IMF-巴哈馬：選定的問(wèn)題（英譯中）

貨幣基金組織國(guó)家報(bào)告第24/040國(guó)際貨幣基金組織.出版服務(wù)郵政信箱92780.華盛頓特區(qū)20090電話202）623-743修訂巴哈馬利率政策的范圍3A.Introduction227美國(guó)65544332211007美國(guó)6554433221100修訂巴哈馬利率政策的范圍百分比百分比百分比6 The巴哈馬美國(guó) 20032005200720092011201320152017201920212023 20032005200720092011201320152017201920212023 2.過(guò)去，巴哈馬當(dāng)局引用了資本流動(dòng)管理措施的存在以及較高利率可能對(duì)已經(jīng)疲弱的國(guó)內(nèi)貸款產(chǎn)生的潛在負(fù),與此同時(shí)，同年的總流出幾乎增加了三倍。自那時(shí)以來(lái)6,與此同時(shí)，同年的總流出幾乎增加了三倍。自那時(shí)以來(lái)6工作人員建議巴哈馬當(dāng)局允許國(guó)內(nèi)利率隨著美國(guó)的上升而上升S.利率，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策（IMF，2022年3.居民投資者可以通過(guò)投資貨幣市場(chǎng)（ICM）買(mǎi)賣(mài)外幣以交易外國(guó)證券。1但是，該市場(chǎng)的外匯（FX）買(mǎi)投資貨幣市場(chǎng)的外匯銷(xiāo)售總額（百萬(wàn)美元（左軸百分比（右軸300外匯銷(xiāo)售外匯銷(xiāo)售250200優(yōu)惠率(%)250200優(yōu)惠率(%),盡管ICM在2020年5月至2021年95200020呈資料來(lái)源：巴哈馬中央銀行，國(guó)際貨幣基金組織工作人員計(jì)算 私營(yíng)部門(mén)信貸(百萬(wàn)巴哈馬元(左軸);12個(gè)月百分比變化(右軸))私營(yíng)部門(mén)信貸(百萬(wàn)巴哈馬元(左軸);12個(gè)月百分比變化(右軸))8,0007,0006,0005,0006.本章旨在確定巴哈馬中央銀行是否具有一5,00054,0005處置以調(diào)整國(guó)內(nèi)利率。首先，它利用線性和非線性回歸來(lái)確定利率差異是否影響從商業(yè)銀行和其他非政府市場(chǎng)3,000參與者的外匯凈購(gòu)買(mǎi)，以及這種關(guān)系在各種條件下是否發(fā)儲(chǔ)備或想要影響信貸增長(zhǎng)，本章將應(yīng)用Jorda（2005）利率在內(nèi)的國(guó)內(nèi)利率對(duì)中02,0001,000參與者的外匯凈購(gòu)買(mǎi)，以及這種關(guān)系在各種條件下是否發(fā)儲(chǔ)備或想要影響信貸增長(zhǎng)，本章將應(yīng)用Jorda（2005）利率在內(nèi)的國(guó)內(nèi)利率對(duì)中02,0001,0000-私營(yíng)部門(mén)信貸私營(yíng)部門(mén)信貸的增長(zhǎng)-10央銀行政策利率變化的反應(yīng)。最后，如果利率的傳導(dǎo)有效，本章評(píng)估國(guó)內(nèi)利率是否會(huì)影響信私營(yíng)部門(mén)信貸的增長(zhǎng)-102003200520072009201120132015資料來(lái)源：巴哈馬中央銀行，國(guó)際貨幣基金組織工作人員計(jì)算加息的空間是存在的。在全球風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升高或主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估較高時(shí)，利率差異對(duì)央行的凈外匯購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)生重大積.它不包括中央銀行從中央政府購(gòu)買(mǎi)的凈外匯。這些更有可能獲得主權(quán)的外國(guó)借款的收益和服務(wù)，這不太可能與利.在使用月度數(shù)據(jù)的情況下，首先使用線性回歸（而不是GARCH-M）估計(jì)每個(gè)模型，其次使用閾值模型（而或主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)感知升高的時(shí)期。這兩種情況都在2022年重合，當(dāng)時(shí)全球風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒（以芝加哥期權(quán)交易所(86420平均信用等級(jí)投資級(jí)(BBB-/Baa3)400VIXVIX中位數(shù) 20032005200720092011201320152017201920212023 20032005200720092011201320152017201920212023 9.中央銀行的凈外匯購(gòu)買(mǎi)解釋了其國(guó)際儲(chǔ)備的大部分波動(dòng)。外匯凈購(gòu)買(mǎi)也是高度季節(jié)性的，主要是由商業(yè)銀66國(guó)際儲(chǔ)備和外匯凈購(gòu)買(mǎi)量的變化中央銀行每月平均（數(shù)十億美元的美國(guó)Dollars)百萬(wàn)美元 0.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6儲(chǔ)量的變化儲(chǔ)量的變化凈購(gòu)買(mǎi)量（不包括政府）政府凈購(gòu)買(mǎi)80400-20-40-60-80銀行Nongovernment銀行 2003200520072009201120132015201720192021年1月2月 tt?1tt?1XtIt+2aSpTeadtI(x2bSpTeadtI(x3ln<unk><unk>.<unk><unk>X<unk><unk><unk>捕獲巴哈馬中央銀行經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后從商業(yè)銀行.SpTeadt是巴哈馬和美國(guó)3個(gè)月國(guó)庫(kù)券的年化利率之差pt=,whereTbandTb代表.At是每月經(jīng)季節(jié)性調(diào)整的飛往巴哈馬的飛機(jī)人數(shù)(以數(shù).<unk><unk>Xt是CBOE波動(dòng)率指數(shù)用作投資者全球避險(xiǎn)情緒的代表，.ut是標(biāo)準(zhǔn)白噪聲誤差項(xiàng)。.最后,x在等式1b中表示閾值變量(在這種情況下<unk><unk>Xt或外幣主權(quán)信用評(píng)級(jí)CTt)and?抓住它的價(jià)值12.平均而言，每月來(lái)自非政88變量No閾值=VIX t?1spreadtI(x≤?)2.169*2.279*spreadtI(x>?)16.161***12.978***<unk><unk>X<unk>-0.674**N.B.*，**，***分別表示10％，5％和1％水平的統(tǒng)計(jì)顯著性；標(biāo)準(zhǔn)誤差（se）是校正潛在異方差和k>k>Σ0jj=12005200720092011201320152017201920212023 銀行利率2003t+ht超額流動(dòng)性比率(巴哈馬元存款百分比)30超額流動(dòng)性比率(巴哈馬元存款百分比)30超額流動(dòng)性比率中位數(shù)5資料來(lái)源：巴哈馬中央銀行，國(guó)際貨幣基金組織工作人員估計(jì)ii 百分比 98 百分比 9876543210加權(quán)平均存款利率住宅抵押貸款利率20032005200720092011201320152017201920212023資料來(lái)源：巴哈馬中央銀行，國(guó)際貨幣基金組織工作人員計(jì)算百分比91天國(guó)庫(kù)券和定期存款利率百分比4.54.5加權(quán)平均存款rate定期存款利率定期存款利率4.03.53.02.52.0百分比91天國(guó)庫(kù)券和定期存款利率百分比4.54.5加權(quán)平均存款rate定期存款利率定期存款利率4.03.53.02.52.00.50.04.03.53.02.52.00.50.0銀行利率（右軸）定期存款利率平均信用等級(jí)(右軸)4.03.53.02.52.00.50.0864202104.54.03.5 2003200520072009201120132015201720192021202320032005200720092011201320152017201920212023 17.不斷增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能解釋了自2016年以來(lái)3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券利率與其他利率之間的差異。在大多數(shù)樣本Bill溢價(jià)一直為正，這與巴哈馬政府失去其投資級(jí)地位的時(shí)期相 20032005200720092011201320152017201920212023 91 20032005200720092011201320152017201920212023 91天國(guó)庫(kù)券溢價(jià)和平均信用評(píng)級(jí)百分比;單位 2003200520072009201120132015201720192021202320032005200720092011201320152017201920212023 91天定期存款利率和銀行利率百分比4.5 34%41%私營(yíng)部門(mén)信貸分布-2023年6月(占私營(yíng)部門(mén)信貸的百分比)2%消費(fèi)信貸商業(yè)信貸住宅抵押貸款商業(yè)抵押貸款23%資料來(lái)源：巴哈馬中央銀行，國(guó)際貨幣基金組織工作人員估計(jì)全樣本（藍(lán)線）、高超額流動(dòng)性（紅線平均貸款利率住宅抵押貸款利率 0.50.0-0.50.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0-3.5-4.00.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4 平均存款利率 0.0-0.5-1.0-1.5-2.0 0.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5全樣本（藍(lán)線）、高超額流動(dòng)性（紅線）、低超額流動(dòng)性（綠線）抵押貸款利率對(duì)存款利率的反應(yīng)百分比點(diǎn)偏差0.10.0-0.1-0.2抵押貸款利率利差對(duì)銀行利率的反應(yīng)百分比點(diǎn)偏差1.51.00.5-0.3-0.40.0-0.5-0.6-0.5-0.7-0.8-1.0-0.9-1.0-1.50123401234 iiiit+h1=1t一jj5在這些回歸中，and以記錄的形式輸入。iiiiΣ31Σk=(k≤D)+βh,hΔTtI(k>D)+k1私營(yíng)部門(mén)信貸與平均貸款利率百分比點(diǎn)偏差0.07存款至平均存款利率百分比點(diǎn)偏差0.00-0.02-0.04-0.06-0.08-0.10-0.12-0.14-0.16-0.18-0.20 0123 消費(fèi)貸款與消費(fèi)利率之比百分比點(diǎn)偏差0.040.030.020.010.00-0.01-0.02-0.03-0.04-0.05-0.06 01230.060.050.040.030.020.010.00-0.01-0.02-0.03 012 住宅抵押貸款至住宅抵押貸款利率百分比點(diǎn)偏差80.060.040.020.00-0.02 012 石油量對(duì)住宅抵押貸款的反應(yīng)百分比點(diǎn)偏差321022.住房抵押貸款的沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有明顯的影響。22.住房抵押貸款的沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有明顯的影響。24.流動(dòng)性管理操作可以減少流動(dòng)性過(guò)剩并降低銀行的流動(dòng)性負(fù)擔(dān)成本，這將改善銀行利率變化對(duì)貸款利率的傳導(dǎo)。從銀行利率到國(guó)內(nèi)利率的傳導(dǎo)很強(qiáng)，但取決于流動(dòng)性過(guò)剩的程度。銀行利率的變化通常會(huì)迅速和充多國(guó)內(nèi)利率，并可能有助于阻止資本外流和恢復(fù)外部平衡。當(dāng)流動(dòng)性過(guò)剩、存款利率上升增加超額巴本時(shí)，收緊利率提高國(guó)庫(kù)券利率可能是最有效、最持久的。然而，隨著銀行利差的適度下降，銀行的陰影灰色區(qū)域代表的置信帶來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織工作人員計(jì)陰影灰色區(qū)域代表的置信帶來(lái)源：國(guó)際貨幣基金組織工作人員計(jì)25.利用利率決定影響私營(yíng)部門(mén)信貸的空間有限，但提高利率同樣不太可能對(duì)信貸增長(zhǎng)造成重大損害。商業(yè)銀11.巴哈馬面臨自然災(zāi)害和氣候變化的極端風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)全球氣溫上升會(huì)提高海平面和海水溫度,這可能會(huì)加劇更多更強(qiáng)的風(fēng)暴。加勒比地區(qū)平坦低洼的地形和颶風(fēng)傾向使其 大量和立即減排(導(dǎo)致凈零然后是年度負(fù)排放量)巴黎承諾 排放量有增無(wú)減 82.自然災(zāi)害產(chǎn)生直接和間響基礎(chǔ)設(shè)施，農(nóng)作物和供應(yīng)鏈。間接影響與業(yè)務(wù)中斷以及對(duì)社交網(wǎng)絡(luò)的影響有關(guān)。自然災(zāi)害還需,如果政府必須在不利的條件下進(jìn)入市場(chǎng)，這可能會(huì)危及財(cái)政立場(chǎng)。因此，最終的影響取決于財(cái)政緩沖，金融安全網(wǎng)4202020204020602080資料來(lái)源：http://riskfinder.org/上的洶涌海洋的調(diào)查結(jié)果，這是氣候中心（http://climatecentral.org/）和Kopp等人（2017年）的海平面計(jì)劃項(xiàng)目。1加勒比海海平面上升威脅（IDB2018）。74849420421422423424425426427428429412,00010,0004,000Actual模型35030025020074849420421422423424425426427428429412,00010,0004,000Actual模型3503002502000人均損害賠償在巴哈馬中的颶風(fēng)美國(guó)4,500 變量Log_Damages_per_capLog_Damages_per_capLog_Wind_Speed2.114***(0.495)2.263***(0.519)1.d_加勒比#c.Log_wind_speed-0.529**(0.293)-0.608**(0.301)-1.915***(0.548)-2.047***(0.573)總計(jì)_天-0.0486(0.0333)d_加勒比5.674*(3.142)5.924*(3.272)d_美國(guó)12.59***(2.772)13.19***(2.890)常量-15.82***(2.467)-16.37***(2.586)Observations3873670.2830.285資料來(lái)源：貨幣基金組織工作人員計(jì)算。注：基線為拉丁美洲國(guó)家；括號(hào)中的標(biāo)準(zhǔn)誤差；***p<0.01，**3.颶風(fēng)對(duì)加勒比地區(qū)的影響更大?？紤]到相同的最風(fēng)速(km/h)及其破壞程度風(fēng)速(km/h)及其破壞程度（2021美元；人均）4003,5003,0002,5002,0001,5001,00008,0006,0004,0002,0000并且大于美國(guó)這種增長(zhǎng)的影響（2.1。4.加勒比海地區(qū)的結(jié)果各不相估了巴哈馬的損失。風(fēng)暴對(duì)加勒比國(guó)家的不同影響和備災(zāi)也會(huì)造成不同的影響。擁有更強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施、全面的土地規(guī)劃、有效的反應(yīng)系客的緩慢返回，雖然大多數(shù)旅游庫(kù)存未受影響，但可以歸因于游客對(duì)風(fēng)暴影響整個(gè)國(guó)家的錯(cuò)誤看法，斷-大部分資源必須直接用于受