銅月度數(shù)據(jù)跟蹤：23年原料供給寬松低庫(kù)存降息預(yù)期支撐銅價(jià)高位運(yùn)行

丨公司名稱丨公司名稱正文目錄原料端：23年原料供應(yīng)相對(duì)寬松 4銅礦進(jìn)口增加，增量主要來(lái)自秘魯 4全年廢銅進(jìn)口量同比增加 4供給端：23年原料供給相對(duì)寬松 5全年陰極銅產(chǎn)量增加8.9 5陰極銅進(jìn)口下滑，減量主要來(lái)自智利 5TC/RC加速回落，冶煉利潤(rùn)下降 6加工端：海外市場(chǎng)仍有韌性，23年銅材出增加 7季節(jié)性淡季，銅材產(chǎn)量小幅回落 7季節(jié)性備庫(kù)基本結(jié)束，12月銅材出口略有降 7終端需求：家電產(chǎn)量超預(yù)期，新能源車數(shù)據(jù)較為勁 8宏觀分析 9投資建議 10風(fēng)險(xiǎn)提示 11丨公司名稱丨公司名稱圖表目錄圖表1：我國(guó)銅礦進(jìn)口量（萬(wàn)噸） 4圖表2：2023年國(guó)內(nèi)銅礦進(jìn)口來(lái)源占比 4圖表3：廢銅進(jìn)口量 4圖表4：銅精廢價(jià)差（元噸） 4圖表5：我國(guó)陰極銅產(chǎn)能利用率情況 5圖表6：我國(guó)陰極銅產(chǎn)量 5圖表7：我國(guó)陰極銅進(jìn)口量（萬(wàn)噸） 6圖表8：2023年國(guó)內(nèi)陰極銅進(jìn)口來(lái)源占比 6圖表9：進(jìn)口銅精礦TC 6圖表10：我國(guó)硫酸市場(chǎng)價(jià)格（元噸） 6圖表我國(guó)銅材產(chǎn)量及同比 7圖表12：我國(guó)銅材出口量（噸） 7圖表13：中國(guó)銅管出口量（萬(wàn)噸） 8圖表14：我國(guó)銅絲出口量（萬(wàn)噸） 8圖表15：我國(guó)表觀及實(shí)際消費(fèi)量（萬(wàn)噸） 8圖表16：我國(guó)空調(diào)、冰箱產(chǎn)量及同比 9圖表17：我國(guó)汽車產(chǎn)量及同比 9圖表18：我國(guó)房屋新開工及竣工面積累計(jì)同比 9圖表19：我國(guó)基建投資累計(jì)同比 9圖表20：我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量及同環(huán)比 9圖表21：我國(guó)光伏電池累計(jì)產(chǎn)量及累計(jì)同比 9圖表22：美國(guó)失業(yè)率與職位空缺率 10圖表23：美國(guó)核心CPI及CPI同比 10圖表24：美元指數(shù) 10圖表25：LME銅價(jià)及長(zhǎng)江有色銅價(jià) 10圖表26：陰極銅全球社會(huì)庫(kù)存（萬(wàn)噸） 10原料端：23年原料供應(yīng)相對(duì)寬松銅礦進(jìn)口增加，增量主要來(lái)自秘魯232,758.4+234.7/+9.3%844.2726.323魯、墨西哥等國(guó)家，其中全年進(jìn)口秘魯增加100.3萬(wàn)噸，進(jìn)口墨西哥增加29.4萬(wàn)噸。分月來(lái)看，12月銅礦進(jìn)口數(shù)量為248.1萬(wàn)噸，同比+37.8萬(wàn)噸/+18.0%，環(huán)比+3.8萬(wàn)噸/+1.5%15,180.9元483.7元/3.3%，環(huán)比下降157.51元/噸，跌幅-1.0%12要來(lái)源于智利、秘魯、哈薩克斯坦等國(guó)家，其中智利是最主要的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，進(jìn)口78.331.5%72.729.3%。圖表1：我國(guó)銅礦進(jìn)口量（萬(wàn)噸） 圖表2：2023年國(guó)內(nèi)銅礦進(jìn)口來(lái)源占比300.0250.0200.0150.0-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

26丨公司名稱其他27智利31丨公司名稱其他27智利31墨西哥5蒙古5哈薩克斯坦6秘魯數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，全年廢銅進(jìn)口量同比增加進(jìn)出口：全年廢銅進(jìn)口量198.6萬(wàn)噸，同比+21.5萬(wàn)噸/+12.1%，12月，我國(guó)廢銅進(jìn)口量為20.0萬(wàn)噸，同比+6.1萬(wàn)噸/+43.7%，環(huán)比+1.70萬(wàn)噸/+9.3%。精廢價(jià)差：127元4元噸（漲幅0%40元噸（75%。圖表3：廢銅進(jìn)口量 圖表4：銅精廢價(jià)差（元噸）丨公司名稱丨公司名稱25201510252015105050.040.030.020.010.00.0-10.-20.-30.-40.7,0000000廢銅進(jìn)口數(shù)量（萬(wàn)噸） 環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND， 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，注：23年11月開始精廢價(jià)差改為精銅價(jià)減去不含稅廢銅價(jià)供給端：23年原料供給相對(duì)寬松8.9%20232023年1213221,151.5+93.8萬(wàn)噸/+8.9%，產(chǎn)能利用率為87.1%。12月產(chǎn)量為99.6萬(wàn)噸，同比+12.5%，環(huán)比+1.1%，主要是因?yàn)楸驹乱睙拸S檢修進(jìn)本結(jié)束，銅產(chǎn)量有所回升。圖表5：我國(guó)陰極銅產(chǎn)能利用率情況 圖表6：我國(guó)陰極銅產(chǎn)量90 105100959085105100959085807514.012.010.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0807570652022/012022/022022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12電解銅產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 同比數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel， 數(shù)據(jù)來(lái)源：mysteel，陰極銅進(jìn)口下滑，減量主要來(lái)自智利2023年全年累計(jì)進(jìn)口陰極銅數(shù)量為351.1萬(wàn)噸，同比-16.5萬(wàn)噸/-4.5%，進(jìn)口國(guó)主要為剛果、智利和俄羅斯，進(jìn)口量分別為86.9、75.6、36.6萬(wàn)噸，其中減量主要來(lái)自智利，進(jìn)口智利同比減少15.5萬(wàn)噸，降幅17.1%。分月來(lái)看，12月陰極銅進(jìn)口數(shù)量為31.2-3.6萬(wàn)噸/-10.3%，環(huán)比-6.7/-17.7%60,923.3元/2,618.2元/4.5%，1,655.8元/2.8%12主要來(lái)源于智利、剛果、哈薩克斯坦等國(guó)家，其中智利是最主要的進(jìn)口來(lái)源國(guó)，且進(jìn)口量較為穩(wěn)定，本月進(jìn)口總量為9.4萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的30.3%；其次是剛果，本月進(jìn)口總量為7.5萬(wàn)噸，較上月減少2.1萬(wàn)噸，主要是受紅海戰(zhàn)爭(zhēng)影響航線繞行所致。圖表7：我國(guó)陰極銅進(jìn)口量（萬(wàn)噸） 圖表8：2023年國(guó)內(nèi)陰極銅進(jìn)口來(lái)源占比5.0-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2023年

剛果民其他31剛果民其他31255哈薩克斯坦7智利22俄羅斯

主共和國(guó)丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，TC/RC加速回落，冶煉利潤(rùn)下降23TC81.4美元/+27.8%237.1元/噸，同比-58.0%。加工費(fèi)：1262.20/-14.4美元/18.8%。硫酸：284.0元/+18.2元/6.9%+4.1元/1.5%。8060402002018161412108806040200201816141210864200中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)(TC) 中國(guó)銅冶煉廠精煉費(fèi)(RC) 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND， 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，加工端：海外市場(chǎng)仍有韌性，23年銅材出口增加季節(jié)性淡季，銅材產(chǎn)量小幅回落全年看，我國(guó)全年銅材產(chǎn)量2,217.0萬(wàn)噸，同比+4.9%，側(cè)面反映我國(guó)需求仍12局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年12月我國(guó)銅材產(chǎn)量195.0萬(wàn)噸，同比-0.2%，環(huán)比-3.1%。圖表11：我國(guó)銅材產(chǎn)量及同比50

2520151050-5-10年1-2月2022年年1-2月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年10月年11月2022年12月年1-2月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年10月年11月2023年12月銅材月產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 月產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，季節(jié)性備庫(kù)基本結(jié)束，12月銅材出口略有下降我國(guó)全年出口銅材數(shù)量為95.8萬(wàn)噸，同比+4.1/+4.7%。分月來(lái)看，受季1266,408同比+7242噸/+12.5%-9894噸/-13.0%。圖表12：我國(guó)銅材出口量（噸）1400001200001000000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

6050403020100-10-20-40丨公司名稱丨公司名稱2022 2023 同比數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，銅管是主要出口銅材之一，12月銅管出口數(shù)量為15616噸，同比+1493噸/+10.6%，環(huán)比-1705噸/-9.8%；1-12月累計(jì)出口數(shù)量為201754噸，同比-12325噸/-5.8%。126890+2340噸/+51.4%，環(huán)比+246噸/+3.7%；1-1269726+16832噸/+31.8%。圖表13：中國(guó)銅管出口量（萬(wàn)噸） 圖表14：我國(guó)銅絲出口量（萬(wàn)噸）50000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 同比

151050-5-15-20-25-30

9000800070005000300010000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022 2023 同比

100806040200-20丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署， 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，終端需求：家電產(chǎn)量超預(yù)期，新能源汽車數(shù)據(jù)較為強(qiáng)勁全年看，表觀需求量為1,474.6萬(wàn)噸，同比+5.2%。終端需求：家電表現(xiàn)超預(yù)期，232.45+13.5%，冰箱9632+14.5%；23年房屋竣工面積累計(jì)同比+17%；新能源汽車產(chǎn)量954.9萬(wàn)輛，同比+35.6%；光伏2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122023年電解銅產(chǎn)量86.292.196.694.595.795.594.499.399.899.298.599.61,151.5進(jìn)口27.922.824.024.227.728.128.732.532.833.437.831.2351.1出口1.34.24.72.71.82.22.72.11.81.61.71.127.9表觀消費(fèi)量112.8110.7115.9116.0121.6121.4120.3129.8130.8130.9134.7129.71,474.6庫(kù)存18.629.722.720.015.29.76.95.33.61.60.81.11.1庫(kù)存變化11.111.1-7.0-2.7-4.8-5.6-2.8-1.5-1.8-1.9-0.80.4-6.3實(shí)際消費(fèi)量101.699.5122.9118.7126.4126.9123.2131.3132.6132.9135.5129.41480.9數(shù)據(jù)來(lái)源：阿拉丁，海關(guān)總署，WIND，12+34.9%+26.9%7,919.9-12%34,594.1+13%+47.5%，環(huán)比+9.1%12月產(chǎn)量5,083.1萬(wàn)千瓦時(shí)，環(huán)比-4.3%，同比+35.7%。圖表16：我國(guó)空調(diào)、冰箱產(chǎn)量及同比 圖表17：我國(guó)汽車產(chǎn)量及同比0

403020100-10年1-2月2022年年1-2月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年10月2022年11月2022年12月年1-2月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年10月2023年11月2023年12月

500

806040200-20-40年1-2月2022年年1-2月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年月2022年10月2022年11月2022年12月年1-2月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年月2023年10月2023年11月2023年12月空調(diào)產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)） 冰箱產(chǎn)量（萬(wàn)臺(tái)空調(diào)產(chǎn)量同比 冰箱產(chǎn)量同比

汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛） 同比數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND， 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，圖表18：我國(guó)房屋新開工及竣工面積累計(jì)同比 圖表19：我國(guó)基建投資累計(jì)同比3 10000000000000420864201 12022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12-2-3-4-5中國(guó):房屋竣工面積:累計(jì)同比中國(guó):房屋新開工面積:累計(jì)同比

2022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比丨公司名稱丨公司名稱數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND， 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，圖表20：我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量及同環(huán)比 圖表21：我國(guó)光伏電池累計(jì)產(chǎn)量及累計(jì)同比60000 70806040200806040200120100806040200-20-40-6040000 50 40300003020000 202022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-120 0新能源汽車產(chǎn)量（萬(wàn)輛） 環(huán)比 同比光伏電池累計(jì)產(chǎn)量（萬(wàn)千瓦時(shí)） 光伏電池累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND， 數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，宏觀分析美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降溫強(qiáng)化降息預(yù)期，支撐高位銅價(jià)。12月美國(guó)核心CPI增長(zhǎng)3.9%，回落0.1pct，但近期美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)言不斷，推遲了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息時(shí)間預(yù)期，根據(jù)CMEFedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月份降息可能性由上周的80%降至46.2%，短期美元美債再度走高，略微壓制銅價(jià)。但中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地確定性強(qiáng)，美元指數(shù)下跌使得銅的宏觀壓力得到緩釋，銅價(jià)預(yù)計(jì)高位運(yùn)行。圖表22：美國(guó)失業(yè)率與職位空缺率 圖表23：美國(guó)核心CPI及CPI同比8 107 96 875 64 53 42 31 20 12022-012022-022022-032022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-