金融危機(jī)爆發(fā)原因和影響

引發(fā)2021年金融危機(jī)的因素

次級(jí)債券——引起本次金融海嘯的導(dǎo)火索

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利率的提高——引起逆向選擇銀行提高貸款利率申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算歸還貸款已經(jīng)借款的企業(yè)發(fā)現(xiàn)還不起錢，就開始冒險(xiǎn)信貸配給的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)銀行提高貸款利率申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算償還貸款已經(jīng)借款的企業(yè)發(fā)現(xiàn)還不起錢，就開始冒險(xiǎn)銀行提高貸款利率申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算償還貸款信貸配給的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)借款的企業(yè)發(fā)現(xiàn)還不起錢，就開始冒險(xiǎn)銀行提高貸款利率申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算償還貸款信貸配給的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)借款的企業(yè)發(fā)現(xiàn)還不起錢，就開始冒險(xiǎn)銀行提高貸款利率申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算償還貸款信貸配給的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)借款的企業(yè)發(fā)現(xiàn)還不起錢，就開始冒險(xiǎn)銀行提高貸款利率申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算償還貸款信貸配給的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

已經(jīng)借款的企業(yè)發(fā)現(xiàn)還不起錢，就開始冒險(xiǎn)

銀行提高貸款利率

申請(qǐng)銀行貸款的企業(yè)可能本來就不打算償還貸款

導(dǎo)致引起.逆向選擇問題加劇次級(jí)債操作流程中使用的投資組合理論，在遭遇逆向選擇問題上所表現(xiàn)出來的為難：原本是為了分散風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新，卻在危機(jī)中表現(xiàn)了擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的一面。.

不確定性的提高

真實(shí)質(zhì)量達(dá)不到買方的預(yù)期水平

交易率下降較好賣方退出市場二手車市場為例：不確定性提高較差的賣方進(jìn)入市場逆向選擇在討論金融危機(jī)時(shí)指還款的不確定性提高.更難分辨信用風(fēng)險(xiǎn)，無力解決逆向選擇美國次級(jí)貸款危機(jī)之前,美國外表上一片歌舞升平的繁榮景象.其實(shí)主要是由房地產(chǎn)市場虛假繁榮帶動(dòng)的。.

資產(chǎn)市場對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表影響次貸危機(jī)愈演愈烈,美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取了大量拯救措施，為市場提供流動(dòng)性，恢復(fù)市場信心。這導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模與結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。2007年6月

2009年4月

資產(chǎn)方

87.9%

37.6%

負(fù)債方

90%

57.6%聯(lián)儲(chǔ)持有的美國財(cái)政部證券占據(jù)大頭資產(chǎn)方流通中的貨幣占據(jù)大頭負(fù)債方危機(jī)發(fā)生前.股市等下跌公司凈值下降逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)惡化次貸危機(jī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表惡化。次貸危機(jī)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表主要是通過公司的凈價(jià)值的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。

次貸危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)的凈價(jià)值下降，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化

公司的凈值下降，公司的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題就會(huì)增加。.銀行部門的問題—銀行危機(jī)

如果銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化，資產(chǎn)縮水，可貸資金就會(huì)減少，放貸下降會(huì)導(dǎo)致利率升高?！龑?dǎo)致公司現(xiàn)金流減少，增加了公司的道德風(fēng)險(xiǎn)↓工商企業(yè)的狀況惡化、銀行財(cái)務(wù)狀況的不確定〔銀行可能會(huì)破產(chǎn)〕↓銀行發(fā)生擠兌，銀行破產(chǎn)↓銀行數(shù)目的下降近一步提高了利率，減少了銀行的金融中介活動(dòng)，近一步導(dǎo)致了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題的惡化〔陷入惡性循環(huán)〕.灰色箭頭表示包含債務(wù)緊縮的金融危機(jī)的情形

黑色箭頭表示傳統(tǒng)金融危機(jī)的開展程序，.還款的不確定性的增加股市急劇下跌未預(yù)料到的通貨緊縮未預(yù)料到的本幣貶值↓由于股價(jià)衡量的是公司的凈值（其實(shí)也只是賬面價(jià)值），股價(jià)下跌就意味著公司凈值下降，使放貸者不愿意放貸給它們（投資者不買它們的股票）?！緝糁迪陆担透鼤?huì)刺激借款公司從事風(fēng)險(xiǎn)性投資（去冒險(xiǎn)），這又加大了道德風(fēng)險(xiǎn)。同樣使人們不愿放貸?！谕洷容^緩和的經(jīng)濟(jì)中，許多典型的債務(wù)合約是具有固定利率的長期票據(jù)。在這種環(huán)境中，未預(yù)料到的通貨緊縮會(huì)增加公司的（內(nèi)債）債務(wù)負(fù)擔(dān)，使公司的凈值下降，公司的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題就會(huì)增加。↓由于發(fā)展中國家本幣未來價(jià)值的不確定性，許多非金融公司、銀行和這些國家的政府，發(fā)現(xiàn)以外幣發(fā)行債券比較容易，也就是借外債。這樣，當(dāng)本幣發(fā)生未預(yù)見性的貶值（即外幣升值）時(shí)，本國公司的外債負(fù)擔(dān)就會(huì)加重。結(jié)果是本國公司的資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化、公司凈值下降（這就是亞洲金融危機(jī)時(shí)東南亞國家的情況，公司借外債太多，結(jié)果本幣貶值后，公司還款負(fù)擔(dān)大增，還不起款的就破產(chǎn)，股價(jià)暴跌，被外國公司低價(jià)收購）。通貨緊縮，使公司內(nèi)債負(fù)擔(dān)加重。本幣貶值，使公司外債負(fù)擔(dān)加重。銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化如果銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化，資產(chǎn)縮水，可貸資金就會(huì)減少，放貸下降會(huì)導(dǎo)致利率升高。當(dāng)銀行資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化到一定程度，銀行就會(huì)倒閉，恐慌會(huì)在銀行間蔓延，連累到好的銀行，造成銀行擠兌。蔓延的根源就是信息不對(duì)稱。短期內(nèi)大量銀行的倒閉，會(huì)使金融市場上信息的生產(chǎn)減少（對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等等這些研究報(bào)告減少），銀行的金融中介作用消失。這使得放貸者更難分辨市場中企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的高低。那些從事最大風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)項(xiàng)目的人，正是那些愿意支付最高利率的人（比如垃圾證券發(fā)行者）。利率上升，導(dǎo)致信用借款人“逆向