期存貨產(chǎn)品數(shù)量的大幅增加。最終導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力降低。資產(chǎn)負債率,指的也就是一個上市企業(yè)全部的固定資產(chǎn)與其他上市公司全部資產(chǎn)負債之間的固定比率。表示一個公司的總資產(chǎn)中有多少財務(wù)收益都是通過股權(quán)和資本進行籌措而得到的,該指標也是一個用來衡量公司股權(quán)和資本收益率的綜合性指標。年份201720182019資產(chǎn)負債率40.28%47.21%52.55%表3-5由以上情況分析可知,x公司的資產(chǎn)負債率正在逐年提高,企業(yè)的償債能力也正在有所減弱。2018年x公司,辭退了部分員工,購進了大量資產(chǎn),優(yōu)化了公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu),導(dǎo)致長期應(yīng)付職工薪酬的負債數(shù)額增加,固定資產(chǎn)的進項稅一次性減免和抵扣確認遞延所得稅的負債數(shù)額增加,同時在所有符合稅法要求規(guī)定范圍內(nèi)延遲繳納稅款,使得應(yīng)交稅費的數(shù)額增加,最終造成稅費的增加,負債總額增加,資產(chǎn)負債率增大。2019年X公司資產(chǎn)、股權(quán)收購款及包裝材料款的增加導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加;同時由于賒銷規(guī)模的擴大,預(yù)付收銷商貨款增加導(dǎo)致預(yù)收貨款增加。兩者使負債總額越來越多,最終使資產(chǎn)負債率越來越高,企業(yè)償債壓力越來越大。X公司2017-2019年凈利潤情況年份201720182019凈利潤10.0415.6020.54表3-6由上表可知,X公司2017到2019年凈利潤呈上升趨勢,2018年較上年同比增長55.34%,2019年較上年同比增長30.84%,總體來看,利潤穩(wěn)定增長但2019年增長速度略匱于2018年。對比2018年和2019年財報情況可知,增速有所放緩的主要原因之一就是:為了擴大營業(yè)收入,大量投入市場廣告宣傳,上調(diào)了銷售管理人員的工資,從而導(dǎo)致了銷售成本的增加;加大了研發(fā)力度使得研發(fā)人工和材料成本的上升導(dǎo)致研發(fā)費用增加,最終使利潤增加的速度有所下降。杜邦分析體系下X公司盈利能力分析前文主要對X公司的基本財務(wù)狀況進行了分析,但單項指標的分析并不足以評價企業(yè)的綜合實力。因此,接下來將在杜邦分析體系下對X公司的盈利能力進行更加全面、具體的評價。在杜邦的分析理論體系中,是將公司權(quán)益凈利率作為一個核心性的評價指標,來進行總體地評價一個企業(yè)對于股東直接投資的回報率,而公司權(quán)益凈利率又是一種可以被簡單地表示成因為總資產(chǎn)的凈利率與權(quán)益乘數(shù)之間的乘積,其中公司總資產(chǎn)的凈利率是反映了一個企業(yè)在生產(chǎn)或者經(jīng)營過程中所獲得的一定收益,權(quán)益乘數(shù)則是反映出一定的財務(wù)杠桿效應(yīng),二者相輔相成、共同影響著權(quán)利潤益凈收入?？偣举Y產(chǎn)收益凈利率再一次地我們可以進一步把它分解成作為公司營業(yè)收入凈利率與總公司資產(chǎn)收益周轉(zhuǎn)率之間的數(shù)值乘積,分別可以表現(xiàn)為算出一個大型企業(yè)預(yù)期盈利實現(xiàn)能力及其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的效率。因此本文將從權(quán)益凈利率、營業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)四項主要指標出發(fā)對x公司進行綜合分析。權(quán)益凈利率變動分析權(quán)益分配凈利率,是一個企業(yè)稅后資產(chǎn)盈余與凈利潤和其他企業(yè)凈收入資產(chǎn)之間的固定比率,用以幫助測算和統(tǒng)計衡量每個企業(yè)股東權(quán)益的實際投資收益分配程度。在2018年,X公司積極推進品牌建設(shè),創(chuàng)新營銷模式,實現(xiàn)了運營資源和效率的最大化,為企業(yè)帶來了豐厚的利潤;同時,X公司投資10000萬元成立新的子公司,同時支付12000萬元進行了同一控制下的企業(yè)合并,進行了重大的資源整合,所有者權(quán)益總額大量增加。由于所有者權(quán)益的增加總額大于企業(yè)凈利潤的增加的,導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益凈利率較上年有所降低。在2019年中,X公司在擴大產(chǎn)量,提高產(chǎn)能的同時,優(yōu)化市場區(qū)域結(jié)構(gòu),推廣新的銷售模式,使得企業(yè)收入穩(wěn)定持續(xù)的增長。使得權(quán)益凈利率較上年有所提高。年份201720182019權(quán)益凈利率37.62%26.39%29.12%營業(yè)凈利率16.36%16.63%17.29%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.350.900.85權(quán)益乘數(shù)1.671.832.11表4-1現(xiàn)根據(jù)上表數(shù)據(jù),利用連環(huán)替換發(fā)對權(quán)益凈收入比重的影響因子進行了進一步分析。2018年與2017年對比:營業(yè)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響為(16.63%-16.36%)*1.35*1.67=0.6%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對權(quán)益凈利率的影響為(0.9-1.35)*16.63%*1.67=-12.5%權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響為(1.83-1.67)*16.63%*0.9=17.4%2019年與2018年對比:營業(yè)凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響為(17.29%-16.63%)*0.9*1.83=1.1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對權(quán)益凈利率的影響為(0.85-0.9)*17.29%*2.11=-1.8%權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響為(2.11-1.83)*17.29%*0.85=4.1%通過這樣的計算我們可以清楚地看出,營業(yè)凈利率在兩年中均會因權(quán)益凈利率而帶來正向的影響,但是影響幅度較小,可以看出X公司的經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定,運營效率良好,經(jīng)營風險較低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度相對較大,對權(quán)益性凈利率帶來了較大的負影響,使得權(quán)益凈利率大幅下降,說明企業(yè)管理層對運用資產(chǎn)的能力有待提高。權(quán)益乘數(shù)逐年增加,連續(xù)兩年為企業(yè)帶來正收益,說明企業(yè)在經(jīng)營效果相對穩(wěn)定的情況下,合理調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu),利用財務(wù)杠桿為企業(yè)帶來了一定的收益。接下來對上述三項影響因素進行進一步的分析。營業(yè)凈利率變動分析年份201720182019營業(yè)收入60.3793.82118.80營業(yè)成本46.5472.0889.45毛利率69.84%66.21%71.92%凈利潤10.0415.6020.54營業(yè)凈利率16.36%16.63%17.29%表4-2營業(yè)業(yè)務(wù)凈利率主要含義是泛泛指期末公司企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與其創(chuàng)造期末凈利潤和期末公司營業(yè)業(yè)務(wù)收入之間的固定比率,它直接關(guān)系反映了期末企業(yè)實際創(chuàng)造期末凈利潤的量和實現(xiàn)盈利能力。一般來說,該溫度指標的值越高,說明企業(yè)經(jīng)營狀況越好。由公司上表運營情況分析可知,x公司近三年多以來的整體營業(yè)業(yè)務(wù)收入、營業(yè)費用和運營成本均繼續(xù)呈現(xiàn)同期快速增長的下滑趨勢,毛利率2018年較2017年同期有所小中大幅度明顯下降,在2019年又進一步大中小幅度有所回升,說明在2018年,X公司相關(guān)成本費用控制有所欠缺,在2019年得到了明顯改善,終使得凈利潤穩(wěn)步增長。綜合來看,企業(yè)營業(yè)凈利率基本保持穩(wěn)定,說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動分析年份201720182019存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)227.29307.79454.04應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)67.44117.7558.34固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)49.2563.8349.92總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.350.900.85表4-3資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要是一種用來衡量或者評價一個企業(yè)的資產(chǎn)運行效率的一種財務(wù)指標,反映了一個企業(yè)對其他資產(chǎn)的綜合利用效率。由上表情況可知,x公司的整體總資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)率一直呈現(xiàn)快速下降的趨勢,其原因有,(1)、隨著企業(yè)產(chǎn)能的擴大,存貨數(shù)量上升,導(dǎo)致企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅增加。(2)應(yīng)收款項在2018年周轉(zhuǎn)天數(shù)較長,說明企業(yè)對應(yīng)收款項的管理有待提高,到了2019年,企業(yè)通過調(diào)整收賬政策,使得應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率明顯提高。(3)2018年中,企業(yè)在并購了大量的固定資產(chǎn),導(dǎo)致固定資產(chǎn)的實際周轉(zhuǎn)率也有所減少和下降,經(jīng)過一年的固定資產(chǎn)管理和整合,在2019年企業(yè)的固定資產(chǎn)的管理和運營效率明顯得到提高,資產(chǎn)的實際周轉(zhuǎn)時間和天數(shù)也有所減少和下降?？偟亩?企業(yè)對于資產(chǎn)的管理和整體經(jīng)營效率仍然還有待提高。權(quán)益乘數(shù)變動分析年份201720182019資產(chǎn)總額89.4118.29160.68所有者權(quán)益53.3964.8276.25權(quán)益乘數(shù)1.671.832.11表4-4權(quán)益乘數(shù)主要代表公司固定資產(chǎn)的總額和持股人權(quán)益絕對值之間的比率,權(quán)益乘數(shù)越高,說明上市公司負債水平就越高,財務(wù)上的杠桿效應(yīng)也就越大;權(quán)益乘數(shù)越低,表明每一個股東投入的資產(chǎn)總金額之差就越多,對于債權(quán)人的安全性保障水平也就越高。由上述情況可知,x公司在近三年里權(quán)益乘數(shù)逐年遞增,企業(yè)的負債程度加大,償債能力有所降低。同時,由于近幾年公司的經(jīng)濟發(fā)展狀況相對比較穩(wěn)定,相應(yīng)的財務(wù)和經(jīng)營風險相對較低,公司逐步加大了財務(wù)杠桿,二者的搭配,為公司帶來了一定的收益。X公司盈利能力存在的問題資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低由于2018年X公司擴大了產(chǎn)能導(dǎo)致存貨數(shù)量增加，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2017年的227.29上升到了307.29，2019年繼續(xù)擴大產(chǎn)能是其增加到了454.04；2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)更是增加到了117.75，說明X公司對應(yīng)收款項的管理較低，并且在這一年X公司并購了大量資產(chǎn)使得固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。在這三個因素的共同影響下使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1.35到0.90再到0.85逐年較低。前文通過連環(huán)替代法對權(quán)益凈利率進行分析發(fā)現(xiàn)影響X公司最大的原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。對比數(shù)據(jù)可以看出X公司在2019年確實為降低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率做了很多工作，通過改變收賬政策，資源整合降低了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。但是對存貨的管理還有待提高，畢竟這一因素才是對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響最大的部分。營業(yè)收入增長過慢在新冠疫情的大環(huán)境下，人們不管在外面吃飯還是在家聚餐的機會都大大變少，對酒的消費也大大減少，再加上國家的管控，多少對營業(yè)收入有所影響。2018年營業(yè)收入較上年同比增長55.39%，2019年較上年同比增長卻只有26.63%。2018年X公司在戰(zhàn)略資源整合方面引進了新的投資者，還進行了企業(yè)合并擴寬銷售渠道，減少同行競爭。2019年在區(qū)域結(jié)構(gòu)方面改變了營銷策略但效果不盡人意導(dǎo)致2019年營業(yè)收入沒有預(yù)期增長得快。提升X公司盈利能力的對策建議加強存貨管理一方面,加強存貨采購管理,合理控制采購成本。對外選擇供應(yīng)商時要充分了解市場行情,做到貨比三家,認真評估報價與供應(yīng)商資質(zhì),提高企業(yè)議價能力。選擇了一個供應(yīng)商之后就可以和他們的公司簽訂每一個年的供貨合同,按年結(jié)算拉長付款周期,緩解資金壓力。采用集中化、規(guī)?；少彽姆绞?用擴大采購數(shù)量的方式以達到降低采購成本的目的。對內(nèi)建立完善的采購制度,規(guī)范采購流程,實施權(quán)責分離。另一方面,合理控制儲存成本?？梢圆捎昧銕齑婀芾砟Ｊ?因為X公司規(guī)模宏大,在行業(yè)內(nèi)有很大知名度,所以可以要求原材料供應(yīng)商在企業(yè)加工中心附近建立倉儲中心提供配套服務(wù)從而降低儲存成本。加強庫存周轉(zhuǎn)率,提高材料利用效率,,保正安全庫存、控制風險庫存、減少積壓庫存。最后還是可以在自己的企業(yè)所有能力范圍內(nèi),實施后向一體化的發(fā)展戰(zhàn)略,建立屬于自己的原材料和供應(yīng)商,這樣既可以保證有穩(wěn)定的原材料貨源還可以保證質(zhì)量,降低成本。加強對應(yīng)收賬款的管理在從合同簽約開始直至發(fā)貨的事前階段,建立對客戶的檔案,進行有效的資質(zhì)信用考核和對客戶的追溯記錄;簽約合同時要審查核對合同的每一條款項。在從進行貨物驗收發(fā)貨到支付收款的售后事中服務(wù)階段,發(fā)貨前必須與經(jīng)過一定銷售期的合同雙方進行信息核對,發(fā)出相關(guān)貨物后企業(yè)才能及時啟動一個信用監(jiān)控管理程序,根據(jù)各種企業(yè)信用風險