外匯基本知識

外匯

基礎(chǔ)資料

外匯的特點

（-）投資目標(biāo)是國家經(jīng)濟，不是上市公司業(yè)績。一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟從宏觀來看是相對

穩(wěn)定在一定的范圍內(nèi)的，這樣處匯的價格就完全決定于市場的買賣關(guān)系及心理預(yù)期，相比丁股

市，較為容易對未來的走勢做出判斷。

（-）外匯是雙邊買賣，可買升可買跌,這樣可根據(jù)交易當(dāng)時的實際情況靈活做出判

斷。

（三）投資成本低,一萬美圓可做100萬美圓的投資.國際上規(guī)定交易一手需要10

萬美圓，也就是如果您在銀行做實盤，想操作一手美圓就必須持有10萬美圓才可以入市,

但以保證金的形式來做就只需要1000美圓就可以操控10萬美圓，這對于小投資者來說,

無疑是一個相當(dāng)有利的投資。

（四）成交量大，很難被大戶所操控。一個國家巨大的經(jīng)濟實力決定了外匯的價格不

可能被少數(shù)金融寡頭所操控，從而使得持不同資金量的投資者能夠在公平對等的前提下進

行交易。

（五）買賣程序簡單，在任何有電腦和網(wǎng)絡(luò)的地方都可以實施買賣。

（六）除了每個周末，外匯市場全球二十四小時交易，并且執(zhí)行T+0交易規(guī)則（類

似期貨），即：買賣可隨時進行。

（七）能夠掌握虧損的幅度（設(shè)定止損），且不會因為沒有買家或賣家承接而招致更

大的損失（期貨就不行）。

（A）收益回報率高。

（九）分析走勢的資料多，目前自由交易的幾種匯率均為“G8集團”國家的貨幣及主

要金融核心國家瑞士、澳大利亞的貨幣，這些國家由于經(jīng)濟地位突出，每個國家都會定期

公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)，大家可以公平地同時共享，沒人可以提前知曉這些數(shù)據(jù)，所以很公平。

初入?yún)R市

前言：本章主要介紹外匯市場的特點、結(jié)構(gòu)、基本知識及買賣需知，通過本章的學(xué)習(xí)您將

達(dá)到入門的目標(biāo)。

第一節(jié)外匯的魅力及歷史

一、外匯市場的魅力

外匯市場的起步要比股票、期貨等其他金融市場遲的多，不過，卻以驚人的速度迅速發(fā)展,

已成為當(dāng)今全球最大的金融及投機市場。外匯市場之所以能如此迅速的發(fā)展，為越來越多

的人所青睞，成為投資者的新寵兒，這與外匯市場本身的特點密切相關(guān)。下面就外匯市場

與大家都很熟悉的股票市場進行簡單的比較，從中體會外匯市場作為國際性的資本投

機市場所特有的魅力。

外匯市場股票市場

交易時間24小時無休固定的交易時間

交易量30000億美元100億人民幣

獲利牛、熊市獲利機會均等熊市機會少

監(jiān)管行業(yè)國際慣例及各國央行中國證監(jiān)會

交易品種主要貨幣（7種）一千以上

交易方式自助終端、電話、互聯(lián)網(wǎng)、柜臺自助終端、電話、互聯(lián)網(wǎng)

風(fēng)險國家消亡ST退市

交易成本低于千分之一千分之六

交易時間：

外匯市場是一個不分晝夜、連續(xù)24小時不間斷運行的市場，是一個沒有時間和空間

限制的理想投資場所，投資者可以隨時隨地的進行交易。而股票市場，都有一定的開盤收

盤時間（目前國內(nèi)通常是早上9點到下午15點）,投費者并不能隨時隨心所欲的進行交易，

有時甚至?xí)霈F(xiàn)因重要利空事情，卻不能交易而眼看著虧損這樣的情況。

交易量：

如今外匯市場每天的交易額都超過3萬億美元，其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票等其他金融

商品市場，這種高額的交易量、極高的資金流動性，避免了內(nèi)幕及市場操縱行為。而股票

市場規(guī)模相對比較小，交易的透明度相對較低，容易被人為操縱。

獲利：

外匯市場不論在熊市或牛市、買方或賣方都有同樣的獲利機會。而股票市場通常被視

為是一個買方的市場，并不鼓勵放空操作，目前國內(nèi)股票就沒有做空機制，就買賣的市場

而言這幾乎喪失了一半的交易時機。

第二節(jié)外匯的基本知識

一、外匯的定義

外匯（ForeignExchange）是國際匯兌的簡稱，指以外國貨幣表示的用于國際間結(jié)算

的支付手段，包括信用票據(jù)、支付憑證、有價證券及外匯現(xiàn)鈔等。而我們在次指的外匯

實際上指的是匯率，也就是指一國貨幣和另一國貨幣兌換的比率。

最常用的貨幣代號:

貨幣簡稱

美元USD

歐元EUR

英鎊GBP

澳元AUD

加元CAD

瑞郎CHF

日圓JPY

紐元NZD

外匯交易的主要幣種的特性:

目前外匯市場上主要交易的貨幣有：美元(USD)、航(EUR),限OPY)、嫩(GBP)、

加拿大元(CAD)、澳元(AUD)、瑞郎(CHF)、紐元(NZD)。

各幣種的特性:

歐元(1)走勢穩(wěn)定較符合技術(shù)分析，交易量大，不易被操縱；占美

元指數(shù)比重大，美元強弱的風(fēng)向標(biāo)，常充當(dāng)非美貨幣的領(lǐng)軍人

物。

(2)歐元區(qū)國家眾多，利益分歧大，經(jīng)濟不平衡，歐共體一體

化進程曲折等不安因素較多。

英鎊

(1)目前最值錢的貨幣，匯價波動幅度大，操作難度較高。

SIS(2)同為歐系貨幣，走勢受歐元影響。

瑞郎

(1)傳統(tǒng)的避險貨幣，政治動蕩對其有利。

kJ(2)走勢常跟隨歐元，與歐元有兄弟貨幣之稱。

日元

(1)經(jīng)常受央行干預(yù)，官員言論對其走勢影響較大。

[?(2)政治上追隨美國，匯率政策受美國影響。

澳元

(1)典型的商品貨幣，國際商品價格尤其是黃金價格對其影響

大。

(2)高息貨幣，美元利率政策對其影響較大。

紐元

(1)商品貨幣，國際商品價格對其影響大。

(2)八大貨幣中利率最高貨幣，美元利率政策對其影響大。

加元

(1)經(jīng)濟上與美國關(guān)系密切，相對于其他非美貨幣，美元對該幣

種影響較小。

(2)石油輸出國，石油上漲對其有利。

美元(1)超級大國決定美元老大地位，目前是全球各國央行的主要儲

備貨幣。政府對貨幣干預(yù)能力強，常操縱美元匯率為自身利益服

1'1V1'1JH

——

l|A1務(wù)。

(2)經(jīng)濟大國受石油價格影響大。

二、匯率

匯率的定義：外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱匯價，是一國貨幣折算成另一國貨

幣的比率，通常用兩種貨幣之間的兌換比例來表示。比如：USD/CHF=1.2160,也就是說

1美元可以兌換1.2160瑞郎。通常我們所說的什么貨幣多少價位指的就是匯率，比如我們

說歐元現(xiàn)在是1.2880,指得就是歐元/美元的匯率。

匯率的標(biāo)價方法：按國際市場慣例，外匯匯率的標(biāo)價一般由五位有效數(shù)字組成。而

匯率的最小變化單位為一點，即最后一位數(shù)的一個數(shù)字變化，稱為一個匯價基點，簡稱

匯率點。每個匯率基點的價值約為10美金。如下所示：

標(biāo)價(五位)匯率點

歐元/美元1.42820.0001

英鎊/美元1.47000.0001

澳元/美元0.68790.0001

美元/日元90.450.01

美元/加元1.21460.0001

美元/瑞郎1.05640.0001

直接/間接標(biāo)價法：在兩國貨幣單位折算時，首先要確定以哪個國家的貨幣做

標(biāo)準(zhǔn)，由于所選擇的標(biāo)準(zhǔn)不同，便產(chǎn)生了不同的標(biāo)價法——直接標(biāo)價法和間接標(biāo)

價法。

直接標(biāo)價法：是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)付若干單位的本國貨幣。如

日元采用的是直接標(biāo)價法：美元/日元=115.40,美元是單位貨幣，日元是計價貨幣。在

直接標(biāo)價法下，外國貨幣的數(shù)額固定不變，匯率的漲跌都用本國貨幣數(shù)額的變化來表示，

如果一定數(shù)額的外國貨幣可以換得比以前更多的本國貨幣，則說明本國的貨幣幣值在下

降，叫做外匯匯率上升；反之則稱為外匯匯率下降。所以按直接標(biāo)價法表示的外匯匯率的

升降與本國貨幣對外價值的高低成反比關(guān)系。目前，世界上絕大多數(shù)國家的匯率采用直接

標(biāo)價法。在國際外匯市場上，日元、瑞郎、加元等均為直接標(biāo)價法。

間接標(biāo)價法：是以一定的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。如歐元

采用是間接標(biāo)價法：歐元/美元=1.2230,也就是說1歐元可以兌換1.2230美元。歐元為單

位貨幣，美元是計價貨幣。在間接標(biāo)價法下，本國的貨幣數(shù)額固定不變，匯率的漲跌用外

國貨幣的數(shù)額來表示。如果一定數(shù)額的本國貨幣所能兌換的外國貨幣的數(shù)額比原來少，說

明外國貨幣的幣值上升，而本國貨幣的幣值下降；反之則說明外幣貶值，本幣升值。在國

際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元、紐元等均為間接標(biāo)價法。

三、外匯交易

外匯一手的含義：指的是一張價值10萬美金的合約。

(2)外匯盈虧的計算：計算外匯交易盈虧就是要計算買入和賣出的點差的價值，不同

的貨幣組合計算的方式不同。如下：

①以美元為相對貨幣的組合里，如歐元/美元，計算的公式為：

每一點的價值=基點*合約價值*手?jǐn)?shù)

(注意基點是指匯率的最小變化單位，在第二節(jié)里介紹過。)以歐元為例，買入?手歐

元，波動一點價值為：0.0001*100000*1=10美元。就是說不管匯價是多少，買入一手合約，

波動I點的盈虧為10美元。這公式同樣適用于：英鎊/美元，澳元/美元，紐元/美元的貨

幣組合。

②以美元為基礎(chǔ)貨幣的組合里：如美元/加元，計算的公式為：

每一點的價值=(基點/匯率)*合約價值*手?jǐn)?shù)

以加元為例，如果匯價為1.2000,買入一手，波動一點價值為：

(0.0001/1.2)*100000*1=8.3333,可以看出此時每?點的價值是隨著匯率波動而變動的。這

公式同樣適用于美元/瑞郎、美元/日元的貨幣組合。

(3)利息：就是說投資者買入或作空某種貨幣并且持倉過夜，平臺會收取或支付一定

的利息。目前不同的平臺收取或支付的利息并不統(tǒng)一，通常平臺收取或支付的利率是根據(jù)

平臺所在的銀行計算的，就是說你持倉某種貨幣，隔夜后的利息，你所在的平臺會自動給

你算出，而投資者在做單前，也可以通過查詢自己的交易平臺，了解每個貨幣的利息情況。

外匯保證金交易：投資小、回報大

保證金交易即為定金交易、合約交易，即是利用杠桿交易，杠桿的意思是

以小本控制大本，而杠桿式外匯買賣，就是投資者只須付出小量的保證金〈即定

金〉，便中買賣數(shù)額巨大的外幣合約。如英鎊兌美元的匯率在2.0000的時候，投資

者即只要投資1000美元作為保證金就能夠買賣一張面額10萬英鎊的合約〈即一

手〉，而漲到2.0001即賺1個點，即1英鎊兌美元漲了0.0001美元，10萬英鎊則

賺了10美元，這也就意味著投資者1000美元所擁有的10萬英鎊的合約賺取了10

美元的利潤，而英鎊每天的波動都在120點左右，每手每天可獲利的空間住1200

美元左右。

舉個簡單的例子：一套價值100萬的房子，先付15萬塊定金，此時投資

者擁有了房子的合約，但并沒有擁有房屋的實物，而事后投資者以110萬將該套

房子的出售、轉(zhuǎn)讓給了別人，即從中獲利10萬元。投資者操作的房子的價值是100

萬，而投入的只有15萬塊，而利潤是以100萬的房子的增值來計算的。

第三節(jié)外匯市場的常用術(shù)語

外匯常用詞語

買：做多，楂

賣：做空，沽

建倉：開始一筆交易

平倉：結(jié)束一筆交易

波幅：一段時間波動的幅度

價差：買入價與賣出價的差額，用于衡量市場流動性的最常用指標(biāo)。窄價差通常意味著高

流動性。

外匯交易/Forex或FX市場：在場外市場中同時買入一種貨幣并賣出另一種貨幣。大多

數(shù)主要外匯交易都對美元報價

基本點：用于貨幣市場的術(shù)語，代表外匯交易價格的最小增量。?個基本點的價值取決于

貨幣對。一個基本點，例如歐元/美元、英磅/美元、美元/瑞士法郎貨幣對中為0.0001,而

在美元/日元貨幣對中為0.01o

阻力位：您預(yù)期將會發(fā)生賣出時的價格水平。

空頭：從市場交易價格下降中獲利的投資頭寸。

即期價格：當(dāng)前市場價格。即期交易結(jié)算通常在兩個交易日內(nèi)發(fā)生。

價差：買賣價格之間的差額。

止損訂單：以指定價格或低于指定價格買入，或者以指定價格或高于指定價格賣出的訂單。

止損：為盡量減少損失，當(dāng)達(dá)到特定價格時清算頭寸的訂單。

支持位：您預(yù)期將會發(fā)生買進時的價格水平。

止盈：為保證盈利，當(dāng)達(dá)到特定價格時清算頭寸的訂單。

技術(shù)分析：通過使用圖表、價格趨勢及流量來分析市場數(shù)據(jù)，以預(yù)測未來市場活動的工作。

對沖：用于減少交易商主要頭寸風(fēng)險的頭寸或者頭寸組合。

升值：當(dāng)某種貨幣價格上升時，即稱該貨幣升值。

買入價：交易者當(dāng)前買入特定貨幣時可以使用的匯率。

基礎(chǔ)貨幣：投資者用以計帳的貨幣。在外匯交易市場，一般都將美元作為報價用

基礎(chǔ)貨幣。

賣出價：交易者當(dāng)前賣出特定貨幣時可以使用的匯率。

經(jīng)紀(jì)人：處理投資人購買及出售貨幣的訂單的個人或公司。一些經(jīng)紀(jì)人會對此項

服務(wù)收取傭金。

牛市：以長時期上漲的價格為特征的市場。

熊市：以長時期下跌的價格為特征的市場。

中央銀行：是管理國家貨幣政策的政府或準(zhǔn)政府機構(gòu)。例如，聯(lián)邦儲備署就是美

國的中央銀行。

傭金：在交易中由經(jīng)紀(jì)人收取的費用。

交叉匯率：兩種貨幣之間不涉及美元的匯率。

貨幣：由一國政府或中央銀行發(fā)行的該國法定交易單位。

貨幣風(fēng)險：匯率向不利方向改變導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。

當(dāng)日交易：指在同一個交易日內(nèi)開立并關(guān)閉的頭寸。

赤字：貿(mào)易或者收支的負(fù)結(jié)余。

經(jīng)濟指標(biāo)：由政府發(fā)布的，顯示當(dāng)前經(jīng)濟增長率以及穩(wěn)定性的統(tǒng)計數(shù)字。比如：

就業(yè)率、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、通貨膨脹率以及零售銷售額等。

歐洲中央銀行(ECB)：歐洲貨幣聯(lián)盟的中央銀行。

聯(lián)邦儲備署(Fed)：美國中央銀行。

基本分析：以判斷金融市場未來走勢為目標(biāo)，對經(jīng)濟和政治數(shù)據(jù)的分析。

通貨膨脹：一種經(jīng)濟狀態(tài)，市場上貨幣的流通量大于了市場上貨幣的需求量，導(dǎo)

致物價上漲，貨幣的購買力下降的情況。

限價訂單：以指定價格或低于指定價格買入，或者以指定價格或高于指定價格賣

出的訂單。

保證金：客戶必須存入的資金，以作為頭寸的抵押。

保證金追繳：經(jīng)紀(jì)人或者交易員發(fā)出的，對額外資金或者其它抵押的要求，以便

能保證向不利于客戶方向移動的頭寸的業(yè)績。或者，客戶可以選擇清算一個或多

個頭寸。

賣出價：賣方準(zhǔn)備賣出時的價格或匯率。

未結(jié)頭寸：任何尚未通過實際付款結(jié)清的交易

第四節(jié)、外匯市場的買賣

一、世界主要外匯市場

目前，世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和

地區(qū)，它們敏感地相互影響又各自獨立，形成了全球一體化運作、全天候進行、統(tǒng)一的國

際外匯市場。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最主

要的有亞洲的東京市場，歐洲的倫敦市場，北美洲的紐約市場。其簡單情況可見下表：

地區(qū)城市開市時間（北京時間）收市時間（北京時間）

亞洲悉尼6：0014：00

東京8：0015：00

香港10：0017：00

歐洲法蘭克福15：3023：30

巴黎15：3023：30

倫敦15：30（冬令16：30）00：30

北美洲紐約20：30（冬令21：30）04：00

下面簡單的介紹一下亞洲、歐洲、北美市場的特性：

亞洲市場：以東京市場為代表，是三個市場中最早開市的，很多投資者會利用亞洲市

場的走勢去預(yù)測當(dāng)天整個市場的動態(tài)；亞洲市場是三個市場中交易量最小的，通常行情較

平淡波動幅度較小。亞洲市場上日元、澳元常會較其他貨幣活躍。

歐洲市場：以倫敦市場為代表，歷史悠久，是世界上最大、最有影響力的外匯市場。

較亞洲市場，歐洲市場交投量明顯放大，市場波幅明顯增加，歐洲各種數(shù)據(jù)也相繼出臺，

會有比較明顯的趨勢行情出現(xiàn)，是技術(shù)型交易者操作的好時機。根據(jù)以往經(jīng)驗歐洲市場通

常會在15:00-15:30后出現(xiàn)一波較大的行情，而在18:00后趨于平淡等待北美開市。

北美市場：以紐約市場為代表，是全球第二大外匯市場。北美市場最大的特點是有眾

多的美國數(shù)據(jù)出臺，尤其是重要數(shù)據(jù)公布時，市場波幅巨大，走勢極不穩(wěn)定，交易風(fēng)險大,

不過數(shù)據(jù)公布后，多空經(jīng)歷一番爭奪通常會走出??波比較猛烈的行情，是短線即時交易者

大顯身手的好時機。

三、外匯市場的主要參與者

1銀行和非銀行金融機構(gòu)

外匯銀行又叫外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)

銀行或其他金融機構(gòu)。外匯銀行和非銀行的金融機構(gòu)是外匯市場的主要角色，他們是外匯

供求的中介機構(gòu)，也是主要的報價者。

2中央銀行及其他官方機構(gòu)

中央銀行是外匯市場上另一個重要的參與者，因為各國的中央銀行都持有相當(dāng)數(shù)量的

外匯余額作為國際儲備的重要構(gòu)成部分。但中央銀行參與外匯市場的目的不是獲利，而是

通過制定和頒布一系列條例和法令來維持外匯市場的交易秩序；通過買進或拋出某種國際

性貨幣的方式來對外匯市場進行干預(yù)，以便能把本國貨幣的匯率穩(wěn)定在所希望的水平上或

幅度內(nèi)，從而實現(xiàn)本國貨幣金融政策的意圖。因此，中央銀行不但是外匯市場的參與者，

而且是外匯市場的操縱者。

3外匯經(jīng)紀(jì)人

外匯經(jīng)紀(jì)人是指在外匯市場上從事介紹外匯買賣成交的中間人，主要是促成交易，從

中收取傭金。外匯經(jīng)紀(jì)人是一種代理性質(zhì)的專門職業(yè)，他們所買賣的不是自己的頭寸，因

此不負(fù)擔(dān)外匯交易的盈虧風(fēng)險，也不得利用差價圖利。他們與外匯銀行聯(lián)系密切，熟悉外

匯市場供求行市，一般商業(yè)銀行之間的外匯買賣都通過他們代理。

4零散客戶

這類市場參與者包括進出口商、跨國公司、外匯投資和投機者、國際旅游者等，他

們是外匯市場最后的供給者和需求者。這些零散客戶之間一般不直接進行外匯交易，而

是各自與商業(yè)銀行或外匯指定銀行做買賣。

第二課基本面分析

前言：從本章開始我們將向您介紹金融市場的兩種主要分析方法:技術(shù)分析和基本面分析,

本章我們將介紹基本分析。

在介紹之前先講一下何為基本面分析，所謂基本面分析是基于對宏觀基本因素的狀

況、發(fā)生的變化及其對匯率走勢造成的影響加以研究，得出貨幣間供求關(guān)系的結(jié)論，以判

斷匯率走勢的分析方法。通常用來判斷長期匯率變化的趨勢，應(yīng)該說從基本面分析得來的

匯率長期發(fā)展趨勢較為可靠，不過也存在明顯的缺點，就是無法提供匯率波動的啟動點、

結(jié)束點以及延續(xù)時間。因此，通常情況下基本面的分析都會與技術(shù)面分析相結(jié)合。影響匯

率的因素很多，下面我們從經(jīng)濟因素講起。

第一節(jié)影響匯率的經(jīng)濟因素

一、國家的貨幣政策

貨幣政策對匯率的影響主要是通過貨幣供應(yīng)量的變動和利率的變動而實現(xiàn)的。如果一

國政府實行擴張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國貨幣的匯率將下跌，

反之如果政府因通脹壓力而采取緊縮貨幣政策，提升利率，則該國貨幣的匯率將上升。'I1

央銀行的匯率政策取向也會對本幣匯率產(chǎn)生影響。

二、國家的財政經(jīng)濟狀況

從長期看，一國的財政經(jīng)濟狀況是影響該國貨幣對外比價的基本因素。一國的財政收

支或經(jīng)濟狀況較以前改善，該貨幣代表的價值量就提高，該貨幣對外幣就升值：如一國經(jīng)

濟狀況惡化或財政赤字增大，該貨幣代表的價值量就減少，該貨幣對外幣就貶值。一般來

說，財政經(jīng)濟狀況對本國貨幣價值的影響相對較慢。

三、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）

國內(nèi)生產(chǎn)總值,英文名稱GrossDomesticProduct,通?？s寫為GDP。國內(nèi)生產(chǎn)總值

是一個國家在一定時期內(nèi)生產(chǎn)的全部最終產(chǎn)品和服務(wù)的總價值，是各項經(jīng)濟指標(biāo)中最基本

的也是最重要的一項。如果國內(nèi)生產(chǎn)總值大幅增長，表明該國經(jīng)濟發(fā)展蓬勃，國民收入增

加，消費力也隨之增強，該國政府將有可能提高利率，緊縮貨幣供應(yīng)，那么其貨幣的匯率

將上升；反之，如果國內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)負(fù)增長，即表示該國的生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟處于衰退狀

態(tài)，消費能力下降，政府在這種情況下可能會降低利率，以刺激經(jīng)濟增長，那么其貨幣的

匯率也將下降。

四、通貨膨脹

通貨膨脹也是影響匯率的一個重要因素，反映通貨膨脹的經(jīng)濟指標(biāo)很多，常用的有：

(1)、消費者物價指數(shù)

消費者物價指數(shù)(ConsumerPriceIndex),英文縮寫為CPI。消費物價指數(shù)主要反

映城市消費者支付商品和勞務(wù)的價格情況，是廣泛用來反映通貨膨脹情況的工具。當(dāng)消費

物價指數(shù)上升時，顯示通貨膨脹率上升，國家會實行緊縮貨幣政策，提升利率從而利好該

國貨幣；而如果通貨膨脹受到控制，利率也可能會趨于回落，則利淡該國貨幣。

(2)、生產(chǎn)者物價指數(shù)

生產(chǎn)者物價指數(shù)(ProducerPriceIndex),英文縮寫為PPI。生產(chǎn)物價指數(shù)主要反

映商品的生產(chǎn)成本，即生產(chǎn)原料的價格變化狀況，用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價

格變化情形。如果生產(chǎn)物價指數(shù)較預(yù)期的高，則有通貨膨脹的可能，有關(guān)部門會實行緊縮

的貨幣政策，這種情況下該國貨幣的匯率可能會上升；但如果有關(guān)部門出于其他原因的考

慮，沒有緊縮銀根，則該國貨幣的匯率就可能下跌。

(3)、零售物價指數(shù)

零售物價指數(shù)指的是市場零售價格的變化，是一國通貨膨脹狀況的另一種指示器。當(dāng)

一國社會經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，個人消費增加，就可能帶來零售物價指數(shù)的上升，而該指標(biāo)的持

續(xù)上升，就帶來通貨膨脹的壓力，使政府收緊貨幣供應(yīng)，該國貨幣匯率上升；反之零售數(shù)

據(jù)下降，表明消費減弱，經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)停滯，利淡該國貨幣。

(4)、批發(fā)物價指數(shù)

批發(fā)物價指數(shù)反映的是批發(fā)價格的變化，其反映的內(nèi)容與零售物價指數(shù)基本相同，在

沒有零售物價指數(shù)的情況下，可以用批發(fā)物價指數(shù)來代替分析通貨膨脹狀況，其對匯率影

響基本與零售物價指數(shù)相同。

五、其他重要數(shù)據(jù)

影響外匯市場波動的經(jīng)濟新聞中，各國政府公布的關(guān)于每月或每季度經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)也

非常重要。下面介紹一些重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)(注意我們只是對以下數(shù)據(jù)在外匯市場上的運用

做個簡單的分析，在實際中數(shù)據(jù)本身的經(jīng)濟作用及影響力要復(fù)雜的多。)

(1)、就業(yè)報告

就業(yè)情況是一國經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r越好，提供的就業(yè)機會越多，就業(yè)

人數(shù)就會隨之增加，因此就、業(yè)人數(shù)的增加，反映-國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，而就業(yè)報告被譽為外

匯市場能夠做出反應(yīng)的所有經(jīng)濟指標(biāo)中的“皇冠上的寶石”，它是市場最為敏感的月度經(jīng)

濟指標(biāo)，如眾所周知的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。若就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，表明該國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r良好,

預(yù)示著利率的提升，從而推動該國貨幣價值；反之若就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，表明該國經(jīng)濟發(fā)展放

緩，利淡該國貨幣。

(2)、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

該數(shù)據(jù)主要反映除從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的就業(yè)人數(shù)的變化情況，通常主要反映服務(wù)行業(yè)

及制造業(yè)方面的就業(yè)情況，是就業(yè)報告中的一個重要項目。若非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，表明該

國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r良好，有利于該國貨幣升值；反之若非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降，表明該國經(jīng)濟處

于收縮狀況，利淡該國貨幣。外匯市場上影響力較大的就是美國的每個月初都會公布的非

農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

(3)、失業(yè)率

該數(shù)據(jù)反映一定時期內(nèi)所有就業(yè)人數(shù)中有工作意愿而仍未有工作的勞動力數(shù)字，讖

據(jù)也是就業(yè)報告中的一個組成部分。失業(yè)率是很好的衡量一個國家經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)，

若失業(yè)率下降，表明該國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r良好，預(yù)示著利率的提升，利好該國貨幣：反之若

失率上升，則表明該國經(jīng)濟處于收縮狀態(tài)，利淡該國貨幣。

(4),申請失業(yè)救濟金人數(shù)

申請失業(yè)金人數(shù)反映了該國國內(nèi)勞動市場的狀況。通常情況下如果申請人數(shù)大幅增

加，表明該國勞動市場不景氣，經(jīng)濟處于收縮狀態(tài)，利淡該國貨幣；反之將利好該國貨幣。

(5)、領(lǐng)先指標(biāo)

領(lǐng)先指數(shù)(LeadingIndicator),也叫領(lǐng)先指標(biāo)或先行指標(biāo)，是預(yù)測未來經(jīng)濟發(fā)展

情況的最重要的經(jīng)濟指標(biāo)之一。假如領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)三個月下降，則預(yù)示經(jīng)濟即將進入衰退

期；若連續(xù)三個月上升，則表示經(jīng)濟即將繁榮或持續(xù)擴張。通常來講，若領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)上

升將推動該國貨幣走強，若領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)下降將促使該國貨幣走軟。

(6)、消費者信心指數(shù)

消費者信心指數(shù)反映消費者對經(jīng)濟的看法及消費的意向，通過該數(shù)據(jù)可以了解消費者

對當(dāng)前國家經(jīng)濟環(huán)境的信心強弱程度。通常情況若該表明數(shù)據(jù)上升，消費者消費意愿增長,

有利于該國經(jīng)濟，也就利好該國貨幣；相反則利淡該國貨幣。

(7)、密歇根消費者信心指數(shù)

顧名思義密歇根消費者信心指數(shù)，是美國密歇根大學(xué)研究人員通過對消費者關(guān)于個人

財務(wù)狀況和國家經(jīng)濟狀況看法的定期調(diào)查，做出相應(yīng)評估，最終得出來的信心指數(shù)。通常

情況下若數(shù)據(jù)上升，則意味著消費增長，經(jīng)濟走強，利好該國貨幣；相反若信心指數(shù)下降,

則意味著消費收縮，利淡該國貨幣。

(8)、貿(mào)易赤字

指一個國家的進口總額大于出口，反映的是國與國之間的商品貿(mào)易狀況，也是判斷宏

觀經(jīng)濟運行狀況的一項重要指標(biāo)，通常也叫貿(mào)易逆差.如果一個國家出現(xiàn)貿(mào)易赤字現(xiàn)象，

必須賣出本幣以購買他國的貨幣用以支付進口的債務(wù)，這樣，國民收入便會流出國外，使

國家經(jīng)濟表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，政府為改善這種狀況，就會使本國的貨幣貶值，從而降低出口商品的

價格，提高出口產(chǎn)品的競爭能力。因此，當(dāng)該國外貿(mào)赤字?jǐn)U大時，就會利淡該國貨幣；相

反，當(dāng)出現(xiàn)外貿(mào)盈余時，利好該國貨幣，該貨幣將升值。目前西方國家尤其是美國要人民

幣升值，中國對西方國家的貿(mào)易盈余就是其中的一個非常重要因素。

(9)、經(jīng)常帳

貿(mào)易經(jīng)常帳(CurrentAccount)為一國收支表上的主要項目，內(nèi)容記載一個國家與外

國包括因為商品、勞務(wù)進出口、投資所得、其它商品與勞務(wù)所得以及其他因素所產(chǎn)生的資

金流出與流入的狀況。通常來講，一國經(jīng)常帳逆差擴大，該國貨幣將貶值；相反順差擴大,

該國貨幣將升值。外匯市場上美國經(jīng)常帳數(shù)據(jù)對市場影響較大。

(10)、凈資本流入

凈資本流入主要是指境外投資者購買某個國家國債、股票和其他證券而流入的凈額。

通常情況下凈資本流入越多，該國貨幣升值的可能性越大；相反如果資本流入數(shù)據(jù)下降，

表明該國經(jīng)濟缺乏吸引力，將利空該國貨幣。外匯市場上美國凈資本流入數(shù)據(jù)對市場影響

較大。

(11)、采購經(jīng)理人指數(shù)

采購經(jīng)理人指數(shù)(PurchaseManagementIndex)是衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、

商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個范圍的狀況。通常情況若指

數(shù)高于50%時，被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號，利好該國貨幣；當(dāng)指數(shù)低于50%,尤其是

非常接近40%時，則有經(jīng)濟蕭條的憂慮，利空該國貨幣。根據(jù)以往經(jīng)驗市場較為看重美

國采購經(jīng)理人指數(shù)，而且往往會就芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)的表現(xiàn)來推測全國采購經(jīng)理人指

數(shù)數(shù)據(jù)，因此芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)常是市場關(guān)注的重點。

(12)、ISM指數(shù)

ISM指數(shù)是由美國供應(yīng)管理協(xié)會(theInstituteforSupplyManagement)公布

的重要數(shù)據(jù)，對反映美國經(jīng)濟繁榮度及美元走勢均有重要影響。ISM指數(shù)分為制造業(yè)指

數(shù)和非制造業(yè)指數(shù)兩項：

①：ISM制造業(yè)指數(shù)由一系列分項指數(shù)組成，通常以50為臨界點，高于50被認(rèn)為是制

造業(yè)處于擴張狀態(tài)，利好美元，低于50則意味著制造業(yè)的萎縮，利淡美元。

②：ISM非制造業(yè)指數(shù)反映的是美國非制造業(yè)商業(yè)活動的繁榮程度，當(dāng)其數(shù)值連續(xù)位于

50以上時:表明非制造業(yè)活動擴張，價格上升，往往預(yù)示著整體經(jīng)濟正處于一個擴張狀

態(tài)，利好美元；反之，當(dāng)其數(shù)值連續(xù)位于50以下時，往往預(yù)示著整體經(jīng)濟正處于一個收

縮狀態(tài)，利淡美元。

(13)、工業(yè)訂單

工業(yè)訂單反映了一國工業(yè)生產(chǎn)和銷售情況，包括耐用品訂單和非耐用品訂單。當(dāng)工業(yè)

訂單大幅度減少時，反映制造業(yè)疲弱，下一期產(chǎn)量減少，可能導(dǎo)致失業(yè)率上升，經(jīng)濟發(fā)展

放緩，因此對該國貨幣不利；反之，當(dāng)工業(yè)訂單增加時，反映該國經(jīng)濟發(fā)展良好，有利于

該國貨幣。

(14)、耐用品訂單

耐用品訂單代表未來一段時間內(nèi)，對不易耗損的物品訂購數(shù)量，該數(shù)據(jù)反應(yīng)了制造業(yè)

活動狀況。若該數(shù)據(jù)增長，則表示制造業(yè)情況有所改善，利好該國貨幣：反之若降低，則

表示制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，利空該國貨幣。根據(jù)以往經(jīng)驗市場通常最為重視美國耐用品訂單數(shù)

據(jù)。

(15)、工業(yè)生產(chǎn)

工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)代表全國各工廠、礦場和公用電力設(shè)施的總生產(chǎn)。通常來說如果工業(yè)生

產(chǎn)指數(shù)上升，表明該國經(jīng)濟發(fā)展良好，利好該國貨幣；相反如果指數(shù)下降，表明該國經(jīng)濟

發(fā)展存在收縮的風(fēng)險，利淡該國貨幣。

(16)、IFO景氣指數(shù)

IFO(IFOBusinessClimateIndex)經(jīng)濟景氣指數(shù)是由德國IF0研究機構(gòu)所編制，

為觀察德國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的重要領(lǐng)先指標(biāo)。若數(shù)據(jù)連續(xù)上升，表明德國經(jīng)濟處于擴張狀態(tài),

利好歐元；反之若數(shù)據(jù)連續(xù)下降，表明德國經(jīng)濟處于收縮狀態(tài)，不利歐元。

(17)、ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)

ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)是歐洲經(jīng)濟研究中心分別對350名分析師及機構(gòu)投資者，就其對

德國中期(6個月)的經(jīng)濟活動及資本市場前景的預(yù)期進行調(diào)查，由此可得出被調(diào)查在6

個月內(nèi)對德國經(jīng)濟前景持有的觀點。一般來說如果數(shù)據(jù)上升，將利好歐元；反之將利淡歐

7Uo

(18)、個人收入

個人收入包括一切從工資即社會福利或其他途徑中取得的收入總額，個人收入是個人

消費的來源，反映了個人的實際購買力水平，預(yù)示將來消費者對商品和勞務(wù)的需求。個人

收入水平提高，代表該國經(jīng)濟景氣，利好該國貨幣；反之，個人收入水平下降，表明經(jīng)濟

放緩，利空該國貨幣。

(19)、商業(yè)庫存和銷售

工廠生產(chǎn)出來的商品不會立即通過流通領(lǐng)域全部進入個人消費或生產(chǎn)消費，有一部分

要儲存起來以備生產(chǎn)和銷售，因此工商企業(yè)保持一定數(shù)量的商業(yè)庫存是維持和擴大再生產(chǎn)

及營業(yè)范圍的一個重要條件。在經(jīng)濟高速發(fā)展時期，如果商業(yè)庫存突然增加，預(yù)示著經(jīng)濟

發(fā)展將要受阻，有進入停滯或衰退的可能，不利于該國貨幣：在經(jīng)濟發(fā)展低迷的時期，如

果商業(yè)庫存突然減少，則表明經(jīng)濟發(fā)展有好轉(zhuǎn)的跡象，利好該國貨幣。

(20)、新屋開工及營建許可

通常建筑類指標(biāo)在西方各國公布的數(shù)據(jù)體系中占有較重要的地位，因為房地產(chǎn)業(yè)對于

現(xiàn)代化經(jīng)濟體都有舉足輕重的地位，而且-國經(jīng)濟景氣與否也往往會在建筑類指標(biāo)上反映

出來，而新屋開工和營建許可是建筑類指標(biāo)中較為重要的兩個。通常來講，如果新屋開工

與營建許可增加，理論上對于該國貨幣來說是利好因素，將推動該國貨幣走強；反之，如

果新屋開工與營建許可下降或低于預(yù)期，將對該國貨幣形成壓力，利空該國貨幣。

(21)、零售銷售

零售銷售(RetailSale),是零售銷售數(shù)額的統(tǒng)計匯總，是除服務(wù)業(yè)外包括所有主要從事

零售業(yè)務(wù)的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價值總額。零售銷售直接反映出消費者支出

的增減變化，對于判定一國的經(jīng)濟現(xiàn)狀和前景具有重要指導(dǎo)作用。如果零售銷售數(shù)據(jù)上升,

表明該國消費支出增加，經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)，利率有調(diào)高的可能，對該國貨幣有利；反之如果

零售銷售數(shù)據(jù)下降，則代表經(jīng)濟趨緩，利率有下調(diào)的可能，利淡該國貨幣。

(22)、新屋銷售

新屋銷售是指簽訂出售合約的房屋數(shù)量。新屋銷售數(shù)據(jù)在銷售類中占有重要地位，它

直接反映出房地產(chǎn)市場的景氣狀況，而房地產(chǎn)市場狀況體現(xiàn)出居民的消費支出水平。因此

通常情況下，若新屋銷售良好，表明居民消費者出支強勁，該國經(jīng)濟運行良好，將利好該

國貨幣；相反若銷售數(shù)量下降或低于預(yù)期，將利淡該國貨幣。依據(jù)以往經(jīng)驗，外匯市場上

美國新屋銷售數(shù)據(jù)對市場影響較大。

(23)、汽車銷售

汽車銷售(AutoSales)是消費者支出的重要組成部分，能很好地反映出消費者對

經(jīng)濟前景的信心。通常來說，如果汽車銷售額上升，一般預(yù)示著消費者消費意愿的增強和

該國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，利好該國貨幣；反之則表明消費市場較疲弱，利淡該國貨幣。

(24)、消費者信貸余額

消費者信貸余額(ConsumerCredit),包括用于購買商品和服務(wù)的將于兩個月及兩

個月以上償還的家庭貸款。通常來講，如果消費者信貸余額出現(xiàn)大的上漲，則表明市場消

費強勁，利好該國貨幣；反之亦然。

(25)、平均小時薪金

平均小時薪金(AverageHourlyEarnings)是用平均每小時和每周收入衡量私人

非農(nóng)業(yè)部門的工作人員的工資和薪水水平。通常情況下該數(shù)據(jù)的影響力較小，如果每小時

工資迅速上漲對該國貨幣而言將利好；反之如果平均工資迅速的下降則利空該國貨幣。

(26)、產(chǎn)能利用率

產(chǎn)能利用率(CapacityUtilization),也叫設(shè)備利用率,是工業(yè)總產(chǎn)出對生產(chǎn)設(shè)備的

比率。通常來講，當(dāng)產(chǎn)能利用率超過95%以上，代表設(shè)備使用率接近全部，市場存在通

貨膨脹提升利率的要求，因此將利好該國貨幣；反之如果產(chǎn)能利用率在90%以下，且持

續(xù)下降，表示設(shè)備閑置過多，經(jīng)濟有衰退的現(xiàn)象，市場存在降低利率的壓力，將利空該國

貨幣。根據(jù)經(jīng)驗市場通常最為重視美國的產(chǎn)能利用數(shù)據(jù)。

(27)、日本短觀報告

日本政府每季會對近一萬家企業(yè)做未來產(chǎn)'也趨勢調(diào)查，調(diào)查企業(yè)對短期經(jīng)濟前景的信

心，以及對當(dāng)前未來經(jīng)濟狀況，公司盈利前景的看法，因此每季公布的企業(yè)短觀報告數(shù)據(jù)

極具代表性，能準(zhǔn)確預(yù)測日本未來的經(jīng)濟走勢，是日本的景氣領(lǐng)先指標(biāo)之一。如果調(diào)查結(jié)

果為正則表明企業(yè)對經(jīng)濟前景感到樂觀，通常利好H元；相反如果調(diào)查結(jié)果為負(fù)，則表明

企業(yè)對經(jīng)濟前景感到悲觀，利淡日元。

六、四大央行簡介

美聯(lián)儲

美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)（FederalReserveSystem,簡稱FED）成立于1913年，負(fù)責(zé)

履行美國的中央銀行職責(zé)。這個系統(tǒng)主要由聯(lián)邦儲備委員會，聯(lián)邦儲備銀行及聯(lián)邦公開市

場委員會等組成。

每月，美聯(lián)儲貨幣政策委員會都會召開貨幣政策會議，對當(dāng)前和未來的經(jīng)濟形勢作出

評估，隨即決定采用什么方式來配合經(jīng)濟的增長或延緩經(jīng)濟的下滑，包括利率水平的決定。

由于美國經(jīng)濟在世界上的領(lǐng)導(dǎo)地位，美聯(lián)儲對國內(nèi)和國際經(jīng)濟的看法及政策都顯得非常重

要，對外匯市場通常有較大的影響，尤其是對利率水平的決定，2005年美聯(lián)儲連續(xù)加息,

美元大幅上漲就是一個很好的例子。

歐洲央行

歐洲央行（EuropeanCentralBank-ECB）成立于1998年7月1日，是歐洲經(jīng)濟一

體化的產(chǎn)物。

歐洲央行的職能是“維護貨幣的穩(wěn)定”，管理主導(dǎo)利率、貨幣的儲備和發(fā)行以及制定

歐洲貨幣政策，每兩周召開一次會議（不過隔一次才討論利率），而且央行在每次利率會后

都會由主席立即召開新聞發(fā)布會，解釋會上決策的原由，依據(jù)經(jīng)驗通常主席講話對市場的

影響要比利率決定本身更大。應(yīng)該說歐洲央行是獨立于歐盟機構(gòu)和各國政府之外的，具有

相當(dāng)?shù)莫毩⑿?，不過歐共體國家眾多，利益分歧大，歐洲央行的一些決定多少還是會受到

一些影響，相對于美聯(lián)儲其政策對外匯市場的影響力要小一些。

英國央行

英國根據(jù)《1998年英格蘭銀行法》，成立英格蘭銀行貨幣政策委員會，負(fù)責(zé)制定貨

幣政策。貨幣政策委員會是相對獨立的機構(gòu)，它根據(jù)英格蘭銀行各部門提供的信息作出決

策，再由相關(guān)部門執(zhí)行。

英格蘭銀行貨幣政策委員會每月舉行一次會議（通常在每個月第一周的周三、周四）。

每季度發(fā)布“通貨膨脹報告”及相關(guān)預(yù)測，主要內(nèi)容是回顧該季度做出的貨幣政策決策，公

布貨幣政策委員會對通貨膨脹的最新預(yù)測，該報告通常會給市場帶來一定的影響。

日本央行

日本銀行政策委員會成立于1949年，負(fù)責(zé)日本銀行貨幣政策的決策。其成員為9

人。

政策委員會每月召開1次會議，并且只有在三分之二的成員出席的情況下才能開會投

票。而在外匯市場上日本央行對匯市的干預(yù)是全球聞名的，而且干預(yù)手段高名、效果明顯,

對于喜歡操作日元的投資者來說，日本央行的動態(tài)需重點關(guān)注。

第二節(jié)影響匯率的社會政治因素

外匯市場的政治風(fēng)險主要是由政局不穩(wěn)引起經(jīng)濟政策變化，從具體形式來看，有大選、

戰(zhàn)爭、政變、邊界沖突等。政治事件通常都是突發(fā)事件，出乎外匯市場的意料，所以使外

匯市場現(xiàn)貨價格異常劇烈的波動，其波動幅度往往超過外匯價格的長期波動幅度。

一、大選

一國進行大選，就意味著領(lǐng)導(dǎo)者的改變，伴隨著經(jīng)濟政策的改變。在大選過程中，選

舉形勢的變化及人們對選舉結(jié)果的預(yù)期都會對外匯市場發(fā)生一定的影響。

二、政權(quán)更迭

當(dāng)一個國家或地區(qū)發(fā)生政權(quán)更迭時，對經(jīng)濟發(fā)展的影響是巨大的，對外匯的沖擊更是

不可估量。如1998年俄羅斯政局不穩(wěn)就對俄羅斯經(jīng)濟造成了重大破壞。

三、戰(zhàn)爭或政變

當(dāng)一國發(fā)生政變或爆發(fā)戰(zhàn)爭時，該國的貨幣就會呈現(xiàn)不穩(wěn)定而下跌，局勢動蕩是打擊

該國貨幣的重要原因。例如美國在1991年進行攻打伊拉克的“沙漠風(fēng)暴”行動時，美元匯

率就經(jīng)歷了一輪大幅度的波動。發(fā)生在美國的“971”恐怖主義襲擊事件，以及美國對阿

富汗所采取的軍事行動，也同樣打擊了美國的消費和商業(yè)信心，使美元貶值。

社會政治因素影響外匯市場通常都是一些突發(fā)性事件，這種短期性突發(fā)事件會引起外

匯的價格波動，甚至背離長期的均衡價格，但是事件過后，外匯走勢又會按照其長期均衡

價格的方向變動。一般來說，短期的價格變動最多只會修正長期外匯均衡價格的方向，卻

很難改變或徹底扭轉(zhuǎn)它的長期波動趨勢。

第三節(jié)影響匯率的心理因素

在影響外匯匯率走勢的各種因素中，最難以把握的就是心理因素，它是影響匯率短期

走勢的重要因素。國際金融市場上的市場預(yù)期、投機信息、市場評價及經(jīng)濟新聞都會影響

到投資者的心理，從而引起外匯市場的短期波動。

一、市場預(yù)期

在國際金融市場上，外匯價格在很大程度上是受投資者對匯率走勢的期待影響的，尤

其是一些短期資金投資者和投機者，當(dāng)交易者預(yù)期某種貨幣的匯率將會上漲時，他們會大

量買進；而當(dāng)他們預(yù)測某種貨幣的匯率將會下降時，他們會大量拋出。也就是說，如果人

們期待外匯有某一個長期的均衡價格，那么由于他們采取相應(yīng)的投資策略，而這種大進大

出的投資策略的變動，往往就影響外匯價格向某個方向移動。

二、投機信息

投機行為在外匯市場上是普遍存在的，并且已成為外匯市場必不可少的一部分。當(dāng)一

種貨幣的匯率看漲時，投機者就會買入該種貨幣，以期在匯率上升后拋出從而獲利，而大

量投機性的買進將促使匯率的上升；反之，當(dāng)一種貨幣的匯率看跌時，投機者就會拋出該

種貨幣，以期在匯率下跌時買入以獲利，而大量投機性拋售又會導(dǎo)致匯率的下降。這種投

機心理和行為對外匯市場的波動起著推波助瀾的作用，進一步加大了匯率波動的幅度。

三、經(jīng)濟新聞

新聞輿論也是影響匯率的突發(fā)性因素，對于一個處于較為穩(wěn)定態(tài)勢的外匯市場，重要

的新聞消息的入市將會打破穩(wěn)定狀態(tài)，使外匯市場發(fā)生波動。在經(jīng)濟新聞中，各國政府及

有關(guān)部門公布的各種經(jīng)濟數(shù)據(jù)的作用最大，如第二節(jié)里所介紹的各種經(jīng)濟指標(biāo)。除此之外，

其他有關(guān)經(jīng)濟活動的報道也會對外匯市場產(chǎn)生很大影響。因此，投資者應(yīng)及時充分的搜集

和占有新聞材料，全面系統(tǒng)的加以分析，針對有關(guān)的新聞消息做出判斷，選擇恰當(dāng)?shù)臅r機

買進或賣出相應(yīng)的貨幣。

第三課技術(shù)分析

前言：本章我們介紹技術(shù)分析，這是全書的重點及精髓，我們將從基礎(chǔ)的理論知識開始,

運用大量的實戰(zhàn)圖形及多年的操盤經(jīng)驗，為讀者作全方位的深入淺出的講解。

第一節(jié)趨勢分析

一、趨勢的定義

通常來說趨勢就是市場何去何從，我們把一系列依次上升的峰和谷定義為上升趨勢，

也稱為牛勢；把一系列依次下降的峰和谷定義為下降趨勢，也稱為熊勢；把一系列依次橫

向延伸的峰和谷定義為橫向延伸趨勢，俗稱牛皮勢。

圖1-1

2、趨勢的三種類型：短期、中期、長期趨勢:

短期趨勢——小于三周：相對難于把握，在短期內(nèi)受各種即時消息影響。

中期趨勢——三周至三月：它是主要趨勢折回走勢，多頭市場的調(diào)整和空頭市場的反

彈。長期趨勢-----年至數(shù)年：整體向上或者向下的走勢，又稱為多頭或空頭市場。

每個趨勢都是其更長期一級趨勢的組成部分，同時它自身也是由更短期的趨勢所構(gòu)

成。

二、支撐和阻力

在定義趨勢里我們提到波峰和波谷，我們把波谷所在的價位稱為支撐，把波峰所在的

價位稱為阻力，如下圖1-2所示。（不過在實踐中，阻力位和支撐位要比上述復(fù)雜的多。）

圖1-2

1、支撐和阻力的互換

當(dāng)支撐水平被有效擊穿后，就轉(zhuǎn)化為阻力水平；相反當(dāng)阻力水平被有效突破后，就轉(zhuǎn)

化為支撐水平。支撐阻力的互換在實戰(zhàn)應(yīng)用相當(dāng)廣泛。下面我們舉兩個實戰(zhàn)圖例：

圖1-3

圖1-4

三、趨勢線

了解了支撐和阻力下面可以引入趨勢線。一般說來，兩個波峰或波谷即能畫出一條趨

勢線，不過通常趨勢線需第三次被觸及才能驗證其有效性。趨勢線是圖表分析中所使用的

最簡便最有價值的技術(shù)工具之一。

1、上升和下降趨勢線

上升趨勢線是依次相連的波谷連接而成，位于相應(yīng)價格的下側(cè)；下降趨勢線是依次相

連的波峰連接而成，位于相應(yīng)價格的上側(cè)。如下圖1-5所示：

圖1-5

2、趨勢線的突破

技術(shù)分析的目的是預(yù)測市場價格變化的未來趨勢，就是說趨勢是技術(shù)分析的核心，我

們運用所有的分析工具，唯一的目的就是估量市場的趨勢，從而隨勢而為。因此，在實際

交易中判斷趨勢是否發(fā)生反轉(zhuǎn)將至關(guān)重要。市場上通常有兩種方法判斷趨勢線突破的有效

性：

(1)3%穿越：它要求收市價格穿越趨勢線的幅度至少達(dá)到3%,才能判定為有效突破。

(2)2天收盤：它要求價格必須連續(xù)兩天收盤在該趨勢線的上或下方，才能確定為有效突破。

不過對于趨勢線尤其是中長期的趨勢線，我們需明白一點：一個既成的趨勢具有慣性，

通常要繼續(xù)發(fā)展，因此在判定趨勢是否發(fā)生反轉(zhuǎn)時，通常是選擇趨勢還將繼續(xù)，直到出現(xiàn)

了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號。

根據(jù)經(jīng)驗，外匯市場中歐元/美元、美元/日元、澳元/美元、美元/加元、美元/瑞郎突

破30點個通常意味著真突破，英鎊/美元突破50個點通常意味著真突破。

下面舉一下趨勢線突破的例子(圖1一6)。歐元跌破了長達(dá)三年的上升趨勢，進入了漫漫下

跌之路，至今仍未翻身。

圖1-6

三、扇形原理

下降趨勢中，匯價上揚突破了第一條趨勢線，繼續(xù)上揚，然后受阻回落，不過回調(diào)不

會跌破第一條趨勢線，回穩(wěn)再次上揚，突破第二條趨勢線，上揚至第三條趨勢線，接著再

次回落測試第二條趨勢線，企穩(wěn)繼續(xù)上揚，此時如果第三條趨勢線被突破，那么意味著匯

價真正開始上漲，即逆轉(zhuǎn)原來的下降趨勢（如圖1-7）。同理在上升趨勢線中，跌破第三條

趨勢線也意味著趨勢反轉(zhuǎn)。（如圖1-8）在扇形原理中，我們同樣可以看出支撐與阻力互相

轉(zhuǎn)換的應(yīng)用。

F面舉一個澳元下降趨勢線中扇形原理的實例(圖1-9)：

圖1-9

四、平行通道

價格走勢沿著一個趨勢在兩條平行線之間運動,在這兩條平行線中，一條是基本的趨

勢線，另一條是通道線，兩條平行線之間的區(qū)域被稱為平行通道.價格在該通道中將沿著既

定趨勢發(fā)展。如圖1-10所示。平行通道實際應(yīng)用：

(1)當(dāng)價格走出明顯的趨勢時，我們可以通過畫出通道線得出短線匯價上揚的目標(biāo)，即投

資者可得出短線平倉的大致價位。

(2)可以利用通道判別出趨勢減弱的信號，即價位無力達(dá)到通道線的情況。比如在上升趨

勢中當(dāng)價位無力達(dá)到通道上軌時，就是上升趨勢有變的警訊。

(3)通道線可以預(yù)測目標(biāo)。一旦價格突破通道的上軌，通常價格將順著突破方向達(dá)到與通

F圖1-11是英鎊上升通道實例，我們可以看到，當(dāng)匯價突破通道上軌后，加速上漲。

第二節(jié)形態(tài)分析

一、形態(tài)分析

形態(tài)分析是通過研究價格所走過的軌跡，分析和挖掘出曲線告訴我們的一些多空雙方

力量的對比結(jié)果，找出形態(tài)醞釀時間的長度以及價格走勢變化后的目標(biāo)位。進而指導(dǎo)我們

的投資行動。形態(tài)分析中有兩種最主要的類型：反轉(zhuǎn)型形態(tài)和持續(xù)型形態(tài)。

二、反轉(zhuǎn)形態(tài)

顧名思義反轉(zhuǎn)形態(tài)意味著趨勢正在發(fā)生反轉(zhuǎn)，是趨勢即將逆轉(zhuǎn)的信號。而持續(xù)形態(tài)表

明市場僅僅是暫時性的休整，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，仍將延續(xù)原來的趨勢。首先我們分析

反轉(zhuǎn)形態(tài)。

（1）頭肩形反轉(zhuǎn)形態(tài)

頭肩形形態(tài)可以說是最基本、最著名的反轉(zhuǎn)形態(tài)，其他大多數(shù)反轉(zhuǎn)形態(tài)都可以看成是

頭肩形的變體。根據(jù)形態(tài)出現(xiàn)前后的不同趨勢，可分為頭肩底形和頭肩頂形。如下圖：

形態(tài)判定：首先我們來討論頭肩頂。

1、首先有一段明確的上升趨勢，之前有明確的趨勢是所有反轉(zhuǎn)形態(tài)成立的必要條件。

2、在價格頂部依次形成明顯的三個波峰，中間的一個波峰要高于左右兩個波峰（就是所謂

的“頭部”），而它左右兩個相對較低的波峰大致等高（分別稱為左肩和右肩）。

3、當(dāng)價格走勢向下有效跌破頸線后，頭肩頂即告完成。

目標(biāo)價位：（如圖中2-1中的C）

頭肩頂形態(tài)完成后最小的理論目標(biāo)：從頸線算起，向下投射從頭部至頸線垂直距離的幅度。

交易策略：

1、形成右肩時賣出（圖2-1中圓1）,如果成功贏利豐厚。但此時尚未確認(rèn)頭肩頂是否形

成，因此風(fēng)險大。

2、有效突破頸線后賣出（圖2-1中圓2）,這是理論上賣出的最佳時刻，風(fēng)險相對較小不

過預(yù)期贏利也減少，但仍存在頭肩頂失敗的可能。

3,價格反抽時賣出（圖2-1中圓3）,此策略最為穩(wěn)妥。不過反抽不一定都會發(fā)生，因此

有可能坐失良機。

實戰(zhàn)圖例：下圖中我們可以看到，加元完成頭肩頂反轉(zhuǎn)后，匯價進入了漫漫下跌之路。

圖2-3

形態(tài)判定：頭肩底形態(tài)

1、首先要有明確的下降趨勢。

2、在價格底部依次形成明顯的三個波谷，中間的一個波谷要低于左右兩個波谷（就是所

謂的“頭部”），而它左右兩個相對較低的波谷大致等高（分別稱為左肩和右肩）。

3、當(dāng)價格走勢向上有效突破頸線后，頭肩底即告完成。

目標(biāo)價位：（如圖2-2中的C）

頭肩底形態(tài)完成最小理論目標(biāo)，從頸線算起，向上投射從頭部至頸線垂直距離的幅度。

交易策略：

1、在右肩形成時買入（如圖2-2中圓1）,不過存在形態(tài)失敗的較大風(fēng)險。

2、在有效突破頸線后買入（如圖2-2中圓2）,風(fēng)險及利潤均適中，仍然存在形態(tài)失敗的風(fēng)

險。

3、在反抽頸線時買入（如圖2-2中圓3）,這是最穩(wěn)健的策略，相對于頭肩頂形態(tài)頭肩底形

態(tài)反抽的可能性較大。

實戰(zhàn)圖例：從下圖中我們可以看到，英鎊完成頭肩底反轉(zhuǎn)形態(tài)后，大幅上揚。

圖2-4

頭肩形補充說明：

I、在實戰(zhàn)運用中頭肩形的頸線往往不是水平的，而是有一定傾斜的。依據(jù)經(jīng)驗通常情況

下，如果頸線向上傾斜，表明市場相對強市，對匯價突破頸線形成頭肩底有利，而對匯價

跌破頸線形成頭肩頂不利，即頭肩頂存在失敗的可能；相反，如果頸線向下傾斜?，表明市

場相對疲弱，對匯價跌破頸線形態(tài)頭肩頂有利，而對匯價突破頸線形成頭肩底不利，即頭

肩底存在失敗的可能。

2、在實際運用中有時會出現(xiàn)一些頭肩形的變體，通常稱為復(fù)雜頭肩形，此種形態(tài)可能會

出現(xiàn)多個頭部或者多個肩部，這需要大家在實戰(zhàn)中靈活運用，把握頭肩形所具有的對稱傾

向以應(yīng)對各種變體。

（2）雙重頂和雙重底形態(tài)

雙重底（頂）是僅次于頭肩形的反轉(zhuǎn)形態(tài)，而且相對于頭肩形此種形態(tài)更容易辨認(rèn)。如下圖:

形態(tài)判定：首先我們來討論一下雙頂形態(tài)

1、先是一段明確的上升趨勢。

2、兩個有時間跨度且價位相近的高點。

3、有效跌破頸線，雙頂成立。

目標(biāo)價位：（如圖2-5中的C）

雙頂形態(tài)成立后，最小理論目標(biāo)從頸線算起，向下投射與形態(tài)高度相等的距離。

交易策略：

1、如圖2-5,當(dāng)匯價達(dá)到B點時，此時（如圖2-5中圓1）構(gòu)成了第一個具有博奕性質(zhì)的

賣出點，此時介入風(fēng)險較大但是利潤的回報也是最高的。

2、當(dāng)匯價受阻逐漸回落時，雙頂?shù)男螒B(tài)也就愈清晰，此時會有眾多賣盤等待突破頸線時

賣出的時機，因此有效跌破頸線后是技術(shù)上最理想的賣出點。（如圖2-5中圓2）

3、當(dāng)然謹(jǐn)慎的投資者會擔(dān)心可能存在的假突破情況，因此他們會等待最安全的賣出點，

回抽頸線確認(rèn)突破成立時賣出（如圖2-5中的圓3）。不過實際走勢中回抽有時不一定會發(fā)

生或者幅度很小，因此此賣出點有錯過行情的可能。

實戰(zhàn)圖例：從下圖中可以看出，匯價有比較明顯的反抽，實戰(zhàn)中反抽應(yīng)該是非常難得的做空時機。

圖2-7

形態(tài)判定：雙底形態(tài)

1、首先有明確的下降趨勢。

2、兩個有時間跨度且價位相近的低點。

3、有效突破頸線，雙底成立。

目標(biāo)價位：（如圖2-6中的C）

雙底形態(tài)成立后，最小理論目標(biāo)從頸線算起，向上投射與形態(tài)高度相等的距離。

交易策略：

1、如圖2-6中，當(dāng)匯價第一次下試B點時，此時（如圖2-6中圓1）構(gòu)成了第一個具有博

奕性質(zhì)的買入點，此時介入風(fēng)險較大但是利潤的回報也是最高的。

2、當(dāng)匯價逐漸上揚時，雙底的形態(tài)也就愈清晰，此時會有眾多買盤等待突破頸線時買入

的時機，因此有效破頸線后是技術(shù)上最理想的買入點。（如圖2-6中圓2）

3、謹(jǐn)慎的投資者會擔(dān)心可能存在的假突破情況，因此他們會等待最安全的買入點，回抽

頸線確認(rèn)突破成立時買入（如圖2-6中的圓3）。依據(jù)經(jīng)驗相對于雙頂形態(tài)，雙底形態(tài)回抽

的可能性更大些。

實戰(zhàn)圖例：下圖中可以看到澳元筑成一個大型的雙底，突破頸線后加速上揚。

圖2-8

雙重頂（底）形態(tài)補充說明：

1、雙重頂（底）形態(tài)在實際應(yīng)用中經(jīng)常被濫用，通常可能存在的雙重頂（底）最終演化成為別

的形態(tài)。在通常情況下，如我們在上一節(jié)里所分析的，趨勢具有慣性繼續(xù)發(fā)展的可能性更

大，所以更佳的選擇是等形態(tài)完成后再入市操作。

2、雙重頂（底）的雙峰（雙谷）之間持續(xù)的時間很重要，通常情況下持續(xù)時間越長，形態(tài)的高

度越大，形態(tài)完成后的潛力越大。

（3）三重頂和三重底

三重頂（底）是頭肩形的一種變體，較頭肩形要少見的多。如下圖:

1、有明確的上升趨勢。

2、三個有時間跨度且價位相近的高點。

3、有效跌破頸線，形態(tài)成立。

目標(biāo)價位：（如圖2-9中的C）

同雙頂形態(tài)一樣，三重頂形態(tài)完成后，最小理論目標(biāo)向下投射與形態(tài)高度相等的距離。

交易策略：

當(dāng)匯價到達(dá)如圖2-9中的B點時，投資者會以雙重頂?shù)男螒B(tài)去操作，但是當(dāng)匯價沒有如

預(yù)期的回落，而是到達(dá)圖2-9中的圓1,這時投資者會變得謹(jǐn)慎，因為此時形態(tài)變得更為

復(fù)雜。而當(dāng)匯價跌破頸線，筑成少見的三重頂形態(tài)，沽盤會大量進入，匯價快速下挫，回

抽的情況比較少見，因此三重頂形態(tài)最佳的做空時機是在匯價有效跌破頸線后。

形態(tài)判定：三重底形態(tài)

1、有明確的下升趨勢。

2、三個有時間跨度且價位相近的低點。

3、有效突破頸線，形態(tài)成立。

目標(biāo)價位：（如圖2-10中的C）

同雙重底形態(tài)一樣，一旦形態(tài)完成，向上投射與形態(tài)高度相等的距離。

交易策略：

在匯價第二次回探低點時，生成了第一具有博弈性質(zhì)的買入點（圖2-10B）,但是市場并

沒有如預(yù)期的走出雙頂而是再次回落（圖2-10中圓1）,因此，此時投資者會更謹(jǐn)慎，而

匯價一旦有效突破頸線，筑成少見的三重底，買盤將會涌入，匯價會迅速上揚，回抽的情

況比較少見，所以三重底最佳做多時機是在有效突破頸線后。

實戰(zhàn)圖例：三重頂（底）形態(tài)相對少見，這里我們只舉三重頂形態(tài)實戰(zhàn)圖例:

圖2-11

（4）圓頂和圓底

顧名思義，圓頂（底）是指匯價在底部或頂部形成圓弧形態(tài)。這種形態(tài)出現(xiàn)的概率較小,

根據(jù)經(jīng)驗圓底比圓頂出現(xiàn)的可能性要高一些。如下圖所示:

圓頂形態(tài)：

市場在大幅上揚后，多方力量逐漸減弱，多空雙方爭奪呈膠著狀態(tài)，在經(jīng)歷了一段時間的

爭奪后，空方最終勝出，匯價非常凌厲的向下突破，形成圓頂形態(tài)。

目標(biāo)價位：

相對于其他反轉(zhuǎn)形態(tài)，圓頂形態(tài)沒有統(tǒng)一的目標(biāo)幅度計算方法。

交易策略：

圓頂形態(tài)完成的時間往往很長，不容易察覺，而形態(tài)規(guī)模很大，所以一旦形成，行情的力

度是非常大的。因此，?旦圓頂形態(tài)成立，是做空的好時機。

圓底形態(tài)：

市場在大幅下挫后，空方力量逐漸減弱，多空雙方爭奪呈膠著狀態(tài)，在經(jīng)歷了一段時間的

爭奪后，多方最終勝出，匯價迅速的大幅上揚，形成圓底形態(tài)。

目標(biāo)價位：

同樣的圓底形態(tài)也沒有統(tǒng)一的目標(biāo)幅度計算方法。

交易策略：

圓底形態(tài)完成的時間往往很長，不容易察覺，而形態(tài)規(guī)模很大，所以,?旦形成，行情的力

度是非常大的。因此，一旦圓底形態(tài)成立，是做多的好時機。

圓底實戰(zhàn)圖例：如下圖2-14